第九章　證券投資策略與操作方法

【本章學習要點】 本章主要介紹了證券投資的一般原則和理念，介紹了證券投資非常重要的策略方案的制訂，分析了哈奇趨勢投資計劃法、等級定量投資計劃法、逐期定額投資計劃法、固定金額組合操作法、固定比率組合投資法、變動比例組合投資法、杠鈴型計劃投資法等證券投資的計劃和漁翁撒網(wǎng)操作法、攤平操作法、博傻操作法、撥檔操作法、順勢操作法、跟莊操作法等靈活操作方法，同時介紹相關(guān)證券投資術(shù)語。

【本章學習重點難點】 掌握證券投資的靈活操作方法，證券投資的對象選擇

【本章基本概念】 證券投資理念　證券投資策略　證券投資計劃　杠鈴投資法　多頭　空頭　跳空　漲跌　停板　除權(quán)除息　填權(quán)　貼權(quán)

第一節(jié)　證券投資的一般原則和理念

一、證券投資的一般原則

證券投資的主要目的在于獲取收益。但在獲取收益的同時，不可避免地存在著一定程度的風險。不同投資者對證券投資的不同態(tài)度以及采取的不同對策，實際上就是人們對收益與風險大小的不同權(quán)衡。有些人傾向于高收益、高風險的投資，有些人卻寧愿選擇低風險、低收益的投資，還有些人則介于兩者之間。但無論哪一種投資者，其共同點都是在預期收益一定的前提下，盡可能地利用各種方法和手段降低甚至避免投資風險；或者是在投資風險預期一定的前提下，盡可能提高投資收益率。為了達到上述目的，必須遵循以下幾個原則。

(一)收益與風險最佳組合原則

在證券投資中，收益與風險形影相隨，是一對相伴而生的矛盾。要想獲得收益，就必須冒風險。解決這一矛盾的辦法是： 在已定的收益條件下，盡可能使風險減少到最低限度。這是投資者必須遵循的基本原則之一。

(二)分散投資的原則

西方有句諺語叫“不要把所有的雞蛋都放在一個籃子里”，中國也有句諺語叫“不要吊死在一棵樹上”，說的都是分散風險的問題。證券投資是風險投資，它可能給投資者帶來很高的收益，也可能使投資者遭受巨大的損失。為了盡量減少風險，必須進行分散投資。

(三)理智投資原則

對證券投資有客觀的認識，經(jīng)過認真分析后再投資，不感情用事，不輕信傳言，應保持冷靜和慎重。

(四)止虧策略原則

計算盈虧平衡點，出現(xiàn)虧損及時制止，將損失減少到最小。

(五)自由資金投資原則

理論上，投資的資金來源可以有兩個部分： 一是自有資金；二是借入資金。但投資的目的是增值，是不影響生活，所以采取借入資金做投資一般是不可取的。鼓勵投資資金的“自由資金”原則，即所用投資資金是在較長時間閑置不用的剩余資金。

二、證券投資理念

(一)穩(wěn)固基礎(chǔ)理論

穩(wěn)固基礎(chǔ)理論認為每一種投資工具，均有它們某種叫做“內(nèi)在價值”的穩(wěn)固基礎(chǔ)，其投資理論的核心在于通過研究尋找股價低于內(nèi)在價值的上市公司進行中長期投資。穩(wěn)固基礎(chǔ)理論就是一種股票的“內(nèi)在價值”等于其未來的全部股息的現(xiàn)在值(或稱貼現(xiàn)值)，用普通股票可以作出最好的說明，該理論強調(diào)指出某一種股票的價值取決于該公司未來能以股息形式發(fā)放的收益的總和，現(xiàn)在的股息及其遞增率越大，該股票的價值就越大，收益增長率之間的差異就成為該股票估價的一個主要因素，“股票不僅是對將來，而且也是對將來的將來貼現(xiàn)”。穩(wěn)固基礎(chǔ)理論要求證券分析集中精力估計某種股票的“內(nèi)在價值”，而影響這個“內(nèi)在價值”的基本因素主要有： 預期增長率、預期股息支付、風險程度和市場利率水平。

(二)價值發(fā)現(xiàn)型投資理念

它是一種風險相對分散的證券市場投資理念，前提是證券的價值是潛在的、客觀的。該理念所依賴的工具不是大量的市場資金，而是市場分析和證券基本面的研究，其投資理念所確立的主要成本是研究費用。

(三)價值培養(yǎng)型投資理念

它是一種投資風險共擔型的投資理念，其投資方式有兩種： 一種是投資者作為戰(zhàn)略投資者，通過對證券母體注入戰(zhàn)略投資的方式，培養(yǎng)證券的內(nèi)在價值和市場價值；另一種是眾多投資者參加證券母體的融資，培養(yǎng)證券的內(nèi)在價值和市場價值。

(四)空中樓閣理論

空中樓閣理論是著名的經(jīng)濟學家和成功的投資家凱恩斯爵士于1936年所提出的，和穩(wěn)固基礎(chǔ)理論不同，空中樓閣理論比較注重投資者心理價值研究而不是計算股票的“內(nèi)在價值”。它分析許多投資人在將來可能會如何行動以及在充滿信心的時候他們會怎樣把希望寄托在空中樓閣上，一個成功的投資人會估計到何種股票的投資形勢在何時最受公眾的追捧，最宜建造“空中樓閣”，然后搶先一步，在眾人行動之前買入該股票。 空中樓閣理論的第一條原則是認為每家公司的收益、股息及未來的收益等各方面信息都自動反映在這家股票過去的市場價格中。第二條原則是，股票價格將按一定的趨勢方向波動，即一種價格上漲的股票會繼續(xù)上漲，一種價格下跌的股票會繼續(xù)下跌，而價格穩(wěn)定的股票會繼續(xù)保持穩(wěn)定?？罩袠情w理論在理想論壇、學術(shù)界和證券市場的廣大投資人中都有許多擁護者，現(xiàn)代派的技術(shù)分析家則多數(shù)是對股票市場空中樓閣觀點的擁護者，為了能夠做到搶先一步買進股票，就研究出各種類型的技術(shù)分析工具，它涉及試圖估量公眾心理及其建造空中樓閣的傾向。穩(wěn)固基礎(chǔ)理論的擁護者，基本分析家與技術(shù)分析家則與空中樓閣理論相反，認為股市90%符合基本分析，只有10%是受心理因素的影響，他們極少注意過去的價格動向，只是通過預測股票的“內(nèi)在價值”來決策買進或賣出。

第二節(jié)　證券投資策略

一、證券投資策略的要素

市場形勢千變?nèi)f化，外在現(xiàn)象紛繁復雜，但內(nèi)在規(guī)律相對穩(wěn)定和簡單，依據(jù)規(guī)律制訂操作計劃能在一定程度上避免被變化萬千的表面現(xiàn)象所迷惑和欺騙，從而達到防范風險的目的。 策略是投資的核心。沒有策略就等于盲人騎瞎馬，其風險可想而知。

策略是連接知識和行動的橋梁，是行動的依據(jù)，是約束我們行為的紀律準則。

(一)策略的組成內(nèi)容

一般證券投資的策略組成要素有： 應用本策略的投資目標，策略適用條件，策略所依據(jù)的理念及歷史的驗證有效程度，投資行動指導原則(資產(chǎn)組合原則、品種選擇規(guī)則、介入規(guī)則、推出規(guī)則、休息規(guī)則等)，計劃方案(含風險控制計劃、意外情況應變計劃)，策略缺陷及克服措施，策略的修改完善與廢止程序，策略實施保障措施： 紀律與方法。

(二)策略的理念

理念是策略的根基。當然理念如果是經(jīng)過實踐和時間檢驗了的，人們就更傾向于信任它。為此，應盡可能地進行歷史的檢驗。然后是即時實驗，檢驗的時間越長，其有效性就越高。

(三)策略有效性

從長期來看，根據(jù)此策略操作應有超出大盤的業(yè)績，我們才能稱其為有效。當然，有效與否視目標不同而不同。對一個能有和大盤一樣業(yè)績就很滿足的投資者來說，選擇指數(shù)基金就是很好的策略。

(四)策略與市場適應性

不同的國度有不同的特點，不同的時期有不同的特點，與此相適應的策略才是好策略。當然，策略如果包含對不同情形的處理規(guī)則，能夠適用于所有金融市場，則是不可多得的完美之作。

(五)策略的可操作性

買賣決策完全根據(jù)此系統(tǒng)策略，完全不依賴主觀判斷。根據(jù)策略操作易于實現(xiàn)目標，策略要簡單而明確。

(六)策略的個人適用性

能夠滿足個人條件的制約： 投資目標、耐心、情緒控制力、興趣、刺激感、性格、精力、財力、能接受的風險水平。

(七)策略的調(diào)整完善

在策略的應用中可以調(diào)整完善，但不提倡隨時調(diào)整，因為這樣容易造成對策略的不虔誠和背叛，對嚴格執(zhí)行紀律不利。應該在一個操作周期完成(如一段大行情結(jié)束和一個新年度開始等)后系統(tǒng)地檢審策略的功過是非，是否需要調(diào)整完善，調(diào)整完善有幾個方案，各會帶來哪些影響(包括有利的方面和不利的方面)。當然在機構(gòu)中掌握策略修訂權(quán)的級別應較高，并應與其他機構(gòu)相對獨立。在機構(gòu)中應該相對獨立的機構(gòu)有： 策略制定修訂者、執(zhí)行者、監(jiān)督者。

