倉(cāng)位管理是整個(gè)交易環(huán)節(jié)中總被忽視的環(huán)節(jié)，因?yàn)閭}(cāng)位管理通常被看成是死板的東西，同時(shí)也是簡(jiǎn)單得不能再簡(jiǎn)單的環(huán)節(jié)，更為普遍的觀點(diǎn)是將倉(cāng)位管理看作是對(duì)交易績(jī)效幫助不大的環(huán)節(jié)。上述這三種觀點(diǎn)都是錯(cuò)誤的。首先，倉(cāng)位管理不是固定和死板的技術(shù)策略。其次，倉(cāng)位管理非常復(fù)雜，涉及的領(lǐng)域非常多，掌握起來也沒有真正的終點(diǎn)，如果真要鉆研起來倉(cāng)位管理也可以和技術(shù)分析一樣搞得很高深和繁復(fù)。最后，倉(cāng)位管理屬于對(duì)交易效果比較大的技術(shù)環(huán)節(jié)，倉(cāng)位管理屬于后端，前端的失誤可以靠后端彌補(bǔ)和縮小，而前端的效力可以靠后端發(fā)揮到極致。對(duì)于純技術(shù)分析者而言，由于不能甄別出單邊走勢(shì)和震蕩走勢(shì)，所以一般靠特殊的倉(cāng)位管理方法來應(yīng)對(duì)走勢(shì)的二元交替。

倉(cāng)位管理非常重要，因?yàn)橐_(dá)到“利潤(rùn)最大化，虧損最小化”的目的就必須牢牢將資金分配到具有最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和勝算率組合的市場(chǎng)和品種上，這是大家最需要明白和做到的地方?！敖囟烫潛p，讓利潤(rùn)奔騰”的更恰當(dāng)表達(dá)應(yīng)該是“利潤(rùn)最大化，虧損最小化”，應(yīng)該“讓利潤(rùn)奔騰”的前提是利潤(rùn)真的可以奔騰，否則恰當(dāng)?shù)芈浯赡芨稀袄麧?rùn)最大化”。大家有時(shí)候可能覺得我們的理論在不同書中有些許出入，其實(shí)并不矛盾，這叫“當(dāng)機(jī)設(shè)教”，不同水平的書和章節(jié)針對(duì)不同水平的交易者，如果不根據(jù)交易者的水平來講一些原理，只會(huì)讓他們陷入更深的誤解。比如，當(dāng)交易者還停留在預(yù)測(cè)漲跌不重視進(jìn)出場(chǎng)點(diǎn)的水平時(shí)，如果跟他們講利用驅(qū)動(dòng)—心理分析預(yù)測(cè)趨勢(shì)性質(zhì)就會(huì)被誤解，使得他們?cè)镜腻e(cuò)誤觀念加重。

倉(cāng)位管理的最高境界就是在最大的機(jī)會(huì)上全力出擊。在索羅斯看來，作為一個(gè)宏觀交易者，重大的盈利機(jī)會(huì)往往不多，每隔三至五年世界才會(huì)提供這樣一次機(jī)會(huì)，所以必須好好把握。通過把握這些重大的經(jīng)濟(jì)和政治變化，索羅斯可以將幾年的總回報(bào)率水平提高很多，在量子基金的成立初期，他的年復(fù)合回報(bào)率超過了30%,這完全得益于這一思維，在1992年擊敗英格蘭的戰(zhàn)役中他獲得了單筆最大交易利潤(rùn)，而在對(duì)中國(guó)香港政府的戰(zhàn)役中，他損失過重。但是此后他還是保持了超過20%的年回報(bào)率。從這點(diǎn)我們可以得出兩個(gè)結(jié)論：第一，索羅斯的宏觀價(jià)值交易方法必須依靠把握幾年一次的重大宏觀變動(dòng)才能提供較高的回報(bào)率。第二，要把握這些重大的交易機(jī)會(huì)，需要做到三點(diǎn)，一是要理性，二是要有一個(gè)良好的觀察世界變動(dòng)的工具，三是要全力出擊得到機(jī)會(huì)。索羅斯借助“人類認(rèn)識(shí)不完備性”理論和“可錯(cuò)性”思維來促成交易理性，而通過“反身性理論”和奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)來觀察世界，通過集中資金于最大交易機(jī)會(huì)來做到“全力出擊”，這就涉及倉(cāng)位管理。鷹的眼睛，豹的速度，熊的力量，這就是金融大鱷索羅斯的偉大之處。巴菲特像是一頭大象，而索羅斯就像是一頭獵豹，大象依靠的是穩(wěn)健前行，而獵豹?jiǎng)t是迅速制勝，無論是大象還是獵豹，都需要實(shí)力作證。

無論是巴菲特還是索羅斯在大學(xué)都是主修經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)，所以他們對(duì)于利潤(rùn)最大化和效用最大化的原理一定非常清楚。只有將稀缺的資源投入到那些能夠產(chǎn)生最大利潤(rùn)的地方，才能獲得最大的收益；只有保持長(zhǎng)期的最大利潤(rùn)化，風(fēng)險(xiǎn)才是最小的。如果一味為了避免風(fēng)險(xiǎn)而分散投資，則會(huì)將資源浪費(fèi)于那些獲利甚少的機(jī)會(huì)上，長(zhǎng)期下來必定造成收益損失，而這對(duì)于一個(gè)投資家而言，無疑是非常不利的，這其實(shí)也是倉(cāng)位管理的內(nèi)容。在索羅斯和巴菲特看來，集中投資就是為了避免分散投資的利潤(rùn)損失，就是為了擴(kuò)大本金，攻擊是最好的防守。當(dāng)然，凡事都有好壞兩面，索羅斯的集中資金式交易使得他的資金起伏很大，在一般人看來是不可承受的盈虧波動(dòng)，而在金融理論學(xué)家們看來則是風(fēng)險(xiǎn)過高的交易，因?yàn)槭找娴臉?biāo)準(zhǔn)差太大。對(duì)于價(jià)值交易者而言，集中有集中的好處， 比如巴菲特和索羅斯，分散有分散的好處，比如格雷厄姆和林奇，但是需要注意的是，這四個(gè)大師的交易方法都有效，但是都存在一個(gè)局限范圍，一旦忽視了大師方法的前提和適用環(huán)境就會(huì)發(fā)生錯(cuò)誤，從而帶來重大的損失，所以任何倉(cāng)位管理方法都對(duì)應(yīng)著特定的前提和適應(yīng)環(huán)境。關(guān)于趨勢(shì)性質(zhì)和交易策略的對(duì)應(yīng)關(guān)系，我們可以談上好幾大章的內(nèi)容，不過在本章中我們將揭露交易界隱藏的最大秘密，這個(gè)秘密一旦被掌握，就可以做到青云直上，在《外匯短線交易的24堂精品課：面向高級(jí)交易者》一書中，我們?cè)?jīng)零散地談到這一秘密，但是我們決定在本書的最后一章全面地闡釋這一秘密。如果你是初學(xué)者或者是交易數(shù)年卻鮮有自己獨(dú)到見解的人，最好不要妄加評(píng)論這一秘密的價(jià)值，也不要自以為是地批判這一秘密，最好的態(tài)度是去實(shí)踐檢驗(yàn)。這個(gè)秘密就在本章三個(gè)小節(jié)中的一個(gè)小節(jié)里，大家自己去尋找吧，再好的東西也是與勤奮的人分享。

