條款內(nèi)容：

公司投資前估值為人民幣_(tái)______萬(wàn)元。投資人投資人民幣萬(wàn)元（其中_______萬(wàn)元為增資額，其余_______萬(wàn)元作為溢價(jià)計(jì)入公司的資本公積），取得增資完成后公司_______%的股權(quán)。

案例

呆萌公司注冊(cè)資本100萬(wàn)元，現(xiàn)在投資人投100萬(wàn)元，雙方談好占10%股權(quán)。

理彰：計(jì)算下來(lái)，公司的投前估值就是人民幣900萬(wàn)元。原來(lái)的100萬(wàn)元從占股100%變更為占股90%，總的注冊(cè)資本就變更為100萬(wàn)/90%=111萬(wàn)元，投資人投入的100萬(wàn)元中11萬(wàn)元計(jì)入注冊(cè)資本，其余的89萬(wàn)元計(jì)入公司的資本公積。

注意事項(xiàng)：

公司估值必須明確是投前估值還是投后估值。這一點(diǎn)非常關(guān)鍵。根據(jù)投資金額占投后估值（投前估值＋投資金額）的比例確定投資所占比例。

有時(shí)公司面臨幾個(gè)投資者同一批投資，在計(jì)算每一項(xiàng)投資時(shí)很難計(jì)算估值和投資比例，這時(shí)可以忽略細(xì)節(jié)，將全部融資考慮進(jìn)來(lái)，只計(jì)算投后估值，然后計(jì)算投資比例。

案例

呆萌公司本輪有三個(gè)投資人分別投資，A投資300萬(wàn)元占10%，B投資200萬(wàn)元占6.7%，C投資100萬(wàn)元占3.3%。這就是將A、B、C三個(gè)投資人看作一個(gè)整體，投前估值2 400萬(wàn)元，投后估值3 000萬(wàn)元。而不是A投資后估值2 700萬(wàn)元，B投資后2 900萬(wàn)元，C投資后3 000萬(wàn)元。

呆萌公司最開始融資時(shí)，遇到的投資人無(wú)法對(duì)公司估值，要求根據(jù)下一輪融資估值的一定比例確定本次估值。首先，這反映出投資人不夠?qū)I(yè)，將評(píng)估的責(zé)任寄托于下一輪的投資人；其次是對(duì)公司來(lái)說(shuō)，公司股權(quán)的不確定性過高。對(duì)于這種情況，一方面可以有估值調(diào)整協(xié)定，就是對(duì)賭；一方面有反稀釋條款，就是下次降價(jià)融資時(shí)對(duì)本輪投資人做補(bǔ)償?？傊M力避免股權(quán)上太大的不確定性。

這是常規(guī)條款，陳述保證的內(nèi)容包括：

·公司合法設(shè)立。

·公司擁有簽約權(quán)限、授權(quán)和資格。

·創(chuàng)始人具有簽約能力。

·簽約不與法律、政策、章程、協(xié)議相沖突。

·公司的核心資產(chǎn)或核心競(jìng)爭(zhēng)力情況。

·無(wú)未披露債務(wù)。

·創(chuàng)始人承諾不競(jìng)爭(zhēng)。

·公司與創(chuàng)始人確保所提供的信息真實(shí)、完整、準(zhǔn)確。

投資人的陳述與保證內(nèi)容：

·獲得充分授權(quán)。

·資金來(lái)源合法。

·簽約不與法律、政策、章程、協(xié)議相沖突。

投資人的資金來(lái)源合法是非常重要的一項(xiàng)內(nèi)容，除在協(xié)議中保證之外，創(chuàng)業(yè)企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)調(diào)查并對(duì)異常情況保持警惕。

案例

呆萌公司找到了一個(gè)滿意的投資人A公司，A愿意全程無(wú)資金額限制地投資呆萌公司，并保持原有股東與投資人之間51∶49的股權(quán)比例不變。

簽署協(xié)議后雙方辦理了工商登記。A通過全國(guó)的員工開始募集資金，募集資料上說(shuō)明資金用于呆萌公司項(xiàng)目，本金和利息按3個(gè)月、6個(gè)月、1年期歸還。呆萌公司的全部股權(quán)質(zhì)押，并由呆萌公司的實(shí)際控制人承擔(dān)無(wú)限連帶責(zé)任。

