堅持長期投資，盡量少做短線

經(jīng)常交易對投資者沒什么好處，只是養(yǎng)肥了證券商而已。

——沃倫·巴菲特

股票市場總是不停地上下波動，這是每個投資者都知道的。那么股票價格波動的規(guī)律是什么呢？

巴菲特從他的導師格雷厄姆那里學習了關于股市波動的永恒規(guī)律，并在伯克希爾1987年的年報中告訴我們：“從短期來看，市場是一臺投票機；但從長期來看，它是一臺稱重機?！?/p>

這意味著市場短期內(nèi)的價格波動會給投資者帶來很大風險，但在長期趨勢內(nèi)，市場價格逐漸趨向穩(wěn)定，對企業(yè)價值作出真實反映。一個被充分低估價值的股票得到修正，平均需要6～30個月。

格雷厄姆在1949年出版的《聰明的投資者》一書中指出：“股票市場本身沒有時間進行這種科學的思考。因為沒有正確的價值衡量方法，它必須先把價值確立起來，然后再尋找其根據(jù)。因此，股票價格不是精心計算的結(jié)果，而是不同投資者反應的總體效應。股票市場是一臺投票機，而不是一臺稱重機。它對實際數(shù)據(jù)并不能作出直接反應，只有當這些數(shù)據(jù)影響買賣雙方的決策時，它才作出反應。”

60多年來，大量的股票市場的實證研究表明，格雷厄姆認為股市短期是投票機而長期是稱重機，是完全正確的。在他看來，股市短期內(nèi)出現(xiàn)劇烈的價格波動是正常現(xiàn)象，但從長期來看股市終將走向價值回歸。

股票的價格走勢雖然也受大盤的影響，但決定其價格趨勢性走勢的還是該上市公司基本面的趨勢性變化。如果可以比較明確地預計某個上市公司未來贏利的良性發(fā)展趨勢，其現(xiàn)在的價格水平也適當?shù)脑?，那么對那些基于年線層面交易而不是月線、周線和日線層面交易的投資者，大盤的不確定性確實是決定因素。

股票的收益在短期內(nèi)可能存在正相關關系，但從長期來看，股票收益則可能顯示出負的序列相關性。經(jīng)過兩三年或更長的時間后，原來上漲的股票可能會下跌，而原來下跌的股票可能會上漲。

巴菲特在1999年11月22日的《財富》雜志上指出：美國投資者不要被股市飆漲沖昏了頭。他預測美國股市不久將大幅下跌，重新向價值回歸。果然在2001年，網(wǎng)絡泡沫破滅，納斯達克下跌近50％。

兩年后，巴菲特再次在該雜志上發(fā)表了自己對股市的看法，他再次重申股市整體表現(xiàn)長期來說與美國經(jīng)濟整體成長性相關，過度高漲的價格長期來說肯定會回歸其內(nèi)在價值。

在這篇文章中，巴菲特以1899－1998年100年間的歷史數(shù)據(jù)解釋了為什么美國股市走勢與GNP（國民生產(chǎn)總值）走勢完全背離。他的研究證明美國20年平均整體投資報酬率約為7％，但短期投資報酬會因為利率、預測投資報酬率、心理因素的綜合作用而不斷波動。他以翔實的歷史數(shù)據(jù)說明了為什么短期來說股市是一臺投票機，但長期來說卻是一臺稱重機。

巴菲特鼓勵投資者買入股票后長期持有。因為優(yōu)秀股票持有時間越長，總收益將越大。但如果你仔細聽他所講的，你會發(fā)現(xiàn)他在鼓勵長期持有時加了兩個條件。

（1）這些公司必須是優(yōu)秀的公司。世界各地的基金經(jīng)理隨時都持有近百種甚至上千種股票。試問，股市里難道真的有那么多家優(yōu)秀公司嗎？這種廣撒網(wǎng)式的投資法，絕對不是成功投資者應有的投資概念。

（2）只有在這些優(yōu)秀公司繼續(xù)保持優(yōu)秀狀況時，我們才可以繼續(xù)持有它們。這說明了投資不是永遠的，要一直不停地觀察市場。

一般說來，巴菲特不到最后時刻不會公開拋售他持有的股票，投資者要摸清他的投資軌跡并不容易。所以，與其模仿巴菲特的投資風格，還不如先學習他的思維方法，也許這更有利于投資者抓住他的投資理念的精髓。

巴菲特建議每個投資者都給自己一張卡片，上面只允許自己打12個小洞，而每次買入一種股票時，就必須打一個洞，打完12個，就不能再買股票了，只能持股。這樣會使投資者轉(zhuǎn)變成真正優(yōu)秀公司的長遠投資者。

作為一般投資者，需要耐心地持有手中的投資組合，不被別人的短線獲利所誘惑。

投資箴言

在我們進行股票投資時，短期的股價波動會給我們的投資帶來很大的風險，但從長期來看，可以很好地預測市場的走勢，從而更好地指導我們的投資決策。