位置分析為什么重要，這是因?yàn)槭袌?chǎng)走勢(shì)運(yùn)用都不是直線式地發(fā)展的，市場(chǎng)體現(xiàn)出一定的隨機(jī)擾動(dòng)特性，這就要求交易者需要應(yīng)對(duì)“噪聲”風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)交易者還要防止交易方向與趨勢(shì)不符合，這兩點(diǎn)要求交易者必須控制風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)定交易的持倉(cāng)臨界點(diǎn)或者說證偽點(diǎn)，而這需要借助于一系列關(guān)鍵位置。要找出關(guān)鍵位置，就必須進(jìn)行位置分析。

最差勁的交易者只注重詢問和分析市場(chǎng)的漲跌，絕大多數(shù)交易者都屬于最差勁的交易者，中國(guó)股市的交易者基本上都屬于此類，因?yàn)楣善笔悄欠N即使最差勁的交易者在短期內(nèi)也看不出自己有多差勁的博弈游戲。要想超越最差勁的交易者就必須注重進(jìn)出場(chǎng)位置，特別是出場(chǎng)位置的分析，如果你忽視了位置分析，你的交易往往控制不好風(fēng)險(xiǎn)，自然是看對(duì)了賺不了錢，看錯(cuò)了虧大錢。本章的位置分析主要圍繞阻力位置和支撐位置展開，沒有分析引力位置，畢竟對(duì)于短線交易而言，阻力位置和支撐位置的意義要大得多，像匯率平價(jià)這類引力位置對(duì)于日內(nèi)外匯交易者的意義真的不大。

位置分析的手段很多，但是絕對(duì)沒有趨勢(shì)分析的手段多，所以掌握起來非?？?，而且位置分析比較明確，不像趨勢(shì)分析那樣大而不當(dāng)。最為重要的是位置分析得出的結(jié)論比較可靠，其可靠性比趨勢(shì)分析更高，與形態(tài)分析的可靠性相比也不遜色。位置分析的核心始終圍繞著尋找支撐和阻力，而尋找支撐和阻力的有效手段則是菲波納奇指標(biāo)以及軸心點(diǎn)指標(biāo)，Camarilla指標(biāo)等，如表13-1所示。除此之外，像江恩比率等手段也經(jīng)常用作位置分析。

表13-1　位置分析的工具和要素

絕大多數(shù)外匯交易初學(xué)者的毛病在于忽視進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)位置，但是也要注意到一種傾向，那就是一些交易者習(xí)慣于“高拋低吸”的震蕩走勢(shì)，所以往往忽略了止損的設(shè)定，雖然看起來好像利用了見位進(jìn)場(chǎng)，實(shí)際上卻忽視了真正的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)，自然也就忽視了止損出場(chǎng)點(diǎn)的設(shè)定。

下面我們就一同進(jìn)入行為分析的核心部分——位置分析。

位置分析主要圍繞支撐阻力展開，支撐以S代表，阻力以R代表，由于支撐和阻力是可以相互轉(zhuǎn)化的，所以我們以R/S同時(shí)指代支撐和阻力。R/S模式是位置分析的主要手段，圍繞R/S我們可以找出可能的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)和可能的出場(chǎng)點(diǎn)，從而確定出潛在交易的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率結(jié)構(gòu)，進(jìn)而計(jì)算出合理倉(cāng)位。

阻力位置是指那些限制價(jià)格漲勢(shì)的位置，如圖13-1所示，圖中的前期高點(diǎn)價(jià)位作為阻力位置R，此后美元兌加元的匯價(jià)升至此位置時(shí)受到了一定的阻力作用，但是最終被突破。阻力位置與支撐位置一樣，好比市場(chǎng)溫度計(jì)的刻度，可以衡量市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)因素的強(qiáng)度。驅(qū)動(dòng)—心理分析是要把握燒水壺下的火候大小，而行為分析則是直接利用溫度計(jì)衡量水壺中水的溫度；驅(qū)動(dòng)—心理分析具有前瞻性，而行為分析則具有跟隨性。

圖13-1　阻力位置(S)

支撐位置是對(duì)行情下跌走勢(shì)起限制作用的價(jià)位，如圖13-2所示。前期低點(diǎn)形成了一個(gè)關(guān)鍵位置，此后美元兌加元兩度跌至此支撐水平S，第一次起到了支撐作用，第二次則跌破了。

圖13-2　支撐位置（S）

找出R/S比確認(rèn)市場(chǎng)的方向容易多了，雖然看起來一定時(shí)間框架內(nèi)R/S有若干條，而市場(chǎng)方向無非三個(gè)，有意義的無非兩個(gè)，比起來似乎市場(chǎng)方向比R/S更好確定，其實(shí)正好相反。這里就不贅述其理由了，反正大家應(yīng)該將超過二分之一的精力用于位置分析上，這樣才能成為一個(gè)水平高超的交易者，要知道絕大多數(shù)外匯交易者都將主要精力放在了利用技術(shù)分析手段進(jìn)行漲跌預(yù)測(cè)上。

R/S模式屬于反彈位置，在日內(nèi)交易中，特別是出現(xiàn)后面將要介紹的頂位進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)時(shí)，R/S模式這類反彈位置會(huì)變成引力位置，價(jià)格觸碰到這些位置后不會(huì)迅速離開，而是在此位置“糾纏”，好像這里存在一個(gè)引力一樣。引力位置表明多空雙方在此達(dá)成短暫的共識(shí)，好比微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)供求原理中的均衡情形。

一般而言，在支撐位置向阻力位置或者是阻力位置向支撐位置緩慢轉(zhuǎn)化的過程中，關(guān)鍵位置會(huì)暫時(shí)地充當(dāng)引力位置，請(qǐng)看圖13-3，美元兌加元到達(dá)前期高點(diǎn)構(gòu)成的阻力位置時(shí)，第一次接近出現(xiàn)了反彈，第二次和第三次接近則糾纏于此位置，使得此阻力位置暫時(shí)充當(dāng)了引力位置。

圖13-3　反彈位置和引力位置

反彈位置包括阻力位置和支撐位置，在邊緣介入法中反彈位置也被認(rèn)為是邊緣位置，也就是偏離引力的位置，市場(chǎng)的價(jià)值中樞可能精確化，但是偏離中樞的邊緣位置則相對(duì)較好確定，這就是巴菲特和索羅斯進(jìn)行交易的一個(gè)主要思想。索羅斯把握的邊緣位置不是一般的反彈位置，而是在年線上看起來都非常重要的阻力支撐位置。另外，支撐和阻力位置與金融心理學(xué)密切相關(guān)。

一般來說交易者們很少能夠把握到市場(chǎng)轉(zhuǎn)折的關(guān)鍵位置，但是對(duì)于像索羅斯這樣的“快刀手”而言，如果不能抓住關(guān)鍵的市場(chǎng)反轉(zhuǎn)點(diǎn)，則會(huì)面臨很高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然大師也非不犯錯(cuò)誤的常勝將軍，全世界能夠捕捉宏觀大勢(shì)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的投資大師只有屈指可數(shù)的幾位，比如巴菲特在最低點(diǎn)買入白銀，保爾森在最高點(diǎn)做空房貸，而索羅斯則是在英鎊和泰銖的歷史頂點(diǎn)附近做空。要精確地把握到金融產(chǎn)品的臨界反轉(zhuǎn)點(diǎn)需要一定的知識(shí)儲(chǔ)備，那么究竟需要哪些領(lǐng)域的知識(shí)呢？根據(jù)索羅斯本人的經(jīng)歷和投資哲學(xué)，一位成功的“金融煉金”大師必須對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和政治理論有深入的了解和結(jié)合實(shí)際的把握，更為重要的是他還能夠明晰人性的弱點(diǎn)和缺陷，懂得群體心理學(xué)和變態(tài)心理學(xué)的精髓，與此同時(shí)他還能得到來自第一線的消息，也許這應(yīng)該被稱為“草根數(shù)據(jù)”。對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)和現(xiàn)實(shí)主義政治學(xué)的掌握，我們建議大家可以讀一下克魯格曼的國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)教程以及海爾米斯的《大國(guó)政治悲劇》。我們這里主要講講怎么利用心理學(xué)的相關(guān)知識(shí)和人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)來確認(rèn)金融市場(chǎng)的轉(zhuǎn)折和回歸。

索羅斯在三個(gè)層面運(yùn)用了心理學(xué)的法則。第一個(gè)層面是個(gè)人認(rèn)知心理學(xué)，第二個(gè)層面是群體心理學(xué)，第三個(gè)層面是催眠心理學(xué)。當(dāng)然，也許索羅斯本人并未有意識(shí)地以心理學(xué)理論為學(xué)習(xí)和運(yùn)用的范本，但是他確實(shí)在實(shí)際的交易中運(yùn)用了心理學(xué)的相關(guān)法則和理論，并且在自己的文章中彰顯出來。

