五、匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的影響

作為一國宏觀經(jīng)濟(jì)的重要變量，匯率與多種經(jīng)濟(jì)因素有著密切的聯(lián)系。一方面，許多經(jīng)濟(jì)因素的變化會(huì)導(dǎo)致匯率水平的變化；另一方面，匯率的變化對其他經(jīng)濟(jì)因素也會(huì)產(chǎn)生不同程度的作用和影響。具體來說，匯率的變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)的影響主要表現(xiàn)在以下方面。

（一）匯率變動(dòng)對一國國際收支的影響

匯率的變動(dòng)會(huì)影響一國的貿(mào)易收支，進(jìn)而使貿(mào)易收支差額乃至國際收支差額發(fā)生變化。以本幣貶值為例，本國貨幣匯率下降一般會(huì)對該國對外貿(mào)易起到刺激出口、抑制進(jìn)口的作用。

1.本幣貶值會(huì)刺激出口

主要原因有下面兩點(diǎn)。

（1）本幣貶值會(huì)使出口企業(yè)利潤增加，從而提高出口商出口產(chǎn)品的積極性，進(jìn)而刺激出口。例如，我國某出口企業(yè)出口100萬美元的商品，當(dāng)美元與人民幣匯率為1:5時(shí)，該出口企業(yè)的收入為500萬元人民幣，在其他條件不變的前提條件下，如果匯率變?yōu)?:8，則該出口企業(yè)最終收入800萬元人民幣，其中增加的300萬元人民幣利潤將成為鼓勵(lì)企業(yè)出口的動(dòng)力。

（2）本幣貶值會(huì)使出口產(chǎn)品的價(jià)格變得相對便宜，進(jìn)而增強(qiáng)出口產(chǎn)品的國際競爭力，在國際市場上以價(jià)格競爭優(yōu)勢取勝。例如，我國某出口企業(yè)出口價(jià)值為100萬元人民幣的商品，在以外幣計(jì)價(jià)的前提下，如果美元與人民幣匯率為1:5，100萬元的商品可以折合為20萬美元，其他條件不變，如果匯率變?yōu)閘:8，則100萬元的商品可以折合為12.5萬美元，無形中，價(jià)值100萬元的商品在以外幣計(jì)價(jià)時(shí)會(huì)由于本幣貶值而變得相對便宜，從而可以擴(kuò)大出口。

2.本幣貶值會(huì)抑制進(jìn)口

原因是進(jìn)口成本上升。例如，我國某進(jìn)口企業(yè)進(jìn)口100萬美元的商品，在美元與人民幣的匯率為1:5的情況下，以人民幣支付需用500萬元。而在匯率變?yōu)?:8的情況下，以人民幣支付為800萬元。很顯然，由于美元與人民幣匯率變化，使進(jìn)口商品的相對價(jià)格發(fā)生了變化，進(jìn)口商品的成本增加了人民幣300萬元。對任何一個(gè)進(jìn)口企業(yè)來說，如果國內(nèi)有可替代產(chǎn)品的話，都將放棄從國外進(jìn)口，所以匯率下降會(huì)抑制進(jìn)口。

本幣貶值有時(shí)并不會(huì)或不會(huì)同步產(chǎn)生上述結(jié)果，這主要受下面兩個(gè)因素的制約。

（1）進(jìn)出口商品的需求彈性。如果進(jìn)口商品的需求彈性和出口商品的需求彈性之和大于1，則說明本幣貶值的影響比較明顯，出口就能增加，從而改善一國的貿(mào)易條件。反之，如果進(jìn)出口商品的需求彈性之和小于l，則本國貨幣匯率下降的影響就不明顯。

