2010年中國信貸市場分析與預(yù)測

一、2009年上半年我國信貸市場運行情況簡要回顧

根據(jù)國家統(tǒng)計局的相關(guān)數(shù)據(jù)以及人民銀行公布的《2009年第二季度貨幣政策執(zhí)行報告》，2009年上半年我國信貸市場的運行情況呈現(xiàn)以下幾個方面的特點。

（一）金融機(jī)構(gòu)存款增長速度加快，活期存款增加較多

截至2009年6月末，全部金融機(jī)構(gòu)（含外資金融機(jī)構(gòu)，下同）本外幣各項存款余額為58.1萬億元，比年初增加10.1萬億元，同比多增5.2萬億元，同比增長28.7％，增速較上年同期比高10.8個百分點。其中，人民幣各項存款余額為56.6萬億元，比年初增加10.0萬億元，同比多增5.0萬億元，同比增長29.0％，增速較上年同期高10.2個百分點；外匯存款余額為2081億美元，比年初增加154億美元，同比少增33億美元，同比增長16.0％，增速較上年同期高17.8個百分點。

圖1-1　存款余額情況

從人民幣存款的部門分布來看，居民戶存款保持了比較快的增長水平，非金融性公司存款增長明顯加快，企業(yè)活期存款增長較多。圖1-1顯示了各項存款余額、儲蓄存款余額以及企業(yè)存款余額從2008年6月至2009年6月之間的變化情況。自2009年以來，居民戶人民幣存款余額同比增速始終保持在28％以上，6月末為25.4萬億元，比年初增加3.2萬億元，同比多增9754億元，同比增長28.3％，增速比上年同期高13.7個百分點。非金融性公司人民幣存款余額為27.6萬億元，比年初增加5.9萬億元，同比多增4.2萬億元，同比增長34.8％，增速比上年同期高14.7個百分點。上半年企業(yè)活期存款同比多增2.1萬億元，企業(yè)流動資金儲備充足，一定程度上反映了企業(yè)對未來經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)期變好，有望加大生產(chǎn)經(jīng)營上的投入。截至6月末，財政存款余額為2.5萬億元，比年初增加6883億元，同比少增3351億元，同比下降11.0％。

（二）金融機(jī)構(gòu)各項貸款余額保持增長，增速明顯加快，增長量創(chuàng)歷史新高

2009年上半年的信貸市場中，各項貸款余額穩(wěn)步增加，增長速度明顯加快。從圖1-2和圖1-3中可以看出，為了應(yīng)對全球金融危機(jī)，從2008年底開始推行的適度寬松的貨幣政策在2009年體現(xiàn)出了顯著的效應(yīng)。截至2009年6月末，全部金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額為39.8萬億元，比年初增加7.7萬億元，同比多增5.9萬億元，同比增長32.8％，增速分別較上年同期和第一季度末高17.5％和5.8％。其中，人民幣貸款余額為37.7萬億元，比年初增加7.37萬億元，同比多增4.9萬億元，同比增長34.4％，增速分別較上年同期和第一季度末高20.2％和4.7％。特別是2009年第二季度，人民幣貸款仍保持較快的增長勢頭，新增2.8萬億元，同比多增1.7萬億元。

圖1-2　貸款余額月度值

從圖1-3中我們可以看到，2008年全年人民幣各項貸款余額增量為41703.76億元，而2009年僅上半年的人民幣各項貸款余額的增幅達(dá)到了74051.48億元，超過近十年來每年的全年增量，創(chuàng)下歷史新高。

（三）受樓市回暖影響，居民戶貸款增長勢頭加快

從人民幣貸款的部門投向上看，居民戶貸款增長穩(wěn)步提高，非金融性公司及其他部門貸款增長較快。截至6月末，居民戶貸款比年初增加1.1萬億元，同比多增5990億元，同比增長23.8％，增速較2008年同期和第一季度末分別提高2.7％和6.9％。央行統(tǒng)計的“居民戶貸款”包含居民消費性貸款和居民經(jīng)營性貸款，其中，居民戶消費性貸款比年初增加6506億元，同比多增3918億元，增長勢頭逐步加快；而居民戶經(jīng)營性貸款比年初增加4101億元，同比多增2071億元。非金融性公司及其他部門貸款比年初增加6.3萬億元，同比多增4.3萬億元，同比增長37.0％，增速較上年同期高24.4％。

圖1-3　貸款余額年度值及年增長率

在居民戶消費貸款中，住房按揭貸款是占比最大的一部分，其增速在很大程度上決定個人消費貸款的增速。由于2009年上半年房地產(chǎn)市場快速回升，房地產(chǎn)成交量放大帶動樓市回暖，使居民對房地產(chǎn)價格上漲有了更高預(yù)期，因此刺激了新的買房需求，導(dǎo)致居民戶貸款大幅度上升。有數(shù)據(jù)顯示，個人住房貸款比年初增加4662億元，同比多增2835億元。如圖1-4所示，我國的商品房銷售額從2009年第二季度起出現(xiàn)了顯著的增長趨勢，居民戶貸款額隨之增長。

圖1-4　居民戶貸款額與商品房銷售額

（四）中長期貸款增長率明顯高于短期貸款增長率

從貸款的期限結(jié)構(gòu)來看，截至2009年6月末，短期貸款余額142994.35億元，比年初增長10.7％，比上年同期增長15.4％；中長期貸款余額193128.85億元，比年初增長19.8％，比上年同期增長31.7％。特別地，上半年新增中長期貸款3.2萬億元，同比多增2萬億元。從新增中長期貸款投向來看，主要傾向于擴(kuò)內(nèi)需、保增長等重點領(lǐng)域，促進(jìn)了投資需求增加和經(jīng)濟(jì)增長，為進(jìn)一步擴(kuò)大消費創(chuàng)造條件。如圖1-5所示，近三年來，中國長期貸款的增長率基本上都高于短期貸款的增長率，銀行信貸資金的運用長期化趨勢明顯。此外，短期和中長期貸款增長率體現(xiàn)出了明顯的季節(jié)特征，貸款增長率在第一季度加速上升，而從第二季度開始回落。這是由于商業(yè)銀行通常在年底已經(jīng)用完了所有的信貸額度，有大量的信貸申請等待在新一年的額度中實施，導(dǎo)致第一季度貸款激增，并在后面的季度里受制于信貸規(guī)模限制而出現(xiàn)回落。

圖1-5　短期貸款與中長期貸款增長率

（五）新增中長期貸款主要投向第三產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)

從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來看，新增中長期貸款主要投向第三產(chǎn)業(yè)，符合產(chǎn)業(yè)調(diào)整要求。數(shù)據(jù)顯示，上半年新增中長期貸款投向第三產(chǎn)業(yè)的力度明顯加大。截至6月末，第一產(chǎn)業(yè)、第二產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)中長期貸款分別比年初增加177億元、6803億元和2.4萬億元，增長率為17.0％、23.4％和44.6％，分別占全部中長期貸款的0.6％、22％和77.4％（如圖1-6所示）。

