一、國際貨幣市場

（一）國際貨幣市場的概念

國際貨幣市場是國際間進行短期資金融通與短期證券買賣的市場。在這個市場上資金借貸的期限短的不到一天，最長的也不過一年。其最主要的作用是在世界范圍內調劑短期資金余缺，使資金盈余者的短期資金得到充分的運用，獲得最大收益，使資金短缺者能迅速獲得所需資金，從而增大資金流動性，促使商品和資金的周轉得以順利進行。

各國的貨幣市場由于傳統(tǒng)和習慣上的差異，在結構上具有不同的側重點。例如，在紐約，短期貨幣市場以銀行短期信貸和短期債券為主，因而商業(yè)銀行占有重要地位；而在倫敦，短期貨幣市場以貼現業(yè)務為主，貼現占有重要地位。

（二）國際貨幣市場的構成

一般說來，國際貨幣市場包括銀行短期信貸市場、短期證券市場以及票據貼現市場，其中介機構主要有商業(yè)銀行、票據承兌商、貼現行、證券交易商和證券經紀人等。

1.銀行短期信貸市場（bank short-term credit market）

銀行短期信貸市場包括銀行對客戶提供一年或一年以內短期貸款的市場，也包括銀行同業(yè)拆借市場。前者主要是為了解決企業(yè)客戶短期性的、臨時性的流動資金需要，后者主要是為了解決銀行平衡資金頭寸、調節(jié)資金余缺的需要。

銀行同業(yè)拆借市場是跨國銀行管理其資金頭寸的重要市場，其期限一般很短，最短的期限為日拆借（day call）和隔夜拆借（night call）。銀行同業(yè)之間的短期資金借貸利率稱為同業(yè)拆放利率，它有拆進利率（bid rate）和拆出利率（offered rate）兩個利率。拆進利率表示銀行愿意借款的利率；拆出利率表示銀行愿意貸款的利率。一家銀行的拆進（借款）實際上也是另一家銀行的拆出（貸款）。同一家銀行的拆進和拆出利率相比較，拆進利率永遠小于拆出利率，其差額就是銀行的收益。在美國市場上，一般拆進利率在前，拆出利率在后，例如5.25～5.5；在英國市場上，一般是拆出利率在前，拆進利率在后，例如5.5～5.25。兩種情況都表示“我借款5.25，我貸款5.5”。

銀行同業(yè)拆借中大量使用的利率是倫敦同業(yè)拆放利率（London Interbanked Offered Rate，LIBOR）。LIBOR是倫敦幾家指定的參考銀行在規(guī)定的時間（一般是倫敦時間上午11:00）報價的平均利率，是指在倫敦第一流銀行借款給倫敦的另一家第一流銀行的利率，也是國際貸款或債券發(fā)行的基準利率。另外，國際金融市場上的浮動利率也大多以LIBOR為基礎利率，即在LIBOR基礎上加上一定點數作為實際支付的利率。作為銀行從市場上籌集資金進行轉貸的融資成本，使用最多的是3個月和6個月的LIBOR。從LIBOR變化出來的還有新加坡同業(yè)拆放利率（Singapore interbank offered rate，SIBOR）、紐約同業(yè)拆放利率（New York interbank offered rate，NIBOR）和香港同業(yè)拆放利率（Hong Kong Interbank Offered Rate，HIBOR）等。

2.短期證券市場（short-term security market）

短期證券市場是進行國際短期證券交易的市場。短期證券期限不超過1年，包括短期國庫券市場、可轉讓定期存單市場、銀行承兌票據市場和商業(yè)票據市場。

（1）短期國庫券市場。

國庫券（treasury bills）是西方國家財政部為滿足國庫季節(jié)性資金需要而發(fā)行的短期政府債券，期限一般為3個月到半年，通常以票面金額打折的方式和拍賣的方式銷售。國庫券由于有國家信用擔保，且期限短，具有很強的流動性，因此在國際貨幣市場上成為很受投資者歡迎的信用工具。

（2）可轉讓定期存單市場。

可轉讓定期存單（negotiable certificates of deposits，CDs）是銀行等金融機構發(fā)行的類似于定期存款憑證的信用工具，具有面額大、期限短、不記名、可轉讓等特點。存款人不能對其提前支取，但可以在二級市場上轉讓和流通。可轉讓定期存單一般有最低起點金額限制，利率與LIBOR大致相等。發(fā)行可轉讓定期存單是跨國銀行在國際金融市場上獲取資金的一種重要方式。

（3）銀行承兌票據市場。

銀行承兌票據（bank acceptance bills）是由企業(yè)簽發(fā)的、由銀行承兌的、保證到期擔保付款的匯票。它在企業(yè)商業(yè)信用基礎上加入銀行信用，因此流動性較強，既可背書轉讓，也可拿到銀行貼現。

（4）商業(yè)票據市場。

商業(yè)票據（commercial papers）是工商企業(yè)為籌措短期資金而發(fā)行的短期信用工具。發(fā)行商業(yè)票據的企業(yè)一般為信譽良好的大企業(yè)，通常委托金融機構代為承銷。

3.貼現市場（discount market）

貼現市場是銀行和貼現行對未到期票據按貼現方式進行融資的市場。所謂貼現，是指銀行或貼現行對未到期票據按貼現率扣除從貼現日到到期日的利息后將剩余款項支付給貼現申請人的一種短期融資方式。銀行和貼現行在對客戶辦理貼現后，還可以在金融機構之間進行票據的轉貼現，或者向中央銀行辦理再貼現，以取得短期資金融通。再貼現是中央銀行調節(jié)利率、調控宏觀金融的重要經濟杠桿。