二、證券投資策略優(yōu)劣的標準

(一)優(yōu)良策略的特征

1.切中市場的本質(zhì)規(guī)律；

2.切中人性的本質(zhì)；

3.能夠在不同的市場、不同的時期長期有效(策略的穩(wěn)定性與適應性、策略依據(jù)基礎(chǔ)的不變性、策略應包含各種市勢情形下的應對措施方法)；

4.具有規(guī)避巨大風險的功能；

5.盡可能簡單，可操作性強(對個人的適用性)。

(二)不良策略的特征

1.在長期內(nèi)不能贏得大盤指數(shù)；

2.只在局部市場、局部時間表現(xiàn)較好；

3.策略的依據(jù)容易變化，不具備穩(wěn)定性，容易失靈；

4.不能規(guī)避巨大風險，復雜，可操作性差。

三、證券投資策略的類型

(一)根據(jù)投資者對風險收益偏好不同的分類

1.保守穩(wěn)健型

投資者風險承受能力最低，安全性是其最主要的考慮重點。一般投資于無風險、低收益或低風險、低收益的證券。

2.穩(wěn)健成長型

希望透過投資的機會來獲利，并確保足夠長的投資期間。

3.積極成長型

可以承受投資價格的短期波動，愿意承擔為了獲得高報酬而隨之而來的高風險。

(二)根據(jù)投資策略理念基礎(chǔ)不同的分類

1.消極型投資策略

消極型投資策略對股票投資來說也稱非時機抉擇型投資策略，其下又分為簡單型長期持有策略和科學組合型長期持有策略兩種。

(1)簡單型長期持有策略。以買入并長期持有戰(zhàn)略為主，一旦確定了投資組合，就不再發(fā)生積極的股票買入或賣出行為。

(2)科學組合型長期持有策略。指通過構(gòu)造復雜的股票投資組合來擬合基準指數(shù)的表現(xiàn)，并通過跟蹤誤差來衡量擬合程度。

2.積極性投資策略

積極性投資策略也稱時機抉擇型投資策略，其下又分為概念判斷型投資策略、價格判斷型投資策略和心理判斷型投資策略三種。

(1)概念判斷型投資策略。指以基本分析為基礎(chǔ)的投資策略，分為價值投資策略與成長投資策略。

價值投資策略指投資價格低于其內(nèi)在價值的企業(yè)，以追求較為固定的投資回報為目標。根據(jù)是否介入被投資企業(yè)的管理又分為消極價值投資和積極價值投資兩類。消極價值投資不介入企業(yè)的管理；積極價值投資透過持有的股份影響企業(yè)的改造重組以提升企業(yè)價值。

成長投資策略以投資為成長股為主要對象，以獲取企業(yè)成長時的股價增長為主要目標。

(2)價格判斷型投資策略。這是以技術(shù)分析為基礎(chǔ)的投資策略，根據(jù)操作與趨勢的關(guān)系分為順勢策略與反轉(zhuǎn)策略兩種。

(3)心理判斷型投資策略。是以投資者的悲觀與樂觀程度作為時機抉擇的主要依據(jù)。

3.混合型(博采型)投資策略

(1)積極指數(shù)投資策略。指在盯住選定的股票指數(shù)的基礎(chǔ)上做適當?shù)闹鲃诱{(diào)整，這種策略也稱加強指數(shù)法。

(2)心理判斷與概念判斷復合型投資策略。指以獨立的投資概念為品種選擇依據(jù)基礎(chǔ)，以心理判斷為進出時機抉擇依據(jù)的投資策略。

(3)心理判斷與價格判斷復合型投資策略。指將技術(shù)分析與心理分析相結(jié)合的時機抉擇投資策略。

(4)概念判斷與價格判斷復合型投資策略。是指以獨立的投資概念為品種選擇依據(jù)基礎(chǔ)，以技術(shù)分析為進出時機抉擇依據(jù)的投資策略。

四、證券投資的各種具體策略

(一)低價圈操作策略

市場中的各類投資者都知道買股票要買入低價圈中的股票，它的風險最小，通常黑馬又多在低價圈股票中誕生。如何尋找低價圈，可以從以下三個方面來綜合判斷：

1.從K線圖來分析，某股票經(jīng)過連續(xù)下跌，通常在跌勢的末期會出現(xiàn)連續(xù)幾根陰線，甚至出現(xiàn)衰竭缺口，股價加速下跌，股價大幅下跌引發(fā)眾多的殺跌盤涌出，多方完全放棄抵抗之后反而引來了新的投資者或新的莊家進入市場，之后很快出現(xiàn)反彈或在低位進行整理，此時即表示低價圈形成。

2.從移動平均線系統(tǒng)來分析和確認，在一個中級的下跌行情中，股價基本上在30日平均線之下運行，而且受到5日平均線的壓制，隨著時間的推移，股價跌勢趨緩，30日線緩慢由向下方運動變成橫向運動，股價慢慢接近30日平均線，如若某一天股價上穿30日平均線并收盤在30日平均線之上，此時表明低價圈形成的可能性較大。

3.從成交量的變化來分析和確認，通常來說，隨著股價的下跌，成交量會逐漸萎縮，在成交量的柱狀圖上往日的電線桿不見了，而只是出現(xiàn)一顆小芝麻點，這些小芝麻點的成交量比起5日、10日、30日均量線來顯得矮多了，即使股價再繼續(xù)下跌，成交量拒絕創(chuàng)出新低，這就是底部量價背離現(xiàn)象，轉(zhuǎn)機即將出現(xiàn)。

(二)中價圈操作策略

在一輪上升行情中，股價從底部向上突破上升了一段時間，用百分比來表示也就是上升了20%至50%，上升速度減緩，而后開始回檔整理，有時候股價一連幾根陰線，屢創(chuàng)新低。此時要注意區(qū)分到底是頭部形成，還是莊家有意震倉，如若是頭部形成莊家出貨那應立即賣出，如若是莊家震倉則中長線投資者可以穩(wěn)坐釣魚臺，短線投資者則逢高派發(fā)，逢低吸進，波段操作。

中價圈屬于風險比較大而收益也大的區(qū)域，短線高手的操作策略可以眼明手快，來回做波段操作，中長期投資者一定要緊跟莊家的行動，逢高適當減倉，逢低適當加倉，在主升浪未產(chǎn)生之前牢牢握住持有股票，將差價利潤最大化。

(三)高價圈操作策略

高價圈的操作策略總的來說，要遠離塵囂，因為高處不勝寒，高價圈內(nèi)莫久留。 股票的需求與股票價格成正比關(guān)系，股票經(jīng)過一段時間上漲后，投資者買進的股票逐漸有了豐厚的利潤，賺錢的示范效應促使更多的投資者蜂擁而來，成交量急劇放大，莊家趁機出貨，牛市行情將在歡樂的氣氛中結(jié)束，隨著莊家的順利派發(fā)，股價步步走低，大量的籌碼被套牢在某一高位，這個高位套牢區(qū)域便是高位圈。

高價圈何時形成，亦可從以下三方面來進行綜合判斷：

1.從股價上漲的幅度和時間來分析。股價在上漲的后期，通常會出現(xiàn)連續(xù)幾根長陽線，甚至出現(xiàn)跳空上揚，進入最后的沖刺階段，這個跳空缺口應該判斷為衰竭性缺口，下跌隨時都會出現(xiàn)，此時應謹慎對待，甚至賣出持有股票，若出現(xiàn)一根大陰線使股價跌去了百分之幾時，更應斬倉出局。

2.從移動平均線來判斷。強勢股一般在5日、10日均線上方運行，5日均線和10日均線之間有一定的距離，隨著升勢趨緩，兩均線逐步靠近，甚至拐頭向下，形成蓋頭形態(tài)，表明高價圈有可能形成。如5日均線下穿30日均線形成死亡交叉，則應盡快賣出股票，空倉出局。

3.從成交量變化情況來判斷，通常來說，天量附近必然有天價，在出現(xiàn)天量之后成交量無法再持續(xù)放大，則意味著高價圈形成，應立即賣出股票，否則將被套牢在高價圈中。

(四)牛市操作策略

牛市市場即為多頭市場，主要特征表現(xiàn)為股指處在上升行情，市場的重心在買方，大盤指數(shù)不斷創(chuàng)出新高，買方的力量在不斷增加，股價不斷出現(xiàn)新的高價，賣方陣營處于明顯的劣勢，雖然有時會出現(xiàn)下跌，但僅是上升趨勢中的整理或回檔，不影響上升的主要趨勢。

牛市中的操作策略初步分析如下：

1.不要頻繁換股，追漲殺跌，盡量減少操作次數(shù)。一般投資者在牛市行情中最好減少操作，如果發(fā)現(xiàn)自己的股票不好應該依據(jù)市場熱點或預測可能變成市場熱點的某些板塊在低價圈買入或在中價圈追進，切記不能去追那些已經(jīng)熱了很久，股價已上升了很多，甚至股價已翻了番的熱點股票，否則將被套牢在高價圈內(nèi)。

2.緊跟市場熱點，在眾多強勢股中選擇龍頭股或龍頭板塊股票。

3.重點關(guān)注第一只進入漲停板的股票，這類個股即使沒有中線價值也會有較佳的短線機會，在牛市行情中往往漲幅較其他股票大，可以耐心持股至有一定升幅后獲利了結(jié)。

4.對于連續(xù)漲停板的股票，通常情況下，某股票在第一個漲停板出現(xiàn)時應觀察其狀態(tài)，如若該股票在上午開盤后迅速被拉升進入漲停板，說明后市還有上升空間；還有些是封了漲停板又被打開，但迅速又被封死，仍然屬于強勢；反之漲停板打開后不能再封死，則應采取逢高出貨的方法。

5.不要在跌停板的當天買入跌停板股票，需要投資者具體研究其跌停的原因。

6.整理已經(jīng)很久的股票突然漲停板可在回調(diào)時積極介入買進。

7.整理已久的股票突然跌?；虼蠓碌稍诜磸棔r堅決賣出。

8.集中優(yōu)勢兵力打殲滅戰(zhàn)，嚴格制訂盈利計劃和止損計劃。

(五)熊市操作策略

熊市即所謂空頭市場，是指大盤經(jīng)過長期牛市之后進入到長期下跌趨勢之中。

1.熊市來臨，投資者應該以持幣為主。讓資金處于安全又主動的地位是每個投資者必須追求的，只有如此才會使投資者處于靈活的操作境地，有效控制投資風險。

2.杜絕違規(guī)操作。在牛市行情中，不少投資者為了盡快實現(xiàn)自己的致富理想，常向券商違規(guī)透支或借貸增加資金投入，但是在熊市行情中，應杜絕此種操作行為，因為借貸操作時的心態(tài)不穩(wěn)，且極為浮躁，一旦操作失敗，風險會相應地增加。