我們首先來談?wù)勊髁_斯在金融交易中對(duì)個(gè)人認(rèn)知心理學(xué)的認(rèn)識(shí)。索羅斯認(rèn)為人的認(rèn)知存在很大的局限性，這種局限性來源于人的感官和思維。人的感官，無論是視力還是聽力，都有一定的局限性，這就制約了人收集信息的能力，進(jìn)而導(dǎo)致認(rèn)知上的偏頗和失誤。除了感官的局限性，人對(duì)信息的處理能力也有局限性，比如人的分析能力、記憶能力等。更為重要的是，人的信念、價(jià)值觀和態(tài)度會(huì)影響人收集和處理信息，并做出決策的中立性。一個(gè)偏好風(fēng)險(xiǎn)的投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)信息就不怎么敏感，而一個(gè)厭惡風(fēng)險(xiǎn)的投資者，對(duì)于收益信息同樣沒有對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)信息那么敏感。個(gè)人的認(rèn)知存在局限，那么如何在交易中具體運(yùn)用這一點(diǎn)呢？索羅斯教導(dǎo)金融交易者要學(xué)會(huì)控制自己的認(rèn)知局限性，承認(rèn)自己的能力存在邊界，要管理好自己的投資交易行為，不在能力邊界之外行事。同時(shí)，一個(gè)成功的交易者還要能夠利用其他交易者的認(rèn)知缺陷行事。在處理個(gè)人認(rèn)識(shí)局限上，索羅斯認(rèn)為“避實(shí)擊虛”一詞可以很好地概括出相應(yīng)的指導(dǎo)法則。承認(rèn)自己的認(rèn)知局限，避免盲目自信和超越能力范圍，同時(shí)找出對(duì)手的認(rèn)知局限，戰(zhàn)而勝之。

對(duì)于個(gè)人心理學(xué)，索羅斯有很好的領(lǐng)悟，這些領(lǐng)悟更多來自早期經(jīng)歷和大學(xué)期間的哲學(xué)教育。雖然他本人并沒有受過系統(tǒng)和專業(yè)的個(gè)人心理學(xué)教育，但是他仍舊認(rèn)識(shí)到了其中的關(guān)鍵法則，這些法則區(qū)分了極少數(shù)成功的交易者和絕大多數(shù)失敗的交易者。我們就來看看索羅斯領(lǐng)悟到的個(gè)人心理法則吧。

索羅斯與當(dāng)今的勵(lì)志大師一樣，他認(rèn)為一個(gè)人的信念決定了其價(jià)值觀，而價(jià)值觀決定了其態(tài)度，態(tài)度決定了其長(zhǎng)期的行為，而長(zhǎng)期的行為決定了其行為最終結(jié)果。一個(gè)成功的交易者必然具有正確的信念，而正確的信念帶來了正確的價(jià)值觀，正確的價(jià)值觀帶來了正確的態(tài)度，正確的態(tài)度帶來了長(zhǎng)期正確的行為，長(zhǎng)期正確的行為必然獲得最終的交易成功，這體現(xiàn)為豐厚的利潤(rùn)。但是，在一個(gè)失敗的交易者身上，我們則看到相反的一幅圖像。在索羅斯看來，人的成功并不取決于環(huán)境而是取決于信念，當(dāng)一個(gè)人認(rèn)為自己不會(huì)犯錯(cuò)時(shí)，他就不會(huì)做好處理錯(cuò)誤的準(zhǔn)備，當(dāng)他不準(zhǔn)備應(yīng)對(duì)損失時(shí)，他很容易被損失擊潰。個(gè)人的認(rèn)知存在局限，這是一個(gè)信念，這一信念是所有成功的投資者大師和投機(jī)大師都具有的共同信念。因?yàn)槿说恼J(rèn)知存在局限性，那么沒有人能夠不犯錯(cuò)誤，所以做好犯錯(cuò)的準(zhǔn)備，留下回旋余地則是非常明智的行為，這就是說做好后續(xù)準(zhǔn)備是有價(jià)值的，一個(gè)信念就得到了一個(gè)價(jià)值觀。那么有正確的信念和價(jià)值觀就能帶來良好的交易績(jī)效嗎？不，索羅斯認(rèn)為一個(gè)正確的信念和價(jià)值觀必須外化為態(tài)度，由此導(dǎo)致一致且重復(fù)的長(zhǎng)期行為，最后才會(huì)獲得持久的良好交易績(jī)效。

在索羅斯看來，一個(gè)成功的交易者總是從內(nèi)在世界去尋找成功的種子，如果一個(gè)交易者能夠?qū)⒓韧腻e(cuò)誤歸結(jié)為具體的內(nèi)部原因，則比起那些總是從環(huán)境和行為層面尋找取勝法寶的交易者更容易成功。失敗的交易者總是從具體的交易技巧和策略上尋找答案，而成功的交易者則會(huì)意識(shí)到內(nèi)在的信念才是決定成敗的觀念。當(dāng)然，索羅斯并不認(rèn)為那種相信現(xiàn)代心理巫術(shù)就能帶來成功，識(shí)別出自己錯(cuò)誤的交易信念只是成功的第一步，也是最重要的一步，但絕不是最后一步，只有由信念出發(fā)，落實(shí)在具體行為上才能有所成就。

接著，我們來看看索羅斯對(duì)于群體心理學(xué)在金融交易中的詮釋。索羅斯認(rèn)為金融市場(chǎng)不過是群體癲狂的一種最典型表現(xiàn)而已。價(jià)格的運(yùn)行是群體行為的外化軌跡。索羅斯經(jīng)歷過納粹和蘇聯(lián)的集權(quán)統(tǒng)治，他很直觀地感受到了癲狂的群體行為帶來的非理性社會(huì)運(yùn)動(dòng)軌跡。金融市場(chǎng)也是如此，各種金融資產(chǎn)的價(jià)格變化不過是一種新形式的非理性社會(huì)運(yùn)動(dòng)軌跡。但是，任何人氣催生的“主流偏向”都會(huì)因?yàn)橘Y金流入衰竭而出現(xiàn)回歸運(yùn)動(dòng)，這就是向“基本趨勢(shì)”的回歸。索羅斯知道群體行為帶來了極大的非理性，而這種非理性將很快因?yàn)橘Y金流入的衰竭而被糾正。抓住回歸啟動(dòng)的那一段，這就是索羅斯全部交易理論的核心。索羅斯認(rèn)為金融市場(chǎng)中的群體行為主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是群體會(huì)降低個(gè)體的認(rèn)知能力并摧毀個(gè)體的中立性，這會(huì)使得金融市場(chǎng)出現(xiàn)非理性的運(yùn)動(dòng)；二是金融市場(chǎng)的非理性運(yùn)動(dòng)會(huì)使得非理性的投資者認(rèn)為自己先前的判斷是正確的，從而繼續(xù)先前的操作方向，市場(chǎng)和交易者相互強(qiáng)化非理性因素和行為。索羅斯認(rèn)為無論群體非理性運(yùn)動(dòng)導(dǎo)致的市場(chǎng)非理性運(yùn)動(dòng)多么強(qiáng)大，最終市場(chǎng)都會(huì)被糾正，這種糾正因素首先來自于資金流入的衰竭，接著理性因素和情緒因素開始發(fā)生作用，推動(dòng)反轉(zhuǎn)和回歸的到來。我們以索羅斯當(dāng)時(shí)的英鎊戰(zhàn)役為例來說明。首先，由于政府和外匯交易者群體的非理性使得大量資金流入英鎊，從而支撐和推高了英鎊的匯率，市場(chǎng)出現(xiàn)了非理性運(yùn)動(dòng)，并反過來加強(qiáng)了參與群體的非理性程度，兩者交互作用。隨著英鎊匯率不斷走強(qiáng)，要維持同樣幅度的上漲需要更多的資金流入，當(dāng)資金流入不能維持加速度運(yùn)動(dòng)時(shí)，做多英鎊的收益將逐漸下降，而這將導(dǎo)致做多英鎊的市場(chǎng)吸引力下降，進(jìn)一步導(dǎo)致英鎊匯率上漲減緩，最后資金流入開始減速，這時(shí)市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)點(diǎn)就開始出現(xiàn)。當(dāng)市場(chǎng)反轉(zhuǎn)時(shí)，理性的呼聲開始出現(xiàn)，此后做空的情緒登場(chǎng)，大規(guī)模的反向回歸運(yùn)動(dòng)啟動(dòng)。而索羅斯的偉大之處在于，他抓住了資金流入減速的那一點(diǎn)進(jìn)場(chǎng)做空英鎊。

