一直以來，投資控股公司都是一種“高冷”的公司生物物種。

它發(fā)軔于西方，在美國，巴菲特執(zhí)掌的伯克希爾·哈撒韋公司聲譽最隆;興盛于亞洲，香港李嘉誠旗下的長和系是翹楚。而在內(nèi)地，柳傳志創(chuàng)辦的聯(lián)想控股則成為新的代表之一。

相較互聯(lián)網(wǎng)、人工智能、大數(shù)據(jù)這些熱門公司，投資控股公司的創(chuàng)新力和競爭力不是來自某個領(lǐng)域中技術(shù)的革新，而是來自其投資圖譜，即通過在多個領(lǐng)域里擁有能夠施以重大影響的核心資產(chǎn)業(yè)務(wù)，以價值成長為導(dǎo)向，形成長期持有、可優(yōu)化的資產(chǎn)組合。換句話說，它是一個擁有復(fù)雜資產(chǎn)組合的“綜合性巨無霸”。

這些投資控股公司在業(yè)務(wù)側(cè)重點及資產(chǎn)組合都不相同，但從發(fā)展軌跡來看，在不同經(jīng)濟體的伯克希爾·哈撒韋、長和系和聯(lián)想控股等企業(yè)的做法，在整體策略上反而有較為一致的戰(zhàn)略思考和價值觀。因而反應(yīng)在財務(wù)成績上，各家數(shù)字不同，但背后的邏輯卻有頗多相似之處。

1、首先需要明確大型投資控股公司特點及核心所在。

在公司治理結(jié)構(gòu)上，大型投資控股公司是個復(fù)雜的概念。不僅和單一型業(yè)務(wù)公司完全不同，而且不同的公司之間，其資產(chǎn)組合、子公司所屬領(lǐng)域、母子公司關(guān)系和股權(quán)結(jié)構(gòu)等方面，也不盡相同。

先看單一型業(yè)務(wù)公司。比如Lenovo、微軟等就是屬于單一業(yè)務(wù)公司。雖然它們也會有很多多元化的外延業(yè)務(wù)，或者會圍繞核心戰(zhàn)略進行一些兼并收購，但這和重新創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)板塊、獨立發(fā)展非相關(guān)業(yè)務(wù)的投資控股形式還是有本質(zhì)區(qū)別的。

不過需要說明的是，單一業(yè)務(wù)公司往往又和大型投資控股公司有千絲萬縷的聯(lián)系。聯(lián)想控股是從單一的IT業(yè)務(wù)不斷發(fā)展成大型的多元化投資集團演變而來，長和系是從地產(chǎn)、基建實業(yè)起家，伯克希爾·哈撒韋至今的核心基礎(chǔ)還是保險業(yè)務(wù)。

再看不同的投資控股公司之間，很多公司的模式也完全不一樣。有的控股公司旗下的子公司并不完全獨立，甚至還有交叉持股的情況;有的控股公司的資產(chǎn)組合中，在上市公司的藍籌股里面持有比較大的權(quán)重;有的控股公司則更喜歡相對控股而不是絕對控股等等。這些都需要各個企業(yè)根據(jù)自己的情況來確定。

而且不同的投資控股公司，投資的思路和策略也不太一樣。比如聯(lián)想控股，根據(jù)其“雙輪驅(qū)動”的業(yè)務(wù)模式，有戰(zhàn)略投資和財務(wù)投資兩部分。戰(zhàn)略投資聚焦于公司的戰(zhàn)略方向上，通過收購或者自建的方式打造而成并不斷調(diào)整和優(yōu)化，最終形成多個支柱型業(yè)務(wù)的投資組合;財務(wù)投資則包括其在天使投資、風(fēng)險投資、并購?fù)顿Y等細分領(lǐng)域的財務(wù)投資。兩大業(yè)務(wù)共同覆蓋企業(yè)發(fā)展的各個階段，目的是在投資資源、市場信息、管理經(jīng)驗以及業(yè)務(wù)合作等方面產(chǎn)生協(xié)同作用，作為提升公司資產(chǎn)組合價值的核心優(yōu)勢。

在各個投資控股公司眼花繚亂的具體策略背后，其實有一點都是相似的，那就是以價值成長為導(dǎo)向，在多個領(lǐng)域進行布局，這些布局不僅會最終打造出優(yōu)秀的投資組合以及卓越的企業(yè)，而且資產(chǎn)組合之間也會產(chǎn)生良好的互動和協(xié)同。這樣帶來的最大好處是，擁有長期持續(xù)的發(fā)展動力，并能通過多元化來抵御市場波動帶來的各種風(fēng)險。

