綜合資本成本是指多元化融資方式下的平均資本成本，反映著企業(yè)資本成本整體水平的高低。在衡量和評價單一融資方案時，需要計算個別資本成本；在衡量和評價企業(yè)籌資總體經(jīng)濟性時，需要計算企業(yè)的平均資本成本。平均資本成本用于衡量企業(yè)資本成本水平，確立企業(yè)理想的資本結(jié)構(gòu)。

企業(yè)平均資本成本，是以各項個別資本在企業(yè)總資本中的比重為權數(shù)，對各項個別資本成本率進行加權平均而得到的總資本成本率。計算公式為：

式中，KW為綜合資本成本；Kj為第j種個別資本成本率；Wj為第j種個別資本在全部資本中的比重。

綜合資本成本率的計算，存在著權數(shù)價值的選擇問題，即各項個別資本按什么權數(shù)來確定資本比重。通常，可供選擇的價值形式有賬面價值、市場價值等。

1.賬面價值權數(shù)

即以各項個別資本的會計報表賬面價值為基礎來計算資本權數(shù)，確定各類資本占總資本的比重。

其優(yōu)點是資料容易取得，可以直接從資產(chǎn)負債表中得到，而且計算結(jié)果比較穩(wěn)定。其缺點是，當債券和股票的市價與賬面價值差距較大時，導致按賬面價值計算出來的資本成本不能反映目前從資本上籌集資本的現(xiàn)時機會成本，不適合評價現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)。

2.市場價值權數(shù)

即以各項個別資本的現(xiàn)行市價為基礎來計算資本權數(shù)，確定各類資本占總資本的比重。

其優(yōu)點是能夠反映現(xiàn)時的資本成本水平，有利于進行資本結(jié)構(gòu)決策。但現(xiàn)行市價處于經(jīng)常變動之中，不容易取得，而且現(xiàn)行市價反映的只是現(xiàn)時的資本結(jié)構(gòu)，不適用未來的籌資決策。

【例5－6】 某公司本年年末長期資本賬面總額為20000萬元，其中，銀行長期貸款5000萬元，占25％；長期債券3000萬元，占15％；普通股12000萬元 （共2000萬股，每股面值1元，市價10元），占60％。個別資本成本分別為7％、8％、14％。則該公司的平均資本成本為多少？

解：

（1）按賬面價值計算：

KW＝7％×25％＋8％×15％＋14％×60％＝11.35％

（2）按市場價值計算：