試論非洲國家的金融改革

蘇澤玉

金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展密不可分，二者相互影響，相互作用。一個效率高、結(jié)構(gòu)合理的金融體系與發(fā)達(dá)的金融市場對于政府宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實施、經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實現(xiàn)以及資源的合理配置和企業(yè)的經(jīng)營活動都會產(chǎn)生積極的影響。同時，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展能擴(kuò)大對金融業(yè)的需求，并對金融規(guī)模的擴(kuò)大、金融市場的活躍產(chǎn)生有利影響。過去，非洲國家由于采取不適當(dāng)?shù)慕鹑谡?，造成金融市場萎縮、金融機(jī)制僵化、金融體系很不完善、管理混亂、清償困難甚至瀕臨破產(chǎn)的邊緣。非洲金融業(yè)的這種狀況也使非洲國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需的資金匱乏，嚴(yán)重依賴外援。因此，非洲國家從80年代中期開始進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中，金融改革成為一項重要內(nèi)容。本文擬對這一改革的背景、主要內(nèi)容、成績與問題做一番探討，并提出自己的一些政策建議。

一、非洲國家金融改率的背景

作為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一部分，非洲國家的金融改革也是在國際貨幣基金組織和世界銀行的支持下進(jìn)行的。這種支持既有資金上的，也包括理論和政策框架上的支持。但非洲國家金融改革的主要動力來自對過去政策的反思以及擺脫80年代以來日益嚴(yán)重的金融危機(jī)的要求。下面擬從三個方面分析非洲國家金融改革的背景。

(一)理論和政策背景

在第二次世界大戰(zhàn)后的相當(dāng)長一段時間內(nèi)，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的主流派凱恩斯主義強(qiáng)調(diào)財政政策的重要性，而有意忽視貨幣金融政策。根據(jù)凱恩斯的理論，金融政策有限，不可能憑其實現(xiàn)充分就業(yè)，而財政政策則能實現(xiàn)這一目標(biāo)。因此，政府應(yīng)努力增加財政支出，實行赤字財政政策，即通貨膨脹政策，這樣既可以擴(kuò)大社會支付能力，又可以壓低利率，而低利率能刺激消費(fèi)和投資。凱恩斯主義者還認(rèn)為，國家應(yīng)通過財政政策加強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)，而且干預(yù)的重點在于需求。

凱恩斯主義的理論對于剛剛獨(dú)立、迫切要求發(fā)展民族經(jīng)濟(jì)的廣大發(fā)展中國家頗具吸引力。但是，實行這種政策的結(jié)果卻是嚴(yán)重的財政赤字。同時經(jīng)濟(jì)盡管能取得一時的高速度發(fā)展，但是，發(fā)展的基礎(chǔ)很脆弱，在不利的國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境下很快就曇花一現(xiàn)，陷入危機(jī)。因此，主張抑制通貨膨脹，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的貨幣主義近年來在發(fā)展中國家的影響力日益增強(qiáng)。貨幣主義反對凱恩斯的財政政策，側(cè)重于貨幣金融政策，主張緊縮貨幣，減少國家對經(jīng)濟(jì)的干預(yù)。世界銀行和國際貨幣組織也篤信貨幣主義，認(rèn)為發(fā)展中國家的所有經(jīng)濟(jì)問題幾乎都與貨幣發(fā)行過度有關(guān)，因此，主張發(fā)展中國家實行緊縮型貨幣金融政策。

