日本保險(xiǎn)公司的破產(chǎn)風(fēng)潮對我國保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的啟示

四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院　曾忠東　彭　菊

自20世紀(jì)30年代以來，由于世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)、利率變革、通貨膨脹、巨災(zāi)事故，保險(xiǎn)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，從1978～1994年的16年間，世界上有648家保險(xiǎn)公司破產(chǎn)。尤其是1997年4月，素以穩(wěn)健著稱的日本壽險(xiǎn)業(yè)巨頭——日產(chǎn)生命保險(xiǎn)公司宣告破產(chǎn)，掀起了日本保險(xiǎn)公司的破產(chǎn)風(fēng)潮。2000年4月30日，日本第一火災(zāi)海上保險(xiǎn)公司因負(fù)債千億日元，資不抵債而宣告破產(chǎn)；2000年10月9日日本排名第12大保險(xiǎn)公司千代田生命和排名第11的協(xié)榮生命也相繼宣告破產(chǎn)。從1996～2001年日本連續(xù)9家保險(xiǎn)公司破產(chǎn)，^[1]不僅沖擊了日本金融體系乃至國民經(jīng)濟(jì)，而且引起了國際金融市場的動(dòng)蕩。這給整個(gè)世界的保險(xiǎn)業(yè)和國際社會都造成了極大的震動(dòng)，同時(shí)，也給年輕的中國保險(xiǎn)業(yè)發(fā)出了警告:保險(xiǎn)公司在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的同時(shí)，切不可忘記了自身的風(fēng)險(xiǎn)管理。

一、日本保險(xiǎn)公司破產(chǎn)風(fēng)潮產(chǎn)生的原因

日本是保險(xiǎn)業(yè)最發(fā)達(dá)的國家之一，1994年日本保費(fèi)收入甚至超過美國，雄踞世界榜首。1999年，日本共有109家保險(xiǎn)公司，其中14家進(jìn)入《財(cái)富》雜志評選的世界500強(qiáng)。然而，20世紀(jì)90年代以來，受泡沫經(jīng)濟(jì)破滅、經(jīng)濟(jì)蕭條的影響，日本保險(xiǎn)公司出現(xiàn)了空前的發(fā)展危機(jī):保費(fèi)收入低增長或負(fù)增長，償付能力比率大幅下降，退保率不斷攀升，不良資產(chǎn)比率不斷惡化，并最終引發(fā)了大規(guī)模的破產(chǎn)風(fēng)潮，相繼有9家保險(xiǎn)公司宣布破產(chǎn)，其中包括千代田生命、協(xié)榮生命等曾位列世界500強(qiáng)的大型保險(xiǎn)公司。

日本保險(xiǎn)業(yè)破產(chǎn)風(fēng)潮的產(chǎn)生的原因是多方面的，“泡沫經(jīng)濟(jì)”崩潰和經(jīng)濟(jì)長期大蕭條是重要的誘發(fā)因素，但根本的原因還在于對保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的不足和失誤。日本政府的保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)政策、保險(xiǎn)公司對各種相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的綜合效應(yīng)的考慮，以及保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管重點(diǎn)等方面都存在著不足之處。

1.在政府的過度保護(hù)下保險(xiǎn)公司對風(fēng)險(xiǎn)管理缺乏動(dòng)力

日本第二次世界大戰(zhàn)后采取的經(jīng)濟(jì)管理模式為“政府主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)”，在這一體制下，政府對保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行嚴(yán)格的管制和保護(hù)，不僅對外限制開放，對內(nèi)也限制競爭。在政府產(chǎn)業(yè)政策的過度保護(hù)下，日本保險(xiǎn)市場形成了寡頭壟斷，據(jù)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）1998年的統(tǒng)計(jì)，日本保險(xiǎn)公司的數(shù)量僅為117家，而同期美國的保險(xiǎn)公司為5162家。在這種情況下，日本保險(xiǎn)公司之間缺乏競爭，保險(xiǎn)費(fèi)率統(tǒng)一、產(chǎn)品單一，公司對風(fēng)險(xiǎn)管理的動(dòng)力不足，分散風(fēng)險(xiǎn)的渠道也有限。在“重規(guī)模、輕效益，重保護(hù)、輕競爭”的政策引導(dǎo)下，保險(xiǎn)公司不論效益地發(fā)展規(guī)模，在高利率時(shí)期大量販賣高預(yù)定利率的傳統(tǒng)型產(chǎn)品來爭搶市場，為未來償付能力不足埋下了巨大的隱患。同時(shí)，日本保險(xiǎn)公司在自身的發(fā)展過程中，過多地局限于本國市場的開發(fā)，在吸取歐美保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)、產(chǎn)品創(chuàng)新和經(jīng)營戰(zhàn)略和機(jī)制等方面都存在著一定的失誤。

