全球經(jīng)濟(jì)失衡與美元的地位

閆小娜

伴隨著人類進(jìn)入新千年的，不僅僅是技術(shù)進(jìn)步與制度創(chuàng)新，也有世界經(jīng)濟(jì)的無規(guī)則與國際經(jīng)濟(jì)的失衡。

1973年布雷頓森林體系解體后，各國相繼實(shí)行了經(jīng)濟(jì)自由化和浮動匯率，加速了資本的跨境流動并推動了金融全球化的進(jìn)程。而美國則憑借美元在全球貨幣金字塔中的頂端位置，成為“唯一可以不論美元匯率變動情況如何，僅僅根據(jù)國內(nèi)目標(biāo)(就業(yè)、外貿(mào)出口)來推行某種國內(nèi)政策的國家”。

布雷頓森林體系的解體，也使世界經(jīng)濟(jì)失卻了被清楚界定的政府干預(yù)規(guī)則，失卻了各國在國際收支調(diào)節(jié)中的義務(wù)，致使各國經(jīng)濟(jì)的決策只能在非正式的貨幣安排中做出?；谶@種沒有制度規(guī)定的制度框架，國際貨幣體系中潛在沖突的可能性增大了。這樣，持續(xù)和大規(guī)模的經(jīng)常賬戶不平衡，就成為新體系的一個重要特征。然而，盡管布雷頓森林體系規(guī)定的美元本位已被正式廢止，但是，美元在國際貨幣體系中仍然居于中心地位，因而，當(dāng)今的全球經(jīng)濟(jì)依然是圍繞美國為中心而組織的——美國經(jīng)常項(xiàng)目的巨額赤字得以長期延續(xù)，就是這一事實(shí)的最好說明。這種狀況的長期存在同時也意味著，要實(shí)現(xiàn)構(gòu)建新的國際貨幣體系的目標(biāo)，我們?nèi)匀挥邢喈?dāng)長的路要走。

一、全球經(jīng)濟(jì)的失衡

美國作為全球最發(fā)達(dá)的國家，其經(jīng)常賬戶赤字和對世界其他地區(qū)的凈負(fù)債從未累積到今天這樣大的規(guī)模。在世界的另一邊，亞洲國家的貿(mào)易順差和外匯儲備增長也從未達(dá)到如此大的規(guī)模。由此帶來的全球經(jīng)濟(jì)失衡，構(gòu)成了進(jìn)入新世紀(jì)后國際經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域討論的焦點(diǎn)。

在20世紀(jì)70年代的大部分時期，世界經(jīng)濟(jì)的不平衡主要表現(xiàn)是石油輸出國的巨額順差和與之相對應(yīng)的發(fā)展中國家的逆差;不平衡的調(diào)節(jié)主要是通過銀行來安排所謂“石油美元回流”。到80年代，國際經(jīng)濟(jì)不平衡的地理位置以及金融調(diào)節(jié)的形式開始發(fā)生變化:美國變?yōu)樽畲蟮哪娌顕?，而?lián)邦德國和日本則成為順差國;主要發(fā)生在這些工業(yè)化國家之間逆差和順差的調(diào)節(jié)模式也發(fā)生了變化:資本市場取代銀行，成為媒介資金流動的主要機(jī)制。

進(jìn)入新千年后，新一輪全球經(jīng)濟(jì)不平衡的重點(diǎn)再次轉(zhuǎn)移，亞洲新興市場國家和美國之間的矛盾成為新的焦點(diǎn)。

從經(jīng)常賬戶上考察，這種不平衡表現(xiàn)為美國的經(jīng)常賬戶赤字日益擴(kuò)大和亞洲新興市場國家經(jīng)常賬戶盈余同時也在不斷增加。2005年，美國經(jīng)常賬戶赤字達(dá)到7260億美元，占本國GDP的6.4%和世界GDP的1.8%;而亞洲新興市場國家經(jīng)常賬戶盈余已經(jīng)占世界GDP的0.5%(其中中國為0.17%)。作為亞洲經(jīng)濟(jì)最發(fā)達(dá)的國家，日本經(jīng)常賬戶盈余占世界GDP的比重也達(dá)到0.4%。

