一、美國1929—1933年大危機(jī)和通貨緊縮概述

1.階段劃分

1929年10月，以美國股市暴跌為起點(diǎn)，整個資本主義世界都陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)之中。僅就美國而言，資源閑置，物價(jià)下跌，社會信用供給極度萎縮，生產(chǎn)力遭到巨大的破壞。大危機(jī)是經(jīng)濟(jì)史上關(guān)于通貨緊縮現(xiàn)象難得的一個案例，即使不是整個現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)理論的開端，也開政府大規(guī)模干預(yù)經(jīng)濟(jì)之先河。事實(shí)上，直到第二次世界大戰(zhàn)全面爆發(fā)后，戰(zhàn)爭機(jī)器的開動才將美國經(jīng)濟(jì)拖出泥沼，因此，一般來說，人們把1929年開始的經(jīng)濟(jì)大蕭條（后簡稱“大蕭條”）分為下面幾個階段：

●1929年10月—1930年10月最初的衰退；

●1930年10月—1931年12月銀行倒閉的兩次風(fēng)潮；

●1932年后期的初步復(fù)蘇與1933年3月的崩潰；

●1933—1937年金融系統(tǒng)和經(jīng)濟(jì)的周期性復(fù)蘇；

●1937—1938年重新出現(xiàn)的衰退。

2.通貨緊縮的基本特征

（1）產(chǎn)量及物價(jià)下降

1929年中期，美國一些主要產(chǎn)品的產(chǎn)量開始下降。到同年秋季，局勢已非常明顯，無論是制造業(yè)，還是建筑業(yè)，都在大幅度減產(chǎn)，從1929年一直到1934年，美國GDP是呈下降趨勢的，從1929年的3 147億美元下降到1934年的2 394億美元，5年時間下降了24%。價(jià)格指數(shù)在大危機(jī)爆發(fā)之前就已經(jīng)開始下降，從1926年開始，批發(fā)價(jià)格指數(shù)就呈現(xiàn)負(fù)值，1927年消費(fèi)價(jià)格指數(shù)也開始下降。這種下降趨勢一直持續(xù)到1933年，與1929年相比，1933年CPI下降24.6%。

（2）失業(yè)和資源閑置

大蕭條還帶來大量失業(yè)。在整個20世紀(jì)30年代，美國失業(yè)率平均為18.8%，1929—1933年，GNP下降近30%，失業(yè)率從3%升至25%。即使在就業(yè)水平最高的1937年，失業(yè)率也高達(dá)14.3%，遠(yuǎn)高于后來國際上公認(rèn)的12%的失業(yè)率臨界線。因此大蕭條時期持續(xù)10年之久、接近20%的失業(yè)率確實(shí)稱得上奇高的失業(yè)率。與此形成對照的是，“二戰(zhàn)”后的高失業(yè)率在1982年則不到11%。在1933—1937年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，實(shí)際GNP達(dá)到近9%的年增長率，即使如此，也沒有使失業(yè)率降至正常水平。1929—1937年間，美國倒閉的企業(yè)有14萬家。據(jù)估計(jì)，僅由資源未能充分利用造成的損失就達(dá)2 000億美元。

（3）投資暴跌

大蕭條的另一個表現(xiàn)是投資暴跌。大危機(jī)出現(xiàn)之前的幾年里，美國國內(nèi)投資率是相當(dāng)高的，如在1925年投資增長率高達(dá)32.3%，但是從1928年開始，投資總額下降，特別是1931—1935年，凈投資為負(fù)，連資產(chǎn)的簡單重置更新都達(dá)不到。股市的暴跌也嚴(yán)重影響企業(yè)的融資和投資活動，如1929年，企業(yè)在證券市場籌集資金80億美元，但在1930年下降了近一半，到1933年，融資只有1.6億美元。

（4）股市暴跌、銀行破產(chǎn)

1929年9月至1932年6月期間，股市暴跌85%。因此人們幾乎把大蕭條與股市崩潰當(dāng)做一回事。而實(shí)際上，股市崩潰只是大蕭條的一個重要表現(xiàn)。在股市崩潰之前，美國經(jīng)濟(jì)下降始于1929年8月，并且持續(xù)到1933年。1929年在經(jīng)過9月份的逐步下跌和10月初局部上升之后，到10月末，證券市場再度陷入混亂。10月24日，即著名的“黑色星期四”，證券交易額達(dá)1 300萬股，證券市場一天之內(nèi)蒙受的損失開創(chuàng)了歷史最高紀(jì)錄。證券價(jià)格指數(shù)到12月份下跌到最低點(diǎn)，美國的各種證券價(jià)值已減少大約250億美元，三個月內(nèi)的證券價(jià)值損失，超過同期美國經(jīng)濟(jì)的全部凈收入。股市的大崩潰使美國當(dāng)時脆弱的金融體系舉步維艱。1929—1932年間，共有5 000家銀行倒閉，1933年初的兩個星期內(nèi)，又有4 000家銀行倒閉，銀行體系幾近崩潰。

（5）大蕭條的結(jié)束

1932年初，美聯(lián)儲采取了大規(guī)模的貨幣擴(kuò)張政策。這次貨幣擴(kuò)張降低了真實(shí)利率，使真實(shí)利率產(chǎn)出水平有了明顯的回升。1932年7月至11月間，工業(yè)生產(chǎn)上升了12%。但是，7月國會休會后，這項(xiàng)擴(kuò)張性的貨幣政策便中止了，這導(dǎo)致1933年初的銀行恐慌，以至于經(jīng)濟(jì)再次陷入蕭條。直到1933年4月，復(fù)蘇才真正開始。