通過內(nèi)在價值產(chǎn)生機(jī)理的類比分析發(fā)現(xiàn)，股票資產(chǎn)因流動性而提供給持有者的這種能夠產(chǎn)生預(yù)期收益的選擇權(quán)也具有相應(yīng)的價值，可以稱之為流動性價值。流動性價值對應(yīng)著預(yù)期收益的折現(xiàn)值，并在股票價格中得到反映。在闡明流動性價值來源及其合理性的基礎(chǔ)上，可以將流通領(lǐng)域中蘊(yùn)含期權(quán)屬性的股票資產(chǎn)視為基礎(chǔ)資產(chǎn)和一種轉(zhuǎn)售期權(quán)的組合，股票價格則同時反映了資產(chǎn)的內(nèi)在價值與轉(zhuǎn)售期權(quán)所對應(yīng)的流動性價值。只要股票的流動性不消失，這種流動性價值就始終是股票資產(chǎn)價格的重要組成部分。

通過上述分析，本書將股票的流動性價值定義為:股票資產(chǎn)的流動屬性帶來的交易便利，賦予資產(chǎn)持有者一種未來不確定性條件下的選擇權(quán)，使其能夠相機(jī)抉擇出售資產(chǎn)以把握潛在的獲利時機(jī)，并且具有出售資產(chǎn)的權(quán)利而沒有出售的義務(wù)。這種因流動性而提供給資產(chǎn)持有者的能夠產(chǎn)生預(yù)期收益的選擇權(quán)具有相應(yīng)的價值，稱之為流動性價值。

應(yīng)當(dāng)指出的是，上述轉(zhuǎn)售期權(quán)與相應(yīng)的流動性價值具有特殊屬性:

(1)流動性價值伴隨著股票資產(chǎn)進(jìn)入流通而實(shí)現(xiàn)。現(xiàn)代金融理論中，金融資產(chǎn)的內(nèi)在價值由未來現(xiàn)金流凈現(xiàn)值所決定，并未涉及資產(chǎn)的流動性，隨著金融資產(chǎn)進(jìn)入流通交易過程，由交易的便利性和選擇權(quán)而滋生的流動性價值才顯現(xiàn)出來。股票的流動性價值在一定程度上可以解釋為什么股票價格會高于由其未來收益所反映的價值。

(2)轉(zhuǎn)售期權(quán)不同于一般的金融期權(quán)。流通中的股票資產(chǎn)可以視為基礎(chǔ)資產(chǎn)和一種轉(zhuǎn)售期權(quán)的組合，然而，這種轉(zhuǎn)售期權(quán)與一般金融期權(quán)不同，其差異主要體現(xiàn)在3個方面:①一般期權(quán)的價值依附于產(chǎn)生它們的標(biāo)的資產(chǎn)，其價格運(yùn)動規(guī)律受制于標(biāo)的物價格的運(yùn)動形態(tài)。然而，流通中的股票資產(chǎn)所蘊(yùn)含的轉(zhuǎn)售期權(quán)卻具有特殊性，這一轉(zhuǎn)售期權(quán)的價值依賴于股票價格的變化軌跡，在此過程中，期權(quán)性價值又始終是股票價格的重要組成部分。②與一般金融期權(quán)不同，不論標(biāo)的資產(chǎn)價格朝哪個方向變化，轉(zhuǎn)售期權(quán)都提供了自由出售的便利，可以進(jìn)行最優(yōu)執(zhí)行時間的選擇。③一般金融期權(quán)屬于可交易的標(biāo)準(zhǔn)化合約，而轉(zhuǎn)售期權(quán)滋生于流通領(lǐng)域中金融資產(chǎn)本身所蘊(yùn)含的一種期權(quán)屬性，并非有形的金融產(chǎn)品，不能單獨(dú)進(jìn)行交易。

(3)轉(zhuǎn)售期權(quán)可以視為多種單個期權(quán)或是期權(quán)的組合?；趯?shí)物投資決策內(nèi)容和不確定性環(huán)境的特點(diǎn)，實(shí)物資產(chǎn)投資項(xiàng)目本身可能會含有各式各樣的期權(quán)，每一種期權(quán)都會具有一些特殊的性質(zhì)。與此相類似，轉(zhuǎn)售期權(quán)使投資者能夠在不確定性環(huán)境中相機(jī)抉擇出售資產(chǎn)以獲取期望收益，例如，在股票價格上漲時及時出售以獲取資本利得，在股票價格下跌時及時拋出以止損，還可以將股票及時變現(xiàn)以用于其他投資。因此，借鑒實(shí)物期權(quán)思想，轉(zhuǎn)售期權(quán)也可以視為多種單個期權(quán)或是期權(quán)的組合，例如單個獲利期權(quán)、止損期權(quán)或是期權(quán)的組合等。