3.堅持只做短線操作，堅決不做中長線打算。熊市行情中的反彈多為短暫的，下跌是主趨勢，是不可改變的，所以一個成熟的投資者應放棄中長期的打算，堅持用少量的資金做短線，快進快出，適可而止。

4.熊市行情中下跌幅度不大，堅決不做反彈操作。

5.大暴跌中搶反彈。在熊市行情中，股價指數(shù)已經(jīng)下跌了一段時間，接著下跌速度加快，甚至在某一天產(chǎn)生暴跌，就是一次搶反彈的好機會。

6.搶反彈應堅持短線操作。

(六)選擇個股的策略

在證券市場上，投資者判斷大勢并不是最終的目的，選擇個股才是制勝的關(guān)鍵。通常情況下，個股選擇應遵循以下幾條原則。

1.選擇市場屬性優(yōu)異的股票。

2.選擇有潛力的低價股。

3.選擇強勢產(chǎn)業(yè)股票，如： 軟件業(yè)、生物制藥業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、網(wǎng)絡產(chǎn)業(yè)等。

4.選擇有實質(zhì)性資產(chǎn)重組的股票。

5.新上市的股票應予特別注意。

(七)資金管理策略

投資者入市首要任務不是要賺多少錢，而是要管理好自己的資金，通常投資者應依據(jù)市場情況制定不同時期的資金管理策略。

1.在市場處于牛市行情的初期，投資人可以用少量的資金進場逐步吸納那些有潛力的個股，一旦形勢比較明朗，則可加大籌碼至自己資金的二分之一，如若選股正確，大勢已確認反轉(zhuǎn)向上，則應重倉買入所持股票等待上漲，這就是集中兵力打殲滅戰(zhàn)的策略。

2.在牛市行情進行途中，投資者仍然可以滿倉操作，但要注意持倉對象，短期漲幅過大的股票不宜重倉持有，以適當規(guī)避投資風險。

3.在牛市行情末期，空倉是上策，即使還有余波，也只能以短線少量快進快出為主。

4.在熊市行情中，對于一般投資者來說，遠離市場是最佳的策略；對于短線高手來說，可以進行一些博反彈性質(zhì)的短線操作。

5.在操作過程中，除了控制好倉位之外，還須制訂年度盈利計劃。年度盈利計劃不能定得過高，要在分析市場和自己以往投資業(yè)績的基礎(chǔ)上確定一個合適的計劃，這樣投資者才有奮斗的目標，獲得較好的投資回報。

第三節(jié)　證券投資的計劃操作方法

一、哈奇趨勢投資計劃法

哈奇計劃法，又稱10%轉(zhuǎn)換法。它是以發(fā)明人哈奇的名字命名的股票投資方法。

哈奇計劃法的具體操作是： 投資者將購進的股票在每周末計算平均市值，并在月底再計算出月平均市值。若本月的平均數(shù)比最近一次的最高價下降了10%，則股價有可能出現(xiàn)下跌趨勢，投資者便賣出全部股票，而不再購進。等到他賣出股票的平均市值，由最低點回升了10%，再行買進。這種方法，也就是當市場趨勢發(fā)生了10%的反向變動時，便改變投資計劃。

哈奇實行這種方法不做賣空交易，在實行此種計劃的53年中，先后改變了44次計劃，所持股票的期限，最短的為3個月，最長約為6年。哈奇在1882年至1936年的54年中，利用這個計劃，將其資產(chǎn)由10萬美元提高到1440萬美元。這個計劃，直到哈奇逝世后，才被倫敦金融新聞公布。

哈奇計劃法的優(yōu)點是判斷簡單，且注意了股價的長期運動趨勢，可供投資者進行長線投資選用。在采用此種方法中，投資者還可根據(jù)股類的不同，改變轉(zhuǎn)換幅度，使這種具有機械性的投資方法增加了靈活性。

二、等級定量投資計劃法

公式投資計劃是指投資人按照某種固定公式來進行股票和債券的組合投資，也就是根據(jù)市場股價行市來判斷是否應該買賣股票。等級定量投資計劃法是公式計劃中最簡單的一種。當投資人選擇普通股為投資對象時，采取計劃的第一步，就是要確定股價變動的等級或幅度，每次當股價下降一級時，便購進一個單位，當股價上升一級時出售一個單位數(shù)量。這樣，投資人可以使它的平均購買價格低于平均售出價格。在執(zhí)行等級投資計劃過程中，投資人同時做停止損失委托，一旦市況下降到平均線以下，投資人就需取消他的投資計劃，以免蒙受更大的損失。

三、逐期定額投資計劃法

逐期定額投資計劃法的具體做法是： 內(nèi)心確定股價變動的某一幅度為一個買賣單位，如認定股價上漲或下跌5元或者19元為一個等級，當股價升降達到一個等級時，就買進或者賣出一定數(shù)量的股票，這樣可以達到平均買入價低于平均賣出價的目的。逐期定額投資計劃法包括兩個步驟： 第一步，選擇某種具有長期投資價值的股票，同時這種股票的價格最好是具有較大的波動性；第二步，投資人可以選擇或長或短的投資時間，但在這個投資期間中必須以相同的資金定期地購買股票，不論股價是上漲還是下跌都必須持續(xù)地投資。這樣下來可以使投資人的每股平均成本低于每股平均價格。

逐期定額投資計劃法的最大優(yōu)點是： 投資人只定期投資而不必考慮投資時間的確定問題。它適于一些股票市場中的新手的股票買賣，其不足之處是： (1)它很難使投資人獲得巨額利潤；(2)不論投資人有無資金，都要求要定期地等量投入資金；(3)如果股價持續(xù)下跌，那就必然發(fā)生虧損。

四、固定金額組合操作法

固定金額組合操作法其實施步驟是： (1)投資人分別購買股票和債券；(2)把投資于股票的資金確定在某一個固定的金額上，并不斷地維持這個金額；(3)在固定投資金額的基礎(chǔ)上確定一個百分比，當股價上升使所購買的股票市價總額超過百分比時，就以出售股票的增值部分來購買債券；同時確定另一個百分比，當股價下降使股票市價總額低于這個百分比時，就以出售債券來購買股票，以彌補不足額部分。在固定金額操作法中，有三個需要投資人合理確定的環(huán)節(jié)： (1)確定股票的恰當?shù)墓潭ń痤~；(2)確定適當?shù)馁徺I時間表： 其確定方法有兩個，一種是依據(jù)股票市價變動超過一定比率的方法，另一種是利用股價指數(shù)變動超過一定比率的方法；(3)確定適當?shù)馁I賣時機： 確定適當?shù)馁I賣時機就在于避免當股價達到高峰時買進或股價跌到谷底時賣出。

固定金額操作法的優(yōu)點是： (1)方法簡單。投資人只要依照預定的投資計劃，當股價漲至某一水平時即賣出，當股價價格跌至某一水平時即買進，而不必對股價的短期趨勢作研判；(2)在正常情況下，股價的變動要比債券價格的變動大，而固定金額計劃以股票價格為操作的目標，其制作過程遵循“逢低進，逢高出”的原則，即當股價高時賣出股票，股價低時買進股票，在這樣不斷地循環(huán)中，投資人是可以獲利的，因為從長期的投資來看，隨著經(jīng)濟周期性的變動，在繁榮階段發(fā)行公司盈利增加，股價上升，但同時銀行存款利率也會上升，從而債券價格就會下跌，因此賣出股票而買進債券可以獲得價格差額；反之，在經(jīng)濟蕭條時期股價下降，而債券價格上升，從而賣出債券買進股票也同樣可以獲得利益。

這種操作法的不足之處是： 如果購買的股票其價格是持續(xù)上升的。當其上升到一定階段，即達到預定的比率時投資人就出售股票來買債券，那就減少了股票投資金額在總投資額中的比例，從而降低了股價繼續(xù)上升時投資人可以獲得的利益；相反，如果股價持續(xù)下降，投資人要不斷地出售債券來購買股票，那也會造成不良的后果。所以，固定金額投資不適用于股價持續(xù)上升或者持續(xù)下降的股票。

五、固定比率組合投資法

采用投資組合的手段，可以減少整體股票投資的風險，投資組合的構(gòu)成可以簡單地分為兩部分： 一是防御性構(gòu)成部分，其主要由價格相對穩(wěn)定的債券組成;二是進取性構(gòu)成部分，主要是普通股。各部分在投資總額中應占多大的規(guī)模，最終決定于投資人的目標。如果其目標是期望資本增值，其投資組合中進取性構(gòu)成部分的比例可能占了70%左右，反之，若投資人僅以維持而獲取眼前收入為目的，這種比例則相反。由于上述比例是預先確定的，故稱之為固定比率投資計劃。它也是公式投資計劃的一種。

固定比率計劃與固定金額計劃的差別在于： 前一個是股票投資額在投資總額中所占的比率固定；后一個是股票投資金額固定，進行調(diào)整時不顧及調(diào)整后股票與債券投資額的比例分配問題。

由于固定比率投資法實質(zhì)上是固定金額投資法的變形或派生物，所以前面固定金額優(yōu)點及注意事項的論述同樣適用于固定比率計劃，且這種計劃的難點在于確定一個適當?shù)墓潭ū嚷?。應該指出的是，固定比率投資計劃又稱耶魯投資計劃，這是因為這個計劃最早為美國耶魯大學所使用(1938年)。當時的資金總額為8500萬美元，當時確定的比率是以70%的資金購買高級公司債券或一小部分優(yōu)先股，余下的30%的資金用于購買普通股票。該計劃規(guī)定，一旦股票價格上升，如股價與公司債價格總額的比率變?yōu)?0∶60，便賣出股票，從而使股票與公司債的比率降為35∶65；一旦股價下跌，原有比率變?yōu)?0∶80，便買入股票，使股票與公司債的比率變?yōu)?5∶75，當股價上升到兩者的比率為40∶60時，方才再次采取行動。