2.保險(xiǎn)公司對各種相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的綜合效應(yīng)考慮不足

日本保險(xiǎn)公司面臨的主要風(fēng)險(xiǎn):保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)定利率風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)之間相互影響、相互關(guān)聯(lián)，并最終決定著保險(xiǎn)公司面臨的總風(fēng)險(xiǎn)。各風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性如圖1所示，預(yù)定利率風(fēng)險(xiǎn)與投資風(fēng)險(xiǎn)完全線性相關(guān)，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)獨(dú)立于預(yù)定利率風(fēng)險(xiǎn)和投資風(fēng)險(xiǎn)，而管理風(fēng)險(xiǎn)與其余三項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)完全線性相關(guān)。因此，保險(xiǎn)公司面臨的總風(fēng)險(xiǎn)由各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)之間的綜合效應(yīng)決定。

圖1　各種風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性
資料來源:野口彰:《日本壽險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)資本模型及監(jiān)管措施》，《精算通訊》第五卷第1期。

日本的保險(xiǎn)公司在經(jīng)濟(jì)高漲時(shí)期銷售了大量的高預(yù)定利率儲蓄型產(chǎn)品，承受著較大的利率風(fēng)險(xiǎn)。在投資方面，則大量投資于高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)率的股票和房地產(chǎn)，組合過于集中。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在1975～1986年，日本壽險(xiǎn)公司投資于“一般貸款”的比重從62.5%降到35.9%，減少了近27個(gè)百分點(diǎn)，而同期投資于有價(jià)證券的比重則從21.7%上升至41.5%，增加了近20個(gè)百分點(diǎn)，并成為各項(xiàng)投資中占比最高的項(xiàng)目。同時(shí)，保險(xiǎn)公司對產(chǎn)品定價(jià)、對風(fēng)險(xiǎn)管理的各種模型和技術(shù)方法有限，為風(fēng)險(xiǎn)的識別、度量并進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)測帶來了一定困難。

因此，當(dāng)日本經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化、政府長期采取超低利率時(shí)，各種風(fēng)險(xiǎn)的綜合效應(yīng)便凸顯出來。日本的實(shí)際利率連續(xù)幾年降至了零點(diǎn)幾，而日本保險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率一般為8%左右，形成了“利率倒掛”，加之投資于股市的保險(xiǎn)基金連年虧損，致使保險(xiǎn)公司最終形成巨額利差損。同時(shí)股市一路狂跌，保險(xiǎn)公司重倉持有的大量股票資產(chǎn)大幅貶值；樓價(jià)下跌，許多投向樓市的資金都難以收回。投資的實(shí)際收益低于保證水平和大量不良貸款的增加使保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)與負(fù)債嚴(yán)重不匹配，大大削弱了保險(xiǎn)公司的償付能力。由于公司利潤下降，退保率增加，新的投保率減少，并形成惡性循環(huán)。當(dāng)各種風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)顯現(xiàn)并相互作用時(shí)，保險(xiǎn)公司已無力化解，破產(chǎn)勢不可當(dāng)。

3.保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管不力

首先，在監(jiān)管體系上，1997年以前，日本的保險(xiǎn)監(jiān)管權(quán)力集中于中央，由大藏省監(jiān)管，行政指導(dǎo)是日本保險(xiǎn)監(jiān)管的特色。其次，在監(jiān)管指標(biāo)上，日本長期以來注重對保險(xiǎn)條款和保險(xiǎn)費(fèi)率的監(jiān)管，直到1996年新《保險(xiǎn)業(yè)法》實(shí)施后，才仿效美國對保險(xiǎn)公司實(shí)行以償付能力為中心的監(jiān)管。但此時(shí)的監(jiān)管指標(biāo)不夠全面系統(tǒng)，監(jiān)管目標(biāo)也局限于某一特定時(shí)期保險(xiǎn)公司的靜態(tài)償付能力，并未考慮保險(xiǎn)公司經(jīng)營環(huán)境的變化。最后，在解決保險(xiǎn)業(yè)償付能力不足時(shí)的措施也存在缺陷。相對于銀行業(yè)來說，日本政府對保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)重視不夠，缺少在資本方面的資助和扶持，從而導(dǎo)致解決保險(xiǎn)業(yè)問題的基金明顯不足。

二、日本保險(xiǎn)公司的破產(chǎn)風(fēng)潮對我國保險(xiǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的啟示