索羅斯對(duì)于心理學(xué)的第三個(gè)實(shí)踐層次是在催眠心理學(xué)層面。索羅斯是一個(gè)短期交易者，但是他不是一個(gè)技術(shù)派交易者，而是一個(gè)基本面交易者。為什么他不采用技術(shù)分析呢，為什么他不時(shí)刻盯著價(jià)格的細(xì)微波動(dòng)呢？因?yàn)樗J(rèn)為技術(shù)派交易者太在乎即時(shí)的價(jià)格波動(dòng)，長(zhǎng)時(shí)間緊盯市價(jià)會(huì)導(dǎo)致交易者被市場(chǎng)催眠，從而誘發(fā)近乎荒唐的交易決策和交易沖動(dòng)。索羅斯的交易活動(dòng)以外匯市場(chǎng)為主，這是因?yàn)橥鈪R市場(chǎng)可以很好地容納規(guī)模較大的資金，同時(shí)提供數(shù)量豐富的宏觀交易機(jī)會(huì)。外匯市場(chǎng)是一個(gè)24小時(shí)市場(chǎng)，除了周末時(shí)段，主要匯價(jià)不停地變動(dòng)，這提供了無數(shù)的交易機(jī)會(huì)，自然也引發(fā)了無數(shù)的交易沖動(dòng)。當(dāng)一個(gè)交易者緊盯價(jià)格波動(dòng)時(shí)，他將很快失去自我意識(shí)和分析能力，所有的交易決策基本上基于沖動(dòng)和臆想的理由，而不是理性和系統(tǒng)的決策。為了避免上述情況的發(fā)生，索羅斯不會(huì)在意價(jià)格的微小波動(dòng)，更不會(huì)與價(jià)格走勢(shì)靠得太近，并且拒絕使用技術(shù)分析，因?yàn)楹笳邥?huì)使得交易者過分靠近市場(chǎng)從而被市場(chǎng)催眠，做出魯莽行為。

索羅斯除了使用心理學(xué)知識(shí)來識(shí)別市場(chǎng)臨界點(diǎn)和把握回歸運(yùn)動(dòng)之外，他還善于利用人際網(wǎng)絡(luò)來獲取分析信息，從而得到信息優(yōu)勢(shì)和阿爾法收益。

索羅斯在成立開放社會(huì)基金會(huì)后結(jié)識(shí)了不少權(quán)貴，憑借自己打敗英格蘭銀行獲得的顯赫名聲，他能夠獲得不少內(nèi)幕消息。這些人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)可以幫助索羅斯收集大量的第一手信息，這些素材可以幫助索羅斯確認(rèn)其根據(jù)公開材料做出的判斷是否正確。將理論邏輯推理和直接信息驗(yàn)證結(jié)合起來幫助交易，當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格處在臨界點(diǎn)時(shí)，索羅斯可以利用人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)確認(rèn)這一點(diǎn)。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)、臨界點(diǎn)、證偽點(diǎn)、邊緣位置、反彈位置這些都是涉及位置分析的對(duì)象，在接下來的幾個(gè)小節(jié)中我們將會(huì)為大家提供幾種非常有效的位置分析手段。在行為分析中，掌握位置分析比較容易，也比較容易見效，對(duì)于培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制和倉(cāng)位管理意識(shí)具有立竿見影的效果。

在本章中介紹的位置分析排除了震蕩指標(biāo)，因?yàn)檎鹗幹笜?biāo)嚴(yán)格來講屬于情緒分析指標(biāo)，之前許多研究分析震蕩指標(biāo)與市場(chǎng)意見調(diào)查指數(shù)的走勢(shì)是一致的，所以震蕩指標(biāo)可以看作是市場(chǎng)情緒類指數(shù)的替代指標(biāo)。在《外匯交易圣經(jīng)》一書中我們將震蕩指標(biāo)納入了位置分析的范疇，同時(shí)在《解套絕招：四度菲波納奇操作法》中我們將震蕩指標(biāo)用于輔助確認(rèn)菲波納奇有效位置，這些用法有很強(qiáng)的實(shí)踐意義，但是在理論范疇上震蕩指標(biāo)并不屬于位置分析的范疇。

所謂的關(guān)鍵位置，主要是指那些能夠充當(dāng)支撐和阻力的價(jià)位水平或者區(qū)域。在技術(shù)分析發(fā)展的歷史過程中，位置分析主要借助于所謂的“價(jià)位極點(diǎn)和密集區(qū)分析法”，也就是尋找那些顯著的價(jià)格高點(diǎn)和低點(diǎn)，以及價(jià)格成交密集區(qū)。前期低點(diǎn)表明了驅(qū)動(dòng)—心理因素的某種極端狀態(tài)，這個(gè)極端狀態(tài)成了某種市場(chǎng)溫度的刻度，一旦驅(qū)動(dòng)—心理因素甚至單純的行為因素推動(dòng)價(jià)格再次來到這個(gè)位置的時(shí)候，此前的極端狀態(tài)往往成了某種度量基準(zhǔn)。

極點(diǎn)包括低點(diǎn)和高點(diǎn)，價(jià)格近期的波段高點(diǎn)和低點(diǎn)一般是顯著的R/S位置，因?yàn)檫@是供求關(guān)系改變的邊緣位置，是某種臨界點(diǎn)，此后再次充當(dāng)臨界點(diǎn)的可能性較大。前期低點(diǎn)作為關(guān)鍵位置，如圖13-4所示，這是美元兌加元的日線走勢(shì)，此處前期低點(diǎn)充當(dāng)了支撐位置，但并不排除作為阻力位置的可能性，因?yàn)橹挝恢煤妥枇ξ恢每梢韵嗷マD(zhuǎn)換。當(dāng)匯價(jià)跌至這一位置的時(shí)候，如果有進(jìn)一步的形態(tài)確認(rèn)止跌信號(hào)，同時(shí)趨勢(shì)分析確認(rèn)走勢(shì)向上，那么可以考慮進(jìn)場(chǎng)做多。

圖13-4　前期低點(diǎn)作為關(guān)鍵位置

前期高點(diǎn)充當(dāng)關(guān)鍵位置是股票市場(chǎng)中非常常見的，在外匯市場(chǎng)中當(dāng)然也不例外，請(qǐng)看圖13-5，這是美元兌加元的日線走勢(shì)，匯價(jià)從高位下跌，形成一個(gè)顯著的高點(diǎn)。這個(gè)高點(diǎn)在此后的匯價(jià)走勢(shì)中一直充當(dāng)了阻力位置，但是并不排除匯價(jià)突破之后充當(dāng)支撐位置的可能性。當(dāng)然，在現(xiàn)實(shí)的外匯日內(nèi)走勢(shì)中，前期高點(diǎn)并不止一個(gè)，這個(gè)時(shí)候選擇就非常重要了，如果僅僅是一個(gè)上升十來個(gè)點(diǎn)的波段形成的高點(diǎn)就沒有必要考慮了，高點(diǎn)相鄰的波段最好顯著，高點(diǎn)的位置本身也要顯著，這是一個(gè)顯著高點(diǎn)的標(biāo)志。

圖13-5　前期高點(diǎn)作為關(guān)鍵位置

價(jià)格的極點(diǎn)代表了市場(chǎng)的驅(qū)動(dòng)—心理—行為的綜合極端狀態(tài)，而與此相對(duì)應(yīng)的則是近期成交密集區(qū)代表的驅(qū)動(dòng)—心理—行為的平衡狀態(tài)。前期成交密集區(qū)涉及一個(gè)“對(duì)稱原理”，也就是說一段上升走勢(shì)中的價(jià)格疏密程度與之后一段下跌走勢(shì)中的價(jià)格疏密程度是對(duì)應(yīng)的，而一段下跌走勢(shì)中的價(jià)格疏密程度與之后一段上升走勢(shì)中的價(jià)格疏密程度是對(duì)應(yīng)的。價(jià)格的稀疏代表發(fā)散狀態(tài)，代表買賣雙方意見相差很大、力量對(duì)比相差很大，價(jià)格的緊湊代表收斂狀態(tài)，代表買賣雙方意見比較一致、力量對(duì)比接近。

如果是價(jià)格的極點(diǎn)則意味著反彈位置，那么價(jià)格的成交密集區(qū)則意味著引力位置，不過反彈位置和引力位置也是可以相互轉(zhuǎn)換的，正如反彈位置中支撐位置和阻力位置之間可以相互轉(zhuǎn)換一樣。

現(xiàn)在回到前期成交密集區(qū)作為關(guān)鍵位置的話題，請(qǐng)看圖13-6，美元兌加元從高處下跌，在下跌之前，匯價(jià)已經(jīng)在此高位形成了一個(gè)成交密集區(qū)，此后當(dāng)匯價(jià)深幅下跌之后反彈至此成交密集區(qū)時(shí)，價(jià)格出現(xiàn)了烏云蓋頂形態(tài)，然后再度大跌，則表明前期高位成交密集區(qū)作為阻力發(fā)揮了作用。當(dāng)然，這并不表明前期高位成交密集區(qū)僅能作為阻力位置出現(xiàn)，成交密集區(qū)可以扮演三種角色：第一是引力位置，第二是支撐位置，第三是阻力位置。如果作為引力位置出現(xiàn)，則匯價(jià)到此位置后出現(xiàn)緊貼運(yùn)動(dòng)，而不是一觸及就反彈，甚至無法觸及；如果作為支撐位置出現(xiàn)，則會(huì)出現(xiàn)看漲反轉(zhuǎn)K線形態(tài)；如果作為阻力位置出現(xiàn)，則會(huì)出現(xiàn)看跌反轉(zhuǎn)K線形態(tài)。大家可以從中發(fā)現(xiàn)更多的特征，不過這些是基本的特征，但是并不一定出現(xiàn)。