狹義的外匯分析和狹義的外匯交易是兩個(gè)不同的范疇，分析永遠(yuǎn)都不能代替交易。分析針對(duì)的是行情走勢(shì)，而交易針對(duì)的是倉(cāng)位管理，倉(cāng)位管理必須基于行情走勢(shì)，但是絕不僅僅只考慮行情走勢(shì)。倉(cāng)位管理是最容易被忽視的一個(gè)交易環(huán)節(jié)，但卻是最終決定交易績(jī)效的環(huán)節(jié)。在整個(gè)外匯交易中，驅(qū)動(dòng)分析、行為分析和倉(cāng)位管理都屬于有形的部分，而心理管理則屬于無形的部分。外匯交易的完整部分不僅囊括了行情分析和倉(cāng)位管理，還包括交易者對(duì)自己身心的管理，而這恰恰是交易的基礎(chǔ)。任何交易都應(yīng)該基于一個(gè)恰當(dāng)?shù)那疤?，這就是恰當(dāng)?shù)纳硇臓顟B(tài)，所以我們應(yīng)該把禪定（如圖15-1）作為每天交易的必要準(zhǔn)備，既是“熱身活動(dòng)”又是“放松活動(dòng)”，作為世界上最挑戰(zhàn)人性的活動(dòng)，從事交易不能不進(jìn)行世界上最古老的活動(dòng)——禪定。禪定的好處不是語言能夠描述的，在《外匯短線交易的24堂精品課：面向高級(jí)交易者》一書中，我們有一章專門提到了交易者的心理控制術(shù)，這里可以明確告訴大家，無數(shù)的心理控制技巧中禪定是最簡(jiǎn)單最有效的。

圖15-1　禪定

“禪”是外不著相（不執(zhí)著一切境界相是禪），“定”是內(nèi)不動(dòng)心。禪定，又名“三昧”，所謂“念佛三昧，三昧之王?！薄岸U定”亦即“止觀”，止是放下，觀是看破。禪定是指“心一境性”，讓混亂的思緒平靜下來，外禪內(nèi)定，專注一境。禪定必須先由“入靜”開始，而到“至靜”，才能達(dá)到“寂靜”，此時(shí)已經(jīng)是忘我的境界，從“身空”、“心空”而進(jìn)入到虛空法界。然而坐禪要進(jìn)入禪定的境界，也必須要具備“超越的精神”，才能突破一切生理、心理及潛意識(shí)的障礙。禪的意義就是在定中產(chǎn)生無上的智慧，以無上的智慧來印證，證明一切事物的真如實(shí)相的智慧，這叫作禪?！读鎵?jīng)講話·坐禪品》：“禪定者，外在無住無染的活用是禪，心內(nèi)清楚明了的安住是定，所謂外禪內(nèi)定，就是禪定一如。對(duì)外，面對(duì)五欲六塵、世間生死諸相能不動(dòng)心，就是禪；對(duì)內(nèi)，心里面了無貪愛染著，就是定。參究禪定，那就如暗室放光了！”

科學(xué)地講禪定就是對(duì)“心”擁有超強(qiáng)力量的訓(xùn)練，而且是經(jīng)過兩千多年無數(shù)智者驗(yàn)證有效的訓(xùn)練。這種強(qiáng)大的“心力”獲得，既讓人們有能力深入思考問題獲得聰慧，也會(huì)讓人們用來控制生命機(jī)能而獲得健康。禪定的方法有很多，最為簡(jiǎn)單的就是脊柱保持正直的盤腿打坐。有了禪定的功夫，要學(xué)好用好有形的技巧就非常容易了，隨著經(jīng)驗(yàn)的不斷積累，自然就能學(xué)會(huì)交易這門技能。

絕大多數(shù)書籍都在探討有形的交易環(huán)節(jié)，而且常常集中于行情分析，特別是行情分析中的技術(shù)分析，這其實(shí)有害于交易績(jī)效的切實(shí)提高。除去心理基礎(chǔ)，完整的交易流程如圖15-2所示，行情分析是第一步，它是后續(xù)幾大步驟的基礎(chǔ)，這是大家需要注意的。同時(shí)也要看到倉(cāng)位管理是交易流程的樞紐和核心，它聯(lián)結(jié)著行情分析和執(zhí)行交易。一般而言，大多數(shù)外匯交易者在進(jìn)行行情分析之后緊接著就執(zhí)行交易，對(duì)倉(cāng)位談不上管理，當(dāng)然沒有設(shè)計(jì)過的倉(cāng)位管理也屬于倉(cāng)位管理，只不過是最低效、最拙劣的倉(cāng)位管理技巧。

圖15-2　完整的交易流程

行情分析的要素是勢(shì)位態(tài)，這在前面已經(jīng)詳細(xì)介紹過，勢(shì)位態(tài)中最為關(guān)鍵的是位置分析，趨勢(shì)分析主要是為了確認(rèn)之前驅(qū)動(dòng)—心理分析得到的結(jié)論。行情分析完之后，主要根據(jù)勢(shì)和位兩大要素對(duì)期望值進(jìn)行分析，然后據(jù)此決定倉(cāng)位規(guī)劃。對(duì)于單次交易而言，從驅(qū)動(dòng)分析到倉(cāng)位管理再到執(zhí)行就完成了一筆交易，但是對(duì)于持續(xù)業(yè)績(jī)而言，單是行情分析和倉(cāng)位管理還不夠，還需要定期總結(jié)交易，在面向中級(jí)交易者的《外匯交易圣經(jīng)》一書中，我們提供了一張督促和總結(jié)交易的表格，大家也可以仿照那張表格進(jìn)行總結(jié)。交易總結(jié)的關(guān)鍵在于一定要把走勢(shì)圖保存下來，同時(shí)在上面標(biāo)注好進(jìn)出點(diǎn)，同時(shí)也需要將進(jìn)出場(chǎng)的理由以及結(jié)果記錄下來，這樣才便于復(fù)盤。一般而言，只有文字記錄的總結(jié)是不完善的，在《外匯交易圣經(jīng)》中我們只呈現(xiàn)了文字記錄類型的總結(jié)，這其實(shí)是非常初級(jí)的總結(jié)，也是效率較低的總結(jié)，最好的總結(jié)應(yīng)該附上相應(yīng)的走勢(shì)圖。