日本雖然是保險(xiǎn)業(yè)比較發(fā)達(dá)的國家，但是由于對風(fēng)險(xiǎn)管理的不足和失誤仍然導(dǎo)致了破產(chǎn)浪潮的發(fā)生。我國保險(xiǎn)業(yè)目前面臨的狀況也與日本有許多相似的地方，譬如我國保險(xiǎn)公司數(shù)量偏少，各保險(xiǎn)公司仍處于粗放經(jīng)營時(shí)期、追求規(guī)模擴(kuò)大和保費(fèi)的增長，資產(chǎn)收益沒有保證，對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面管理的制度基礎(chǔ)薄弱、技術(shù)和方法落后等。日本保險(xiǎn)公司的頻繁破產(chǎn)既給我國保險(xiǎn)業(yè)界敲響了警鐘——加強(qiáng)我國保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理已刻不容緩，同時(shí)也給我們提供了有益的借鑒。

1.完善競爭機(jī)制，增強(qiáng)保險(xiǎn)公司對風(fēng)險(xiǎn)管理的動(dòng)力

從日本的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)來看，政府對市場進(jìn)行過度保護(hù)會削弱企業(yè)的經(jīng)營自主性，因此我國要根據(jù)本國的經(jīng)濟(jì)市場化、國際化進(jìn)程，適度推進(jìn)市場開放，完善競爭機(jī)制，增強(qiáng)保險(xiǎn)公司進(jìn)行自身風(fēng)險(xiǎn)管理的動(dòng)力，從而提高其市場競爭力。我國的保險(xiǎn)公司數(shù)量偏少，截至2004年9月，我國的中資保險(xiǎn)公司數(shù)量僅77家，大部分市場份額仍被中國人保、中國人壽等幾大保險(xiǎn)公司占有，這就迫切要求我國應(yīng)增加國內(nèi)競爭主體，特別是民營保險(xiǎn)公司的數(shù)量。與此同時(shí)，截至2004年共有39家外國保險(xiǎn)公司在華開設(shè)70家營業(yè)性機(jī)構(gòu)，124家外國機(jī)構(gòu)設(shè)立了187家代表處，外資保險(xiǎn)公司的數(shù)量已超出了中資保險(xiǎn)公司。目前我國保險(xiǎn)業(yè)已全面開放，我國保險(xiǎn)公司既要有緊迫感，也化壓力為動(dòng)力，積極利用國外的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，在險(xiǎn)種設(shè)計(jì)、銷售、服務(wù)、資金運(yùn)用等方面不斷學(xué)習(xí)和改進(jìn)，以增強(qiáng)自身的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)效益最大化。

2.構(gòu)建全面的風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系和技術(shù)平臺，對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面管理

由于保險(xiǎn)公司面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)之間相互關(guān)聯(lián)，相互影響，所以應(yīng)該注重各風(fēng)險(xiǎn)間的綜合效應(yīng)，對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面管理。目前我國保險(xiǎn)公司主要面臨著保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)。我國對保險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)的方法和模型相對落后，成本較高，險(xiǎn)種量少。同時(shí)利率倒掛風(fēng)險(xiǎn)無時(shí)不在，2006年上半年七年期國債發(fā)行收益率僅為2.51%，跌至壽險(xiǎn)保單的預(yù)定利率附近。根據(jù)2006年6月25日《國務(wù)院關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)改革發(fā)展的若干意見》，我國保險(xiǎn)資金的投資渠道涵蓋了從金融投資到實(shí)業(yè)投資、從債權(quán)投資到股權(quán)投資、從境內(nèi)投資到境外投資等各個(gè)方面，投資產(chǎn)品的多元化在為保險(xiǎn)公司帶來豐厚收益的同時(shí)，也為風(fēng)險(xiǎn)管理提出了更高的要求。

要對風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面有效的管理，在實(shí)踐層面中要求各保險(xiǎn)公司內(nèi)部要具有完善的風(fēng)險(xiǎn)管理控制制度和先進(jìn)的管理技術(shù)和工具，而我國在這兩方面都比較薄弱，建議可以從以下入手加強(qiáng):

