中國的政府債務(wù)包括中央政府和地方政府兩部分的債務(wù)。其中，中央政府債務(wù)主要由中央財(cái)政債務(wù)、中央國企債務(wù)、鐵路總公司（原鐵道部）債務(wù)、政策性銀行債務(wù)、商業(yè)銀行不良貸款等債務(wù)組成，地方政府債務(wù)則主要由各級地方政府和事業(yè)單位（包括省、市、縣、鄉(xiāng)鎮(zhèn)等各級地方政府和事業(yè)單位）債務(wù)、地方國有企業(yè)（包括融資平臺(tái)公司）債務(wù)、養(yǎng)老保險(xiǎn)隱性債務(wù)等債務(wù)組成。債務(wù)形式主要包含了銀行貸款、BT、債券融資、信托融資、向其他單位和個(gè)人借款等多種渠道資金來源。根據(jù)審計(jì)署在2013年年底公布的數(shù)據(jù)顯示，截止到2013年6月底，中央政府債務(wù)為12.38萬億元，地方政府債務(wù)為17.89萬億元，兩項(xiàng)之和為30.27萬億元，其中，地方政府債務(wù)占比為59.1%。

中國地方政府債務(wù)在改革開放之后的1979年已經(jīng)開始出現(xiàn)，但改革初期地方政府債務(wù)規(guī)模并不大。然而，從1994年開始實(shí)施的財(cái)政分稅制改革，財(cái)權(quán)層層上收，事權(quán)卻又層層下放，這使得縣鄉(xiāng)等基層財(cái)政異常困難（楊之剛，2006）。盡管《預(yù)算法》規(guī)定地方財(cái)政不能出現(xiàn)赤字，必須保持預(yù)算平衡，但實(shí)際上大部分的基層政府，尤其是中西部的基層政府普遍通過借債過日（劉尚希和趙全厚，2002；楊志勇和楊之剛，2008）。另外，在1998年亞洲金融危機(jī)之后，當(dāng)時(shí)中央政府實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)，這種政府支出的增加避免了經(jīng)濟(jì)增長速度的明顯下降，但也導(dǎo)致了政府債務(wù)的迅速增加（張春霖，2000）。根據(jù)審計(jì)署數(shù)據(jù)顯示，1998年的地方政府債務(wù)，相對1997年增長幅度達(dá)到48.2%。

在此之后，地方政府債務(wù)又一次急劇增加出現(xiàn)在2009年全球金融危機(jī)之后。當(dāng)時(shí)中央政府推出史無前例的“4萬億”的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，但大部分政府投資需要由地方政府承擔(dān)，而且，地方政府也紛紛在中央政府投資目標(biāo)上進(jìn)行層層加碼。由于地方政府自身財(cái)力有限，因此只有通過大規(guī)模的借債來實(shí)施政府投資項(xiàng)目。但中國人民銀行制定的《貸款通則》對借款人做出了明確規(guī)定，使得地方政府不能直接向商業(yè)銀行進(jìn)行借款，并且除法律和國務(wù)院另行規(guī)定之外，地方政府也不能發(fā)行債券。這就讓地方政府通過設(shè)立地方政府融資平臺(tái)公司的變通形式來進(jìn)行借債（凌華、唐弟良和顧軍，2005）。^[5]地方融資平臺(tái)公司的存在由來已久，實(shí)際上早在20世紀(jì)90年代就已經(jīng)在東部沿海地區(qū)存在，但地方融資平臺(tái)公司數(shù)量急劇增加主要在2009年金融危機(jī)之后。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)所統(tǒng)計(jì)的地方融資平臺(tái)公司名單，在2010年，全國地方政府融資平臺(tái)公司的數(shù)量超過了1萬家，也就是說，平均每個(gè)地級市融資平臺(tái)公司的數(shù)量便達(dá)到了30家左右。

地方政府融資平臺(tái)公司實(shí)際上從事的都是非經(jīng)營性或準(zhǔn)經(jīng)營性項(xiàng)目，盈利能力普遍不足，并且地方融資平臺(tái)公司的相關(guān)經(jīng)營計(jì)劃、人事安排以及發(fā)展規(guī)劃等都受到地方政府的干預(yù)和控制，甚至地方融資平臺(tái)公司的負(fù)責(zé)人就是由政府部門的各級領(lǐng)導(dǎo)兼任，或者從政府有關(guān)部門調(diào)任（凌華、唐弟良和顧軍，2005；周沅帆，2010），這就使得地方融資平臺(tái)公司的債務(wù)最后實(shí)際上都會(huì)演化成為地方政府債務(wù)。^[6]

由于數(shù)據(jù)限制，我們并不能得到地方政府債務(wù)的詳細(xì)數(shù)據(jù)，也不能得到地方融資平臺(tái)公司的貸款數(shù)據(jù)，公開的數(shù)據(jù)只有地方融資平臺(tái)公司發(fā)行的城投債數(shù)據(jù)，其中包括了地方融資平臺(tái)公司在銀行間債券市場和交易所債券市場發(fā)行的企業(yè)債、中期融資券、短期票據(jù)、公司債、私募債等各種形式的債券。地方融資平臺(tái)公司開始較大規(guī)模地發(fā)行城投債是在2006年之后，而城投債發(fā)行的爆發(fā)則是在2009年金融危機(jī)之后，城投債事實(shí)上也成為了中國的“市政債”（周沅帆，2010）。