交易的總結(jié)不能用一些不能證偽和不具可操作性的廢話，比如由于貪心所以沒能及時(shí)出場(chǎng)，這類總結(jié)都是無用的總結(jié)。有用的總結(jié)必然是從可操作的角度和具有統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)的角度來分析問題和對(duì)待交易結(jié)果的。一般的交易總結(jié)都流于形式和抽象化，主要是以盈虧論事，很少關(guān)注到整體操作的失誤。不能因?yàn)檫@次的交易結(jié)果是虧的，就尋找理由證明這次操作的思路是錯(cuò)誤的，也不能因?yàn)檫@次的交易結(jié)果是賺的，就尋找理由證明這次操作的思路是正確的。不能因?yàn)閱未蔚慕灰捉Y(jié)果來評(píng)判交易操作的對(duì)錯(cuò)和效率高低，必須根據(jù)足夠的樣本來評(píng)判，也就是說要從統(tǒng)計(jì)的角度來評(píng)判操作的優(yōu)劣，這點(diǎn)是大家需要注意的地方。總結(jié)其實(shí)相當(dāng)于獲取信息，最終目的是對(duì)交易流程進(jìn)行控制，以便更加趨近于績(jī)效目標(biāo)，這個(gè)控制的過程就是交易流程優(yōu)化。從系統(tǒng)論、控制論和信息論的角度來看，進(jìn)步很快的交易者必然是那些能夠?qū)灰琢鞒踢M(jìn)行優(yōu)化的人。要高效地對(duì)交易流程進(jìn)行優(yōu)化，就必須對(duì)交易流程有敏銳的洞察力，定期地統(tǒng)計(jì)結(jié)果以進(jìn)行總結(jié)。在很多交易軟件中，比如metatrader軟件中，都有交易績(jī)效統(tǒng)計(jì)功能，可以給出勝算率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、最大回撤幅度、賬戶凈值走勢(shì)圖、交易賬單等重要數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)對(duì)于總結(jié)交易進(jìn)而獲取準(zhǔn)確的交易績(jī)效信息非常重要。為了達(dá)到績(jī)效目標(biāo)，就需要對(duì)交易流程進(jìn)行控制，這個(gè)控制的最根本對(duì)象是倉(cāng)位，我們對(duì)市場(chǎng)的任何認(rèn)識(shí)最后都作用于倉(cāng)位。

倉(cāng)位管理的三個(gè)要素是勝算率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和周轉(zhuǎn)率，短線交易的優(yōu)勢(shì)是周轉(zhuǎn)率高，但是如果缺乏具有優(yōu)勢(shì)的勝算率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率則會(huì)弄巧成拙，所以，周轉(zhuǎn)率是排在最后一位的。根據(jù)我們前面介紹的知識(shí)，大家應(yīng)該明白風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是排在第一位的，而勝算率是居第二位的。從這一點(diǎn)來看，要做好倉(cāng)位管理首先就應(yīng)該獲得一個(gè)較高的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，其次是獲得一個(gè)較高的勝算率，最后才是一個(gè)較高的周轉(zhuǎn)率。倉(cāng)位管理的最低目標(biāo)是將破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)降到最低，最高目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值的最大化。

很多技術(shù)分析派大師都破產(chǎn)過至少一次以上，但是這些破產(chǎn)都發(fā)生在他們從事金融交易的開始階段，這類破產(chǎn)使得部分菜鳥級(jí)的交易者很快成熟起來，開始領(lǐng)悟到“生存”兩字的意義，然后開始注意停損和資金管理。但是，對(duì)于那些在交易初級(jí)階段沒有經(jīng)歷過破產(chǎn)，或者對(duì)破產(chǎn)認(rèn)識(shí)不深的投資者而言，此后的交易行為往往是冒失而風(fēng)險(xiǎn)巨大的。

在交易的開始階段，交易者投入的資金往往非常少，這時(shí)破產(chǎn)的教育價(jià)值勝過了損失的經(jīng)濟(jì)價(jià)值。但是，到了交易者開始投入大量資金的階段，破產(chǎn)則往往意味著“死亡”，因?yàn)楸窘鹪谔潛p后已經(jīng)處于不能繼續(xù)交易的狀況，而且心理上也遭受了重創(chuàng)，交易信心崩潰，要想在短期內(nèi)重建幾乎不可能。因?yàn)檫@一階段的破產(chǎn)會(huì)帶來資金和心理的雙重巨虧，所以我們一定要避免因?yàn)樵馐苓@樣的破產(chǎn)而過早結(jié)束了自己的交易生涯。

那么如何做到避免這樣的破產(chǎn)出現(xiàn)呢？我們認(rèn)為只要投資者按照下列步驟去操作就不會(huì)面臨“死亡”。

第一個(gè)步驟是認(rèn)識(shí)到破產(chǎn)的危害。要認(rèn)識(shí)到破產(chǎn)的危害就必須清楚破產(chǎn)帶來的長(zhǎng)期影響，特別是對(duì)心理上的影響。通常而言，對(duì)破產(chǎn)危害最有效的認(rèn)識(shí)是來自于早期小規(guī)模交易的破產(chǎn)。早期的小規(guī)模破產(chǎn)就是在給交易者打疫苗。沒有經(jīng)歷過破產(chǎn)和較大虧損的投資者是不會(huì)下定決心去戒掉那些導(dǎo)致破產(chǎn)的習(xí)慣的。認(rèn)識(shí)破產(chǎn)的危害除了經(jīng)歷破產(chǎn)本身之外，還需要得到理性上的認(rèn)識(shí)，這就需要從概率論的角度來認(rèn)識(shí)破產(chǎn)，關(guān)于這一方面的知識(shí)希望大家可以去認(rèn)真讀讀《期貨交易者的資金管理策略》這本書，重點(diǎn)看看《破產(chǎn)動(dòng)態(tài)學(xué)》一章的數(shù)理分析。

第二個(gè)步驟是科學(xué)地管理風(fēng)險(xiǎn)。這就要求大家將風(fēng)險(xiǎn)放在首要位置予以考慮，其次才是收益問題。很多交易者在行情研判時(shí)往往只看到收益，看不到風(fēng)險(xiǎn)，或者是低估風(fēng)險(xiǎn)。在交易的時(shí)候總是不停地盤算哪個(gè)交易品種的收益水平更高，而不管其對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)水平。這種思維習(xí)慣將會(huì)極大地危害本金的安全，交易者如果具有這種錯(cuò)誤思維的話將不可避免地迅速走向破產(chǎn)。要科學(xué)地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，就必須遵循我們將提到的凱利公式K=5B(1+R)W-15D/R，其中R是風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，W是勝算率。