圖13-6　前期成交密集區(qū)作為關(guān)鍵位置

找出最近的顯著高點(diǎn)需要利用跨時(shí)間分析，如果你從事日內(nèi)交易，除了日內(nèi)這一時(shí)間框架上走勢(shì)的顯著高點(diǎn)，還應(yīng)該分析下日線走勢(shì)上的顯著高點(diǎn)。對(duì)于顯著低點(diǎn)也是如此，對(duì)于成交密集區(qū)也不例外。極點(diǎn)和密集區(qū)分析法屬于最簡(jiǎn)單也最有效的位置分析法，它們永遠(yuǎn)不可能隨著技術(shù)分析的發(fā)展和傳播而褪色，就是那些利用假突破和空頭多頭陷阱進(jìn)行操作的人也不能忽視這一分析手段。

西方技術(shù)分析的精髓在于善于利用數(shù)理關(guān)系，西方人注重?cái)?shù)理關(guān)系，這體現(xiàn)在定量分析上，黃金分割率和菲波納奇數(shù)字就是這種傳統(tǒng)的體現(xiàn)；道家文化是東方文明的根基之一，東方人注重道象關(guān)系，這體現(xiàn)在定性分析上，陰陽哲學(xué)和五行生克是這種傳統(tǒng)的體現(xiàn)。東方和西方各自沿著數(shù)量和道象的傳統(tǒng)衍生出了自己的金融交易方法。西方交易方法的核心在于黃金分割率及其衍生比率，無論是菲波納奇交易方法，還是加特力交易方法和艾略特波浪理論，甚至江恩理論、螺旋歷法都與黃金比率密切聯(lián)系，這些西方交易技術(shù)的精華都集中體現(xiàn)于黃金率（菲波納奇比率）的具體運(yùn)用上。我們接觸了不少國(guó)內(nèi)的黃金、外匯、股票和期貨短線交易者，這些成功的交易者有一個(gè)共同的特點(diǎn)，那就是相當(dāng)注意利用支撐阻力線管理交易，他們將支撐阻力線看作是自己交易生涯的生命線，他們認(rèn)為只有準(zhǔn)確地把握支撐阻力線才能提高回報(bào)率和勝率。對(duì)于如何把握支撐阻力線，不同的短線交易者有不同的支撐阻力確認(rèn)技術(shù)，那么什么是最好的支撐阻力識(shí)別技術(shù)呢？蠟燭線本身彰顯了一些動(dòng)態(tài)發(fā)展中的支撐阻力位置，而黃金率也就是我們通常說到的菲波納奇比率，具體而言是菲波納奇線譜則能預(yù)先給出一些潛在的支撐阻力位置。

菲波納奇比率法在《外匯交易進(jìn)階》和《外匯交易圣經(jīng)》，特別是《黃金短線交易的14堂精品課：K線戰(zhàn)法和菲波納奇技術(shù)》和《解套絕招：四度菲波納奇操作法》，以及《高級(jí)菲波納奇交易法：外匯交易中的波浪理論與實(shí)踐（1）》中有非常詳細(xì)的介紹，這里大致簡(jiǎn)要介紹一下。

菲波納奇比率與圓周率是宇宙間最神奇和普遍的兩種比率，在螺旋歷法中這兩種比率具有很重要的意義，在各種波浪理論中這兩個(gè)比率的意義也非同尋常。我們這里重點(diǎn)介紹的是菲波納奇比率。菲波納奇比率及其衍生比率在外匯波段發(fā)展中具有很重要的意義，一個(gè)波段與之前和之后的波段往往存在顯著的菲波納奇比率關(guān)系，這就提供了一些天然的關(guān)鍵支撐和阻力位置。一般而言，有些支撐阻力位置不能從前期高點(diǎn)和低點(diǎn)以及成交密集區(qū)看出來，這時(shí)候利用菲波納奇比率就能分析出來。

對(duì)于見位交易者而言，用得更多的是菲波納奇回調(diào)比率，如圖13-7所示，這是美元兌加元日線走勢(shì)，可以看到AB段匯價(jià)上升，然后從B點(diǎn)開始下跌，跌到AB段的0.382～0.618比率水平趨于獲得支撐。一般而言，比較重要的菲波納奇回調(diào)比率是0.5和0.618，而比較重要的菲波納奇延伸比率則是1和1.618。

圖13-7　菲波納奇比率法

菲波納奇比率是我們位置分析技術(shù)中比較核心的部分，因?yàn)榍捌诟唿c(diǎn)和低點(diǎn)就是菲波納奇比率的0或者1，所以整個(gè)菲波納奇分析往往囊括了波段高點(diǎn)和低點(diǎn)的分析。另外，菲波納奇比率中比較重要的比率0.5，也與江恩比率重合。需要補(bǔ)充一點(diǎn)的是，雖然0.236和0.382也是比較重要的菲波納奇比率，但是在日內(nèi)交易中我們是絕對(duì)不采用的，因?yàn)閮r(jià)格如果此時(shí)沒有進(jìn)行充分調(diào)整，則此后繼續(xù)調(diào)整的可能性很大，同時(shí)一個(gè)日內(nèi)波段如果畫出太多的R/S線，則每條R/S線的指導(dǎo)意義都不大了。

“江恩理論”是以研究監(jiān)測(cè)股市為主的理論體系，它是由20世紀(jì)最著名的投資大師威廉·江恩（Willian D.Gann）結(jié)合自己在股票和期貨市場(chǎng)上的驕人成績(jī)和寶貴經(jīng)驗(yàn)提出的，是通過對(duì)數(shù)學(xué)、幾何學(xué)、宗教、天文學(xué)的綜合運(yùn)用建立的獨(dú)特分析方法和測(cè)市理論，包括江恩時(shí)間法則、江恩價(jià)格法則和江恩線等。江恩理論認(rèn)為股票、期貨市場(chǎng)里也存在著宇宙中的自然規(guī)則，市場(chǎng)的價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)不是雜亂的，而是可通過數(shù)學(xué)方法預(yù)測(cè)的。它的實(shí)質(zhì)就是在看似無序的市場(chǎng)中建立了嚴(yán)格的交易秩序，可以用來發(fā)現(xiàn)何時(shí)價(jià)格會(huì)發(fā)生回調(diào)和將回調(diào)到什么價(jià)位。江恩比率與圓的關(guān)系很大，江恩的絕大多數(shù)理論都與周天有關(guān)系，與圓有關(guān)系。江恩理論直到今天還沒有作為預(yù)測(cè)理論的典范，這其實(shí)誤用了江恩理論本身，畢竟有多少次轉(zhuǎn)折點(diǎn)是江恩能夠事前唯一確定呢?當(dāng)一個(gè)分析體系給出了十幾條支撐阻力線（或者是十幾個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)），最后碰對(duì)一個(gè)的可能性很大（況且還不要求百分之百準(zhǔn)確）。江恩理論的主要價(jià)值在于為交易提供一個(gè)潛在的高效率R/S位置或者是潛在的高效率時(shí)間反轉(zhuǎn)點(diǎn)，但是我們不能想當(dāng)然地認(rèn)為這個(gè)位置或者時(shí)機(jī)就一定會(huì)反轉(zhuǎn)，我們只將其看作一個(gè)關(guān)鍵的位置（時(shí)機(jī)），需要進(jìn)一步的確認(rèn)手段（往往是一個(gè)相應(yīng)的反轉(zhuǎn)形態(tài)）。

江恩波動(dòng)法則包含著非常廣泛的內(nèi)容,但在江恩在世時(shí),又沒有給出明確的波動(dòng)法則定義,這也就造成了以后研究江恩理論的分析家對(duì)波動(dòng)法則的不同理解。有一個(gè)音樂家兼炒家彼得曾寫過一篇文章,從樂理角度去解釋波動(dòng)法則。彼得認(rèn)為,江恩理論與樂理一脈相承,兩者都是波動(dòng)法則的不同理解。音節(jié)的基本結(jié)構(gòu)由七個(gè)音階組成，在七個(gè)音階中，發(fā)生共振的是C與G及高八度的 C，亦即百分之十及一倍水平。也就是說，音階是以二分之一、三分之一、四分之一及八分之一的形式產(chǎn)生共振，因此頻率的一倍、兩倍、四倍、八倍會(huì)產(chǎn)生共振。而上述比例及倍數(shù)與江恩的波動(dòng)法則有著密切聯(lián)系，也就是江恩的分割比率。 江恩的分割比率是以8為基礎(chǔ)的，也就是江恩的分割比率是50%( 二分之一),其次是25%(四分之一)和75%(四分之三)， 再其次便是八分之一、八分之三、八分之五及八分之七。江恩比率法是江恩理論中專門提出來用于分析R/S水平的工具，也就是8為分母的分?jǐn)?shù)水平，其中以0.25、0.5以及0.75最為重要，如圖13-8所示，這是美元兌加元的日線走勢(shì)圖，匯價(jià)從A點(diǎn)開始上升，直到B點(diǎn)，然后下跌，在0.5水平出現(xiàn)了變異的早晨之星，之后展開升勢(shì)（通過前面的知識(shí)，大家還可以發(fā)現(xiàn)這段升勢(shì)的開頭是一個(gè)上升N結(jié)構(gòu)）。

