分散投資？　26

那些基金經(jīng)理對他們所持股票的了解還抵不上一個酋長對自己100個老婆的了解程度高。

——“股神”沃倫· 巴菲特

股神巴菲特在投資時奉行少而精的原則，總是在對眾多感興趣的公司進(jìn)行全方位的調(diào)查研究后，從中選擇最優(yōu)秀的公司進(jìn)行集中投資。他認(rèn)為，基于價值分析基礎(chǔ)上的集中投資才是資本投放的根本之道。

巴菲特發(fā)覺市場上大多數(shù)基金經(jīng)理都青睞于分散投資。他們中很多都畢業(yè)于高等商學(xué)院，接受了傳統(tǒng)金融教育，傾向于保守的投資策略。他們不去認(rèn)真鉆研公司信息，因此無法確定所持股票的內(nèi)在價值，為了避免非系統(tǒng)風(fēng)險而不敢把資金押注在少數(shù)股票上，只能分散地多元化投資。而投資的公司越多，投資者就越無暇去了解各家企業(yè)經(jīng)營狀況，就像盲人摸象一樣，只能繼續(xù)分散化投資以分?jǐn)傦L(fēng)險，這樣就進(jìn)入了一個惡性循環(huán)。這種現(xiàn)象在美國相當(dāng)普遍，每年大概有70%的共同基金都不能跑贏大盤。一般的基金經(jīng)理手里都握有一兩百支股票，就像傳說中的諾亞方舟一樣，每個行業(yè)都選兩只股票加入投資組合最終變成了個“動物園”。巴菲特認(rèn)為這種“動物園”式組合雖然更穩(wěn)妥更安全，但同時降低了收益率，并不是最佳的投資策略。最好的消除風(fēng)險的方法應(yīng)是盡全力了解公司，掌握更多的有效信息，集中選擇最優(yōu)秀的，而不是不分優(yōu)劣眉毛胡子一把抓。

巴菲特在投資生涯中充分實踐了集中投資的原則。四十余年間他只專注于熟悉的幾個行業(yè)，每年集中持倉的股票數(shù)平均約為8.4支，約占投資組合的91.54%。在這些股票中又有7支重倉股表現(xiàn)最為出色，投資40多億美元，就產(chǎn)生了280多億美元的贏利，占到了總體收益的90%以上。而這些超級明星股中可口可樂、政府雇員保險公司和華盛頓郵報被他稱為“死了都不賣”的永久持有股票。巴菲特在購買前對這些公司都非常了解，如他從小就從零售可口可樂中獲利，熟悉其市場暢銷程度，閱讀過可口可樂1896年以來的所有年報，終于在1988年抓住合適的機(jī)會大舉買進(jìn)。巴菲特正是在充分了解目標(biāo)公司的基礎(chǔ)上，依靠高集中低換手的投資模式，才在股市中一次次戰(zhàn)勝大盤，取得驕人的回報。

“分散投資是無知者的自我保護(hù)法，但對于那些明白自己在干什么的人來說，分散投資是沒什么意義的。”巴菲特認(rèn)為投資者應(yīng)集中投資5~10家最優(yōu)秀的又能以合理價格購買的公司，而不是過度分散，胡亂海投。他在投資中以價值為本，不熟不做，避開多元化的陷阱，盡量減少換手率，才能在有效控制風(fēng)險的同時獲得超額收益。