A公司并沒有公開募集資金的資質(zhì)。這種行為屬于《刑法》上的非法吸收公眾存款罪。A公司只要募集資金達(dá)到100萬(wàn)元，或涉及150人，或者造成損失50萬(wàn)元以上，任何一條滿足都會(huì)入刑。

呆萌公司卷入這樣的漩渦而不自知，最終的結(jié)果可能是創(chuàng)始人終生負(fù)債甚至鋃鐺入獄。創(chuàng)業(yè)者須警惕！

條款內(nèi)容：

創(chuàng)始人股權(quán)自增資協(xié)議簽署之日起分________年成熟，每年成熟_______%。若創(chuàng)始人主動(dòng)從公司離職，或因自身原因不能履行職務(wù)，或因故意、重大過失被解職，創(chuàng)始人應(yīng)以1元人民幣的價(jià)格將其未成熟的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給投資人或其指定主體。

說(shuō)明：這一條款的設(shè)置有其邏輯前提。投資人一般是溢價(jià)增資到公司，溢價(jià)對(duì)應(yīng)的就是創(chuàng)業(yè)者的全職付出。如果創(chuàng)業(yè)者不能全職付出，投資人的溢價(jià)就落空了。所以對(duì)創(chuàng)業(yè)者有所要求并以股權(quán)成熟為條件是合理的。

創(chuàng)業(yè)者注意事項(xiàng)：

（1）爭(zhēng)取起算日期提前至公司設(shè)立之日或創(chuàng)業(yè)標(biāo)志事件之日（孰早）。

（2）爭(zhēng)取縮短成熟期限。

（3）爭(zhēng)取加速成熟。

（4）爭(zhēng)取特定事項(xiàng)完成后提前成熟。

（5）回購(gòu)后用于原有團(tuán)隊(duì)，降低投資人的道德風(fēng)險(xiǎn)。

條款內(nèi)容：

公司在合格資本市場(chǎng)首次公開發(fā)行股票（簡(jiǎn)稱“IPO”）前，未經(jīng)投資人書面同意，創(chuàng)始人不得轉(zhuǎn)讓其所持有的公司股權(quán)或進(jìn)行其他處置。因股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃而轉(zhuǎn)讓股權(quán)的除外。

說(shuō)明：

這一條款的邏輯前提與股權(quán)成熟是一樣的，用以保證創(chuàng)始人將精力用于公司。

創(chuàng)業(yè)者注意事項(xiàng)：

創(chuàng)始人可能存在小額變現(xiàn)需求，可設(shè)定一定比例如2%之內(nèi)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓不需要經(jīng)投資人書面同意。

條款內(nèi)容：

公司在IPO之前因任何原因?qū)е虑逅恪⑥D(zhuǎn)讓核心資產(chǎn)或控制權(quán)變更，在股東可分配財(cái)產(chǎn)或轉(zhuǎn)讓價(jià)款總額中，應(yīng)首先從所得款項(xiàng)中撥付購(gòu)買價(jià)的_______倍給予投資人，再將剩余的全部所得款項(xiàng)分配給包括投資人在內(nèi)的全體股東。

為了滿足相關(guān)法律的要求并同時(shí)實(shí)現(xiàn)各方在本協(xié)議項(xiàng)下的約定，可以用分配紅利或法律允許的其他方式實(shí)現(xiàn)投資人的優(yōu)先清算權(quán)。

說(shuō)明：

優(yōu)先清算權(quán)尤其是按投資款倍數(shù)優(yōu)先清算的要求在逐漸減少，變更為確保投資款本金和一定比例的收益。

創(chuàng)業(yè)者注意事項(xiàng)：

（1）明確清算事件：一般對(duì)于合并、被收購(gòu)、出售控股股權(quán)這樣的事項(xiàng)，以及出售主要資產(chǎn)達(dá)50%以上的，視為清算事件。

