日本的債權(quán)國地位及特點

李龍云

1985年日本取代美國成為世界最大的債權(quán)國。這標(biāo)志著日本與主要資本主義國家之間的經(jīng)濟力量對比發(fā)生了重大變化，并進入了相應(yīng)調(diào)整其對外經(jīng)濟關(guān)系和債權(quán)關(guān)系的階段。這對日本的經(jīng)濟發(fā)展和世界經(jīng)濟格局將產(chǎn)生深遠影響。

一

日本1985年底的海外凈資產(chǎn)余額為1298億美元，超過世界主要債權(quán)國英國、西德而居首位。美國同年出現(xiàn)1024億美元的對外凈負債額，成為世界最大的債務(wù)國。

戰(zhàn)后日本由債務(wù)國向債權(quán)國的轉(zhuǎn)變過程經(jīng)歷了以下幾個階段。從戰(zhàn)后開始直至20世紀(jì)60年代前期，日本是資本輸入額大于輸出額的債務(wù)國。60年代后期，日本的資本輸出額雖大于輸入額，但仍是一個償還對外債務(wù)的償債國。70年代以后，日本在國際上躋于對外凈資產(chǎn)國之列，長期資本凈輸出額不斷增加，使對外投資收益由逆差轉(zhuǎn)為順差。

80年代前期，隨著國際收支連年出現(xiàn)貿(mào)易出超和經(jīng)常項目順差，日本進入了資本輸出劇增和海外資產(chǎn)積累大幅度增加的時期。日本的貿(mào)易順差額由1979年的19億美元增加到1985年的600億美元(據(jù)估算1986年約為900多億美元);經(jīng)常項目順差額1985年已達492億美元(據(jù)估算1986年約為890億美元)，超過了沙特阿拉伯于1980年創(chuàng)造的世界上一國年度經(jīng)常項目順差額的歷史最高水平(44億美元)。長期資本凈輸出額由1979年的163億美元增加到1985年的818億美元(據(jù)估算1986年約為860億美元)。經(jīng)過80年代前期海外資產(chǎn)的高速積累，日本在國外的金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)規(guī)模急劇擴大，1985年底的海外資產(chǎn)余額達到4377億美元;海外凈資產(chǎn)余額達到1298億美元，為1981年底109億美元的12倍。按海外凈資產(chǎn)的統(tǒng)計指標(biāo)計算，日本已躍居世界債權(quán)大國之首。

日本之所以成為世界債權(quán)大國，主要是由于下列原因所致:

1.國內(nèi)的資本過剩是導(dǎo)致日本資本輸出劇增和海外資產(chǎn)規(guī)模擴大的基本原因。資本主義國家的社會總資本形成是通過社會儲蓄向資金積累的轉(zhuǎn)化過程實現(xiàn)的。長期以來，日本一直保持著世界最高的社會儲蓄率。以1984年為例，日本的總儲蓄率(即由家庭、企業(yè)和政府等部門的儲蓄余額構(gòu)成的總儲蓄額占國民生產(chǎn)總值的比率)達到30.3%。同年美國的總儲蓄率為13.2%，英國為18.2%。日本的高儲蓄率在戰(zhàn)后經(jīng)濟高速增長時期是保持高投資率和高經(jīng)濟增長率的重要因素。但是到70年代以后的經(jīng)濟低速增長時期，特別是在80年代前期，由于民間企業(yè)設(shè)備投資和政府公共投資增長速度減慢，出現(xiàn)了社會總儲蓄額大大超過國內(nèi)總投資額的資本過剩局面。據(jù)日本經(jīng)濟學(xué)者竹內(nèi)宏估計，日本近幾年每年總儲蓄額超過總投資額的部分都在1000億美元左右。在這種情況下，高儲蓄率便成為使資本供求關(guān)系失衡的因素，這是導(dǎo)致巨額貿(mào)易出超和資本輸出以及海外資產(chǎn)規(guī)模擴大的基本原因。

2.高度發(fā)展的出口工業(yè)與極強的國際競爭力是導(dǎo)致日本海外資產(chǎn)規(guī)模急劇擴大從而成為債權(quán)大國的結(jié)構(gòu)性原因。20世紀(jì)70年代日本先于世界各國調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，建立了同世界市場需求結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的、以加工制造業(yè)為核心的技術(shù)密集型工業(yè)部門;80年代后又在以微電子工業(yè)為中心的高技術(shù)工業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)上，提高了出口工業(yè)部門的生產(chǎn)能力和產(chǎn)品競爭力。目前日本的勞動生產(chǎn)率總的水平雖比美國略遜一籌，但卻保持著比美國高的勞動生產(chǎn)率增長速度。1975～1981年期間，按附加價值計算的年均勞動生產(chǎn)率增長速度日本為5.6%，美國為0.5%。日美兩國的半導(dǎo)體、集成電路、電視機等生產(chǎn)部門的勞動生產(chǎn)率已相差無幾，而日本的汽車、鋼鐵部門的勞動生產(chǎn)率已超過美國。80年代以后出現(xiàn)了日本的出口額在社會總需求中所占比重增加和進口額在社會總供給中所占比重減少的趨勢。1983～1985年期間，日本的國民生產(chǎn)總值年均增長率為4.3%，其中出口的貢獻度為1.1%?，F(xiàn)在精密機械、汽車、家用電器等部門的出口率已達到50%以上，一般機械等的出口率也達到30%～40%?？梢姡毡粳F(xiàn)在的產(chǎn)業(yè)、貿(mào)易結(jié)構(gòu)是造成巨額經(jīng)常收支順差和資本輸出，從而導(dǎo)致海外資產(chǎn)規(guī)模擴大的結(jié)構(gòu)性原因。

