我們對折現(xiàn)率的定義，并沒有將人類對時間感知的失真情況考慮進(jìn)去。下面，筆者將講述三個由于對時間的感知不同而使效用失真的例子。第一個例子就是平均預(yù)期壽命和折現(xiàn)率的關(guān)系。

我們假設(shè)有兩個投資方案，一個是今天投資 100 萬日元，十年后可以得到 200 萬日元，收益率（折現(xiàn)率、利率）是 7.18%。另一個方案是，今天投資 100 萬日元，四十年后可以得到 2000 萬日元，收益率是 7.78%。

如果兩個投資方案的不確定性（風(fēng)險）相同，我們理論上應(yīng)該更喜歡收益較高的四十年的投資方案。但是，這里牽扯到時間的問題。

如果你是一個二十歲的年輕人，考慮到自己的晚年，可能會選擇四十年的投資方案。但如果你是即將步入退休的六十歲老人，情況又會如何呢？可想而知，四十年后收到的 2000 萬日元，對你來說幾乎沒有任何價值。

你甚至不知道自己能不能活到一百歲。即使活到一百歲，拿到 2000 萬日元又能花在什么地方呢？

所以，估算自己還能活多少年，即知道自己的“預(yù)期壽命”，是判斷投資還是消費(fèi)的時間因素之一。

從平均預(yù)期壽命的角度考慮折現(xiàn)率（利率），時間越長，折現(xiàn)率越高。和金融理論中的穩(wěn)定折現(xiàn)率相比，這種情境下價值減少的速度更快。

我們不妨想象一下，未來能獲得的金錢對于當(dāng)下二十歲的人和八十歲的人帶來的效用有什么不同。比如十年后的金錢，對于二十歲的年輕人來說，未來獲得金錢的效用和現(xiàn)在并沒有什么差別；而對八十歲的人來說，十年后的金錢幾乎沒有任何價值。如果是十歲的少年，十年后的金錢或許比現(xiàn)在就獲得這部分金錢效用更高。