從行業(yè)投向上看，人民幣中長期貸款主要投向基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)三大領(lǐng)域（如圖1-7所示）。上半年，主要金融機(jī)構(gòu)（包括國有商業(yè)銀行、政策性銀行、股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行）投向基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)（交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)）的人民幣中長期貸款為1.6萬億元，占新增中長期貸款的51.6％，較上年同期提高3.8％。其中，投向水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)的中長期貸款增長較快，分別新增8921億元和5249億元，占新增基礎(chǔ)設(shè)施中長期貸款的88.7％；投向電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)的中長期貸款增長相對緩慢，新增1807億元，僅占新增基礎(chǔ)設(shè)施中長期貸款的11.3％。主要金融機(jī)構(gòu)投向租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)的人民幣中長期貸款為4246億元，占新增中長期貸款的比重為13.7％，較上年同期提高7.7％；投向房地產(chǎn)業(yè)的中長期貸款為3501億元，占新增中長期貸款的比重為11.3％，較上年同期降低7.9％。

圖1-6　全部中長期貸款的產(chǎn)業(yè)投向

圖1-7　新增中長期貸款的行業(yè)投向

圖1-8　按貸款用途劃分的貸款情況

（六）工業(yè)和商業(yè)貸款保持穩(wěn)定，農(nóng)業(yè)貸款增長迅速，首超商業(yè)貸款

圖1-8顯示了按貸款用途分析的信貸結(jié)構(gòu)。從圖中我們可以看出工業(yè)貸款和商業(yè)貸款基本保持穩(wěn)定。截至2009年6月，工業(yè)貸款余額達(dá)到39333.24億元，商業(yè)貸款余額達(dá)到19204.88億元。在國家發(fā)展農(nóng)業(yè)的傾斜政策下，農(nóng)業(yè)貸款的增長比例較為明顯，上半年新增農(nóng)業(yè)貸款2751.41億元，占同期人民幣貸款新增額度的比重為4.8％，同比增長16.8％，超過全國貸款平均增長率。此外，在2009年農(nóng)業(yè)貸款余額首次超過商業(yè)貸款余額。

（七）金融機(jī)構(gòu)貸款利率繼續(xù)回調(diào)

2009年以來，我國政府堅持實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款利率繼續(xù)回落。截至6月末，非金融性公司及其他部門人民幣貸款加權(quán)平均利率為4.8％，較2008年末下降0.58個百分點。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為5.70％，票據(jù)融資加權(quán)平均利率為1.95％，較2008年末分別下降0.53和0.94個百分點。個人住房貸款利率持續(xù)下行，6月份加權(quán)平均利率為4.34％，較2008年末下降0.6個百分點。

實行下浮和基準(zhǔn)利率的貸款占比增加，而實行上浮利率的貸款占比下降。6月份，非金融性公司及其他部門一般貸款實行下浮和基準(zhǔn)利率的占比分別為30.47％和33.70％，比年初分別上升4.91個和3.57個百分點；實行上浮利率的貸款占比為35.83％，比年初下降8.48個百分點。

境內(nèi)外幣存貸款利率繼續(xù)下降。受到國際金融市場利率持續(xù)走低影響，外幣貸款利率逐月下降。2009年6月，3個月以內(nèi)和3（含3個月）～6個月美元貸款利率分別為1.49％和1.48％，較2008年末分別下降2.17和2.54個百分點。而活期、3個月以內(nèi)大額美元存款利率分別為0.11％和0.32％，較2008年末分別下降0.74個和0.90個百分點；多家金融機(jī)構(gòu)下調(diào)了300萬美元以內(nèi)小額外幣存款利率，其中，1年期美元存款利率下調(diào)至0.75％～0.85％。

二、2010年影響信貸市場發(fā)展的因素預(yù)測

2010年我國信貸市場的運行受到信貸資金供給與需求兩個方面因素的影響。從供給來看，信貸資金的充裕程度在很大程度上受制于中央銀行的貨幣政策，然而貨幣政策走向則取決于經(jīng)濟(jì)增長率、通貨膨脹率、人民幣匯率等多方面的宏觀經(jīng)濟(jì)情況。從需求來看，企業(yè)信貸需求、居民住房信貸需求以及政府投資的資金需求是銀行信貸需求的主要部分。

（一）2010年貨幣政策的寬松程度將有所下降，但依然保持在較為寬松的水平，信貸資金增長率將低于2009年

2009年上半年我國金融機(jī)構(gòu)貸款余額的增長幅度創(chuàng)下歷史新高，充裕的信貸資金在推動經(jīng)濟(jì)增長方面發(fā)揮了積極的作用，但也不可避免地累積了一定的風(fēng)險。這種風(fēng)險不僅體現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)可能面臨的信貸風(fēng)險，也體現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)存在流動性過剩和通貨膨脹的壓力。從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和國際經(jīng)濟(jì)形勢來看，相對于2009年，2010年的信貸規(guī)模將有所緊縮，但仍會處于較為寬松的水平。

1．經(jīng)濟(jì)增長走出低谷

2008年下半年以來在國際金融危機(jī)的影響下，我國出口以及引進(jìn)外資受到嚴(yán)重影響，經(jīng)濟(jì)增長陷入低谷。在中央銀行寬松的貨幣政策以及4萬億元經(jīng)濟(jì)刺激計劃的影響下，政府投資對經(jīng)濟(jì)增長起到了較大的拉動作用。同時推進(jìn)的醫(yī)療、社會保障改革提高了居民的消費意愿，家電下鄉(xiāng)等政策則有效地刺激了消費的增長?？梢灶A(yù)計2008年以來積極的貨幣政策和財政政策產(chǎn)生的政策效率會持續(xù)至2010年，帶動中國經(jīng)濟(jì)走出低谷。

2010年我國將繼續(xù)面對復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，經(jīng)濟(jì)增長的方式逐步實現(xiàn)轉(zhuǎn)變，消費結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)將處于升級的階段。這體現(xiàn)在以下幾個方面：第一，經(jīng)濟(jì)增長的環(huán)境成本開始減少，把節(jié)約能源、減少污染物排放作為調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重要方式，對鋼鐵、水泥等高排放、高耗能的行業(yè)采取調(diào)整存量、管住增量、扶優(yōu)汰劣的措施，支持優(yōu)秀企業(yè)改進(jìn)技術(shù)，完善落后產(chǎn)能退出制度；第二，消費性需求在拉動增長中的作用逐年加強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)增長正由過去的投資拉動型向投資、消費和出口共同拉動的格局轉(zhuǎn)變，同時把縮小城鄉(xiāng)差異和地區(qū)差異作為擴(kuò)大內(nèi)需的著力點；第三，在防范通貨膨脹風(fēng)險的同時，繼續(xù)實施收入分配改革、資源價格改革等政策，通過放寬準(zhǔn)入條件等措施促進(jìn)民間投資增長，加大對新興產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)發(fā)展的支持力度，促進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)增長速度的穩(wěn)步提高和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化；第四，出口結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化，雖然紡織、鋼鐵等傳統(tǒng)制造業(yè)產(chǎn)品的出口出現(xiàn)下降，但機(jī)電產(chǎn)品、高科技產(chǎn)品出口增幅明顯；第五，積極推行自主創(chuàng)新，進(jìn)一步加大科研經(jīng)費投入并調(diào)整科研經(jīng)費投入結(jié)構(gòu)。隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化，我國經(jīng)濟(jì)體系的運行將具有持續(xù)的動力。

