一、不同養(yǎng)老保障制度對(duì)儲(chǔ)蓄的影響

(一)現(xiàn)收現(xiàn)付養(yǎng)老保險(xiǎn)計(jì)劃

從養(yǎng)老保障制度開始建立至今，大部分國(guó)家推行的是現(xiàn)收現(xiàn)付制模式，與此相應(yīng)，理論上關(guān)于現(xiàn)收現(xiàn)付養(yǎng)老保障制度對(duì)消費(fèi)者儲(chǔ)蓄行為的影響的討論也由來已久，各種觀點(diǎn)層出不窮。

弗里德曼是較早關(guān)注養(yǎng)老保障對(duì)人們儲(chǔ)蓄行為影響的經(jīng)濟(jì)學(xué)家之一，他的分析是圍繞著養(yǎng)老保障的根本目的展開，即避免人們因?yàn)橥诵荻鴨适趧?dòng)收入或長(zhǎng)壽導(dǎo)致資源耗盡而陷入貧困的境地，認(rèn)為養(yǎng)老保障制度使政府成為個(gè)人解決退休生活的主要保障，會(huì)顯著地減少人們?cè)诰蜆I(yè)時(shí)期對(duì)私人儲(chǔ)蓄的需求。

1974年，美國(guó)前“經(jīng)濟(jì)顧問議會(huì)”主席、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)爾德斯坦開創(chuàng)性地將生命周期理論引入到養(yǎng)老保障分析中來，從養(yǎng)老保障制度影響個(gè)人對(duì)退休行為的選擇來研究對(duì)儲(chǔ)蓄的影響，其結(jié)論是不確定的。他贊成弗里德曼等人的觀點(diǎn)，并將其內(nèi)容稱為是養(yǎng)老保障的資產(chǎn)替代效應(yīng)。除此之外他指出養(yǎng)老保障還具有退休效應(yīng)，即現(xiàn)行的養(yǎng)老保險(xiǎn)給付機(jī)制可能誘使人們提前退休，它意味著工作期的縮短和退休期的延長(zhǎng)，就需要人們?cè)诰蜆I(yè)期間保持較高的儲(chǔ)蓄率，以滿足退休后的經(jīng)濟(jì)保障需要。因此養(yǎng)老保障制度到底是增加還是減少私人儲(chǔ)蓄，取決于以上這兩種效應(yīng)的權(quán)衡。如果資產(chǎn)效應(yīng)大于退休效應(yīng)，個(gè)人儲(chǔ)蓄就要減少;反之，則增加。費(fèi)爾德斯坦還利用它的這個(gè)理論估計(jì)到，在1929～1971年(不包括1941～1946年)，美國(guó)的社會(huì)保障制度大約減少了50%的個(gè)人儲(chǔ)蓄。

費(fèi)爾德斯坦的理論得到了許多學(xué)者的響應(yīng)并付諸于實(shí)踐檢驗(yàn)，他們發(fā)現(xiàn)在美國(guó)等高收入水平的國(guó)家里，養(yǎng)老保障制度的資產(chǎn)替代效應(yīng)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其退休效應(yīng)，明顯地抑制了這些國(guó)家的儲(chǔ)蓄水平，造成投資與物質(zhì)資本形成緩慢進(jìn)而延緩了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度。

以上這些觀點(diǎn)的前提條件是人們進(jìn)行儲(chǔ)蓄的惟一動(dòng)機(jī)是保障其退休生活。隨后由巴羅等人對(duì)費(fèi)爾德斯坦的理論進(jìn)行了一個(gè)擴(kuò)展，將利他主義引入到模型中，并發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老保障制度對(duì)私人儲(chǔ)蓄的影響其實(shí)相當(dāng)復(fù)雜。現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中父母與子女之間存在著相互利他性:父母希望子女們的未來生活過得較好，因而他們進(jìn)行儲(chǔ)蓄的另一個(gè)目的是希望給子女留下些遺產(chǎn)以提高他們的生活水平;子女則會(huì)在父母年老體弱時(shí)贍養(yǎng)并照顧他們。巴羅只考慮了存在父母對(duì)子女單方面利他動(dòng)機(jī)的經(jīng)濟(jì)，認(rèn)為在所有的父母都希望留給下一代人遺產(chǎn)并且代代如此的情況下，養(yǎng)老保障制度不對(duì)當(dāng)期消費(fèi)、總需求及儲(chǔ)蓄發(fā)生任何影響。其原因是利他動(dòng)機(jī)使得父母選擇在年老時(shí)將獲得的養(yǎng)老金儲(chǔ)蓄起來當(dāng)做遺產(chǎn)留給下一代，子女可以用這些遺產(chǎn)來抵消他們因?yàn)槔U納養(yǎng)老保障稅(費(fèi))而導(dǎo)致收入水平的下降。這樣子女們的預(yù)算約束不會(huì)發(fā)生任何變化，如此延續(xù)下去，各代人的預(yù)算約束都不會(huì)受到養(yǎng)老保障的影響，自然而然地他們的消費(fèi)行為和儲(chǔ)蓄意愿也就不會(huì)發(fā)生改變，此時(shí)養(yǎng)老保障制度對(duì)私人儲(chǔ)蓄總量和社會(huì)財(cái)富積累的作用是中性的。