當(dāng)然，需要指出的是，投資控股公司也不是“包治百病”的模式。長久以來，商界圍繞單一專業(yè)化和多元化孰優(yōu)孰劣的爭議，從未間斷過。投資控股型企業(yè)能夠通過業(yè)務(wù)多元化來抵抗一定的經(jīng)濟周期風(fēng)險，但也面臨資金流管理、業(yè)務(wù)管理半徑過大等挑戰(zhàn)。而最關(guān)鍵的，還是要看投資控股方是否能真正為各個公司及投資人創(chuàng)造了價值，而不是通過財技來做出概念。

2、因此要判斷一家投資控股公司的價值，就需要放在一個時間軸相對長的宏觀坐標(biāo)環(huán)境去看，而不能只看到短期的得失。

聯(lián)想控股也有類似思路，聯(lián)想控股不斷強調(diào)價值發(fā)現(xiàn)與創(chuàng)造，柳傳志自己也說”將一如既往地以價值創(chuàng)造為責(zé)任……憑借不斷成長的業(yè)績給廣大股東帶來中長期的良好回報?！睗撆_詞是，聯(lián)想控股要實現(xiàn)業(yè)績的大幅增長會有很多機會，但更愿意圍繞價值創(chuàng)造，從長遠來逐步釋放穩(wěn)定持續(xù)的紅利，比如投資現(xiàn)代食品與農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，以及在房地產(chǎn)業(yè)如日中天之時放棄退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略聚焦消費與服務(wù)上。

3、不難看出，雖然每個投資控股公司的具體戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)側(cè)重點不同，但是依然有一些共同的法則是可以衡量其成功與否。

首先，要看戰(zhàn)略是否清晰。

因為投資控股公司的業(yè)務(wù)復(fù)雜，容易導(dǎo)致面目不清晰，也是外界對投資控股公司詬病最多的地方之一。因此有長期價值判斷的戰(zhàn)略就顯得尤為重要

在聯(lián)想控股，戰(zhàn)略也同樣一目了然，就是在中國市場消費與服務(wù)機遇不斷成長的環(huán)境下，通過戰(zhàn)略投資和財務(wù)投資的“雙輪驅(qū)動”，捕捉企業(yè)發(fā)展不同生命階段的機會，并讓兩者產(chǎn)生業(yè)務(wù)協(xié)同來釋放力量。

其次，要看布局是否合理。

聯(lián)想控股雙輪之一的戰(zhàn)略投資主題聚焦，更多注意力放在了目前中國仍然具有高成長性的領(lǐng)域，而且和消費升級大潮相符。雙輪中的另一個財務(wù)投資，也涵蓋了天使投資、風(fēng)險投資和并購?fù)顿Y領(lǐng)域，整個投資鏈條十分清晰，其間可產(chǎn)生大量聯(lián)動，在不斷發(fā)現(xiàn)機會的同時，能否不斷優(yōu)化投資組合，將整個盤子調(diào)整到最佳狀態(tài)。

第三，要看團隊是否匹配。

聯(lián)想控股除了董事長柳傳志和總裁朱立南的搭檔外，每個公司和投資機構(gòu)在業(yè)內(nèi)都是一線人物。

第四，要看財務(wù)狀況是否健康。

這意味著要通過不同的資產(chǎn)組合，完善資產(chǎn)的不同回報周期。如果公司的業(yè)務(wù)大部分是回報期短的業(yè)務(wù)，盈利就會非常波動，隨著當(dāng)前經(jīng)濟狀況而波動。如果公司的業(yè)務(wù)大部分是回報期長的業(yè)務(wù)，資金回流會比較慢，而且因為資本投資較為巨大，容易出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不靈的風(fēng)險。

最理想的布局結(jié)合是有各種長度的回報期的業(yè)務(wù)，以實現(xiàn)回報期上的風(fēng)險分散。而長和系的業(yè)務(wù)的不同業(yè)務(wù)有著不同的回報期與聯(lián)想控股的雙輪驅(qū)動模式在財務(wù)平衡上面確實有一曲同工之妙，都能在一定時間內(nèi)確保都有足夠資金回流以資助長回報期業(yè)務(wù)的資本投資。

第五，看長期回報是否兌現(xiàn)。

中國的投資控股公司發(fā)展和興盛只有短短數(shù)年的歷史，類似聯(lián)想控股這樣的企業(yè)還有很長的路要走。通過過去一年的表現(xiàn)，不難看出聯(lián)想控股聚焦消費與服務(wù)的投資主題，以及從全球化角度打造和管理資產(chǎn)組合的思路已經(jīng)獲得市場認(rèn)可，接下來就要看長期的價值堅持和回報了。