（2）J曲線效應(yīng)，也稱時(shí)滯效應(yīng)。該效應(yīng)是指即使在上一個(gè)因素符合的情況下，本幣貶值效果的出現(xiàn)也要有一個(gè)時(shí)滯。因?yàn)槿藗円紫葘Ρ緡泿刨H值的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象或經(jīng)濟(jì)政策有一個(gè)認(rèn)識、理解并接受的過程，這期間，出口量不會(huì)增加，反而會(huì)因此減少，使貿(mào)易情況進(jìn)一步惡化，赤字加大。直到人們對貨幣貶值有了全面的了解并接受之后，才開始逐漸增加貿(mào)易出口，最后出現(xiàn)貿(mào)易盈余。

3.貶值賦稅效應(yīng)

對一些進(jìn)口依賴性較強(qiáng)的國家，雖然本幣貶值會(huì)使進(jìn)口成本上升，但是由于這類國家進(jìn)口商品的需求彈性較小，所以進(jìn)口不會(huì)減少。那么，大量的進(jìn)口意味著大量的外匯支出，盡管這類國家會(huì)由于增加出口而產(chǎn)生一定的貿(mào)易盈余，但是高昂的進(jìn)口成本會(huì)抵消出口的盈余，這種現(xiàn)象被稱為貶值賦稅效應(yīng)。對進(jìn)口的依賴性越強(qiáng)，這種貶值賦稅效應(yīng)就越明顯。

匯率的變動(dòng)也會(huì)影響一國的非貿(mào)易收支。比如服務(wù)貿(mào)易收支，如果本幣匯率下跌，外幣的購買力相對提高，有利于擴(kuò)大本國服務(wù)產(chǎn)品的出口和吸引境外游客入境旅游；同時(shí)，將減少進(jìn)口服務(wù)產(chǎn)品和本國公民出境旅游，這有利于該國涉外旅游與其他勞務(wù)收支狀況的改善。若本幣匯率上升，則作用正好相反。

（二）匯率變動(dòng)對一國外匯儲(chǔ)備的影響

外匯儲(chǔ)備是一國國際儲(chǔ)備的主要內(nèi)容，由本國對外貿(mào)易及結(jié)算中的主要貨幣組成。在布雷頓森林貨幣體系下，美元是各國外匯儲(chǔ)備的主要幣種。在以美元為主要儲(chǔ)備貨幣的時(shí)期，外匯儲(chǔ)備的穩(wěn)定性和價(jià)值高低完全取決于美元匯率的變化，美元升值，一國外匯儲(chǔ)備相應(yīng)升值；美元貶值，一國外匯儲(chǔ)備也相應(yīng)貶值。因此，20世紀(jì)70年代初期，美元在國際市場上的一再貶值，曾經(jīng)給許多國家尤其是發(fā)展中國家的外匯儲(chǔ)備帶來了不同程度的損失。20世紀(jì)70年代以后，各國外匯儲(chǔ)備逐漸走向多元化，由美元、日元、英鎊、歐元等貨幣共同組成。不管是以單一的幣種為儲(chǔ)備還是以多元化的幣種為儲(chǔ)備，儲(chǔ)備貨幣匯率變化都會(huì)直接影響到一國外匯儲(chǔ)備的價(jià)值。

在多元化外匯儲(chǔ)備時(shí)期，匯率變動(dòng)對儲(chǔ)備貨幣的影響較為復(fù)雜，有時(shí)外匯市場匯率波動(dòng)較大，但因儲(chǔ)備貨幣中升值、貶值貨幣的力量均等，外匯儲(chǔ)備就不會(huì)受到影響；有時(shí)雖然多種貨幣匯率下跌，但占比重較大的儲(chǔ)備貨幣匯率上升，外匯儲(chǔ)備總價(jià)值也能保持穩(wěn)定或略有上升。國際儲(chǔ)備多元化加之匯率變動(dòng)的復(fù)雜化，使國際儲(chǔ)備管理的難度加大，各國貨幣當(dāng)局都隨時(shí)注意外匯市場行情的變化，相應(yīng)地進(jìn)行儲(chǔ)備貨幣的調(diào)整，以避免匯率波動(dòng)給外匯儲(chǔ)備造成損失。