目前，市場普遍預(yù)測2010年我國將走出經(jīng)濟(jì)增長的低谷，經(jīng)濟(jì)增長率將高于2008年和2009年。2009年7月，國家統(tǒng)計局表示中國經(jīng)濟(jì)此輪增長的底部應(yīng)該在2008年第四季度。根據(jù)4、5兩個月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的表現(xiàn)及走勢分析，無論從GDP、工業(yè)生產(chǎn)增長情況，還是從鋼材生產(chǎn)量、發(fā)電量等實物指標(biāo)來看，如果不出現(xiàn)新的大的意外，基本可以斷定，當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)見底，最困難的時候已經(jīng)過去，下階段經(jīng)濟(jì)可望企穩(wěn)向好。此外，2009年10月1日國際貨幣基金組織（IMF）表示，中國是引領(lǐng)亞洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要動力之一，并將中國2009年和2010年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期上調(diào)至8.5％和10％；高盛于2009年8月10日發(fā)布亞洲經(jīng)濟(jì)分析，將中國2009年經(jīng)濟(jì)增長上調(diào)至9.4％，2010年增幅上調(diào)至11.9％；渣打銀行上調(diào)中國今明年的GDP為8.5％和8.9％；摩根斯坦利將我國2009年GDP增長預(yù)期上調(diào)至9％，2010年的GDP增長預(yù)期上調(diào)至10％。

鑒于經(jīng)濟(jì)增長的樂觀預(yù)期，相對于2009年的“天量”信貸而言，2010年信貸供給將有所收緊。但是，在復(fù)雜的國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，經(jīng)濟(jì)增長還面臨一些不確定性的因素，中央銀行大幅調(diào)高利率、法定準(zhǔn)備金等緊縮性政策出現(xiàn)的可能性還比較小。

2．通貨膨脹壓力初顯

自2009年2月以來，CPI同比進(jìn)入負(fù)增長，且負(fù)增長速率整體呈變大的趨勢，8月較7月降幅略有收窄，CPI環(huán)比呈“V”型，3－6月為負(fù)增長，負(fù)增長速率在3％左右，7月轉(zhuǎn)為零增長，8月增長率為0.5％。PPI同比指數(shù)自2009年以來一直處于負(fù)增長，且降速呈擴(kuò)大的趨勢，8月較7月略有收窄，從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，PPI數(shù)據(jù)自2009年4月以來連續(xù)5個月上漲。2009年前8個月，CPI消費物價指數(shù)同比累計下降1.2％，PPI工業(yè)品出廠價格指數(shù)累計下降6.4％。

CPI和PPI的雙下降是否是由于通貨緊縮造成？從我國的情況看，我國實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，貨幣供應(yīng)量同比上升，廣義貨幣（M2）增速連續(xù)上升，5月、6月的同比增長高達(dá)18.69％、24.29％，貨幣供應(yīng)充足。CPI和PPI雙走低的因素是多方面的，但最重要的因素是受全球經(jīng)濟(jì)低迷影響，國際市場初級產(chǎn)品價格繼續(xù)低位振蕩，大宗商品能源進(jìn)口價格較低，生產(chǎn)資料價格較低，農(nóng)產(chǎn)品價格處于低位，導(dǎo)致PPI指數(shù)下降，最終傳導(dǎo)到消費品市場，引起CPI指數(shù)走低。

雖然目前價格指數(shù)依然走低，但預(yù)計2010年我國可能存在一定的通貨膨脹的壓力，這從當(dāng)前消費需求穩(wěn)步回暖、股市回升以及房價、食品價格和資源性產(chǎn)品價格開始上漲等現(xiàn)象中已經(jīng)體現(xiàn)出來。2009年1－6月，糧食價格環(huán)比已經(jīng)連續(xù)6個月上漲，累積漲幅達(dá)4.9％；伴隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國際市場石油價格等大宗商品價格也從1月開始逐步走高，呈現(xiàn)出回升態(tài)勢，2009年第二季度布倫特原油現(xiàn)貨和紐約商品交易所原油期貨當(dāng)季平均價格比上季度分別上漲31.9％和38.1％，倫敦金屬交易所鋁和銅當(dāng)季平均價格比上季度分別上漲9.3％和35.8％。充足的貨幣供應(yīng)和國際大宗商品等的成本推動可能會使CPI和PPI從2009年第四季度起開始走高，2010年市場將面臨通貨膨脹的壓力。從這個角度而言，2010年的貨幣政策將有所緊縮，信貸大幅上漲的局面將得到改變。

3．世界經(jīng)濟(jì)緩步復(fù)蘇

繼2008年底和2009年初的嚴(yán)重衰退后，世界經(jīng)濟(jì)于2009年第二季度開始出現(xiàn)一些積極的跡象，全球主要經(jīng)濟(jì)體的底部得到確認(rèn)，甚至開始低水平的復(fù)蘇。世界主要經(jīng)濟(jì)體的采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）連續(xù)上升，接近甚至超過臨界點50，制造業(yè)處于擴(kuò)張的邊緣，出口態(tài)勢也不斷走好。OECD30個成員國的經(jīng)濟(jì)在2009年第二季度與第一季度持平，結(jié)束了近一年來的下跌趨勢，開始企穩(wěn)。亞洲區(qū)域內(nèi)各經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)明顯好轉(zhuǎn)，中國、越南、印度和印度尼西亞等國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，新加坡在2009年第二季度扭轉(zhuǎn)了近一年來的持續(xù)負(fù)增長的局面，韓國經(jīng)濟(jì)在第一季度的基礎(chǔ)上增長了2.6％，日本內(nèi)閣公布的數(shù)據(jù)表明，扣除物價變動因素，第二季度日本經(jīng)濟(jì)在第一季度的基礎(chǔ)上增長了0.9％，按年率算增長3.7％，為5個季度以來的首次正增長。第二季度美國GDP同比下降1％，好于預(yù)期，其住房購買力綜合指數(shù)（HAI）也較高，房地產(chǎn)市場低水平回升，成屋成交量4個月來保持上漲。第二季度歐元區(qū)國家經(jīng)濟(jì)環(huán)比下降僅0.1％，德國經(jīng)濟(jì)增長首次扭負(fù)為正，環(huán)比增長0.3％，英國經(jīng)濟(jì)增長環(huán)比降幅也僅0.8％，大大好于第一季度的預(yù)期。

