3.3.1 樣本的選擇

本次實證分析,選擇了上海市地區(qū)的其中150家上市公司作為研究樣本。具體選擇原則是:

(1)從上海、深圳證券交易所主板以及中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板所有的上市公司中,選擇所屬地區(qū)為上海的上市公司。

(2)選擇2009年12月31日之前上市的公司,剔除2010年之后上市的公司,保證上市公司的運營期超過3年,提高了樣本數(shù)據(jù)的真實性,保證每個公司都可以采集到2010～2012年3年的完整數(shù)據(jù)。

(3)剔除了企業(yè)業(yè)績過差的 ST、*ST和股票停牌的公司。

按照以上選擇原則,從上海市216家上市公司中選擇了150家公司作為樣本,基本覆蓋了農(nóng)林牧漁業(yè)、采礦業(yè)、制造業(yè)等各行業(yè)。

本次實證分析主要是從上海證券交易所網(wǎng)站(www.sse.com.cn)、深圳證券交易所網(wǎng)站(www.szse.cn)、巨潮資訊網(wǎng)(www.cninfo.com.cn)、和訊網(wǎng)(www.hexun.com)、銳思數(shù)據(jù)(www.resset.cn)等檢索所選擇150家上市公司2010～2012年度報告中的相關(guān)數(shù)據(jù)進行分析。

3.3.2 指標體系設計

3.3.2.1 企業(yè)社會責任指標

國際上衡量企業(yè)社會責任的最常見的方法有聲譽指數(shù)法、內(nèi)容分析法、TRI法、公司慈善法、LKD 指數(shù)法等,而我國相對缺少相關(guān)數(shù)據(jù)資料庫,所以有些方法根本不可行。因此,本文從財務的角度建立一套財務指標分析企業(yè)社會責任,通過財務指標衡量企業(yè)社會責任,雖然難度相對有點大,但是通過財務指標的顯示和計算,基本可以反映出社會責任的履行情況。

企業(yè)社會責任涉及對股東、員工、消費者、供應商、環(huán)境、政府、債權(quán)人以及公益事業(yè)等各個方面承擔社會責任,鑒于現(xiàn)行財務報告所披露的社會責任信息有限,其中消費者責任、供應商責任和環(huán)境責任等方面的信息披露不完整,有些公司甚至在其年度報告中根本就沒有提及相關(guān)信息,為了便于在樣本公司中作比較分析,因此本文所選用的社會責任指標中未能包含企業(yè)對消費者、供應商以及環(huán)境三個方面的責任信息,而主要從股東、員工、債權(quán)人、政府和公益事業(yè)五個方面對企業(yè)承擔的社會責任進行量化,形成企業(yè)社會責任財務評價指標體系,具體見表3-1。

表3-1 企業(yè)社會責任財務評價指標體系

(1)對股東承擔社會責任的衡量指標

利潤表中每股收益(EPS)是一個非常關(guān)鍵的財務數(shù)據(jù),用每股收益來反映對股東承擔的社會責任,它反映企業(yè)某會計年度內(nèi)平均每股普通股所獲得的收益,是衡量普通股持有者獲得報酬水平的重要依據(jù)。一般來說,該指標值越高,說明企業(yè)股東獲得的利益越多,因而可以作為對股東承擔社會責任的衡量指標。

(2)對員工承擔社會責任的衡量指標

對員工承擔社會責任,主要體現(xiàn)在對員工的支付水平上。本書選擇了員工所得與收入比這個指標來衡量,選取該項指標是因為其值可以反映企業(yè)愿意為職工進行投資的程度,一般來說,該項指標值越大,說明企業(yè)對員工越重視,從而可以反映出對員工承擔社會責任程度的高低。

(3)對債權(quán)人承擔社會責任的衡量指標

從債權(quán)人的角度,認為企業(yè)的資產(chǎn)負債率越低越好,該比率越低,債權(quán)人越有保障,貸款風險越小。反映企業(yè)對債權(quán)人承擔責任的程度,主要是衡量企業(yè)的償債能力的大小。本書選取資產(chǎn)負債比這個指標來衡量,該項指標值越大,企業(yè)的償債能力越強,債權(quán)人的貸款風險越小,越能體現(xiàn)企業(yè)對債權(quán)人的社會責任。

(4)對政府承擔社會責任的衡量指標

企業(yè)對政府承擔社會責任主要表現(xiàn)為守法經(jīng)營、依法納稅。因此本書選取總資產(chǎn)稅費率作為對政府承擔社會責任的衡量指標,一般來說,該項指標體現(xiàn)企業(yè)在一定資產(chǎn)規(guī)模下上交稅費的多少,該指標值越大,越能說明企業(yè)對政府承擔的社會責任。

(5)對公益事業(yè)承擔社會責任的衡量指標

本書選取了捐贈與收入比這個衡量指標,它反映企業(yè)為公益事業(yè)等作出貢獻的多少,該指標值越大,反映企業(yè)對公益事業(yè)承擔的社會責任越多。其中,捐贈支出來源于合并利潤表附注中營業(yè)外支出項目中的“捐贈支出”。沒有標明捐贈數(shù)據(jù)的,將其當年的捐贈額視為零。

