Markowitz(1952)的均值方差理論模型首次提出從風險的角度對資產(chǎn)進行定價，以及后來Sharpe(1964)等提出的資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)，都是從風險與收益的匹配角度展開研究。但隨著金融市場上一些異象的出現(xiàn)，對以市場有效性假說為基石的CAPM模型理論帶來極大的挑戰(zhàn)。一些學者開始嘗試從其他角度挖掘影響資產(chǎn)價格的因素，其中流動性作為影響資產(chǎn)價格的一個重要因素隨后被廣泛引入到定價模型中并得以應用。

那么如何認識流動性呢？ 從廣義角度分析，流動性是金融資產(chǎn)與現(xiàn)金資產(chǎn)之間的相互轉換能力，既包括金融資產(chǎn)轉換成現(xiàn)金資產(chǎn)的能力(即變現(xiàn))，又包括現(xiàn)金資產(chǎn)轉換成金融資產(chǎn)的能力(即變?nèi)?。資產(chǎn)的流動性是決定影響資產(chǎn)投資價值的重要因素，根據(jù)現(xiàn)代金融理論，金融資產(chǎn)的內(nèi)在價值由未來現(xiàn)金流的凈現(xiàn)值所決定，并未涉及資產(chǎn)的流動性。但是，當金融資產(chǎn)進入交易過程，其流動性價值得到體現(xiàn)，對于投資者而言，流動性較強的資產(chǎn)給投資者提供了一種便利性，使投資者在任何時刻都可以按較優(yōu)的價格變現(xiàn)或變?nèi)?，這種便利性在資產(chǎn)價格中得到反映，即體現(xiàn)為流動性價值。因此，對于金融資產(chǎn)而言，一旦進入流通領域，流動性價值便內(nèi)化為金融資產(chǎn)投資價值的重要組成部分。但從狀態(tài)看，流動性是隨機的，流動性的隨機性本質表明流動性是有風險的。在實踐中，不同金融資產(chǎn)的流動性也存在著顯著的差異，比如主板市場股票的流動性顯著地高于創(chuàng)業(yè)板和中小板市場股票的流動性，債券的流動性顯著地優(yōu)于股票的流動性，這表明流動性與資產(chǎn)價值之間相關，但同時實踐也表明，在市場不同的牛熊市階段，牛市中資產(chǎn)的流動性要優(yōu)于熊市階段，股票價格的下跌往往與流動性風險的增加相伴，這表明在金融資產(chǎn)投資考慮流動性因素時，不僅要考慮流動性水平(即流動性價值)，還需要考慮流動性風險(即風險溢價)。因此，流動性價值成為金融資產(chǎn)投資價值的重要組成部分，因此，如何測算并衡量流動性價值的大小以及如何提升金融資產(chǎn)的流動性價值，并結合對流動性風險的分析來對資產(chǎn)進行定價及監(jiān)測金融安全，具有較強的理論與實踐意義。