第12節(jié)　基金如何運(yùn)作

證券投資基金的所有運(yùn)作都是圍繞著資金進(jìn)行，也就是說(shuō)，從投資者(基金份額持有人)那里匯集來(lái)的資金，由托管人進(jìn)行監(jiān)管，而由管理人進(jìn)行管理。即投資到證券，以求獲得收益。托管人和管理人都要分別提取一定的費(fèi)用，而獲得的收益則再返還給投資者。

1.基金管理公司

一個(gè)證券投資基金管理公司通常旗下有幾只到十幾只基金，人員從幾十到幾百人不等，大多是高學(xué)歷、高智商的大學(xué)畢業(yè)生、碩士生、博士生等，公司下面有若干部門(mén)，分別負(fù)責(zé)基金的研究開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售、管理等。

由于一只基金往往有幾億元到幾十億元的資金，并非像普通投資者用幾萬(wàn)元、幾十萬(wàn)元資金買(mǎi)股票那樣簡(jiǎn)單，所以管理起來(lái)是很困難的，在購(gòu)買(mǎi)股票之前往往要在經(jīng)過(guò)對(duì)市場(chǎng)、對(duì)企業(yè)做深入的調(diào)研之后再做決策。

在整個(gè)基金的運(yùn)作中，基金管理公司實(shí)際上處于中心地位，起著核心作用?；鹜顿Y者投資基金最主要的目的就是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值、增值?；鸸芾砉緦?duì)此負(fù)有重大的責(zé)任。基金管理公司的投資管理能力與風(fēng)險(xiǎn)控制能力的高低直接關(guān)系到投資者投資回報(bào)的高低與投資目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)。

基金管理公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn):

(1)基金管理公司管理的是投資者的資產(chǎn)，一般并不進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營(yíng)，因此經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低。

(2)基金管理公司的收入主要來(lái)自以資產(chǎn)規(guī)模為基礎(chǔ)的管理費(fèi)，因此基金規(guī)模越大，管理費(fèi)越高，但是基金規(guī)模加大，管理的難度也加大，因此一只基金的規(guī)模在幾億元到幾十億元之間較為適宜，過(guò)大或過(guò)小都不合適。

(3)投資管理能力是基金管理公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，因此基金管理公司在經(jīng)營(yíng)上更多地體現(xiàn)出一種知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)的特色。

(4)基金管理公司的業(yè)務(wù)對(duì)管理人的能力是極大的挑戰(zhàn)，任何失誤與失時(shí)都會(huì)造成很大問(wèn)題。

2.基金托管人

基金托管人是依據(jù)基金運(yùn)行中“管理與保管分開(kāi)”的原則，對(duì)基金管理人進(jìn)行監(jiān)督和對(duì)基金資產(chǎn)進(jìn)行保管的機(jī)構(gòu)?；鹜泄苋伺c基金管理人簽訂托管協(xié)議，在托管協(xié)議規(guī)定的范圍內(nèi)履行自己的職責(zé)并收取一定的報(bào)酬。

《基金管理辦法》規(guī)定，經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立的基金應(yīng)委托商業(yè)銀行作為托管人?；鹜泄苋说闹饕氊?zé)是:監(jiān)督保管基金資產(chǎn)、執(zhí)行和監(jiān)督基金的投資運(yùn)作、復(fù)核審查基金管理人計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值和申購(gòu)、贖回價(jià)格等。

3.基金管理費(fèi)

基金管理費(fèi)是指支付給實(shí)際運(yùn)用基金資產(chǎn)、為基金提供專(zhuān)業(yè)化服務(wù)的基金管理人的費(fèi)用，也就是基金管理人為管理和操作基金而收取的報(bào)酬?；鸸芾碣M(fèi)年費(fèi)率按基金資產(chǎn)凈值的一定百分比計(jì)提，不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的基金其管理費(fèi)相差較大。如目前貨幣市場(chǎng)基金為0.33%，債券基金通常為0.65%左右，股票基金則通常在1%～1.6%。管理費(fèi)逐日計(jì)提，月底由托管人從基金資產(chǎn)中一次性支付給基金管理人。此費(fèi)用是從基金資產(chǎn)中支付，不須另向投資者收取。

4.基金怎樣發(fā)行

基金管理公司要發(fā)行一只基金時(shí)，先要向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)，經(jīng)批準(zhǔn)通過(guò)后，就可以向社會(huì)公開(kāi)發(fā)售。