從各國外部凈資產(chǎn)角度考察，這種不平衡表現(xiàn)為美國巨額凈外部負(fù)債的積累和亞洲國家外匯儲備快速增加。2004年，美國凈外部負(fù)債達(dá)到近2.5萬億美元，2005年，包括中國和日本在內(nèi)的東亞國家的外匯儲備則超過2.2萬億美元。與之相對應(yīng)，美國成為世界最大的資本進(jìn)口國，2004年其資本輸入量占全世界資本凈輸入量的71.5%;而亞洲則成為最大的資本輸出地: 2004年，日本和中國的資本輸出分別占世界資本凈輸出的20.5%和6.9%。德國排第二，資本輸出占比為7.8%。

從各國的投資與儲蓄對比關(guān)系來考察，這種不平衡表現(xiàn)為美國投資率和儲蓄率雙雙下降以及出現(xiàn)儲蓄缺口;亞洲新興市場國家則是投資率與儲蓄率雙雙上升且出現(xiàn)儲蓄盈余。例如，2004年美國的投資率為20%，儲蓄率為13%;而亞洲新興市場國家的投資率為23%，儲蓄率高達(dá)30%。在這種格局下，亞洲國家的儲蓄盈余流向美國，彌補(bǔ)了美國的儲蓄缺口和經(jīng)常賬戶赤字。

二、失衡中的新體系與美元的地位

以上描述的全球經(jīng)濟(jì)失衡現(xiàn)象說明:在全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)中，存在這樣的機(jī)制:一方面是美國向世界提供美元，形成了本國的經(jīng)常賬戶逆差，而美國憑借發(fā)達(dá)的金融市場體系吸引亞洲國家的儲蓄盈余流向美國，流入的資本作為其資本和金融項(xiàng)目的盈余，在彌補(bǔ)美國經(jīng)常賬戶赤字的同時，還為美國帶來了不菲的資本收益。另一方面，亞洲國家在出口導(dǎo)向戰(zhàn)略的模式下，依靠向美國大量出口得到貿(mào)易順差，并將貿(mào)易順差累積的外匯儲備和本國剩余的儲蓄用于購買美國的金融資產(chǎn)，彌補(bǔ)了美國的賬戶赤字。通過這種機(jī)制，全球經(jīng)濟(jì)在失衡中達(dá)到一種均衡，這種均衡可以被稱做一種新的“中心—外圍”體系。

在這個體系中，美元作為中心，依然扮演著重要的角色。

1.各國匯率軟盯住美元，為這一體系提供了相對穩(wěn)定的中心貨幣。Guillermo Calvo和Carmen Reinhart(2002)曾運(yùn)用155個國家的月度數(shù)據(jù)，對這些國家貨幣的匯率制度進(jìn)行了研究。他們的研究發(fā)現(xiàn):真正對美元實(shí)行浮動匯率制度的貨幣，只有歐元、日元、英鎊和瑞士法郎。證據(jù)是:這些貨幣對美元匯率的月度波動方差較大。對于新興市場國家，Guillermo Calvo和Carmen Reinhart(2002)的研究顯示:這些國家實(shí)行的是低頻盯住美元的匯率制度，證據(jù)是:這些國家貨幣對美元匯率的月度波動方差甚小。

2.美國通過經(jīng)常項(xiàng)目赤字向世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行提供了流動性。由于美元作為國際交易手段、國際支付手段和國際儲備資產(chǎn)，在世界經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行中被廣泛使用，使得了美元貨幣的供給不僅僅要滿足其國內(nèi)的流動性需求，也要滿足世界對國際流動性的需求。而國外居民得到美元流動性的重要途徑，就是對美國保持貿(mào)易順差。反過來說，美國通過其經(jīng)常項(xiàng)目赤字，向世界提供了流動性。必須指出的是:美國經(jīng)常項(xiàng)目出現(xiàn)赤字并長期持續(xù)，在多數(shù)情況下并不表明美國經(jīng)濟(jì)走向衰弱，相反，在多數(shù)情況下，它倒是說明:世界經(jīng)濟(jì)至今依然圍繞著美國在進(jìn)行組織。^[1]

