第7章　會計報表分析

1．什么是會計報表分析？會計報表分析的作用有哪些？

財務分析是指以會計報表和其他資料為依據(jù)和起點，采用專門方法，分析和評價企業(yè)的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果、財務狀況及其變動，目的是了解過去、評價現(xiàn)在、預測未來、幫助利益關系集團改善決策。

財務分析是財務管理的重要方法之一，它是對企業(yè)一定期間的財務活動的總結，為企業(yè)進行下一步的財務預測和財務決策提供依據(jù)。

會計報表分析的作用主要體現(xiàn)在以下幾個方面：

（1）通過會計報表分析，可以評價企業(yè)一定時期的財務狀況，揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動中存在的問題，為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營決策和財務決策提供重要的依據(jù)。

（2）通過會計報表分析，可以為投資者、債權人和其他有關部門的人員提供系統(tǒng)、完整的財務分析資料，便于他們更加深入地了解企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的情況，為他們作出經(jīng)濟決策提供依據(jù)。

（3）通過會計報表分析，可以檢查企業(yè)內部各職能部門和單位完成財務計劃指標的情況，考核各部門和單位的工作業(yè)績，以便揭示管理中存在的問題，總結經(jīng)驗教訓，提高管理水平。

2．小企業(yè)會計報表分析的目的是什么？

編制會計報表的目的，就是向報表的使用者提供有關的財務信息，從而為他們的決策提供依據(jù)。對報表的使用者來說，這些數(shù)據(jù)是原始的、初步的，還不能直接為決策服務。因此，報表的使用者應根據(jù)自己的需要，使用專門的方法，對會計報表提供的數(shù)據(jù)資料進一步加工、整理，從中取得有用的信息，從而為決策提供正確的依據(jù)。

不同的報表使用者關心的問題的側重點不同，因此，進行財務分析的目的也各不相同?？偟恼f來，主要有以下目的：

（1）評價企業(yè)的償債能力。通過對企業(yè)的財務報告等會計資料進行分析，可以了解企業(yè)資產(chǎn)的流動性、負債水平以及償還債務的能力，從而評價企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營風險。評價企業(yè)的償債能力是企業(yè)債權人最關心的方面，而且也能為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營者和投資者提供企業(yè)財務狀況的相關信息。

（2）評價企業(yè)的營運能力。營運能力反映了企業(yè)對資產(chǎn)的利用和管理的能力。企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程就是利用資產(chǎn)取得收益的過程。營運能力的分析，可以使報表使用人了解到企業(yè)資產(chǎn)的保值和增值情況，分析企業(yè)資產(chǎn)的利用效率、管理水平、資金周轉狀況、現(xiàn)金流量情況等。

（3）評價企業(yè)的盈利能力。獲取利潤是企業(yè)的主要經(jīng)營目標，盈利能力反映了企業(yè)的綜合能力。企業(yè)要在競爭中生存和發(fā)展，就必須爭取獲得較高的利潤。所以評價企業(yè)的盈利能力無論對投資者還是債權人都非常重要。

3．會計報表分析的基本要求

為了發(fā)揮會計報表的分析作用，提高會計信息的決策相關性，分析企業(yè)會計報表時須滿足以下要求。

（1）明確報表使用者的要求。不同的報表使用者對會計信息有著不同的需求，他們都希望能從報表中獲取對決策有用的信息。會計報表的分析資料有的是通用的，有的則只適用于特定的使用者。一般說來，企業(yè)的所有者較為關心企業(yè)的經(jīng)營成果、獲利能力及變動趨勢；企業(yè)的債權人則更為關心企業(yè)的償債能力，等等。因此，為了充分發(fā)揮會計報表信息的作用，會計報表分析前應深入了解報表使用者的具體要求，盡可能有重點、有針對性地分析。

（2）搜集必要的分析資料。會計報表分析的基本依據(jù)是企業(yè)編制的會計報表。但是為了更好地評價企業(yè)的經(jīng)營成果和財務狀況，滿足報表使用者的決策需要，報表分析人員應盡可能搜集企業(yè)內部和外部的相關信息。

（3）選擇正確的分析方法。會計報表分析的方法有很多種，各種方法都有其特定的用途，在分析時，根據(jù)需要和可能選擇適當?shù)姆治龇椒ā?/p>

（4）確定適當?shù)脑u價標準。無論采用何種分析方法，都必須有一定的評價標準，用來判斷報表所揭示的信息。通常情況下有兩種：一是企業(yè)過去的績效；二是同行業(yè)的平均水平或先進水平。

4．小企業(yè)會計報表評價的標準有哪些？

財務分析的一個重要前提是要有共同的比較基礎。財務比率雖克服了會計報表只揭示絕對數(shù)的缺陷，但比率本身并不能充分說明問題，財務比率等財務指標只有與特定的標準進行對比之后，才能作為判斷的基礎。財務分析的標準包括定量標準和定性標準，這兩種標準互相配合，共同組成財務分析的標準體系。

（1）定量標準，一般包括企業(yè)的歷史指標、企業(yè)的計劃指標及行業(yè)標準。其中，行業(yè)標準代表著企業(yè)所在行業(yè)的平均水準或先進水準，因而是分析人員應首先考慮的評價標準。

（2）定性標準，是指那些不能用數(shù)量表示的規(guī)定、計劃和目標等，如企業(yè)文化、管理人員的素質。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境的復雜化，使定量標準經(jīng)常不能全面反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，而必須結合定性標準的應用。

在財務分析中，將這兩種標準結合起來運用能更好地反映企業(yè)的真實狀況，獲得決策有用的信息。

5．小企業(yè)會計報表的使用者是哪些人？

會計報表的主要使用人有七種，他們的分析目的不完全相同。

（1）投資者（潛在投資者）：主要分析企業(yè)的資產(chǎn)和盈利能力。

（2）債權人：為決定是否給企業(yè)貸款，主要分析償債能力、盈利能力。

（3）經(jīng)理人員：為改善財務決策而進行分析，涉及的內容最廣泛。

（4）供應商：通過分析，看企業(yè)能否長期合作。

（5）政府：通過分析了解企業(yè)的納稅情況，遵守法規(guī)和市場秩序的情況、職工收入和就業(yè)情況。

（6）雇員和工會：通過分析判斷企業(yè)盈利與雇員收入、保險、福利三者是否相適應。

（7）中介機構：評價過去的經(jīng)營業(yè)績，衡量現(xiàn)在的財務狀況，預測未來的發(fā)展趨勢。

6．會計報表分析的步驟有哪些？

會計報表分析的一般步驟為：

（1）確立會計報表分析的目的，明確分析的范圍。會計報表不同的使用者，希望借助于會計報表分析作出不同的決策。因此，在進行分析伊始，就需要確定分析的目標，以便向其提供適當?shù)男畔ⅰ?/p>

分析目的確定后，就應當根據(jù)目的確定分析的內容和范圍，并明確分析的重點內容，分清主次難易，制定分析工作方案。方案一般包括：分析的目的和內容、分析人員的分工和職責、分析工作的步驟和時間分配。

（2）搜集相關的資料，為評價做準備。目標確定之后應著手研究判斷按照既定目標需收集哪些資料，作為分析之用。會計報表分析的主要是基于企業(yè)的會計報表。但如果要進行企業(yè)的全面分析，則還需要搜集企業(yè)各方面的經(jīng)濟資料。

（3）選擇適當?shù)姆治龇椒ㄟM行對比。評價報表分析的目的不同，所采用的分析方法也不同。

7．什么是會計報表定性分析方法？

定性分析方法是指對企業(yè)各項財務指標變動的合法性、合理性、可行性、有效性進行科學的論證和說明。

定性分析的方法一般有以下幾種：

（1）經(jīng)驗判斷法。經(jīng)驗判斷法是指分析人員在了解過去和現(xiàn)實資料以及定量分析結果的基礎上，充分考慮企業(yè)內外條件的變化，運用個人的經(jīng)驗和知識作出判斷。這種分析方法主要靠個人的經(jīng)驗，作出的判斷帶有一定的主觀性，其缺點十分明顯。一般來說，這種方法是在條件限制或時間緊迫的情況下，不得不采取的一種權宜方法。

（2）會議分析法。會議分析法是由分析人員召集對分析對象熟悉情況、有經(jīng)驗的有關人員開會，按照預先擬定的分析提綱進行分析、研究、討論。通常采用企業(yè)領導、技術人員、工人相結合的方式，或者開現(xiàn)場分析會議的方式，充分發(fā)揚民主，廣泛征求意見，然后把各方面的意見整理、歸納、分析來判斷未來的情況并得出結論。這是一種集思廣益的方法，它可以防止片面地采取定量分析方法，單純地依賴于定量計算數(shù)據(jù)，易于脫離實際的弊病。其主要缺陷是意見無論多么廣泛，畢竟都是個人的主觀判斷。另外，這種分析方法會產(chǎn)生意見很不一致的情況，給得出正確的分析結論帶來困難。

（3）專家分析法。專家分析法是邀請一組專家開會座談，在互相交換情報資料、經(jīng)過充分討論的條件下，把專家們的意見集中起來，作出綜合分析判斷，對定量分析結果進行修正。這種分析方法也是一種集思廣益的分析方法。它與會議分析法有相同的優(yōu)點，但基礎同樣是個人的直觀判斷，具有一定的主觀性。