70年代初出現(xiàn)的“金融深化”理論也對非洲國家進(jìn)行金融改革準(zhǔn)備了理論和政策基礎(chǔ)。1973年，美國經(jīng)濟(jì)學(xué)者R.麥金農(nóng)的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的貨幣與資本》和E.肖的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的金融深化》兩部著作相繼問世。他們在書中提出了“金融抑制論”和“金融深化論”。“金融抑制論”認(rèn)為，發(fā)展中國家普遍存在著“金融抑制”現(xiàn)象:存貨款利率和匯率管得過嚴(yán)和壓得過低，銀行信貸能力低下并成為某些國營企業(yè)及政府機(jī)構(gòu)的附屬物。大量的小城鎮(zhèn)企業(yè)和小農(nóng)戶資金融通困難。麥金農(nóng)認(rèn)為，發(fā)展中國家政府抑制通貨膨脹的辦法通常是控制名義貨幣供給量，導(dǎo)致實質(zhì)現(xiàn)金余額的減少和銀行體系的嚴(yán)重脫媒(即貨幣大量地流出銀行體系)，從而迫使依賴銀行的企業(yè)減少投資，結(jié)果造成經(jīng)濟(jì)衰退。而且，較高的通貨膨脹率以及人為地壓低利率，還使貨幣的實際收益率為負(fù)數(shù)，導(dǎo)致存款的減少和實際貨幣需求減少，并發(fā)生金融衰退。在這種情況下，政府往往實行計劃分配資金，造成銀行實際規(guī)模的收縮和工商業(yè)的停滯。此外，由于匯率被人為地壓低而高估本國幣值，造成對外匯的過度需求，增加進(jìn)口配給和出口補(bǔ)貼，扭曲對外貿(mào)易。“金融深化論”認(rèn)為，要發(fā)揮金融對經(jīng)濟(jì)的促進(jìn)作用，必須放棄“金融抑制”政策，推行“金融自由化”或“金融深化”，即政府應(yīng)放棄對金融體系和金融市場的過度干預(yù)，放松對利率和匯率的控制，使其充分反映資金和外匯的實際供求狀況，并有效地抑制通貨膨脹，使金融與經(jīng)濟(jì)增長形成良性循環(huán)。麥金農(nóng)和肖的理論由于突出了金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位和作用而受到學(xué)術(shù)界的高度重視，也成為國際貨幣基金組織和世界銀行支持的非洲金融改革的指導(dǎo)思想。

(二)非洲國家的金融抑制政策弊端甚多

獨(dú)立前，非洲國家的金融業(yè)被殖民者掌握，為殖民者掠奪當(dāng)?shù)氐霓r(nóng)產(chǎn)品和原料服務(wù)。非洲本地人所擁有的金融機(jī)構(gòu)寥寥無幾。在40年代后期以前，尼日利亞是唯一發(fā)展起本地商業(yè)銀行的黑非洲國家。⁽¹⁾獨(dú)立后，非洲國家政府決定改組本國的金融體系以保證按照自己的發(fā)展戰(zhàn)略分配資金。為此，他們創(chuàng)建了大批的國有金融機(jī)構(gòu)，以低于市場的利率向國營企業(yè)和政府部門貸款，以滿足工業(yè)化的需求和彌補(bǔ)政府預(yù)算赤字。由于利差過小，不足以收回銀行的成本，造成銀行虧損。對利率的控制使儲蓄者不愿持有國內(nèi)金融資產(chǎn)。據(jù)世界銀行的資料，1965～1986年間，多數(shù)非洲國家年平均實際利率為負(fù)數(shù)。此外，政府還對信貸規(guī)模、流向進(jìn)行干預(yù)，干預(yù)的主要方式是:①施加于銀行的貸款準(zhǔn)備要求。在布隆迪和突尼斯，銀行必須以其8%的存款發(fā)放中期和長期貸款或者投資于公共部門的債券;在阿爾及利亞，各銀行要執(zhí)行在6個部門間分配信貸的方案。⁽²⁾②提供信貸擔(dān)保。摩洛哥和喀麥隆都有為小型和中型企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保的正式制度。③設(shè)立開發(fā)金融機(jī)構(gòu)，以優(yōu)惠利率向優(yōu)先部門貸款?？夏醽喚驮O(shè)立了5家政府開發(fā)金融機(jī)構(gòu)，和其他3家政府在其中擁有很大股本的機(jī)構(gòu)。政府對金融業(yè)的干預(yù)還表現(xiàn)在對匯率的控制和人為地壓低匯率及對本國貨幣的高估。此外，政府對金融業(yè)的管理過分集中和僵化，銀行往往成為政府的一個部門。如幾內(nèi)亞的4個專業(yè)銀行實際上成了中央銀行的4個部門，其信貸是根據(jù)五年計劃分配的，禁止向私營部門提供，各銀行只限于向國營企業(yè)提供流動資金。非洲國家政府對金融業(yè)的干預(yù)政策雖然在一定程度上促進(jìn)了民族經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，但弊病很多，不僅使資源配置不合理，影響經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展和造成通貨膨脹，而且也抑制了高效率的金融機(jī)構(gòu)和金融市場的建立與發(fā)展，最終引發(fā)金融危機(jī)。

(三) 80年代的金融危機(jī)

