二、天使投資與中小企業(yè)融資

(一)天使投資

第二篇里我們介紹了天使投資，以及如何獲得天使投資。天使投資概念來源于紐約百老匯，特指富人出資資助一些具有社會(huì)意義的演出公益行為。對(duì)于那些充滿理想的演員來說，這些贊助者就像天使一樣從天而降，幫助他們把美好理想變成了現(xiàn)實(shí)。后來，天使投資被引申為一種對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的新興企業(yè)的早期投資。相應(yīng)的，這些進(jìn)行投資的富人就被稱為投資天使、商業(yè)天使、天使投資者或天使投資家，那些用于投資的資本就叫天使資本。天使投資在我國的發(fā)展較為緩慢，是在20世紀(jì)90年代才出現(xiàn)的，而此時(shí)正是我國互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的時(shí)期，出現(xiàn)了一批以網(wǎng)絡(luò)企業(yè)為主的創(chuàng)業(yè)階段的高科技企業(yè)，因此在2000年前后，天使投資主要投向了網(wǎng)絡(luò)企業(yè)，其中的代表有新浪、搜狐。2004年，中國出現(xiàn)了以空中網(wǎng)、攜程網(wǎng)、盛大為代表的第二批天使投資對(duì)象企業(yè)。此后，中國出現(xiàn)了專業(yè)天使投資團(tuán)隊(duì)，2006年9月11日，中國成立了第一個(gè)天使投資基金——天津?yàn)I海天使創(chuàng)業(yè)投資資金。

實(shí)際上，天使投資是權(quán)益資本投資的一種形式，是指富有的個(gè)人出資協(xié)助具有專門技術(shù)或獨(dú)特概念的原創(chuàng)項(xiàng)目或小型初創(chuàng)企業(yè)，進(jìn)行一次性的前期投資。天使投資是風(fēng)險(xiǎn)投資的一種形式，根據(jù)天使投資人的投資數(shù)量以及對(duì)被投資企業(yè)可能提供的綜合資源進(jìn)行投資。

天使投資人（Angels）通常是指投資于非常年輕的公司以幫助這些公司迅速啟動(dòng)的投資人。在風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，“天使”這個(gè)詞指的是企業(yè)家的第一批投資人，這些投資人在公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)成型之前就把資金投入進(jìn)來。天使投資人通常是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的朋友、親戚或商業(yè)伙伴，由于他們對(duì)該企業(yè)家的能力和創(chuàng)意深信不疑，因而愿意在業(yè)務(wù)尚未開展進(jìn)來之前就向該企業(yè)家投入大筆資金，一筆典型的天使投資往往只是區(qū)區(qū)幾十萬美元，是風(fēng)險(xiǎn)資本家隨后可能投入資金的零頭。對(duì)企業(yè)來說，天使投資最大的貢獻(xiàn)在于它是創(chuàng)業(yè)企業(yè)種子期的主要融資渠道，為初創(chuàng)企業(yè)帶了最難獲得，也最寶貴的啟動(dòng)資金。

(二)天使投資與風(fēng)險(xiǎn)投資的區(qū)別

天使投資雖然與風(fēng)險(xiǎn)投資類似，但還是存在著一定程度的區(qū)別：第一，從金融性質(zhì)上，風(fēng)險(xiǎn)投資是介于直接金融與間接金融之間的一種金融運(yùn)作模式，而天使投資則屬于直接金融；從管理上看，風(fēng)險(xiǎn)投資過程中具有特殊的雙重代理特征，如投資者與風(fēng)險(xiǎn)投資家構(gòu)成第一層代理關(guān)系，風(fēng)險(xiǎn)投資家是投資者的代理人，而第二層代理關(guān)系則由風(fēng)險(xiǎn)投資家與風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)構(gòu)成，風(fēng)險(xiǎn)投資家由代理人身份轉(zhuǎn)換為委托人。天使投資的代理關(guān)系則簡單清晰：天使投資家僅有委托人的身份，被投企業(yè)則是代理人。第二，風(fēng)險(xiǎn)投資家與天使投資家在職能、收益方式上有著顯著區(qū)別，風(fēng)險(xiǎn)投資家是資金管理者，而天使投資家既是資金管理者，又是資金所有者。第三，風(fēng)險(xiǎn)投資與天使投資在投資規(guī)模、投資偏好、投資風(fēng)格和投資成本上均有不同程度的區(qū)別，由于風(fēng)險(xiǎn)投資的資金大都來源于機(jī)構(gòu)投資者，因此其管理的資金數(shù)額較大，每筆的投資額度也相對(duì)較高，而天使投資的每筆投資額度往往較小。投資后，風(fēng)險(xiǎn)投資家往往積極參與企業(yè)管理，幫助企業(yè)設(shè)計(jì)其發(fā)展戰(zhàn)略，制訂發(fā)展規(guī)劃，開拓市場，策劃退出方針等，在這方面，天使投資家則呈現(xiàn)出多樣化，有的天使投資家積極參與投資后管理，有些則不甚過問、靜待投資結(jié)果等等。