（4）類比分析法。類比分析是在分析者掌握與分析對象有關的過去的資料、現(xiàn)在的情況等有關數(shù)據(jù)及其變化規(guī)律的基礎上，利用所掌握的這些資料與其分析對象之間的類比性來進行推測。這種分析雖然也主要是靠人的經(jīng)驗和認識來進行判斷，但它有一定的客觀依據(jù)進行比較，所以能提高分析信息的可靠性。

8．什么是會計報表定量分析方法？

定量分析法是借助于數(shù)學模型，從數(shù)量上測算、比較和確定企業(yè)各項財務指標變動的數(shù)額，以及各財務指標變動的影響原因和各因素影響大小的一種分析方法。20世紀30年代，經(jīng)濟學中應用數(shù)學已進入了一個新的階段，此時開始充分應用數(shù)學的邏輯性和推理性，作為經(jīng)濟分析推理的工具，如現(xiàn)代經(jīng)濟分析中所采用的數(shù)理統(tǒng)計分析、線性規(guī)劃分析、投入產(chǎn)出分析等。但定量分析方法并不是將眾多的數(shù)學計算方法進行簡單的羅列，而是按照建立財務分析方法體系的要求作出合理的選擇。既要有財務分析的事前預測分析方法，又要有財務分析的事中控制分析方法，還要有財務分析的事后總結分析方法。在財務分析的循環(huán)過程中，需要選擇的定量分析方法主要有：比較分析法、比率分析法、損益平衡分析法、線性規(guī)劃分析法、存在（資金）控制分析法、回歸分析法、指數(shù)分析法、凈現(xiàn)值分析法、現(xiàn)金流量分析法等。不過，企業(yè)最常用的分析方法主要是前三種。

9．什么是比率分析法？

比率分析法是以同一期會計報表上若干重要項目的相關數(shù)據(jù)相互比較，求出比率，用以分析和評價公司的經(jīng)營活動以及公司目前和歷史狀況的一種方法，是財務分析最基本的工具。

在進行比率分析時應注意：

（1）所分析的項目要具有可比性、相關性，將不相關的項目進行對比是沒有意義的。

（2）對比口徑的一致性，即比率的分子項與分母項必須在時間、范圍等方面保持口徑一致。

（3）選擇比較的標準要具有科學性，要注意行業(yè)因素、生產(chǎn)經(jīng)營情況差異性等因素。

（4）要注意將各種比率有機地聯(lián)系起來進行全面分析，不可孤立地看某種或某類比率，同時要結合其他分析方法，這樣才能對企業(yè)的歷史、現(xiàn)狀和將來有一個詳盡的分析和了解，達到財務分析的目的。

在財務分析中，比率分析用途最廣，但也有局限性，突出表現(xiàn)在：比率分析屬于靜態(tài)分析，對于預測未來并非絕對合理可靠。比率分析所使用的數(shù)據(jù)為賬面價值，難以反映物價水準的影響?？梢?，在運用比率分析時，要注意以下幾點：

（1）將各種比率有機地聯(lián)系起來進行全面分析，不可單獨地看某種或各種比率，否則便難以準確地判斷公司的整體情況。

（2）審查公司的性質和實際情況，而不光是著眼于會計報表。

（3）結合差額分析，這樣才能對公司的歷史、現(xiàn)狀和將來有一個詳盡的分析、了解，達到財務分析的目的。

10．什么是比較分析法？

比較分析法是會計報表分析最常用也是最基本的方法。它是通過主要項目或指標數(shù)值變化的對比，計算差異額，分析和判斷企業(yè)財務狀況及經(jīng)營成果的一種方法。通過比較分析，可以發(fā)現(xiàn)差距，找出產(chǎn)生差異的原因，進一步判定企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果；可以確定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的收益性和資金投向的安全性。

使用比較分析法時，要注意對比指標之間的可比性，這是用好比較分析法的必要條件，否則就不能正確地說明問題，甚至得出錯誤的結論。所謂對比指標之間的可比性是相互比較的指標，必須在指標內容、計價基礎、計算口徑、時間長度等方面保持高度的一致性。如果是企業(yè)之間進行同類指標比較，還要注意企業(yè)之間的可比性。

此外，計算相關指標的變動百分比雖然能在一定程度上反映企業(yè)相關財務指標的增長率，但也有局限性，這主要是因為變動百分比的計算受基數(shù)的影響，具體表現(xiàn)在以下幾個方面：

（1）如果基數(shù)的金額為負數(shù)，將出現(xiàn)變動百分比的符號與絕對增減金額的符合相反的結果。

（2）如果基數(shù)的金額為零，不管實際金額是多少，變動百分比永遠為無窮大。

（3）如果基數(shù)的金額太小，則絕對金額較小的變動可能會引起較大的變動百分比，容易引起誤解。

解決變動百分比上述問題的辦法是：如果基數(shù)為負數(shù)，則取按公式計算出的變動百分比的相反數(shù)；若基數(shù)為零或太小，則放棄使用變動百分比分析法，僅分析其絕對金額變動情況。

11．什么是因素分析法？

因素分析法是依據(jù)分析指標與其影響因素的關系，從數(shù)量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。因素分析法既可以全面分析各因素對某一經(jīng)濟指標的影響，又可以單獨分析某個因素對經(jīng)濟指標的影響，在財務分析中應用頗為廣泛。

因素分析法適用于多種因素構成的綜合性指標的分析，如成本、利潤、資金周轉等方面的指標。運用因素分析法的一般程序是：

（1）確定需要分析的指標。

（2）確定影響該指標的各因素及與該指標的關系。

（3）計算確定各個因素影響的程度數(shù)額。

需要注意的是，因素分析法是作為基礎分析中的企業(yè)財務狀況分析的一部分而存在的，其前提是選出關注的指標、分解影響這些指標的因素和確定這些影響因素的變化率，而這三方面都需要基礎分析的其他方面（比如宏觀分析、行業(yè)分析、企業(yè)戰(zhàn)略分析等）作為依據(jù)。

因素分析法的具體方法主要是差額分析法和連環(huán)替代法。如果各項因素與某項指標的關系為加或減的關系時，可采用差額分析法。

例如，企業(yè)利潤總額是由三個因素影響的，其表達式為：利潤總額=營業(yè)利潤+投資損益±營業(yè)外收支凈額，在分析去年和今年的利潤變化時可以分別算出今年利潤總額的變化，以及三個影響因素與去年比較時不同的變化，這樣就可以了解今年利潤增加或減少是主要由三個因素中的哪個因素引起的。

12．短期償債能力分析的目的和意義是什么？

短期償債能力是企業(yè)的任何利益關系人都應重視的問題，對于不同的報表使用者，短期償債能力分析的目的和意義也有所不同：

（1）對企業(yè)管理者來說，短期償債能力的強弱意味著企業(yè)承受財務風險的能力大小。

（2）對投資者來說，短期償債能力的強弱意味著企業(yè)盈利能力的高低和投資機會的多少。

（3）對企業(yè)的債權人來說，企業(yè)短期償債能力的強弱意味著本金與利息能否按期收回。

（4）對企業(yè)的供應商和消費者來說，企業(yè)短期償債能力的強弱意味著企業(yè)履行合同能力的強弱。

13．什么是短期償債能力？反映了企業(yè)什么方面的信息？

短期償債能力是指企業(yè)以流動資產(chǎn)償還流動負債的能力，它反映企業(yè)償付日常到期債務的能力，也表明了企業(yè)短期財務狀況的好壞。

對債權人來說，企業(yè)要具有充分的償還能力才能保證其債權的安全，按期取得利息，到期取回本金；對投資者來說，如果企業(yè)的短期償債能力發(fā)生問題，就會牽制企業(yè)經(jīng)營管理人員耗費大量精力去籌集資金，以應付還債，還會增加企業(yè)籌資的難度，或加大臨時緊急籌資的成本，影響企業(yè)的盈利能力。一個企業(yè)的短期償債能力大小，要看流動資產(chǎn)和流動負債的多少和質量狀況。

14．什么是流動比率？

流動比率是企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的比率。其計算公式為：

流動資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、短期投資、應收及預付款項、存貨、待攤費用和1年內到期的長期債券投資等，一般用資產(chǎn)負債表中的期末流動資產(chǎn)總額；流動負債主要包括短期借款、應付及預收款項、各種應交款、1年內即將到期的長期負債，通常也用資產(chǎn)負債表中的期末流動負債總額。

流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標，這個比率越高，說明企業(yè)償還流動負債的能力越強，流動負債得到償還的保障越大。但是流動比率并非越高越好，流動比率過高也可能是因為資金并未達到良好的利用，是獲利能力不強的一種表現(xiàn)。

一般認為，企業(yè)的流動比率等于或稍大于2比較合適。但一個企業(yè)究竟保持多大的流動比率為好，主要應視企業(yè)的具體情況而定。在運用流動比率進行指標分析評價時，必須注意以下幾點：

（1）債權人大多認為流動比率越高越好。但是從管理者的觀點來看，這個指標有一個上限，流動比率太高，有可能表明資金的運用效率不高。

（2）企業(yè)在編制會計報表提供給銀行和其他債權人之前可能故意美化流動比率。例如，在會計期末推遲購貨或償還流動負債。

（3）會計期末的流動比率并不能代表全年的流動狀況。例如，有的公司會計年度結算日處于營業(yè)活動的淡季，因此，年底的流動比率有可能比年度中其他時間的結果要好。

15．什么是速動比率？

速動比率又稱“酸性測驗比率”，是指速動資產(chǎn)對流動負債的比率。它是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動負債的能力。其計算公式為：