圖13-8　江恩比率法

關(guān)于江恩理論，一直以來都是將其看作預(yù)測(cè)理論，其實(shí)江恩理論的核心恐怕還是在風(fēng)險(xiǎn)控制和倉(cāng)位管理上：

將你的資本分為十份，每次入市買賣，損失不會(huì)超過資本的十分之一。

設(shè)下止損位，減少買賣出錯(cuò)時(shí)可能造成的損失。

不可過量買賣。

不讓所持倉(cāng)位由盈轉(zhuǎn)虧。

不逆市而為，市場(chǎng)趨勢(shì)不明顯時(shí)，寧可在場(chǎng)外觀望。

入市時(shí)要堅(jiān)決，猶豫不決時(shí)不要入市。 只在活躍的市場(chǎng)買賣，買賣清淡時(shí)不宜操作。

避免限價(jià)出入市，要在市場(chǎng)中買賣。

可用止損位保障所得利潤(rùn)。

在市場(chǎng)中連戰(zhàn)皆勝后，可將部分利潤(rùn)提出，以備急時(shí)之需。

買股票切忌只望收息。

買賣遭損失時(shí)，切忌加碼，謀求拉低成本，可能積小錯(cuò)而成大錯(cuò)。

不要因?yàn)椴荒蜔┒胧?，也不要因?yàn)椴荒蜔┒鍌}(cāng)。

賠多賺少的買賣不要做。

入市時(shí)設(shè)下的止蝕位，不宜胡亂取消。

做多錯(cuò)多，入市要等待機(jī)會(huì)，不宜炒賣過密。

揸沽自如，不應(yīng)只做單邊。

不要因?yàn)閮r(jià)位過低而吸納，也不要因?yàn)閮r(jià)位過高而看空。

避免在不適當(dāng)?shù)臅r(shí)候金字塔式加碼。

永不對(duì)沖。

如無適當(dāng)理由，避免胡亂更改所持倉(cāng)位的買賣策略。

仔細(xì)揣摩一下以上這些江恩的買賣原則，這才是江恩理論的精髓所在。

一些整數(shù)位置容易成為匯價(jià)升降過程中的支撐點(diǎn)位和阻力點(diǎn)位，比如1.5000，在外匯的實(shí)踐中，我們發(fā)現(xiàn)50和00結(jié)尾的價(jià)位是非常明顯的R/S位置，為此還有專門的整數(shù)框架交易法。請(qǐng)看圖13-9，這是日元的日內(nèi)走勢(shì)圖，可以看到匯價(jià)在50和00結(jié)尾的價(jià)位處很容易受到支撐或者阻力。整數(shù)框架技術(shù)之所以有效是因?yàn)橹髁髻Y金的交易計(jì)劃都是以整數(shù)位置展開的，一般都是在以50和00結(jié)尾的關(guān)口執(zhí)行交易的，這涉及人的天性和效率習(xí)慣。自動(dòng)標(biāo)注50和00整數(shù)關(guān)口的MT4.0指標(biāo)請(qǐng)到相關(guān)網(wǎng)站免費(fèi)下載，永久使用。

圖13-9　整數(shù)框架分析法

趨勢(shì)線，無論是直邊趨勢(shì)線還是曲邊趨勢(shì)線（比如移動(dòng)均線和其他類型的新興曲邊趨勢(shì)指標(biāo)，比如包絡(luò)線）也可以作為位置分析手段，因?yàn)檫@些線條本身往往就發(fā)揮了支撐或者阻力的作用。曲邊趨勢(shì)線特別是移動(dòng)平均線的參數(shù)往往決定了其作為支撐和阻力的效率如何，一般將菲波納奇數(shù)字作為參數(shù)，當(dāng)然周倍數(shù)、年倍（分）數(shù)也往往是有效和常用的參數(shù)，請(qǐng)看圖13-10。這是美元兌日元的35期移動(dòng)平均線，這條均線多次充當(dāng)了有效的阻力壓制線。當(dāng)然，實(shí)際交易中均線的阻力支撐作用可能并不明顯，特別是一些參數(shù)較小的均線，在外匯走勢(shì)中年線往往具有很強(qiáng)的支撐和阻力作用，可以充當(dāng)支撐和阻力點(diǎn)位。

圖13-10　曲邊趨勢(shì)線（移動(dòng)均線）作為關(guān)鍵位置

均線作為支撐線和阻力線是葛氏均線八法中的用法之一，這種用法與均線的趨勢(shì)指向作用相比并不重要，而直邊趨勢(shì)線作為R/S的用法則顯得極為重要，特別是在一些重大的單邊走勢(shì)中，請(qǐng)看圖13-11，這是美元兌日元的日線走勢(shì)圖，A、B兩點(diǎn)確認(rèn)了下降趨勢(shì)之后，匯價(jià)一路走低，中途曾經(jīng)反彈，但是很快受制于該下降趨勢(shì)線，該趨勢(shì)線本身反映出了作為阻力位置的作用。

圖13-11　直邊趨勢(shì)線作為關(guān)鍵位置

小參數(shù)的均線很難充當(dāng)有效的支撐阻力，因?yàn)楹芏鄷r(shí)候價(jià)格與它們糾纏不清，而下降趨勢(shì)線和上升趨勢(shì)線也沒有水平阻力支撐線好用，因?yàn)樯仙陆第厔?shì)線需要兩個(gè)點(diǎn)來確定，而水平阻力支撐線往往只需要一個(gè)點(diǎn)（比如借助于前期高點(diǎn)和低點(diǎn)構(gòu)成的支撐和阻力水平）。

位置分析具體用來做什么呢？在整個(gè)交易中，位置分析的具體價(jià)值是什么？位置分析最直接的作用在于提供進(jìn)場(chǎng)位置，這也是本節(jié)要介紹的主要內(nèi)容。進(jìn)場(chǎng)可不是看漲看跌結(jié)論得出后一頭扎進(jìn)去就可以的，不過很多外匯交易者正是這樣操作的?？礉q看跌可以看成是趨勢(shì)分析，知道了市場(chǎng)的趨勢(shì)之后并不意味著交易就可以進(jìn)行了，我們還要找到一個(gè)可供交易的時(shí)機(jī)，也就是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和勝算率恰當(dāng)組合的交易機(jī)會(huì)，要知道這樣的一個(gè)交易機(jī)會(huì)就需要找到一個(gè)潛在的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)，這個(gè)進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)對(duì)于計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率甚至勝算率都非常重要。

一個(gè)好的進(jìn)場(chǎng)位置可以提高勝算率，比如在支撐位置之上進(jìn)場(chǎng)做多，在阻力位置之下進(jìn)場(chǎng)做空，更為重要的是，一個(gè)好的進(jìn)場(chǎng)位置可以更好地減小和控制風(fēng)險(xiǎn)，比如可以提供離支撐位置距離更短的做多止損點(diǎn)或者是離阻力位置距離更短的做空止損點(diǎn)。一旦減小了潛在風(fēng)險(xiǎn)幅度，在潛在利潤(rùn)幅度不變的情況下風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就優(yōu)化了。由此看來，好的進(jìn)場(chǎng)位置與較優(yōu)的勝算率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率密切相關(guān)。下面，我們就介紹一些與R/S相關(guān)的進(jìn)場(chǎng)方式，當(dāng)然還有不采用R/S的進(jìn)場(chǎng)方式（這種方式是伴隨很差勝算率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率組合的進(jìn)場(chǎng)方式）。

進(jìn)場(chǎng)的基本方式有四種。前三種方式與R/S緊密聯(lián)系，被戲稱為“帝娜進(jìn)場(chǎng)三式”。后面一種方式則不考慮R/S，是低效率的進(jìn)場(chǎng)方式，也是絕大多數(shù)交易者采用的進(jìn)場(chǎng)方式，這種進(jìn)場(chǎng)方式往往與忽略“勢(shì)位態(tài)”三要素中的位置和形態(tài)要素有關(guān)。

“帝娜進(jìn)場(chǎng)三式”的第一式是破位進(jìn)場(chǎng)法。如圖13-12所示，E點(diǎn)是進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)。左圖是上升趨勢(shì)中的破位進(jìn)場(chǎng)，粗線是價(jià)格走勢(shì)，細(xì)線是前期高點(diǎn)構(gòu)成的阻力位置，而小圓圈則是破位進(jìn)場(chǎng)做多的大致區(qū)域。右圖是下降趨勢(shì)中的破位進(jìn)場(chǎng)，粗線是價(jià)格走勢(shì)，細(xì)線是前期低點(diǎn)構(gòu)成的支撐位置，而小圓圈則是破位進(jìn)場(chǎng)做空的大致區(qū)域。破位進(jìn)場(chǎng)之后，做多交易的初始止損放在被突破的阻力線（現(xiàn)在轉(zhuǎn)化為支撐線）之下，做空交易的初始止損放置在被突破的支撐線（現(xiàn)在轉(zhuǎn)化為阻力線）之上。當(dāng)然，真正的破位進(jìn)場(chǎng)并不是說關(guān)鍵位置被突破就可以進(jìn)場(chǎng)了，最好還是加入形態(tài)分析，做多突破需要持續(xù)向上的形態(tài)突破此阻力，做空突破需要持續(xù)向下的形態(tài)突破此支撐。