（2）爭(zhēng)取降低倍率：1倍、2倍。

（3）是否再參與分配（投資人一般都是要參與剩余財(cái)產(chǎn)分配的）。

案例（這是一個(gè)比較極端的案例，以說(shuō)明優(yōu)先清算權(quán)的計(jì)算過程）

第一年：呆萌公司成立，天使投資250萬(wàn)元，融資后估值1 000萬(wàn)元，占股25%。

第二年：A輪融資，VC投資2 000萬(wàn)元，融資后估值6 000萬(wàn)元，占股33.3%，并擁有1倍的優(yōu)先清算權(quán)，在優(yōu)先清算與參與分配中選擇有利的一種，10%的年股息。同時(shí)，要求創(chuàng)始人成立期權(quán)池15%，以后每輪融資都保證期權(quán)池占總股本的比例15%不變。

第三年：B輪融資，VC投資4 000萬(wàn)元，融資后估值2億元，占股20%，2倍的優(yōu)先清算權(quán)，參與分配，10%的年股息。

第四年：C輪融資，VC投資1億元，融資后估值4億元，占股25%，3倍的優(yōu)先清算權(quán)，參與分配，10%的年股息。

第五年：呆萌公司以7.5億元的價(jià)格賣掉，創(chuàng)業(yè)者獲利多少？

說(shuō)明：呆萌公司的股權(quán)變化如表7.1所示：

表7.1　呆萌公司的股權(quán)變化

首先，優(yōu)先清算：

后一輪的融資總是優(yōu)先于前一輪（因?yàn)閰f(xié)議簽訂在后，投資人會(huì)要求優(yōu)先于之前的所有股東優(yōu)先清算）

C輪優(yōu)先得：1×3+1×10%×1=3.1（億元）

B輪優(yōu)先得：0.4×2+0.4×10%×2=0.88（億元）

A輪在優(yōu)先清算和參與分配中選擇對(duì)自己有利的一種，顯然參與分配更有利。

剩余可分配額：7.5-3.1-0.88=3.52（億元）

然后開始按股權(quán)比例分配：

C輪參與分配：25%×3.52=0.88（億元）

共：0.88+3.1=3.98（億元）

獲利：3.98-1=2.98（億元）　收益率：298%

B輪參與分配：20%×75%×3.52=0.528（億元）

共：0.528+0.88=1.408（億元）

獲利：1.408-0.4=1.008（億元）　收益率：252%

A輪參與分配（放棄優(yōu)先清算）：1/3×80%×75%×3.52=0.704（億元）

獲利：0.704-0.2=0.504（億元）　收益率：252%

天使輪參與分配：25%×66.7%×80%×75%×3.52=0.352（億元）

獲利：0.352-0.025=0.327（億元）　收益率1 308%

創(chuàng)業(yè)者：（75%×66.7%×80%×75%-15%）×3.52=0.528（億元）

員工：15%×3.52=0.528（億元）

條款內(nèi)容：

如果公司后續(xù)融資投前估值低于本次投資的，則本輪的投后估值將調(diào)整為該后續(xù)融資的投前估值。即投資人股權(quán)比例調(diào)整為：投資額／降價(jià)融資的投前估值。

說(shuō)明：

反稀釋條款的邏輯是：一方面是因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱可能導(dǎo)致本次投資的估值不準(zhǔn)確，另一方面，創(chuàng)業(yè)者是公司的主要經(jīng)營(yíng)者，應(yīng)當(dāng)對(duì)公司估值下降承擔(dān)責(zé)任。

但從創(chuàng)業(yè)者角度來(lái)說(shuō)，公司發(fā)展過程中總有可能遇到困難，這時(shí)應(yīng)當(dāng)是所有股東共同面對(duì)，而不是一方置身事外。并且，股權(quán)的稀釋會(huì)影響公司的控制權(quán)。

創(chuàng)業(yè)者注意事項(xiàng)：

（1）如果按投資額／后續(xù)融資的投前估值計(jì)算，這是完全棘輪法，是投資人對(duì)公司降價(jià)融資完全不承擔(dān)責(zé)任。

（2）爭(zhēng)取調(diào)整為：（投資額／降價(jià)融資的投前估值）×（1-降價(jià)融資股權(quán)比例），這是創(chuàng)業(yè)者承擔(dān)主要責(zé)任、投資人也承擔(dān)部分責(zé)任的方案，相對(duì)比較公平。