六、變動比例組合投資法

變動比例組合投資法又叫常值變化定式計劃，它可分為以市值為基礎(chǔ)的常值變化計劃和以內(nèi)值為基礎(chǔ)的常值變化計劃兩種，無論是哪一種方法，其一般原則均是： 將投資對象分成兩組，一組是富有進取性、成長性而頗有風險的股票，另一組則是防守性、安全性的債券。這里所謂的“變化”是指兩組之間的投資比率是變動的，根據(jù)整個市場行情的變化而變化。這種方法更加靈活多變且不易掌握，其難點在于如何確定與調(diào)整比率。一般是根據(jù)長時期的股價統(tǒng)計材料，計算其“中央價值”，以求得一個“正常價值”，作為調(diào)整比率的依據(jù)。

七、杠鈴型計劃投資法

杠鈴投資法是因以圖形表示的形狀如兩頭大、中間小的杠鈴而得名，亦稱杠鈴式到期期限法和杠鈴投資戰(zhàn)略。指投資者把資金集中投放于短期和長期證券上，而相應減少對中期證券投資的一種保持證券頭寸的方法。

投資長期證券的優(yōu)點是收益回報率高，利率變化小，價格起伏不大，證券增值和資本損失較小；缺點是投資缺乏流動性和靈活性，不能滿足投資者臨時變現(xiàn)的要求。

投資于短期證券的優(yōu)點是具有高度的靈活性和流動性，便于投資者變現(xiàn)，但收益回報率一般較低。鑒于上述兩個方面的投資特征，杠鈴投資法集中資金把長、短期證券結(jié)合在一起，一定程度上克服了兩者的缺點，發(fā)揮了各自的優(yōu)點。在這種投資方法中，長、短期證券期限的劃分，沒有統(tǒng)一的標準，可由投資者依據(jù)自己的投資目的自行確定。如有的投資者將1年期以下證券劃分為短期證券，有的將8年期以上的證券劃分為長期證券。在長、短期上的分配比例也不是固定的，可以任意選擇，可以是五五開、四六開或三七開等。此外，長、短期證券的投資也應依據(jù)市場利率和證券行情變化作經(jīng)常性調(diào)整，當長期市場利率下降，長期證券價格看漲時，則應賣出部分短期證券，購入長期證券；當長期市場利率上升，長期證券價格看跌時，應賣出長期證券，購入短期證券。同樣，當短期市場利率下降，短期證券看漲時，應出售長期證券，購入短期證券；當短期市場利率上升，短期證券價格看跌時，應購入長期證券，出售短期證券。一般來講，如果投資者能準確地預測市場利率變化，杠鈴法的優(yōu)勢不少。話說回來，長期市場利率的預測是很難掌握的，因為經(jīng)濟形勢的變化是多方面因素造成的，難以預料。

第四節(jié)　 證券投資的靈活操作方法

一、漁翁撒網(wǎng)操作法

這是一種短期投資的組合策略。當股市行情出現(xiàn)此起彼伏，各種股票輪漲輪跌時，投資人很難有把握總是購進上漲的股票，擔心自己買進的股票上漲勢頭停頓和下跌，而沒買進的股票卻開始上漲，這時，對投資人，特別是中小投資人來說，穩(wěn)重的辦法是采用以靜制動的做法，選擇漲幅較小，或者尚未調(diào)整價格的股票買進持有。如果投資人覺得準確地選對股票很困難，怕不能買進有利的股票，可用“漁翁撒網(wǎng)”的方法，也就是買進在交易所掛牌且每天有交易的多數(shù)或所有股票，每種只買一個單位，如果資金力量不夠，則可在每個行業(yè)選擇一種股票，各種行業(yè)買進一個單位；如果資金力量允許，也可對每種股票各買進幾個單位。撒網(wǎng)法的投資人，可以自己定個原則，把漲到一定程度的股票賣出，把跌到一定程度的股票買回來。這樣，當出現(xiàn)“牛市”，即股價看漲的情況下，會形成各種股票輪流上漲的格局，此時投資人便可相繼拋出手中的股票；即便出現(xiàn)“熊市”，即行情看跌時，由于投資人手中持有多樣化的股票，其中多少也有價格上升的強勢股，這樣可使?jié)q跌相抵而不至于虧損得太多，還有可能獲利。

投資人采用“漁翁撒網(wǎng)法”時必須注意以下幾點：

1.雖然這種方法能通過分散投資來降低風險，但按“哪種股票價格上升便賣那種股票”的法則行事，也產(chǎn)生了一個問題，即輕易地把手中的強勢股票在漲勢低微時賣出，喪失了本來可能獲取更高利潤的機會。

2.投資人采用此方法要有不賺不賣的決心，要排除外界消息的影響而耐心等待。

3.不要買進過分冷門的劣質(zhì)股票，因為這種股票既不好買進，也不好賣出，買進后就會長期握在手中而凍結(jié)部分資金，對“撒大網(wǎng)”的中小投資人來說，應避免這樣做。

基于上述三點，就產(chǎn)生了“反漁夫撒網(wǎng)”法。這種方法是有選擇地買進多種股票，隨后哪種股票價格上升就多買一點，哪種股票價格不動或下跌時就賣掉它。這一操作的結(jié)果，可能會獲得較多的強勢股而保障了投資的獲利能力。

二、攤平操作法

這一操作方式系采用“低進高出”，往下承接的操作，以正三角形方式往下買進籌碼，以倒三角形方式出脫籌碼。當你第一次買進股票籌碼之后，如果行情下跌，則第二次再買進第一次倍數(shù)的籌碼，以此類推，可一路往下進行第三次、第四次加倍買進，增加持股比率，降低總平均成本，當股價回升時則需逐漸減少買進的數(shù)量，此為正三角形往下承接。以兩次加倍買進攤平為例，若投資人把資金作好安排，在第一次買進后，如遇股價下跌，則用第一次倍數(shù)的資金作第二次買進，即第一次買進1/3，第二次買進2/3。比如某投資人開始以每股50元的價格買進100股，現(xiàn)在股價跌落到每股40元，該投資人決定在此價位加倍買進250股，這時平均成本降為每股43元；等股價回升超過每股43元，即可獲利(未包含傭金因素)。

下面我們再以三次加倍買進攤平為例，若投資人在第一次買進后，遇到股價下跌，第二次買進第一次倍數(shù)的股票，第三次買進第二次倍數(shù)的股票，即三次買入股票金額的分布是： 第一次1/7，第二次2/7，第三次4/7。采用三次加倍攤平法，如果在第二次買進時就回升，則只要從第二次買進的價格回升1/3即全部夠本；如果行情到第三次買進后回升，則回升到第二次買進價格時即可保本。

三、博傻操作法

有的投資者把股票投資當成是“博傻游戲”，即投資者自扮傻瓜，在行情上漲之后繼續(xù)買入，在行情下跌之后繼續(xù)賣出，和追漲殺跌有相同之處。博傻理論有其合理的一面，博傻理論的理論基礎(chǔ)是高價之上有高價，低價之下有低價，其游戲規(guī)則就像傳接力棒，只要不是接的最后一棒，都有利可圖。只有接到最后一棒者倒霉。

博傻理論的原理告訴我們，在同一市場條件下，價格的高與低是相對于此時以前的。高價之上可能有更高價，原來的高價過后看可能是低價；低價之下可能有更低的價格，原來的低價過后看可能成了高價。同一股票，在上升通道中10元可以買進，而在下降通道中，8元卻不可以買進，甚至應該賣出。初入股市的投資者往往對一些老手寧買高價，不買低價的操作手法不理解。老手卻認為，低價買的要套牢，高價買的能盈利。這更使新股民們?nèi)鐗嬙旗F中，不知其中奧秘。其實老手說的正是“博傻游戲”實用性的重要一面。當價格沖破上檔盤整區(qū)域的重要阻力位時很可能再上一個臺階，此時雖在相對高位買進，但買進即可賺錢。反之，如果價格跌破下檔重要支撐位，很可能再下一個臺階，買入即可能入套；此時非但不能買進，相反，應迅速止損離場。當然“博傻游戲”需要相當?shù)氖袌鼋?jīng)驗和操作技巧。否則很可能差之毫厘，謬之千里。

博傻理論符合技術(shù)分析中順勢而為的原則。技術(shù)分析理論強調(diào)，一旦價格有效突破重要關(guān)卡或重要趨勢線，即可買入或賣出。只保留或持有追市頭寸，決不可逆勢而為。博傻游戲并非沒有限度，即使游戲結(jié)束總有接最后一棒的人，說明“博傻”者始終要在游戲過程中掌握分寸，不能貪得無厭。這種分寸即是特定條件下價格高低的極限。當價格趨勢朝某一方向運行了相當一段時間，多頭或空頭傷痕累累。市場一邊倒的時候，小心物極必反，價格運動極有可能醞釀相反走勢。追多和沾空需謹慎，因為在進行“博傻游戲”時要時刻注意自己有可能成為最后一位接力棒者，這時自己就真的成為傻瓜了。

四、撥檔操作法

這是多頭降低成本、保持實力的操作方式之一。所謂“撥檔”又稱“撥檔子”，就是投資人賣出自己的持股，等價位下降以后，再補回來。投資人“撥檔”并非對股市看壞，也不是真正有意獲利了結(jié)，只是希望趁價位高時，來個“多翻空”，先行賣出，以便自己賺自己的一段差價，通?！皳軝n子”賣出與買回之間不會相隔太久，最短期的可能只一兩天，最長也不過一兩個月。