圖13-12　破位進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)模型

“帝娜進(jìn)場(chǎng)三式”的第二式是見位進(jìn)場(chǎng)法。如圖13-13所示，E點(diǎn)是進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)。左圖是上升趨勢(shì)中的見位進(jìn)場(chǎng)，粗線是價(jià)格走勢(shì)，而小圓圈則是見位進(jìn)場(chǎng)做多的大致區(qū)域。右圖是下降趨勢(shì)中的見位進(jìn)場(chǎng)，粗線是價(jià)格走勢(shì)，而小圓圈則是見位進(jìn)場(chǎng)做空的大致區(qū)域。見位進(jìn)場(chǎng)之后，做多交易的初始止損放在最近低點(diǎn)之下，做空交易的初始止損放置在最近高點(diǎn)之上。當(dāng)然，真正的見位進(jìn)場(chǎng)最好還是加入形態(tài)分析，做多之前需要看到看漲反轉(zhuǎn)形態(tài)，做空之前需要看到看跌反轉(zhuǎn)形態(tài)。

圖13-13　見位進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)模型

“帝娜進(jìn)場(chǎng)三式”的第三式是頂位進(jìn)場(chǎng)法。如圖13-14所示，E點(diǎn)是進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)。先看左圖，匯價(jià)從低位起步升到一個(gè)高點(diǎn)后調(diào)整，然后再度上升到這個(gè)高點(diǎn)附近緊貼盤整，這種情況下前期高點(diǎn)是引力位置，可以進(jìn)場(chǎng)做多，不過一般需要一連串的小實(shí)體K線確認(rèn)。再看右圖，匯價(jià)從高位開始下跌，跌到一個(gè)低點(diǎn)之后展開反彈，然后再度下跌到這個(gè)低點(diǎn)附近緊壓盤整，這種情況下前期低點(diǎn)是引力位置，可以進(jìn)場(chǎng)做空，不過一般需要一連串的小實(shí)體K線確認(rèn)。頂位進(jìn)場(chǎng)的初始止損一般放置在此密集盤整區(qū)的下方不遠(yuǎn)處。

圖13-14　頂位進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)模型

“帝娜進(jìn)場(chǎng)三式”中采用最多的無疑是破位進(jìn)場(chǎng)和見位進(jìn)場(chǎng)，那么如何根據(jù)具體的情況進(jìn)行選擇呢？請(qǐng)看表13-2，這個(gè)表解決了現(xiàn)實(shí)交易中的許多疑難問題，想必不少讀者心中的許多迷惑都能通過這個(gè)表得到妥善的解決，至少是啟發(fā)。如果你交易的時(shí)間結(jié)構(gòu)較長(zhǎng)，那么就應(yīng)該傾向于采用破位進(jìn)場(chǎng)；如果你交易的時(shí)間結(jié)構(gòu)較短，那么就應(yīng)該傾向于采用見位進(jìn)場(chǎng)。如果你交易的市場(chǎng)處于單邊走勢(shì)的可能性較大，那么應(yīng)該采用破位進(jìn)場(chǎng)；如果你交易的市場(chǎng)處于震蕩的可能性較大，那么應(yīng)該采用見位進(jìn)場(chǎng)。如果你的賬戶資金充裕，則應(yīng)該傾向于破位交易為主；如果你的賬戶資金匱乏，則應(yīng)該傾向于見位交易為主。如果你能夠承受的止損幅度較大，則可以采用破位進(jìn)場(chǎng)；如果你能夠承受的止損幅度較小，則可以采用見位進(jìn)場(chǎng)。

表13-2　破位進(jìn)場(chǎng)和見位進(jìn)場(chǎng)的選擇

進(jìn)場(chǎng)方式除了“帝娜進(jìn)場(chǎng)三式”之外，還有一種低效但是卻被廣泛采用的進(jìn)場(chǎng)策略，這就是間位進(jìn)場(chǎng)法，如圖13-15所示，進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)為E。這種進(jìn)場(chǎng)方式不考慮防守線問題，也就是不會(huì)靠近R/S進(jìn)場(chǎng)，傾向于在“空曠地帶”入場(chǎng)。請(qǐng)先看左圖，匯價(jià)從低位開始上漲，然后形成一個(gè)高點(diǎn)，匯價(jià)處在上漲波段的低點(diǎn)和高點(diǎn)之間，這種進(jìn)場(chǎng)做多點(diǎn)恰好處在一個(gè)遠(yuǎn)離上下R/S的位置，進(jìn)場(chǎng)后很難放置合理幅度的止損點(diǎn)。再來看右圖，匯價(jià)從高位開始下跌，然后形成一個(gè)低點(diǎn)，匯價(jià)處在下跌波段的高點(diǎn)和低點(diǎn)之間，這種進(jìn)場(chǎng)做空點(diǎn)恰好處在一個(gè)遠(yuǎn)離上下R/S的位置，進(jìn)場(chǎng)后很難放置合理幅度和止損點(diǎn)。間位進(jìn)場(chǎng)不是一種清楚明白的進(jìn)場(chǎng)方式，即使最終交易結(jié)果是盈利，也不代表這種方式是合理的，因?yàn)槿绻捎闷渌M(jìn)場(chǎng)方式整體上會(huì)獲得更加合理的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和勝算率。

圖13-15　間位進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)模型

進(jìn)場(chǎng)時(shí)一般結(jié)合見位和破位展開，可以采用部分頭寸采取見位進(jìn)場(chǎng)，部分頭寸采取破位進(jìn)場(chǎng)，見破結(jié)合建立復(fù)合式頭寸。

出場(chǎng)是最為重要的交易操作環(huán)節(jié)，無論你的天性如何，無論你的策略是怎樣的，無論你的交易哲學(xué)傾向是什么，無論你對(duì)倉(cāng)位管理的態(tài)度怎樣，無論你是否具有整體的系統(tǒng)思維，無論你崇尚簡(jiǎn)單還是喜歡復(fù)雜，你都會(huì)把這些帶進(jìn)你的出場(chǎng)行為中，你所有的一切都體現(xiàn)于出場(chǎng)之中，出場(chǎng)行為是一面鏡子，折射出你的交易哲學(xué)、你的交易觀念，以及你的人生哲學(xué)和人生觀念。出場(chǎng)涉及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)回報(bào)、對(duì)未來、對(duì)過去、對(duì)虧損、對(duì)利潤(rùn)的看法。“截短虧損，讓利潤(rùn)奔騰”據(jù)說是杰西·利莫佛的第一大遺產(chǎn)（第二大遺產(chǎn)是Pivot點(diǎn)突破而作和跟進(jìn)止損，第三大遺產(chǎn)是金字塔順勢(shì)加倉(cāng)），無論是“截短虧損”還是“讓利潤(rùn)奔騰”，都是出場(chǎng)才能完成的任務(wù)。

有效出場(chǎng)的方法有三種。這里的出場(chǎng)方法千萬不要和什么“左側(cè)交易”和“右側(cè)交易”混淆了，“左側(cè)交易”和“右側(cè)交易”講的是進(jìn)場(chǎng)策略，雖然前位出場(chǎng)的模型與“左側(cè)交易”類似，而“右側(cè)交易”與后位出場(chǎng)類似。恰當(dāng)?shù)某鰣?chǎng)方法有：前位出場(chǎng)法、同位出場(chǎng)法和后位出場(chǎng)法，我們稱為“帝娜出場(chǎng)三式”。除了這三種有效的出場(chǎng)方式，還有一種大眾普遍采用的出場(chǎng)方式——進(jìn)位出場(chǎng)法。

圖13-16　后位出場(chǎng)點(diǎn)模型

后位出場(chǎng)如圖13-16所示，出場(chǎng)位置放置在現(xiàn)價(jià)的后面，如果你是做多交易，那么后位出場(chǎng)點(diǎn)被觸及前就在現(xiàn)價(jià)的下方，如果你是做空交易，那么后位出場(chǎng)點(diǎn)被觸及前就在現(xiàn)價(jià)的上方。圖13-16中的E是出場(chǎng)點(diǎn)，左邊是做多的后位出場(chǎng)點(diǎn)，右邊是做空的后位出場(chǎng)點(diǎn)。后位出場(chǎng)點(diǎn)分為三類：第一類是初始止損出場(chǎng)點(diǎn)，第二類是盈虧平衡出場(chǎng)點(diǎn)，第三類是跟進(jìn)止損點(diǎn)。