進(jìn)入80年代，許多非洲國家的金融業(yè)陷入嚴(yán)重困境，主要表現(xiàn)在銀行系統(tǒng)呆賬增加到無法維持的程度，許多銀行失去清償能力。1987年年初，坦桑尼亞主要金融機(jī)構(gòu)的長期性欠款額高達(dá)資本總額的一半，虧損額接近國民生產(chǎn)總值的10%。⁽³⁾在幾內(nèi)亞，1984年開始執(zhí)政的新政府繼承了一個實際上已經(jīng)崩潰的銀行體系，99%的貸款無法收回，6家國有銀行全部破產(chǎn)、清理。⁽⁴⁾馬達(dá)加斯加1988年年初貸款總額中的25%無法收回，還有21%的貸款被認(rèn)為是難以收回的。⁽⁵⁾并且，在儲備水平低的情況下(少于資產(chǎn)的5%)，整個銀行系統(tǒng)都失去了償付能力。肯尼亞自1978年以來蓬勃發(fā)展的非銀行金融機(jī)構(gòu)有許多家已債臺高筑，其中較大的幾家在1986年破產(chǎn)倒閉。

嚴(yán)重的金融危機(jī)迫使非洲國家反思過去不適當(dāng)?shù)慕鹑谡?，轉(zhuǎn)而尋求世界銀行和國際貨幣基金組織的支持，開始進(jìn)行金融改革。

二、金融改革的主要內(nèi)容及成效

(一)金融改革的主要內(nèi)容

非洲國家金融改革的基本方向是減少政府對金融業(yè)的過度干預(yù)，充分發(fā)揮市場在配置資金中的作用。改革的目標(biāo)是創(chuàng)建一個多樣化的、競爭性的金融體系和活躍的金融市場，發(fā)揮金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要作用。改革的主要內(nèi)容包括:

1.重建金融體系。通過增資、私有化或關(guān)閉破產(chǎn)的銀行，對原有的銀行進(jìn)行清理整頓。80年代初，埃及政府就關(guān)閉了幾家大的穆斯林投資公司。加納、幾內(nèi)亞、尼日利亞、塞內(nèi)加爾等國也對國有銀行進(jìn)行了整頓，其中有的采取把銀行中國有股份轉(zhuǎn)賣給私人的做法(如尼日利亞)，有的國家關(guān)閉破產(chǎn)銀行，建立新的商業(yè)銀行(如幾內(nèi)亞、塞內(nèi)加爾等)，加納則注重加強(qiáng)對現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)的管理監(jiān)督。重建銀行體系還包括增加金融機(jī)構(gòu)，完善金融體系。加納在全國10個地區(qū)建立了農(nóng)村銀行網(wǎng)絡(luò)，為農(nóng)民借貸提供便利。尼日利亞、加納等國成立了作為二級融資機(jī)構(gòu)的貼現(xiàn)銀行，加強(qiáng)資金流通，提高資金使用效率。毛里求斯則鼓勵外國銀行在本國設(shè)立機(jī)構(gòu)，以促進(jìn)競爭。此外，非洲國家還加強(qiáng)中央銀行的作用，增強(qiáng)其獨(dú)立執(zhí)行貨幣金融政策的職能，改變中央銀行對財政的附屬地位。

2.鼓勵私人參與金融業(yè)。尼日利亞政府在1990年7月宣布政府控股的所有商業(yè)銀行和商人銀行將轉(zhuǎn)移給私人所有，允許中間商介入一級和二級資本市場。

3.放格或取消政府對利率和匯率的控制。非洲國家普遍提高了利率，改變利率被人為地壓低的狀況。據(jù)世界銀行的資料，1992年幾乎所有的非洲國家的儲蓄和貸款利率都比1980年高。⁽⁶⁾許多國家還取消了最高利率和最低利率，允許銀行根據(jù)資金的供求狀況自行決定利率水平。此外，非洲國家普遍實行貨幣貶值，調(diào)整本國貨幣與外幣的匯率，改變本國幣值高估的狀況。尼日利亞、加納、津巴布韋、毛里求斯等國還放開了外匯市場，實行自由浮動匯率。非洲法郎區(qū)國家也在1994年年初將其非洲法郎貶值50%。

4.注重貨幣金融政策的使用;實行緊縮型貨幣政策，控制通貨膨脹。非洲一些國家改變過去對財政政策的過分依賴，并通過貨幣金融的調(diào)節(jié)，對經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行間接調(diào)控。非洲國家的貨幣金融政策主要是通過中央銀行調(diào)整貼現(xiàn)率、公開市場活動、中央銀行調(diào)整法定存款準(zhǔn)備率等來進(jìn)行。為便于貨幣金融政策的實行，加納等國還發(fā)行了各種金融債券，增加金融工具。此外，非洲國家改變了過去依靠銀行增發(fā)貨幣來彌補(bǔ)財政赤字的做法，在努力減少財政赤字的同時，嚴(yán)格控制貨幣量的增長，從而減輕了通貨膨脹的壓力。

