技術(shù)分析的“空中樓閣”　70

永遠(yuǎn)別和股票圖表技術(shù)分析師一起吃飯，那不利于消化。

——伯頓· G.馬爾基爾

有很多投資大師都明確表示過(guò)不相信對(duì)股票所進(jìn)行的圖表技術(shù)分析，伯頓· G.馬爾基爾（投資大師、《漫步華爾街》作者)就是這中間旗幟最為鮮明的一位。

馬爾基爾認(rèn)為，圖表主義者完全著眼于股票歷史價(jià)格來(lái)預(yù)測(cè)股價(jià)未來(lái)變化希望從中探尋出某種趨勢(shì)，這是相當(dāng)可笑的行為。因?yàn)槭袌?chǎng)變動(dòng)極其混亂無(wú)序價(jià)格只是市場(chǎng)隨機(jī)運(yùn)行之后的反映，永遠(yuǎn)慢于市場(chǎng)一步，要根據(jù)滯后的價(jià)格表現(xiàn)來(lái)決定將來(lái)的買賣行為無(wú)異于緣木求魚。馬爾基爾用“空中樓閣”來(lái)比喻技術(shù)分析者們的圖表工具，指出其虛幻不實(shí)的本質(zhì)。有大量的數(shù)據(jù)表明，股價(jià)過(guò)去的走勢(shì)無(wú)法準(zhǔn)確指引其未來(lái)行動(dòng)，“股市中存在重復(fù)模式”的信念只是分析師們自造的統(tǒng)計(jì)幻覺(jué)，用來(lái)騙取客戶傭金，至于其實(shí)際效果能否經(jīng)得起檢驗(yàn)則不在他們的考慮之列。

馬爾基爾嘲笑這些技術(shù)主義者們只顧著為投資者“奉獻(xiàn)”出一張張精美絕倫的圖表，自己卻不能從神奇而美妙的技術(shù)分析中贏利。如果他們完全按照自己所兜售的觀點(diǎn)來(lái)從事實(shí)際投資活動(dòng)，則會(huì)一貧如洗，慘敗而歸。然而他們?nèi)怨虉?zhí)地堅(jiān)稱技術(shù)手段是點(diǎn)石成金的萬(wàn)能魔法，如果投資不利只是對(duì)圖表的分析還不夠到位，并不是技術(shù)方法本身出了問(wèn)題。

20世紀(jì)80年代頗負(fù)盛名的約瑟夫·格蘭維爾就是這種萬(wàn)能技術(shù)主義的擁躉者，他為自己的重大股市誤判辯解，稱只是在圖表分析上投入精力不夠才釀成大錯(cuò)。當(dāng)被問(wèn)道為何他不親自使用魔幻圖表投資股市時(shí)，他以布道者的神圣面孔宣稱其使命只是點(diǎn)撥他人致富。馬爾基爾對(duì)這類道貌岸然的騙子深惡痛絕，有一次他和一位股票圖表分析師一起用餐，中途詢問(wèn)為何技術(shù)專家們自己不能從神乎其神的漂亮圖表中獲利，那位專家像所有同行一樣模式化地回答是因?yàn)樗麄儗?duì)所繪圖表的信任還不夠。這個(gè)答案讓馬爾基爾在眾目睽睽之下被食物噎住了，于是他訂下“清規(guī)”：永遠(yuǎn)不再和股票圖表技術(shù)分析師一起吃飯，那不利于消化。

在美國(guó)華爾街，圖表技術(shù)主義者屬于少數(shù)派，大概只占證券從業(yè)人員的10%。他們名聲不好，屢屢成為基本面分析者和學(xué)術(shù)研究界的嘲笑對(duì)象。雖然他們不斷用改良的手段偽裝和完善自己，然而眾多的證據(jù)顯示，僅僅依靠對(duì)股票歷史價(jià)格的分析來(lái)進(jìn)行投資決定是愚蠢而錯(cuò)誤的。