基金先要公布招募說(shuō)明書(shū)，在里面要說(shuō)明基金的投資目標(biāo)、投資策略、投資范圍、投資風(fēng)險(xiǎn)、基金費(fèi)用、介紹基金管理人、基金托管人等。

隨后基金管理公司便開(kāi)始基金的首次募集。在募集期內(nèi)，投資者已經(jīng)可以購(gòu)買(mǎi)基金，但此時(shí)基金合同尚未生效，投資者的認(rèn)購(gòu)款項(xiàng)只能存入商業(yè)銀行，基金經(jīng)理還不能進(jìn)行投資。

5.基金的認(rèn)購(gòu)、申購(gòu)和贖回

在基金的募集期內(nèi)，投資者按照基金的面值購(gòu)買(mǎi)(通常是每個(gè)基金單位1元)稱(chēng)為認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)的費(fèi)用通常要比申購(gòu)費(fèi)低。但如果認(rèn)購(gòu)的人多，超過(guò)基金發(fā)行的限額，也可能投資者買(mǎi)到的基金數(shù)量低于認(rèn)購(gòu)的數(shù)量。

基金募集期結(jié)束后，會(huì)計(jì)師事務(wù)所驗(yàn)資無(wú)誤，并報(bào)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)后，基金合同生效?；鸾?jīng)理開(kāi)始將集得的資金投資于各種證券。通?；鸷贤Ш笥胁怀^(guò)3個(gè)月的封閉期，用于基金經(jīng)理建倉(cāng)，也就是投資購(gòu)買(mǎi)證券，因?yàn)橘Y金數(shù)量比較大，而股市情況又千變?nèi)f化，建倉(cāng)不是短期內(nèi)就能完成的。為了不影響基金運(yùn)作，期內(nèi)一般不進(jìn)行基金的買(mǎi)賣(mài)，也就是申購(gòu)和贖回。

在基金合同生效之后，也就是在相關(guān)基金成立之后購(gòu)買(mǎi)該基金則稱(chēng)作申購(gòu)，申購(gòu)的價(jià)格通常是基金的凈值，凈值既有可能比面值高，也有可能比面值低。申購(gòu)費(fèi)用通常比認(rèn)購(gòu)費(fèi)用高。

投資者賣(mài)出基金則稱(chēng)作贖回。

6.基金怎樣分紅

基金投資取得收益后，扣除費(fèi)用后必須以現(xiàn)金形式分配至少90%的基金凈收益給投資人，每年至少分配一次。這部分收益原來(lái)是基金單位凈值的一部分，所以在分紅以后基金的單位凈值就下跌了。

由于封閉式基金一般在存續(xù)期內(nèi)不再發(fā)行新的基金單位，因此，收益分配只能采用現(xiàn)金形式，開(kāi)放式基金則大多可以選擇領(lǐng)取現(xiàn)金或是分紅再投資。分紅再投資方式是將應(yīng)分得的現(xiàn)金收益直接用于轉(zhuǎn)購(gòu)基金單位，相當(dāng)于上市公司以股票股利形式分配收益。但實(shí)際上，這兩種分紅方式在分紅時(shí)實(shí)際分得的收益是完全相等的。

現(xiàn)金分紅是直接獲得現(xiàn)金紅利，不用支付贖回費(fèi);紅利再投資則是將分紅所得現(xiàn)金再投資該基金，這樣做既可免掉再投資的申購(gòu)費(fèi)，還可以進(jìn)一步享受該基金成長(zhǎng)所帶來(lái)的持續(xù)收益。

投資者可以自主選擇分紅的方式。舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)明這兩種方式的不同。如果投資者持有某基金的10萬(wàn)份基金份額，現(xiàn)每基金份額分紅0.05元。假設(shè)選擇的是現(xiàn)金分紅方式，那么投資者可以得到5000元的現(xiàn)金紅利;假設(shè)選擇是分紅再投資，而分紅基準(zhǔn)日基金份額凈值為1.25元，那么就可以分到5000/1.25= 4000份基金份額，這樣投資者的基金份額就變?yōu)?0.4萬(wàn)份了。