(三)中小企業(yè)與天使投資的共同利益

從天使投資的實(shí)際作用來看，可以說，天使投資是創(chuàng)業(yè)投資中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，在促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)業(yè)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面扮演著日益重要的角色。由于其對(duì)于中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)發(fā)展的獨(dú)特作用，我們甚至可以認(rèn)為，天使投資與中小企業(yè)有著天然的不可分割的聯(lián)系，雙贏與共贏的利益格局將雙方維系在一起。

1.天使投資拓展了中小企業(yè)的融資渠道，加快了科技成果的轉(zhuǎn)化

天使投資相對(duì)較低的融資成本適合中小企業(yè)在種子階段的發(fā)展需求。在企業(yè)的成長周期中，最容易夭折的時(shí)期是種子期以及創(chuàng)建階段，資金最難籌集的也是種子期以及創(chuàng)建階段。能否度過這個(gè)艱難時(shí)期，能否籌集到啟動(dòng)資金是高新技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)能否成長、能否把技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的關(guān)鍵時(shí)期。相對(duì)于其他融資模式，天使投資能夠幫助高新技術(shù)中小企業(yè)走出早期階段資金不足的困境，具有其他融資模式無法替代的優(yōu)勢(shì)。天使投資人不需要通過中介機(jī)構(gòu)而對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行直接投資，這其中就省去了相關(guān)中介代理機(jī)構(gòu)的管理費(fèi)用，因此對(duì)于中小企業(yè)而言，天使投資的融資成本比較低，適合中小企業(yè)在種子期發(fā)展的需求。

天使投資簡單靈活的運(yùn)作方式，為中小企業(yè)發(fā)展贏得更多的時(shí)間和空間。天使投資金額相對(duì)較小，審查時(shí)間短、流程相對(duì)簡單，并且投資人作決策也較快，一般只要2個(gè)月左右，而風(fēng)險(xiǎn)投資則需要4～5個(gè)月。只要天使投資人看好某個(gè)項(xiàng)目，經(jīng)過詳細(xì)調(diào)查和判斷以后，就會(huì)作出決策，與創(chuàng)業(yè)者簽約，接著便進(jìn)行融資。這就縮短了初創(chuàng)企業(yè)的融資時(shí)間，可以讓創(chuàng)業(yè)者迅速啟動(dòng)創(chuàng)業(yè)計(jì)劃，為企業(yè)在競爭激烈的市場上贏得更多的生長時(shí)間和發(fā)展空間。所以說，天使投資可以靈活有效地幫助中小企業(yè)解決初期發(fā)展的融資難問題。中小企業(yè)利用所籌集來的資金研發(fā)新技術(shù)，并將研究成果推向市場，完成從技術(shù)到市場的轉(zhuǎn)化運(yùn)行。

2.天使投資引導(dǎo)國內(nèi)大量閑散資本的投資方向

據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國多年以來居民儲(chǔ)蓄存款一直居高不下，有數(shù)十億甚或更多的民間資本基本處于休眠狀態(tài)，民間資本力量還未得到完全激發(fā)和充分的利用。天使投資的出現(xiàn)為國內(nèi)出現(xiàn)的富裕階層提供了一種投資思路，提供了一種民間資本合理的增值和利用途徑，可以充分將閑置資金利用起來，這樣不僅可以提高民間資本的利用效率，同時(shí)也能有效地拓寬中小企業(yè)的融資渠道，而通過天使投資獲得成長、獲得成功以后，創(chuàng)業(yè)者又有可能成功地轉(zhuǎn)型為天使投資人。這樣，在我國的資本市場上就會(huì)形成一個(gè)良性循環(huán)。

雖然天使投資對(duì)回報(bào)的期望值并不是很高，但一般也要有10倍到20倍的回報(bào)才足夠吸引他們。這是因?yàn)椋麄儧Q定出手投資時(shí)，往往在一個(gè)行業(yè)同時(shí)投資10個(gè)項(xiàng)目，最終只有一兩個(gè)項(xiàng)目可能獲得成功，只有用這種方式，天使投資人才能分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。天使投資的特征在于：第一，投資金額一般較小，且是一次性投入，它對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的審查也并不苛刻。它更多地是基于投資人的主觀判斷或者是由個(gè)人的好惡所決定。通常天使投資是由一個(gè)人投資，并且是見好就收，屬于個(gè)體或者小型的商業(yè)行為。第二，很多天使投資人其本身就是企業(yè)家，能相對(duì)理解創(chuàng)業(yè)者面對(duì)的難處。天使投資人是起步公司的最佳融資對(duì)象。第三，他們不一定是富豪或高收入人士。天使投資人可能是鄰居、家庭成員、朋友、公司伙伴、供貨商或任何愿意投資公司的人士。第四，天使投資人不但可以帶來資金，同時(shí)也帶來了關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。

大力發(fā)展我國的天使投資是大勢(shì)所趨。目前，在我國民間還有大量的潛藏在人們視線以外的人群，他們仿佛一座亟待開發(fā)的金礦。當(dāng)中國的環(huán)境越來越適應(yīng)天使投資的生存和發(fā)展時(shí)，當(dāng)潛在人群逐漸接受天使投資這種投資形式時(shí)，將會(huì)有更多的“天使”降臨在中國各地，為眾多中小企業(yè)帶來福音。