正如我們?cè)谇耙徽吕锾岬降?/span>，銀行理財(cái)之所以從資產(chǎn)管理行業(yè)里脫穎而出，打敗傳統(tǒng)的信托計(jì)劃、基金等資管產(chǎn)品，除了擁有銀行這一強(qiáng)大的分銷渠道之外，還有更重要的“三級(jí)火箭”：影子銀行模式、非標(biāo)和委外。

　　而其中，最為基礎(chǔ)也是最為重要的一點(diǎn)即影子銀行模式，正因?yàn)橛辛擞白鱼y行模式，銀行理財(cái)才能“獨(dú)辟蹊徑”，讓本來(lái)與銀行存款相對(duì)立的資管產(chǎn)品變成了銀行存款的替代品——與那些投資方式難懂且不得不承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)資管產(chǎn)品相比，基于影子銀行的理財(cái)產(chǎn)品跟存款一樣好懂：固定期限，固定利率，而且并不需要知道資金究竟投資了什么。

　　既然銀行理財(cái)?shù)尼绕鹗菑?fù)制了銀行模式，那么銀行理財(cái)行業(yè)的從業(yè)者們也應(yīng)該像管理銀行那樣管理理財(cái)。

　　本章我們將從理財(cái)?shù)幕靖拍铋_(kāi)始講起，將理財(cái)業(yè)務(wù)的設(shè)立、記賬、風(fēng)險(xiǎn)管理、監(jiān)管政策以及資產(chǎn)負(fù)債管理一一分解開(kāi)來(lái)，解構(gòu)銀行理財(cái)這一精密的金融機(jī)器的運(yùn)行規(guī)則。

　　不過(guò)，要理解商業(yè)銀行的表內(nèi)和表外理財(cái)產(chǎn)品，需要從理解幾個(gè)概念入手：

　　銀行理財(cái)計(jì)劃，是指商業(yè)銀行在對(duì)潛在目標(biāo)客戶群分析研究的基礎(chǔ)上，針對(duì)特定目標(biāo)客戶群開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)并銷售的資金投資和管理計(jì)劃。按照客戶獲取收益方式的不同，理財(cái)計(jì)劃可以分為保證收益理財(cái)計(jì)劃和非保證收益理財(cái)計(jì)劃，非保證收益理財(cái)計(jì)劃可以分為保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃和非保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃。

　　保證收益理財(cái)計(jì)劃，是指商業(yè)銀行按照約定條件向客戶承諾支付固定收益，銀行承擔(dān)由此產(chǎn)生的投資風(fēng)險(xiǎn)，或者銀行按照約定條件向客戶承諾支付最低收益并承擔(dān)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，其他投資收益由銀行和客戶分別按照合同約定分配，并共同承擔(dān)相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)計(jì)劃。

　　保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃，是指商業(yè)銀行按照約定條件向客戶保證本金支付，本金以外的投資風(fēng)險(xiǎn)由客戶承擔(dān)，并依據(jù)實(shí)際投資收益情況確定客戶實(shí)際收益的理財(cái)計(jì)劃。

　　非保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃，是指商業(yè)銀行根據(jù)約定條件和實(shí)際投資收益情況向客戶支付收益，并不保證客戶本金安全的理財(cái)計(jì)劃。

　　雖說(shuō)目前銀行理財(cái)一直都有著“剛性兌付”的傳統(tǒng)，但是否在合同里注明“保本”這一要素還是可以將銀行理財(cái)分為表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品和表外理財(cái)產(chǎn)品。這與2014年商業(yè)銀行理財(cái)管理辦法征求意見(jiàn)稿第十五條中，將理財(cái)產(chǎn)品分為保本型理財(cái)產(chǎn)品和非保本理財(cái)產(chǎn)品的做法是基本一致的(見(jiàn)圖2.1.1)。

　　資料來(lái)源：民生證券研究院整理。

圖2.1.1　2014年征求意見(jiàn)稿將理財(cái)產(chǎn)品分為保本型和非保本型

　　根據(jù)定義，保本型理財(cái)產(chǎn)品，是指銀行為客戶提供的保證收益理財(cái)計(jì)劃和保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃，以及其他根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——第23號(hào)金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》相關(guān)規(guī)定不符合轉(zhuǎn)移標(biāo)準(zhǔn)而不能進(jìn)行表外核算的理財(cái)產(chǎn)品，這些產(chǎn)品即表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品。銀行對(duì)這部分理財(cái)產(chǎn)品提供收益保證，客戶不會(huì)出現(xiàn)負(fù)收益，最低可收回本金，而虧損部分則由銀行承擔(dān)，屬于擔(dān)限類理財(cái)產(chǎn)品，因此會(huì)在銀行的資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)核算因募集理財(cái)資金形成的負(fù)債、運(yùn)用理財(cái)資金形成的資產(chǎn)，以及后續(xù)持有期間相應(yīng)的收入及支出。由于表內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品的資產(chǎn)負(fù)債必須回表，所以理論上，需要占用銀行的凈資本為表內(nèi)理財(cái)進(jìn)行擔(dān)保，這讓表內(nèi)理財(cái)業(yè)務(wù)受到了凈資本的限制，導(dǎo)致成本較高。

　　非保本理財(cái)產(chǎn)品，是指銀行為客戶提供的非保本浮動(dòng)收益理財(cái)計(jì)劃，以及其他根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則——第23號(hào)金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移》相關(guān)規(guī)定符合轉(zhuǎn)移標(biāo)準(zhǔn)而可以進(jìn)行表外核算的理財(cái)產(chǎn)品，這些產(chǎn)品即表外理財(cái)產(chǎn)品。銀行對(duì)這部分理財(cái)產(chǎn)品不擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，不提供收益保證，也不保證本金安全，因此可以在資產(chǎn)負(fù)債表之外存在。

　　盡管近年來(lái)表外理財(cái)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，但是占用銀行凈資本，使得實(shí)際發(fā)行成本居高不下的表內(nèi)理財(cái)并不會(huì)消失。究其原因，主要有兩點(diǎn)：一是從投資者角度看，由于居民、企業(yè)、同業(yè)投資者長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)銀行理財(cái)剛性兌付的印象根深蒂固，這也是銀行理財(cái)產(chǎn)品相對(duì)于公募凈值型產(chǎn)品的比較優(yōu)勢(shì)所在。一旦銀行不保證預(yù)期收益率兌付，投資者面對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的凈值波動(dòng)有可能用腳投票，贖回理財(cái)，從而對(duì)商業(yè)銀行的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模產(chǎn)生影響。同樣，對(duì)于很多優(yōu)質(zhì)客戶、上市公司、國(guó)有企業(yè)等，制度限制其金融投資，不得不選擇保本理財(cái)進(jìn)行投資，而這些客戶又常常是銀行的重要客戶，銀行也會(huì)竭盡所能滿足其金融需求。二是從監(jiān)管角度看，表外理財(cái)與“表外存貸”非常相似，可以真實(shí)地創(chuàng)造流動(dòng)性，銀行會(huì)通過(guò)表外理財(cái)業(yè)務(wù)來(lái)規(guī)避監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)信貸規(guī)模和信貸投放通道的管制，從而削弱了央行通過(guò)MPA考核控制信貸規(guī)模的有效性。因此，表外理財(cái)最終可能在監(jiān)管壓力之下重回表內(nèi)，近期央行提出將“表外理財(cái)”納入廣義信貸也是這一監(jiān)管思路的體現(xiàn)。