發(fā)行方式按照債券的發(fā)行對(duì)象，可分為私募發(fā)行和公募發(fā)行兩種方式。

私募發(fā)行是指面向少數(shù)特定的投資者發(fā)行債券，一般以少數(shù)關(guān)系密切的單位和個(gè)人為發(fā)行對(duì)象，不對(duì)所有的投資者公開出售。具體發(fā)行對(duì)象有兩類：一類是機(jī)構(gòu)投資者，如大的金融機(jī)構(gòu)或是與發(fā)行者有密切業(yè)務(wù)往來的企業(yè)等；另一類是個(gè)人投資者，如發(fā)行單位自己的職工或是使用發(fā)行單位產(chǎn)品的用戶等。私募發(fā)行一般多采取直接銷售的方式，不經(jīng)過證券發(fā)行中介機(jī)構(gòu)，不必向證券管理機(jī)關(guān)辦理發(fā)行注冊(cè)手續(xù)，可以節(jié)省承銷費(fèi)用和注冊(cè)費(fèi)用，手續(xù)比較簡(jiǎn)便。但是私募債券不能公開上市，流動(dòng)性差，利率比公募債券高，發(fā)行數(shù)額一般不大。

公募發(fā)行是指公開向廣泛不特定的投資者發(fā)行債券。公募債券發(fā)行者必須向證券管理機(jī)關(guān)辦理發(fā)行注冊(cè)手續(xù)。由于發(fā)行數(shù)額一般較大，通常要委托證券公司等中介機(jī)構(gòu)承銷。公募債券信用度高，可以上市轉(zhuǎn)讓，因而發(fā)行利率一般比私募債券利率為低。

公募債券采取間接銷售的具體方式又可分為3種：

1.代銷

發(fā)行者和承銷者簽訂協(xié)議，由承銷者代為向社會(huì)銷售債券。承銷者按規(guī)定的發(fā)行條件盡力推銷，如果在約定期限內(nèi)未能按照原定發(fā)行數(shù)額全部銷售出去，債券剩余部分可退還給發(fā)行者，承銷者不承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。采用代銷方式發(fā)行債券，手續(xù)費(fèi)一般較低。

2.余額包銷

承銷者按照規(guī)定的發(fā)行數(shù)額和發(fā)行條件，代為向社會(huì)推銷債券，在約定期限內(nèi)推銷的債券如果有剩余，須由承銷者負(fù)責(zé)認(rèn)購。采用這種方式銷售債券，承銷者承擔(dān)部分發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，能夠保證發(fā)行者籌資計(jì)劃的實(shí)現(xiàn)，但承銷費(fèi)用高于代銷費(fèi)用。

3.全額包銷

首先由承銷者按照約定條件將債券全部承購下來，并且立即向發(fā)行者支付全部債券價(jià)款，然后再由承銷者向投資者分次推銷。采用全額包銷方式銷售債券，承銷者承擔(dān)了全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，可以保證發(fā)行者及時(shí)籌集到所需要的資金，因而包銷費(fèi)用也較余額包銷費(fèi)用高。

債券發(fā)行行政審批流程圖

西方國家以公募方式發(fā)行國家債券一般采取招標(biāo)投標(biāo)的辦法進(jìn)行。

投標(biāo)又分競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)和非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)。競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)是先由投資者（大多是投資銀行和大證券商）主動(dòng)投標(biāo)，然后由政府按照投資者自報(bào)的價(jià)格和利率，或是從高價(jià)開始，或是從低利開始，依次確定中標(biāo)者名單和配額，直到完成預(yù)定發(fā)行額為止。

非競(jìng)爭(zhēng)性投標(biāo)是政府預(yù)先規(guī)定債券的發(fā)行利率和價(jià)格，由投資者申請(qǐng)購買數(shù)量，政府按照投資者認(rèn)購的時(shí)間順序，確定他們各自的認(rèn)購數(shù)額，直到完成預(yù)定發(fā)行額為止。

按照債券的實(shí)際發(fā)行價(jià)格和票面價(jià)格的異同，債券的發(fā)行可分為平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行：