萊因特則認(rèn)為當(dāng)父母的這種遺產(chǎn)動(dòng)機(jī)無法實(shí)現(xiàn)時(shí)，養(yǎng)老保障制度對(duì)儲(chǔ)蓄可能會(huì)產(chǎn)生負(fù)面效應(yīng)。在生活中有些家庭會(huì)因?yàn)檫B續(xù)遭受“壞運(yùn)氣”而總是得到較低水平的勞動(dòng)收入，現(xiàn)實(shí)的不幸迫使父母?jìng)儐适нz產(chǎn)動(dòng)機(jī)或者根本沒有能力給子女留下任何遺產(chǎn)，在這種情況下他們可能會(huì)選擇盡力地多儲(chǔ)蓄來防備生活中的各種不測(cè)。而養(yǎng)老保障制度的建立會(huì)減輕他們對(duì)未來生活的這些憂慮，使得家庭在就業(yè)期間更加關(guān)注當(dāng)前的消費(fèi)而選擇減少儲(chǔ)蓄。進(jìn)一步地，萊因特、林德伯克和威布爾繼續(xù)在巴羅的模型中加入了子女對(duì)父母存在利他主義的情況，證明了如果子女對(duì)父母的贍養(yǎng)和贈(zèng)與要大于父母給予子女的遺產(chǎn)時(shí)(即存在負(fù)遺產(chǎn)時(shí))，養(yǎng)老保障制度反而更有利于私人儲(chǔ)蓄和物質(zhì)資本積累。因?yàn)樵谶@種經(jīng)濟(jì)中，子女掌握著對(duì)父母贍養(yǎng)與贈(zèng)與多寡的權(quán)力，父母可能會(huì)為了得到更多的贍養(yǎng)費(fèi)而選擇在就業(yè)時(shí)期減少儲(chǔ)蓄，這樣子女對(duì)父母的利他動(dòng)機(jī)反而在無形中降低了儲(chǔ)蓄水平。

筆者認(rèn)為，在現(xiàn)收現(xiàn)付制中，我們可以考慮兩個(gè)儲(chǔ)蓄意愿，一是養(yǎng)老金領(lǐng)取者的儲(chǔ)蓄意愿，記為S₁;二是就業(yè)者的儲(chǔ)蓄意愿，記為S₂。如果S₁=S₂，不考慮其他因素，那么現(xiàn)收現(xiàn)付制對(duì)儲(chǔ)蓄沒有影響。但在通常情況下，養(yǎng)老金領(lǐng)取者的儲(chǔ)蓄意愿低于就業(yè)者的儲(chǔ)蓄意愿，即S₁＜S₂，因?yàn)樵诂F(xiàn)收現(xiàn)付制下，就業(yè)者所繳納的社會(huì)保險(xiǎn)稅(費(fèi))就是退休者所領(lǐng)取的養(yǎng)老金，這就說明現(xiàn)收現(xiàn)付模式對(duì)儲(chǔ)蓄的貢獻(xiàn)小于0。