在信心方面，2009年9月的全球經(jīng)理人調(diào)查報告顯示，六成經(jīng)理人認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，認(rèn)為企業(yè)獲利增長速度有機(jī)會高于經(jīng)濟(jì)增長速度的經(jīng)理人也由兩個月前的－3％升至38％。同時近來的多項民意調(diào)查也顯示，投資者對經(jīng)濟(jì)發(fā)展持樂觀態(tài)度，避險資金也從美元資產(chǎn)和債券市場轉(zhuǎn)移至股市和其他貨幣市場，推動全球股市的上漲。

同時考慮到世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇仍然面臨著一系列的問題，比如產(chǎn)能過剩、財政赤字大幅攀升、失業(yè)率居高不下等問題，我們預(yù)測世界經(jīng)濟(jì)的修復(fù)將經(jīng)歷漫長的過程，2010年世界經(jīng)濟(jì)將慢步復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)增長在低位運行。受到國際市場的影響，我國在出口和吸引國外直接投資上在短期內(nèi)還難以出現(xiàn)顯著的改變，這也給我國經(jīng)濟(jì)增長帶來了壓力和不確定性。有鑒于此，2010年的貨幣政策雖然有所緊縮，但仍然將很可能繼續(xù)保持在寬松水平。

4．人民幣短期升值可能性不大，長期存在升值預(yù)期

人民幣對美元匯率是我國匯率體系中的主導(dǎo)匯率，人民幣對非美元匯率是套算匯率，人民幣有效匯率是人民幣對美元匯率和人民幣對非美元匯率的加權(quán)平均，我國央行匯率制度的主要目標(biāo)是人民幣對美元匯率，但也重視人民幣有效匯率。2009年以來，美元／人民幣匯率均在6.8200～6.8400區(qū)間內(nèi)波動，波動幅度較小，匯率基本穩(wěn)定；前8個月的人民幣實際有效匯率指數(shù)分別為120.94、126.09、124.73、122.45、120、116.38、115.75和117.38，在2月較大升值后連續(xù)貶值5個月，并在8月轉(zhuǎn)為升值。人民幣匯率保持穩(wěn)定的主要原因為在國際金融危機(jī)的沖擊下，我國經(jīng)濟(jì)增長減慢，通脹風(fēng)險得到控制，物價水平持續(xù)下降，國際收支雖然保持雙順差但有所改善，央行實行寬松的貨幣政策，人民幣升值壓力不大。

目前我國經(jīng)濟(jì)形勢企穩(wěn)回升，但從對外貿(mào)易角度看，出口形勢依舊嚴(yán)峻，過去10個多月的出口數(shù)據(jù)尚未反彈，人民幣升值并不明智；從人民幣升值預(yù)期來看，銀行收支及結(jié)匯相關(guān)數(shù)據(jù)顯示未來的一段時間大量資金回流中國資本市場的跡象不明顯，人民幣的升值預(yù)期弱化，同時國家外匯管理局國際收支司副司長管濤近日也表示，3月市場對人民幣的升值預(yù)期大約為5％，最近已低于1％，升值預(yù)期較弱；從國內(nèi)外的政治壓力來看，最近兩年各國的主要目標(biāo)仍是本國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，對人民幣升值的要求暫時放緩，IMF也在其評估報告中稱在促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整中人民幣升值只能發(fā)揮輔助作用，人民幣升值“應(yīng)在條件允許時循序漸進(jìn)地進(jìn)行”，另外從反面來看，若人民幣升值，中國的出口將受阻，失業(yè)率將提高，國外進(jìn)口品的價格也將降低，對整個世界經(jīng)濟(jì)形勢不利，故人民幣升值的國內(nèi)外政治壓力也比較小。我們預(yù)測2010年的匯率將繼續(xù)按照主動性、可控性和流動性的原則，以市場供求為基礎(chǔ)，參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度，保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定?？紤]到我國經(jīng)濟(jì)形勢開始好轉(zhuǎn)，全球宏觀和市場大環(huán)境也正慢慢發(fā)生變化，預(yù)計人民幣在長期存在升值預(yù)期。

5．全球貨幣政策有望進(jìn)入加息周期

為消除國際金融危機(jī)的影響、刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，目前相當(dāng)多的國家還在推行寬松的貨幣政策，國際市場的利率水平普遍較低。自2008年底開始，全球利率經(jīng)過一系列的降息后低位運行，美聯(lián)儲的聯(lián)邦基金利率為0.25％，歐洲央行的再融資利率為1.00％，日本央行的無擔(dān)保利率為0.10％，加拿大央行隔夜拆借利率為0.25％，英國央行的回購利率為0.50％，瑞士央行的3個月利率0.25％，瑞典央行回購利率為0.25％，澳大利亞現(xiàn)金利率為3.25％，中國銀行間七天同業(yè)拆借加權(quán)利率為1.49％。從各國基準(zhǔn)利率的比較來看（如圖1-9所示），我國的利率水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于除澳大利亞之外的其他國家。上文提到，從長期看人民幣還處于升值的通道中，如果我國中央銀行采取提高利率的緊縮性貨幣政策，人民幣升值的壓力將進(jìn)一步放大。因此，保持寬松的貨幣政策對緩解人民幣升值壓力具有一定的作用。

圖1-9　世界各國基準(zhǔn)利率^【1】

同時我們也要注意到，在全球一系列寬松貨幣政策的推動下，世界經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)回升，但也帶來了通貨膨脹的危險。一般情況下，貨幣政策的變化到其對CPI產(chǎn)生實質(zhì)的影響通常需要一年或一年以上的時間，所以貨幣政策應(yīng)該具有前瞻性，不能等到通貨膨脹達(dá)到政策目標(biāo)才開始緊縮。2009年10月6日澳大利亞央行將基準(zhǔn)利率從3％提高到3.25％，實現(xiàn)了澳大利亞自2008年3月以來的首次利率上調(diào)，這不僅使其成為G20中第一個提高基準(zhǔn)利率的國家，這也將成為世界主要經(jīng)濟(jì)體開始緊縮貨幣政策的標(biāo)志。美聯(lián)儲主席伯南克也明確表示美聯(lián)儲將視經(jīng)濟(jì)情況把握未來緊縮貨幣政策的時機(jī)，以避免通貨膨脹。2010年全球貨幣政策將進(jìn)入加息周期。我們預(yù)測，在全球貨幣政策趨緊的影響下，我國的利率水平有可能相應(yīng)提升，但提升的幅度不會太大。

目前，我國經(jīng)濟(jì)運行中的積極因素不斷增多，經(jīng)濟(jì)開始企穩(wěn)回升，但全球經(jīng)濟(jì)形勢仍舊嚴(yán)峻，影響經(jīng)濟(jì)回升的不確定性因素仍然很多。我國工作的重點仍然是保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，故我們預(yù)測在2010年，央行仍會采取適度寬松的貨幣政策，引導(dǎo)信貸量的適度增長，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。同時，央行會根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，利用市場化的方式進(jìn)行適度微調(diào)，把握好貨幣政策的重點和力度，及時發(fā)現(xiàn)問題和解決問題，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好發(fā)展。