“撥檔子”有兩種操作方法：

1.行情上漲一段后賣出，回降后補進的“挺升行進間撥檔”，這是多頭在推動行情上升時，見價位已上漲不少，或進行遇到沉重的阻力區(qū)，就自行賣出，多翻空，使股價略為回跌來化解上升阻力，以便于推動行情再度上升。

2.行情下跌時，趁價位仍高時賣出，等跌低后再買回的“滑降行進間撥檔”，這是套牢的多頭或多頭自知實力弱于空頭時，在股價尚未跌至谷底之前先行賣出，多翻空，等股價跌落后再買回反攻空頭。股票投資大戶也常運用“撥檔子”方式對股價的漲跌做技術(shù)性的調(diào)節(jié)。

五、順勢操作法

在一般情況下，許多股票的價格都呈現(xiàn)某種趨勢性變動，上升趨勢或下降趨勢一旦出現(xiàn)，便可維持相當長的時間，投資者如果確認股票價格已形成某種趨勢，就要繼續(xù)保持自己的地位，直至出現(xiàn)某種跡象表明趨勢已經(jīng)改變時方可改變其地位。這里所說的趨勢是指長期趨勢，這種投資策略不允許投資者利用股票價格的短期波動來獲利。例如，投資者可以給自己買進的股票確定一個最高價和最低價，然后按月計算這種股票的平均市場價格，如果本月平均價格低于最高價一定比例，就可以認為股價呈下降趨勢，他便將股票全部賣出，等到他賣出的股票價格由最低價回升了一定比例后，就可認為股價呈上升趨勢，再將股票買回來，由于股票價格呈趨勢性變動，他可以從股票價格上漲中獲得好處，同時又能避免股票價格過分下跌給他帶來損失。采取這種投資法的關(guān)鍵要求有兩條： 一是股價漲跌的趨勢必須明確，二是必須能夠盡早看準趨勢。其弱點是如果看不準趨勢，就無法進行投資。再就是如果趨勢是短期的，也不能采用。

六、跟莊操作法

“山不在高，有仙則名，水不在深，有龍則靈”。在股市上，叫做“股票不在好壞，有莊則行”。這句話也許不是真理，但至少說明莊家的重要性。那么誰是莊家呢?

所謂的莊家，是指資金龐大，信息靈通，與市場絕大多數(shù)人斗智斗勇，能制造行情，主宰大盤及各股漲跌，使市場或個股朝著有利于自己的方向運行的大機構(gòu)或超級大戶。莊家的類型主要有： (1)有政府背景的莊家；(2)大型基金公司；(3)證券商；(4)企業(yè)或上市公司；(5)大戶；(6)有外資背景的機構(gòu)；(7)聯(lián)合坐莊的莊家。

一般來說，主力的操盤過程可分成四大步驟： 建倉、洗盤、拉抬、出貨。

1.建倉： 是莊家在低價區(qū)暗中買進股票的行為。莊家的建倉過程實質(zhì)上是籌碼由分散到集中的過程。

2.洗盤： 為了抬高股票價格，在抬高過程中故意制造賣方壓力，迫使在低價買進的投資人賣出股票，以減輕拉抬的壓力。

3.拉抬： 是莊家為出貨將股價拉高，吸引散戶跟風，以便乘機派發(fā)的過程。

4.出貨： 莊家在高位區(qū)不動聲色地將股票兌現(xiàn)的過程。

我們知道莊家操盤的四大步驟，那么就可以跟莊操作，莊進我進，莊退我退，與莊共舞。

第五節(jié)　證券投資術(shù)語

一、搶帽子

投資者當天低價買進再高價賣出或高價賣出再低價買進相同種類、相同數(shù)量的股票，進而賺取價差的行為。搶帽子是投機的一種方式，從事該種投機活動對投資者素質(zhì)要求較高。

目前我國滬、深兩個證券交易所均規(guī)定： 當日買進的股票須在第二天才能賣出，當日不能賣出；當日賣出股票，資金回來后，可以在當日買進股票。當然，如果投資者手中已持有以前買入的股票，可能在某一交易日當天低價買入同種股票，等價漲時，在當日賣出以前買入的該種股票；如果投資者手中已持有足夠的資金，則可先賣出以前買入的股票，待價跌時，再用所持資金買入同種股票，而不管賣股票的資金是否回來。

二、多頭與空頭

多頭，有兩個涵義。一是我國證券市場上作多的投資者，其特征是手中已持有大量的證券，對后市看好，并努力使證券價格繼續(xù)上漲或阻止證券價格持續(xù)下跌。多頭又稱多方。在期貨市場、郵市和幣市中作多的一方也稱為多頭或多方。二是境外證券市場和舊中國證券市場上的“買空”，即投資者對看漲的股票，支付一部分現(xiàn)金(稱保證金)，余額由經(jīng)紀人墊付，待日后股價上漲時便視機拋售從而獲利。進行這種交易，經(jīng)紀人要向投資者收取墊款利息，并且將其購入的股票作為借款的抵押。如果股票價格下跌，多頭就要遭受損失。

空頭也有兩個涵義。一是我國證券市場上做空的投資者，又稱空方，其特征是手中持有大量現(xiàn)金，沒有股票或雖有股票，但持股目的不是為了待漲獲利，而是作為拋售以打壓股份指數(shù)或個股股價的“子彈”，對后市看跌，希望股價一跌再跌，然后視機買入。在期貨市場、郵市和幣市中做空的一方也稱空方。另一個涵義是境外證券市場和舊中國證券市場上的“賣空”，即對看跌的股票由投資者繳納一部分保證金，然后通過經(jīng)紀人借入該種股票并同時賣出，等該種股票價格下跌時，投資者再以市場價格買入等量該種股票歸還給經(jīng)紀人，從中獲取價差收益。如果股價不跌反漲，那么投資者將會遭受損失。買空與賣空都是投機行為。我國法律目前不允許買空賣空，但存在買空賣空(稱“透支”)的違規(guī)現(xiàn)象。

三、軋多頭、軋空頭、踏空、套牢

我國股票市場中的軋多頭，是指做空的一方實力很強，一路打壓股價，使多頭沒有“逃命”的機會，只能“割肉” 出局或套牢。所謂割肉就是以低于買入價或成本價的價格賣出股票。軋空頭正相反，是指由多頭控制局面，股價一路上漲，使空方不能以較低價格補回股票，而只能高價購入股票。踏空是指空倉者已不能低價買入股票，眼見股價上揚自己卻因無股票而錯過盈利機會。套牢是指持股者因股價大跌而不得不繼續(xù)持股等待上漲。與套牢有關(guān)的一個術(shù)語叫“解套”，是指股價升至成本價或成本價以上的價格，使被套者得以“逃命”，免遭損失。

四、利多、利空、翻多、翻空

利多又叫利好，是指多頭有利，能刺激股價上漲的因素和消息。

利空是指對空頭有利，能促使股價下跌的因素和消息。

需要指出的是，利多與利空都是就因素和消息本身的性質(zhì)而言的，并不是說這些因素和消息馬上就會使股價上漲或下跌，也不是永遠促使股價上漲或下跌。有時“利空出盡是利好”，即利空消息明朗時反而股價上揚，消息蒙眬時才發(fā)揮利空的作用；“利好兌現(xiàn)是利空”，即利好傳聞變成事實時，股價反而下跌，而有“蒙眬利好”時股價才上漲。另外，股市對利多或利空的消息的反應有時滯后，這時利多和利空被稱為“長期利多”和“長期利空”。

翻多即空翻多，是指原看壞行情的空頭改變看法，不但把放空的股票補回，而且還買進更多的股票。

翻空，又稱多翻空，是指原看好行情的多頭改變看法，拋售所持股票。

五、牛市、熊市與猴市

牛市，是指股票價格普遍呈現(xiàn)上漲趨勢或多數(shù)股票的價格呈現(xiàn)上漲趨勢的行情。

熊市，是指股票價格普遍呈現(xiàn)下跌趨勢或多數(shù)股票的價格呈現(xiàn)下跌趨勢的行情。

猴市，是指短期內(nèi)買進賣出賺錢就走的投機者占多數(shù)并使股市處于穩(wěn)定狀態(tài)且無趨勢的行情。

需要指出的是，股市沒有永遠的牛(熊、猴)市，而且牛市、熊市、猴市總是交替出現(xiàn)；牛市也不等于一直上漲，熊市也不意味著一直下跌，而是呈波浪形變化。

六、整理、盤整、反轉(zhuǎn)、反彈、回調(diào)(回檔)、跳空、補缺口、多殺多

整理： 股價經(jīng)過一段急速上漲或下跌，遇到阻力或支撐，因而開始小幅度上下變動。股價經(jīng)過整理后，一般仍沿原趨勢變動(上漲或下跌)。一般認為，整理幅度在15%左右。

盤整： 又叫盤檔，指的是當天的股價變動幅度很小，一般認為最高價與最低價之間的變動幅度不超過2%。盤整又分為高位盤整與低位盤整。在低位久盤必漲，在高位久盤之后可能會下跌。

反轉(zhuǎn)： 股價(或指數(shù))經(jīng)過長期下跌(或上漲)之后，反轉(zhuǎn)方向，向上漲(或下跌)的趨勢演變，稱反轉(zhuǎn)，又叫逆轉(zhuǎn)。只有趨勢改變才能叫反轉(zhuǎn)，否則只能叫反彈或回調(diào)。

反彈： 指在跌市中因股價下跌過速而回升的現(xiàn)象，有小幅反彈與大幅反彈之分。一般反彈到前一次下跌幅度的1/3處(由下向上數(shù))即恢復下跌趨勢。

回調(diào)： 又稱回檔，是指上升趨勢中因股價上漲過速而回跌的現(xiàn)象?；卣{(diào)幅度遠叫上漲的距離小，通?；氐角耙淮紊蠞q幅度的1/3左右(從上向下數(shù))即恢復上升趨勢。