1.平價(jià)發(fā)行

平價(jià)發(fā)行指?jìng)陌l(fā)行價(jià)格和票面額相等，因而發(fā)行收入的數(shù)額和將來還本數(shù)額也相等。前提是債券發(fā)行利率和市場(chǎng)利率相同，這在西方國家比較少見。

2.溢價(jià)發(fā)行

溢價(jià)發(fā)行指?jìng)陌l(fā)行價(jià)格高于票面額，以后償還本金時(shí)仍按票面額償還。只有在債券票面利率高于市場(chǎng)利率的條件下才能采用這種方式發(fā)行。

3.折價(jià)發(fā)行

折價(jià)發(fā)行指?jìng)l(fā)行價(jià)格低于債券票面額，而償還時(shí)卻要按票面額償還本金。折價(jià)發(fā)行是因?yàn)橐?guī)定的票面利率低于市場(chǎng)利率。

中國的債券發(fā)行，一般情況下，企業(yè)債券發(fā)行須經(jīng)中國人民銀行批準(zhǔn)，重點(diǎn)企業(yè)債券和國家債券發(fā)行須經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)。通常企業(yè)債券采取自辦發(fā)行或者委托有關(guān)金融機(jī)構(gòu)代辦發(fā)行的方式，重點(diǎn)企業(yè)債券和國家債券采取銀行代理發(fā)行的，由國家承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。國家債券采取分配認(rèn)購方式，或者向單位分配認(rèn)購任務(wù)，或由個(gè)人自愿認(rèn)購。

1991年國庫券的發(fā)行開始部分試行由銀團(tuán)包銷發(fā)行的辦法。企業(yè)債券和金融債券一般采用自愿認(rèn)購的方式。除貼現(xiàn)金融債券和企業(yè)短期融資券的一部分采取折價(jià)發(fā)行方式外，其他各種債券均采取平價(jià)發(fā)行的方式。

我們國家對(duì)于企業(yè)債券有專門的管理?xiàng)l例。

《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》

（1993年8月2日國務(wù)院令第121號(hào)發(fā)布，自發(fā)布之日起施行）

第一章　總則

第一條　為了加強(qiáng)對(duì)企業(yè)債券的管理，引導(dǎo)資金的合理流向，有效利用社會(huì)閑散資金，保護(hù)投資者的合法權(quán)益，制定本條例。

第二條　本條例適用于中華人民共和國境內(nèi)具有法人資格的企業(yè)（以下簡(jiǎn)稱企業(yè)）在境內(nèi)發(fā)行的債券。但是，金融債券和外幣債券除外。除前款規(guī)定的企業(yè)外，任何單位和個(gè)人不得發(fā)行企業(yè)債券。

第三條　企業(yè)進(jìn)行有償籌集資金活動(dòng)，必須通過公開發(fā)行企業(yè)債券的形式進(jìn)行。但是，法律和國務(wù)院另有規(guī)定的除外。

第四條　發(fā)行和購買企業(yè)債券應(yīng)當(dāng)遵循自愿、互利、有償?shù)脑瓌t。

第二章　企業(yè)債券

第五條　本條例所稱企業(yè)債券，是指企業(yè)依照法定程序發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。

第六條　企業(yè)債券的票面應(yīng)當(dāng)載明下列內(nèi)容：

（一）企業(yè)的名稱、住所；

（二）企業(yè)債券的面額；

（三）企業(yè)債券的利率；

（四）還本期限和方式；

（五）利息的支付方式；

（六）企業(yè)債券發(fā)行日期和編號(hào)；

（七）企業(yè)的印記和企業(yè)法定代表人的簽章；

（八）審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)發(fā)行的文號(hào)、日期。

第七條　企業(yè)債券持有人有權(quán)按照約定期限取得利息、收回本金，但是無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營管理。

第八條　企業(yè)債券持有人對(duì)企業(yè)的經(jīng)營狀況不承擔(dān)責(zé)任。

第九條　企業(yè)債券可以轉(zhuǎn)讓、抵押和繼承。

第三章　企業(yè)債券的管理

第十條　國家計(jì)劃委員會(huì)會(huì)同中國人民銀行、財(cái)政部、國務(wù)院證券委員會(huì)擬訂全國企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模和規(guī)模內(nèi)的各項(xiàng)指標(biāo)，報(bào)國務(wù)院批準(zhǔn)后，下達(dá)各省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市人民政府和國務(wù)院有關(guān)部門執(zhí)行。

