第六章　主題最優(yōu)原則

投資者所犯的最常見錯誤是什么呢?業(yè)余投資者的回答有很多種，千奇百怪。而職業(yè)高手的回答出奇的一致，即忽視階段的市場主題。職業(yè)高手認為，每個階段的市場波動都有一個主題，這個主題將會影響市場很長一段時間，投資機會和投資風險都會由這個主題引出。只有有意識地發(fā)現(xiàn)每個階段市場價格波動的主題，才能有效地回避風險并抓獲機會，擺脫小數(shù)概率的“賭”的誤區(qū)。這個法則可能是讀者在其他地方?jīng)]有看到過，但卻是非常重要的。只有有意識地分析和利用市場的主題，投資活動中的其他方面努力才有意義。下面我們一起來看:

一、趨勢主題判斷與執(zhí)行

最常見的市場主題與市場的趨勢有關(guān)，市場趨勢主題的主要參考指標有兩個:第一個是市場總成交量;第二個是指數(shù)的重要均線趨勢方向。

(一)弱趨勢的主題與操作執(zhí)行

當滬市的總體成交量持續(xù)低于80億元的成交水平，且重要均線(10日、30日、60日、125日、250日)大多數(shù)向下，這時市場的趨勢主題是“弱勢下跌”，投資者采取的對策應(yīng)該是長線空倉。嚴重超跌時(PSY指標低于17，市場開始放量)進行小倉位的對低價超跌股的短線搶反彈。當然，放棄這種機會也不能算錯。

圖23是上證指數(shù)(999999)從2001年7月9日到2003年11月26日的交易圖。市場總體趨勢處于弱勢狀態(tài)，應(yīng)該采取長空短多搶反彈的操作思維。

圖23

(二)強趨勢的主題與操作執(zhí)行

當滬市的總體成交量持續(xù)大于150億元的成交水平，且重要均線(10日、30日、60日、125日、250日)大多數(shù)向上，這時市場的趨勢主題是“強勢上漲”，投資者采取的對策應(yīng)該是中線多品種的重倉。品種的選擇應(yīng)該關(guān)注那些股價貼近10日均線的強勢放量股，在市場嚴重超買時(PSY指標高于80，市場放量或者縮量)進行短線避險。

圖24是上證指數(shù)(999999)從1997年1月8日到1997年5月8日的交易圖。市場總體趨勢處于強勢狀態(tài)，應(yīng)該采取長多短空避風險的操作思維。

圖24

(三)平趨勢的主題與操作執(zhí)行

當滬市的總體成交量持續(xù)維持在80億～150億元之間的成交水平，且重要均線(10日、30日、60日、125日、250日)橫向為主時，這時市場的趨勢主題是橫向波動，投資者采取的對策應(yīng)該是控制倉位操作活躍莊股和低風險品種。在實戰(zhàn)操作時要根據(jù)市場的發(fā)展變化，做好止損與補倉的準備。

圖25是上證指數(shù)(999999)從2005年10月27日到2005年12月12日的交易圖。市場總體趨勢處于平衡勢狀態(tài)，應(yīng)該采取謹慎短線控制倉位的操作思維。

圖25

上述三條是判斷大盤的第一定律，要堅決不折不扣的執(zhí)行，50年不變，100年不動搖。

二、題材主題判斷與執(zhí)行

市場出現(xiàn)的機會必然是與題材事件相聯(lián)系，只有吸引機構(gòu)的題材事件出現(xiàn)，才能為市場引來資金。

(一)市場的主題與操作執(zhí)行

無論是上漲還是下跌，市場都會出現(xiàn)一個主題，這個主題會對市場的漲跌起到推波助瀾的作用，并帶來系統(tǒng)性的機會和風險。比如香港回歸、新經(jīng)濟夢想、股權(quán)分置改革、資產(chǎn)重組等題材都帶來了非常明顯的機會。而國有股市價減持、“擠泡沫”、規(guī)范上市公司等事件也使得市場下跌得非常慘重。

(二)板塊的主題與操作執(zhí)行

在一輪上漲或者下跌行情中，一個板塊會成為領(lǐng)漲板塊或者領(lǐng)跌板塊，領(lǐng)漲或者領(lǐng)跌的股票會比當時的市場上漲或者下跌得更猛烈。比如說在網(wǎng)絡(luò)股時代，網(wǎng)絡(luò)概念股的“黑馬”走勢令人眩目，在資產(chǎn)重組行情中，不會炒虧損的重組股就不會炒股票。在宏觀調(diào)控的主題下，受到宏觀調(diào)控的板塊，下跌的慘烈程度也是令人不忍目睹的。

圖26是上海梅林(600073)在1999年12月28日到2000年2月22日期間的市場表現(xiàn)。在短短的兩個月中，網(wǎng)絡(luò)代表股的股價上漲了兩倍。