由于現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老計(jì)劃本身沒有什么儲(chǔ)蓄積累，不利于提高一國(guó)的儲(chǔ)蓄水平，所以，許多實(shí)行現(xiàn)收現(xiàn)付制的國(guó)家紛紛建立專門的養(yǎng)老保險(xiǎn)基金，增加個(gè)人繳費(fèi)比例，使個(gè)人繳費(fèi)多寡與養(yǎng)老金收入直接掛鉤，希望利用個(gè)人退休賬戶的強(qiáng)制儲(chǔ)蓄功能，提高本國(guó)的儲(chǔ)蓄率。例如，智利1981年在改革養(yǎng)老保險(xiǎn)制度時(shí)國(guó)民儲(chǔ)蓄率僅為10%，1996年國(guó)民儲(chǔ)蓄率已高達(dá)29%。20世紀(jì)80年代中期，澳大利亞的工會(huì)組織要求雇主為職工建立個(gè)人退休賬戶，作為工資福利計(jì)劃的一部分。澳大利亞政府一方面迫于工會(huì)的壓力，另一方面希望個(gè)人退休賬戶能夠成為提高儲(chǔ)蓄率的手段，所以同意進(jìn)行養(yǎng)老保險(xiǎn)的私營(yíng)化改革，在加強(qiáng)控制社會(huì)統(tǒng)籌基本養(yǎng)老金的給付對(duì)象和給付標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，著力發(fā)展個(gè)人賬戶儲(chǔ)存基金模式，并從1988年起將這一本屬自愿參加儲(chǔ)蓄的個(gè)人賬戶公積金改為全面的、強(qiáng)制性的個(gè)人賬戶制。由于實(shí)施了這項(xiàng)改革，澳大利亞的私人儲(chǔ)蓄率已從1991年的12%提高到1995年的15%。

盡管理論上還不能肯定現(xiàn)收現(xiàn)付制會(huì)降低社會(huì)總儲(chǔ)蓄率，但不可能通過現(xiàn)收現(xiàn)付制提高社會(huì)儲(chǔ)蓄率，則是可以斷定的。

(二)基金制

首先來看戴維斯的研究結(jié)論。

戴維斯利用生命周期理論研究過養(yǎng)老基金對(duì)于個(gè)人生命期儲(chǔ)蓄的影響。他認(rèn)為，由于以下幾個(gè)原因，養(yǎng)老保險(xiǎn)制度并不會(huì)使個(gè)人儲(chǔ)蓄減少。(1)由于養(yǎng)老承諾的非流動(dòng)性和未來收益的不確定性，尤其是在通貨膨脹壓力下，個(gè)人儲(chǔ)蓄不會(huì)隨著養(yǎng)老金收益的增加而一對(duì)一地減少;(2)流動(dòng)性約束的存在使個(gè)人自由借債的能力受限，那么，個(gè)人在年輕時(shí)就應(yīng)該為年老的消費(fèi)積累資金，這樣，個(gè)人儲(chǔ)蓄既不會(huì)因?yàn)榻鑲膊粫?huì)因?yàn)閺?qiáng)制儲(chǔ)蓄而減少;(3)為了追求閑暇，職工可能希望提前退休，這也會(huì)使他增加工作期的儲(chǔ)蓄;(4)如果從當(dāng)前消費(fèi)轉(zhuǎn)向未來消費(fèi)的稅收方面有優(yōu)惠政策，也會(huì)為提高個(gè)人的總儲(chǔ)蓄而提供激勵(lì)。

然而，戴維斯在分析了12個(gè)OECD國(guó)家、智利和新加坡的養(yǎng)老基金后，并沒有發(fā)現(xiàn)養(yǎng)老基金對(duì)個(gè)人儲(chǔ)蓄的規(guī)律性影響，因此，他認(rèn)為，基金制養(yǎng)老金計(jì)劃對(duì)個(gè)人儲(chǔ)蓄的影響要依各個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的具體情況而定。