后位出場(chǎng)點(diǎn)的最主要運(yùn)用就是止損（包括初始止損和跟進(jìn)止損）。止損就是“結(jié)束錯(cuò)誤交易帶來的虧損繼續(xù)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)”，這句話中最為關(guān)鍵的修飾語有兩處，第一處是“錯(cuò)誤的”，第二處是“繼續(xù)擴(kuò)大”。所謂“錯(cuò)誤的”交易是指當(dāng)初交易的前提假設(shè)已經(jīng)被否決了，繼續(xù)持有該交易頭寸的理由已經(jīng)不存在了。前提假設(shè)分為兩種類型：第一種類型是基本面型，第二種類型是技術(shù)面型。比如，一項(xiàng)做多英鎊交易的基本面假設(shè)前提是英格蘭銀行將在明天繼續(xù)升息，如果英格蘭銀行沒有在第二天加息，則做多英鎊的基本面前提已經(jīng)不存在了，那么就應(yīng)該停損退出交易。又比如我們假定英鎊兌美元在2.0000以上將保持上升態(tài)勢(shì)，所以我們做多，但是，如果英鎊兌美元跌破2.0000，則我們持有多倉(cāng)的理由就被否決了。也就是說，繼續(xù)持有多頭的技術(shù)面前提假設(shè)已經(jīng)被否決了，應(yīng)該立即退出交易。

我們已經(jīng)搞清楚了“錯(cuò)誤”的含義，接下來我們談?wù)劇袄^續(xù)擴(kuò)大”的含義。停損的目的是制止虧損繼續(xù)擴(kuò)大以致危及本金安全，進(jìn)而削弱以后的交易能力。在什么情況下?lián)p失會(huì)出現(xiàn)或者說容易出現(xiàn)繼續(xù)擴(kuò)大呢？具體而言，就是前提假設(shè)被否決的時(shí)候，也就說是基本面或者技術(shù)面因素反向突破臨界點(diǎn)的時(shí)候。

上面介紹了止損認(rèn)錯(cuò)的含義，那么什么是止損的科學(xué)成分呢？止損的設(shè)置充滿了科學(xué)的成分，通常而言，止損的設(shè)置需要考慮到四個(gè)關(guān)鍵因素：

第一個(gè)因素是技術(shù)上臨界點(diǎn)。具體而言，就是支撐阻力位置。當(dāng)我們進(jìn)行做多交易的時(shí)候，止損應(yīng)該放在支撐位置的下方；當(dāng)我們進(jìn)行做空交易的時(shí)候，止損應(yīng)該放在阻力位置的上方。為什么做多的時(shí)候停損應(yīng)該放在支撐位置的下方呢？這是因?yàn)橹挝恢檬且粋€(gè)臨界點(diǎn)，當(dāng)價(jià)格在支撐位置之上運(yùn)動(dòng)時(shí)，其繼續(xù)向上運(yùn)動(dòng)的概率和幅度都會(huì)更大，而當(dāng)價(jià)格跌破支撐位置時(shí)，則其反轉(zhuǎn)向下運(yùn)動(dòng)的概率和幅度都會(huì)更大。那么為什么做空的時(shí)候止損應(yīng)該放在阻力位置之上呢？這同樣是因?yàn)樽枇ξ恢檬且粋€(gè)臨界點(diǎn)，當(dāng)價(jià)格在阻力位置之下運(yùn)動(dòng)時(shí)，則其繼續(xù)下跌的概率和幅度都會(huì)更大，而當(dāng)價(jià)格突破阻力位置時(shí)，則其反轉(zhuǎn)向上運(yùn)動(dòng)的概率和幅度都會(huì)更大。當(dāng)然，基本面因素也有臨界點(diǎn)，也可以進(jìn)行上述類比，但是理解起來比較困難，所以這里就不再深入下去。

第二個(gè)因素是過濾市場(chǎng)“噪聲”。一般是通過布林帶和ATR（平均真實(shí)波幅）指標(biāo)來過濾。設(shè)置止損的時(shí)候要避免被那些非真實(shí)的臨界點(diǎn)突破所欺騙，布林帶和ATR可以過濾大部分這樣的市場(chǎng)“噪聲”，或者說假突破。通常而言，止損應(yīng)該設(shè)在布林線的外軌之外，當(dāng)進(jìn)行做空交易時(shí)，止損放在布林線上軌之上，當(dāng)進(jìn)行做多交易時(shí)，止損放在布林線下軌之下。對(duì)于ATR的運(yùn)用我們就不再介紹了，請(qǐng)大家參看相關(guān)書籍。

第三個(gè)因素是資金管理要求。資金管理主要有兩種方法：第一種方法是固定每次動(dòng)用的資金比率，比如不高于8%；第二種方法是凱利公式K=5B(1+W)R-15D/W，其中W是勝率，R是風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率，K是承受風(fēng)險(xiǎn)的資金比率。我們推薦使用凱利公式作為資金管理的具體方法。

第四個(gè)因素是時(shí)間止損點(diǎn)。除了基本面和技術(shù)面的止損要求外，我們還應(yīng)該對(duì)交易進(jìn)行持倉(cāng)時(shí)間上的限制，如果在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)價(jià)格沒有出現(xiàn)預(yù)期方向和幅度的運(yùn)動(dòng)則應(yīng)該退出交易。

當(dāng)然，前三個(gè)因素是科學(xué)停損必須具備的要素，第四個(gè)則是可選擇的要素。我們講完了止損的科學(xué)要素，那么現(xiàn)在來講講止損的藝術(shù)成分。止損的藝術(shù)成分蘊(yùn)涵于其科學(xué)成分之中，我們現(xiàn)在就分別述及。索羅斯也承認(rèn)即使所謂的科學(xué)也正是因?yàn)槠渚哂心撤N局限才能被當(dāng)作科學(xué)，上述四條止損設(shè)置的科學(xué)原則本身也有局限性，那就是它們存在一些不確定的因素，而人性可能因?yàn)檫@些不確定部分而犯下主觀性過強(qiáng)的錯(cuò)誤。

首先，我們來看看阻力位置和支撐位置的尋找。阻力位置和支撐位置可能是前期價(jià)格的高點(diǎn)和低點(diǎn)，也可能是前期成交密集區(qū)，當(dāng)然還可能是黃金分割率位置、黃金延伸率位置等，這么多潛在的阻力位置和支撐位置需要我們加以確認(rèn)，這其中難免夾雜不少主觀性的成分，所以，雖然我們說做多的時(shí)候停損放置在支撐位置之下，做空的時(shí)候止損放置在阻力位置之上，但是支撐位置和阻力位置的確認(rèn)卻存在極大的主觀性。要提高我們準(zhǔn)確研讀支撐阻力位置的能力，需要借助于長(zhǎng)年累月的實(shí)踐，而這無疑是止損設(shè)置具有藝術(shù)性的一面。

其次，我們來看看布林帶的運(yùn)用。通常而言，布林帶可以將市場(chǎng)的“噪聲”運(yùn)動(dòng)篩選出來，但是很多時(shí)候一些噪聲運(yùn)動(dòng)仍舊突破布林帶。也就是說，布林帶對(duì)假信號(hào)的過濾也存在局限。要彌補(bǔ)這一不足之處就需要結(jié)合K線進(jìn)行，而這就涉及止損的藝術(shù)，而不是科學(xué)。

最后，在我們運(yùn)用凱利公式K=5B(1+R)W-15D/R進(jìn)行資金管理的時(shí)候，我們需要輸入兩個(gè)變量值：一個(gè)是勝率W的值，另一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率R的值。勝率W的值可以根據(jù)歷史數(shù)據(jù)得出，但是這并不表明當(dāng)下和未來的交易具有同樣的勝率，因?yàn)槭袌?chǎng)結(jié)構(gòu)在不斷變化，而這會(huì)影響到歷史數(shù)據(jù)的有效性，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率而言也存在同樣的問題。

從上述這些止損的藝術(shù)成分分析可以得出一個(gè)非常關(guān)鍵的結(jié)論:停損是任何交易都不可或缺的一個(gè)組成部分，但是關(guān)于如何設(shè)置停損卻是一個(gè)同時(shí)包含科學(xué)成分和藝術(shù)成分的問題。

設(shè)置止損的科學(xué)方面在于通過支撐阻力線篩選出高概率和高回報(bào)率的交易機(jī)會(huì)，同時(shí)通過布林線過濾絕大部分虛假的交易信號(hào)，然后利用凱利公式?jīng)Q定介入交易的資金比率。而設(shè)置止損的藝術(shù)方面在于如何確認(rèn)支撐阻力線，如何進(jìn)一步過濾到布林線發(fā)出的假信號(hào)，以及如何準(zhǔn)確地估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率和勝率。關(guān)于后位出場(chǎng)法（初始止損和跟進(jìn)止損）的要點(diǎn)，大家可以查看表13-3。后位出場(chǎng)法涉及一些具體策略，比如移動(dòng)均線跟進(jìn)止損、拋物線止損等，這里不再贅述，更為詳細(xì)復(fù)雜的介紹可以參考《外匯短線交易的24堂精品課：面向高級(jí)交易者》和《黃金短線交易的14堂精品課：K線戰(zhàn)法和菲波納奇技術(shù)》兩書的專題章節(jié)。

表13-3　后位出場(chǎng)法要點(diǎn)