5.培育和發(fā)展資本市場，為國營企業(yè)改革和積累資金服務(wù)。非洲的資本市場也是近幾年陸續(xù)建立起來的，目前已有14個非洲國家建立了證券交易所。1993年非洲國家證券交易所的證券總值為130億美元(南非除外)。⁽⁷⁾非洲證券業(yè)的發(fā)展速度很快，1993年，尼日利亞證交所指數(shù)上漲了41%，毛里求斯上漲了67%，加納上漲116%，肯尼亞上漲117%。⁽⁸⁾這顯示了非洲新興資本市場的勃勃生機(jī)。非洲資本市場的興起和發(fā)展是國營企業(yè)私有化的產(chǎn)物。非洲國家為了轉(zhuǎn)變國營企業(yè)的產(chǎn)權(quán)，需要在證券交易所出售這些企業(yè)的股份。盡管非洲的交易所從總體上說仍很不發(fā)達(dá)，上市公司較少，交易額較小，信息交流差，缺乏服務(wù)，需求低等，但隨著非洲國家私有化進(jìn)程的加快和經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇，非洲的資本市場將會有一個大的發(fā)展。

(二)金融改革的成效

非洲的金融改革成效比較顯著地表現(xiàn)在:①金融體系轉(zhuǎn)向合理和趨于完善，中央銀行的地位和獨(dú)立執(zhí)行貨幣政策的能力得到加強(qiáng)，金融機(jī)構(gòu)增加，私人金融機(jī)構(gòu)在金融業(yè)的比重上升，競爭性增強(qiáng)。②政府對利率和匯率的干預(yù)弱化，市場機(jī)制正發(fā)揮越來越大的作用。③貨幣發(fā)行量得到控制，一定程度上抑制了通貨膨脹。據(jù)世界銀行的資料，多數(shù)非洲國家的廣義貨幣年均增長率和年均通貨膨脹率1980～1992年比1970～1980年均有下降。⁽⁹⁾④金融市場呈現(xiàn)活躍和迅速發(fā)展的勢頭，引起西方投資家的重視。非洲股市在1993年大幅上揚(yáng)的基礎(chǔ)上，1994年繼續(xù)呈現(xiàn)好勢頭。在國營企業(yè)的刺激下，卡薩布蘭卡交易所的證券指數(shù)在1994年頭三個月中上漲了17.5%。同年3月，加納政府出售了在阿散蒂金礦公司中占有的55%的股份的一半，使阿克拉交易所成交的股數(shù)增加了3倍;加納的上市公司也從前一年的15家上升到1995年的30家。非洲證券市場的迅速發(fā)展引起了西方投資者的關(guān)注和興趣。巴黎一家證券交易所的人員說:“一些時候以來，投資者已盯著非洲。”1993年9月，國際金融公司和美國的新興市場管理公司設(shè)立了第一個以投資者在博茨瓦納、埃及、加納、毛里求斯、摩洛哥、津巴布韋等國購買的證券為資金的基金。這個基金在不到兩個月的時間里就籌集了3000萬美元。⁽¹⁰⁾1994年2月，美國的摩根·斯坦利公司設(shè)立了摩根·斯坦利非洲投資基金，它計劃籌資6000萬美元，但一個月后，就籌集到3.3億美元。⁽¹¹⁾

總之，非洲國家的金融改革取得了長足進(jìn)展，對經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起了積極促進(jìn)作用。加納的財政和經(jīng)濟(jì)計劃部長指出，加納經(jīng)濟(jì)調(diào)整取得的成就之一是，“建立了一個可行的銀行制度”。⁽¹²⁾外國觀察家也認(rèn)為，外匯制度和貨幣政策改革進(jìn)行得很好。是加納經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的重要原因之一，法郎貶值也促進(jìn)了法郎區(qū)一些國家的出口產(chǎn)品生產(chǎn)和本地產(chǎn)品如糧食作物、原料等的生產(chǎn)和銷售。盡管城市居民感到通脹的壓力，但是，廣大農(nóng)村在經(jīng)過多年的不景氣之后卻重新獲得了生機(jī)。