3.3.2.2 企業(yè)經(jīng)營績效指標

企業(yè)經(jīng)營績效的衡量也以財務指標進行,主要財務指標一般有總資產(chǎn)收益率(ROA)和凈資產(chǎn)收益率(ROE)等指標,計算公式為:

總資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額×100%

凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%

總資產(chǎn)收益率指標集中體現(xiàn)了資產(chǎn)運用效率和資金利用效果之間的關(guān)系,在企業(yè)資產(chǎn)總額一定的情況下,利用總資產(chǎn)收益率指標可以分析企業(yè)盈利的穩(wěn)定性和持久性。

凈資產(chǎn)收益率是反映資本收益能力的通用指標,強調(diào)經(jīng)營期間凈資產(chǎn)賺取利潤的結(jié)果,它是說明公司利用單位凈資產(chǎn)創(chuàng)造利潤能力大小的一個平均指標,有助于公司相關(guān)利益人對公司未來的盈利能力作出正確判斷。凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強的財務指標,是杜邦體系的核心。凈資產(chǎn)收益率的高低取決于銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù),而這三個因素分別代表了企業(yè)的盈利能力、營運能力以及償債能力。

根據(jù)數(shù)據(jù)的公布情況,以及數(shù)據(jù)規(guī)律,本書選取了凈資產(chǎn)收益率作為企業(yè)經(jīng)營績效的衡量指標。該指標值越大,反映經(jīng)營績效越好。

3.3.3 實證分析與結(jié)果

依據(jù)研究內(nèi)容和指標體系,運用 Excel 和 SPSS17.0 分析軟件對樣本公司的相關(guān)數(shù)據(jù)進行分析,采用的分析方法主要有描述性統(tǒng)計分析、相關(guān)分析和回歸分析。

3.3.3.1 描述性統(tǒng)計分析

本研究所選取的樣本以中國證監(jiān)會公布的《上市公司行業(yè)分類指引(2012年修訂)》為依據(jù),按照門類名稱及代碼進行分類,將150家樣本上市公司分為制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)等17個行業(yè)。150家樣本公司所屬行業(yè)的分類如表3-2所示。

表3-2 樣本公司所屬行業(yè)分類表

本研究選取150家樣本公司的5個企業(yè)社會責任指標和1個經(jīng)營績效指標進行描述統(tǒng)計,計算出了指標的最小值、最大值、均值和標準差,見表3-3。樣本公司相關(guān)指標基礎數(shù)據(jù)見附表1。

表3-3 樣本公司企業(yè)社會責任指標和經(jīng)營績效指標描述統(tǒng)計

3.3.3.2 相關(guān)分析

相關(guān)分析是研究變量間密切程度的一種常用統(tǒng)計方法。線性相關(guān)分析研究兩個變量間的線性關(guān)系的強弱程度和方向。本書將5個企業(yè)社會責任指標數(shù)據(jù)與1個經(jīng)營績效指標數(shù)據(jù)進行相關(guān)性分析,結(jié)果見表3-4。

表3-4 企業(yè)社會責任履行與企業(yè)經(jīng)營績效相關(guān)性分析

注:**表示在p＜0.01情況下顯著相關(guān)(雙尾t檢驗),*表示在p＜0.05情況下顯著相關(guān)(雙尾t檢驗)。

從表3-4中可以看出,除了捐贈與收入比外,每股收益、員工所得與收入比、資產(chǎn)負債比和總資產(chǎn)稅費率與凈資產(chǎn)收益率均呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系,其中,每股收益和總資產(chǎn)稅費率與凈資產(chǎn)收益率具有顯著的正相關(guān)關(guān)系。說明企業(yè)對股東、員工、債權(quán)人、政府承擔的社會責任都與經(jīng)營績效正相關(guān),對股東和政府承擔的社會責任與經(jīng)營績效顯著正相關(guān)。

3.3.3.3 回歸分析

在研究變量間的非確定關(guān)系時,構(gòu)造變量間經(jīng)驗公式的數(shù)理統(tǒng)計方法稱為回歸分析。相關(guān)分析可以說明各因素之間的相關(guān)性如何,而回歸分析則可以進一步指明關(guān)系的方向,可以說明因素之間是否存在因果關(guān)系。在實際問題中,人們總是希望從對因變量有影響的諸多變量中選擇一些變量作為自變量,應用多元回歸分析的方法建立“最優(yōu)”回歸方程以便對因變量進行預報或控制。所謂“最優(yōu)”回歸方程,主要是希望在回歸方程中包含所有對因變量影響顯著的自變量,而不包含對因變量影響不顯著的自變量的回歸方程。逐步回歸分析正是根據(jù)這種原則提出來的一種回歸分析方法。

逐步回歸分析的主要思路是在考慮的全部自變量中按其對因變量的作用大小、顯著程度大小,由大到小地逐個引入回歸方程,而對那些對因變量作用不顯著的變量可能始終不被引入回歸方程。另外,已被引入回歸方程的變量在引入新變量后也可能失去重要性,而需要從回歸方程中剔除出去。引入一個變量或者從回歸方程中剔除一個變量都稱為逐步回歸的一步,每一步都要進行F檢驗,以保證在引入新變量前回歸方程中只含有對因變量影響顯著的變量,而不顯著的變量已被剔除。

