3.2.1　澳大利亞匯率制度的演變

澳大利亞匯率制度的演變主要經(jīng)歷了三個(gè)階段。

3.2.1.1　固定匯率制（1931年12月至1976年11月）

1931年12月至1976年11月，澳大利亞元分別在三種釘住匯率制度下實(shí)行固定匯率。前兩種為釘住單一貨幣，第三種為釘住貿(mào)易加權(quán)一攬子貨幣。

從1931年12月至1971年，澳元實(shí)行釘住英鎊的固定匯率制。從1931年12月至1967年11月間，澳元的匯率固定在1英鎊兌2.505　0澳元，并隨著英鎊的浮動(dòng)而對(duì)其他貨幣浮動(dòng)。

第二次世界大戰(zhàn)之后，美元在國(guó)際儲(chǔ)備和國(guó)際結(jié)算中逐漸取代了英鎊的地位。20世紀(jì)60年代開(kāi)始，在澳大利亞銀行外匯業(yè)務(wù)中美元所占比例不斷增加，從5年前的22%增加到1968—1969年間的33%。這一趨勢(shì)也體現(xiàn)在澳大利亞外匯儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)變化上，持有英鎊的比例從1950年的超過(guò)90%降至1968年9月的45%，英鎊被美元和部分黃金儲(chǔ)備替代。1971年12月18日，澳元兌美元的匯率從1.120 0美元升值到1.216 0美元，升值8.57%，并在國(guó)際貨幣基金組織（International Monetary Fund，簡(jiǎn)稱IMF）允許的2.5%的波幅內(nèi)波動(dòng)。順應(yīng)美元在國(guó)際貿(mào)易和支付中成為主要貨幣，澳大利亞政府從此將釘住英鎊的匯率制度轉(zhuǎn)為釘住美元的匯率制度。

從1972年到1973年年初，美元承受巨大的貶值壓力，外匯市場(chǎng)一直處于波動(dòng)狀態(tài)。由于澳元采取釘住美元的匯率制度，從1973年2月到7月，因?yàn)槊涝行R率的下降，導(dǎo)致澳元有效匯率隨之下降。1973—1974年，由于石油輸出國(guó)組織（Organization of Petroleum Exporting Countries，簡(jiǎn)稱OPEC）石油價(jià)格上升等原因?qū)е旅绹?guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)陷入“滯脹”，澳大利亞經(jīng)濟(jì)也因國(guó)內(nèi)貨幣政策的緊縮和消費(fèi)者支出減緩轉(zhuǎn)入衰退。

在各種經(jīng)濟(jì)因素不確定的影響下，1974年9月25日，澳元對(duì)美元匯率貶值12%，從1.487 5美元貶值到1.309 0美元，并與美元脫鉤，從此，澳元開(kāi)始釘住以澳大利亞主要貿(mào)易伙伴國(guó)貿(mào)易指數(shù)（TWI）為權(quán)重的“一攬子”貨幣。澳大利亞儲(chǔ)備銀行每天根據(jù)TWI對(duì)外公布澳元兌美元的中間匯率，并對(duì)加權(quán)指數(shù)進(jìn)行經(jīng)常性的小幅調(diào)整。

與釘住單一貨幣相比，釘住“一攬子”貨幣更能避免投機(jī)性攻擊，更能提供保持出口競(jìng)爭(zhēng)力的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，使中央銀行在運(yùn)用貨幣政策方面具有更大靈活性。但是，釘住“一攬子”貨幣也面臨諸多缺陷:一是澳元匯率時(shí)刻都要根據(jù)世界主要貨幣匯率的變動(dòng)進(jìn)行調(diào)整，給貨幣當(dāng)局帶來(lái)操作困難；二是依據(jù)貿(mào)易權(quán)數(shù)TWI確定的“一攬子”釘住匯率雖然穩(wěn)定了名義有效匯率，但受到本國(guó)與貿(mào)易伙伴國(guó)相對(duì)通脹率的影響，實(shí)際有效匯率仍可能頻繁波動(dòng)，因而非但難以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定實(shí)際有效匯率的目的，還為投機(jī)資金提供了可乘之機(jī)。外匯市場(chǎng)日益濃厚的投機(jī)氣氛使澳元面臨巨大的貶值壓力，到1976年11月29日，政府將TWI從105.3降低到86.9，使澳元對(duì)“一攬子”貨幣貶值17.5%，從1.232 9美元貶值到1.017 4美元。此次貶值也宣告了澳元固定匯率制的終結(jié)。

3.2.1.2　爬行釘住匯率制（1976年11月至1983年12月）

1976年11月以后，澳大利亞宣布轉(zhuǎn)向靈活的匯率管理，即有管理的浮動(dòng)匯率。當(dāng)對(duì)相關(guān)經(jīng)濟(jì)因素的評(píng)估顯示匯率水平需要變動(dòng)時(shí)，澳大利亞就小幅頻繁地調(diào)整澳元對(duì)“一攬子”貨幣的匯率。由儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)、國(guó)庫(kù)部大臣、總理內(nèi)閣大臣及財(cái)政部部長(zhǎng)共同組成的小組負(fù)責(zé)匯率水平的評(píng)估。這一安排的目的是避免市場(chǎng)對(duì)匯率長(zhǎng)期大幅變化的預(yù)期，并使匯率成為經(jīng)濟(jì)政策中一個(gè)更具彈性的工具，即實(shí)行所謂“爬行釘住”匯率制。

