第一節(jié)　戰(zhàn)略性投資決策

一、戰(zhàn)略性投資的內(nèi)涵

戰(zhàn)略性投資指企業(yè)基于某一戰(zhàn)略目標(biāo)而進(jìn)行的直接投資,該投資對(duì)提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),獲得企業(yè)發(fā)展能起到戰(zhàn)略性作用。戰(zhàn)略性投資的主要對(duì)象是某些特定項(xiàng)目,比較有代表性的直接投資項(xiàng)目是并購(gòu)項(xiàng)目和投資建廠項(xiàng)目。戰(zhàn)略性投資的目標(biāo)具有多樣性,不同的企業(yè)可能基于不同的戰(zhàn)略考慮,投資方式不同,企業(yè)達(dá)到的戰(zhàn)略性目標(biāo)也不一樣,但都是通過(guò)戰(zhàn)略性投資最終達(dá)到企業(yè)的某一戰(zhàn)略目標(biāo)。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)一體化和全球性競(jìng)爭(zhēng)加劇的大背景下,戰(zhàn)略性投資是提升競(jìng)爭(zhēng)能力的重要途徑?，F(xiàn)代企業(yè)理論認(rèn)為企業(yè)應(yīng)當(dāng)推行企業(yè)價(jià)值管理,制定以增加企業(yè)價(jià)值為目標(biāo)的發(fā)展戰(zhàn)略,基于該理論,企業(yè)推動(dòng)戰(zhàn)略性投資是增加企業(yè)價(jià)值的有效途徑。

戰(zhàn)略性投資決策主要關(guān)注給企業(yè)帶來(lái)的戰(zhàn)略性利益,Myers(1977)認(rèn)為投資價(jià)值來(lái)自于兩個(gè)方面:一是現(xiàn)有資產(chǎn)的使用,另一個(gè)是對(duì)未來(lái)投資機(jī)會(huì)的選擇權(quán)?，F(xiàn)金流量來(lái)自于對(duì)所擁有資產(chǎn)的使用,而戰(zhàn)略性投資的另一部分價(jià)值來(lái)自于未來(lái)投資機(jī)會(huì)的選擇。Dixit(1989)指出,因?yàn)槌翛](méi)成本以及轉(zhuǎn)換成本的存在,多數(shù)投資決策都具有不可逆轉(zhuǎn)性,所以在投資決策時(shí),應(yīng)當(dāng)著重考慮其戰(zhàn)略價(jià)值。

戰(zhàn)略性投資以具體項(xiàng)目為載體而達(dá)到戰(zhàn)略性目標(biāo),公司投資于具有潛在成長(zhǎng)機(jī)會(huì)的項(xiàng)目,可以提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力,從而適應(yīng)全球性競(jìng)爭(zhēng)。企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)源于對(duì)各種要素稟賦的獲取,戰(zhàn)略性投資可以滿足這個(gè)需要。戰(zhàn)略性投資可以給企業(yè)帶來(lái)重大的戰(zhàn)略性利益,即使目前并沒(méi)有明顯的經(jīng)濟(jì)價(jià)值,從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展角度來(lái)看,新的投資機(jī)會(huì)選擇權(quán)可能決定企業(yè)的前景。對(duì)投資企業(yè)來(lái)說(shuō),作出具有戰(zhàn)略意義的投資決定的過(guò)程就是戰(zhàn)略性投資決策。表3-1所示的是各種投資的戰(zhàn)略目標(biāo)。

表3-1　各種投資的戰(zhàn)略目標(biāo)

戰(zhàn)略性投資可以通過(guò)并購(gòu)進(jìn)入新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,實(shí)現(xiàn)某特定的戰(zhàn)略目標(biāo)。發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)外并購(gòu)的主要目的是可以繞過(guò)貿(mào)易壁壘,直接進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng),從而獲得更多的要素資源;發(fā)展中國(guó)家并購(gòu)發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè),主要目的是通過(guò)參與發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的管理,獲取技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn),達(dá)到提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的效果。