對(duì)于開(kāi)放式基金，投資者如果想實(shí)現(xiàn)收益，通過(guò)贖回一部分基金單位同樣可以達(dá)到現(xiàn)金分紅的效果。因此，基金分紅與否以及分紅次數(shù)的多寡，并不會(huì)對(duì)投資者的投資收益產(chǎn)生明顯的影響。至于封閉式基金，由于基金單位價(jià)格與基金凈值常常是不一樣的，因此要想通過(guò)賣(mài)出基金單位來(lái)實(shí)現(xiàn)基金收益，有時(shí)候是不可行的。在這種情況下，基金分紅就成為實(shí)現(xiàn)基金收益唯一可靠的方式。投資者在選擇封閉式基金時(shí)，應(yīng)更多地考慮分紅的因素。

7.基金分紅時(shí)要注意權(quán)益登記日、除息日和紅利發(fā)放日

權(quán)益登記日是指享有分紅權(quán)益的基金份額的登記日期，只有在分紅權(quán)益登記日前購(gòu)入的基金才有資格參加分紅。

除息日是指在這一天，基金的份額凈值中要減去分紅金額。

紅利發(fā)放日是指這一天發(fā)放紅利。

如果投資者不選擇分紅而是選擇紅利再投資，目前各家基金公司紅利再投資的基金凈值確定日則有所不同，有些是按照除息日的基金凈值來(lái)確定，有些是按照紅利發(fā)放日的基金凈值來(lái)確定，建議投資人要仔細(xì)閱讀分紅公告。

8.基金的默認(rèn)分紅方式

貨幣基金的分紅方式為紅利再投資，并且不能修改分紅方式。

股票型基金的默認(rèn)分紅方式為現(xiàn)金紅利，投資人可以在購(gòu)買(mǎi)時(shí)自行設(shè)定或在確認(rèn)份額后將其修改為“紅利再投資”。

9.如何修改分紅方式

代銷(xiāo)客戶請(qǐng)持本人身份證和證券卡去原先購(gòu)買(mǎi)基金的代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)修改。

直銷(xiāo)電子交易的客戶可通過(guò)基金公司網(wǎng)站或電話交易系統(tǒng)自行修改，遵循的原則是“哪里購(gòu)買(mǎi)的基金，哪里修改分紅方式”。

10.選擇“現(xiàn)金分紅”的投資人何時(shí)能夠確定分紅款已到達(dá)自己的銀行賬戶

基金公司會(huì)在紅利發(fā)放日將分紅款項(xiàng)劃出，到達(dá)投資人銀行賬戶的時(shí)間以相關(guān)銀行資金劃撥時(shí)間為準(zhǔn)。

11.選擇“紅利再投資”的投資人何時(shí)能夠查詢到增加的基金份額

紅利發(fā)放日后第二個(gè)交易日(T+2日)，代銷(xiāo)客戶即可通過(guò)公司網(wǎng)站的“賬戶查詢”和電話系統(tǒng)進(jìn)行查詢，直銷(xiāo)電子交易客戶即可通過(guò)公司網(wǎng)站的“網(wǎng)上交易”/“賬戶查詢”以及電話系統(tǒng)進(jìn)行查詢。

12.基金的拆分和復(fù)制

除了分紅之外，拆分也是基金常用的方法。

(1)基金拆分就是把原來(lái)凈值大于1的基金份額，按單位為1，拆為多份。例如10000份凈值是2.8元的基金，在拆分之后，基金份額就變成28000份，基金凈值則調(diào)整為1元。

那么為什么基金公司要做拆分處理呢?簡(jiǎn)單地說(shuō)，是為了改善基金的管理。因?yàn)楫?dāng)基金的凈值增高以后，有些個(gè)人投資者會(huì)有恐高的心理，從而增加贖回。而普通投資者也會(huì)因?yàn)閮r(jià)格高而不愿買(mǎi)。在拆分之后，就可以增加基金的穩(wěn)定性，并且吸引更多的個(gè)人投資者。因?yàn)椴鸱趾竺炕饐挝?元的價(jià)格和新發(fā)行基金一樣，這樣會(huì)有更多的人買(mǎi)入，從而增加資金，擴(kuò)大基金總量，當(dāng)然基金公司所能提取的管理費(fèi)也就增加了。