三、金融改革中存在的問題與建議

非洲國家的金融改革盡管取得了一定成績，但仍是初步的，還存在一些需要解決的問題。這些問題主要是:金融業(yè)的管理仍有缺陷;改革不配套，貨幣政策與財政政策改革不協(xié)調(diào)等。在一些非洲國家中，金融投機(jī)活動猖獗。新成立的一批私人銀行中有些不屬于真正意義上的銀行，它們的主要“業(yè)務(wù)”是外匯投機(jī)，即賺取官方匯率與平行市場匯率之間的價差。它們還隨意抬高利率，致使利率不斷攀升。如尼日利亞在1992年6月～1993年1月，商人銀行3個月的存款利率由27.2%上升到40.1%，基礎(chǔ)信貸利率由35%上升到55.2%，最高信貸利率由35%上升到61.7%。⁽¹³⁾一些銀行管理混亂，欺詐成風(fēng)，甚至造成儲戶存款丟失;還有一些銀行信貸失控，資不抵債，瀕于破產(chǎn)。盡管一些國家已采取相應(yīng)措施，如尼日利亞成立了“存款保險公司”，加納修訂了“銀行法”，規(guī)定了銀行的最低風(fēng)險準(zhǔn)備金，限定銀行流動比率，對利率和匯率的過度波動加以限制等，但問題依然存在。此外，由于財政基礎(chǔ)脆弱，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，外匯收入易受國際市場價格浮動的影響，造成貨幣政府往往失效，貨幣增長難于控制，通貨膨脹率依然較高。因此，如何協(xié)調(diào)好財政和貨幣政策依然是非洲國家需要解決的問題。

基于上述情況，筆者認(rèn)為非洲國家的金融改革需在以下幾方面做出努力:①加強(qiáng)中央銀行對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督與管理。在市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中，中央銀行在制定金融規(guī)則及監(jiān)督其執(zhí)行等方面的管理作用更顯重要。只有加強(qiáng)金融監(jiān)督與管理，才能在進(jìn)行金融改革的同時保持正常的金融秩序。②金融改革應(yīng)循序漸進(jìn)，逐步推進(jìn)，尤其在金融市場不發(fā)達(dá)、資金供求矛盾較大的情況下，完全由市場決定匯率和利率并不能有效地配置資源，反而會引起金融與經(jīng)濟(jì)秩序的混亂。因此，在一定時期內(nèi)實行利率和匯率的有限制浮動是十分必要的。③金融改革要與財政改革相配合，盡量控制政府的財政赤字，努力避免向銀行透支，而造成貨幣的超經(jīng)濟(jì)發(fā)行，加劇通貨膨脹。此外，在非洲國家努力發(fā)展資本市場、大力引進(jìn)外資時，應(yīng)注意利用與限制外資并舉;在吸引和利用外資的同時，限制外資在資本市場上的過度投機(jī)行為。非洲的金融市場盡管還很不發(fā)達(dá)，規(guī)模又小，因而吸引外資的任務(wù)應(yīng)放在首位。但也應(yīng)重視對外資的導(dǎo)向，使其在促進(jìn)非洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮積極作用，而不是擾亂非洲的金融市場和經(jīng)濟(jì)秩序。

(原載《西亞非洲》1995年第3期)

【注釋】

(1)世界銀行:《1989年世界發(fā)展報告》，第48頁。

(2)世界銀行:《1989年世界發(fā)展報告》，第57頁。

(3)世界銀行:《1989年世界發(fā)展報告》，第71～72頁。

(4)世界銀行:《1989年世界發(fā)展報告》，第71～72頁。

(5)世界銀行:《1989年世界發(fā)展報告》，第71～72頁。

(6)世界銀行:《1994年世界發(fā)展報告》，第184頁。

(7)《非洲股市上漲》，載法國《青年非洲》周刊1994年6月30日～7月6日。

(8)《非洲股市上漲》，載法國《青年非洲》周刊1994年6月30日～7月6日。

(9)世界銀行:《1994年世界發(fā)展報告》，第162、184頁。

(10)《非洲股市上漲》，載法國《青年非洲》周刊1994年6月30日～7月6日。

(11)《非洲股市上漲》，載法國《青年非洲》周刊1994年6月30日～7月6日。

(12)弗朗西斯·克帕坦德:《是否要下重藥》，載法國《青年非洲》周刊1995年1月12日～18日。

(13)英國《經(jīng)濟(jì)季評:尼日利亞》1994年第一季度，第20～21頁。