第五章　中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理

學(xué)習(xí)目標(biāo):

（1）掌握中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)。

（2）熟悉中小企業(yè)存在和發(fā)展的經(jīng)濟(jì)原因。

（3）熟悉中小企業(yè)的融資渠道。

（4）了解中小企業(yè)的投資決策。

第一節(jié)　中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理概述

一、中小企業(yè)界定標(biāo)準(zhǔn)

中小企業(yè)是與所處行業(yè)的大企業(yè)相比，人員規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模與經(jīng)營(yíng)規(guī)模都比較小的經(jīng)濟(jì)單位。

不同國(guó)家、不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段、不同行業(yè)對(duì)其界定的標(biāo)準(zhǔn)不盡相同，且隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而動(dòng)態(tài)變化。各國(guó)一般從質(zhì)和量?jī)蓚€(gè)方面對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行定義，質(zhì)的指標(biāo)主要包括企業(yè)的組織形式、融資方式及所處行業(yè)地位等，量的指標(biāo)則主要包括雇員人數(shù)、實(shí)收資本、資產(chǎn)總值等。量的指標(biāo)較質(zhì)的指標(biāo)更為直觀，數(shù)據(jù)選取容易，大多數(shù)國(guó)家都以量的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行劃分，如美國(guó)國(guó)會(huì)2001年出臺(tái)的《美國(guó)小企業(yè)法》對(duì)中小企業(yè)的界定標(biāo)準(zhǔn)為雇員人數(shù)不超過(guò)500人，英國(guó)、歐盟等在采取量的指標(biāo)的同時(shí)，也以質(zhì)的指標(biāo)作為輔助。

美國(guó)、日本、歐盟和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)中小企業(yè)最新界定標(biāo)準(zhǔn)的具體情況如表5－1所示。

表5－1　美國(guó)、日本、歐盟和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)中小企業(yè)最新界定標(biāo)準(zhǔn)一覽表

資料來(lái)源:美國(guó)國(guó)會(huì):《美國(guó)小企業(yè)法》，2001年版；日本中小企業(yè)廳:《日本中小企業(yè)白皮書(shū)》，2000年版；Activities　in　favour　of　SMEs　and　the　craft　sector（European　Commision，1998，p.15）；于宗先、王金利:《臺(tái)灣中小企業(yè)成長(zhǎng)》（臺(tái)灣中國(guó)經(jīng)濟(jì)企業(yè)研究所，2000年版）等。

我國(guó)目前對(duì)中小企業(yè)的劃分標(biāo)準(zhǔn)為2003年國(guó)家經(jīng)貿(mào)委、國(guó)家計(jì)委、財(cái)政部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局研究制定的《中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定》，國(guó)家統(tǒng)計(jì)部門(mén)據(jù)此制定大中小型企業(yè)的統(tǒng)計(jì)分類。

根據(jù)第九屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第二十八次會(huì)議于2002年6月29日通過(guò)的《中華人民共和國(guó)中小企業(yè)促進(jìn)法》的精神，原國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)、原國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)、財(cái)政部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局于2003年2月19日發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）（國(guó)經(jīng)貿(mào)中小企［2003］143號(hào)），對(duì)主要行業(yè)的中小企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)作出了明確的界定。該標(biāo)準(zhǔn)是根據(jù)企業(yè)職工人數(shù)、銷售額、資產(chǎn)總額等指標(biāo)，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)制定的。按照《通知》的規(guī)定，不同行業(yè)的中小企業(yè)應(yīng)該按照以下標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定:

工業(yè)，中小型企業(yè)須符合以下條件:職工人數(shù)2000人以下，或銷售額30000萬(wàn)元以下，或資產(chǎn)總額為40000萬(wàn)元以下。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù)300人及以上，銷售額3000萬(wàn)元及以上，資產(chǎn)總額4000萬(wàn)元及以上；其余為小型企業(yè)。

建筑業(yè)，中小型企業(yè)須符合以下條件:職工人數(shù)3000人以下，或銷售額30000萬(wàn)元以下，或資產(chǎn)總額40000萬(wàn)元以下。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù)600人及以上，銷售額3000萬(wàn)元及以上，資產(chǎn)總額4000萬(wàn)元及以上；其余為小型企業(yè)。