后位出場(chǎng)是每個(gè)交易都必須具備的出場(chǎng)要件，而前位出場(chǎng)和同位出場(chǎng)則是可選要件，這是大家需要搞清楚的一點(diǎn)。無論是震蕩走勢(shì)還是單邊走勢(shì)，后位出場(chǎng)基本都是必要的，只是設(shè)置的幅度大小有區(qū)別而已。震蕩走勢(shì)中如果想要獲利往往要設(shè)定恰當(dāng)?shù)那拔怀鰣?chǎng)點(diǎn)和同位出場(chǎng)點(diǎn)。前位出場(chǎng)點(diǎn)一般是將出場(chǎng)目標(biāo)定在價(jià)格尚未發(fā)展到的水平，如圖13-17所示，圖中的E點(diǎn)就是前位出場(chǎng)點(diǎn)。如左圖所示，在做多交易中，我們預(yù)先設(shè)定一個(gè)出場(chǎng)點(diǎn)（比如利潤(rùn)達(dá)到20%出場(chǎng)，或者說在1.2750這個(gè)價(jià)位出場(chǎng)，或者說達(dá)到某一阻力位置就出場(chǎng)），當(dāng)匯價(jià)一達(dá)到這一價(jià)位我們就迅速了結(jié)多頭頭寸。再來看做空的前位出場(chǎng)，如右圖所示，在做空交易中，我們預(yù)先設(shè)定一個(gè)出場(chǎng)點(diǎn)，當(dāng)匯價(jià)跌至這一目標(biāo)時(shí)我們立即了結(jié)空頭頭寸。由于出場(chǎng)點(diǎn)在現(xiàn)價(jià)發(fā)展的前方，所以被稱為“前位出場(chǎng)點(diǎn)”。前位出場(chǎng)點(diǎn)和后位出場(chǎng)點(diǎn)的適用情況如表13-4所示，特別要注意的是市場(chǎng)趨勢(shì)性質(zhì)不同時(shí)在采用出場(chǎng)點(diǎn)上的傾向。

圖13-17　前位出場(chǎng)點(diǎn)模型

表13-4　后位出場(chǎng)和前位出場(chǎng)的選擇

同位出場(chǎng)反映了交易者最美好的愿望：在最高點(diǎn)了結(jié)多倉(cāng)，在最低點(diǎn)了結(jié)空倉(cāng)，如圖13-18所示，E點(diǎn)表明了出場(chǎng)點(diǎn)。同位出場(chǎng)點(diǎn)不是預(yù)先設(shè)定的，而是當(dāng)價(jià)格發(fā)展到某一非既定水平時(shí)才確認(rèn)的出場(chǎng)點(diǎn)。一般而言，同位出場(chǎng)點(diǎn)需要借助于特殊的手段，比如成交量確認(rèn)。在外匯交易中經(jīng)過改進(jìn)的前位出場(chǎng)點(diǎn)可以成為很好的同位出場(chǎng)點(diǎn)，比如將R/S位置與反轉(zhuǎn)K線形態(tài)結(jié)合起來，就可以做到“準(zhǔn)同位出場(chǎng)”，在震蕩市場(chǎng)中這種出場(chǎng)方法應(yīng)該得到重視。

圖13-18　同位出場(chǎng)點(diǎn)模型

除了后位出場(chǎng)點(diǎn)、前位出場(chǎng)點(diǎn)和同位出場(chǎng)點(diǎn)之外，還存在第四種出場(chǎng)點(diǎn)，這就是進(jìn)位出場(chǎng)點(diǎn)，如圖13-19所示。做多交易的情形請(qǐng)看左圖，當(dāng)匯價(jià)高于進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)的時(shí)候就出場(chǎng)，低于進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)就持倉(cāng)；做空交易的情形請(qǐng)看右圖，當(dāng)匯價(jià)低于進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)的時(shí)候就出場(chǎng)，高于進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)就持倉(cāng)。這種操作態(tài)度是“傾向性效應(yīng)”的表現(xiàn)，得到的最直接后果就是“截短利潤(rùn)，讓虧損奔騰”，長(zhǎng)期下來就是非常糟糕的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率。

圖13-19　進(jìn)位出場(chǎng)點(diǎn)模型

下面我們對(duì)有效的進(jìn)場(chǎng)策略和出場(chǎng)策略做一下總結(jié)，請(qǐng)看表13-5，這里需要注意的是，隨著行情的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率和勝算率也在變化，如果勝算率或者是風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率惡化，那么就存在兩個(gè)選擇：一是減倉(cāng)或者平倉(cāng)，二是縮減止損幅度。進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)是執(zhí)行倉(cāng)位管理的具體手段，而倉(cāng)位管理的核心就是根據(jù)當(dāng)下行情的勝算率和風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率變化增減倉(cāng)位和倉(cāng)位的風(fēng)險(xiǎn)水平。

表13-5　帝娜進(jìn)出場(chǎng)三式

進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)與位置分析的關(guān)系明顯，這是表面的一層關(guān)系，深層關(guān)系則是倉(cāng)位管理與位置分析的關(guān)系。倉(cāng)位管理是圍繞兩率（勝算率和風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率）展開的，而位置分析的根本對(duì)象就是兩率，表面上看起來位置分析就是在找R/S，其實(shí)是在找恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率和勝算率結(jié)構(gòu)。勝算率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率構(gòu)成了交易的期望值，這個(gè)期望值可以說統(tǒng)率了整個(gè)交易流程。交易流程和手段中什么可以廢除，什么需要保留，都是期望值說了算。

在主流的倉(cāng)位管理理論中，期權(quán)這種產(chǎn)品本身就體現(xiàn)了一種高效率的期望值實(shí)現(xiàn)思路，這就是“截短虧損，讓利潤(rùn)奔騰”（其實(shí)，在震蕩走勢(shì)中“利潤(rùn)最大化”的提法比“讓利潤(rùn)奔騰”更具指導(dǎo)性）。請(qǐng)看圖13-20，利潤(rùn)最大化和風(fēng)險(xiǎn)最小化應(yīng)該是其中的兩大主題，R/S提供了實(shí)現(xiàn)這兩大主題的基礎(chǔ)，這個(gè)圖中的進(jìn)場(chǎng)方式是見位進(jìn)場(chǎng)，如果換成破位進(jìn)場(chǎng)，道理還是一樣的。倉(cāng)位管理的目的是通過進(jìn)場(chǎng)和出場(chǎng)（減倉(cāng)、平倉(cāng)和移動(dòng)后位出場(chǎng)點(diǎn)）來調(diào)整倉(cāng)位的總體風(fēng)險(xiǎn)和潛在收益，以便與市場(chǎng)當(dāng)下走勢(shì)提供的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率和勝算率水平一致。這里需要注意的是，倉(cāng)位管理的手段不光是“加減進(jìn)出”，還包括“移動(dòng)出場(chǎng)點(diǎn)和進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)”。

圖13-20　主流的倉(cāng)位管理思路和關(guān)鍵位置

微調(diào)倉(cāng)位是倉(cāng)位管理中需要注意的一個(gè)原則，因?yàn)槲⒄{(diào)倉(cāng)位既符合市場(chǎng)發(fā)展的特點(diǎn)，也符合人類的心理特點(diǎn)。行情的發(fā)展不光是我們眼睛看到的價(jià)格的變化，更重要的是深層的期望值結(jié)構(gòu)變化，也就是兩率變化，這種變化在一個(gè)時(shí)間段內(nèi)不可能發(fā)生180度的大轉(zhuǎn)變，如果我們?nèi)珎}(cāng)進(jìn)出則違背了這一特點(diǎn)，復(fù)合式頭寸減輕了我們犯錯(cuò)的成本。另外，人類的心理特點(diǎn)也很難適應(yīng)倉(cāng)位的重大變化，一個(gè)廣為人知的現(xiàn)實(shí)是股票被套的人很難接受全倉(cāng)賣出，但是對(duì)分倉(cāng)賣出卻容易接受得多。下面我們看一下一個(gè)合理的倉(cāng)位管理模型，這就是帝娜做多交易倉(cāng)位管理模型，如圖13－21所示，這個(gè)模型暗含了主流假設(shè)（單邊趨勢(shì)），隨著匯價(jià)上升，勝算率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率并不下降反而上升，隨著行情的發(fā)展應(yīng)該金字塔加倉(cāng)，當(dāng)匯價(jià)跌破支撐線的時(shí)候就應(yīng)該進(jìn)行金字塔減倉(cāng)。關(guān)于做多交易中的倉(cāng)位管理實(shí)例，可以參考圖12-22所示的美元兌日元交易倉(cāng)位管理示范。做空交易的倉(cāng)位管理模型如圖12-23所示，具體的倉(cāng)位管理實(shí)例則如圖12-24所示。

圖13-21　帝娜做多交易倉(cāng)位管理模型和支撐線

圖13-22　帝娜做多交易倉(cāng)位管理示范

圖13-23　帝娜做空交易倉(cāng)位管理模型和阻力線

圖13-24　帝娜做空交易倉(cāng)位管理示范