（3）期權(quán)發(fā)放、紅利轉(zhuǎn)增注冊(cè)資本不能算是降價(jià)融資。

（4）創(chuàng)業(yè)者在前期融資時(shí)估值不要過高，否則后續(xù)融資困難，如果降價(jià)融資，還會(huì)導(dǎo)致前期的股權(quán)稀釋。

條款內(nèi)容：

若公司發(fā)生清算事件且投資人未收回投資款，自清算事件發(fā)生之日起5年內(nèi)創(chuàng)始人從事新項(xiàng)目的，同等條件下，投資人有權(quán)優(yōu)先于其他人對(duì)該新項(xiàng)目進(jìn)行投資，且創(chuàng)始人有義務(wù)促成投資人對(duì)該新項(xiàng)目的優(yōu)先投資。

或者：

公司新增資本時(shí)，投資人有權(quán)優(yōu)先認(rèn)購(gòu)與其持股比例相當(dāng)?shù)男略鲑Y本，且購(gòu)買的價(jià)格、條件不得實(shí)質(zhì)高于下一輪投資人認(rèn)購(gòu)的價(jià)格和條件。這一權(quán)利將不適用于：①根據(jù)已批準(zhǔn)的員工認(rèn)購(gòu)權(quán)計(jì)劃、股票購(gòu)買計(jì)劃，或類似的福利計(jì)劃或協(xié)議而做的證券發(fā)行；②作為“公司”購(gòu)買或合并其他企業(yè)的對(duì)價(jià)而發(fā)行證券。

說(shuō)明：

對(duì)于第一種類型的條款，一方面基于有權(quán)利一定要保留，另一方面是珍惜有創(chuàng)業(yè)精神的人。有創(chuàng)業(yè)精神的人是非常稀缺的，創(chuàng)業(yè)者總結(jié)失敗的教訓(xùn)繼續(xù)創(chuàng)業(yè)，成功的可能性會(huì)提高。投資于這樣的企業(yè)，成功率也會(huì)提高。投資人要求優(yōu)先投資權(quán)，但并不一定會(huì)行使這一權(quán)利。

創(chuàng)業(yè)者注意事項(xiàng)：

（1）投資人有權(quán)優(yōu)先投資創(chuàng)始人再次創(chuàng)業(yè)的項(xiàng)目。

（2）本次的投資不能作為再次創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的投資。

（3）優(yōu)先投資權(quán)的前提是與其他投資人相比的同等條件下。

對(duì)于第二種類型的條款，則需要限定時(shí)間和比例。如果在下一輪融資之前，現(xiàn)在的投資人以比較低的價(jià)格再投一次，并且股權(quán)比例增加，這是不利于下一輪融資的，創(chuàng)業(yè)者對(duì)于這樣的條款要重視。

條款內(nèi)容：

創(chuàng)始人決定出售其持有的公司股權(quán)時(shí)，投資人享有按持股比例以相同條件及價(jià)格出售股權(quán)的共同出售權(quán)。公司上市后本條自動(dòng)終止。

說(shuō)明：

這一條款是對(duì)投資人這一小股東的合理保護(hù)。

創(chuàng)業(yè)者注意事項(xiàng)：

（1）創(chuàng)始人小額套現(xiàn)的比例除外。

（2）共同出售的前提是同等條件。

（3）按持股比例計(jì)算各自出售比例。

條款內(nèi)容：

在投資人投資完成________年之后，如果有購(gòu)買方愿意購(gòu)買公司的全部或50%以上的股權(quán)或全部或?qū)嵸|(zhì)性全部的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)（此類事件統(tǒng)稱為“整體出售”），在公司估值不低于________萬(wàn)元人民幣時(shí)，投資人同意出售的，創(chuàng)始人應(yīng)當(dāng)采取一切措施和簽署一切必要的文件使得整體出售交易得以實(shí)現(xiàn)。

說(shuō)明：

這是一個(gè)相當(dāng)危險(xiǎn)的條款，簽署不當(dāng)，可能導(dǎo)致創(chuàng)始人失去自己的公司。

創(chuàng)始人注意事項(xiàng)：

（1）投資人投資極少時(shí)，不應(yīng)要求領(lǐng)售權(quán)。

（2）限定年限（建議5年）且公司未上市。

（3）限定表決方式，爭(zhēng)取調(diào)整為：經(jīng)投資人和控股股東一致同意。

（4）限定最低估值。

（5）限定收購(gòu)方，尤其是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不得成為收購(gòu)方。

