在下一章里，我們會(huì)進(jìn)入銀行理財(cái)?shù)耐顿Y環(huán)節(jié)，特別介紹銀行理財(cái)投資債券、非標(biāo)、權(quán)益、FOF等資產(chǎn)的投資方式。不過(guò)，在進(jìn)入投資之前，我們想先講一講銀行理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債管理。

　　資產(chǎn)負(fù)債管理常常是銀行本身的核心管理工作，這些工作雖然簡(jiǎn)單地表現(xiàn)為“做報(bào)表”和“平頭寸”，但實(shí)際上卻是一個(gè)很系統(tǒng)的工程。

　　作為影子銀行，銀行理財(cái)自然也需要進(jìn)行整個(gè)資金池的資產(chǎn)負(fù)債管理，可很多時(shí)候，銀行理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債管理卻并不如銀行本身那么精細(xì)。雖然同樣表現(xiàn)為“做報(bào)表”和“平頭寸”，但銀行理財(cái)在資產(chǎn)負(fù)債管理上卻缺乏必要的遠(yuǎn)見(jiàn)和對(duì)尾部風(fēng)險(xiǎn)的敬畏，這從2016年底銀行理財(cái)突然爆發(fā)的“錢荒”里可見(jiàn)一斑。

　　2016年下半年開(kāi)始，由于“存款轉(zhuǎn)理財(cái)”的趨勢(shì)逐漸終結(jié)，銀行理財(cái)負(fù)債的基本盤：個(gè)人及企業(yè)理財(cái)出現(xiàn)了發(fā)行疲軟、募集較少，資金缺口較大的問(wèn)題，而為了保證理財(cái)產(chǎn)品的管理規(guī)模(原因此時(shí)不表)，理財(cái)行業(yè)不約而同地選擇了同業(yè)理財(cái)作為補(bǔ)充，理財(cái)產(chǎn)品負(fù)債占比中同業(yè)資金的比例進(jìn)一步上升，這也為接下來(lái)的緊張埋下了伏筆。

　　9月開(kāi)始，央行向市場(chǎng)傳遞“抬成本、去杠桿”的信號(hào)。在經(jīng)歷抬高資金成本和MPA兩波打擊后，10月底開(kāi)始，線下同業(yè)資金開(kāi)始緊張，同業(yè)理財(cái)、同業(yè)存單及線下同業(yè)存款和貨幣基金同時(shí)被市場(chǎng)拋棄，收益率大漲。

　　而此時(shí)，由于同業(yè)理財(cái)占比過(guò)高，部分銀行的理財(cái)資金池出現(xiàn)了無(wú)法續(xù)接的情況，由此引發(fā)了債券市場(chǎng)的拋售和同業(yè)理財(cái)價(jià)格的暴走，彼時(shí)甚至有同業(yè)戲言，每天打開(kāi)軟件看到報(bào)價(jià)，不看機(jī)構(gòu)還真以為是證券公司或信托公司報(bào)的。

2.5.1　銀行負(fù)債管理的重要性

　　銀行理財(cái)作為債券市場(chǎng)重要的配置力量，其負(fù)債端與資產(chǎn)端的異動(dòng)對(duì)于債券市場(chǎng)有著舉足輕重的影響。但是過(guò)往大家似乎都在關(guān)注銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模擴(kuò)張與資產(chǎn)配置情況，并未將過(guò)多的焦點(diǎn)放在銀行理財(cái)?shù)呢?fù)債端，這是否就說(shuō)明銀行理財(cái)負(fù)債端沒(méi)有任何問(wèn)題，不需要進(jìn)行過(guò)多的管理呢？

　　事實(shí)并非如此。我們以一個(gè)簡(jiǎn)單的例子來(lái)進(jìn)行說(shuō)明。假設(shè)A銀行通過(guò)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品吸收居民、企業(yè)與同業(yè)資金，然后將其用于配置信用債、非標(biāo)貨基等資產(chǎn)，其采取的模式為期限錯(cuò)配，即配置高收益長(zhǎng)期限的資產(chǎn)來(lái)滿足吸收理財(cái)資金時(shí)所承諾的預(yù)期收益率。只要理財(cái)產(chǎn)品能夠滾動(dòng)發(fā)行及時(shí)兌付到期的理財(cái)，那么理財(cái)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債端便不會(huì)出現(xiàn)太大的問(wèn)題——事實(shí)上，由于銀行理財(cái)?shù)囊?guī)模不斷膨脹，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)似乎從來(lái)都不是問(wèn)題。