3.世界資本循環(huán)結(jié)構(gòu)的變化和日美經(jīng)濟供需狀況的差異是日本成為債權(quán)大國的國際經(jīng)濟環(huán)境因素。80年代以來，世界資本循環(huán)結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，日本、西德等經(jīng)常收支順差國的巨額資本流向美國和其他經(jīng)常收支逆差國。自從80年代初期世界資本主義國家經(jīng)濟回升以來，日美兩國的經(jīng)濟呈現(xiàn)出相反的現(xiàn)象，日本的社會總需求小于社會總供給，而美國的社會總需求大于社會總供給。這種世界經(jīng)濟格局促使日本成為對美國的主要商品和資本輸出國。美國1983、1984、1985年的對外貿(mào)易逆差分別達到70億、1233億和1485億美元，其中對日貿(mào)易逆差各年大致占1/3。1983、1984、1985年三年間日本對外長期資本輸出總計約達1500億美元，其中大部分是以證券投資形式流向美國的。這種日本的巨額貿(mào)易順差通過資本輸出形式流向美國的循環(huán)過程，基本上符合日美兩國宏觀經(jīng)濟運轉(zhuǎn)的客觀需要，也是世界資本循環(huán)結(jié)構(gòu)變化的必然結(jié)果。

4.日元對美元的匯價偏低是使日本在很長時期保持貿(mào)易出超和經(jīng)常項目順差的一個因素。80年代前期，美國為了克服惡性通貨膨脹和巨額財政赤字所實行的高利率和高匯價政策，使日元匯價水平一直偏低，推動了日本資本流向美國(1983～1985年日元對美元的年平均比值為237∶1，顯然偏低，1986年才升為168∶1的較正常水平)。據(jù)1986年版日本《經(jīng)濟白皮書》分析，在1982～1985年日本對美國的貿(mào)易順差中，兩國貨幣比值因素的作用所占比重為31%。日元低匯價提高了日本商品的出口競爭力，導(dǎo)致了巨額貿(mào)易出超和經(jīng)常項目順差，從而間接地為資本輸出的增加和海外資產(chǎn)的積累提供了有利條件。

二

在20世紀(jì)80年代前期日本雖然已經(jīng)成為世界債權(quán)大國，但還處在一個不成熟的債權(quán)國階段，其主要特點是:

1.海外資產(chǎn)的積累規(guī)模比較小。日本現(xiàn)在的海外凈資產(chǎn)余額雖居世界首位，但它的海外資產(chǎn)積累規(guī)模遠不及美國和英國。以1984年為例，日本海外資產(chǎn)總額為3412億美元，而美國和英國分別高達9147億美元和8222億美元，相當(dāng)于日本的2.7倍和2.4倍。特別是日本的短期負債余額與短期資產(chǎn)余額的差額高達416億美元(1985年為492億美元)，這不僅說明長期資本投資積累中包括了一部分對外短期借款，而且也說明日本短期資本短缺。另外，日本的海外資產(chǎn)中按美元計價的部分約占1/2，按日元計價的部分只約占3/10(1984年)。在目前日元還不能起國際貨幣作用的情況下，它成了日本對外債權(quán)的不穩(wěn)定性因素。以上這些都影響日本的債權(quán)國地位及其在世界經(jīng)濟和金融中的作用。

2.海外資產(chǎn)中虛擬資本所占比重較大。據(jù)統(tǒng)計，1984年日本的海外資產(chǎn)構(gòu)成中證券投資占25.7%(876億美元)，直接投資占11.1%(379億美元)。同年美國的海外資產(chǎn)構(gòu)成中證券投資占9.8%，直接投資占25.5%。1984年以來日本海外資產(chǎn)積累的增加主要是依靠對外證券投資。1984年日本海外資產(chǎn)積累比上年增加692億美元，其中證券投資所占比重為45.5%(315億美元)，直接投資僅占8.2%(57億美元)。同年美國海外資產(chǎn)規(guī)模比上年增加209億美元，其中證券投資占26.8%(56億美元)，直接投資占30.6%(64億美元)。因此可見，日本和美國相比，海外資產(chǎn)中的虛擬資本所占比重偏大。其主要原因是，1980年日本修改外匯管理法之后，資本自由化進展較快。日本資本為了追求對外投資的安全度和資本的流動性，乃大量投向美國國債。特別是，在近年來國內(nèi)資金過剩和經(jīng)濟不景氣的情況下，日本的各類非金融企業(yè)頻繁開展金融投機性很強的國外證券投資活動。日本對外投資中虛擬資本比重偏大和金融投機性投資增加的趨勢，是造成今后國際投資摩擦加劇的潛在因素。