（6）限定交易對(duì)價(jià)為現(xiàn)金，這樣最差的情況，創(chuàng)始人也能得到現(xiàn)金，而不是難以轉(zhuǎn)讓的收購(gòu)方的股權(quán)。

條款內(nèi)容：

以下事項(xiàng)須經(jīng)投資人同意或投資人指派的董事同意后方可執(zhí)行：

·修改公司章程可能對(duì)投資人或公司產(chǎn)生不利影響的。

·公司增資、減資或合并、分立的。

·公司核心資產(chǎn)出售的。

·公司解散清算的。

·創(chuàng)始人股東出售超過一定比例股權(quán)的。

投資人作為小股東要保護(hù)自己的利益無(wú)可厚非，他們需要保障投資后不出現(xiàn)用章程改變協(xié)議而對(duì)自己不利的情況；需要確保自己投入公司的資金被用于協(xié)議約定的用途；需要確保自己所投的公司保持良好的態(tài)勢(shì)不斷發(fā)展，而不是被低價(jià)轉(zhuǎn)讓或者掏空；不希望自己的股權(quán)被無(wú)限稀釋；等等。

但是投資人自我保護(hù)需要適度，不能過多干預(yù)公司經(jīng)營(yíng)。所以，涉及干預(yù)公司經(jīng)營(yíng)的條款，可以協(xié)商只保留保護(hù)投資人利益的部分。

創(chuàng)業(yè)者注意事項(xiàng)：

（1）融資會(huì)是多次的，要保持所有投資人的保護(hù)性條款一致。

（2）投資人的保護(hù)性條款權(quán)利應(yīng)當(dāng)在股東會(huì)層面行使，而非董事會(huì)。

（3）重視董事席位，保持創(chuàng)始人在股東會(huì)層面和董事會(huì)層面的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

（4）盡量保持保護(hù)性條款的合理性，減少投資人的干涉。

（5）約定行使保護(hù)性條款的股權(quán)比例，股權(quán)比例過低的投資人，其保護(hù)性權(quán)利與其他投資人合并，達(dá)到一定比例再行使。

條款內(nèi)容：

創(chuàng)始人應(yīng)當(dāng)全職在公司工作至公司上市或整體出售，不得兼職從事任何其他業(yè)務(wù)，自公司離職后兩年內(nèi)（無(wú)論是否保留股權(quán)），不得參與和公司主營(yíng)業(yè)務(wù)有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的業(yè)務(wù)；不勸誘、聘用公司員工或勸誘公司客戶。

說(shuō)明：

創(chuàng)始人應(yīng)當(dāng)全職投入全部精力為公司工作，這是投資人投資的前提，創(chuàng)始人不應(yīng)與公司相競(jìng)爭(zhēng)也是作為經(jīng)營(yíng)者的忠實(shí)義務(wù)。

創(chuàng)始人注意事項(xiàng)：

（1）創(chuàng)始人離職有主動(dòng)和被動(dòng)兩種情況，應(yīng)區(qū)別對(duì)待。

（2）競(jìng)業(yè)禁止的期限根據(jù)情況確定。

（3）創(chuàng)始人被動(dòng)離職時(shí)，公司應(yīng)當(dāng)給予合理補(bǔ)償。

（4）嚴(yán)謹(jǐn)定義競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

（5）對(duì)投資人也設(shè)定競(jìng)業(yè)禁止，這是重要的談判內(nèi)容。權(quán)利義務(wù)應(yīng)當(dāng)是對(duì)等的，有投資人投相類似的項(xiàng)目，犧牲其中一個(gè)成全另外一個(gè)，這對(duì)被犧牲的項(xiàng)目是不公平的。

條款內(nèi)容：

公司設(shè)立董事會(huì)，由_______名董事組成，投資人有權(quán)委派一名董事。以下事項(xiàng)應(yīng)經(jīng)投資人委派的董事同意后方可執(zhí)行（內(nèi)容略）。