第一，應(yīng)健全保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理控制制度。首先，要構(gòu)建全新的風(fēng)險(xiǎn)管理組織體系，對所有的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行整體管理。要適應(yīng)保險(xiǎn)企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)變化，逐步建立董事會管理下的風(fēng)險(xiǎn)管理組織架構(gòu)；在風(fēng)險(xiǎn)管理的執(zhí)行層面，逐步實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理橫向延伸、縱向管理，強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)管理要涵蓋所有業(yè)務(wù)領(lǐng)域，以實(shí)現(xiàn)對保險(xiǎn)企業(yè)整體的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。其次，構(gòu)建全新的內(nèi)部控制治理機(jī)制。完善股份制改革，通過產(chǎn)權(quán)的科學(xué)界定，提高內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理的動(dòng)力。再者，構(gòu)建符合全面風(fēng)險(xiǎn)管理要求的業(yè)務(wù)管理新制度。建立健全業(yè)務(wù)流程控制，整合業(yè)務(wù)操作流程，構(gòu)筑起面向全公司、覆蓋所有業(yè)務(wù)品種和涉及業(yè)務(wù)全過程的風(fēng)險(xiǎn)管理體系。最后，構(gòu)建以風(fēng)險(xiǎn)為核心的績效評價(jià)機(jī)制，建立科學(xué)的激勵(lì)約束機(jī)制。

第二，積極引進(jìn)并應(yīng)用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和工具。首先，應(yīng)積極引進(jìn)VaR技術(shù)，為企業(yè)各個(gè)業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行匯總和在業(yè)務(wù)部門之間進(jìn)行比較的手段提供方便；其次，應(yīng)當(dāng)將風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)在經(jīng)濟(jì)資本分配體系之上。借鑒西方風(fēng)險(xiǎn)管理的綜合計(jì)量模型及量化計(jì)算方法，建立科學(xué)而實(shí)用的經(jīng)濟(jì)資本/RAROC風(fēng)險(xiǎn)驅(qū)動(dòng)型管理模式。

3.完善保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制，增強(qiáng)監(jiān)管的有效性

我國已經(jīng)建立了以償付能力為核心的保險(xiǎn)監(jiān)管體制，制定了最低償付能力額度以及償付能力監(jiān)管的指標(biāo)體系，但在監(jiān)管中還存在技術(shù)落后以及機(jī)制不完善等方面的問題。可以從以下幾方面加強(qiáng)我國保險(xiǎn)監(jiān)管的建設(shè):首先，監(jiān)管內(nèi)容應(yīng)加入風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)控要求，盡快建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系。其次，監(jiān)管方式應(yīng)增加動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理方式。應(yīng)引入國外動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控方式，增強(qiáng)監(jiān)管的有效性。再次，應(yīng)建立健全監(jiān)管機(jī)制。建立委任精算師制度以及保險(xiǎn)公司信用評級制度，這一方面可增加風(fēng)險(xiǎn)評估的客觀性、及時(shí)性和準(zhǔn)確性；另一方面，可以減少監(jiān)管成本，提高監(jiān)管效率。最后，應(yīng)加強(qiáng)信息披露要求，增強(qiáng)保險(xiǎn)公司經(jīng)營透明度。

4.構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管理的文化環(huán)境

風(fēng)險(xiǎn)管理意識在我國還很薄弱，應(yīng)盡快培育一種風(fēng)險(xiǎn)管理的文化。首先，應(yīng)樹立先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理文化理念。要改變以往對風(fēng)險(xiǎn)管理的偏見，風(fēng)險(xiǎn)管理的過程同樣是創(chuàng)造價(jià)值的過程。風(fēng)險(xiǎn)管理的任務(wù)就是尋找業(yè)務(wù)過程的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)、衡量業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)度，積極尋找、發(fā)展防范風(fēng)險(xiǎn)的辦法，在克服風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)從風(fēng)險(xiǎn)管理中創(chuàng)造收益。其次，風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)貫穿到企業(yè)文化建設(shè)的始終。最后，風(fēng)險(xiǎn)管理文化的構(gòu)建需要全員參與。只有讓風(fēng)險(xiǎn)管理的理念深入人心，讓每一位員工認(rèn)識到自身的工作崗位上可能存在的危險(xiǎn)，時(shí)刻警覺，形成防范風(fēng)險(xiǎn)的第一道屏障。

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【注釋】

[1]1997～2001年日本共有9家保險(xiǎn)公司經(jīng)營失敗:日產(chǎn)生命保險(xiǎn)株式會社，1997年4月；東邦生命保險(xiǎn)株式會社，1999年6月；第一火災(zāi)保險(xiǎn)相互公司，2000年5月；第百生命保險(xiǎn)株式會社，2000年5月；大正生命保險(xiǎn)株式會社，2000年8月；干代田生命保險(xiǎn)相互會社，2000年9月；協(xié)榮生命保險(xiǎn)株式會社，2000年10月；東京生命保險(xiǎn)相互公司，2001年3月；大成火災(zāi)保險(xiǎn)株式會社，2001年11月。