批發(fā)和零售業(yè)，零售業(yè)中小型企業(yè)須符合以下條件:職工人數(shù)500人以下，或銷售額15000萬(wàn)元以下。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù)100人及以上，銷售額1000萬(wàn)元及以上；其余為小型企業(yè)。批發(fā)業(yè)中小型企業(yè)須符合以下條件:職工人數(shù)200人以下，或銷售額30000萬(wàn)元以下。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù)100人及以上，銷售額3000萬(wàn)元及以上；其余為小型企業(yè)。

交通運(yùn)輸和郵政業(yè)，交通運(yùn)輸業(yè)中小型企業(yè)須符合以下條件:職工人數(shù)3000人以下，或銷售額30000萬(wàn)元以下。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù)500人及以上，銷售額3000萬(wàn)元及以上；其余為小型企業(yè)。郵政業(yè)中小型企業(yè)須符合以下條件:職工人數(shù)1000人以下，或銷售額30000萬(wàn)元以下。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù)400人及以上，銷售額3000萬(wàn)元及以上；其余為小型企業(yè)。

住宿和餐飲業(yè)，中小型企業(yè)須符合以下條件:職工人數(shù)800人以下，或銷售額15000萬(wàn)元以下。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù)400人及以上，銷售額3000萬(wàn)元及以上；其余為小型企業(yè)。

隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，2010年政府工作報(bào)告再次提出了修訂中小企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)的要求。

二、中小企業(yè)存在和發(fā)展的經(jīng)濟(jì)原因

傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論認(rèn)為，隨著社會(huì)生產(chǎn)力的不斷發(fā)展，生產(chǎn)社會(huì)化程度逐步提高，生產(chǎn)規(guī)模會(huì)越來(lái)越大，生產(chǎn)逐步由分散走向集中，其趨勢(shì)是大企業(yè)戰(zhàn)勝小企業(yè)，國(guó)民經(jīng)濟(jì)中，大企業(yè)占的比重會(huì)越來(lái)越大。然而，上述理論并不能被各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史所證實(shí)。事實(shí)證明，中小企業(yè)與大企業(yè)一樣，都是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中不可缺少的組成部分。中小企業(yè)長(zhǎng)盛不衰的根本原因在于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會(huì)的生存與發(fā)展，為其提供了深厚的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，主要表現(xiàn)在以下方面:

（1）在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的許多領(lǐng)域，規(guī)模經(jīng)濟(jì)的作用不明顯，甚至不存在如簡(jiǎn)單制造業(yè)或組裝作業(yè)（家具、玩具、鐘表組裝業(yè)等），小企業(yè)可以與大企業(yè)具有同等的效率。許多服務(wù)業(yè)，并非人多就效率高，在這些領(lǐng)域里大規(guī)模生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)并無(wú)優(yōu)勢(shì)可言。

（2）市場(chǎng)銷售的不穩(wěn)定與庫(kù)存成本高也有利于中小企業(yè)的存在。在市場(chǎng)銷售波動(dòng)幅度大且經(jīng)常出現(xiàn)市場(chǎng)需求急劇變化的情況下，中小企業(yè)更加靈活有效，小規(guī)模、低度專業(yè)化的設(shè)備和銷售渠道比大規(guī)模、專業(yè)化程度高的企業(yè)更能適應(yīng)市場(chǎng)的變化。而高庫(kù)存成本使大企業(yè)應(yīng)付不穩(wěn)定的市場(chǎng)銷售時(shí)要付出很大代價(jià)，從而抵消了大企業(yè)在生產(chǎn)過(guò)程中的效率。