（二）企業(yè)、居民和政府的資金需求依舊保持旺盛

1．消費市場保持平穩(wěn)增長，實體經(jīng)濟(jì)的資金需求增加

2009年以來我國經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，實體經(jīng)濟(jì)的資金需求量增加。銀行家景氣調(diào)查結(jié)果顯示，我國二季度的貸款需求指數(shù)為67.5％，比一季度高0.84個百分點，比2008年四季度高7.15個百分點。

2009年我國商品市場保持了平穩(wěn)較快發(fā)展的態(tài)勢，消費增長勢頭旺盛。1－6月，我國社會消費品零售總額5.87萬億元，同比增長15％，扣除價格因素實際增長16.6％，為近30年來國內(nèi)消費的第二高點，增幅同比提高3.7個百分點。上半年，僅京津冀、珠三角和長三角三大經(jīng)濟(jì)圈的社會消費品零售總額就達(dá)2.3萬億元，同比增長15.3％，扣除物價和翹尾因素實際增長17.2％，同比加快4.2個百分點。國內(nèi)消費市場保持較快增長主要有以下三方面的原因：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，資本市場信心進(jìn)一步加強(qiáng)，GDP加速增長；（2）住房、家電、汽車等大宗商品消費態(tài)勢回升；（3）消費券、旅游券等政府刺激活動取得了明顯成效。

目前我國政府正在采取一系列擴(kuò)大內(nèi)需的措施，使經(jīng)濟(jì)增長的重點從重工業(yè)和出口向消費和服務(wù)轉(zhuǎn)移，其中《國務(wù)院辦公廳關(guān)于搞活流通擴(kuò)大消費的意見》是我國關(guān)于刺激消費促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的一項重要措施，在商務(wù)部和地方各級政府的狠抓落實下已取得了積極的成效。協(xié)調(diào)緊密的工作機(jī)制已經(jīng)形成、市場調(diào)控力度不斷加大、市場流通網(wǎng)絡(luò)建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)、家電下鄉(xiāng)政策全面實施、以舊換新工作正式實施、消費模式創(chuàng)新取得進(jìn)展。這一系列成效為我國消費增長奠定了堅實的基礎(chǔ)。同時，全球的消費者信心指數(shù)開始上升，尼爾森7月底公布的全球消費者信心指數(shù)調(diào)查結(jié)果顯示：2009年第二季度，全球消費者信心指數(shù)在第一季度77點的基礎(chǔ)上上升了5點，達(dá)到82點，全球消費信心明顯增強(qiáng)，與此同時，中國消費者信心指數(shù)上升6點，指數(shù)排名全球第六位。

我們預(yù)測，在2010年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的環(huán)境下，隨著消費信貸和教育融資不斷擴(kuò)大、社保體系逐步完善、中國消費環(huán)境不斷改善和家庭收入不斷增加，中國消費市場將保持平穩(wěn)較快發(fā)展。消費市場的積極發(fā)展將有力推動經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，有利于企業(yè)消化存貨，促使企業(yè)進(jìn)入擴(kuò)大生產(chǎn)投資的階段，從而對信貸資金產(chǎn)生較大的需求。

2．房地產(chǎn)價格企穩(wěn)回升有望持續(xù)，房地產(chǎn)信貸需求增加

2009年以來，利好的政策、剛性的需求和投資者作用等多個因素共同推動房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。3－7月，全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)（簡稱“國房景氣指數(shù)”）分別為94.74、94.76、95.94、96.55和98.01，指數(shù)顯示房地產(chǎn)業(yè)仍處于不景氣階段，但不景氣狀態(tài)正在改善（如圖1-10）。

圖1-10　國房景氣指數(shù)

2009年以來，房地產(chǎn)開發(fā)投資額逐步提高，全國商品房銷售迅速增長，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金來源豐富，房價止跌回升，房地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)回升。1－7月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資為17720億元，同比增長11.6％；商品房銷售面積41755萬平方米，同比增長37.1％；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金來源28639億元，同比增長28.7％。2009年一、二季度房地產(chǎn)價格指數(shù)分別為98.7和100.2，房地產(chǎn)價格開始回升。

由于房地產(chǎn)的主要生產(chǎn)要素土地是政府壟斷的，房地產(chǎn)市場并不是完全競爭市場，其價格并不只是由市場的供給和需求兩方面因素作用的結(jié)果，而是很大程度上受政府政策的影響。從政府層面來看，繁榮的房地產(chǎn)市場不僅會帶動鋼筋、水泥等建筑行業(yè)的發(fā)展，而且會促進(jìn)就業(yè)和帶動銀行等金融行業(yè)的發(fā)展，對實體經(jīng)濟(jì)和虛擬經(jīng)濟(jì)影響都很大，能為中國經(jīng)濟(jì)的增長做出巨大的貢獻(xiàn)，但伴隨著房地產(chǎn)市場的繁榮，高漲的房價也會不利于刺激消費和拉動內(nèi)需，因此要求房價適度，與經(jīng)濟(jì)的增長以及人民的收入水平相協(xié)調(diào)。從我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢來看，房地產(chǎn)市場的有效供給不足，而寬松的貨幣政策、2008年以來的儲蓄增長以及中國城市化進(jìn)程的特殊性使我國房地產(chǎn)市場需求依舊剛勁，上半年房地產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)開發(fā)冷和銷售熱并存的局面?？傊?，綜合考慮到房地產(chǎn)行業(yè)受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和信貸、利率、交易稅費等政策的影響，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢企穩(wěn)回升和上述相關(guān)政策穩(wěn)定的情況下，我們預(yù)計2010年房地產(chǎn)價格將回升，并帶來居民房地產(chǎn)信貸需求的增加。

3．政府投資增速放緩，民間投資走強(qiáng)

本次金融危機(jī)爆發(fā)以后，中國經(jīng)濟(jì)之所以能快速走出低谷，主要是受到政府寬松的貨幣政策和積極的財政政策的刺激。在國家一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策的綜合作用下，加之政府巨額的投資拉動，中國經(jīng)濟(jì)下滑勢頭得到了有效遏制并企穩(wěn)回升，不僅實現(xiàn)了保增長的目標(biāo)，而且上半年的GDP增長率達(dá)到7.1％。目前，正在建設(shè)的投資項目需要大量的后續(xù)貸款，而新建項目也將陸續(xù)下達(dá)，這些都構(gòu)成了對信貸資金的旺盛需求。

但是我們應(yīng)該清楚地認(rèn)識到，當(dāng)前主要依靠政府投資實現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)增長是不能持續(xù)的。大量信貸資金進(jìn)入了國家壟斷的鐵路、工程、基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，導(dǎo)致這些行業(yè)產(chǎn)能過剩，而民營企業(yè)貸款不足新增貸款的10％，面臨著融資難和稅負(fù)重等問題，對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的貢獻(xiàn)較小，存在著嚴(yán)重的國進(jìn)民退現(xiàn)象。中國正處于工業(yè)化和城市化的過程中，民間投資的投資空間大，發(fā)展?jié)摿Ω?，對消費的拉動作用強(qiáng)，民間投資的發(fā)展不僅可以實現(xiàn)保增長的現(xiàn)實目標(biāo)，而且符合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長遠(yuǎn)要求。