速動比率的高低能直接反映企業(yè)的短期償債能力的強弱，它是對流動比率的補充，并且比流動比率反映得更加直觀可信。如果流動比率較高，但流動資產(chǎn)的流動性卻很低，則企業(yè)的短期償債能力仍然不高。在流動資產(chǎn)中，有價證券一般可以立刻在證券市場上出售，轉化為現(xiàn)金、應收賬款、應收票據(jù)、預付賬款等項目，可以在短時期內變現(xiàn)，而存貨、待攤費用等項目變現(xiàn)時間較長，特別是存貨很可能發(fā)生積壓、滯銷、殘次、冷背等情況，其流動性較差，因此，流動比率較高的企業(yè)，償還短期債務的能力并不一定很強，而速動比率就避免了這種情況的發(fā)生。速動比率一般應保持在1左右。

16．什么是營運資金？

營運資金，也叫營運資本。廣義的營運資金又稱總營運資本，是指一個企業(yè)投放在流動資產(chǎn)上的資金，具體包括現(xiàn)金、有價證券、應收賬款、存貨等占用的資金。狹義的營運資金是指某時點內企業(yè)的流動資產(chǎn)與流動負債的差額。其計算公式如下：

營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債

營運資金越多，說明不能償還的風險越小。因此，營運資金的多少可以反映償還短期債務的能力。但是，營運資金是流動資產(chǎn)與流動負債之差，是個絕對數(shù)，如果公司之間規(guī)模相差很大，絕對數(shù)相比的意義很有限。而流動比率是流動資產(chǎn)和流動負債的比值，是個相對數(shù)，排除了公司規(guī)模不同的影響，更適合公司間以及本公司不同歷史時期的比較。

17．什么是現(xiàn)金比率？

現(xiàn)金比率也被稱為流動資產(chǎn)比率或現(xiàn)金資產(chǎn)比率，它是指用流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最強的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物與流動負債的比。其計算公式為：

現(xiàn)金比率通過計算公司現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價資產(chǎn)總量與當前流動負債的比率來衡量公司資產(chǎn)的流動性。這個公式反映出公司在不依靠存貨銷售及應收款的情況下支付當前債務的能力?，F(xiàn)金比率只量度所有資產(chǎn)中相對于當前負債最具流動性的項目，因此，它也是三個流動性比率中最保守的一個。

18．什么是現(xiàn)金流量比率？

現(xiàn)金流量比率是指經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額占流動負債的比率。其計算公式為：

該比率用于衡量企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以抵償流動負債的程度?！敖?jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額”代表企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力，已經(jīng)扣除了經(jīng)營活動自身所需要的現(xiàn)金流出，是可以用來償債的現(xiàn)金流量。現(xiàn)金流量比率越高，說明企業(yè)的財務彈性越好。不同行業(yè)由于其經(jīng)營性質的不同（服務型、生產(chǎn)型），經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量的差別較大，因此，行業(yè)性質不同的企業(yè)該比率的變化較大。

通過該比率分析，可以了解維持公司運行、支撐公司發(fā)展所需要的大部分現(xiàn)金的來源，從而判別企業(yè)財務狀況是否良好、公司運行是否健康。一般而言，公司現(xiàn)金流入以經(jīng)營活動為主，以收回投資、分得股利取得的現(xiàn)金以及銀行借款、發(fā)行債券、接受外部投資等取得的現(xiàn)金為輔，是一種比較合理的結構。與主營業(yè)務收入利潤率指標相類似，當經(jīng)營現(xiàn)金流量比率低于50%時，預警信號產(chǎn)生。

19．影響短期償債能力的其他因素有哪些？

公司短期償債能力主要由公司流動資產(chǎn)與流動負債的相對比率、公司流動資產(chǎn)的結構和變現(xiàn)能力、公司流動負債的種類和期限結構等決定，具體可以通過流動比率、速動比率等指標來衡量。同時，還有許多會計報表中沒有反映出來的因素也會影響公司的短期償債能力，投資者主要可以從以下這些方面來分析。

能提高公司短期償債能力的因素主要有：

（1）公司可動用的銀行貸款指標。銀行已同意但公司尚未辦理貸款手續(xù)的銀行貸款限款，可以隨時增加公司的現(xiàn)金，提高公司的支付能力。

（2）公司準備很快變現(xiàn)的長期資產(chǎn)。由于某種原因，公司可能將一些長期資產(chǎn)很快出售變成現(xiàn)金，以增加公司的短期償債能力。

（3）公司償債的信譽。如果公司的長期償債能力一貫很好，即公司信用良好，當公司短期償債方面暫出現(xiàn)困難時，公司可以很快地通過發(fā)行債券和股票等方法來解決短期資金短缺，提高短期償債能力。這種提高公司償債能力的因素取決于公司自身的信用狀況和資本市場的籌資環(huán)境。以上三方面的因素，都能使公司流動資產(chǎn)的實際償債能力高于公司會計報表中所反映的償債能力。

能降低公司短期償債能力的因素主要有：

（1）或有負債?；蛴胸搨侵赣锌赡馨l(fā)生的債務。這種負債按照我國《公司會計準則》是不作為負債登記入賬，也不在會計報表中反映的。只有已辦貼現(xiàn)的商業(yè)承兌匯票，作為附注列示在資產(chǎn)負債表的下端。其余的或有負債包括售出產(chǎn)品可能發(fā)生的質量事故賠償、訴訟案件和經(jīng)濟糾紛案可能敗訴并需賠償?shù)?。這些或有負債一經(jīng)確認，將會增加公司的償債負擔。

（2）擔保責任引起的負債。公司有可能以自己的一些流動資產(chǎn)為他人提供擔保，如為他人向銀行等金融機構借款提供擔保，為他人購物擔保，為他人履行有關經(jīng)濟責任提供擔保等。這種擔保有可能成為公司的負債，從而增加公司的償債負擔。這兩方面的因素會減少公司的償債能力，或使公司陷入債務危機之中。

20．長期償債能力分析的目的和意義

長期償債能力分析是企業(yè)債權人、投資者、經(jīng)營者和與企業(yè)有關聯(lián)的各方面都十分關注的重要問題。對不同的報表使用者來說，長期償債能力分析的目的和意義也各不相同，具體來說：

（1）從企業(yè)投資者的角度看。企業(yè)的投資者包括企業(yè)的所有者和潛在投資者，投資者通過長期償債能力分析，可以判斷其投資的安全性及營利性，因為投資的安全性與企業(yè)的償債能力密切相關。通常而言，企業(yè)的償債能力越強，投資者的安全性越高。在這種情況下，企業(yè)不需要通過變賣財產(chǎn)償還債務。另外，投資的營利性與企業(yè)的長期償債能力密切相關。在投資收益率大于借入資金的資金成本率時，企業(yè)適度負債不僅可以降低財務風險，還可以利用財務杠桿的作用，增加盈利。盈利能力是投資者資本保值增值的關鍵。

（2）從企業(yè)債權人的角度看。企業(yè)的債權人包括向企業(yè)提供貸款的銀行、其他金融機構以及購買企業(yè)債券的單位和個人。債權人更會從他們的切身利益出發(fā)來研究企業(yè)的償債能力，只有企業(yè)有較強的償債能力，才能使他們的債權及時收回，并能按期取得利息。由于債權人的收益是固定的，他們更加關注企業(yè)債權的安全性。實際工作中，債權人的安全程度與企業(yè)長期償債能力密切相關。企業(yè)償債能力越強，債權人的安全程度也就越高。

（3）從企業(yè)經(jīng)營者的角度看。企業(yè)經(jīng)營者主要是指企業(yè)經(jīng)理及其他高級管理人員。他們進行財務分析的目的是綜合的、全面的。他們既關心企業(yè)的盈利，也關心企業(yè)的風險，與其他主體最為不同的是，他們特別需要關心盈利、風險產(chǎn)生的原因和過程。因為只有通過原因和過程的分析，才能及時發(fā)現(xiàn)融資活動中存在的問題和不足，并采取有效措施解決這些問題：

①了解企業(yè)的財務狀況，優(yōu)化資本結構。企業(yè)償債能力的強弱是反映企業(yè)財務狀況的重要標志。資本結構不同，企業(yè)的長期償債能力也不同。同時，不同的資本結構，其資金成本也有差異，進而會影響企業(yè)價值。通過長期償債能力的分析，可以揭示企業(yè)資本結構中存在的問題，及時加以調整，進而優(yōu)化資本結構，提高企業(yè)價值。

②揭示企業(yè)所承擔的財務風險程度。財務風險是由于負債融資引起的權益資本收益的變動性及到期不能償還債務本息而破產(chǎn)的可能性。企業(yè)所承擔的財務風險與負債籌資直接相關，不同的融資方式和融資結構會對企業(yè)形成不同的財務風險，進而影響企業(yè)的總風險。負債必須按期歸還，而且要支付利息。任何企業(yè)只要通過舉債籌集資金，就等于承擔了一項契約性質的責任或義務，不管企業(yè)的經(jīng)營是盈是虧，其義務必須履行。這就是說，當企業(yè)舉債時，就可能會出現(xiàn)債務到期不能按時償付的可能，這就是財務風險的實質所在。而且，企業(yè)的負債比率越高，到期不能按時償付的可能性越大，企業(yè)所承擔的財務風險越大。如果企業(yè)有足夠的現(xiàn)金或隨時可以變現(xiàn)的資產(chǎn)，即企業(yè)償債能力強時，其財務風險就相對較小；反之，則財務風險就較高。