與現(xiàn)收現(xiàn)付制不同，基金制是雇員把工作期間的一部分收入交給基金，雇員退休以后基金再向他(她)兌現(xiàn)當(dāng)初的養(yǎng)老金承諾。基金制的養(yǎng)老金支付取決于職工的繳費(fèi)額及基金的投資收益。雖然基金制并不能增加個(gè)人的可支配收入，但是基金制的強(qiáng)制性繳費(fèi)會(huì)對(duì)個(gè)人儲(chǔ)蓄模式產(chǎn)生影響。首先，養(yǎng)老基金的積累是完全無流動(dòng)性的，不可能用于退休之外的其他目的。特別是不能用來在收入出現(xiàn)重大變動(dòng)時(shí)維持消費(fèi)，或滿足特殊的需要，或?yàn)樽≌推渌陀孟M(fèi)品的消費(fèi)提供資金，甚至不能用于為這方面的貸款提供抵押。由于這方面的原因，1元的養(yǎng)老金繳費(fèi)只能替代不到1元的個(gè)人自愿儲(chǔ)蓄。其次，未來的經(jīng)濟(jì)因素是不確定的，尤其是在通貨膨脹的壓力之下，養(yǎng)老金面臨著貶值的危險(xiǎn)，因而養(yǎng)老金繳費(fèi)不會(huì)等額地減少個(gè)人自愿儲(chǔ)蓄。再次，在一個(gè)經(jīng)濟(jì)不斷增長(zhǎng)的社會(huì)里，人們可能希望提早退休(事實(shí)上在經(jīng)合組織國(guó)家，工作人員提早退休的傾向增強(qiáng))，這會(huì)提高他們工作期間的儲(chǔ)蓄傾向。最后，稅收方面的優(yōu)惠也會(huì)為提高個(gè)人總儲(chǔ)蓄提供激勵(lì)。莫迪利亞尼等人的實(shí)證研究證實(shí)，在美國(guó)1美元的強(qiáng)制性養(yǎng)老金繳費(fèi)將會(huì)替代60～90美分的自愿儲(chǔ)蓄，也就是說個(gè)人總儲(chǔ)蓄將增加10～40美分。這表明，基金制養(yǎng)老金計(jì)劃總的來說可以增加個(gè)人儲(chǔ)蓄。

在實(shí)行基金制時(shí)，會(huì)出現(xiàn)下列情況:(1)養(yǎng)老金承諾存在非流動(dòng)性和未來收益的不確定性，尤其是在通貨膨脹的壓力下，個(gè)人儲(chǔ)蓄不會(huì)隨著養(yǎng)老金受益的增加而一對(duì)一地減少。(2)流動(dòng)性約束的存在限制了個(gè)人自由借債的能力，意味著個(gè)人在其一生中需要較高借入的那些時(shí)間內(nèi)，并不能夠按照其整個(gè)生命周期的消費(fèi)計(jì)劃進(jìn)行消費(fèi)。這樣，強(qiáng)制儲(chǔ)蓄(如養(yǎng)老金的繳費(fèi))既不會(huì)因?yàn)榻鑲膊粫?huì)因?yàn)闇p少個(gè)人自愿儲(chǔ)蓄而減少。(3)在一個(gè)增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)中，工人可能希望提前退休，這也會(huì)使他增加工作期的儲(chǔ)蓄。(4)如果從當(dāng)前消費(fèi)轉(zhuǎn)向未來消費(fèi)的替代效應(yīng)超過了可以減少儲(chǔ)蓄的收入效應(yīng)，那么稅收方面的優(yōu)惠政策也會(huì)提高個(gè)人的總儲(chǔ)蓄。

不能依賴于經(jīng)濟(jì)學(xué)推理來歸納一個(gè)國(guó)家養(yǎng)老保險(xiǎn)體系將會(huì)對(duì)國(guó)民儲(chǔ)蓄有特殊的影響。如果養(yǎng)老保險(xiǎn)體系提供的繳費(fèi)回報(bào)率低，鼓勵(lì)人們提前退休或強(qiáng)制人們更多地繳費(fèi)，那么儲(chǔ)蓄就會(huì)增加。如果養(yǎng)老保險(xiǎn)體系給人們更高的繳費(fèi)回報(bào)，鼓勵(lì)推遲退休，減少老年生活的風(fēng)險(xiǎn)，或者用現(xiàn)收現(xiàn)付制代替基金制度，那么儲(chǔ)蓄就會(huì)減少。

相對(duì)于現(xiàn)收現(xiàn)付制，基金制對(duì)國(guó)民儲(chǔ)蓄有著更為有利的影響，至少是在計(jì)劃的初始階段。研究表明，在這種養(yǎng)老金計(jì)劃下積累的資產(chǎn)，不會(huì)被家庭所擁有的那部分資產(chǎn)完全抵消，但是在考慮基金制的養(yǎng)老保險(xiǎn)制度對(duì)經(jīng)濟(jì)整體的純影響的問題上，統(tǒng)計(jì)上的數(shù)據(jù)并沒有提供一個(gè)清晰的框架。

在這方面做出比較肯定的推論(甚至不能稱之為結(jié)論)只有一個(gè):由于現(xiàn)收現(xiàn)付制的社會(huì)保障計(jì)劃對(duì)個(gè)人在退休期間的養(yǎng)老金收益作出了新的承諾，因而減少了個(gè)人儲(chǔ)蓄。