3.作為“世界金融市場”，美國的金融市場事實(shí)上為亞洲及其他新興市場經(jīng)濟(jì)國家提供了有效的資金使用的場所。亞洲國家金融市場體系不發(fā)達(dá)，投資渠道受到各種限制。市場分割與投資工具的缺乏，使亞洲國家的高儲蓄不能有效在本國直接轉(zhuǎn)化為投資。而金融全球化和美國發(fā)達(dá)的金融市場體系則為亞洲國家的高儲蓄找到了收益率較高和較便利的投資對象。正是在這個意義上，美國的金融市場長期扮演著“世界金融市場”的角色。

三、失衡的調(diào)整與美元中心地位的持續(xù)性

針對美國巨額經(jīng)常賬戶赤字的調(diào)整，不少人認(rèn)為，美元貶值是最行之有效的解決辦法。20世紀(jì)80年代赤字的調(diào)整實(shí)踐似乎也肯定了這一解決方案。因此，美國有不少研究者的文章就分析認(rèn)為:美元對人民幣至少應(yīng)貶值40%以上。這種分析的假設(shè)前提是，美國的貿(mào)易是美元匯率的函數(shù)。認(rèn)真的研究者都會承認(rèn)，當(dāng)前美國的貿(mào)易赤字以及相應(yīng)的主要表現(xiàn)在亞洲國家的貿(mào)易盈余，事實(shí)上是經(jīng)濟(jì)全球化所導(dǎo)致的全球資源重新配置和全球分工格局再調(diào)整的結(jié)果，是世界各國在這一全球化的浪潮中根據(jù)自己的比較優(yōu)勢相應(yīng)調(diào)整本國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的結(jié)果。對于這種主要發(fā)生在實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域中的結(jié)構(gòu)調(diào)整，諸如匯率、利率等金融因素，是很難發(fā)揮重要作用的。

從另一角度分析，美國的經(jīng)常項(xiàng)目雖然連年發(fā)生赤字，但其資本和金融賬戶卻相應(yīng)地連年出現(xiàn)盈余。換言之，美國的貿(mào)易赤字，已經(jīng)通過資本和金融項(xiàng)目的回流得到平衡。在這樣的循環(huán)中，美國不僅以低價格享受到世界各國的消費(fèi)品，而且通過吸收他國的過剩資本獲得了不菲的資本收益。應(yīng)當(dāng)說，這種循環(huán)本身是能夠持續(xù)的。倘若如這些建議所說，美元大幅度貶值，這不僅于扭轉(zhuǎn)美國的赤字無補(bǔ)，反而，因貶值造成的匯率的不穩(wěn)定，倒會損害美元作為主導(dǎo)貨幣的地位，阻礙資金通過資本賬戶向美國回流。如此下來，美國的國際收支會出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目和資本和金融項(xiàng)目的雙赤字，均衡反倒難以維持了。

對于本次美國經(jīng)常賬戶赤字產(chǎn)生的原因，一致的意見認(rèn)為，美國的低儲蓄率是問題的根本所在。因此，提高本國的儲蓄率，也成為調(diào)整美國經(jīng)常賬戶赤字的關(guān)鍵。其次，作為貨幣中心的美國對于在高科技產(chǎn)品生產(chǎn)上有比較優(yōu)勢，而外圍國家在全球分工的價值鏈中處于低端，在加工制造業(yè)方面有比較優(yōu)勢。在這種格局下，正常的平衡途徑，應(yīng)當(dāng)是外圍國家的產(chǎn)品出口到美國之后，換回價值相等的美國產(chǎn)品。但是，美國政府對其高科技產(chǎn)品的出口設(shè)定了嚴(yán)格限制，因而使得外圍國家在將其產(chǎn)品出口到美國之后卻換不回美國的高科技產(chǎn)品。這種進(jìn)出口的不對稱，或者說美國方面片面的貿(mào)易保護(hù)主義，也是造成美國經(jīng)常賬戶赤字的一個重要原因，而這一問題在現(xiàn)行貿(mào)易框架下是難以解決的。