　　但我們考慮一種可能的沖擊：受對(duì)表外理財(cái)?shù)谋O(jiān)管收緊等因素影響，A銀行理財(cái)開(kāi)始持續(xù)失血，滾動(dòng)發(fā)行出現(xiàn)困難，前期大量發(fā)行的存量理財(cái)產(chǎn)品面臨到期兌付的壓力。為維持剛性兌付，A銀行不得不選擇沖量速度最快最簡(jiǎn)單的同業(yè)理財(cái)，在同業(yè)市場(chǎng)上以超高的價(jià)格吸收同業(yè)理財(cái)，同時(shí)在資產(chǎn)市場(chǎng)上大量賣出之前所配置的流動(dòng)性較好的債券或贖回基金以滿足到期的兌付需求。

　　事實(shí)上A銀行所經(jīng)歷的情況在2016年底的時(shí)候大量發(fā)生在各大中小銀行，甚至是股份制與大行中間，所以當(dāng)時(shí)我們能看到銀行負(fù)債端極其不穩(wěn)定，同業(yè)存單與同業(yè)存款利率不斷攀升，資金面持續(xù)收緊，短端利率大幅上漲，債券市場(chǎng)大幅調(diào)整(見(jiàn)圖2.5.1)。保守估計(jì)一個(gè)理財(cái)資產(chǎn)池的虧損在2%~3%，也就是說(shuō)因?yàn)殂y行理財(cái)負(fù)債端的不穩(wěn)定導(dǎo)致的本輪下跌，讓整個(gè)銀行理財(cái)行業(yè)蒸發(fā)了4 000億~6 000億元的財(cái)富。

　　資料來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)庫(kù)。

圖2.5.1　2016年底銀行負(fù)債端不穩(wěn)定，同業(yè)存單與理財(cái)預(yù)期收益率大幅上行

　　因此，與資產(chǎn)端相比，銀行理財(cái)?shù)呢?fù)債端可能更為重要，它決定了未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品的資金流狀況與資金成本，進(jìn)而影響到后期銀行理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)端的配置情況。在某種程度上，我們可以認(rèn)為銀行理財(cái)產(chǎn)品負(fù)債端的情況決定了銀行理財(cái)產(chǎn)品資產(chǎn)端。

2.5.2　銀行理財(cái)和銀行、基金相比，誰(shuí)更難管理負(fù)債端？

　　從本質(zhì)上，銀行理財(cái)作為影子銀行，其主要經(jīng)營(yíng)盈利模式便是期限錯(cuò)配，即在負(fù)債端吸收短期限的資金來(lái)配置長(zhǎng)期限、流動(dòng)性相對(duì)較差的資產(chǎn)，以賺取流動(dòng)性利差和信用利差。這與銀行本身的思想是一致的。不過(guò)，在關(guān)注點(diǎn)方面，銀行自身通常以“存款立行”，十分重視負(fù)債端的管理。銀行的負(fù)債影響銀行的資產(chǎn)，繼而影響銀行的整體利潤(rùn)水平；但影子銀行卻似乎太過(guò)重視資產(chǎn)端，對(duì)負(fù)債端的管理反而有所欠缺，這主要有兩個(gè)原因：

　　其一，銀行理財(cái)作為銀行的影子銀行，背后有銀行本身的信用背書(shū)，在特殊情況下它是可以使用銀行本身的流動(dòng)性的。比如2013年錢荒爆發(fā)前，實(shí)體融資需求旺盛，高收益率的非標(biāo)資產(chǎn)旺極一時(shí)，銀行理財(cái)資金主要承接的也都是毫無(wú)流動(dòng)性的非標(biāo)項(xiàng)目，流動(dòng)性全靠銀行本身來(lái)解決。據(jù)當(dāng)時(shí)某國(guó)有大行資管部投資經(jīng)理稱，“由于部分銀行理財(cái)存在期限錯(cuò)配問(wèn)題，即通過(guò)滾動(dòng)發(fā)行短期限產(chǎn)品去配置高收益的長(zhǎng)期限資產(chǎn)，當(dāng)無(wú)法足額募集到后續(xù)資金時(shí)，就不得不向自營(yíng)‘借錢’”。

　　其二，與銀行本身、基金相比，銀行理財(cái)?shù)哪Ｊ綄?dǎo)致銀行理財(cái)有天然的負(fù)債端管理優(yōu)勢(shì)，相對(duì)而言其流動(dòng)性管理更為容易：