第三個(gè)步驟是計(jì)劃你的交易和交易你的計(jì)劃。人的非理性是導(dǎo)致破產(chǎn)的根源所在，要避免破產(chǎn)，最根本的辦法是走向理性。但是，完全走向理性是不可能的，所以我們只能盡最大努力做到理性。要成為一個(gè)理性的交易者，最為關(guān)鍵的一點(diǎn)是在交易前制訂計(jì)劃，在交易中執(zhí)行計(jì)劃，在交易后反省計(jì)劃。索羅斯在每次交易前都會(huì)進(jìn)行審慎的考慮，并據(jù)此制訂一個(gè)交易計(jì)劃。這一做法使得索羅斯的績(jī)效遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過絕大多數(shù)投資者。但是，制訂交易計(jì)劃并不能保證成功，只有嚴(yán)格地執(zhí)行既定的交易計(jì)劃才能帶來正確的交易行為，從而得到一個(gè)滿意的交易結(jié)果。

通過上述三個(gè)步驟我們就能夠盡量避免破產(chǎn)帶來的金融“死亡”，但是知道做什么并不足夠，還需要知道不做什么。下面我們就來看看什么做法會(huì)導(dǎo)致破產(chǎn)。

第一，情緒化的交易。所謂情緒化交易就是交易的目標(biāo)函數(shù)并不是利潤(rùn)最大化，而是其他某種因素的最大化。比如在2007年末的期貨市場(chǎng)上出現(xiàn)了一位將資金從4萬元炒到2000萬元的女中豪杰。由于媒體的宣傳使得她開始以名譽(yù)最大化為交易的目標(biāo)函數(shù)，在此后的交易中，雖然遇到市場(chǎng)大幅度轉(zhuǎn)折，但是她仍舊持倉(cāng)不出，為的就是不愧對(duì)自己頭上的光環(huán)，最終當(dāng)資金又重新回到4萬元附近時(shí)被期貨公司強(qiáng)行平倉(cāng)。交易的目的是利潤(rùn)最大化，而不是其他什么最大化，但是很多交易者并不是朝著利潤(rùn)最大化來的，或許是為了證明自己是股神、是高手而進(jìn)行交易，凡是抱著錯(cuò)誤的心態(tài)進(jìn)行交易，必然為情緒所干擾，最后落得個(gè)郁郁寡歡的下場(chǎng)。交易中，虛名虛譽(yù)是最害人的東西，索羅斯雖然擁有不少市場(chǎng)大眾給予的頭銜，但是他并沒有就此陷入“光環(huán)綜合征”。在中國(guó)2007年的權(quán)證市場(chǎng)上出現(xiàn)過一位權(quán)證高手，此人盡量不與媒體接觸，后來干脆隱居退出，抱著從7萬元到3億元的收益繼續(xù)參與金融市場(chǎng)的游戲。要避免情緒化交易，就要做到“淡泊明志，寧?kù)o致遠(yuǎn)”。只要做到了這兩句諸葛亮的修身警句，就可以輕易地避免情緒化交易。

第二，倉(cāng)位過重的交易。想要快速致富的夢(mèng)想加上對(duì)自己的能力估計(jì)過高，對(duì)收益估計(jì)樂觀，而對(duì)風(fēng)險(xiǎn)完全忽視，必然導(dǎo)致倉(cāng)位過重的交易。當(dāng)一個(gè)投資者以不合理的重倉(cāng)介入一項(xiàng)交易時(shí)，他要么低估了風(fēng)險(xiǎn)，高估了收益，導(dǎo)致報(bào)酬率過高，要么是高估了勝率。倉(cāng)位過重的人似乎只看到了收益，看到了重倉(cāng)的好處，卻沒有看到風(fēng)險(xiǎn)，沒有看到重倉(cāng)的害處。要避免重倉(cāng)交易的沖動(dòng)，需要做到兩點(diǎn)：首先，不要超過一個(gè)單筆虧損上限，那就是5%；其次，要根據(jù)我們下面將要介紹的凱利公式來進(jìn)行倉(cāng)位計(jì)算。

第三，過度頻繁的交易。過度頻繁的交易來自于兩種原因：一是交易者追求過高的資金增長(zhǎng)率，對(duì)自己的盈利能力過度樂觀；二是交易者急于扳回先前的虧損。過度頻繁的交易使得交易者陷入情緒化中，同時(shí)減少了每次平均交易所花費(fèi)的精力和時(shí)間，進(jìn)而從整體上降低了交易績(jī)效。更為重要的是頻繁的交易還會(huì)累計(jì)大量的手續(xù)費(fèi)，多次下來就會(huì)消耗投資者不少資金。

第四，疲勞狀態(tài)下的交易。由于身體抱恙，或者心情低落，又或者是長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)工作導(dǎo)致的疲勞狀態(tài)會(huì)使得交易者無法做出理性和清醒的判斷。我們見過許多外匯和期貨交易者在長(zhǎng)時(shí)間盯盤后注意力和思考能力出現(xiàn)了急劇的下降，此后的交易績(jī)效一落千丈。所以，不要自負(fù)地認(rèn)為你足以避免疲勞狀態(tài)下的低效率決策，其實(shí)沒有人能夠逃過這一關(guān)。疲勞狀態(tài)下繼續(xù)交易經(jīng)常會(huì)把先前賺到手的利潤(rùn)全部虧出去，甚至還會(huì)危及本金安全。

第五，沒有停損設(shè)置的交易。不設(shè)置停損指令是許多交易者的通病，甚至那些多年從事交易的交易者也是如此。索羅斯認(rèn)為這樣做的交易者根本就沒有搞清楚交易是一項(xiàng)概率優(yōu)勢(shì)，必須隨時(shí)做好犯錯(cuò)的準(zhǔn)備。交易者不設(shè)置停損主要有兩個(gè)原因：一是交易者盲目地認(rèn)為自己不會(huì)犯錯(cuò)，所以不必設(shè)置止損；二是交易者懼怕自己的止損被市場(chǎng)噪聲波動(dòng)觸發(fā)，造成不必要的損失，這種想法是交易者根本沒有搞懂止損意義的表現(xiàn)，建議有這樣想法的讀者好好想想“概率”一詞的含義。

第六，抱著僥幸心理的交易。很多時(shí)候，交易者會(huì)因?yàn)樘潛p而拒絕退出，一直抱有回本的心理在市場(chǎng)中生存；也有一些交易者抱著一個(gè)不顧當(dāng)前走勢(shì)的過高盈利目標(biāo)。前者因?yàn)樘潛p而抱有僥幸心理，后者因?yàn)橛в袃e幸心理。其實(shí)，這兩種交易者忘了最根本的一條：市場(chǎng)從來就不關(guān)心你在想什么。無論你是虧損，還是盈利，無論你認(rèn)為市場(chǎng)將回轉(zhuǎn)，還是認(rèn)為市場(chǎng)將繼續(xù)前進(jìn)，這些都是你認(rèn)為的罷了，市場(chǎng)不一定會(huì)按照你的設(shè)想走，你怎么能夠?yàn)槭袌?chǎng)定下路線圖。但是，可笑的是，市場(chǎng)中有很多這類抱著一相情愿想法的投資者，他們認(rèn)為市場(chǎng)會(huì)照顧他們的想法和心情，這真是大錯(cuò)而特錯(cuò)了。

