It is very reasonable we buy the shares of Wells Fargo between 1990 banking stocks chaos phenomenon of this disorder, the past few months, some of the original operating banks with good reputation, its error lending decisions but 11media to expose, as again and again the huge loss figures are released, the integrity of the banking sector and ensure that time and time again been trampled on, gradually investing more and more people can not believe the number of the bank's financial statements, taking advantage of the sell off Bank shares, we broke the trend of $ 290 million, less than five times the price-earnings ratio (pre-tax profit, the price to earnings or less than three times) to buy a 10% stake in Wells Fargo. Wells Fargo is quite large, carrying up to $ 56 billion in assets, up to 20% return on equity, return on assets was 1.25%, equivalent to buy his 10% stake bought a $ 5 billion of assets 100 % of the equity, but really have such conditions the bank, the price tag may be $ 290 million more than doubled, In addition, even if it can buy, we also have to face another problem, that is, can not find like Carl Reichardt such talent business in recent years, a former manager from Wells Fargo has been widely welcomed by the various interbank, but the old master may want to go to this bank is not an easy thing.

——摘自1992年巴菲特寫給全體股東的年報(bào)

譯文

我們是在1990年銀行股處于混沌狀態(tài)時(shí)購(gòu)買進(jìn)富國(guó)銀行股份的，在我看來(lái)，這種情況是非常合理的，幾個(gè)月前，一些原本口碑不錯(cuò)的銀行，其自身錯(cuò)誤的貸款決定卻被媒體所披露，隨著龐大的損失數(shù)據(jù)一次又一次被公布，整個(gè)銀行業(yè)的誠(chéng)信也接連遭到踐踏，這使得投資者對(duì)于銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)越來(lái)越持懷疑的態(tài)度，趁著大多數(shù)人放棄銀行股之際，我們卻逆勢(shì)以2.9億美元的價(jià)格買進(jìn)了富國(guó)銀行10%的股份。不得不說的是，富國(guó)銀行的實(shí)力確實(shí)非常強(qiáng)，其賬面資產(chǎn)高達(dá)560億美元，股東權(quán)益報(bào)酬率始終維持在20%左右，而資產(chǎn)報(bào)酬率也在1.25%?？梢哉f，買下其10%的股份好比是買下一家50億美元資產(chǎn)的100%股權(quán)，但如果真有如此條件的銀行，其開出的價(jià)碼可能是2.9億美元的一倍以上，就算真的能夠買到，同樣會(huì)遇到另外一個(gè)現(xiàn)實(shí)的問題，那就是我們找不到像卡爾·雷查德這樣的人才來(lái)經(jīng)營(yíng)公司。近些年來(lái)，從富國(guó)銀行出身的經(jīng)理人大多會(huì)受到銀行同業(yè)的歡迎，但想要請(qǐng)到類似于卡爾·雷查德的人才卻不是件簡(jiǎn)單的事情。

投資解讀

2008年以來(lái)美國(guó)的金融危機(jī)不斷地升級(jí)，9月份又爆發(fā)了令所有的投資者為之恐慌的華爾街金融風(fēng)暴。全球金融市場(chǎng)都遭受了嚴(yán)重的破壞，即使是一些比較優(yōu)秀的股票也在被人們大量地拋售。股市持續(xù)低迷，股票價(jià)格不斷地下跌，很多公司在風(fēng)暴中倒閉，華爾街的金融格局也被迫改變。但是在這樣的金融危機(jī)中，投資大師巴菲特卻在利用伯克希爾的資本在世界范圍內(nèi)進(jìn)行抄底。他先是用將近50億美元的資金對(duì)高盛投資，然后接著又收購(gòu)美國(guó)通用電氣和中國(guó)最大的充電電池企業(yè)比亞迪，他所控股的富國(guó)銀行更是斥巨資購(gòu)買了美國(guó)的第五大銀行。

2008年8月底到10月初，由于微軟的股票在不斷地下跌，比爾·蓋茨的資產(chǎn)縮水15億美元左右。而巴菲特憑借他在金融危機(jī)中的抄底行動(dòng)，投資了大量大幅下跌的股票，利用它們反彈的行情巴菲特的個(gè)人資金又有了很大的增加，他的個(gè)人資產(chǎn)在兩個(gè)多月的時(shí)間里增加了80多億美元，首次超越了比爾·蓋茨成為全球的首富。

但是人們?cè)谫潎@巴菲特神奇的時(shí)候，華爾街金融風(fēng)暴還在一步步地深入，金融危機(jī)波及的范圍也越來(lái)越大，美國(guó)的股市在經(jīng)歷了短暫的上升后又陷入了下滑的境況。在2008年9月的黑色一周中，全球股市蒸發(fā)高達(dá)6萬(wàn)億美元。在這樣的情況下巴菲特也不可避免地受到了影響，可口可樂和富國(guó)銀行的股票一路下滑，巴菲特的資產(chǎn)一度縮水上百億美元。