分析匯率的變動(dòng)對儲(chǔ)備的影響要從多方面進(jìn)行。①應(yīng)明確構(gòu)成一國外匯儲(chǔ)備的幣種，這些貨幣在外匯市場上的匯率變化往往是不相同的，它們會(huì)分別對外匯儲(chǔ)備產(chǎn)生影響，進(jìn)而構(gòu)成外匯儲(chǔ)備整體變化；②需要將各儲(chǔ)備貨幣分成升值的和貶值的兩類，計(jì)算各自升值或貶值的幅度；③根據(jù)構(gòu)成外匯儲(chǔ)備幣種的不同權(quán)重，結(jié)合各種貨幣升、貶值的幅度，衡量出一定時(shí)期內(nèi)儲(chǔ)備幣種匯率變化對一國外匯儲(chǔ)備的綜合影響；④考慮儲(chǔ)備貨幣中軟、硬幣的利息差異，與匯率漲跌相比較，從而得出一定時(shí)期內(nèi)不同貨幣匯率變化及利率變化對一國外匯儲(chǔ)備總體影響的分析結(jié)論。

（三）匯率變動(dòng)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響

1.匯率變動(dòng)對價(jià)格水平的影響

一國匯率變動(dòng)對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)最直接的作用是影響物價(jià)。一般來講，一國貨幣匯率下降容易引發(fā)國內(nèi)的通貨膨脹現(xiàn)象。從進(jìn)口角度看，本幣貶值引起進(jìn)口商品的本幣價(jià)格相應(yīng)上升。它會(huì)帶動(dòng)國內(nèi)同類商品的價(jià)格上升。若進(jìn)口商品為生產(chǎn)資料，其價(jià)格上升還會(huì)通過生產(chǎn)成本上升推動(dòng)最終產(chǎn)品價(jià)格上漲。從出口角度看，一國貨幣匯率下降首先引起出口量的擴(kuò)大。在國內(nèi)生產(chǎn)力已經(jīng)得到比較充分利用的情況下，這會(huì)加劇國內(nèi)的供需矛盾，使出口商品的國內(nèi)價(jià)格上升，因此容易引發(fā)通貨膨脹。反之，一國貨幣匯率上升，則有助于抑制本國通貨膨脹。

2.匯率變動(dòng)對國內(nèi)利率的影響

一國貨幣匯率下降往往會(huì)使人們產(chǎn)生匯率會(huì)進(jìn)一步下降的心理，引起短期資本外逃。國內(nèi)資本供給減少可能引起利率上升。但是，如果匯率下降激發(fā)起人們對匯率反彈的預(yù)期，則可能導(dǎo)致短期資本流入、國內(nèi)資本供給增加和利率下降。

3.匯率變動(dòng)對國民收入和就業(yè)的影響

一國貨幣匯率下降會(huì)使該國出口增加，從而刺激國內(nèi)出口產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，進(jìn)而帶動(dòng)國內(nèi)其他行業(yè)生產(chǎn)的發(fā)展，推動(dòng)就業(yè)水平的提高，增加國民收入。同時(shí)，本幣匯率下降使進(jìn)口減少，導(dǎo)致國內(nèi)對進(jìn)口產(chǎn)品的需求轉(zhuǎn)向國內(nèi)的同類商品，即產(chǎn)生進(jìn)口替代效應(yīng)，使生產(chǎn)進(jìn)口替代品的部門和企業(yè)的收益增加，從而引起資源在國內(nèi)各部的重新配置，而上述的一系列變化會(huì)使該國的國民收入總額增加。如果一國的貨幣匯率上升，則情況正好相反。

