Not do anything for us, is a wise behavior, like us or other managers is impossible because of the rumors that the Fed might adjust the discount rates or the Wall Street gang bandits significantly change their views on the stock market outlook, its high good company stock any sell off profitable gold hen sell to sell to the same, nor will we have part ownership, the secret of the investment in shares of listed companies achieved a 100 percent subsidiary of the method is no different, and we hope can be obtained at a reasonable price with a great competitive advantage and virtuous managers, therefore we should really be concerned about is whether there is any change in these traits.

——摘自1996年巴菲特寫(xiě)給全體股東的年報(bào)

譯文

對(duì)于我們來(lái)說(shuō)，按兵不動(dòng)的確是個(gè)明智的行為，就好比是我們或者其他管理層不可能因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)調(diào)整的利率或者是華爾街那群詐騙師對(duì)股市未來(lái)前景的評(píng)估，就輕易決定將旗下能獲得高收益的項(xiàng)目賣來(lái)賣去一樣，同時(shí)我們也不會(huì)抵制持有部分股權(quán)優(yōu)秀公司的股票任意入手，投資上市公司股票的奧秘和獲取百分之百的子公司的方法大致相同，都是希望用合理的價(jià)格擁有具有強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)以及人才兼?zhèn)涞慕?jīng)理人，正因?yàn)槿绱?，大家真正關(guān)心的應(yīng)該是這些特質(zhì)有沒(méi)有發(fā)生改變。

投資解讀

巴菲特在找不到好的股票時(shí)，總會(huì)耐心地等待。但是，他并不是在消極地等待，而是在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)會(huì)采取一些行動(dòng)。因?yàn)樗偸悄軌蛟谇‘?dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)買進(jìn)那些有上漲潛力的股票，因此他的公司被稱為“奧馬哈先知”。

金融危機(jī)已經(jīng)使得很多投資者在錯(cuò)綜復(fù)雜的股票市場(chǎng)中失去了方向，該進(jìn)該退全然不知，現(xiàn)在股票已經(jīng)跌到了低價(jià)位，但是沒(méi)有任何反轉(zhuǎn)的征兆，沒(méi)有股票的蠢蠢欲動(dòng)想買進(jìn)，持有股票的心驚膽顫想賣出，因此現(xiàn)在是投資者最舉棋不定的時(shí)候，對(duì)于現(xiàn)在不景氣的經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，最壞的情況遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有結(jié)束。2008年10月以來(lái)，失業(yè)人口劇增，商業(yè)變得不景氣，金融市場(chǎng)上充滿恐慌的氣氛。在這樣糟糕的情況下，作為個(gè)人投資者，千萬(wàn)不可輕舉妄動(dòng)，以免造成更大的損失。雖然巴菲特已經(jīng)開(kāi)始投資美國(guó)股市，開(kāi)始抄底，但是巴菲特資金量巨大，他買股票某種意義上是將這家公司收購(gòu)，這是個(gè)人投資者所無(wú)法比擬的。次貸危機(jī)爆發(fā)一年以來(lái)，巴菲特一直按兵不動(dòng)，沒(méi)有投資任何一家公司的股票，手里僅持有部分國(guó)債。像巴菲特這樣的投資大師，在投資上都這么謹(jǐn)慎，何況大多數(shù)普通投資者。所以普通的投資者可以順著巴菲特的思路去把握市場(chǎng)和分析市場(chǎng)，但是千萬(wàn)不可盲目地模仿。

2007年下半年到2008年一年多的時(shí)間里，美國(guó)股票下跌了36%，而2008年10月13日至17日一周的時(shí)間里，道瓊斯指數(shù)周一上升了976點(diǎn)，周二、周三連續(xù)下跌了76點(diǎn)，733點(diǎn)，周四展開(kāi)反彈上漲了401點(diǎn)，表明在股市的局部，股票價(jià)格還十分地不穩(wěn)定。在這種情況下，巴菲特說(shuō)：“可以確定，現(xiàn)在的恐慌還普遍存在，普通個(gè)人投資者還不適宜在此時(shí)買進(jìn)。”巴菲特對(duì)股市的樂(lè)觀態(tài)度僅限于收購(gòu)價(jià)格，而不代表就是到了真正的買入時(shí)機(jī)。