本研究采用逐步回歸分析法分析研究企業(yè)社會責任與企業(yè)經(jīng)營績效之間的關(guān)系,分析結(jié)果見表3-5、表3-6所示。

表3-5 逐步回歸方差分析表

注:a. 預測變量:(常量),每股收益;

b. 預測變量:(常量),每股收益,員工所得與收入比;

c. 預測變量:(常量),每股收益,員工所得與收入比,總資產(chǎn)稅費率;

d. 因變量:凈資產(chǎn)收益率。

表3-5中,第三個模型F值達到50.804,且F值的顯著性水平小于0.01,說明回歸模型的線性關(guān)系是非常顯著的,因變量和自變量之間存在線性關(guān)系,可以使用線性模型,且該模型的總體回歸效果是顯著的。

表3-6 逐步回歸系數(shù)

從表3-6中可以發(fā)現(xiàn),“最優(yōu)”的第三個模型中,進入回歸模型的有每股收益、員工所得與收入比、總資產(chǎn)稅費率三個變量,非標準化回歸系數(shù)分別為13.405、0.117、0.314,對應的顯著性檢驗的t值分別為10.628、3.318、2.402,三個回歸系數(shù)的顯著性水平均小于0.05,所以每股收益、員工所得與收入比、總資產(chǎn)稅費率三個變量對凈資產(chǎn)收益率均有顯著影響,得到回歸方程:

凈資產(chǎn)收益率=1.811+13.405×每股收益+0.117×員工所得與收入比+0.314×總資產(chǎn)稅費率

3.3.3.4 實證結(jié)論

本研究將樣本公司企業(yè)社會責任指標每股收益、員工所得與收入比、資產(chǎn)負債比、總資產(chǎn)稅費率和捐贈與收入比這五個變量和企業(yè)經(jīng)營績效指標凈資產(chǎn)收益率進行相關(guān)分析得到的結(jié)果,說明企業(yè)對股東、員工、債權(quán)人、政府承擔的社會責任都與經(jīng)營績效正相關(guān)。首先,經(jīng)營者對股東負責任,職業(yè)經(jīng)理人在經(jīng)營管理的過程中不濫用其“內(nèi)部人”的地位人為操縱利潤,經(jīng)營者應勤勤懇懇、兢兢業(yè)業(yè),保證資本的保值增值,提高公司業(yè)績,分配股利或利潤給股東,企業(yè)對股東履行的責任越好,企業(yè)的經(jīng)營績效就可能越好。其次,企業(yè)給內(nèi)部員工提供健康安全的工作環(huán)境、發(fā)放給員工應得的工資報酬、給員工提供培訓機會等,實際上就是對企業(yè)內(nèi)部員工的一種激勵,這樣企業(yè)就能更好地調(diào)動內(nèi)部員工的積極性、主動性和創(chuàng)新性,提高員工的勞動生產(chǎn)率,并能減少因為流失優(yōu)秀員工所導致的管理費用、招聘成本以及培訓成本等,實際上企業(yè)也因此帶來了更好的收益。再次,企業(yè)如果能夠按照法律法規(guī)辦事,依法納稅,那么企業(yè)從開業(yè)、形成生產(chǎn)和服務能力、購買和配置生產(chǎn)要素、組織生產(chǎn)和服務直到其產(chǎn)品和服務的市場實現(xiàn)的全過程中就能夠更好地得到政府直接或間接的扶助與保障,實際上,企業(yè)也因此爭取到了比較良好的經(jīng)營環(huán)境,這無疑更有利于企業(yè)實現(xiàn)經(jīng)營利潤。也就是說,企業(yè)對政府履行的責任越好,企業(yè)的經(jīng)營績效就可能越好。另外,企業(yè)更好地履行對債權(quán)人的責任,越能按時支付利息和歸還到期債務,企業(yè)的信譽就會越高,企業(yè)就越能更好地解決資金緊缺問題,無疑這有利于企業(yè)提高業(yè)績。

企業(yè)對公益事業(yè)承擔的社會責任與經(jīng)營績效呈現(xiàn)弱負相關(guān)關(guān)系,企業(yè)對社會公益事業(yè)所做的貢獻實際上是一種長期投資,在當期會增加企業(yè)的成本,但從長期看,有利于提高企業(yè)的形象,有利于提高企業(yè)長期的經(jīng)營績效。

通過逐步回歸分析得出,進入回歸模型的有每股收益、員工所得與收入比、總資產(chǎn)稅費率三個變量,并且通過了顯著性檢驗,對凈資產(chǎn)收益率均有顯著影響,說明企業(yè)履行對股東、員工、政府的責任對企業(yè)經(jīng)營績效的影響更大,與相關(guān)分析的結(jié)果是一致的,企業(yè)積極履行對股東、員工和政府的責任,有利于企業(yè)經(jīng)營績效的提高。