③預測企業(yè)籌資前景。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所需資金，通常需要從各種渠道以各種方式取得。當企業(yè)償債能力強時，說明企業(yè)財務狀況較好，信譽較高，債權人就愿意將資金借給企業(yè)。否則，企業(yè)就很難從債權人那里籌集到資金。因此，在企業(yè)償債能力較弱時，企業(yè)籌資的前景不容樂觀。如果企業(yè)愿以較高的代價籌資，其結果會使企業(yè)承擔更高的財務風險。

④為企業(yè)進行各種理財活動提供重要參考。企業(yè)的理財活動集中表現(xiàn)在籌資、用資和資金分配三個方面。企業(yè)在什么時候取得資金、數(shù)額多少，取決于生產(chǎn)經(jīng)營活動也包括償還債務的需要。如果企業(yè)償債能力較強，則可能表明企業(yè)有充裕的現(xiàn)金或其他能隨時變現(xiàn)的資產(chǎn)，在這種情況下，企業(yè)就可以利用暫時閑置的資金進行其他投資活動，以提高資產(chǎn)的利用效果。反之，如果企業(yè)償債能力不強，特別是近期內有需要償付的債務時，企業(yè)就必須及早地籌措資金，以便在債務到期時能夠償付，使企業(yè)信譽得以維護。

（4）從企業(yè)其他關聯(lián)方的角度看。企業(yè)在實際工作中，會與其他部門和企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)濟聯(lián)系。對企業(yè)長期償債能力進行分析對于他們也有重要意義。從政府及相關管理部門來說，通過償債能力分析，可以了解企業(yè)經(jīng)營的安全性，從而制定相應的財政金融政策；對于業(yè)務關聯(lián)企業(yè)，通過長期償債能力分析，可以了解企業(yè)是否具有長期的支付能力，借以判斷企業(yè)的信用狀況和未來的業(yè)務能力，并作出是否建立長期穩(wěn)定的業(yè)務合作關系的決定。

21．什么是長期償債能力？它反映了企業(yè)什么方面的信息？

長期償債能力是指企業(yè)對債務的承擔能力和對償還債務的保障能力。企業(yè)利用借入資金開展生產(chǎn)經(jīng)營活動，一方面可以促進企業(yè)生產(chǎn)的快速發(fā)展，另一方面也會加大企業(yè)的資金成本和財務風險。

資金成本就是企業(yè)取得和使用資金而支付的各種費用，包括資金占用費用和資金籌集費用。資金占用費用就是占用別人資金所需支付的費用。債務的利息、股票的股利都屬于占用費用。占用費用主要包括資金時間價值和投資風險價值，資金的時間價值是指資金在周轉使用中，由于時間因素而形成的差額價值。使用者使用的時間越長，支付的利息費用就越多。資金占用費用除了包括資金時間價值以外，還包括了投資風險價值（或投資風險報酬）。投資者如果冒著風險進行投資，就必然要求獲得超過資金時間價值以外的利潤，由于冒著風險進行投資而取得的利潤，就是投資的風險價值。投資項目的風險越大，資金占用費用也就越高。資金籌集費用就是委托金融機構代理發(fā)行股票、債券的注冊費和代辦費，以及銀行借款支付的手續(xù)費等。這也是企業(yè)籌集資金過程中需支付的開支，是資金成本的一個方面。

財務風險是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險。它有兩層含義：一是指企業(yè)普通股股東收益的可變性；二是指企業(yè)利用財務杠桿而造成財務困難的可能性。債務對投資者收益的影響稱為財務杠桿。財務杠桿是一把“雙刃劍”，對企業(yè)發(fā)展有正、反兩方面的作用。因為企業(yè)負債經(jīng)營，不論利潤多少，債務利息都是固定的。當利潤增大時，每一元利潤所負擔的利息額就會相應減少，從而給投資者收益帶來更大幅度的提高。反之，當利潤減少時，每一元利潤所負擔的利息額就會相應增加，從而使投資者利益受到嚴重影響。因此，當債務資本比率較高時，投資者將負擔較多的債務成本，并經(jīng)受較多的財務杠桿作用所引起的收益變動的沖擊，從而加大財務風險。反之，當債務比率較低時，財務風險就較小。

長期償債能力的強弱是反映企業(yè)財務安全和穩(wěn)定程度的重要標志。

22．什么是資產(chǎn)負債率？

資產(chǎn)負債率是負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負債總額與資產(chǎn)總額的比例關系。資產(chǎn)負債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過借債來籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權人利益的程度。其計算公式為：

要判斷資產(chǎn)負債率是否合理，首先要看你站在誰的立場。資產(chǎn)負債率這個指標反映債權人所提供的資本占全部資本的比例，也被稱為舉債經(jīng)營比率。

（1）從債權人的立場看，他們最關心的是貸給企業(yè)的款項的安全程度，也就是能否按期收回本金和利息。如果股東提供的資本與企業(yè)資本總額相比，只占較小的比例，則企業(yè)的風險將主要由債權人負擔，這對債權人來講是不利的。因此，他們希望債務比例越低越好，企業(yè)償債有保證，則貸款給企業(yè)不會有太大的風險。

（2）從股東的角度看，由于企業(yè)通過舉債籌措的資金與股東提供的資金在經(jīng)營中發(fā)揮同樣的作用，所以，股東所關心的是全部資本利潤率是否超過借入款項的利率，即借入資本的代價。在企業(yè)所得的全部資本利潤率超過因借款而支付的利息率時，股東所得到的利潤就會加大。如果相反，運用全部資本所得的利潤率低于借款利息率，則對股東不利，因為借入資本的多余的利息要用股東所得的利潤份額來彌補。因此，從股東的立場看，在全部資本利潤率高于借款利息率時，負債比例越大越好，否則反之。

（3）從經(jīng)營者的立場看，如果舉債很大，超出債權人的心理承受程度，企業(yè)就借不到錢。如果企業(yè)不舉債，或負債比例很小，說明企業(yè)畏縮不前，對前途信心不足，利用債權人資本進行經(jīng)營活動的能力很差。從財務管理的角度來看，企業(yè)應當審時度勢，全面考慮，在利用資產(chǎn)負債率進行借入資本決策時，必須充分估計預期的利潤和增加的風險，在二者之間權衡利害得失，作出正確決策。

一般情況下，資產(chǎn)負債率越小，說明企業(yè)的長期償債能力越強。保守的觀點認為，資產(chǎn)負債率不應高于50%，而國際上通常認為資產(chǎn)負債率等于60%時較為適當。從債權人來說，該指標越小越好，這樣企業(yè)償債越有保證。從企業(yè)所有者來說，該指標過小表明企業(yè)對財務杠桿利用不夠。企業(yè)的經(jīng)營決策者應當將償債能力指標與獲利能力指標結合起來分析。

23．什么是產(chǎn)權比率？

產(chǎn)權比率是負債總額與所有者權益總額的比率。這一比率是衡量企業(yè)長期償債能力的指標之一。它是企業(yè)財務結構穩(wěn)健與否的重要標志。該指標表明由債權人和由投資者提供的資金來源的相對關系，反映企業(yè)的基本財務結構是否穩(wěn)定。

其計算公式如下：

一般來說，所有者提供的資本大于借入資本為好，但也不能一概而論。該指標同時也表明債權人投入的資本受到所有者權益保障的程度，或者說是企業(yè)清算時對債權人利益的保障程度。

產(chǎn)權比率不僅反映了由債務人提供的資本與所有者提供的資本的相對關系，而且反映了企業(yè)自有資金償還全部債務的能力，因此，它又是衡量企業(yè)負債經(jīng)營是否安全有利的重要指標。一般來說，這一比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強，債權人權益保障程度越高，承擔的風險越小，一般認為這一比率為1∶1，即100%以下時，應該是有償債能力的，但還應該結合企業(yè)的具體情況加以分析。當企業(yè)的資產(chǎn)收益率大于負債成本率時，負債經(jīng)營有利于提高資金收益率，獲得額外的利潤，這時的產(chǎn)權比率可適當高些。產(chǎn)權比率高，是高風險、高報酬的財務結構；產(chǎn)權比率低，是低風險、低報酬的財務結構。

產(chǎn)權比率與資產(chǎn)負債率對評價償債能力的作用基本相同，兩者的主要區(qū)別是：資產(chǎn)負債率側重于分析債務償付安全性的物質保障程度；產(chǎn)權比率則側重于揭示財務結構的穩(wěn)健程度以及自有資金對償債風險的承受能力。

24．什么是權益乘數(shù)？

權益乘數(shù)又稱股本乘數(shù)，是指資產(chǎn)總額相當于股東權益的倍數(shù)。表示企業(yè)的負債程度，權益乘數(shù)越大，企業(yè)負債程度越高。該乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產(chǎn)中所占比重越小。它用來衡量企業(yè)的財務風險。其計算公式如下：

事實上，產(chǎn)權比率和權益乘數(shù)是資產(chǎn)負債率的另外兩種表現(xiàn)形式。

（1）權益乘數(shù)較大，表明企業(yè)負債較多，一般會導致企業(yè)財務杠桿率較高，財務風險較大，在企業(yè)管理中就必須尋求一個最優(yōu)資本結構，從而實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