同樣也應(yīng)當(dāng)看到，如果鑒于美國經(jīng)常賬戶赤字的巨額累積，就預(yù)言美元就要發(fā)生危機(jī)等，也是不客觀的。

1.美元的中心地位是以美國雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和發(fā)達(dá)的金融體系為基礎(chǔ)的。美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)連續(xù)4年持續(xù)高增長，美國經(jīng)濟(jì)規(guī)模更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于世界其他國家。1995～2004年，美國GDP年均增長達(dá)到3.2%，而同期日本的GDP年均增長率只有1.1%，歐元區(qū)也只有2.3%。2004年，美國GDP占全球GDP的28.5%，歐盟15國GDP總量與美國GDP總量相當(dāng)，日本GDP占11.48%，中國僅占4.1%。

美國發(fā)達(dá)的金融市場體系，不僅成為美國居民的主要投資場所，更是吸引了世界資本源源不斷地流入。美國股票市場較高的收益率、外國居民投資美國股票市場可免資本利得稅，以及方便快捷的多管道投資，使美國股票市場不僅是國內(nèi)居民的主要投資場所，也吸引了大量的國外資本投資于此。2004年，美國紐約證券交易所的上市公司的全球市值達(dá)到19.8萬億美元，遙遙領(lǐng)先于東京證券交易所和倫敦證券交易所。而市場融資額占GDP的比重達(dá)到11.4%的美國債券市場，更是在吸引國外資金和推動金融全球化方面發(fā)揮了非同一般的作用。到2005年12月底，海外投資者總計(jì)持有2.177萬億美元美國國債。美國金融衍生品交易額增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了國民經(jīng)濟(jì)及其他金融資產(chǎn)的增長速度。盡管從事金融衍生品交易的國際市場日漸擴(kuò)張，美國市場占全球比重縮至不足1/3，但美國金融衍生品交易的中心地位仍然不可動搖。

因此，從經(jīng)濟(jì)的基本面和金融基礎(chǔ)設(shè)施來看，盡管在第二次世界大戰(zhàn)后60年里，美國的經(jīng)濟(jì)地位已經(jīng)相對下落并仍將隨著全球經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而繼續(xù)下落，但美元的地位在短期是不會發(fā)生動搖的。

2.從美國經(jīng)常賬戶赤字與彌補(bǔ)機(jī)制來看，盡管美國經(jīng)常賬戶赤字已經(jīng)達(dá)到本國GDP的6%以上，但是，從資本和金融賬戶來看，流入美國的資本不僅彌補(bǔ)了美國的經(jīng)常項(xiàng)目赤字，還為美國帶來了可觀的資本收益。

從1980開始，美國的國際收支基本上保持著經(jīng)常賬戶赤字和資本賬戶盈余的格局，只有3年例外。而最近美國的資本流入開始劇增更引人關(guān)注。2004年，6680億美元的資本凈流入幾乎比3年前多出3000億美元，其占美國GDP的比例從1995年的1.5%增加到2000年的4.2%，到了2004年，更達(dá)到了5.7%。

資本流入的可持續(xù)性直接關(guān)系到美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字的彌補(bǔ)和“中心—外圍”體系的可持續(xù)性。

為了衡量資本流動的可持續(xù)性，經(jīng)濟(jì)學(xué)家設(shè)計(jì)了一種叫做“國家的外部債務(wù)負(fù)擔(dān)”指標(biāo)來進(jìn)行分析。債務(wù)負(fù)擔(dān)有外部資本存量和外部資本流量之分。這兩個分析指標(biāo)有著不同的分析意義。

從存量的角度來看，2004年，美國凈外部債務(wù)占GDP的比重已經(jīng)達(dá)到22%。據(jù)此來分析，美國資本流入的可持續(xù)性是可以存疑的。

衡量外部債務(wù)負(fù)擔(dān)的流量指標(biāo)是一個國家的凈資產(chǎn)收益。根據(jù)國家的外部資產(chǎn)或負(fù)債情況，這個國家或者向外支付收益或者接受外部收益，當(dāng)一個國家接受的利息、分紅、利潤遣返、專利使用費(fèi)等外部資產(chǎn)收益大于本國對外部負(fù)債的支出時，這個國家就是凈外部收益接受國;當(dāng)支出超過接受時，就是凈外部收益支出國。