創(chuàng)業(yè)者注意事項(xiàng)：

（1）建議投資人的保護(hù)性條款集中在股東會(huì)層面行使。

（2）保持創(chuàng)業(yè)者在董事會(huì)層面的話語(yǔ)權(quán)。

（3）保持所有投資人董事權(quán)利的一致性。

（4）盡量不同意投資人指派財(cái)務(wù)人員或其他經(jīng)營(yíng)人員。

（5）投資人股權(quán)比例比較低的，不派董事，可以派董事會(huì)觀察員，列席董事會(huì)。

條款內(nèi)容：

創(chuàng)始人從其股權(quán)份額中自行預(yù)留本次融資前________%（即融資后_______%）公司股權(quán)用于團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵(lì)；團(tuán)隊(duì)股權(quán)激勵(lì)的股權(quán)應(yīng)包含于原股東持有的股權(quán)之內(nèi)，不得導(dǎo)致投資人持有的股權(quán)被稀釋。

說(shuō)明：

建立團(tuán)隊(duì)是創(chuàng)始人應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的，股權(quán)激勵(lì)的比例一般是15%～20%之間，投后不少于10%。前期可由核心創(chuàng)始人代持，并行使表決權(quán)，后期可設(shè)立持股平臺(tái)，由創(chuàng)始人做GP，以保障控制權(quán)。

條款內(nèi)容：

公司向投資方提交以下信息資料：

·經(jīng)審計(jì)的年度財(cái)務(wù)報(bào)表。

·未經(jīng)審計(jì)的季度、月度財(cái)務(wù)報(bào)表或公司的管理報(bào)表、業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、經(jīng)營(yíng)分析等相關(guān)數(shù)據(jù)。

投資人有權(quán)：

·查閱年度經(jīng)營(yíng)記錄、會(huì)計(jì)記錄、賬簿、財(cái)務(wù)報(bào)告。

·委托第三方對(duì)公司進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)（但由投資方承擔(dān)成本），公司原股東和公司應(yīng)積極配合并提供必要的條件與資料以便投資人完成上述審計(jì)調(diào)查工作。

創(chuàng)業(yè)者注意事項(xiàng)：

（1）權(quán)利的行使以不損害公司利益為限（附隨保密義務(wù)）。

（2）輔以投資人不競(jìng)爭(zhēng)條款。

條款內(nèi)容：

自投資人完成投資之日起________年后且公司IPO前，投資人有權(quán)在任何時(shí)候要求公司（通過減資或者其他法律允許的方式）以_______價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)回購(gòu)其持有的全部或者任何部分的股權(quán)（“待回購(gòu)股權(quán)”），若公司因任何原因無(wú)法履行回購(gòu)義務(wù)，則投資人有權(quán)要求創(chuàng)始人在公司資產(chǎn)總額范圍內(nèi)，向投資人承擔(dān)回購(gòu)義務(wù)。

說(shuō)明：

這是投資人無(wú)奈的自保條款，但公司回購(gòu)就要持有自己的股權(quán)，這只能是過渡安排，最終需要轉(zhuǎn)讓回購(gòu)股權(quán)或減資。公司經(jīng)營(yíng)不好，股權(quán)轉(zhuǎn)讓可能性就低，而減資又需要非常復(fù)雜的程序，尤其是經(jīng)營(yíng)多年的公司，可能有錯(cuò)綜復(fù)雜的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。減資是對(duì)公司發(fā)展不利的事項(xiàng)，有可能公司會(huì)就此一蹶不振。

創(chuàng)業(yè)者注意事項(xiàng)：

（1）延長(zhǎng)年限，比如規(guī)定投資人完成投資之日后3年或5年才能行使該權(quán)利。

（2）分期回購(gòu)，即把投資人要求回購(gòu)的股份分成若干期，逐步回購(gòu)。對(duì)于回購(gòu)款也可以要求分期支付。

（3）降低價(jià)格（投資人收益），創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該把回購(gòu)價(jià)格控制在自己能接受的范圍內(nèi)。

（4）特定情況下主動(dòng)回購(gòu)（投資人投向競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)的情況下，創(chuàng)業(yè)者有權(quán)回購(gòu)?fù)顿Y人持有的公司股權(quán)）。

（5）設(shè)定前提條件：股東會(huì)三分之二以上表決權(quán)通過。