跳空： 股市受到強烈利多或利空消息的刺激，開始大幅跳動。在上漲時，當天的開盤價或最低價高于前一天的收盤價兩個及兩個以上申報單位(目前我國滬深證券交易所以0.01元為1個申報單位)；下跌時，當天的開盤價或最高價低于前一天收盤價兩個及兩個以上申報單位。如果在一天的交易中遇到突發(fā)性利多或利空消息，也會出現(xiàn)跳空現(xiàn)象。但開盤跳空的比較常見。

補缺口： 跳空后出現(xiàn)沒有交易的空價位，稱“缺口”。經(jīng)過一段時間后，股價又回到跳空前的價位，將空價位補上，稱為補缺口。

大盤走勢中也會出現(xiàn)跳空與補缺口的現(xiàn)象，只是用指數(shù)表示而不是用價格表示。指數(shù)的單位是“點”，以0.01點為一個報價單位。

多殺多： 多數(shù)人認為當天股價將上漲，于是紛紛買入股票，搶多頭帽子，然而股價并沒有大幅上漲，等到交易快結(jié)束時，便競相將前持有的同種股票拋出，造成收盤價大幅下跌的情形。

七、平開、高開、低開、尾盤

平開： 開盤價與前一交易日的收盤價相同。

高(低)開： 開盤價高于(低于)前一交易日的收盤價。

尾盤： 收盤時成交的股票價格。

八、震倉、洗盤、坐轎、抬轎、護盤、砸盤、平倉、補倉、空倉、滿倉、半倉、浮籌、鎖定籌碼、吸籌

震倉： 有實力的投資者制造空頭氣氛(又稱制造空頭陷阱)，使不堅定的投資者拋出股票，震倉者乘機在低價位買進這些股票。

洗盤： 為了抬高股票價格，在抬高過程中故意制造賣方壓力，迫使在低價買進的坐轎客下轎(賣出股票)，以減輕拉抬壓力，洗盤者多為主力大戶。

坐轎： 先期買入股票后等待別人拉抬股價，然后再高價賣出獲利；或先期賣出股票后等待別人打低股價后再買入股票。

抬轎： 在股價上漲過程中追高搶買股票，推動股價上漲，或在股價下跌過程中搶賣股票，推動股價下跌。

護盤： 在股價下跌時以一定價格大量買入股票，以遏制跌勢。

砸盤： 以低價大量拋售股票，使股價下跌。

平倉： 先買后賣或先賣后買證券的行為。

補倉： 在深滬股票市場中，所謂補倉是指所持股票的價格下跌，為了攤低成本，在低價位加碼買進同種股票的行為。

空倉： 投資者沒有股票，只有資金。

滿倉： 投資者賬戶上的貨幣資金基本都轉(zhuǎn)換成了證券。

半倉： 投資者賬戶上的貨幣資金大約有一半已轉(zhuǎn)換為證券。

浮籌： 持有證券者心態(tài)不穩(wěn)定，一有風吹草動就會心急拋出所持證券，這類投資者所持的證券就被稱為浮籌。

鎖定籌碼： 不管證券價格有何變動，持券人心態(tài)穩(wěn)定，不賣出所持證券，這些證券屬于被鎖定籌碼。

吸籌： 買入證券的行為。一般是指主力大戶長期逢低分次買入證券的行為。

九、打壓、拉抬、吃貨、出貨、莊家、炒家、跟莊、短線客、長線投資、撥檔、上檔、下檔、死多、長空、短空、漲跌停板

打壓： 在股票市場中，打壓是指空方促使股價或股指下跌的行為。打壓的方法就是低價拋售股票。股票是與多方爭斗的“子彈”，子彈用完了，就是空方能量釋放完了，如果想再打壓，就需要補充能量。有時主力大戶還采用打壓大盤指數(shù)，炒高某只個股的方法，打壓大盤是為了掩護個股的投機行為。

拉抬： 與打壓相反，是多方促使股價上漲的行為。拉抬的方法就是高價買入股票，貨幣資金是多方與空方的“子彈”，錢用完了，就是多方的能量消耗完了。有時主力大戶會采用拉抬影響大盤指數(shù)的龍頭股價以掩護某只個股出貨的辦法。

吃貨： 在低價暗中買進股票的行為。

出貨： 在高價不動聲色地賣出股票的行為。

莊家： 大筆買賣某只股票，并對該股票價格有一定影響力的投資者，實力強的叫強莊，長期持有某只股票的叫長莊，有莊家的股票叫莊股。

炒家： 又叫炒手、作手。一般指進行股票買賣賺取差價的投機者。他們常常利用各種影響股價漲落的因素將股價“炒”高或“炒”低，低買高賣，以謀取暴力?！俺醇摇庇小按蟪醇摇迸c“小炒家”之分?！按蟪醇摇币话闶侵肛斄π酆竦馁Y本集團，其做法通常有： 利用某一上市公司的內(nèi)部消息操縱該公司股票價格的漲落；利用公開的消息甚至制造謠言和傳播謠言，以壓低或抬高股價從中獲利；逐步或集中購進某種股票然后將其價格推高，在高價中售出以獲利，隨后在低價中購進?！靶〕醇摇笔且患屹Y金有限的股票投機商，往往跟在“大炒家”的后面起推波助瀾的作用。

跟莊： 即莊家買入股票就跟著買入，莊家賣出股票也跟著賣出，與莊家同方向操作。

短線客： 經(jīng)常買進賣出股票(通常是兩三天，至多一周)從中賺取差價的人。

長線投資： 亦稱長期投資。買進股票后長期持有，不管近期股價漲跌變化如何，既不因股市劇漲而立即轉(zhuǎn)售，也不因股市暫跌而急于脫手，而是候其發(fā)展以獲厚利，長期投資的前提是對股票價格的上漲潛力充滿信心。至于何謂“長期”，則無定論，一般認為持股超過半年為長期投資，半年以下，超過1周為中期，1周以內(nèi)為短期。

撥檔： 在行情下挫時，投資人并沒有看壞后市，但他認為會跌一段后才會再漲回來，所以就先賣出股票，等跌到谷底再買回，這種先賣的行為就叫“撥檔”。

上檔： 在當時股價之上的價位。

下檔： 在當時股價之下的價位。

死多： 總是看好股市前景，買進股票，如果股價下跌，則寧愿放上幾年，抱定一個原則——不賺錢堅決不賣。

長空： 對股市前景看壞，借來股票賣出，等股價跌落一段相當長時期以后才買回。我國滬深股市目前不得借股票賣出，因此我國滬深股市的長空實際上就是賣出自己的股票后長期等待低價買回。

短空： 深滬股市中的短空是指賣出自己的股票后短期內(nèi)再買回。

漲跌停板： 分為漲停板和跌停板。表示股票價格(或指數(shù))上漲或下降到某一限度時停止交易。如俄羅斯聯(lián)邦有一個證券市場委員會規(guī)定從1998年1月29日起，凡開盤價低于頭天收盤價10%以上(此前為15%以上)，即停止交易；同時開盤價高于頭天收盤價14%以上，交易也應停止；在一天的交易過程中，牌價漲跌的最高幅度為7%，這項規(guī)定同以前一樣。再如美國紐約股票交易所1998年規(guī)定，一旦道·瓊期指數(shù)比前日收盤價下跌350點，交易將暫停半小時，如果跌幅達550點交易將暫停一個小時。1998年2月，美國各股票市場就“斷路機制”達成新的協(xié)議，按此協(xié)議，如果道·瓊斯30種工業(yè)股票平均價格指數(shù)在下午1點前下跌10%，股市將關(guān)閉1小時，如果該指數(shù)在下午1點到2點半之間下跌同樣百分比，則關(guān)閉半小時，如果該指數(shù)在下午2點半以后下跌10%，則關(guān)閉當天的股票交易，如果道·瓊斯指數(shù)在交易日的任何時候下跌20%以上則關(guān)閉當日交易。

深滬股市從1996年12月16日起實行漲跌幅(與前一日收盤相比)不能超過10%，超過10%的價格申報無效。新股上市首日不受此限制。

十、黑馬股、白馬股、跳水、搶權(quán)

黑馬股： 就是股價在一定期間內(nèi)瘋漲一倍甚至數(shù)倍的股票，而該股票的利好消息尚處于蒙眬狀態(tài)。

白馬股： 股價在一定期間內(nèi)能漲一倍以上，而且其利好消息已經(jīng)公開的股票。

跳水： 股價(或股指)在當日變動過程中突然從一個正常的價位猛跌下來，而且伴隨成交量的放大。跳水一般發(fā)生在盤尾。

搶權(quán)： 這里說的“權(quán)”一般是指股票所含的送股、配股和資本公積金轉(zhuǎn)增股本的權(quán)利。搶權(quán)就是投資者認為獲取這些權(quán)利有豐厚的收益而趕在股權(quán)登記日之前搶購含權(quán)股票。

十一、除權(quán)、除息、填權(quán)和貼權(quán)

除權(quán)： 除去證券所附的權(quán)利。在我國股票市場中，除權(quán)專指除去股票所附的獲得紅股、轉(zhuǎn)增股和配股的權(quán)利。紅股是股票發(fā)行公司用利潤無償送給投資者以增加投資者股本的股票，所以又稱“送股”。紅股按投資者所持附權(quán)股票的一定比例計送，如每10股送2股，如果投資者持有1000股附權(quán)股票，則可獲紅股200股。轉(zhuǎn)增股是股票發(fā)行公司用資本公積轉(zhuǎn)為股本無償追加給投資者的那部分股票，也按照持股數(shù)量分配。如每10股轉(zhuǎn)增5股，如果，某投資者持有1000股附權(quán)股票，就可無償獲得500股用資本公積金轉(zhuǎn)增的股票。配股作為一個名詞是指發(fā)行公司按照一定的價格向原股東發(fā)售的股票。如每10股配3股，配股價為每股5元，某投資者持有1000股附權(quán)股票，則可獲300股配股，同時要繳款1500元。股票發(fā)行公司要公布股權(quán)登記日，在股權(quán)登記日收市時在冊的公司股東，享有該公司股票所附的權(quán)利(即獲得紅股或轉(zhuǎn)增股或配股的權(quán)利)。發(fā)行公司還要公布除權(quán)日，除權(quán)日一般為股權(quán)登記日的下一個交易日。自除權(quán)日開始，股票所附的權(quán)利被除去，在該日及以后買入該股票的投資者不享有本次分紅或轉(zhuǎn)增股的獲取權(quán)利。