第七，沒有交易計(jì)劃，或者隨意改動(dòng)交易機(jī)會(huì)的交易。人的天性趨向于散漫，不喜歡規(guī)則和約束，這也正是絕大部分投資者不能長(zhǎng)久在市場(chǎng)中生存下來的最關(guān)鍵的原因。要在金融交易中生存，不是做自己喜歡的事情，也不是做自己感到習(xí)慣的事情，而是要順勢(shì)而為，反其道而行之。

上面揭示了導(dǎo)致破產(chǎn)的七種情況，基本上“正?！钡慕灰渍呱砩隙纪瑫r(shí)出現(xiàn)上面幾種情況，而要在金融市場(chǎng)中成功就不要做“正?！钡慕灰渍摺?/p>

索羅斯將價(jià)值投資以短線投機(jī)的形式展示給了世人，這使得很多人都錯(cuò)誤地認(rèn)為索羅斯是一個(gè)非價(jià)值投資者，其實(shí)這是一個(gè)非常錯(cuò)誤的認(rèn)識(shí)。凱利公式運(yùn)用的集大成者——索羅斯與巴菲特是這個(gè)世界上少數(shù)幾個(gè)能夠在金融市場(chǎng)上熟練運(yùn)用凱利公式的投資者。那么，什么是凱利公式？索羅斯與其有什么關(guān)系呢？

所謂的凱利公式是指 K=5B(1+R)W-15D/R ，其中K代表此次交易動(dòng)用的資金比率，而R則是此次交易的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率，W則是此次交易的勝率。無論是巴菲特這樣的長(zhǎng)期投資者還是索羅斯這樣的短期交易者，在運(yùn)用凱利公式上他們都是一流的高手。索羅斯認(rèn)為任何一次投資下注都涉及取勝概率和風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率兩個(gè)方面，如果忽視其中一個(gè)因素，連續(xù)幾次交易之后必然會(huì)犯下不可挽回的錯(cuò)誤。

只有趨近于凱利公式的資金管理策略才能保證金融交易者在市場(chǎng)中站穩(wěn)腳跟，長(zhǎng)期生存?？梢赃@樣說：凱利公式首先是一個(gè)生存法則，其次才是一個(gè)盈利法則，當(dāng)然生存和盈利在金融市場(chǎng)中是兩位一體的。當(dāng)你重視生存時(shí)，利潤(rùn)自然來到你的身邊，但是當(dāng)你只追求利潤(rùn)時(shí)，則死亡已經(jīng)離你不遠(yuǎn)了。

索羅斯相當(dāng)重視報(bào)酬率問題，他之所以選擇臨界點(diǎn)正是因?yàn)檫@個(gè)原因。報(bào)酬率是風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的比率，也就是說以多大的風(fēng)險(xiǎn)去追求多大的潛在利潤(rùn)。在臨界點(diǎn)處，市場(chǎng)繼續(xù)向前運(yùn)動(dòng)的幅度很小，但是回歸運(yùn)動(dòng)的幅度很大，所以在臨界點(diǎn)反向操作的風(fēng)險(xiǎn)較小，但是潛在利潤(rùn)卻很大。比如，市場(chǎng)先前向上運(yùn)動(dòng)，數(shù)據(jù)和推理都顯示市場(chǎng)目前位于臨界點(diǎn)附近，此時(shí)我們?nèi)雸?chǎng)做空，理由是市場(chǎng)繼續(xù)上行的空間很小，但是下跌的空間卻很大，做空的停損可以設(shè)置很小，但是做空的盈利目標(biāo)卻較大，這樣就得到了一個(gè)理想的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。

在凱利公式中，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率還不是唯一的資金分配決定要素，勝率也很重要，索羅斯在臨界點(diǎn)交易的另外一個(gè)原因是可以因此獲得一個(gè)較高的勝率。比如市場(chǎng)先前的走勢(shì)向下，現(xiàn)在位于臨界點(diǎn)處，繼續(xù)向下的概率小于反轉(zhuǎn)向上的概率，因此做多的勝率高于做空的勝率。

通過臨界點(diǎn)，索羅斯可以獲得較高的報(bào)酬率和勝率，這樣就可以動(dòng)用較大份額的資金介入到一項(xiàng)交易中。但是更多的交易者卻在趨勢(shì)繼續(xù)向上的時(shí)候做空，在趨勢(shì)繼續(xù)向下的時(shí)候做多，或者是在臨界點(diǎn)處跟隨先前的趨勢(shì)做交易，這樣的交易只能帶來較低的勝率和報(bào)酬率，但是這些交易者卻沒有相應(yīng)地降低動(dòng)用資金份額，其最終結(jié)果當(dāng)然是很快就在市場(chǎng)中破產(chǎn)。

索羅斯很早就認(rèn)識(shí)到動(dòng)用資金份額應(yīng)該隨著當(dāng)下交易的勝率和報(bào)酬率而相應(yīng)變化，只有在勝率高和報(bào)酬率高的時(shí)候動(dòng)用更多資金，在勝率低和報(bào)酬率低的時(shí)候動(dòng)用更少資金才能夠在市場(chǎng)中長(zhǎng)期生存下來，利潤(rùn)自然也就隨之而來。但是，一般的投資者基本上沒有聽說過凱利公式，當(dāng)然也沒有幾個(gè)人能夠自覺地遵從凱利公式的引導(dǎo)。

財(cái)富的產(chǎn)生來自于確保本金，只有確保了本金才能帶來增值。可以說巴菲特將復(fù)利原理的運(yùn)用達(dá)到了頂峰，而索羅斯則是運(yùn)用凱利公式的集大成者，因?yàn)樗诙唐诮灰字谐浞值乜紤]了勝率和報(bào)酬率在資金分配中的決定性作用。財(cái)富公式有兩個(gè)，一個(gè)是復(fù)利公式，一個(gè)是凱利公式，凱利公式保證一個(gè)較高資金增長(zhǎng)率的獲得，而復(fù)利公式保證了長(zhǎng)久下來財(cái)富能夠得到指數(shù)式的增長(zhǎng)。

生存是第一要?jiǎng)?wù)，復(fù)利公式中有一個(gè)本金項(xiàng)，有一個(gè)復(fù)利項(xiàng)，有一個(gè)交易年數(shù)，或者說交易次數(shù)項(xiàng)。只有遵循凱利公式的資金分配原則，才能保證本金，才能真正實(shí)現(xiàn)本金項(xiàng)的指數(shù)式增長(zhǎng)。只有遵循了凱利公式的資金分配原則，才能保證一個(gè)較高的復(fù)利水平，從而保證一個(gè)出色的終值。只有遵循了凱利公式的資金分配原則，才能把握更多的高效能交易機(jī)會(huì)，從而得到一個(gè)較大的交易次數(shù)，發(fā)揮更大的指數(shù)式增長(zhǎng)。

