2008年美國次貸危機引爆的國際金融危機，使得近30年來被理論界和各國央行熱議的“貨幣政策如何應對資產價格波動”這一話題，再度引起全球關注。

在傳統的貨幣政策理論框架內，貨幣政策一般以經濟增長、充分就業(yè)、物價穩(wěn)定和國際收支平衡中的一項或多項為最終目標。長期以來，出于對通貨膨脹危害之嚴重性的認識，各國中央銀行一直將物價穩(wěn)定作為最主要甚至是唯一的貨幣政策目標。但是，近30年來，不論是在發(fā)達國家還是在發(fā)展中國家，普遍地遇到了低通脹與資產價格（股價和房地產價格，即房價）大幅波動共存的現象，資產價格的極度膨脹而后泡沫破滅，出現金融危機，引起經濟波動甚至大幅震蕩，其破壞性勝于通貨膨脹。其中以日本、美國和東南亞最為典型。日本在20世紀80年代中后期至90年代初的股票和房地產等資產價格膨脹，同時商品與服務價格總體保持穩(wěn)定、貨幣和信用大規(guī)模擴張、經濟高漲期延長之后，從20世紀90年代初開始，日本的資產價格直線下降、大量不良資產堆積、金融機構陷入困境、經濟蕭條期大大延長。2008年美國次貸危機，也出現了資產價格上漲幅度大（特別是房地產）而一般性商品價格上漲慢為特點的“結構性”物價上漲，等到CPI明顯全面上漲時，已處在經濟金融泡沫最后破裂的前夜。因此，如何面對“一般物價平穩(wěn)，而資產價格高漲”，越來越成為全球貨幣當局的挑戰(zhàn)，也是當前我國貨幣當局面臨的現實困境。自1998年住房貨幣化改革以來，房地產價格一路高歌猛進，人們普遍擔心我國未來是否會出現高通脹，甚至擔心房地產價格膨脹是否會帶來更大的金融風險，貨幣當局是否應該應對，如何應對房地產價格的上漲，以免房地產價格破滅引起大幅度的經濟波動，是擺在我國央行面前的一大現實問題。

過去的30年里，國內外眾多學者都在探討央行的貨幣政策是否應該對資產價格波動做出反應，而這些討論基本上都是以研究資產價格變化對于貨幣政策最終目標--物價穩(wěn)定的意義為基礎的，也就是回答資產價格是否應該納入到通貨膨脹的測度中這一問題。學者通過理論分析和實證研究主要回答了兩方面問題：一是資產價格與通貨膨脹關系如何？包括房地產價格對未來通貨膨脹存在怎樣的影響，如何對房地產價格中包含的通貨膨脹預期信息進行解讀以及房地產價格的通貨膨脹對沖能力分析。二是貨幣政策是否應對資產價格波動？包括資產價格是否應該納入到通貨膨脹測量中，以及如何將資產價格納入到通貨膨脹的測量中？本章也按照這個思路，首先從消費品和投資品兩個角度分析了房地產價格對通貨膨脹的影響渠道；然后對國際上針對貨幣政策是否應對資產價格變動以及如何應對的主要觀點和論據進行梳理總結；在此基礎上，對我國房地產價格與通貨膨脹和產出之間的關系進行實證研究。