除息： 除去股票所附的股息。發(fā)行公司要公布股權(quán)登記日和除息日。在除息日要計算除息價格，計算公式為：

除息價=除息日前一交易日收盤價-每股股息

填權(quán)： 除權(quán)(含除息)后股票市場價格上漲，超出除權(quán)(息)價。如果市場價格漲到了除權(quán)前的價位(指除權(quán)日前一交易日的收盤價)，就稱為“填滿權(quán)”。

貼權(quán)： 除權(quán)(含除息)后股票市場價格跌破除權(quán)價。

【本章案例討論題】

【案例討論9-1】 某一投資者選擇某公司的普通股作為投資對象，確定每一級為3元。第一次購買100股每股市價為40元；當市價下降到37元時，他又購進100股；當降到34元時再購進100股。這樣，該投資者的平均購買價格為37元。如果此后一段時間股價開始反彈，當上升到37元時賣出100股，上升到40元再賣出100股，最后的100股待價格上升到43元時才賣出，這樣平均出售的價格為40元。經(jīng)過這個過程，投資者可以盈利900元[賣出額12000(3700+4000+4300)-買入額11100(4000+3700+3400)=900]。

在執(zhí)行等級投資策略過程中，投資者要同時作停止損失委托，一旦市況下降到平均線以下，投資者就須取消他的計劃，以免蒙受損失。如上例中，當股價下降到每股34元時，投資者購買最后100股，這時股價可能反彈，也可能繼續(xù)下滑。如果股價繼續(xù)下滑，投資者就要遭受損失，因此這時必須作停止損失的出售委托，以避免遭受更大的損失。

等級投資策略是根據(jù)事先確定的等級來買賣股票，投資者不必顧及投資時間的選擇。但是，這種計劃不適合持續(xù)上升或持續(xù)下降的股票，因為在持續(xù)上升的多頭市場中，投資者由于分次出售而失去本來可以得到的更大利潤；反之，在持續(xù)下跌的空頭市場中，投資者要連續(xù)不斷地、按照分級的標準來加碼購買，他便可能失去出售的機會，不得不中止計劃的執(zhí)行。

討論： 1.請問這種操作的前提條件是什么？

2.分析這種操作的利弊。

【案例討論9-2】 某投資者以10000元資金分別投資于股票和債券各5000元，并將股票的固定金額確定為5000元，投資期限為5個月。該投資者決定當股價上漲，其市價總額超過固定金額的20%時就出售股票，并把所得的資金用來購買債券；當股價下跌，其市價總額低于固定金額的10%時出售債券來購買股票。其情況如表9-1所示。

表9-1　固定金額投資計劃操作表

由上表可知，如果投資者于1月份購進5000元股票后，到2月份股價上升到6250元，超過金額到20%，那就出售超過固定金額5000元以上的1250元股票，用所得的款項來購買債券；3月份股價下降，市價總額為4500元，下降幅度為固定金額5000元的10%，投資者就出售500元債券來購買股票，以保持市價總額為5000元；后4、5月份股價上升或下跌都沒有達到預定的比率，所以投資者不需進行調(diào)整。

由上述例子可知，在固定金額投資策略中，投資者需確定三個環(huán)節(jié)： (1)確定股票的恰當?shù)墓潭ń痤~。(2)確定適當?shù)馁I進時間表，其確定的方法有兩個，一是依據(jù)股票市價變動超過一定比率的方法，二是利用股價指數(shù)變動超過一定比率的方法。(3)確定適當?shù)馁I賣時機。確定適當?shù)馁I賣時機就在于避免當股價達到高峰時買進或股價到谷底時賣出。

討論： 1.分析此操作的前提條件。

2.分析這種操作的利弊。

【案例討論9-3】 某一投資者以4000元投資于股票和債券，并確定股價總額與債券價格總額為50∶50的固定比率。投資組合內(nèi)的股價總額每上升10%或下降10%，就賣出股票來買債券，或者賣出債券來買進股票，使股票市價總額與債券價格總額一直維持在50∶50的比率上。其情況如表9-2。

表9-2　固定比率計劃操作表

表中表明，該投資者于1月份把4000元以50∶50的比率投資于股票與債券；2月份股票從2000元上升到2600元，幅度超過10%，為了維持原來的固定比率，必須賣出股票350元，再買進債券350元，經(jīng)過調(diào)整后使股價總額和債券價格總額一樣，均為2250元；3月份股價從2250元下降到2000元，下降幅度達到了10%，必須賣出債券170元，把款項用來購買股票，使兩者50∶50的固定比率得以維持；4月份的調(diào)整同樣根據(jù)上述的原則來進行。

討論： 1.分析此操作的前提條件。

2.分析這種操作的利弊。

【案例討論9-4】 在表9-3中，假定股價指數(shù)在100點及250點時，該投資組合維持最大及最小的股票比率，則非標準型投資策略與標準型策略有所不同。

表9-3　可變比率投資計劃操作表

續(xù)表9-3

依據(jù)非標準型投資策略，當股價指數(shù)每上升15點就賣出股票，每下跌15點就買入股票。換言之，只要股價達到特定水平，就可隨時調(diào)整股票與債券的比率。因此，無論股價朝向上漲、下跌之任何方向的變動，對買賣行動都不產(chǎn)生任何影響。

標準型投資策略，分為上漲股市的買賣程序與下跌股市的買賣程序兩種。在上漲股市的場合，股價指數(shù)沒有達到中央價值(175點)或超過中央價值時，則不買入股票。反之，在股市下跌的場合，股價指數(shù)還未低于中央價值時，則不買入股票。換言之，股價的高低與變動方向是決定促使買賣行動的重要因素。在表9-3所示的例子中，非標準型策略的股票買賣的范圍在股價指數(shù)100點至250點之間，而標準型策略的股票買入行為發(fā)生在175點至250點之間。

總之，變動比率投資策略也具有使投資者不必逐次決定投資的時機的好處。當然，做好這種投資的前提是恰當?shù)赜嬎愠鲋醒雰r值，并能夠?qū)蓛r的變動做出較準確的預測。

討論： 1.分析此操作的前提條件。

2.分析這種操作的利弊。

【本章專題研論】

【專題研討9-1】 為什么要制定證券投資策略？

1.證券投資策略處于怎樣的位置？

2.證券投資策略的影響因素有哪些？

3.什么樣的投資者需要制定證券投資策略？

【專題研討9-2】 應怎樣制訂個人證券投資的計劃？

1.個人證券投資計劃的要點是什么？

2.個人證券投資計劃與機構(gòu)投資計劃的差別主要在哪里？

3.100萬的資金和1萬的資金，個人投資者的投資計劃有沒有差別？

【專題研討9-3】 應該怎樣制訂客戶的證券投資計劃？

1.客戶的證券投資計劃與自己個人的投資計劃有什么不同？

2.客戶證券投資計劃的要點是什么？

3.在制訂客戶證券投資計劃時，收益、風險、心態(tài)三個方面，應該怎樣排序？為什么？

【本章能力訓練】

一、單選題

1.資產(chǎn)配置作為投資管理中的核心環(huán)節(jié)，其目標是(　　)。

A.消除投資的風險　B.協(xié)調(diào)提高收益與降低風險之間的關(guān)系

C.增強資金的流動性　D.吸引投資者

2.投資政策將決定(　　)，即如何將資金在投資對象之間進行分配。

A.投資目標決策　B.投資績效評估

C.資產(chǎn)分配決策　D.單個證券的選擇

3.下列哪一種行為不屬于積極的投資組合策略范疇(　　)。

A.預測股票未來的收益　B.預測未來的利率

C.按上證50指數(shù)權(quán)重購入50個樣本股　D.預測未來的匯率

4.動態(tài)資產(chǎn)配置策略的目標在于，在不提高系統(tǒng)性風險或投資組合波動性的前提下提高(　　)報酬。

A.短期　B.中期

C.長期　D.不確定

5.如果風險資產(chǎn)市場價格持續(xù)下降，投資組合保險策略的表現(xiàn)可能(　　)買入并持有策略。

A.優(yōu)于　B.劣于　C.相當　D.不確定

6.以下不屬于資產(chǎn)配置需要考慮的因素是(　　)。

A.投資期限

B.稅收考慮

C.影響投資者風險承受能力和收益需求的各項因素

D.影響各類資產(chǎn)的風險收益狀況以及相關(guān)關(guān)系的宏觀市場環(huán)境因素

7.資產(chǎn)管理中最重要的一條規(guī)則就是在投資者的(　　)范圍內(nèi)運作。

A.資金規(guī)模實力　B.風險承受能力

C.預期收益水平　D.風險偏好程度

8.以上海股票市場的股票為投資對象的證券投資基金的業(yè)績評價基準是(　　)。

A.上證綜合指數(shù)　B.無風險利率

C.深證成分指數(shù)　D.上證基金指數(shù)

9.資產(chǎn)配置是指根據(jù)投資需求將投資基金在不同(　　)之間進行分配，通常是將資產(chǎn)在低風險、低收益證券與高風險、高收益證券之間進行分配。