我們預(yù)測2010年，政府投資增速將放緩，民間投資將走強(qiáng)，因此民間投資帶來的資金需求可能出現(xiàn)較大幅度的增長。民間投資將走強(qiáng)的預(yù)測主要基于以下兩點：

一是相關(guān)促進(jìn)民間投資政策的出臺。2005年國務(wù)院出臺的《關(guān)于鼓勵支持和引導(dǎo)個體私營等非公有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見》（簡稱“非公36條”）明確提出“允許非公有資本進(jìn)入壟斷行業(yè)和領(lǐng)域，在電力、電信、鐵路、民航、石油行業(yè)和領(lǐng)域，加快進(jìn)行改革，引入市場競爭機(jī)制”，該“非公36條”掃除了民間資本進(jìn)入壟斷行業(yè)和領(lǐng)域的制度上障礙。2009年5月出臺的《2009年深化經(jīng)濟(jì)體制改革工作意見》首次提出深化壟斷行業(yè)改革，拓寬民間投資的領(lǐng)域和渠道，加快研究鼓勵民間資本進(jìn)入石油、鐵路、電力、電信、市政公用設(shè)施等重要領(lǐng)域的相關(guān)政策，帶動社會投資。目前，《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干意見》（簡稱“中小企業(yè)29條”）已經(jīng)出臺，“中小企業(yè)29條”的內(nèi)容涉及進(jìn)一步營造有利于中小企業(yè)發(fā)展的良好環(huán)境、切實緩解中小企業(yè)融資困難、加大對中小企業(yè)的財稅扶持力度、加快中小企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和結(jié)構(gòu)調(diào)整、支持中小企業(yè)開拓市場、努力改進(jìn)對中小企業(yè)的服務(wù)等方面。

二是民間投資信心漸趨恢復(fù)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年3月以來隨著經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)回升，民間投資的重要組成部分私營企業(yè)投資也呈走強(qiáng)的趨勢：1－3月、1－4月、1－5月、1－6月、1－7月私營企業(yè)投資增速分別為27.7％、28.9％、32.8％、34.2％和34.3％，私營企業(yè)數(shù)也呈現(xiàn)出近兩年來少有的高增長速度。私營企業(yè)數(shù)和私營投資的這種走勢表明，民間投資信心正在逐漸恢復(fù)，民間投資即將走強(qiáng)。

三、2010年我國信貸市場運行特征預(yù)測

在財政政策和貨幣政策等一系列政策的作用下，中國經(jīng)濟(jì)從2009年二季度開始企穩(wěn)回升，但也帶來了通脹風(fēng)險、資產(chǎn)價格泡沫風(fēng)險、不良資產(chǎn)風(fēng)險等隱患，信貸高速增長不可持續(xù)。與此同時，由于國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)還不牢固，內(nèi)生增長動力尚待加強(qiáng)，“保增長、保民生、保穩(wěn)定”仍是2010年政府調(diào)控的主要目標(biāo)，我們預(yù)測2010年雖然信貸需求保持旺盛，但信貸規(guī)模增長幅度會比2009年有所下降。如果2009年下半年和2010年的經(jīng)濟(jì)增長存在較大的困難，信貸規(guī)模增長率可能依然保持在20％以上的水平；如果2010年的經(jīng)濟(jì)增長樂觀，信貸規(guī)模增長率可能會回調(diào)到15％～20％。在總量控制的同時，政府會加強(qiáng)對信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整，注重信貸增長對實體經(jīng)濟(jì)的支撐，實現(xiàn)“調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型、增后勁”，切實防范可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險。2010年信貸市場的運行特征體現(xiàn)在以下幾個方面：

（一）解決中小企業(yè)融資難問題，力促中小企業(yè)發(fā)展

中小企業(yè)量大面廣，占全國企業(yè)數(shù)的99％以上，解決了75％左右的城鎮(zhèn)人口和農(nóng)村轉(zhuǎn)移勞動力的就業(yè)問題，對稅收的貢獻(xiàn)率超過50％，對GDP的貢獻(xiàn)率超過60％，創(chuàng)新能力突出，是我國抵御國際金融危機(jī)的重要支柱。但由于規(guī)模小、資產(chǎn)少、信譽不高、治理結(jié)構(gòu)不夠合理等問題，中小企業(yè)融資難問題一直存在，解決中小企業(yè)的融資問題刻不容緩，這關(guān)系到我國能否將潛在需求轉(zhuǎn)化為有效需求，真正擴(kuò)大內(nèi)需，從而從根本上促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。

央行采取了一系列的措施為中小企業(yè)融資，如運用信貸政策工具加大中小企業(yè)信貸支持、發(fā)行中小企業(yè)信貸資產(chǎn)支持證券、發(fā)行中小企業(yè)短期融資券、支持對中小企業(yè)貸款的中小金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立等。2009年8月19日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，在原有的促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的政策措施基礎(chǔ)上提出了六項新措施扶持中小企業(yè)發(fā)展。央行統(tǒng)計顯示，截至2009年6月底，中小企業(yè)人民幣貸款余額為13.7萬億元，占企業(yè)貸款余額的54.3％，貸款余額同比增長31.3％。

目前，我國經(jīng)濟(jì)在積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策等一系列的政策作用之下開始企穩(wěn)回升，中小企業(yè)自身活力的恢復(fù)關(guān)系到中國經(jīng)濟(jì)能否真正實現(xiàn)平穩(wěn)較快發(fā)展，我們預(yù)測在2010年，我國會采取積極的信貸政策解決中小企業(yè)的融資難問題，同時優(yōu)化中小企業(yè)結(jié)構(gòu)，從根本上提升中國經(jīng)濟(jì)增長的質(zhì)量，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

（二）信貸政策向中西部傾斜

我國經(jīng)濟(jì)以東部沿海為主，中西部為輔，東中西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡已制約住我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，在國家一系列政策的推動下，中西部地區(qū)開始崛起，和東部地區(qū)的差距正在逐步縮小。2009年上半年，許多中西部省份GDP增速高于全國平均增速，多省GDP增速超10％，內(nèi)蒙古更以16.2％居全國第一，而東部沿海地區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長仍顯乏力；從工業(yè)增加值來看，西部增長13.2％，中部增長6.8％，東部增長5.9％；城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資方面，西部增長42.1％，中部增長38.1％，東部增長26.7％。這主要是因為中西部經(jīng)濟(jì)主要靠我國內(nèi)需推動，東部沿海經(jīng)濟(jì)外向型高，主要依賴國際市場，而當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)依舊比較低迷，外部經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)慢于國內(nèi)市場的恢復(fù)。