圖26

圖27是S^*ST屯河(600737)在2004年3月22日到2004年5月11日期間的市場表現(xiàn)。在短短的兩個月中，“擠泡沫”主題的莊股股價下跌到只剩下四分之一。

(三)個股的主題與操作執(zhí)行

如果某一只個股存在一個強有力的上漲主題，這個主題會對股價起到非常強勁的支撐作用，而且上漲的方式往往獨立于大盤的上升通道走勢。對于這類具有主題的股票，我們一定要格外注意。個股的主題有兩種:一種是基本面上的變化主題，這種主題是長線形式的、盤升上漲方式的;另一種是題材面上的希望主題，這種主題是短線連續(xù)方式的、爆發(fā)急漲方式的。

圖27

圖28是中原油氣(000956)從2005年10月17日到2006年2月17日期間的市場表現(xiàn)。在此期間該股具有私有化的概念，因此走出了獨立于大盤的上漲。

圖29是中金黃金(600489)從2005年11月17日到2006年2月7日期間的市場表現(xiàn)。在此期間公司主營產(chǎn)品黃金價格大幅上漲，極大地支持了公司的基本面，股價因此走出了獨立于大盤的連續(xù)上漲。

圖28

圖29

三、制度主題判斷與執(zhí)行

制度帶來的套利主題更容易把握，其操作要點也非常明確，但也是人們往往容易忽視的，因為人們常常對這種主題熟視無睹。

(一)融資制度的應(yīng)對措施

最常見的融資制度有下面幾種形式:第一種融資形式是新股增發(fā)，這種形式的融資對于原有投資者的損害最大。多數(shù)含這種題材的股票具有相當?shù)臍?，在熊市中這種傷害表現(xiàn)得更為突出。增發(fā)機會主要體現(xiàn)在兩點:一點是增發(fā)股上市日，股價如果表現(xiàn)超強，這種股票有一些有極強的中線價值;另一點是一些實施完增發(fā)的強勢股，資本公積金大增，為了回報支持增發(fā)的主力，上市公司可能會推出高比例送股。第二種融資形式是老股配股，這種形式的融資對于套利型的股東來講有利有弊。它在強勢時助漲，在弱勢時助跌。通常情況下，小盤股、莊家股在配股期間股價容易激活，大盤股、籌碼分散股在配股期間股價表現(xiàn)較差。第三種融資形式是轉(zhuǎn)債，這種形式的融資對股價的影響分為幾個階段。在融資含權(quán)前對股價有略微的支持作用，但是這種作用是不足以抗拒大盤跌勢的。在轉(zhuǎn)債存續(xù)的初中期，由于存在著轉(zhuǎn)股壓力，股價一般比較呆滯。在轉(zhuǎn)債存續(xù)的后期，上市公司需要轉(zhuǎn)債持有者把轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票，會有一些刺激股價的行為，少數(shù)股票會因此題材成為“黑馬股”。

圖30是中集集團(000039)從2003年11月17日到2005年3月18日期間的市場表現(xiàn)。在此期間之前該股是個弱勢股，但在2003年11月該股實施了增發(fā)。在增發(fā)新股上市日當天放量上漲并成為當天深市漲幅第一名，從而成為了一只主力重倉的強勢股，成為走出了獨立于大盤年度漲幅最大的“白馬股”。

圖30

圖31是華菱管線(000932)從2005年5月31日到2006年1月20日期間的市場表現(xiàn)。在此期間，公司發(fā)行的轉(zhuǎn)債進入到后期，并且股價一度趨于提前回購價附近。為了防止轉(zhuǎn)債提前回購條款生效，并讓轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)成股票，在股改期間有關(guān)主力支持股價出現(xiàn)了連續(xù)上漲。

圖31

(二)報表制度的應(yīng)對措施

上市公司定期公布每年的業(yè)績年報、半年報，在公布期間股票的股價也比較活躍。股票的業(yè)績公布日，會由于大盤當時的強弱背景對股價有助漲助跌的作用。在市場弱的時候壞業(yè)績刺激股價加速下跌，在市場強的時候好的分配方案會刺激股價短線急漲。公司公布的業(yè)績較好如果是出人意料的，股價大幅上漲的可能性較大。公司公布的業(yè)績較好是在意料之中的，股價有時會“見光死”，反而下跌。

圖32是凱諾科技(600398)從2006年1月18日到2006年2月13日期間的市場表現(xiàn)。在此期間有個大陰線，這個大陰線出現(xiàn)的原因就是公司在這天公布了業(yè)績，盡管業(yè)績不錯，但是沒有好的分配方案，股價仍然出現(xiàn)了下跌。