戰(zhàn)略性投資也可以是合作建立研發(fā)平臺(tái)。企業(yè)之間共建研發(fā)平臺(tái),企業(yè)通過(guò)直接投資進(jìn)行新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)或者新技術(shù)的使用,從而獲取最新的產(chǎn)品和技術(shù),保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)主動(dòng)與發(fā)展中國(guó)家研發(fā)機(jī)構(gòu)或企業(yè)合作建立研發(fā)中心,主要目的是獲取發(fā)展中國(guó)家的人才資源儲(chǔ)備,開(kāi)發(fā)出更符合本土市場(chǎng)需求的產(chǎn)品和技術(shù)。而發(fā)展中國(guó)家主動(dòng)與發(fā)達(dá)國(guó)家研發(fā)機(jī)構(gòu)或企業(yè)聯(lián)合建立研發(fā)平臺(tái),主要目的是獲取發(fā)達(dá)國(guó)家的最新技術(shù)和產(chǎn)品。

戰(zhàn)略性投資也可以通過(guò)在東道國(guó)投資建廠實(shí)現(xiàn)特定戰(zhàn)略目標(biāo)。特定生產(chǎn)技術(shù)和特定產(chǎn)品符合特定東道國(guó)情況,發(fā)達(dá)國(guó)家在發(fā)展中國(guó)家投資建廠并引進(jìn)新的生產(chǎn)線,可以保持本企業(yè)產(chǎn)品在某一區(qū)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)在某一區(qū)域的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)。發(fā)展中國(guó)家在發(fā)達(dá)國(guó)家投資建廠相對(duì)較少,主要目的是進(jìn)入發(fā)達(dá)國(guó)家的特定市場(chǎng),獲取發(fā)達(dá)國(guó)家的管理經(jīng)驗(yàn),實(shí)現(xiàn)企業(yè)國(guó)際化戰(zhàn)略。

二、戰(zhàn)略性投資的驅(qū)動(dòng)因素

戰(zhàn)略性國(guó)際直接投資的價(jià)值并不僅在于其本身所產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流,而更重要的在于為企業(yè)所提供的未來(lái)成長(zhǎng)機(jī)會(huì),即獲取戰(zhàn)略性國(guó)際直接投資的價(jià)值,包括可能增加市場(chǎng)份額、獲取戰(zhàn)略性資源、改變競(jìng)爭(zhēng)地位或者增加壟斷利潤(rùn)等。

1.開(kāi)拓新市場(chǎng),與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額,獲取產(chǎn)業(yè)集群的信息和機(jī)會(huì)

隨著產(chǎn)業(yè)分工發(fā)展,產(chǎn)業(yè)集群現(xiàn)象越來(lái)越普遍,在某一個(gè)特定區(qū)域內(nèi),產(chǎn)業(yè)相同、相近或相關(guān)的企業(yè)和服務(wù)機(jī)構(gòu)形成規(guī)模巨大、結(jié)構(gòu)功能健全且相互協(xié)調(diào)行動(dòng)的經(jīng)濟(jì)群體。集群的成長(zhǎng)路徑是集群—吸引資源—集群擴(kuò)張—吸引更多資源,在循環(huán)累積的過(guò)程中,基于專業(yè)化分工角度逐漸達(dá)到一定的規(guī)模經(jīng)濟(jì)性和范圍經(jīng)濟(jì)性。集群內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制和學(xué)習(xí)機(jī)制發(fā)揮作用,企業(yè)理念、管理水平、現(xiàn)代技術(shù)以及創(chuàng)新能力等不斷提升,集群內(nèi)的要素資源素質(zhì)不斷提高。