(2)基金的復(fù)制。當(dāng)一只基金相當(dāng)成功——規(guī)模大、凈值高時(shí)，為了更好地保護(hù)投資者的利益，便于基金管理人管理和運(yùn)作，為了避免基金規(guī)模過(guò)大，基金管理公司可能再發(fā)行一只新基金來(lái)對(duì)該基金進(jìn)行復(fù)制。這一類(lèi)復(fù)制基金一般是由同一基金管理人管理，具有相同的投資方向、投資目標(biāo)、投資政策、投資策略、風(fēng)險(xiǎn)偏好、運(yùn)作方式等，具有相似的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。甚至新發(fā)行基金的產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)與基金合同都與原基金完全一樣。例如南方穩(wěn)健成長(zhǎng)二號(hào)證券投資基金就是南方穩(wěn)健成長(zhǎng)證券投資基金的復(fù)制基金。

盡管是復(fù)制基金，但兩只基金仍然是互相獨(dú)立的，而且由于成立時(shí)間的不同，兩只基金在投資組合上可能也會(huì)不盡相同。

每年都會(huì)發(fā)行大量新的基金，但并不是所有這些基金都能成功，例如美國(guó)在1988～1992年期間新發(fā)的686只基金中，有100只在此期間消失，新基金每年死亡率高達(dá)15%。

而復(fù)制基金由于其母本操作的成功，給投資者良好的預(yù)期，大大提高了成功率。投資者也往往愿意購(gòu)買(mǎi)復(fù)制基金，希望能得到與其母本一樣的收益。

13.基金的轉(zhuǎn)托管

轉(zhuǎn)托管是指投資者在變更辦理基金申購(gòu)與贖回等業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)(網(wǎng)點(diǎn))時(shí)，銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)(網(wǎng)點(diǎn))之間不能通存通兌的，可辦理已持有基金單位的轉(zhuǎn)托管。辦理人在原銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)(網(wǎng)點(diǎn))辦理轉(zhuǎn)托管轉(zhuǎn)出手續(xù)后，可到其新選擇的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)(網(wǎng)點(diǎn))辦理轉(zhuǎn)托管轉(zhuǎn)入手續(xù)。

將原托管在場(chǎng)外系統(tǒng)的基金份額進(jìn)行轉(zhuǎn)托管(無(wú)論場(chǎng)外轉(zhuǎn)場(chǎng)內(nèi)或場(chǎng)外系統(tǒng)內(nèi)轉(zhuǎn))，其轉(zhuǎn)托管一律免費(fèi);將原托管在場(chǎng)內(nèi)系統(tǒng)的基金份額進(jìn)行轉(zhuǎn)托管(無(wú)論場(chǎng)內(nèi)轉(zhuǎn)場(chǎng)外或場(chǎng)內(nèi)系統(tǒng)內(nèi)轉(zhuǎn))，其轉(zhuǎn)托管收費(fèi)同現(xiàn)行A股標(biāo)準(zhǔn)，即同一交易日內(nèi)，不論所轉(zhuǎn)證券種類(lèi)、數(shù)量，每一證券賬戶轉(zhuǎn)入每一證券營(yíng)業(yè)部的轉(zhuǎn)托管費(fèi)為30元人民幣。

投資者T日(交易日)申請(qǐng)辦理的跨系統(tǒng)轉(zhuǎn)托管若為有效申報(bào)，則其申報(bào)轉(zhuǎn)托管的上市開(kāi)放式基金份額可在T+2日到賬。

14.基金轉(zhuǎn)換

(1)基金轉(zhuǎn)換只適用于在同一銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)購(gòu)買(mǎi)的基金。

(2)轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)遵循“后進(jìn)先出”的業(yè)務(wù)規(guī)則，即后確認(rèn)的認(rèn)購(gòu)或者申購(gòu)的基金份額在轉(zhuǎn)換時(shí)先轉(zhuǎn)換。

(3)各基金間轉(zhuǎn)換的總費(fèi)用包括轉(zhuǎn)換費(fèi)和認(rèn)(申)購(gòu)費(fèi)補(bǔ)差兩部分。

(4)基金轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)辦理時(shí)間為證券交易日。

(5)基金單筆轉(zhuǎn)換份額不得低于100份，申請(qǐng)轉(zhuǎn)換份額到小數(shù)點(diǎn)后兩位。

(6)基金投資者提出的基金轉(zhuǎn)換申請(qǐng)，在當(dāng)日交易時(shí)間結(jié)束前可以撤銷(xiāo)，交易時(shí)間結(jié)束后即不得撤銷(xiāo)。