目前，我國有一系列的政策扶持中西部的發(fā)展。首先，中西部地區(qū)是國家擴(kuò)大內(nèi)需的主要場地。國家的4萬億元投資計劃重點投向基礎(chǔ)設(shè)施和民生領(lǐng)域，十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃主要集中在重化工業(yè)領(lǐng)域，這些為基礎(chǔ)設(shè)施薄弱、產(chǎn)業(yè)重工業(yè)化的中西部地區(qū)提供了有利的政策環(huán)境?！皟尚蜕鐣本C合改革試驗區(qū)建設(shè)賦予了長株潭城市群和武漢城市圈探索內(nèi)生型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的機(jī)遇。統(tǒng)籌城鄉(xiāng)綜合配套改革試驗區(qū)使成都、重慶具有先行先試權(quán)。

中西部地區(qū)在我國經(jīng)濟(jì)板塊中具有重要的地位，在我國擴(kuò)大內(nèi)需實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中扮演著至關(guān)重要的角色，其發(fā)展對于我國東部勞動密集型產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)移和升級具有不可或缺的作用。我們預(yù)測2010年信貸將向中西部傾斜，國家會進(jìn)一步強(qiáng)化中西部開發(fā)與崛起的信貸政策支持措施，引導(dǎo)和鼓勵金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行相關(guān)的金融創(chuàng)新和金融支持，促進(jìn)中西部發(fā)展，同時吸引沿海勞動密集型產(chǎn)業(yè)向中西部轉(zhuǎn)移，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局空間，實現(xiàn)東中西互動和優(yōu)勢互補。

（三）繼續(xù)加大對農(nóng)業(yè)的信貸支持力度

2009年上半年夏糧實現(xiàn)新中國成立來的首次連續(xù)6年增產(chǎn)，總產(chǎn)量達(dá)到2647億斤，增長2.2％，；全國夏收油菜籽面積為1.02億畝，預(yù)計總產(chǎn)量1290萬噸，增長11.7％，創(chuàng)歷史新高；畜牧業(yè)生產(chǎn)增勢平穩(wěn)，豬牛羊禽肉產(chǎn)量達(dá)3580萬噸，增長6.3％；肉蛋奶市場供應(yīng)充足，禽蛋產(chǎn)量1282萬噸，增長5.6％；漁業(yè)生產(chǎn)和漁業(yè)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)向好，水產(chǎn)養(yǎng)殖產(chǎn)量1491萬噸，產(chǎn)量增長穩(wěn)定。全國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長為保穩(wěn)定、保民生、保增長提供了穩(wěn)定的支撐。

“農(nóng)，天下之大本也”，農(nóng)業(yè)是安天下、穩(wěn)民心的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)。農(nóng)業(yè)為許多行業(yè)提供原材料，是其他各行各業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，農(nóng)業(yè)的發(fā)展必然會促進(jìn)各行各業(yè)的興旺，反之則阻礙各行各業(yè)的發(fā)展。我國是一個農(nóng)業(yè)大國，更應(yīng)該持續(xù)穩(wěn)定地發(fā)展好農(nóng)業(yè)。2010年我國將繼續(xù)鞏固和加強(qiáng)農(nóng)業(yè)的基礎(chǔ)地位，促進(jìn)農(nóng)民持續(xù)增收和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展，在信貸上主要體現(xiàn)為：確保支農(nóng)信貸資金的來源，加大農(nóng)業(yè)信貸資金的投入；提高對農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的信貸支持，改善農(nóng)業(yè)生產(chǎn)條件，增強(qiáng)農(nóng)業(yè)發(fā)展后勁；支持農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對農(nóng)業(yè)科學(xué)技術(shù)創(chuàng)新、開發(fā)和推廣的支持力度，從而建立和健全適應(yīng)市場經(jīng)濟(jì)的農(nóng)業(yè)科學(xué)體系；完善農(nóng)村金融服務(wù)體系，以優(yōu)質(zhì)的服務(wù)促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；努力做好“汽車下鄉(xiāng)”、“家電下鄉(xiāng)”、“雙百市場”、“萬村千鄉(xiāng)市場”、農(nóng)村信息化建設(shè)和農(nóng)機(jī)具購置補貼等配套金融服務(wù)工作，為廣大農(nóng)民擴(kuò)大消費提供融資便利。

（四）信貸將進(jìn)一步支持汽車的生產(chǎn)和消費

汽車產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)鏈長、關(guān)聯(lián)度高、帶動作用大，能很大程度上拉動消費和擴(kuò)大就業(yè)，在整個國民經(jīng)濟(jì)和社會的發(fā)展中起著重要的作用。加快提升我國汽車產(chǎn)業(yè)的技術(shù)水平和競爭力，擴(kuò)大汽車的生產(chǎn)和消費，對改善人民生活和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展意義重大。

2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以后，政府采取了一系列的措施促進(jìn)汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在稅收方面，政府一方面降低了購買機(jī)動車的購置稅，使更多的消費者買得起車，另一方面以燃油稅替代養(yǎng)路費，降低了私家車的使用成本，使更多的人用得起車?！捌嚹ν熊囅锣l(xiāng)”和汽車家電“以舊換新”等政策擴(kuò)大了汽車消費需求，促進(jìn)了農(nóng)村消費和循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。另外，最近政府推出的《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》有利于穩(wěn)定汽車消費，加快汽車產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動汽車產(chǎn)業(yè)升級，促進(jìn)我國汽車產(chǎn)業(yè)持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展。

如圖1-11所示，2009年1－8月，我國汽車產(chǎn)銷量保持穩(wěn)步上漲，累計汽車產(chǎn)量825.07萬輛，同比增長26.55％，累計汽車銷量833.13萬輛，同比增長29.18％，產(chǎn)銷量在世界名列前茅。預(yù)計2010年我國將繼續(xù)出臺新的汽車生產(chǎn)和消費信貸鼓勵政策，并落實“汽車下鄉(xiāng)”、“以舊換新”等已出臺政策，按照《汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》的規(guī)定堅持實施“修改和完善汽車消費信貸制度，抓緊制訂汽車消費信貸管理條例，使資信調(diào)查、信貸辦理、車輛抵押、貸款擔(dān)保、違約處置等汽車消費信貸全過程實現(xiàn)規(guī)范化、法制化。支持符合條件的國內(nèi)骨干汽車生產(chǎn)企業(yè)建立汽車金融公司。促進(jìn)汽車消費信貸模式的多元化，推動信貸資產(chǎn)證券化規(guī)范發(fā)展，支持汽車金融公司發(fā)行金融債券等”。