（3）在某些產(chǎn)業(yè)中存在著規(guī)模不經(jīng)濟(jì)，即小規(guī)模經(jīng)濟(jì)比大規(guī)模經(jīng)濟(jì)更有效。這主要出于以下因素:①市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)要求產(chǎn)品不斷推陳出新，變化品種花樣、式樣成了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主要因素。這種情況使大企業(yè)可能比中小企業(yè)效率低。②直接面對(duì)面的服務(wù)質(zhì)量成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的主要因素。從業(yè)人員的服務(wù)質(zhì)量對(duì)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。大規(guī)模經(jīng)營(yíng)難以對(duì)從業(yè)人員進(jìn)行有效的控制與監(jiān)督，或者因管理成本過(guò)高而無(wú)法實(shí)施。因此，在多數(shù)服務(wù)業(yè)，中小企業(yè)更具優(yōu)勢(shì)。③企業(yè)的管理成本。一些小企業(yè)中，所有者與經(jīng)營(yíng)者合二為一，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理直接、靈活、有效。同時(shí)，工人的勞動(dòng)工資與福利又較低，這些企業(yè)的管理成本相對(duì)較低。這種情況多數(shù)見(jiàn)于小規(guī)模的、技術(shù)較落后的企業(yè)。

（4）市場(chǎng)需求的多樣化與產(chǎn)品的差別性?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，以統(tǒng)一格式的大批量生產(chǎn)來(lái)滿足大量需求的方式已經(jīng)不占主導(dǎo)地位。小批量以差別產(chǎn)品來(lái)滿足具有不同口味的客戶群的需求日趨流行。于是，眾多中小企業(yè)以其備具特色的產(chǎn)品和靈活機(jī)動(dòng)的經(jīng)營(yíng)方式占據(jù)著一定的市場(chǎng)份額。

（5）創(chuàng)造性勞動(dòng)能夠在某些中小企業(yè)中得到更好的發(fā)揮。中小企業(yè)由于管理層次少，官僚氣息較淡，有利于調(diào)動(dòng)職工的主動(dòng)性與創(chuàng)造性，某些產(chǎn)業(yè)中對(duì)創(chuàng)造性的勞動(dòng)較倚重，在這些產(chǎn)業(yè)中，中小企業(yè)會(huì)有重要地位，如廣告業(yè)、設(shè)計(jì)業(yè)、咨詢業(yè)等。

（6）中小企業(yè)會(huì)在新興產(chǎn)業(yè)中具有較大比重。因?yàn)楫?dāng)一個(gè)產(chǎn)業(yè)興起時(shí)，還沒(méi)有一個(gè)企業(yè)能掌握足夠的資源和能力占據(jù)大市場(chǎng)份額，此時(shí)的進(jìn)入壁壘較低，許多企業(yè)紛紛進(jìn)入該產(chǎn)業(yè)，形成眾多中小企業(yè)競(jìng)相追逐的局面。在新興產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中起決定作用的往往是創(chuàng)造性的勞動(dòng)，而這正是中小企業(yè)的長(zhǎng)處，在這種比較自由的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，新興產(chǎn)業(yè)得以蓬勃生長(zhǎng)。

截至2007年6月底，我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量已經(jīng)達(dá)到4200多萬(wàn)戶，占全國(guó)企業(yè)總量的99.8%，其中，經(jīng)工商部門(mén)注冊(cè)的中小企業(yè)數(shù)量為460萬(wàn)戶，個(gè)體經(jīng)營(yíng)戶為3800多萬(wàn)戶。中小企業(yè)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、稅收和進(jìn)出口方面的比重分別占到全國(guó)的60%、53%和68%。同時(shí)，中小企業(yè)提供了約75%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，80%的國(guó)有企業(yè)下崗人員在中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)了再就業(yè)。而且，我國(guó)66%的發(fā)明專利、82%的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，都是由中小企業(yè)完成的。中小企業(yè)已成為我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要推動(dòng)力，發(fā)揮著不可替代的作用。

三、中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理特點(diǎn)

我國(guó)的中小企業(yè)是在農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)、城市集體企業(yè)和城鄉(xiāng)個(gè)體私營(yíng)企業(yè)等新興非國(guó)有經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的，與大型企業(yè)相比，中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)涉及的范圍狹窄，資金流量和存量不大。另外，很多中小企業(yè)為“家族式”企業(yè)，財(cái)務(wù)決策控制權(quán)高度集中，這種組織管理模式也決定了中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理有著自己的特點(diǎn)。