美國國際收支的一個重要特點(diǎn)就是，盡管美國的外部債務(wù)不斷增加，但是美國卻是凈外部收益接受國。2004年，美國的凈外部債務(wù)達(dá)到2.5萬億美元，同時，它卻獲得了300億美元的凈外部收益。與美國相比，2004年日本凈外部資產(chǎn)達(dá)到1.8萬億美元，卻只獲得了860億美元的凈外部收益。1995～2004年，盡管美國的經(jīng)常賬戶赤字達(dá)到3萬億美元，美國獲得的凈外部收益卻累計(jì)達(dá)到2000億美元。從這個角度說，美國的凈資本流入還能繼續(xù)持續(xù)下去，但是，從趨勢上看，其未來的凈資本流入會相對趨緩。

如果將美元匯率貶值因素考慮進(jìn)來，美國的資本收益將更加顯著。因?yàn)?，在其他條件相等的條件下，美元貶值會使美元資產(chǎn)升值，美元負(fù)債貶值，從而使凈對外資產(chǎn)收益增加。到2004年年底，美國對外資產(chǎn)凈頭寸為2.5萬億美元，占GDP的22%，其中對外資產(chǎn)為10萬億美元，占GDP的85%;負(fù)債為12.5萬億美元，占GDP的107%。如果美元貶值10%，則將會有相當(dāng)于美國GDP的5.9%經(jīng)濟(jì)總量從別的國家轉(zhuǎn)移到美國，而美國的經(jīng)常項(xiàng)目賬戶赤字占GDP的比重也將下降為5.3%。

3.從另一方面來看，在短期內(nèi)，亞洲國家仍然不可能“去美元化”。雖然經(jīng)歷了金融危機(jī)，對外貿(mào)易仍然是亞洲國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長主要動力之一。如果以對外貿(mào)易總額占GDP的比重來衡量一個國家的開放程度，亞洲新興市場國家尤其是泰國和馬來西亞的開放程度已經(jīng)超過100%，并且，近幾年來，亞洲新興市場國家的開放程度還有不斷上升之勢。1990～2004年，新興市場國家在世界貿(mào)易中的份額已經(jīng)由13%上升到20%。

出口導(dǎo)向型發(fā)展戰(zhàn)略對于每一個處于趕超階段的國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展都是非常重要的。但是，出口導(dǎo)向型發(fā)展戰(zhàn)略也使本國經(jīng)濟(jì)對外國經(jīng)濟(jì)過度依賴。改出口導(dǎo)向戰(zhàn)略為內(nèi)需拉動型戰(zhàn)略已經(jīng)成為很多國家政府的共識。例如，泰國政府就已宣布要將發(fā)展的重點(diǎn)從鼓勵以出口為主的制造業(yè)部門轉(zhuǎn)向鼓勵以滿足國內(nèi)需求為主的產(chǎn)業(yè)，并采取了包括一系列刺激國內(nèi)需求的政策。馬來西亞和韓國也采取了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)多元化政策。但是，盡管如此，這些國家仍然沒有出現(xiàn)內(nèi)需導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長，出口在經(jīng)濟(jì)增長中仍然扮演著很重要的角色。

出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略的事實(shí)上的維持，使得這些國家的匯率必須保持穩(wěn)定。這是因?yàn)?，匯率的不穩(wěn)定會影響貿(mào)易和資本流入，并進(jìn)一步影響國家的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略的維持，還需要世界存在著一個巨大的進(jìn)口吸收國，迄今為止，美國仍然是這種吸收國。近年來，美國每年大約吸收了世界2/3的貿(mào)易盈余。這種狀況充分說明:美國在這些地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，事實(shí)上發(fā)揮著重要作用。

這種軟盯住美元匯率制度的實(shí)施，也必然給外圍國家?guī)硗鈪R儲備的快速累積與增長。外圍國家中央銀行積累外匯儲備，對中心國家會產(chǎn)生兩個方面的影響:首先，外圍國家的外匯儲備是為中心國家經(jīng)常賬戶赤字提供融資的重要渠道，這樣，中心國家的真實(shí)利率就比正常值要低;其次，因?yàn)橥鈪R儲備被集中投資于美國國債，美國國債的收益率相對其他金融產(chǎn)品的收益率就會偏低。而外匯儲備資產(chǎn)的多元化或“去美元化”不僅與本國的出口導(dǎo)向戰(zhàn)略不符，而且更加劇了外匯儲備資產(chǎn)的縮水傾向。