（2）權益乘數(shù)越大，代表公司向外融資的財務杠桿倍數(shù)也越大，公司將承擔較大的風險。但是，若公司營運狀況剛好處于向上趨勢中，較高的權益乘數(shù)反而可以創(chuàng)造更高的公司獲利，透過提高公司的股東權益報酬率，對公司的股票價值產(chǎn)生正面的激勵效果。

25．利息保障倍數(shù)

利息保障倍數(shù)是指企業(yè)一定時期息稅前利潤與利息費用的比率，反映了獲利能力對債務償付的保障程度。其中，息稅前利潤總額是指利潤總額與利息支出的合計數(shù)，利息支出指實際支出的借款利息、債券利息等。其計算公式為：

其中：息稅前利潤總額＝利潤總額＋利息費用

通?？梢杂秘攧召M用的數(shù)額作為利息費用，該指標可以反映債務償還的風險大小。一般情況下，利息保障倍數(shù)越大，利息支付就越有保障，說明企業(yè)的長期償債能力越強。國際上通常認為，該指標為3時較為適當，從長期來看至少應大于1。

利息保障倍數(shù)不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對償還到期債務的保證程度，它既是企業(yè)舉債經(jīng)營的前提依據(jù)，也是衡量企業(yè)長期償債能力大小的重要標志。要維持正常的償債能力，利息保障倍數(shù)至少應大于1，且比值越高，企業(yè)的長期償債能力越強。如果利息保障倍數(shù)過低，企業(yè)將面臨虧損、償債的安全性與穩(wěn)定性下降的風險。

26．什么是現(xiàn)金利息保障倍數(shù)？

現(xiàn)金利息保障倍數(shù)是指經(jīng)營現(xiàn)金流量相當于利息的倍數(shù)。其計算

公式為：

這一指標類似于利息保障倍數(shù)，但是賬面利潤并不能用來支付利息，只有實實在在的現(xiàn)金收入才可以滿足利息支出的需要，因而這一指標較利息保障倍數(shù)指標更具有合理性?，F(xiàn)金利息保障倍數(shù)反映企業(yè)一定時期經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金償付當期現(xiàn)金利息支出的能力，與按權責發(fā)生制計算的利息保障倍數(shù)相比較，它更能體現(xiàn)實際的短期償債能力和實際經(jīng)營情況。

27．什么是償債保障比率？

償債保障比率是負債總額與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的比率。一般認為，該比率越低，企業(yè)償還債務的能力越強。計算公式為：

從公式中可以看出，償債保障比率反映用企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量償還全部債務所需的時間，所以該比率亦被稱為債務償還期。

償債保障比率與國內企業(yè)經(jīng)常用到的已獲利息倍數(shù)有所區(qū)別，已獲利息倍數(shù)是企業(yè)息稅前利潤與利息費用的比率，是用來衡量企業(yè)償付借款利息的能力，償債保障比率不僅衡量企業(yè)償付借款利息的能力，而且衡量企業(yè)償付本金的能力。

28．影響企業(yè)長期償債能力的其他因素

除了用指標衡量影響企業(yè)長期償債能力的因素以外，還有一些因素同樣也影響著企業(yè)的長期償債能力，主要有以下幾種：

（1）長期租賃。融資租賃是由租賃公司墊付資金，按承租人的要求購買設備，承租人按合同規(guī)定支付租金，所購設備一般于合同期滿轉歸承租人所有的一種租賃方式。因而，企業(yè)通常將融資租賃視同購入固定資產(chǎn)，并把與該固定資產(chǎn)相關的債務作為企業(yè)負債反映在資產(chǎn)負債表中。

不同于融資租賃，企業(yè)的經(jīng)營租賃不在資產(chǎn)負債表上反映，只出現(xiàn)在報表附注和利潤表的租金項目中。當企業(yè)經(jīng)營租賃量比較大，期限比較長或具有經(jīng)常性時，經(jīng)營租賃實際上就構成了一種長期性籌資。因此，必須考慮這類經(jīng)營租賃對企業(yè)債務結構的影響。

（2）或有事項?；蛴惺马検侵高^去的交易或事項形成的一種狀態(tài)，其結果須通過未來不確定事項的發(fā)生或不發(fā)生予以證實?；蛴惺马椃譃榛蛴匈Y產(chǎn)和或有負債?；蛴匈Y產(chǎn)是指過去交易或事項形成的潛在資產(chǎn)，其存在要通過未來不確定事項的發(fā)生或不發(fā)生予以證實。

產(chǎn)生或有資產(chǎn)會提高企業(yè)的償債能力；產(chǎn)生或有負債會降低企業(yè)的償債能力。因此，在分析企業(yè)的會計報表時，必須充分注意有關或有項目的報表附注披露，以了解未在資產(chǎn)負債表上反映的或有項目，并在評價企業(yè)長期償債能力時，考慮或有項目的潛在影響。同時，應關注有否資產(chǎn)負債表日后的或有事項。

29．營運能力分析的目的和內容是什么？

營運能力是指通過企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉速度的有關指標所反映出來的企業(yè)資金利用的效率，它表明企業(yè)管理人員經(jīng)營管理、運用資金的能力。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營資金周轉的速度越快，表明企業(yè)資金利用的效果越好，效率越高，企業(yè)管理人員的經(jīng)營能力越強。

營運能力分析包括流動資產(chǎn)周轉情況分析、固定資產(chǎn)周轉情況分析和總資產(chǎn)周轉情況分析等。

30．什么是總資產(chǎn)周轉率？

總資產(chǎn)周轉率是指企業(yè)在一定時期主營業(yè)務收入凈額同平均資產(chǎn)總額的比率?？傎Y產(chǎn)周轉率是綜合評價企業(yè)全部資產(chǎn)經(jīng)營質量和利用效率的重要指標，其計算公式為：

總資產(chǎn)周轉率是考察企業(yè)資產(chǎn)運營效率的一項重要指標，體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉速度，反映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質量和利用效率。通過該指標的對比分析，可以反映企業(yè)本年度以及以前年度總資產(chǎn)的運營效率和變化，發(fā)現(xiàn)企業(yè)與同類企業(yè)在資產(chǎn)利用上的差距，促進企業(yè)挖掘潛力、積極創(chuàng)收、提高產(chǎn)品市場占有率、提高資產(chǎn)利用效率。一般情況下，該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)的周轉速度越快，銷售能力越強，資產(chǎn)利用效率越高。

在評價企業(yè)的總資產(chǎn)周轉率時要注意以下幾點：

（1）由于年度報告中只包括資產(chǎn)負債表的年初數(shù)和年末數(shù)，外部報表使用者可直接用資產(chǎn)負債表的年初數(shù)來代替上年平均數(shù)進行比率分析。這一代替方法也適用于其他的利用資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)計算的比率。

（2）如果企業(yè)的總資產(chǎn)周轉率突然上升，而企業(yè)的銷售收入?yún)s無多大變化，則可能是由企業(yè)本期報廢了大量固定資產(chǎn)造成的，而不是企業(yè)的資產(chǎn)利用效率提高。

（3）如果企業(yè)的總資產(chǎn)周轉率較低，且長期處于較低的狀態(tài)，企業(yè)應采取措施提高各項資產(chǎn)的利用效率，處置多余、閑置不用的資產(chǎn)，提高銷售收入，從而提高總資產(chǎn)周轉率。

（4）如果企業(yè)資金占用的波動性較大，總資產(chǎn)平均余額應采用更詳細的資料進行計算，如按照月份計算。

但是總資產(chǎn)周轉率在應用中也存在一定的不足。總資產(chǎn)周轉率公式中的分子是指扣除折扣和折讓后的銷售凈額，是企業(yè)從事經(jīng)營活動所取得的收入凈額；而分母是指企業(yè)各項資產(chǎn)的總和，包括流動資產(chǎn)、長期股權投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等。眾所周知，總資產(chǎn)中的對外投資給企業(yè)帶來的應該是投資損益，不能形成銷售收入?？梢姽街械姆肿印⒎帜缚趶讲灰恢?，進而導致這一指標前后各期及不同企業(yè)之間會因資產(chǎn)結構的不同失去可比性。

31．什么是流動資產(chǎn)周轉率？

流動資產(chǎn)周轉率是指企業(yè)一定時期內銷售收入凈額同平均流動資產(chǎn)總額的比率，流動資產(chǎn)周轉率是評價企業(yè)資產(chǎn)利用率的另一重要指標。其計算公式如下：

銷售收入凈額是指企業(yè)當期銷售產(chǎn)品、商品、提供勞務等主要經(jīng)營活動取得的收入減去折扣與折讓后的數(shù)額。流動資產(chǎn)平均總額是指企業(yè)流動資產(chǎn)總額的年初數(shù)與年末數(shù)的平均值。

流動資產(chǎn)周轉率反映了企業(yè)流動資產(chǎn)的周轉速度，是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動性最強的流動資產(chǎn)角度對企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進行分析，以進一步揭示影響企業(yè)資產(chǎn)質量的主要因素。要實現(xiàn)該指標的良性變動，應以銷售收入增幅高于流動資產(chǎn)增幅保證。通過該指標的對比分析，可以促進企業(yè)加強內部管理，充分有效地利用流動資產(chǎn)，如降低成本、調動暫時閑置的貨幣資金用于短期投資創(chuàng)造收益等，還可以促進企業(yè)采取措施擴大銷售，提高流動資產(chǎn)的綜合使用效率。一般情況下，該指標越高，表明企業(yè)流動資產(chǎn)周轉速度越快，利用越好。在較快的周轉速度下，流動資產(chǎn)會相對節(jié)約，相當于流動資產(chǎn)投入的增加，在一定程度上增強了企業(yè)的盈利能力；而周轉速度慢，則需要補充流動資金參加周轉，會形成資金浪費，降低企業(yè)盈利能力。