　　首先與銀行自身相比。資產(chǎn)端，銀行配置的資產(chǎn)大部分是沒(méi)有流動(dòng)性的貸款、應(yīng)收金融工具以及少部分具有流動(dòng)性的金融資產(chǎn)；而銀行理財(cái)則相對(duì)而言配置的是具有一定流動(dòng)性的金融資產(chǎn)，比如高收益城投債與產(chǎn)業(yè)債，少部分配置了非標(biāo)等沒(méi)有流動(dòng)性的資產(chǎn)。因此在面臨流動(dòng)性沖擊時(shí)，銀行理財(cái)可以直接變現(xiàn)流動(dòng)性較好的信用債，應(yīng)對(duì)起來(lái)更為自如。從負(fù)債端看，銀行理財(cái)?shù)墓芾砭哂幸欢ǖ闹鲃?dòng)性，可以自主選擇理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行時(shí)間與發(fā)行利率：在資金續(xù)接較為緊張的情況下，銀行理財(cái)可以加快發(fā)行頻率，提高發(fā)行利率以吸收更多的理財(cái)資金，而在資金相對(duì)較為寬松的情況下，銀行理財(cái)可適當(dāng)降低發(fā)行頻率與發(fā)行成本，減少負(fù)債端的壓力。但銀行存款相對(duì)限制較多，在2015年8月份前，利率市場(chǎng)化改革尚未徹底完成，存款利率受到央行存款利率浮動(dòng)倍數(shù)的限制；在2015年8月后，利率市場(chǎng)化雖在名義上已經(jīng)完成，各銀行可以自主選擇存貸款利率，但從實(shí)際情況來(lái)看，各大銀行存款利率仍然尚未出現(xiàn)較大的分化，主要因?yàn)槔适袌?chǎng)化改革尚未完全發(fā)酵起作用，各銀行為吸收存款滿足銀監(jiān)會(huì)與央行的考核要求不敢隨意降低存款利率，吸儲(chǔ)格局容易陷入囚徒困境狀態(tài)，存款利率并不能真正實(shí)現(xiàn)自由隨行就市的定價(jià)調(diào)整。此外，銀行理財(cái)可以不受負(fù)債來(lái)源的限制，也沒(méi)有同業(yè)負(fù)債占總負(fù)債的最大占比限制，可以自由地選擇同業(yè)負(fù)債和一般負(fù)債，利率更為市場(chǎng)化、調(diào)整更為方便，且非常主動(dòng)。

　　其次與基金相比。銀行理財(cái)?shù)呢?fù)債端更為可控，尤其是封閉式理財(cái)產(chǎn)品，每一筆到期的金額、時(shí)間都是固定的，比開(kāi)放式基金(既不能確定贖回時(shí)間也不能確定贖回金額)與定期開(kāi)放式基金(只能確定贖回時(shí)間不能確定贖回金額)的確定性要高很多，一旦遭遇突發(fā)情況，基金的流動(dòng)性就很容易受到影響，2016年年末的債市大跌便是由大量貨幣基金與債券基金遭遇大額贖回大量拋售流動(dòng)性好的債券資產(chǎn)所觸發(fā)的。

表2.5.1銀行、銀行理財(cái)與開(kāi)放式基金負(fù)債端的比較

分　類

銀行自身

銀行理財(cái)

開(kāi)放式基金

資產(chǎn)

流動(dòng)性

以中長(zhǎng)期限的貸款為主，以及部分應(yīng)收金融工具等資產(chǎn)，流動(dòng)性差

城投與產(chǎn)業(yè)債、貨幣市場(chǎng)工具及現(xiàn)金存款，部分非標(biāo)，流動(dòng)性相對(duì)較好

債基信用利率債均會(huì)配置，流動(dòng)性最好

負(fù)債來(lái)源

主要來(lái)源于存款(以居民與企業(yè)為主)，同業(yè)負(fù)債(發(fā)行同業(yè)存單與拆借等)規(guī)模在擴(kuò)大

分為居民、企業(yè)與同業(yè)三類，其中居民與企業(yè)是主要的負(fù)債資金來(lái)源，同業(yè)規(guī)模在不斷擴(kuò)大

分為機(jī)構(gòu)與個(gè)人兩類，以2015年的數(shù)據(jù)來(lái)看，機(jī)構(gòu)持有債基份額比例達(dá)到71%，顯著高于個(gè)人