1.內(nèi)部管理水平較低

目前中小企業(yè)管理水平較低，主要表現(xiàn)為管理理念落后、基礎(chǔ)管理薄弱、現(xiàn)場(chǎng)管理混亂、組織制度建設(shè)滯后、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)粗放等。一方面，受生產(chǎn)資源和人才資源方面的限制，中小企業(yè)的管理資源普遍相對(duì)短缺，管理機(jī)構(gòu)簡(jiǎn)單，專業(yè)性不強(qiáng)，內(nèi)部控制不健全。先進(jìn)、科學(xué)的財(cái)務(wù)決策方法難以得到規(guī)范操作，影響了企業(yè)財(cái)務(wù)管理的有效性。另一方面，許多中小企業(yè)仍徘徊在盈虧平衡的邊緣，使其無(wú)暇全面、系統(tǒng)地考慮內(nèi)部管理的有效性，財(cái)務(wù)管理作為企業(yè)內(nèi)部管理的一個(gè)組成部分，其有效性自然無(wú)從談起。這些問(wèn)題的存在，制約著中小企業(yè)的發(fā)展，影響了中小企業(yè)社會(huì)功能和作用的充分發(fā)揮。

2.貨幣資金短缺，資金的周轉(zhuǎn)能力不強(qiáng)

目前不同類型中小企業(yè)的貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)的比例都較低，其原因是由于很多中小企業(yè)規(guī)模較小、資信不足，在進(jìn)行貿(mào)易活動(dòng)中，供貨商一般不愿意給中小企業(yè)貿(mào)易賒賬，而沒(méi)有貿(mào)易賒賬的支持，中小企業(yè)就不得不用現(xiàn)金或銀行存款來(lái)付款。這就使得不同類型中小企業(yè)貨幣資金的持有比例較低，貨幣資金經(jīng)常處于短缺狀態(tài)，對(duì)貨幣資金的需求往往較大。

另外，部分中小企業(yè)應(yīng)收賬款的比例很大。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、產(chǎn)品銷售疲軟、庫(kù)存積壓等情況下企業(yè)為了擴(kuò)大銷售，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力而不得不采取賒銷的方式，這種方式會(huì)刺激企業(yè)銷售額的快速增長(zhǎng)，但是，高額的應(yīng)收賬款也會(huì)直接影響企業(yè)的現(xiàn)金流入。導(dǎo)致應(yīng)收款項(xiàng)不能兌現(xiàn)或造成呆賬，造成企業(yè)利潤(rùn)下降。

3.資金籌集渠道狹窄，內(nèi)源融資為主

目前很多中小企業(yè)還不具備向公眾發(fā)行債券和償還的能力，而向金融機(jī)構(gòu)借款也相當(dāng)困難，一般銀行對(duì)大中型企業(yè)爭(zhēng)相放貸，而對(duì)中小企業(yè)貸款較少，主要因?yàn)橹行∑髽I(yè)效益低、風(fēng)險(xiǎn)高、企業(yè)誠(chéng)信度低，致使很多銀行不愿向中小企業(yè)貸款。

中小企業(yè)主要通過(guò)投資者投入以及企業(yè)內(nèi)部積累、內(nèi)部挖潛等內(nèi)源融資方式形成資金，如企業(yè)的留存收益、按規(guī)定提取的更新改造資金、生產(chǎn)發(fā)展資金等。通過(guò)證券市場(chǎng)融資和向銀行貸款等這樣的外源融資較少，這也使得中小企業(yè)的資金積累相對(duì)集中。

4.投資以短期投資為主，投資方式以對(duì)內(nèi)投資為主

由于長(zhǎng)期投資過(guò)程中不確定性因素較多，投資風(fēng)險(xiǎn)大，而且企業(yè)一旦面臨風(fēng)險(xiǎn)，很難有足夠的資金支撐其渡過(guò)難關(guān)，況且中小型企業(yè)資金經(jīng)常會(huì)存在不足，這也使其沒(méi)有充足的資金開(kāi)展長(zhǎng)期投資業(yè)務(wù)。

5.成本控制成為中小企業(yè)利潤(rùn)治理的核心

中小型企業(yè)在利潤(rùn)治理上更注重成本費(fèi)用的控制，這也使得其成本費(fèi)用的增長(zhǎng)比例較小，相對(duì)獲得的利潤(rùn)額較大。而大型企業(yè)成本費(fèi)用的控制較差，控制體系不健全，引起成本費(fèi)用過(guò)高，利潤(rùn)下降。