A.資產(chǎn)類別　B.財務風險

C.投資風險　D.資產(chǎn)風險

10.投資組合管理中的核心環(huán)節(jié)是(　　)。

A.投資風險控制　B.投資組合風險預測

C.資產(chǎn)配置　D.資產(chǎn)風險控制

11.股票管理策略的選擇主要取決于兩個因素，其中一個是(　　)。

A.投資者對股票市場有效性的看法　B.投資者對股票市場流動性的看法

C.投資者對股票市場風險的看法　D.投資者對股票市場穩(wěn)定性的看法

12.最常見的股票投資風格分類方法是將股票分為(　　)和(　　)兩類。

A.增長型　價值型　B.大盤股　小盤股

C.績優(yōu)股　績差股　D.進攻型　防御型

13.消極的股票投資管理策略認為(　　)。

A.市場是無效的　B.市場可能無效也可能有效

C.市場是有效的　D.市場有時無效有時有效

14.對于個人投資者而言，(　　)是影響資產(chǎn)配置的最主要因素。

A.資產(chǎn)負債狀況　B.財務變動狀況與趨勢

C.財富凈值和風險偏好　D.個人的生命周期

15.隨著投資者年齡的日益增加，投資應該逐漸向(　　)傾斜。

A.收益產(chǎn)品　B.期貨產(chǎn)品　C.節(jié)稅產(chǎn)品　D.社保產(chǎn)品

16.在最初的工作累積期，考慮到流動性需求和為個人長遠發(fā)展目標進行積累的需要，投資應偏向(　　)的產(chǎn)品。

A.風險高、收益高　B.風險低、收益低

C.風險低、收益高　D.風險高、收益低

17.資產(chǎn)的流動性是指資產(chǎn)以(　　)售出的難易程度，體現(xiàn)投資資產(chǎn)時間尺度和價格尺度之間的關(guān)系。

A.市場價格　B.公平價格

C.重置價格　D.公允價值

18.債券價格波動的基本特征是(　　)。

A.債券的價格與它所要求的收益率呈反方向變動

B.債券的價格與它所要求的收益率呈正方向變動

C.利率上升，債券價格上漲

D.利率下降，債券價格下跌

19.積極的債券投資管理策略通常要考慮(　　)。

A.市場利率水平的變化　B.收益率曲線形狀的變化

C.某一債券收益率的變化　D.以上皆是

20.明確資本市場的期望值包括利用歷史數(shù)據(jù)與經(jīng)濟分析來決定投資者所考慮資產(chǎn)在相關(guān)持有期間內(nèi)的(　　)，確定投資的指導性目標。

A.實際收益率　B.平均收益率

C.預期收益率　D.加權(quán)平均收益率

二、多選題

1.關(guān)于資產(chǎn)配置說法正確的有(　　)。

A.資產(chǎn)配置通常是將資產(chǎn)在低風險、低收益證券與高風險、高收益證券之間進行分配

B.資產(chǎn)管理可以利用期貨、期權(quán)等衍生金融產(chǎn)品來改善資產(chǎn)配置的效果

C.資產(chǎn)配置以資產(chǎn)類別的歷史表現(xiàn)與投資者的風險偏好為基礎(chǔ)

D.資產(chǎn)配置包括基金公司對基金投資方向和時機的選擇

2.資產(chǎn)配置管理的原因有(　　)。

A.具有降低風險、提高收益的作用

B.幫助基金公司消除投資風險

C.降低單一資產(chǎn)的非系統(tǒng)性風險

D.吸引更多的資金進入基金市場

3.證券投資過程的五個步驟依次排列為確定投資目標、(　　)。

A.選擇投資組合策略　B.評估投資業(yè)績

C.制定投資政策　D.構(gòu)建和修正投資組合

4.來自個人投資者自身主體的投資限制因素有(　　)。

A.收入水平　B.財務狀況

C.投資期限　D.所處的生命周期

5.下列哪些屬于積極的股票投資策略(　　)。

A.預測股票未來的收益　B.預測股票未來的股利

C.買入指數(shù)成分股組合并持有　D.分析技術(shù)指標

6.資產(chǎn)配置需要考慮的因素包括(　　)。

A.影響投資者風險承受能力和收益需求的各項因素

B.影響各類資產(chǎn)的風險收益狀況以及相關(guān)關(guān)系的資本市場環(huán)境因素

C.資產(chǎn)的流動性特征與投資者的流動性要求相匹配的問題

D.投資期限

7.構(gòu)建投資組合涉及(　　)。

A.選擇業(yè)績基準　B.資產(chǎn)配置　C.具體資產(chǎn)的選擇　D.必要的修正

8.積極的股票投資管理策略的順序是(　　)。

A.將資金按比例配置在股票、債券和現(xiàn)金之間

B.評價宏觀經(jīng)濟

C.個股選擇

D.行業(yè)配置

9.基于事件研究的投資策略主要有(　　)。

A.低市盈率效應　B.小公司效應

C.被忽略的公司效應　D.日歷效應

10.影響投資者風險承受能力和收益需求的各項因素有(　　)。

A.投資者的年齡或投資周期　B.資產(chǎn)負債狀況

C.財務變動狀況與趨勢　D.財富凈值和風險偏好等因素

11.從實際的投資需求看，資產(chǎn)配置的目標在于以(　　)為基礎(chǔ)，決定不同資產(chǎn)類別在投資組合中所占比重，從而降低風險，提高投資收益，消除投資人對收益所承擔的不必要的額外風險。

A.資產(chǎn)類別的歷史表現(xiàn)　B.資產(chǎn)類別的表現(xiàn)

C.投資人的風險偏好　D.投資人的風險規(guī)避

12.下列關(guān)于購買并持有的策略的說法正確的是(　　)。

A.購買并持有策略屬于積極的投資策略范疇

B.購買并持有策略要按照某些標準建立一個充分分散化的投資組合

C.購買并持有策略的投資組合一旦確定，就不會頻繁交易

D.購買并持有策略比指數(shù)化策略的績效要好

13.采用單一債券選擇策略時，當發(fā)現(xiàn)某一債券定價錯誤時，投資管理人會以一種(　　)相同但收益率略高或略低的債券來替換該債券。

A.息票利率　B.期限

C.持續(xù)期　D.信用等級

14.采用消極的債券投資管理策略，其目的可能是(　　)。

A.戰(zhàn)勝某一業(yè)績基準　B.實現(xiàn)某一基準指數(shù)的收益

C.滿足未來單一負債的現(xiàn)金需求　D.滿足未來負債流中每一負債現(xiàn)金需求

15.關(guān)于資產(chǎn)配置與個人生命周期的關(guān)系說法正確的有(　　)。

A.在最初的工作積累期，考慮到流動性需求和為個人長遠發(fā)展目標進行積累的需要，可適當選擇風險適中的產(chǎn)品以降低長期投資的風險

B.進入工作穩(wěn)固期以后，收入相對而言高于需求，投資應偏向風險高、收益高的產(chǎn)品

C.當進入退休期以后，支出高于收入，對長遠資金來源的需求也開始降低，可選擇風險較低但收益穩(wěn)定的產(chǎn)品

D.隨著投資者年齡的日益增加，投資應該逐漸向節(jié)稅產(chǎn)品傾斜

16.采用歷史數(shù)據(jù)分析方法，一般將投資者分為(　　)型。

A.風險厭惡　B.風險中性

C.風險偏好　D.流動性偏好

17.對于準備以債券投資收益償付未來到期債務的投資者來說，面臨的風險有(　　)。

A.投資期內(nèi)市場利率上升　B.投資期內(nèi)市場利率下降

C.債券發(fā)行人違約　D.債券發(fā)行人提前贖回債券

18.投資業(yè)績評估的主要內(nèi)容是(　　)。

A.分析投資組合是否實現(xiàn)了超額收益

B.評價業(yè)績基準的可靠性

C.分析組合收益的來源

D.分析組合收益的實現(xiàn)原因

三、判斷題

1.一般情況下，對于個人投資者而言，資產(chǎn)負債狀況是影響資產(chǎn)配置的最主要因素。(　　)

2.投資政策將決定資產(chǎn)分配決策，即如何將投資資金在投資對象之間進行分配。(　　)

3.資產(chǎn)配置是投資過程中最重要的環(huán)節(jié)之一，也是決定投資組合相對業(yè)績的主要因素。(　　)

4.資產(chǎn)配置是指證券組合中各種不同資產(chǎn)所占的比率。(　　)

5.評估投資業(yè)績的依據(jù)不能只看投資組合的收益，還要考慮其風險。(　　)

6.采用積極的股票管理策略的投資者花大量精力構(gòu)造投資組合，而奉行消極管理策略的投資者只是簡單地模仿某一股價指數(shù)以構(gòu)造投資組合。(　　)

7.一般情況下，對個人投資者而言，個人的風險偏好是影響資產(chǎn)配置的最主要因素。(　　)

8.在同一風險水平下能夠令期望投資收益率最大化的資產(chǎn)組合，或者是在同一期望投資收益率下令風險最小的資產(chǎn)組合，形成了有效市場前沿線。(　　)

9.一般來說，提供最好的、具有長期收益前景的投資項目和市場是有風險的，而具有最大安全程度的市場則只能提供相應的收益前景。(　　)

10.在債券投資中使用杠桿的基本原則是借入資金的投資收益大于借入成本。(　　)

11.分析投資組合是否實現(xiàn)了超額收益、組合收益的來源及實現(xiàn)原因是投資業(yè)績評估的主要內(nèi)容。(　　)

12.如果資產(chǎn)管理人能準確地預測資產(chǎn)收益變化的趨勢，并能夠采取及時有效的行動，則使用動態(tài)資產(chǎn)配置策略會帶來更高的收益。(　　)

13.如果投資者認為市場是無效的，那么消極的股票管理策略可能是最優(yōu)的策略。(　　)

14.債券的一個基本特性是它的價格與它所要求的收益率呈反方向變動。(　　)

15.債券價格的波動性與其持續(xù)期成正比。(　　)

16.進入工作穩(wěn)固期以后，投資應偏向風險高、收益高的產(chǎn)品。(　　)

17.經(jīng)濟狀況的改變將在很大程度上改變不同類型資產(chǎn)的絕對表現(xiàn)和相對表現(xiàn)。(　　)

18.當投資組合價值因風險資產(chǎn)收益率的提高而上升時，風險資產(chǎn)的投資比例隨之下降；反之則上升。(　　)