負(fù)債期限

同業(yè)負(fù)債期限較短，一般在一年以內(nèi)，活期存款期限不定，定期在一年以上，較為穩(wěn)定

單只理財(cái)產(chǎn)品的期限一般在一年以內(nèi)，其中3~6月的比例最高，封閉式理財(cái)較為穩(wěn)定

不穩(wěn)定，可隨時(shí)申購(gòu)與贖回

負(fù)債成本

同業(yè)負(fù)債成本與上海銀行間同業(yè)折放利率(Shibor)走勢(shì)有關(guān)，2016年維持在2.8%~3%；存款成本相對(duì)較低，但受制于囚徒困境，難以自由調(diào)整定價(jià)

成本較高，所受限制相對(duì)較小，市場(chǎng)化定價(jià)程度高，2016年主要在3.8%~4.3%

無(wú)固定的負(fù)債成本，壓力主要來(lái)自于其自身的收益率是否滿足持有人的需求

　　資料來(lái)源：民生證券研究院整理。

2.5.3　封閉式理財(cái)產(chǎn)品需要如何配置負(fù)債端？

　　既然銀行理財(cái)?shù)呢?fù)債端相對(duì)較好管理，為什么過(guò)去一段時(shí)期內(nèi)理財(cái)負(fù)債端還是會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題呢？我們分兩種情況來(lái)思考：第一，銀行理財(cái)對(duì)于資金缺口可能存在錯(cuò)估的現(xiàn)象，即到期金額與募集金額差距過(guò)大，帶來(lái)了階段性的流動(dòng)性缺口，為彌補(bǔ)缺口銀行理財(cái)需要流動(dòng)性較好的資產(chǎn)予以變現(xiàn)補(bǔ)充；第二，銀行理財(cái)負(fù)債端對(duì)于資金利率或者關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)過(guò)于敏感，或者負(fù)債端的資金提供方過(guò)于趨同。

　　首先看第一種情況。這種情況對(duì)于銀行理財(cái)?shù)臎_擊不大，只是會(huì)增加理財(cái)?shù)某杀?/span>(因?yàn)闉楂@得流動(dòng)性，資產(chǎn)可能會(huì)折價(jià)變現(xiàn))，解決辦法也相對(duì)較多，最為簡(jiǎn)單的辦法是在設(shè)置理財(cái)產(chǎn)品期限的時(shí)候注意以下幾點(diǎn)：

　　(1)在存量產(chǎn)品到期前即確定當(dāng)期產(chǎn)品的募集金額，或者在產(chǎn)品到期前先募集成立一期理財(cái)以應(yīng)對(duì)接下來(lái)的產(chǎn)品到期；

　　(2)理財(cái)產(chǎn)品到期時(shí)間設(shè)置盡量分散，不要集中在同一周期，因?yàn)槿绻恢軆?nèi)如果設(shè)置過(guò)多的產(chǎn)品到期，則再募集兌付的壓力將非常大；

　　(3)盡量避開(kāi)關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)如年末或季末，因?yàn)殛P(guān)鍵時(shí)點(diǎn)上存在著銀行沖存款或者銀行等資金供給方為應(yīng)對(duì)監(jiān)管會(huì)收緊流動(dòng)性使資金價(jià)格提高等問(wèn)題，這種情況下將會(huì)加大資金缺口，也將導(dǎo)致整個(gè)理財(cái)?shù)呢?fù)債端流動(dòng)性更加依賴于資產(chǎn)端帶來(lái)的負(fù)債。

　　比如仍以此前的A銀行為例，它在前期設(shè)置封閉式理財(cái)產(chǎn)品到期時(shí)間時(shí)，就最好不要讓很多期產(chǎn)品集中到期，并且避開(kāi)年末季末等關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，假如周四有一只封閉式理財(cái)產(chǎn)品到期，那么A銀行在周四或更早前就要設(shè)立新的理財(cái)產(chǎn)品，獲得相應(yīng)的資金來(lái)兌付到期理財(cái)，盡量減少流動(dòng)性沖擊。

　　其次再看第二種情況。這種情況在平時(shí)狀況下也不會(huì)對(duì)銀行理財(cái)造成較大的沖擊，但卻使銀行理財(cái)對(duì)金融市場(chǎng)的依賴程度提高，而金融市場(chǎng)受各個(gè)機(jī)構(gòu)的投資行為、央行貨幣政策與監(jiān)管等因素的影響較大，相較于居民與企業(yè)部門，金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定性更強(qiáng)，在某些時(shí)點(diǎn)會(huì)給銀行理財(cái)?shù)呢?fù)債端帶來(lái)較大的沖擊。