4.從歷史角度來看。主要國際貨幣的更替既相當(dāng)鮮見，而且要經(jīng)過幾乎天翻地覆的變化和相當(dāng)長的時間。例如，雖然英鎊的衰落在上個世紀(jì)初第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束后就已開始，但全球大規(guī)模的“去英鎊”、“取美元”的潮流卻遲至半個多世紀(jì)以前方才發(fā)生。英鎊之所以沒有那么快失去儲備貨幣地位，固然可以從成員國的忠心和殖民地別無選擇上找到原因，但更重要的則在于英鎊區(qū)的國家處于維持本國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的考慮，并沒有足夠的動力就很快將儲備貨幣進(jìn)行重新配置。原因至少有兩個，其一，儲備貨幣由英鎊轉(zhuǎn)為美元，直接的結(jié)果就是會加速英國經(jīng)濟(jì)的惡化，而英國卻是它們出口的主要目的地，因此，英國經(jīng)濟(jì)的惡化同時就意味著這些國家經(jīng)濟(jì)的惡化;其二，將儲備貨幣從一種轉(zhuǎn)變?yōu)榱硪环N，涉及一系列成本收益的比較和縝密的轉(zhuǎn)換安排，特別是，在匯率變動不居的條件下，這種轉(zhuǎn)換往往會帶來巨大的調(diào)整成本。由于上述原因，去英鎊而取美元的變化一直到1967年才真正發(fā)生。當(dāng)時，英鎊再次大幅度貶值，致使英鎊區(qū)國家再次蒙受巨大資本損失，同時，在1968年巴塞爾協(xié)議下，英國承諾英鎊與美元匯率保持固定，這使得去英鎊取美元的成本得以降低。

回顧這段歷史無非是要說明，在本國中央銀行和財(cái)政部持有大量美元資產(chǎn)的情況下，即便從技術(shù)和財(cái)務(wù)的原因來考慮，去美元都是十分困難的事情。因此，我們看到，為了保持本國資產(chǎn)的價值，維護(hù)本國的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，同時也為了維持國際貨幣體系正常運(yùn)轉(zhuǎn)，符合世界各國利益的共同行動就是維護(hù)美元的價值。這樣，以美元為中心的國際貨幣體系就是可維持的。

四、美元的未來與責(zé)任

美元能否保持其貨幣體系的中心地位，首先取決于美國自己的政策。如果繼續(xù)允許經(jīng)常賬戶赤字?jǐn)U大，相應(yīng)地繼續(xù)累積大量外債，美元匯率繼續(xù)貶值，這將會不可避免地引致儲備貨幣的替代。在歷史上，正是英鎊的不穩(wěn)定和貶值引致美元取代英鎊，同樣，也正是美元匯率在20世紀(jì)70年代的大幅波動，催生了歐洲共同體和其后歐元的誕生。

如果這個全球貨幣體系的“中心國家”愿意對全球金融穩(wěn)定做出強(qiáng)有力的承諾，包括發(fā)生國際性經(jīng)濟(jì)危機(jī)時期能夠?yàn)榈鴥r出售的商品保持比較開放的市場，提供反經(jīng)濟(jì)周期的長期貸款，在危機(jī)時期開放貼現(xiàn)便利，維持國際匯率結(jié)構(gòu)穩(wěn)定和協(xié)調(diào)各國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策等，貨幣體系中的“外圍國家”就愿意放棄很大一塊貨幣政策自主權(quán)，將貨幣與中心國家貨幣掛鉤，以共享經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的好處。對于美國是否能做出這樣的承諾并承擔(dān)起調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不平衡的責(zé)任來，大家都在拭目以待。

(原載《中國金融》2006年第6期)

【注釋】

[1]［美］艾林·弗蘭克:《美國在世界金融體系中的非對稱優(yōu)勢》，載《國外理論動態(tài)》2004年第4期。