（四）匯率變動(dòng)對國際資本流動(dòng)的影響

匯率變化是影響國際間資本流動(dòng)的直接因素，國際資本流動(dòng)的目的主要是追求利潤和避免受損。當(dāng)一國的貨幣貶值而尚未到位時(shí)，國內(nèi)資本持有者和外國投資者為避免該國貨幣再次貶值而蒙受損失，會(huì)將資本調(diào)出該國，進(jìn)行資本逃避。若該國貨幣貶值已經(jīng)到位，在具備投資環(huán)境的情況下，投資者不再擔(dān)心貶值受損，外逃的資本就會(huì)流回國內(nèi)。特別是如果某種貨幣貶值過頭，當(dāng)投資者預(yù)期該匯率將會(huì)反彈，就會(huì)引起大規(guī)模的資本流入。而貨幣升值的作用與此正好相反。當(dāng)一國的貨幣升值而尚未到位時(shí)，國內(nèi)資本持有者和外國投資者為獲得利潤會(huì)將資本調(diào)入該國，若該國貨幣升值已經(jīng)到位，投資者將會(huì)擔(dān)心接下來發(fā)生貶值受損，資本紛紛外逃。因此，一國匯率的起伏不定注定要導(dǎo)致國際間的資本流動(dòng)頻繁變動(dòng)。

（五）匯率變動(dòng)對國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的影響

在浮動(dòng)匯率制度下，外匯市場上各種貨幣頻繁的、不規(guī)則的變動(dòng)，不僅給各國對外貿(mào)易、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)等造成了深刻影響，而且也影響著各國之間的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。具體體現(xiàn)在以下幾方面。

1.加深了各國爭奪銷售市場的斗爭

如果一國實(shí)行以促進(jìn)出口、改善貿(mào)易逆差為主要目標(biāo)的貨幣貶值，會(huì)使對方國家貨幣相對升值，出口競爭力下降，尤其是以外匯傾銷為目的的本幣貶值必然引起對方國家和其他利益相關(guān)國家的反抗甚至報(bào)復(fù)，這些國家會(huì)采取針鋒相對的措施，直接地或隱蔽地抵制貶值國商品的侵入，匯率戰(zhàn)由此而生。競相貨幣貶值以促進(jìn)各自國家的商品出口是國際上很普遍的現(xiàn)象，由此造成的不同利益國家之間的分歧和矛盾也層出不窮，這便加深了國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系的復(fù)雜化。

2.促進(jìn)了儲(chǔ)備貨幣多元化的形成

由于某些儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行國的國際收支惡化，其貨幣匯率不斷下跌，影響其國際地位，而有些國家的情況相反，其貨幣在國際領(lǐng)域的地位和作用日益加強(qiáng)，進(jìn)而促進(jìn)了國際儲(chǔ)備貨幣多元化的形成。

3.加劇了國際金融市場的動(dòng)蕩和投機(jī)，促進(jìn)了國際金融業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新

由于匯率變動(dòng)，促進(jìn)了外匯交易的投機(jī)，造成了國際金融市場的動(dòng)蕩與混亂。同時(shí)由于匯率的起伏不定，加劇了國際貿(mào)易與金融的匯率風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步促進(jìn)了期貨和期權(quán)交易、貨幣互換和歐洲票據(jù)等衍生金融工具的出現(xiàn)，使國際金融業(yè)務(wù)的形式與市場機(jī)制不斷創(chuàng)新。

匯率變動(dòng)對一國經(jīng)濟(jì)影響程度的大小要根據(jù)該國貨幣制度發(fā)展的具體情況而定，其中比較重要的決定因素有下面幾方面。

（1）該國貨幣的可兌換性?？蓛稉Q性越強(qiáng)，匯率變動(dòng)對該國經(jīng)濟(jì)特別是資本國際流動(dòng)的影響越大。

（2）該國國際金融市場的發(fā)育程度。金融市場發(fā)育程度越高，匯率變動(dòng)對該國經(jīng)濟(jì)影響越大。

（3）該國對外開放程度。一國對外開放程度越高，匯率變動(dòng)對該國經(jīng)濟(jì)影響越大。

（4）政府對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的干預(yù)程度。政府對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行干預(yù)會(huì)改變市場機(jī)制的運(yùn)動(dòng)過程，使匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響復(fù)雜化。