　　其中，最具代表性的便是同業(yè)理財(cái)。同業(yè)理財(cái)是銀行發(fā)行的針對(duì)同業(yè)金融機(jī)構(gòu)的理財(cái)產(chǎn)品，由于金融同業(yè)往來(lái)規(guī)模較大，同業(yè)理財(cái)也最容易沖量，也最不穩(wěn)定。從近兩年銀行理財(cái)發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，同業(yè)理財(cái)?shù)脑鲩L(zhǎng)速度遠(yuǎn)超理財(cái)總體增長(zhǎng)速度(見(jiàn)圖2.5.2)，說(shuō)明銀行對(duì)于同業(yè)理財(cái)?shù)囊蕾嚩仍谔岣?/span>，整體理財(cái)結(jié)構(gòu)變得更加脆弱，銀行理財(cái)負(fù)債端的不穩(wěn)定性也隨之增強(qiáng)。最好的例證便是2016年年末的“債災(zāi)”。當(dāng)時(shí)監(jiān)管層提出將把表外理財(cái)納入廣義信貸中用于MPA考核，并將加強(qiáng)表外業(yè)務(wù)監(jiān)管，以實(shí)質(zhì)重于形式的原則計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)資本。這兩大監(jiān)管消息直接引爆了理財(cái)負(fù)債端，在市場(chǎng)流動(dòng)性預(yù)期收緊的情況下，銀行紛紛收緊流動(dòng)性，同業(yè)理財(cái)被壓縮，負(fù)債端的資金成本不斷攀高，銀行負(fù)債端面臨著極大的壓力。

　　資料來(lái)源：中國(guó)銀行業(yè)理財(cái)市場(chǎng)報(bào)告。

圖2.5.2　同業(yè)理財(cái)從2015年起加速擴(kuò)張，增速遠(yuǎn)超理財(cái)總體增速

　　對(duì)于過(guò)度依賴金融市場(chǎng)造成的理財(cái)負(fù)債端壓力，最為重要的解決辦法在于降低同業(yè)理財(cái)?shù)谋壤?/span>，使之更多地以企業(yè)與居民等相對(duì)穩(wěn)定的資金為主要的負(fù)債來(lái)源。但是與階段性流動(dòng)性缺口不同，銀行理財(cái)并沒(méi)有主動(dòng)縮減同業(yè)理財(cái)?shù)膭?dòng)力，因?yàn)橥瑯I(yè)理財(cái)屬于批發(fā)性銷售，容易達(dá)成規(guī)模要求，且通常來(lái)說(shuō)，發(fā)行成本較企業(yè)與居民理財(cái)?shù)?/span>，更是主動(dòng)負(fù)債，負(fù)債規(guī)模由銀行自身決定。

　　正是因?yàn)闆](méi)有主動(dòng)調(diào)整動(dòng)力，對(duì)于銀行理財(cái)而言，負(fù)債端壓力最大的隱患在于同業(yè)理財(cái)快速擴(kuò)張?jiān)斐烧w結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定。

2.5.4　需要對(duì)負(fù)債來(lái)源做出限制嗎？

　　既然銀行自身缺乏相應(yīng)的動(dòng)力，那么就有必要依靠外部監(jiān)管來(lái)限制理財(cái)負(fù)債端的資金來(lái)源，改善銀行理財(cái)負(fù)債端的結(jié)構(gòu)，尤其是要控制同業(yè)資金的比例(即控制同業(yè)理財(cái)?shù)臄U(kuò)張速度)。

　　銀行理財(cái)作為影子銀行主體，其融資能力主要取決于兩點(diǎn)：一是銀行自身對(duì)理財(cái)?shù)碾[性背書(shū)支持；二是銀行理財(cái)能以較高的收益率吸引資金源源不斷流入。一旦銀行理財(cái)投資的底層資產(chǎn)發(fā)生大幅虧損或發(fā)生大規(guī)模的壞賬沉淀，加上金融市場(chǎng)負(fù)債難度提高，理財(cái)產(chǎn)品流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題，那么對(duì)于已經(jīng)購(gòu)買了同業(yè)理財(cái)且已經(jīng)到期的金融機(jī)構(gòu)而言將面臨大額的虧損壓力，由此引發(fā)的連鎖反應(yīng)將使金融市場(chǎng)受到較大的沖擊，影響金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。因此在負(fù)債端，理財(cái)應(yīng)該使用更少的同業(yè)資金，以避免金融市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)其流動(dòng)性有過(guò)大影響從而造成大的沖擊。