32．什么是存貨周轉率？

存貨周轉率是一定時期內企業(yè)銷售成本與存貨平均余額間的比率。它是反映企業(yè)銷售能力和流動資產(chǎn)流動性的一個指標，也是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各個環(huán)節(jié)中存貨運營效率的一個綜合性指標，其計算公式為：

在一般情況下，存貨周轉率越高越好。在存貨平均水平一定的條件下，存貨周轉率越高越好。在存貨平均水平一定的條件下，存貨周轉率越高，表明企業(yè)的銷貨成本數(shù)額增多，產(chǎn)品銷售的數(shù)量增長，企業(yè)的銷售能力加強。反之，則銷售能力不強。企業(yè)要擴大產(chǎn)品銷售數(shù)量，增強銷售能力，就必須在原材料購進、生產(chǎn)過程中的投入、產(chǎn)品的銷售、現(xiàn)金的收回等方面做到協(xié)調和銜接。因此，存貨周轉率不僅可以反映企業(yè)的銷售能力，而且能用以衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的各有關方面運用和管理存貨的工作水平。

存貨周轉率還可以衡量存貨的儲存是否適當，是否能保證生產(chǎn)不間斷地進行和產(chǎn)品有秩序的銷售。存貨既不能儲存過少，造成生產(chǎn)中斷或銷售緊張；又不能儲存過多形成呆滯、積壓。存貨周轉率也反映存貨結構合理與質量合格的狀況。因為只有結構合理，才能保證生產(chǎn)和銷售任務正常、順利地進行。只有質量合格，才能有效地流動，從而達到提高存貨周轉率的目的。存貨是流動資產(chǎn)中最重要的組成部分，往往達到流動資產(chǎn)總額的一半以上。因此，存貨的質量和流動性對企業(yè)的流動比率具有舉足輕重的影響，并進而影響企業(yè)的短期償債能力。存貨周轉率的這些重要作用，使其成為綜合評價企業(yè)營運能力的一項重要的財務比率。

存貨周轉率也可以用周轉天數(shù)表示，其計算公式如下：

33．什么是應收賬款周轉率？

應收賬款周轉率是反映應收賬款周轉速度的指標，它是一定時期內賒銷收入凈額與應收賬款平均余額的比率。應收賬款周轉率有兩種表示方法：一種是應收賬款在一定時期內（通常為一年）的周轉次數(shù)，另一種是應收賬款的周轉天數(shù)即所謂的應收賬款賬齡。

計算公式為：

賒銷收入凈額=銷售收入－現(xiàn)銷收入－銷售退回－銷售折讓

在一定時期內，應收賬款周轉率越高，表明應收賬款回收速度越快，企業(yè)管理工作的效率越高。這不僅有利于企業(yè)及時收回貨款，減少或避免發(fā)生壞賬損失的可能性。而且有利于提高企業(yè)資產(chǎn)的流動性，提高企業(yè)短期債務的償還能力。

應收賬款周轉天數(shù)的計算公式如下：

應收賬款周轉天數(shù)表示企業(yè)自產(chǎn)品銷售出去開始，至應收賬款收回為止所需經(jīng)歷的天數(shù)，周轉天數(shù)越少，說明應收賬款變現(xiàn)的速度越快。企業(yè)資金被外單位占用的時間越短，管理工作的效率越高。

通過以上方式計算的應收賬款周轉速度反映了企業(yè)的營運能力，而且由于應收賬款是企業(yè)流動資產(chǎn)的重要組成部分，其變現(xiàn)速度和變現(xiàn)程度是企業(yè)流動比率的重要補充，它也反映著企業(yè)的短期償債能力。通過應收賬款賬齡指標，與原定的賒銷期限進行對比，還可借以評價購買單位的信用程度，以及企業(yè)原訂的信用條件是否恰當。

34．什么是固定資產(chǎn)周轉率？

固定資產(chǎn)周轉率是指企業(yè)年銷售收入凈額與固定資產(chǎn)平均凈值的比率。它是反映企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉情況，從而衡量固定資產(chǎn)利用效率的一項指標。

其計算公式為：

固定資產(chǎn)周轉率高，表明企業(yè)的固定資產(chǎn)利用充分，同時也能表明企業(yè)的固定資產(chǎn)投資得當，固定資產(chǎn)結構合理，能夠充分發(fā)揮效率。反之，如果固定資產(chǎn)的周轉率不高，則表明固定資產(chǎn)的使用效率不高，提供的生產(chǎn)成果不多，企業(yè)的營運能力不強。

運用固定資產(chǎn)周轉率時，需要考慮固定資產(chǎn)凈值因計提折舊而逐年減少或因更新重置而突然增加的影響。在不同企業(yè)間進行分析比較時，還要考慮采用不同折舊方法對凈值的影響等。

35．盈利能力分析的目的和內容是什么？

盈利能力分析是指企業(yè)獲取利潤的能力，是投資者取得投資收益、債權人收取本息的資金來源，是經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績的體現(xiàn)，也是職工集體福利設施不斷完善的重要保障。因此，盈利能力分析十分重要。

企業(yè)盈利能力分析可從企業(yè)盈利能力一般分析和股份公司稅后利潤分析兩方面來研究。但是由于本書著重講解小企業(yè)會計報表的內容，所以在進行盈利能力分析時，主要用資金利潤率、銷售利潤率、成本費用利潤率等指標去評價。

36．什么是資產(chǎn)報酬率？

資產(chǎn)報酬率也稱資產(chǎn)收益率或資產(chǎn)利潤率，是指企業(yè)在一定時期內凈利潤與資產(chǎn)平均總額的比率，表明了資產(chǎn)的獲利能力。其計算公式如下：

資產(chǎn)報酬率可用來評價企業(yè)管理者運用各種來源資金獲取利潤的能力，它反映了企業(yè)總資產(chǎn)的利用效率。

在市場經(jīng)濟比較發(fā)達的情況下，資本通過市場競爭流向利潤率較高的行業(yè)，這會使各行業(yè)的資產(chǎn)報酬率趨于平均化。但是現(xiàn)實中仍會有一些企業(yè)因其先進的技術、良好的信譽而獲得高于同行業(yè)平均水平的資產(chǎn)報酬率。

因而，在分析企業(yè)的資產(chǎn)報酬率時，通常要與該企業(yè)前期、同行業(yè)平均水平和先進水平進行比較，這樣才能判斷企業(yè)資產(chǎn)報酬率的變動趨勢以及在同行業(yè)中所處的地位，從而可以了解企業(yè)的資產(chǎn)利用效率，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題。

如果資產(chǎn)報酬率較低，則說明企業(yè)的資產(chǎn)利用上存在著問題，應加強經(jīng)營管理，增收節(jié)支，提高資產(chǎn)利用效率。

37．什么是股東權益報酬率？

股東權益報酬率又稱為凈值報酬率，指一定時期企業(yè)凈利潤對股東權益平均總額的比率。其計算公式如下：

股東權益是指公司股本、公積金、留存收益等的總和。

股東權益報酬率表明企業(yè)股東獲取投資報酬率的高低，數(shù)值越大越好，表明企業(yè)的獲利能力越強。

38．什么是銷售毛利率？

銷售毛利率是企業(yè)的銷售毛利占銷售收入的百分比，簡稱為毛利率，其中毛利是銷售收入凈額與銷售成本的差。

其計算公式如下：

其中，銷售收入凈額是指產(chǎn)品的銷售收入扣除銷售退回、銷售折扣與折讓后的凈額。

銷售毛利率反映了企業(yè)銷售毛利與銷售收入凈額的比例關系，毛利率越大，企業(yè)通過銷售獲取利潤的能力越強。銷售毛利率是企業(yè)銷售凈利率的最初基礎，沒有足夠大的毛利率便不能盈利。

39．什么是銷售凈利率？

銷售凈利率又稱銷售凈利潤率，是指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關系，用以衡量企業(yè)在一定時期獲取利潤的能力。

銷售凈利率說明了企業(yè)凈利潤占銷售收入的比例和銷售毛利率一樣也是評價企業(yè)通過銷售賺取利潤的能力。銷售凈利率指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。從銷售凈利率的指標關系看，凈利額與銷售凈利率成正比關系，而銷售收入額與銷售凈利率成反比關系。企業(yè)在增加銷售收入額的同時，必須相應地獲得更多的凈利潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。通過分析銷售凈利率的升降變動，可以看出，企業(yè)在擴大銷售的同時，經(jīng)營管理是否改進，盈利水平是否提高。銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費用率等。

40．什么是成本費用利潤率？

成本費用利潤率是指企業(yè)利潤總額與成本費用總額的比率。它是反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生耗費與獲得收益之間關系的指標，計算公式為：

該比率越高，表明企業(yè)耗費所取得的收益越高，這是一個能直接反映增收節(jié)支、增產(chǎn)節(jié)約效益的指標。企業(yè)生產(chǎn)銷售的增加和費用開支的節(jié)約，都能使這一比率提高。