對(duì)于復(fù)利原理，交易者只能被動(dòng)地接受，它告訴了我們一個(gè)客觀的規(guī)律和事實(shí)，一個(gè)實(shí)證的真相。而凱利公式則教導(dǎo)交易者要主動(dòng)地調(diào)整交易倉(cāng)位，通過分析勝率和報(bào)酬率的大小來決定具體的倉(cāng)位，主動(dòng)控制自己的交易成敗。復(fù)利原理是中性的，它可以讓資本逐漸消失，也可以讓資本不斷增加。而凱利公式則是非中性的，它告訴交易者如何更久更好地在市場(chǎng)中生存。

索羅斯之偉大是因?yàn)樗靼讋P利公式帶來的積極意義，所以他總是在計(jì)算完勝率和報(bào)酬率后積極主動(dòng)地管理自己的交易，在自然法度之內(nèi)處理交易倉(cāng)位。但是，又有幾個(gè)人知道積極管理倉(cāng)位的重要性，他們都沉迷于判斷行情的各類技巧，對(duì)于資金管理策略從不過問，最多關(guān)心一下止損問題。

索羅斯不止一次地向自己的助手強(qiáng)調(diào)了概率的意義，他認(rèn)為市場(chǎng)的運(yùn)動(dòng)并不在乎交易者的想法和利益，而交易者也無法確知市場(chǎng)下一刻的運(yùn)動(dòng)方向和幅度，以及持續(xù)時(shí)間等。正是因?yàn)樗髁_斯對(duì)于交易的不確定性有充分的認(rèn)識(shí)，才使得他堅(jiān)持以概率的思維和原則來把握交易，而凱利公式正是一個(gè)非常好的概率管理工具。

復(fù)利公式強(qiáng)調(diào)“與時(shí)間為友”，而凱利公式則強(qiáng)調(diào)“與概率為友”。一般的投資方法和投機(jī)方法都會(huì)隨著時(shí)間而顯露出丑陋的面目，但是高效的時(shí)間方法卻可以借助市場(chǎng)而日益發(fā)達(dá)。時(shí)間是宇宙優(yōu)勝劣汰法則得以貫徹的保證，而復(fù)利公式則是進(jìn)化論的一種體現(xiàn)。對(duì)于壞的交易方法而言，時(shí)間是最大的敵人，因?yàn)閮e幸的成功將很快讓位于不可挽回的失?。欢鴮?duì)于好的交易方法而言，時(shí)間是最好的朋友，因?yàn)榕既坏氖⒑芸熳屛挥诔掷m(xù)的成功。壞的交易方法總是將交易建立在確定性上，因此它忽略了失敗的可能性，進(jìn)而忽略了停損的必要性，結(jié)果可想而知；而好的交易方法則知道“謀事在人，成事在天”的道理，所以會(huì)積極應(yīng)對(duì)糟糕的情況出現(xiàn)。

索羅斯認(rèn)為一個(gè)好的交易方法必須具有兩個(gè)特征：第一，這個(gè)方法一定是“與時(shí)間為友”；第二，這個(gè)方法一定是“與概率為友”。索羅斯建議那些想要從事金融交易者的年輕人們好好想想“與時(shí)間和概率為友”的問題，如果找不到符合這一要求的交易方法，那么就永遠(yuǎn)不要參與到交易中去。很多人在沒有親自確認(rèn)某一方法能夠持續(xù)獲利之前就匆忙入市交易，交易中屢屢犯下違背“與時(shí)間和概率為友”的錯(cuò)誤，很快就被市場(chǎng)淘汰了。

要想在市場(chǎng)中生存，就必須長(zhǎng)期做正確的事情。要做正確的事情，就要以凱利公式為準(zhǔn)繩。而之所以要長(zhǎng)期做正確的事情，則是因?yàn)閺?fù)利公式的緣故。倉(cāng)位管理的最根本要求就是要“與概率為友，與時(shí)間為友”！

情景規(guī)劃（Scenario Planning）是理清撲朔迷離的未來的一種重要方法。情景規(guī)劃要求公司先設(shè)計(jì)幾種未來可能發(fā)生的情形，接著再去想象會(huì)有哪些出人意料的事發(fā)生。這種分析方法使你可以開展充分客觀的討論，使得戰(zhàn)略更具有彈性。

高明的棋手總是能清晰地想象下一步和下幾步棋的多種可能的“情景”。而“情景規(guī)劃”能提供預(yù)防機(jī)制，讓管理者“處變不驚”——對(duì)突變既非陣腳大亂，也非無動(dòng)于衷。它更接近于一種虛擬性的身臨其境的博弈游戲，在問題沒有發(fā)生之前，想象性地進(jìn)入可能的情景中預(yù)演，當(dāng)想象過的情景真正出現(xiàn)時(shí)，我們將能從容地加以應(yīng)對(duì)。

情景規(guī)劃最早出現(xiàn)在第二次世界大戰(zhàn)后不久，當(dāng)時(shí)是一種軍事規(guī)劃方法。美國(guó)空軍試圖想象出它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可能會(huì)采取哪些措施，然后準(zhǔn)備相應(yīng)的戰(zhàn)略。在20世紀(jì)60年代，蘭德公司和曾經(jīng)供職于美國(guó)空軍的赫爾曼·卡恩（Herman　Kahn）把這種軍事規(guī)劃方法提煉成為一種商業(yè)預(yù)測(cè)工具。

作為管理工具，情景規(guī)劃由于荷蘭皇家殼牌石油運(yùn)用它成功地預(yù)測(cè)到發(fā)生于1973年的石油危機(jī)才第一次為世人所重視。1972年，傳奇式的情景規(guī)劃大師法國(guó)人皮埃爾·瓦克領(lǐng)導(dǎo)著殼牌情景規(guī)劃小組。當(dāng)時(shí)該小組發(fā)展了一個(gè)名為“能源危機(jī)”的情景。他們想象一旦西方的石油公司失去對(duì)世界石油供給的控制將會(huì)發(fā)生什么，以及怎樣應(yīng)對(duì)。在1973～1974年冬季OPEC（石油輸出國(guó)組織）宣布石油禁運(yùn)政策時(shí)，殼牌有良好的準(zhǔn)備，成為唯一一家能夠抵擋這次危機(jī)的大石油公司。從此，殼牌公司從“七姐妹（指世界七大石油公司）中最小最丑的一個(gè)”一躍成為世界第二大石油公司。

1982年皮埃爾·瓦克退休，接任他的就是彼得·舒瓦茨（Peter Schwartz）。在1986年石油價(jià)格崩落前夕，殼牌情景規(guī)劃小組又一次預(yù)先指出了這種可能性，因此殼牌并沒有效仿其他各大石油公司在價(jià)格崩潰之前收購(gòu)其他的石油公司和進(jìn)行油田擴(kuò)大生產(chǎn)，而是在價(jià)格崩落之后花35億美元購(gòu)買了大量油田，彼得·舒瓦茨說這一舉措為殼牌鎖定了20余年的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