　　但目前監(jiān)管層對(duì)銀行理財(cái)?shù)谋O(jiān)管政策大多集中在資產(chǎn)端，限制了銀行理財(cái)?shù)呐渲梅秶案軛U等，對(duì)于負(fù)債端的監(jiān)管并未有系統(tǒng)完善的相關(guān)文件，對(duì)此我們或許可以從當(dāng)前對(duì)銀行負(fù)債的監(jiān)管措施中獲得一些具有可行性的想法。

　　在銀行自身同業(yè)負(fù)債監(jiān)管上，當(dāng)前主要有銀監(jiān)會(huì)與央行兩大監(jiān)管方。其中銀監(jiān)會(huì)在2015年修訂的《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法(試行)》中已將同業(yè)市場(chǎng)負(fù)債比例與最大十家同業(yè)融入比例作為銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)參考指標(biāo)，并在127號(hào)文中對(duì)具體的比例提出了要求限制；而央行早在2007年出臺(tái)的《同業(yè)拆借管理辦法》中便對(duì)同業(yè)拆入拆出比例做出了規(guī)定，后續(xù)在MPA考核體系中，更是將銀行進(jìn)一步細(xì)分為全國(guó)性系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)(NSIFIs)、區(qū)域性系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)(RSIFs)、普通機(jī)構(gòu)(CFIs)三類，并根據(jù)同業(yè)負(fù)債占負(fù)債總額的比例不同給予不同的評(píng)分(見(jiàn)表2.5.2)。

表2.5.2銀監(jiān)會(huì)與央行對(duì)同業(yè)負(fù)債的監(jiān)管限制

監(jiān)管機(jī)構(gòu)

文件/考核體系

內(nèi)　容

銀監(jiān)會(huì)

《商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法(試行)》

將同業(yè)市場(chǎng)負(fù)債比例與最大十家同業(yè)融入比例作為銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)參考指標(biāo)

《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)同業(yè)業(yè)務(wù)的通知》(銀發(fā)〔2014〕127號(hào))

單家銀行對(duì)單一金融機(jī)構(gòu)法人的不含結(jié)算行同業(yè)存款的同業(yè)融出資金，扣除風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為零的資產(chǎn)后的凈額，不得超過(guò)該銀行一級(jí)資本的50%；單家商業(yè)銀行同業(yè)融入資金余額不得超過(guò)該銀行負(fù)債總額的1/3

中國(guó)人民銀行

宏觀審慎評(píng)估體系

(MPA)

NSIFIs：占負(fù)債總額不超過(guò)25%：25分；不超過(guò)33%：15~22分；超過(guò)33%：0分

RSIFs：占負(fù)債總額不超過(guò)28%：25分；不超過(guò)33%：15~22分；超過(guò)33%：0分

CFIs：占負(fù)債總額不超過(guò)30%：25分；不超過(guò)33%：15~22分；超過(guò)33%：0分

《同業(yè)拆借管理辦法》

中資商業(yè)銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社縣級(jí)聯(lián)合社的最高拆入限額和最高拆出限額均不超過(guò)該機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款余額的8%

　　資料來(lái)源：銀監(jiān)會(huì)與中國(guó)人民銀行。

　　鑒于此，在對(duì)銀行理財(cái)負(fù)債端的管理上，我們或許也可以參考銀行自營(yíng)管理負(fù)債來(lái)源的方式，對(duì)銀行理財(cái)同業(yè)資金的比例做出限制規(guī)定，具體實(shí)施可以根據(jù)銀行自身的規(guī)模、在金融體系的重要程度、風(fēng)險(xiǎn)高低等因素分類規(guī)定，并建立完善的日常理財(cái)流動(dòng)性監(jiān)管體系，要求各銀行理財(cái)機(jī)構(gòu)每月定時(shí)上報(bào)負(fù)債端管理狀況，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行排除；同時(shí)適時(shí)進(jìn)行壓力測(cè)試，測(cè)試在極端環(huán)境下銀行理財(cái)應(yīng)該保留多少的流動(dòng)性，這也能在關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)對(duì)銀行理財(cái)端的負(fù)債管理提供決策支持。