未經(jīng)國務(wù)院同意，任何地方、部門不得擅自突破企業(yè)債券發(fā)行的年度規(guī)模，并不得擅自調(diào)整年度規(guī)模內(nèi)的各項(xiàng)指標(biāo)。

第十一條　企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券必須按照本條例的規(guī)定進(jìn)行審批；未經(jīng)批準(zhǔn)的，不得擅自發(fā)行和變相發(fā)行企業(yè)債券。

中央企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，由中國人民銀行會(huì)同國家計(jì)劃委員會(huì)審批；地方企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，由中國人民銀行省、自治區(qū)、直轄市、計(jì)劃單列市分行會(huì)同同級(jí)計(jì)劃主管部門審批。

第十二條　企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券必須符合下列條件：

（一）企業(yè)規(guī)模達(dá)到國家規(guī)定的要求；

（二）企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度符合國家規(guī)定；

（三）具有償債能力；

（四）企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益良好，發(fā)行企業(yè)債券前連續(xù)三年盈利；

（五）所籌資金用途符合國家產(chǎn)業(yè)政策。

第十三條　企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)當(dāng)制訂發(fā)行章程。

發(fā)行章程應(yīng)當(dāng)包括下列內(nèi)容：

（一）企業(yè)的名稱、住所、經(jīng)營范圍、法定代表人；

（二）企業(yè)近三年的生產(chǎn)經(jīng)營狀況和有關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展的基本情況；

（三）財(cái)務(wù)報(bào)告；

（四）企業(yè)自有資產(chǎn)凈值；

（五）籌集資金的用途；

（六）效益預(yù)測(cè)；

（七）發(fā)行對(duì)象、時(shí)間、期限、方式；

（八）債券的種類及期限；

（九）債券的利率；

（十）債券總面額；

（十一）還本付息方式；

（十二）審批機(jī)關(guān)要求載明的其他事項(xiàng)。

第十四條　企業(yè)申請(qǐng)發(fā)行企業(yè)債券，應(yīng)當(dāng)向?qū)徟鷻C(jī)關(guān)報(bào)送下列文件：（一）發(fā)行企業(yè)債券的申請(qǐng)書；

（二）營業(yè)執(zhí)照；

（三）發(fā)行章程；

（四）經(jīng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的企業(yè)近三年的財(cái)務(wù)報(bào)告；

（五）審批機(jī)關(guān)要求提供的其他材料。

企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券用于固定資產(chǎn)投資，按照國家有關(guān)規(guī)定需要經(jīng)有關(guān)部門審批的，還應(yīng)當(dāng)報(bào)送有關(guān)部門的審批文件。

第十五條　企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)當(dāng)公布經(jīng)審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的發(fā)行章程。

企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，可以向經(jīng)認(rèn)可的債券評(píng)信機(jī)構(gòu)申請(qǐng)信用評(píng)級(jí)。

第十六條　企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券的總面額不得大于該企業(yè)的自有資產(chǎn)凈值。

第十七條　企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券用于固定資產(chǎn)投資的，依照國家有關(guān)固定資產(chǎn)投資的規(guī)定辦理。

第十八條　企業(yè)債券的利率不得高于銀行相同期限居民儲(chǔ)蓄定期存款利率的百分之四十。

第十九條　任何單位不得以下列資金購買企業(yè)債券：

（一）財(cái)政預(yù)算撥款；

（二）銀行貸款；

（三）國家規(guī)定不得用于購買企業(yè)債券的其他資金。

辦理儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)不得將所吸收的儲(chǔ)蓄存款用于購買企業(yè)債券。

第二十條　企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券所籌資金應(yīng)當(dāng)按照審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途，用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。

企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券所籌資金不得用于房地產(chǎn)買賣、股票買賣和期貨交易等與本企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)性投資。

第二十一條　企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，應(yīng)當(dāng)由證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷。

證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷企業(yè)債券，應(yīng)當(dāng)對(duì)發(fā)行債券的企業(yè)的發(fā)行章程和其他有關(guān)文件的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行核查。