3.在日本海外資產(chǎn)的地區(qū)結(jié)構(gòu)方面形成了偏重于美國的特點。20世紀(jì)80年代前期，日本對美國和西歐發(fā)達國家的資本凈輸出額劇增，與此同時，對外直接投資的重點地區(qū)也由亞洲轉(zhuǎn)移到以美國為主的發(fā)達國家。1986年日本的對外凈投資預(yù)計由1985年的1070億美元增加到2000多億美元，其中新增債券投資的大部分流向美國，等于向美國提供了約占美國預(yù)算赤字2000億美元的一半的資金。據(jù)統(tǒng)計，1985年3月底日本對外直接投資余額達714億美元，其中對美投資占30.1%、亞洲占25.2%、中南美占18.2%、歐洲占12.7%。日本資本為了追求對外債權(quán)的安全度，大量流向與日本有同盟關(guān)系而且具有強大軍事威懾力的美國，從而導(dǎo)致了上述現(xiàn)象。

綜觀日本經(jīng)濟的現(xiàn)狀和國際經(jīng)濟環(huán)境的變化趨勢，可以斷定，在今后一段時期內(nèi)日本海外凈資產(chǎn)規(guī)模的進一步擴大將是不可避免的。它主要取決于經(jīng)常收支盈虧規(guī)模及其延續(xù)時間的長短。而在今后日本經(jīng)濟的發(fā)展中，上述各種使國際收支經(jīng)常項目順差擴大的因素仍將起主導(dǎo)作用。特別是，今后隨著日本海外凈資產(chǎn)積累規(guī)模的擴大，日本的對外投資收益(包括利息、股息及對外直接投資收益等)順差將會成為使國際收支經(jīng)常項目順差增加的重要因素。近幾年在海外凈資產(chǎn)余額劇增的同時，日本對外投資收益順差已由1983年的31億美元增至1985年的61億美元(預(yù)計1986年達94億美元)。從中長期看，對外投資收益順差的增加將使國際收支非貿(mào)易項目也由逆差轉(zhuǎn)為順差，以致在貿(mào)易項目順差不增加或下降的情況下，通過對外投資收益順差的增加也可保持一定的經(jīng)常項目順差和海外凈資產(chǎn)規(guī)模?？梢灶A(yù)料，日本今后將逐步向依靠對外投資收益保持巨額經(jīng)常收支順差和資本輸出的“成熟”的債權(quán)國過渡。預(yù)計在今后一段時期內(nèi)，日元匯價的升勢和中、長期石油價格的漲勢雖然會對日本的貿(mào)易出超和經(jīng)常項目順差起重要的調(diào)節(jié)和抑制作用，但不足以改變其巨額經(jīng)常收支順差和海外凈資產(chǎn)進一步膨脹的趨勢。根據(jù)日本野村綜合研究所的長期經(jīng)濟預(yù)測，在1985～1995年這10年期間，預(yù)計日本對外貿(mào)易順差的增加幅度將有所縮小，盡管如此，由于對外投資收益和非貿(mào)易順差的增加幅度擴大，日本的海外資產(chǎn)積累仍將劇增，預(yù)計1995年日本的海外凈資產(chǎn)規(guī)模將達5580億美元的水平。根據(jù)最近日本經(jīng)濟新聞社利用世界經(jīng)濟預(yù)測模式推算的預(yù)測數(shù)據(jù)，日本在2000年的海外凈資產(chǎn)將達到10456億美元的可觀規(guī)模。

從長期看，隨著海外凈資產(chǎn)的增加，日本經(jīng)濟的再生產(chǎn)過程將越來越超出本國范圍。今后在國家財政困難和國內(nèi)投資市場容量有限的制約下，日本資本的對外投資規(guī)模將日趨擴大，勢將出現(xiàn)日本在世界各地重新配置生產(chǎn)據(jù)點和增設(shè)合資企業(yè)的局面。與此同時，日本經(jīng)濟將會出現(xiàn)國內(nèi)生產(chǎn)的“空洞化”現(xiàn)象，導(dǎo)致汽車、電機等某些產(chǎn)業(yè)部門的生產(chǎn)萎縮和失業(yè)率增加。從今后的發(fā)展趨勢看，日本必將向“成熟”的債權(quán)大國發(fā)展，并在此基礎(chǔ)上進一步擴大其對世界經(jīng)濟和政治的影響。

(原載《日本學(xué)刊》1987年第3期)