正是因?yàn)榍榫耙?guī)劃在殼牌所取得的巨大成功，像戴姆勒—克萊斯勒、UPS、蘇黎世金融服務(wù)公司（Zurich　Financial　Services）等許多公司也開始運(yùn)用這種管理方法，但沒有一家公司能夠像殼牌公司那樣把這個(gè)方法運(yùn)用得如此得心應(yīng)手。2002年2月，美國(guó)BUSINESS　2.0雜志推出了一個(gè)關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)管理的封面專題，其中特別提到了殼牌傳奇式的情景規(guī)劃：“沒有一個(gè)行業(yè)比石油行業(yè)對(duì)危機(jī)的理解更深刻，而石油行業(yè)里也沒有一個(gè)公司具有比荷蘭皇家／殼牌石油傳奇式的情景規(guī)劃小組更長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光?！?/p>

因?yàn)榍榫耙?guī)劃在殼牌所取得的巨大成功，近年來這種管理方法的應(yīng)用和研究也逐漸在企業(yè)界和學(xué)術(shù)界流行起來，關(guān)于這個(gè)方法的介紹在美國(guó)的主流商業(yè)媒體上也頻頻出現(xiàn)。例如，1994年，英國(guó)政府通過“科技發(fā)展計(jì)劃”（Technology　Foresight　Program）針對(duì)各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，結(jié)合學(xué)術(shù)界、產(chǎn)業(yè)界與政府部門組成15個(gè)獨(dú)立的產(chǎn)業(yè)智囊，運(yùn)用“情境規(guī)劃”來分析規(guī)劃各產(chǎn)業(yè)在2015年的情況。

情景規(guī)劃與通常的戰(zhàn)略規(guī)劃最大的不同就是不以犧牲復(fù)雜性為代價(jià)來換取決策的速度。它不是從原則和信念出發(fā)，而是從對(duì)商業(yè)圖景的敏銳、切身的感知出發(fā)。正如我們已說過的，它更像是一個(gè)博弈游戲，在游戲開始時(shí)，誰也不知道也不假定一個(gè)結(jié)果，在游戲別開生面的展開中，一種或幾種意想不到的結(jié)果出現(xiàn)了。玩過“啤酒游戲”的人都能體會(huì)到這一點(diǎn)。因此，情景規(guī)劃絕對(duì)不只是為了“好玩”或“游戲”，而是看到事物演進(jìn)的趨勢(shì)、形態(tài)，以及影響變化趨勢(shì)的系統(tǒng)結(jié)構(gòu)。

同時(shí)，進(jìn)行情景規(guī)劃不是充當(dāng)占卜士和預(yù)言家的角色，而是基于一連串的邏輯和經(jīng)驗(yàn)事實(shí)的推演。通過情景規(guī)劃，管理者可以將其所關(guān)心的影響決策的各種因素做全盤周密的深入剖析，并避免狹隘的個(gè)人偏見。

情景規(guī)劃是什么我們已經(jīng)了解，不過大家可能覺得情景規(guī)劃與外匯交易沒啥關(guān)系，其實(shí)很多交易者之所以失敗就是因?yàn)槿鄙偾榫耙?guī)劃思維。我們以前一直強(qiáng)調(diào)概率思維，其實(shí)概率思維是對(duì)比較初級(jí)的交易者使用的術(shù)語，當(dāng)你真正步入交易者的成功大門時(shí)，你才發(fā)現(xiàn)“情境規(guī)劃思維”的重大實(shí)踐價(jià)值。當(dāng)下的市場(chǎng)在此后特定一段時(shí)間發(fā)展的可能性有兩種以上，其中最有可能的是兩種，比如我們首先查看了明天（以及接下來幾天）要公布的重要信息，以及市場(chǎng)當(dāng)前的反映和價(jià)格走勢(shì)，然后我們據(jù)此對(duì)明天日內(nèi)走勢(shì)作各種推測(cè)，然后從支持和反對(duì)兩個(gè)角度對(duì)各種走勢(shì)假定進(jìn)行概率上的排定，并為每種走勢(shì)作出交易上的規(guī)劃，然后選出能夠適合大多數(shù)走勢(shì)的占優(yōu)策略。

外匯日內(nèi)走勢(shì)的情景很多，大家在實(shí)際交易中可能會(huì)遇到幾十種甚至上百種，我們這里沒法一一呈現(xiàn)和歸納，但是有一個(gè)最基本的情景模型大家一定要掌握。情景規(guī)劃的核心在于為情景配備相應(yīng)的預(yù)案，在交易中，倉(cāng)位管理策略就是相應(yīng)于市場(chǎng)情景的預(yù)案。對(duì)于交易者而言，掌握最基本的情景模型最為重要，下面我們從交易機(jī)理的角度展開最基本的情景模型。請(qǐng)看圖15-3，這是交易機(jī)理圖，由于是我們對(duì)交易機(jī)理的理解，所以為“帝娜交易機(jī)理圖”。交易技能提高的陷阱在哪里？交易績(jī)效提高的關(guān)鍵在哪里？交易的要點(diǎn)在哪里？交易中最基本的情景分為哪兩種？在這張圖中都有深入的揭示，在之前的書籍中我們談到過隨機(jī)強(qiáng)化對(duì)于交易者技能提高的限制，但是其中更深入的東西我們沒有提到過，我們平時(shí)只能窺一竅而非見全局，這張圖可以讓你看到整個(gè)交易的機(jī)理，獲取交易成功的無上密鑰。如果你把這張圖搞懂了并加以持續(xù)實(shí)踐，不成為交易高手是不可能的。