第二十二條　企業(yè)債券的轉(zhuǎn)讓，應(yīng)當(dāng)在經(jīng)批準(zhǔn)的可以進(jìn)行債券交易的場(chǎng)所進(jìn)行。

第二十三條　非證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得經(jīng)營企業(yè)債券的承銷和轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)。

第二十四條　單位和個(gè)人所得的企業(yè)債券利息收入，按照國家規(guī)定納稅。

第二十五條　中國人民銀行及其分支機(jī)構(gòu)和國家證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)，依照規(guī)定的職責(zé)，負(fù)責(zé)對(duì)企業(yè)債券的發(fā)行和交易活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督檢查。

第四章　法律責(zé)任

第二十六條　未經(jīng)批準(zhǔn)發(fā)行或者變相發(fā)行企業(yè)債券的，以及未通過證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)發(fā)行企業(yè)債券的，責(zé)令停止發(fā)行活動(dòng)，凍結(jié)并責(zé)令退還非法所籌資金，處以相當(dāng)于非法所籌資金金額百分之五以下的罰款。

第二十七條　超過批準(zhǔn)數(shù)額發(fā)行企業(yè)債券的，凍結(jié)并責(zé)令退還超額發(fā)行部分或者核減相當(dāng)于超額發(fā)行金融的貸款額度，處以相當(dāng)于超額發(fā)行部分百分之五以下的罰款。

第二十八條　超過本條例第十八條規(guī)定的最高利率發(fā)行企業(yè)債券的，責(zé)令改正，處以相當(dāng)于所籌資金金額百分之五以下的罰款。

第二十九條　用財(cái)政預(yù)算撥款、銀行貸款或者國家規(guī)定不得用于購買企業(yè)債券的其他資金購買企業(yè)債券的，以及辦理儲(chǔ)蓄業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)用所吸收的儲(chǔ)蓄存款購買企業(yè)債券的，責(zé)令收回該資金，處以相當(dāng)于購買企業(yè)債券金額百分之五以下的罰款。

第三十條　未按批準(zhǔn)用途使用發(fā)行企業(yè)債券所籌資金的，責(zé)令改正，沒收其違反批準(zhǔn)用途使用資金所獲收益，并處以相當(dāng)于違法使用資金金額百分之五以下的罰款。

第三十一條　非證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和個(gè)人經(jīng)營企業(yè)債券的承銷或者轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)的，責(zé)令停止非法經(jīng)營，沒收非法所得，并處以承銷或者轉(zhuǎn)讓企業(yè)債券金額百分之五以下的罰款。

第三十二條　本條例第二十六條、第二十七條、第二十八條、第二十九條、第三十條、第三十一條規(guī)定的處罰，由中國人民銀行及其分支機(jī)構(gòu)決定。

第三十三條　對(duì)本條例第二十六條、第二十七、第二十八條、第二十九條、第三十條、第三十一條所列違法行為的單位的法定代表人和直接責(zé)任人員，由中國人民銀行及其分支機(jī)構(gòu)給予警告或者處以一萬元以上十萬元以下的罰款；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。

第三十四條　地方審批機(jī)關(guān)違反本條例規(guī)定，批準(zhǔn)發(fā)行企業(yè)債券的，責(zé)令改正，給予通報(bào)批評(píng)，根據(jù)情況相應(yīng)核減該地方企業(yè)債券的發(fā)行規(guī)模。

第三十五條　企業(yè)債券監(jiān)督管理機(jī)關(guān)的工作人員玩忽職守、徇私舞弊的，給予行政處分；構(gòu)成犯罪的，依法追究刑事責(zé)任。

第三十六條　發(fā)行企業(yè)債券的企業(yè)違反本條例規(guī)定，給他人造成損失的，應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)民事賠償責(zé)任。

第五章　附則

第三十七條　企業(yè)發(fā)行短期融資券，按照中國人民銀行有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

第三十八條　本條例由中國人民銀行會(huì)同國家計(jì)劃委員會(huì)解釋。

第三十九條　本條例自發(fā)布之日起施行。一九八七年三月二十七日國務(wù)院發(fā)布的《企業(yè)債券管理暫行條例》同時(shí)廢止。