圖32

圖33是上海能源(600508)從2006年2月16日到2006年3月2日期間的市場表現(xiàn)。在此期間，股票的股價出現(xiàn)了一個跳空的漲停板，就是由于在這天公司公布了良好的業(yè)績，并出人意料地公布了10送10的分配方案。

(三)衍生制度的應(yīng)對措施

衍生品種是伴隨股票融資而出現(xiàn)的，最常見的品種有轉(zhuǎn)債與權(quán)證。我們?nèi)绻軌驅(qū)@些衍生品種的價格條款與時間條款非常熟悉，不但能夠把握這些衍生品種本身的機會，也能夠把握其對應(yīng)的股票。具體論述，請參看下章“盲點最優(yōu)套利原則”。

圖33

四、主力主題判斷與執(zhí)行

只有主力，才是股價短線快速波動與股價長線持續(xù)波動的真正動力。如果認識不到這點，就不是一個合格的投資者。

(一)證券基金的伏擊措施

證券投資基金是目前滬深市場上資金實力最強的主力機構(gòu)，研究其重倉股的波動規(guī)律是判斷大盤波動方向與抓住個股機會非常重要的參考。經(jīng)過統(tǒng)計觀察我們發(fā)現(xiàn)，證券投資基金的重倉股波動有以下規(guī)律。

1.基金重倉股的波動有連續(xù)性的特點。即基金重倉股一旦出現(xiàn)強勢上漲，往往是數(shù)個陽線連續(xù)形勢的，比較適合短線追漲。反過來，基金重倉股一旦出現(xiàn)破位下跌，也往往是數(shù)個陰線連續(xù)形勢的，比較適合短線殺跌。

2.不同的基金管理公司有不同的風格。我們應(yīng)該選擇那些操作風格比較硬朗的莊家類型基金的重倉股重點分析，這類重倉股常常會帶來較為明顯的強于大盤的機會。但是，不要輕易碰那些大散戶操作方式的基金重倉股，這些股票的股性比較呆滯。

3.要隨時了解基金重倉股的進出動向。對于那些基金明顯加倉的股票要非常重視，特別是要重視那種一家基金管理公司的旗下多只基金都加倉的品種，這種股票很可能成為“黑馬股”。但是，對那些有多家基金共同持有且已經(jīng)開始籌碼松動的股票要警惕。

(二)咨詢機構(gòu)的伏擊措施

咨詢機構(gòu)是滬深市場上最活躍的力量，市場上每天漲幅第一板的股票中有大量的品種與它們的推薦有相當大的關(guān)系。熟悉咨詢機構(gòu)推薦股票的特點對于短線操作是非常重要的。

1.正常情況下，如果一個咨詢機構(gòu)公開推薦了一只基本面一般的股票，這個股票又出現(xiàn)了開盤即大漲的走勢。這種股票上漲的持續(xù)性往往較差，并且一旦下跌會長時間沉寂，因此對于這類股票不但不要輕易追進，反而要及時賣出。

2.要經(jīng)常觀察活躍咨詢機構(gòu)的動向。這種觀察的目的有兩個:一是研究它們推薦股票的異動特點，對于短線爆發(fā)力比較好的股票利用習慣性的規(guī)律打伏擊;另一個是要知道一些個股的活躍原因，這樣可以防止我們的技術(shù)分析被誤導。

3.有時遇到咨詢機構(gòu)信心十足推薦某只個股的時候，此時大盤又非常不好，指數(shù)拖累打擊了這個強勢股，我們可以逢低“打伏擊”。一些咨詢機構(gòu)有一些內(nèi)幕消息，連續(xù)長時間推薦某股，該股又走勢確實較好，對這類股票要進一步分析其價值。

(三)股改機構(gòu)的伏擊措施

股改題材以及股改帶來的大股東對股價的關(guān)心程度在相當長的時間里會對股價影響很大，我們需要了解其中的規(guī)律。

1.對于股改完成的非流通股東機構(gòu)要熟悉。那些大股東只有一家且持股量巨大的股票一旦走強，中線就會有機會，那些有多家原非流通股東的股票一旦股價走弱，需要防范中線風險。同時，我們需要了解不同股票的可減持時間與可減持價格。

2.對于上市公司大股東在股改時的承諾我們也需要加以研究，特別是那些與收購價或者權(quán)證行使價有關(guān)的承諾。對于其時間、細節(jié)的影響一定要長時間跟蹤，因為這里面存在著一些必然性的機會。

3.對于那些基本面一般但是通過股改進行實質(zhì)性資產(chǎn)重組的股票，我們要進一步研究。其中的少數(shù)股票有望成為中線“黑馬”，特別是一些大股東本身就是二級市場莊家的股票，職業(yè)投資機構(gòu)是不會輕易放過的。