爬行釘住匯率制是澳大利亞從固定匯率制向自由浮動(dòng)匯率制的過(guò)渡階段。在此期間，澳大利亞外匯管理以維護(hù)國(guó)際收支平衡為中心，并將匯率工具作為對(duì)付通脹的重要手段。其實(shí)施的外匯管制措施與我國(guó)的現(xiàn)狀類似，主要包括以下幾方面:

①由儲(chǔ)備銀行授權(quán)的外匯指定銀行和其他機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)非資本性質(zhì)的外匯支付和出口收匯進(jìn)行日常審核，并規(guī)定:所有出口外匯收入必須結(jié)匯給銀行；對(duì)于進(jìn)口、旅游、捐贈(zèng)等經(jīng)常項(xiàng)下外匯支出，屬于規(guī)定限額以內(nèi)的由外匯指定銀行直接審核；超出規(guī)定金額的由儲(chǔ)備銀行審核。

②對(duì)部分經(jīng)常項(xiàng)目交易實(shí)行外匯收付的時(shí)間限制，并對(duì)其進(jìn)行特別查驗(yàn)以核實(shí)其非資本項(xiàng)目交易。

③居民境外直接和間接投資均受限制。

④居民與非居民簽訂對(duì)外借款、發(fā)行證券等資本項(xiàng)目交易以及多數(shù)經(jīng)常項(xiàng)目交易（不含進(jìn)出口）合同之前需獲得許可。

⑤居民可按正常商業(yè)條件借入外債，但簽訂借款協(xié)議前須由儲(chǔ)備銀行審核；如果借款人是外資企業(yè)，借款方案還需由外商投資檢查委員會(huì)按照非居民在澳直接投資進(jìn)行審查。

⑥除了一些貿(mào)易信貸以外，一般不允許非居民在澳借款或籌資。

⑦一般而言，在澳所有外匯交易須由儲(chǔ)備銀行授權(quán)的外匯指定銀行按照儲(chǔ)備銀行規(guī)定的匯率進(jìn)行。

⑧進(jìn)出口商可以在官方外匯市場(chǎng)上從銀行獲得經(jīng)常項(xiàng)下交易的遠(yuǎn)期外匯抵補(bǔ)，但資本交易不能進(jìn)行抵補(bǔ)。

⑨不允許境外公司在境內(nèi)進(jìn)行股票或其他證券登記，也不允許其股票在境內(nèi)證交所掛牌交易。

由上可見(jiàn)，這些外匯管制主要體現(xiàn)為資本項(xiàng)下交易的匯兌管制，而經(jīng)常項(xiàng)目則是基本放開(kāi)的，這與我國(guó)目前的情況基本相同，當(dāng)然當(dāng)局也面臨與我國(guó)類似的問(wèn)題，即如何避免非經(jīng)常項(xiàng)目資金混入經(jīng)常項(xiàng)目。事實(shí)上，進(jìn)入20世紀(jì)80年代以后，由于在爬行釘住匯率制下存在澳元有效匯率頻繁變動(dòng)的預(yù)期，巨額投機(jī)資本流動(dòng)反復(fù)無(wú)常，不僅造成外匯市場(chǎng)的動(dòng)蕩，而且當(dāng)局為維持匯率穩(wěn)定而被迫犧牲國(guó)內(nèi)貨幣政策，特別是利率劇烈波動(dòng)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)造成了嚴(yán)重影響。1983年初，政治性投機(jī)壓力又導(dǎo)致大規(guī)模資本流出，澳元匯率持續(xù)貶值。由于外匯管制成本日益高昂但管理效率低下，爬行釘住匯率制和當(dāng)時(shí)外匯管制的有效性均遭到質(zhì)疑。

3.2.1.3　自由浮動(dòng)匯率制（1983年12月至今）

從1983年12月12日開(kāi)始，澳大利亞取消了澳元釘住“一攬子”貿(mào)易加權(quán)貨幣的爬行釘住匯率制，實(shí)行自由浮動(dòng)。儲(chǔ)備銀行從即期市場(chǎng)退出，不再公布指導(dǎo)性的澳元兌美元中間匯率，也不公布貿(mào)易加權(quán)指數(shù)，但保留干預(yù)外匯市場(chǎng)的決定權(quán)；不再要求銀行每日與儲(chǔ)備銀行清算其外匯頭寸，但超過(guò)規(guī)定的敞口需告知當(dāng)局。

浮動(dòng)匯率制下，外匯管制大幅放松，允許資金更自由地進(jìn)出澳大利亞:取消了經(jīng)常項(xiàng)目下貿(mào)易外匯收付的時(shí)間限制；居民與非居民之間簽訂交易合同無(wú)需儲(chǔ)備銀行核準(zhǔn)；取消了居民境外直接和間接投資的限制；允許向非居民放貸；允許境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)向其客戶提供外匯賬戶等。由于全面放松了管制，澳元匯率真正由市場(chǎng)供求來(lái)決定。只有在通脹加劇或澳元匯率劇烈波動(dòng)等必要的時(shí)機(jī)，儲(chǔ)備銀行才在外匯市場(chǎng)進(jìn)行適度干預(yù)，以維護(hù)貨幣的穩(wěn)定性。