41．什么是經(jīng)營風險？

經(jīng)營風險是指企業(yè)因經(jīng)營上的原因而導致利潤變動的風險。影響企業(yè)經(jīng)營風險的因素很多，主要有：

（1）產(chǎn)品需求。市場對企業(yè)產(chǎn)品的需求越穩(wěn)定，經(jīng)營風險就越??；反之，經(jīng)營風險則越大。

（2）產(chǎn)品售價。產(chǎn)品售價變動不大，經(jīng)營風險則??；反之，經(jīng)營風險則大。

（3）產(chǎn)品成本。產(chǎn)品成本是收入的減項，成本不穩(wěn)定，會導致利潤不穩(wěn)定。因此，產(chǎn)品成本變動大的，經(jīng)營風險就大；反之，經(jīng)營風險就小。

（4）調整價格的能力。當產(chǎn)品成本變動時，若企業(yè)具有較強的調整價格的能力，經(jīng)營風險就??；反之，經(jīng)營風險則大。

（5）固定成本的比重。在企業(yè)全部成本中，固定成本所占比重較大時，單位產(chǎn)品分攤的固定成本額就多，若產(chǎn)品數(shù)量發(fā)生變動，單位產(chǎn)品分攤的固定成本會隨之變動，最后導致利潤更大幅度的變動，經(jīng)營風險就大；反之，經(jīng)營風險就小。

42．什么是財務風險？

一般地講，企業(yè)在經(jīng)營中總會發(fā)生借入資金。在一定時期內，企業(yè)負債經(jīng)營，不論利潤多少，債務利息保持不變。于是，當利潤增大時，每一元利潤所負擔的利息就會相對地減少，從而使投資者收益有更大幅度的提高。這種債務對投資者收益的影響稱做財務杠桿。

財務風險是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險。當債務資本比率較高時，投資者將負擔較多的債務成本，經(jīng)受較多的負債作用所引起的收益變動的沖擊，從而加大財務風險；反之，當債務資本比率較低時，財務風險就小。

43．什么是經(jīng)營杠桿系數(shù)？

在上述影響企業(yè)經(jīng)營風險的諸因素中，固定成本比重的影響很重要。在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動對利潤產(chǎn)生的作用，被稱為經(jīng)營杠桿。由于經(jīng)營杠桿對經(jīng)營風險的影響最為綜合，因此常常被用來衡量經(jīng)營風險的大小。

經(jīng)營杠桿的大小一般用經(jīng)營杠桿系數(shù)表示，它是企業(yè)計算利息和所得稅之前的盈余（簡稱息稅前盈余）變動率與銷售額變動率之間的比率。計算公式為：

式中：DOL表示經(jīng)營杠桿系數(shù)；ΔEBIT表示息前稅前盈余變動額；EBIT表示變動前息前稅前盈余；ΔQ表示銷售變動量；Q表示變動前銷售量。

假定企業(yè)的成本—銷量—利潤保持線性關系，可變成本在銷售收入中所占的比例不變，固定成本也保持穩(wěn)定，經(jīng)營杠桿系數(shù)便可通過銷售額和成本來表示。這又有兩種公式：

公式1：

式中：DOLq表示銷售額為Q時的經(jīng)營杠桿系數(shù)；P表示產(chǎn)品單位銷售價格；V表示產(chǎn)品單位變動成本；F表示總固定成本。

公式2：

式中：DOLs表示銷售額為S時的經(jīng)營杠桿系數(shù)；S表示銷售額；VC表示變動成本總額。

在實際工作中，公式1可用于計算單一產(chǎn)品的經(jīng)營桿桿數(shù)；公式2除了用于單一產(chǎn)品外，還可用于計算多種產(chǎn)品杠桿系數(shù)。

44．經(jīng)營杠桿系數(shù)計算舉例

ABC企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，固定成本為60萬元，變動成本率為40%，當企業(yè)的銷售額分別為400萬元、200萬元、100萬元時，經(jīng)營杠桿系數(shù)分別為：

以上計算結果說明了這樣一些問題：

（1）在固定成本不變的情況下，經(jīng)營杠桿系數(shù)說明了銷售額增長（減少）所引起利潤增長（減少）的幅度。比如，DOL（1）說明在銷售額400萬元時，銷售額的增長（減少）會引起利潤1.33倍的增長（減少）；DOL（2）說明在銷售額200萬元時，銷售額的增長（減少）將引起利潤2倍的增長（減少)。

（2）在固定成本不變的情況下，銷售額越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，經(jīng)營風險也就越?。环粗?，銷售額越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風險也就越大。比如，當銷售額為400萬元時，DOL（1）為1.33；當銷售額為200萬元時，DOL（2）為2。顯然，后者利潤的不穩(wěn)定性大于前者，而后者的經(jīng)營風險大于前者。

（3）在銷售額處于盈虧臨界點前的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞增；在銷售額處于盈虧臨界點后的階段，經(jīng)營杠桿系數(shù)隨銷售額的增加而遞減；當銷售額達到盈虧臨界點時，經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大。如DOL（3）的情況，此時企業(yè)經(jīng)營只能保本，若銷售額稍有增加便可出現(xiàn)盈利，若銷售額稍有減少便會發(fā)生虧損。

企業(yè)一般可以通過增加銷售額、降低產(chǎn)品單位變動成本、降低固定成本比重等措施使經(jīng)營杠桿系數(shù)下降，降低經(jīng)營風險，但這往往要受到條件的制約。

45．什么是財務杠桿系數(shù)？

與經(jīng)營杠桿作用的表示方式類似，財務杠桿作用的大小通常用財務杠桿系數(shù)表示。財務杠桿系數(shù)越大，表明財務杠桿作用越大，財務風險也就越大；財務杠桿系數(shù)越小，表明財務杠桿作用越小，財務風險也就越小。財務杠桿系數(shù)的計算公式為：

式中：DFL表示財務杠桿系數(shù)；ΔEPS表示普通股每股收益變動額；EPS表示變動前的普通股每股收益；ΔEBIT表示息前稅前盈余變動額；EBIT表示變動前的息前稅前盈余。

上述公式還可以推導為：

式中：EBIT表示變動前的息前稅前盈余；I表示債務利息。

46．財務杠桿系數(shù)計算舉例

D企業(yè)長期資產(chǎn)總額為100萬元，債務資本占總資本的40%，債務資本的利率為10%，當企業(yè)銷售額為80萬元，息稅前利潤為20萬元時，財務杠桿系數(shù)為多少？

I=100×40%×10%=4

47．什么是總杠桿系數(shù)？

經(jīng)營杠桿通過擴大銷售影響息前稅前盈余，而財務杠桿通過擴大息前稅前盈余影響收益。如果兩種杠桿共同起作用，那么銷售額稍有變動就會使每股收益產(chǎn)生更大的變動。通常把這兩種杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用。

總杠桿作用的程度可用總杠桿系數(shù)（DTL）表示，它是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)的乘積。其計算公式為：

總杠桿系數(shù)的意義首先在于能夠估計出銷售額變動對每股收益造成的影響。其次，它使我們看到了經(jīng)營杠桿與財務杠桿之間的相互關系，即為了達到某一總杠桿系數(shù)，經(jīng)營杠桿和財務杠桿可以有很多不同的組合。比如，經(jīng)營杠桿度較高的公司可以在較低的程度上使用財務杠桿；經(jīng)營杠桿度較低的公司可以在較高的程度上使用財務杠桿，等等。這有待公司在考慮了各有關的具體因素之后作出選擇。

48．總杠桿系數(shù)計算舉例

ABC公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)為2，財務杠桿系數(shù)為1.25，則總杠桿系數(shù)即為：

DTL=DOL×DFL=2×1.25=2.5

總杠桿系數(shù)說明：銷售額每增長（減少）1倍，就會造成每股收益增長（減少）2.5倍。

49．財務綜合分析的必要性

單一分析任何一類財務指標，都不足以全面地評價企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營效果，只有對各種財務指標進行系統(tǒng)、綜合的分析，才能對企業(yè)的財務狀況作出全面合理的評價。因此，必須對企業(yè)進行綜合的財務分析。

企業(yè)財務狀況綜合分析分為企業(yè)資產(chǎn)與權益綜合分析、企業(yè)財務狀況變動情況分析和企業(yè)經(jīng)濟效益綜合分析三種。

（1）企業(yè)資產(chǎn)與權益綜合分析就是要以資產(chǎn)負債表的資料為依據(jù)，運用對比分析法、結構分析法等經(jīng)濟分析基本方法，對企業(yè)資產(chǎn)、負債和所有者權益狀況進行全面、綜合的分析，以說明企業(yè)的資產(chǎn)總額與權益總額的增減變動情況與適應情況，以及資產(chǎn)與權益結構變動情況及適應情況等。因此，資產(chǎn)與權益綜合分析的內容包括資產(chǎn)與權益總額增減變動綜合分析和資產(chǎn)與權益結構變動綜合分析。

（2）企業(yè)財務狀況變動情況分析就是要以現(xiàn)金流量表的資料為依據(jù)，運用經(jīng)濟活動分析的專門方法，對企業(yè)一定時期的各種現(xiàn)金流量等增減變動情況進行全面、綜合的分析，以說明企業(yè)各種現(xiàn)金流量的變動情況及其合理性、合法性。