盡管股市撲朔迷離，還不到最佳的投資股票的時(shí)機(jī)，但是巴菲特不建議投資者不關(guān)注股票市場(chǎng)的動(dòng)向，現(xiàn)在也許正是關(guān)鍵的時(shí)候。股票市場(chǎng)上的觀望情緒很重，不少神經(jīng)緊張的投資者已經(jīng)對(duì)股市失去了信心，不惜代價(jià)紛紛逃離升降不定的股市，投入到黃金等實(shí)物資產(chǎn)中去。巴菲特則說(shuō)，如果長(zhǎng)期地持有這些資產(chǎn)，將來(lái)的收益將不能和投資股票相提并論。當(dāng)市場(chǎng)上壞消息越來(lái)越多時(shí)，也就是好消息將要來(lái)臨的時(shí)候，壞消息是投資者最好的朋友，它會(huì)讓你以低價(jià)買下一部分未來(lái)的資產(chǎn)。

投資股票不但要在合適的時(shí)機(jī)買進(jìn)，也要學(xué)會(huì)在合適的時(shí)機(jī)賣出。在感覺(jué)合適的時(shí)機(jī)買進(jìn)股票，而總是最先被市場(chǎng)的動(dòng)蕩嚇跑的投資者才是最不幸的。

1987年股災(zāi)發(fā)生前，巴菲特手中持有價(jià)值1億美元的小企業(yè)的股票，這時(shí)巴菲特已經(jīng)意識(shí)到股市很有可能要突然變盤，而在變盤之前如果不能賣掉這些小企業(yè)的股票，股票將會(huì)一文不值，這引起了巴菲特高度的重視。此時(shí)，巴菲特也聽(tīng)到了一條消息，1987年1月1日，聯(lián)邦政府對(duì)資本收益的稅率將要從20%調(diào)升至28%，而資本收益的州稅率在那段時(shí)期可能會(huì)大幅提高，如果40天后再?zèng)Q定將其賣出，當(dāng)時(shí)的通用原則將被廢除，公司上交的資本收益的州稅率將要提高到52.5%。巴菲特分析，在其他條件相同的情況下，1月31日之前完成這筆交易則會(huì)多賺一筆錢。1987年10月份問(wèn)題終于顯露出來(lái)，10月2日，長(zhǎng)期債券的收益已經(jīng)升到近10%。10月6日，道·瓊斯指數(shù)跌了91.55點(diǎn)；10月19日，股指從開(kāi)盤時(shí)的2247.06點(diǎn)下跌至收盤的1738. 74點(diǎn)，當(dāng)天下跌508.32點(diǎn)，跌幅達(dá)22.6%，僅這一天，美國(guó)全國(guó)損失股票市值5000億美元，相當(dāng)于美國(guó)全年GNP值的1／8。從此市場(chǎng)已經(jīng)變得模糊不清，人為難以控制，歷史性的大變化隨時(shí)可能發(fā)生。華爾街上許多投資經(jīng)紀(jì)人面對(duì)突如其來(lái)的股災(zāi)損失慘重，特別是那些中小投資者、散戶只能看著自己的股票收益在一夜之間化為烏有。

其實(shí)，巴菲特并沒(méi)有預(yù)測(cè)到股災(zāi)就會(huì)在1987年10月7日降臨，而他之所以未在股災(zāi)中遭受損失完全來(lái)自他對(duì)股市時(shí)時(shí)刻刻的關(guān)注，即使是市場(chǎng)環(huán)境不好，他也從沒(méi)有放棄關(guān)注股市。2008年10月以來(lái)，當(dāng)金融危機(jī)籠罩下的金融市場(chǎng)陷入恐慌時(shí)，已經(jīng)有一些先知先覺(jué)的投資者意識(shí)到不久的將來(lái)股市會(huì)回暖，其實(shí)這時(shí)普通投資者更應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)提高警惕。2008年10月，金融市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)過(guò)了一年多的下跌，全球各大主要的股票市場(chǎng)跌幅達(dá)到了50%，巴菲特等國(guó)際投資大師似乎看到了投資機(jī)會(huì)，開(kāi)始尋找合適的投資對(duì)象。雖然市場(chǎng)上已經(jīng)出現(xiàn)了投資大師抄底的先例，但是低迷的股票市場(chǎng)仍要持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間卻無(wú)法預(yù)測(cè)，對(duì)于普通的投資者一定要看清市場(chǎng)的形勢(shì)，千萬(wàn)不要盲目買進(jìn)。

巴菲特名言

我們的投資組合還是沒(méi)有多大變動(dòng)，我們打盹時(shí)賺的錢比起醒著時(shí)多很多。

——巴菲特

集中投資就像是賭博，當(dāng)贏的概率最高時(shí)下大賭注。

——巴菲特