雖然巴菲特能夠在投資中獲得巨額的利潤(rùn)這一點(diǎn)也不會(huì)令人們驚奇，但是在風(fēng)暴中被“套牢”的巴菲特卻多少會(huì)讓人有所吃驚，因?yàn)楸惶桌蔚目墒前头铺?。但是從另一個(gè)角度來(lái)講，在股票市場(chǎng)中并沒有哪一個(gè)投資者能夠永遠(yuǎn)地只獲得巨大的利潤(rùn)而沒有受到損失的時(shí)候，而就是巴菲特本人他也會(huì)經(jīng)常地說他也會(huì)有被套牢的時(shí)候。巴菲特在投資的時(shí)候強(qiáng)調(diào)的是在價(jià)格最為合理的時(shí)候購(gòu)買最有價(jià)值的股票，然后長(zhǎng)期地?fù)碛兴?，在等待的過程中賺取可觀的利潤(rùn)。

就像他一直跟人們所說的那樣，在其他的人都感到害怕的時(shí)候他會(huì)認(rèn)為那是自己的投資機(jī)會(huì)，但是當(dāng)其他的人都很自信的時(shí)候他會(huì)退出市場(chǎng)。所以說，巴菲特或許并不是一個(gè)抄底的能手，他只是在覺得能夠大量的買進(jìn)的時(shí)候去投資，所以很多時(shí)候他的投資會(huì)被長(zhǎng)時(shí)間地套牢，但是這卻并不影響他長(zhǎng)期內(nèi)的贏利。所以，很多人認(rèn)為巴菲特現(xiàn)在雖然建議人們大量地購(gòu)買股票，但是他還不能夠明確地預(yù)測(cè)到金融危機(jī)何時(shí)能夠結(jié)束。雖然這樣的言論投資者應(yīng)該三思。但是巴菲特對(duì)投資者的建議中可以得到一個(gè)信息，那便是現(xiàn)在的股市很具有投資潛力，也最能夠吸引投資者。

能否把握正確的退出時(shí)機(jī)對(duì)投資成敗是很重要的，認(rèn)識(shí)不到這一點(diǎn)，或者事先沒有確定退出策略，就有可能使你花費(fèi)了許多時(shí)間、心血、精力和金錢的投資所得在一瞬間化為烏有，或者在已出現(xiàn)損失的基礎(chǔ)上受到進(jìn)一步的損失。

在時(shí)機(jī)選擇上，投資者都認(rèn)為低價(jià)買進(jìn)、高價(jià)賣出，但是真正做到這一點(diǎn)并不是容易的事情，因?yàn)橛械耐顿Y者分不清哪是高價(jià)、哪是低價(jià)，有的投資者分不清空頭市場(chǎng)與空頭陷阱，甚至把兩者顛倒，股價(jià)處于高價(jià)位該拋出時(shí)不拋出，當(dāng)股市下降到一定程度應(yīng)當(dāng)退出時(shí)，還在持觀望態(tài)度，盼望著股價(jià)還會(huì)上漲起來(lái)，結(jié)果輸在追漲殺跌，高進(jìn)低出上。

巴菲特能夠把握進(jìn)入市場(chǎng)的機(jī)會(huì)，也能夠較好地把握退出市場(chǎng)的時(shí)機(jī)。巴菲特主張長(zhǎng)期投資，對(duì)極少數(shù)偉大企業(yè)的股票一旦買進(jìn)，就長(zhǎng)期持有，但是他對(duì)于所有的股票并不是都采取永遠(yuǎn)持有策略的。其余大多數(shù)股票，在股價(jià)嚴(yán)重高估、或是出現(xiàn)更好機(jī)遇時(shí)他都會(huì)賣掉。

在股票價(jià)格上漲時(shí)更應(yīng)注意適時(shí)退出。因?yàn)樵谂Ｊ械臅r(shí)候，股票價(jià)格可能在一定時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于公司真實(shí)價(jià)值的情況，但是總有一天股價(jià)會(huì)下跌反映公司的真實(shí)價(jià)值，所以要抓住股價(jià)上漲的最高峰及時(shí)退出市場(chǎng)，長(zhǎng)期核心持股也要及時(shí)脫手，而不可受人性貪婪這一弱點(diǎn)的左右。

巴菲特名言

在你能力所及的范圍內(nèi)投資，關(guān)鍵不是范圍的大小，而是正確認(rèn)識(shí)自己。

——巴菲特

要贏得好聲譽(yù)需要20年，而要?dú)У羲?分鐘足矣。明白這一點(diǎn)，做起事來(lái)就不一樣了。

——巴菲特