圖1-11　2009年1－8月我國汽車產(chǎn)銷量^【2】

（五）房地產(chǎn)市場信貸資金規(guī)模將增大

近年來，繁榮的房地產(chǎn)市場為中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展作出了巨大的貢獻(xiàn)。首先，房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高，房地產(chǎn)市場的發(fā)展不僅推進(jìn)了城市化進(jìn)程，增加了就業(yè)，而且促進(jìn)了建材、建筑、化工、冶金、紡織、機(jī)械、輕工等50多個行業(yè)的發(fā)展。其次，我國是一個高儲蓄低消費的國家，房地產(chǎn)吸收儲蓄資金將其轉(zhuǎn)化為消費和投資，這有利于改善我國消費不足的局面。房地產(chǎn)行業(yè)是經(jīng)濟(jì)增長的重要動力，在當(dāng)前的國際金融危機(jī)背景下其作用更應(yīng)充分利用。房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展受到多種因素的影響，其行業(yè)信貸資金供應(yīng)量是一個重要的方面。與所有的商品一樣，房地產(chǎn)市場信貸資金的規(guī)模受信貸資金供應(yīng)量和需求量的影響。

從資金供應(yīng)量上來看，2009年以來我國實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，銀行體系流動性充裕，預(yù)計2010年央行仍會采取適度寬松的貨幣政策，信貸量會有適度的增長，信貸資金供給量充裕。另外，國家的4萬億元投資中，32％的資金與房地產(chǎn)直接相關(guān)，隨著4萬億元的陸續(xù)投放，房地產(chǎn)信貸資金供應(yīng)量將上漲。

從資金需求量上來看，政府政策的扶持和金融機(jī)構(gòu)的降息將增大房地產(chǎn)市場的需求量，從而提高對房地產(chǎn)市場的信貸資金需求。

在政府政策方面，改善性住房取消了二套房貸限制，政策規(guī)定對已貸款購買一套住房但人均面積低于當(dāng)?shù)仄骄?，再申請購買第二套普通自住房的居民，比照執(zhí)行首次貸款購買普通自住房的優(yōu)惠政策；將現(xiàn)行個人購買普通住房超過5年（含5年）改為超過2年（含2年）轉(zhuǎn)讓的，免征營業(yè)稅；將個人購買普通住房不足2年轉(zhuǎn)讓的，由按其轉(zhuǎn)讓收入全額征收營業(yè)稅，改為按其轉(zhuǎn)讓收入減去購買住房原價的差額征收營業(yè)稅；對個人首次購買90平方米及以下普通住房的，契稅稅率暫統(tǒng)一下調(diào)到1％；對個人銷售或購買住房暫免征收印花稅；對個人銷售住房暫免征收土地增值稅；地方政府可制定鼓勵住房消費的收費減免政策。隨著經(jīng)濟(jì)的回升，該政策的實施將增大居民的房屋需求量，促進(jìn)信貸資金需求量的提升。

在金融機(jī)構(gòu)方面，自2008年10月27日起，金融機(jī)構(gòu)對居民首次購買普通自住房和改善型普通自住房提供貸款，其貸款利率的下限可擴(kuò)大為貸款基準(zhǔn)利率的0.7倍，最低首付款比例調(diào)整為20％，同時，下調(diào)個人住房公積金貸款利率，各檔次利率分別下調(diào)0.27個百分點。2008年12月17日，央行和銀監(jiān)會聯(lián)合推出了《廉租住房建設(shè)貸款管理辦法》，該辦法規(guī)定“廉租住房建設(shè)貸款利率應(yīng)按中國人民銀行公布的同期同檔次貸款基準(zhǔn)利率下浮10％執(zhí)行，新建廉租住房項目資本金不低于項目總投資20％的比例，改建廉租住房項目資本金不低于項目總投資30％的比例”。住房首付比例的下調(diào)和利率的下滑有利于提高居民的房屋消費能力，擴(kuò)大廣大居民對信貸資金的需求量。

從中長期的供需狀況來看，預(yù)計房地產(chǎn)市場信貸資金的供求都將增大，2010年的房地產(chǎn)行業(yè)信貸投放量將增加。

四、結(jié)　論

2009年為應(yīng)對國際金融危機(jī)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的增長壓力，我國政府采取了積極的財政政策和貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展，銀行體系信貸規(guī)模的增幅創(chuàng)下歷史新高，市場流動性大幅提升。2010年，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、消費增長等因素的影響下，我國企業(yè)、居民和政府的資金需求依舊保持在較高的水平。為進(jìn)一步削弱國際金融危機(jī)帶來的負(fù)面影響，我國將繼續(xù)保持寬松的貨幣政策，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供較為充裕的資金。同時，為減少通貨膨脹、人民幣升值等方面的壓力，信貸資金的增長幅度將比2009年有所回落。在信貸市場運行特征上，信貸將進(jìn)一步支持中小企業(yè)的發(fā)展，信貸政策將向農(nóng)村市場、西部地區(qū)傾斜，個人汽車消費信貸和房地產(chǎn)信貸都將出現(xiàn)較大的增長。

主要參考文獻(xiàn)

［1］International Monetary Fund: World Economic Outlook: Crisis and Recovery，2009年4月。

［2］國家信息中心信息資源開發(fā)部、中國房地產(chǎn)信息網(wǎng)：《中國房地產(chǎn)市場分析報告》，2008－2009年各期。

［3］國家信息中心：《經(jīng)濟(jì)企溫回升貨幣政策不宜輕變》，http://www.china.com.cn/。

［4］國家統(tǒng)計局：《我國民間投資信心漸趨恢復(fù)》，http://www.pingyu.gov.cn/zwgk/detail/Default.aspx？nid＝1897。

［5］李春頂：《高房價將成為經(jīng)濟(jì)增長的羈絆》http://finance.sina.com.cn/stock/t/20090908/08176719590.shtml

［6］劉倫、唐若藍(lán)：《改革開放后中國信貸市場的二元變遷路徑分析》，《區(qū)域金融研究》，2009年第5期。

［7］陸前進(jìn)：《后危機(jī)時代人民幣匯率目標(biāo)的調(diào)整》，http://www.cnstock.com/paper_new/html/2009-09/18/content_71456018.htm

［8］尼爾森：《中國消費者信心攀升至全球第六位》，http://content.caixun.com/NE/01/g9/NE01g9t1.shtm。

［9］王建：《怎樣看房地產(chǎn)走勢》，《中國經(jīng)貿(mào)導(dǎo)刊》，2009年第12期。

［10］苑德軍：《應(yīng)避免貸款增量大起大落》，《金融時報》，2009年2月27日。

［11］趙曉強(qiáng)：《汽車消費信貸市場發(fā)展空間巨大》，《經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報》，2009年第24期。

［12］中國人民銀行，《貨幣政策執(zhí)行報告》，2008－2009年各期。

［13］中國人民銀行：《CPI將會在下半年走穩(wěn)》，http://www.windin.com。

［14］中國人民銀行：《廉租住房建設(shè)信貸管理辦法》。

［15］中國人民銀行：《中國人民銀行、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的指導(dǎo)意見》。

（楊曉蘭、張慧、洪濤）

注釋

【1】　數(shù)據(jù)來源：亞太外匯網(wǎng)，http://www.Ytwhw.com

【2】　數(shù)據(jù)來源：Wind資訊。