圖15-3　帝娜交易機(jī)理圖

下面，我們對(duì)圖15-3進(jìn)行解析，當(dāng)然這里的介紹只是簡(jiǎn)單扼要的，具體分析還需要結(jié)合我們之前的內(nèi)容和本系列叢書的其他書籍，特別是《黃金高勝算交易》和《外匯短線交易的24堂精品課》以及《黃金短線交易的14堂精品課》三本書。在整個(gè)交易中涉及市場(chǎng)和交易者兩個(gè)主體，交易之所以很難成功是因?yàn)槭袌?chǎng)的隨機(jī)強(qiáng)化特性以及交易者的傾向性效應(yīng)。市場(chǎng)會(huì)交替進(jìn)行震蕩走勢(shì)和單邊走勢(shì)，而震蕩走勢(shì)和單邊走勢(shì)對(duì)應(yīng)的交替策略基本是相反的，至少在是否設(shè)定止盈上兩種走勢(shì)的要求是相反的，這點(diǎn)在前面的章節(jié)中已經(jīng)講到過。人很難學(xué)習(xí)到具有隨機(jī)強(qiáng)化特性的技能，另外人本身的天性也使得人在金融市場(chǎng)上的表現(xiàn)違背了期望值理論。人傾向于擴(kuò)大損失同時(shí)縮小利潤(rùn)，這就是傾向效應(yīng)，這種傾向會(huì)使得交易者得到一個(gè)非常差的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，也就是很低的盈虧比，最終會(huì)影響到期望值。交易者一直在追逐單邊走勢(shì)，因?yàn)橄啾日鹗幾邉?shì)而言，單邊走勢(shì)的盈虧比更高、勝算率也更高，所以最符合利潤(rùn)最大化原則和虧損最小化原則。但是，單邊走勢(shì)具備了兩大基本特征，這就是稀缺性和持續(xù)性。持續(xù)性是所有技術(shù)分析書籍中著墨最多的部分，正是因?yàn)閱芜呞厔?shì)的持續(xù)性才使得我們能夠符合利潤(rùn)最大化原則和虧損最小化原則。雖然單邊趨勢(shì)對(duì)于交易十分重要，但是關(guān)鍵的問題是單邊趨勢(shì)的稀缺性，由于震蕩走勢(shì)和單邊走勢(shì)交替出現(xiàn)，而且震蕩走勢(shì)特別是不規(guī)則震蕩走勢(shì)一般會(huì)占到70%的比重，這樣就使得單邊走勢(shì)顯得非常稀缺，而這正是絕大多數(shù)趨勢(shì)跟蹤交易者面臨的最大難題。所以，交易者面臨的主要問題有四個(gè)：第一個(gè)是市場(chǎng)的隨機(jī)強(qiáng)化特性，第二個(gè)是交易者的傾向效應(yīng)，第三個(gè)是單邊趨勢(shì)的稀缺性，第四個(gè)是單邊趨勢(shì)的持續(xù)性。要解決市場(chǎng)隨機(jī)強(qiáng)化帶來的問題，需要依靠驅(qū)動(dòng)分析和心理分析來預(yù)測(cè)單邊和震蕩的概率；要解決交易者自身的傾向性效應(yīng)，則需要依靠行為分析和倉(cāng)位管理來克服“最大化虧損，最小化利潤(rùn)”的習(xí)慣；要對(duì)付單邊走勢(shì)的稀缺性特點(diǎn)，則必須利用驅(qū)動(dòng)分析和心理分析來確認(rèn)最可能出現(xiàn)單邊走勢(shì)的市場(chǎng)和品種；要把握好單邊走勢(shì)的持續(xù)性特點(diǎn)，則必須利用行為分析和倉(cāng)位管理來最大化實(shí)現(xiàn)單邊走勢(shì)所帶來的潛在利潤(rùn)。

如果單就市場(chǎng)來講，最基本的情景就是單邊走勢(shì)和震蕩走勢(shì)，而由此引發(fā)了交易者習(xí)得兩種策略和心理，這就是單邊交易策略和震蕩交易策略，但是由于市場(chǎng)周期交替的特征不容易被交易者把握，所以交易者經(jīng)常在單邊走勢(shì)中采用震蕩交易策略，在震蕩走勢(shì)中采用單邊交易策略，這就是周期錯(cuò)配。要想解決“周期錯(cuò)配”問題，就必須基于驅(qū)動(dòng)分析和心理分析運(yùn)用情景規(guī)劃思維。將市場(chǎng)情景區(qū)分為單邊和震蕩兩種，單邊走勢(shì)如何操作，震蕩走勢(shì)如何操作，然后找出占有策略，如表15-1所示。

表15-1　情景規(guī)劃下的最優(yōu)策略和占優(yōu)策略

倉(cāng)位管理中存在單位倉(cāng)和加減倉(cāng)兩種，而我們常用的加減倉(cāng)是金字塔加倉(cāng)和金字塔減倉(cāng)。決定采用單位倉(cāng)還是加減倉(cāng)是基于情景規(guī)劃，如果是震蕩行情的話就應(yīng)該采用單位倉(cāng)，如果是單邊行情的話就應(yīng)該采用加減倉(cāng)。在不能預(yù)先區(qū)別單邊和震蕩行情的前提下，怎樣運(yùn)用行為分析和倉(cāng)位管理來應(yīng)付隨機(jī)強(qiáng)化？這是絕大多數(shù)交易者面臨的問題，這個(gè)解決的方法在很多書中都沒有講明白，更多的情況是沒有講，其實(shí)解決的方法如圖15-4所示。杰西·利莫佛其實(shí)一直在介紹這種方法，不過說得很含糊，他和后來一些大師們的說法會(huì)讓讀者將“突破而作”等同于“趨勢(shì)跟蹤”，單邊走勢(shì)肯定以不斷突破的方式發(fā)展，但是突破并不意味著單邊走勢(shì)，所以我們不能以是否創(chuàng)出新高和新低來判斷單邊走勢(shì)是否發(fā)動(dòng)。單邊走勢(shì)的特點(diǎn)是持續(xù)性，所以我們預(yù)留一個(gè)空間幅度作為觀察窗口，真正的趨勢(shì)一般會(huì)通過這個(gè)窗口而不是半路折返，而這個(gè)窗口是一個(gè)固定的價(jià)格幅度，這個(gè)需要統(tǒng)計(jì)下該交易品種盡可能多的數(shù)據(jù)，以便找到一個(gè)恰當(dāng)?shù)摹坝^察窗口”。當(dāng)行情沒有通過觀察窗口時(shí)（比如窗口A附近的行情走勢(shì)），則交易者應(yīng)該繼續(xù)采用單位倉(cāng)交易，同時(shí)設(shè)定止損和止盈；當(dāng)行情通過觀察窗口時(shí)（比如窗口B附近的行情走勢(shì)），則交易者應(yīng)該轉(zhuǎn)而采用金字塔倉(cāng)位管理方法，這種方法也是我們?cè)趲妆緦Ｖ蟹磸?fù)提到的倉(cāng)位管理方法，采用跟進(jìn)止損（后位出場(chǎng)法）管理出場(chǎng)，而不采用止盈法（前位出場(chǎng)法）。

圖15-4　雙情景下的交易策略規(guī)劃

市場(chǎng)最基本的情景是震蕩行情和單邊行情，單就倉(cāng)位管理而言，我們利用“觀察窗口”來甄別這兩種走勢(shì)。當(dāng)走勢(shì)處于震蕩時(shí)采用單位倉(cāng)和止損疊加止盈，當(dāng)走勢(shì)處于單邊時(shí)采用金字塔倉(cāng)和跟進(jìn)止損。關(guān)于倉(cāng)位管理的基本訣竅，我們?cè)谶@里作了一些總結(jié)，希望大家在接下來的外匯交易實(shí)踐（也可以延伸到股票交易和期貨交易中）中“體悟”。交易的過程就是修煉的過程，我們也處在這個(gè)過程中，所以伴隨著自身水平的不斷提高，我們會(huì)及時(shí)更新和完善這一系列書的相關(guān)內(nèi)容，通過不斷地修訂和補(bǔ)充最新實(shí)例，與交易者一起提高和成長(zhǎng)。