企業(yè)為了搶占市場(chǎng)制高點(diǎn),與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手展開(kāi)角逐,凡是相關(guān)產(chǎn)業(yè)集群的地方,企業(yè)都會(huì)集聚。因?yàn)檫@里不僅具有區(qū)位優(yōu)勢(shì),更重要的是產(chǎn)業(yè)集群帶來(lái)巨大的市場(chǎng)信息容量,供應(yīng)商、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、下游客戶、服務(wù)機(jī)構(gòu)和行業(yè)協(xié)會(huì)都在此集聚,競(jìng)爭(zhēng)和交流促使企業(yè)及時(shí)獲取市場(chǎng)信息和技術(shù)支持,捕捉新的市場(chǎng)開(kāi)拓機(jī)會(huì)。通過(guò)直接投資,在集群所在地投資建廠或建立研發(fā)機(jī)構(gòu)或并購(gòu)企業(yè),可以獲取集群全部的信息和機(jī)會(huì)。

2.整合供應(yīng)鏈,獲取戰(zhàn)略性資源

產(chǎn)業(yè)鏈包括供應(yīng)商、研發(fā)機(jī)構(gòu)、生產(chǎn)機(jī)構(gòu)、營(yíng)銷機(jī)構(gòu)、市場(chǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)等。企業(yè)整合供應(yīng)鏈主要是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈布局,布局是否得當(dāng),決定了該公司的競(jìng)爭(zhēng)能力,進(jìn)行綠地投資或并購(gòu),建立研發(fā)中心或采購(gòu)中心就是構(gòu)建供應(yīng)鏈的一個(gè)重要舉措,建立完善的供應(yīng)鏈,可以有效降低企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本,企業(yè)充分享受全球性供應(yīng)鏈和知識(shí)庫(kù)等帶來(lái)的利益,提升了競(jìng)爭(zhēng)力。在整合供應(yīng)鏈的同時(shí),通過(guò)直接投資可以獲取戰(zhàn)略性資源。戰(zhàn)略性資源指能給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)戰(zhàn)略性效用的資源。戰(zhàn)略性收購(gòu)可以獲取某些企業(yè)的工業(yè)產(chǎn)權(quán)、品牌和資源;面向東道國(guó)市場(chǎng)和全球市場(chǎng)的研發(fā)中心可以獲取東道國(guó)的充裕的人才資源,為企業(yè)提供全球性技術(shù)和知識(shí)資源;建立國(guó)際采購(gòu)中心,將東道國(guó)納入其全球供應(yīng)鏈和采購(gòu)網(wǎng)絡(luò),可以利用東道國(guó)的充足的能源或原材料,實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈降低成本的最終目標(biāo)。發(fā)展中國(guó)家市場(chǎng)潛力巨大,經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速?？鐕?guó)公司進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)越來(lái)越多采取并購(gòu)策略,在前期多是參股,到一定階段開(kāi)始增資擴(kuò)股,獲得對(duì)合資公司的控股權(quán),從而使控股公司成為其全球供應(yīng)鏈中的一個(gè)環(huán)節(jié)。

3.提高企業(yè)效率,改變競(jìng)爭(zhēng)地位,保證持續(xù)的壟斷利潤(rùn)

全球化競(jìng)爭(zhēng)給每一個(gè)企業(yè)帶來(lái)了挑戰(zhàn),企業(yè)必須迎合全球性競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì),適時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略步驟,爭(zhēng)取在全球性競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位。企業(yè)應(yīng)考察企業(yè)內(nèi)部因素和所處的外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境,明確企業(yè)的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)及面臨的機(jī)會(huì)和威脅,企業(yè)根據(jù)自身資源配置能力與核心競(jìng)爭(zhēng)力狀況,以及外部環(huán)境的變化及其可能產(chǎn)生的影響進(jìn)行戰(zhàn)略性投資決策,通過(guò)直接投資實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)或者強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,提高企業(yè)效率,改變競(jìng)爭(zhēng)地位。企業(yè)通過(guò)直接投資獲取規(guī)模效應(yīng),或者尋求更加有利的投資區(qū)位,利用被投資地域的人才資源、土地資源等優(yōu)勢(shì),降低成本,提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,或者尋求互補(bǔ)性產(chǎn)品、技術(shù)或研發(fā)能力,將產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移至勞動(dòng)力成本更低、資源供應(yīng)更為充足的地區(qū),可獲得新的比較優(yōu)勢(shì),在與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程中占據(jù)主動(dòng)地位。