6.1.4　結(jié)論與啟示

以上通過人民幣匯率與中國國際收支之間的協(xié)整分析，得出匯率是國際收支平衡影響因素之一，但還有其他因素影響國際收支。

當(dāng)前，我國國際收支不平衡一方面表現(xiàn)為總量的不平衡，即外匯儲備持續(xù)較快增長；另一方面還表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)的不平衡，即國際收支經(jīng)常項目與資本項目連續(xù)多年“雙順差”。由于儲蓄大于投資是一個結(jié)構(gòu)性問題，經(jīng)常項目順差在我國具有長期性，這在很多具有高儲蓄傾向的國家也普遍存在。但這些國家大都沒有資本管制，資金跨境可以自由流動，所以，其經(jīng)常項目順差通常與資本項目逆差相抵，國際收支總體上比較平衡。

由于我國仍然沿用外匯短缺時期建立的鼓勵資本流入、限制資本流出的管理體制，導(dǎo)致在經(jīng)常項目順差形勢下資本流動對國際收支的自我調(diào)節(jié)作用缺失，加劇了國際收支總量不平衡的矛盾。雖然我國現(xiàn)在是對外凈債權(quán)國，但是民間對外債權(quán)并不多，對外金融資產(chǎn)中60%以上都是中央銀行的外匯儲備資產(chǎn)，也就是官方渠道的資本輸出。這種對外資本輸出的格局，雖然有利于集中管理，但不利于分散風(fēng)險，不僅加劇了中央銀行貨幣政策調(diào)控的壓力，而且還不利于私人部門進一步充分利用“兩個市場、兩種資源”。

上述分析也顯示匯率在起作用，但并不是問題的全部，也可能不是最主要部分。人民幣匯率升值也沒有很快消除中國的雙順差?？梢?，解決中國國際收支的不平衡必須使用一攬子綜合治理措施，包括刺激內(nèi)需的政策、取消對外資的優(yōu)惠政策等，消除各種各樣的價格扭曲，讓市場發(fā)揮更大的作用。但同時，應(yīng)該把匯率作為調(diào)整我國國際收支不平衡，解決雙順差問題的一個重要工具。