（3）企業(yè)經(jīng)濟效益綜合分析就是在企業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)營、成本、利潤及財務狀況分析的基礎上，綜合考慮企業(yè)資源投入與產(chǎn)出的各個方面，對企業(yè)的投入產(chǎn)出率或經(jīng)濟效益所進行的全面、系統(tǒng)、綜合的分析，以說明企業(yè)經(jīng)營的總體或綜合效益情況。

50．什么是杜邦分析法？

企業(yè)的各種財務活動、各項財務指標是相互聯(lián)系著的，并且相互影響，必須結合起來加以研究。因此，進行財務分析應該將企業(yè)財務活動看做是一個大系統(tǒng)，對系統(tǒng)內的相互依存、相互作用的各種因素進行綜合分析。杜邦分析法就是利用各個主要財務比率指標之間的內在聯(lián)系，來綜合分析企業(yè)財務狀況的方法。這種方法是由美國杜邦公司最先采用的，故稱杜邦分析法。利用這種方法可把各種財務指標間的關系繪制成杜邦分析圖。

杜邦分析圖中，包含以下幾種主要的指標關系：

股東權益報酬率=資產(chǎn)報酬率×平均的權益乘數(shù)

杜邦分析是對企業(yè)財務狀況的綜合分析。它通過幾種主要的財務指標之間的關系，全面系統(tǒng)地反映出企業(yè)的財務狀況。杜邦分析圖可以提供下列主要的財務指標關系。

（1）股東權益報酬率是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦系統(tǒng)的核心。財務管理的目標是使所有者財富最大化，股東權益報酬率反映所有者投入資金的獲利能力，反映企業(yè)籌資、投資、資產(chǎn)運營等活動的效率，提高股東權益報酬率是所有者財富最大化的基本保證。所以，所有者、經(jīng)營者都十分關心這一財務指標，股東權益報酬率的高低取決于資產(chǎn)報酬率和權益乘數(shù)的水平。

（2）資產(chǎn)報酬率也是一個重要的財務比率，綜合性也較強。它是銷售利潤率和總資產(chǎn)周轉率的乘積，因此，要進一步從銷售成果和資產(chǎn)運營兩方面來分析。

（3）銷售利潤率反映了企業(yè)利潤總額與銷售收入的關系，從這個意義上看，提高銷售利潤率是提高企業(yè)盈利能力的關鍵所在。要想提高銷售利潤率，一是要擴大銷售收入，二是要降低成本費用。

擴大銷售收入具有重要的意義，它首先有利于提高銷售利潤率，同時它也是提高總資產(chǎn)周轉率的必要前提。

降低成本費用是提高銷售利潤率的另一重要因素，利用杜邦分析圖可以研究企業(yè)成本費用的結構是否合理，從而加強成本控制。這里要聯(lián)系到資本結構來分析，還應研究利息費用同利潤總額（或息稅前利潤）的關系，如果企業(yè)承擔的利息費用太多，就需要查明企業(yè)的負債比率是否過高，防止資本結構不合理影響企業(yè)所有者的收益。

（4）在資產(chǎn)營運方面，要聯(lián)系銷售收入分析企業(yè)資產(chǎn)的使用是否合理，流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)的比例安排是否恰當。企業(yè)資產(chǎn)的營運能力和流動性既關系到企業(yè)的獲利能力，又關系到企業(yè)的償債能力。如果企業(yè)持有的現(xiàn)金超過業(yè)務需要，就可能影響企業(yè)的獲利能力；如果企業(yè)占用過多的存貨和應收賬款，則既要影響獲利能力，又會影響償債能力。為此，就要進一步分析各項資產(chǎn)的占用數(shù)額和周轉速度。

（5）權益乘數(shù)反映股東權益同企業(yè)總資產(chǎn)的關系。在總資產(chǎn)需要量既定的前提下，企業(yè)適當開展負債經(jīng)營，相對減少股東權益所占的份額，就可使此項財務比率提高。因此，企業(yè)既要合理使用全部資產(chǎn)，又要妥善安排資本結構，這樣才能有效地提高股東權益報酬率。

從杜邦分析圖中可以看出，股東權益報酬率與企業(yè)的銷售規(guī)模、成本水平、資產(chǎn)營運、資本結構有著密切的聯(lián)系，這些因素構成一個相互依存的系統(tǒng)。只有把這個系統(tǒng)內各個因素的關系安排好、協(xié)調好，才能使股東權益報酬率達到最大，才能實現(xiàn)股東財富最大化的理財目標。

51．什么是“雷達圖”分析法？

“雷達圖”分析法是從企業(yè)的生產(chǎn)性、安全性、收益性、成長性和流動性五個方面，對企業(yè)財務狀態(tài)和經(jīng)營現(xiàn)狀進行直觀、形象的綜合分析與評價的圖形。因其形狀如雷達（圖）的放射波，而且具有指引經(jīng)營“航向”的作用，故而得名。

先畫出三個同心圓，并將其等分成五個扇形區(qū)，分別表示生產(chǎn)性、安全性、收益性、流動性和成長性。通常，最小的圓圈代表同行業(yè)平均水平的1/2或最低水平；中間的圓圈代表同行業(yè)平均水平，又稱標準線；最大的圓圈代表同行業(yè)先進水平或平均水平的1.5倍。在五個扇形區(qū)中，從圓心開始，分別以放射線形式畫出5～6條主要經(jīng)營指標線，并標明指標名次及標度。然后，將企業(yè)同期的相應指標值標在圖上，用線段依次連接相鄰點，形成折線閉環(huán)，構成雷達圖。

當進行雷達圖分析時要注意：就各經(jīng)營指標來看，當指標值處于標準線以內時，說明該指標低于同行業(yè)平均水平，需要加以改進；若接近最小圓圈或處于其內，說明該指標處于極差狀態(tài)，是企業(yè)經(jīng)營的危險標志，應重點加以分析改進；若處于標準線外側，說明該指標處于理想狀態(tài)，是企業(yè)的優(yōu)勢，應采取措施，加以鞏固和發(fā)揚。

52．什么是沃爾評分法？

沃爾評分法是指將選定的財務比率用線性關系結合起來，并分別給定各自的分數(shù)比重，然后通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數(shù)，從而對企業(yè)的信用水平作出評價的方法。

（1）沃爾評分法原理。把若干個財務比率用線性關系結合起來。對選中的財務比率給定其在總評價中的比重（比重總和為100），然后確定標準比率，并與實際比率相比較，評出每項指標的得分，最后得出總評分。

（2）沃爾比重評分法的基本步驟如下：

①選擇評價指標并分配指標權重。盈利能力的指標包括資產(chǎn)凈利率、銷售凈利率、凈值報酬率；償債能力的指標包括自有資本比率、流動比率、應收賬款周轉率、存貨周轉率；發(fā)展能力的指標包括銷售增長率、凈利增長率、資產(chǎn)增長率。

按重要程度確定各項比率指標的評分值，評分值之和為100。三類指標的評分值約為5∶3∶2。盈利能力指標三者的比例約為2∶2∶1，償債能力指標和發(fā)展能力指標中，各項具體指標的重要性大體相當。

②確定各項比率指標的標準值，即各該指標在企業(yè)現(xiàn)時條件下的最優(yōu)值。

③計算企業(yè)在一定時期各項比率指標的實際值。

④形成評價結果。

（3）沃爾比重評分法的公式為：實際分數(shù)＝實際值÷標準值×權重。

當實際值＞標準值為理想時，此公式正確；但當實際值＜標準值為理想時，實際值越小，得分應越高，用此公式計算的結果卻恰恰相反。

另外，當某一單項指標的實際值畸高時，會導致最后的總分大幅度增加，掩蓋情況不良的指標，從而給管理者造成一種假象。

（4）沃爾比重評分法的實踐應用。

沃爾的評分法從理論上講有一個明顯的問題，就是未能證明為什么要選擇這7個指標，而不是更多或更少些，或者選擇別的財務比率，以及未能證明每個指標所占比重的合理性。這個問題至今仍然沒有從理論上得到解決。

沃爾評分法從技術上講也有一個問題，就是某一個指標嚴重異常時，會對總評分產(chǎn)生不合邏輯的重大影響。這個毛病是由財務比率與其比重相“乘”引起的。財務比率提高一倍，評分增加100%；而降低一半，其評分只減少50%。

盡管沃爾的方法在理論上還有待證明，在技術上也不完善，但它還是在實踐中被應用。耐人尋味的是，很多理論上相當完善的經(jīng)濟計量模型在實踐中往往很難應用，而企業(yè)實際使用并行之有效的模型卻又在理論上無法證明。這可能是人類對經(jīng)濟變量之間數(shù)量關系的認識還相當膚淺造成的。

53．會計報表分析舉例

資產(chǎn)負債表

續(xù)表

假設A企業(yè)2007年度銷售收入總額為8520萬元，凈利潤為1260萬元，試對A企業(yè)進行財務分析。

（1）償債能力分析指標：

①短期償債能力分析：

它表明A企業(yè)每有1元的流動負債，就有1.98元的流動資產(chǎn)做保障。

它表明A企業(yè)每有1元的流動負債，就有1.29元的速動資產(chǎn)做保障。

營運資金=1980-1000=980（萬元）

它表明A企業(yè)每有1元的流動負債，就有0.57元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物做保障。

②長期償債能力指標計算：

它表明A企業(yè)的資產(chǎn)有46%是來源于舉債，即每46元的債務就有100元的資產(chǎn)作為償還后盾。

（2）營運能力分析指標：

（3）盈利能力分析指標：