第二節(jié)　中小企業(yè)融資管理

一、中小企業(yè)內(nèi)源融資

內(nèi)源融資是企業(yè)依靠自有財(cái)產(chǎn)投入來(lái)滿足發(fā)展及投資需求。在企業(yè)內(nèi)部通過(guò)自有資金、留存收益、折舊計(jì)提、閑置資產(chǎn)變現(xiàn)、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓、國(guó)家資金扶持（減免稅及國(guó)家補(bǔ)貼資金）等方式籌集資金。它是企業(yè)原始積累的主要部分，形成于企業(yè)內(nèi)部，具有原始性、自主性、低成本性和抗風(fēng)險(xiǎn)性等特點(diǎn)，是企業(yè)融資時(shí)最先考慮的方式，也是構(gòu)成企業(yè)生存與發(fā)展不可缺少的重要組成部分。企業(yè)內(nèi)源融資的數(shù)量多少，主要取決于企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的透明度。在我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)制度尚不完善的情況下，除了國(guó)家扶持資金，企業(yè)尤其是中小企業(yè)究竟有多少內(nèi)源融資很難準(zhǔn)確核算，但內(nèi)源融資對(duì)于企業(yè)改善財(cái)務(wù)狀況、降低資產(chǎn)負(fù)債率有著重要的意義。

在國(guó)外，就中小企業(yè)而言，內(nèi)源融資占有絕對(duì)的比例，西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家的中小企業(yè)的內(nèi)源融資基本上占其融資總額的55%以上，其中美國(guó)、英國(guó)達(dá)82%以上。但在我國(guó)中小企業(yè)自有資金少、自身積累嚴(yán)重不足。隨著中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中地位的提高，這種通過(guò)自身資本積累的方式尋求自我滾動(dòng)發(fā)展的模式已經(jīng)不能適應(yīng)發(fā)展，中小企業(yè)還需要新的金融服務(wù)和制度創(chuàng)新。

二、中小企業(yè)間接融資

間接融資則是資金供給者與資金需求者通過(guò)中介機(jī)構(gòu)獲得資金的融資行為。間接融資中最為常見(jiàn)的是商業(yè)銀行貸款，即儲(chǔ)戶的剩余資金通過(guò)銀行貸給企業(yè)，銀行在中間扮演了典型的中介金融機(jī)構(gòu)的角色。間接融資是通過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)獲得資金的融資行為。

商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)是我國(guó)企業(yè)獲取資金的重要渠道，尤其由于目前我國(guó)資本市場(chǎng)還不夠完善，直接融資渠道還比較狹窄。隨著我國(guó)商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)逐漸從貸款額度管理改為資產(chǎn)負(fù)債管理，金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)的貸款更為小心謹(jǐn)慎，同時(shí)由于在競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)經(jīng)營(yíng)存在著更高的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，因此，中小企業(yè)通過(guò)銀行融資是有一定難度的。中小企業(yè)應(yīng)學(xué)會(huì)充分利用各種信貸融資工具，提高自身融資能力。信貸融資不能簡(jiǎn)單等同于貸款，商業(yè)銀行能夠提供的融資工具、結(jié)算產(chǎn)品在不斷豐富，融資方式趨向多元化，企業(yè)也應(yīng)學(xué)會(huì)有針對(duì)性地選擇，以降低資金成本，提高經(jīng)營(yíng)效益。

下面簡(jiǎn)要介紹一下適合中小企業(yè)信貸融資的途徑:

1.普通貸款

普通貸款即一般的商業(yè)銀行貸款，適合所有中小企業(yè)，按照貸款期限分為短期貸款和中長(zhǎng)期貸款，企業(yè)必須提供一定形式的擔(dān)保才能獲得。擔(dān)保形式一般包括抵押、質(zhì)押和信用保證三種，用于抵押的財(cái)產(chǎn)多為房屋、機(jī)器或土地，抵押率通常不超過(guò)70%；質(zhì)押貸款要求以當(dāng)事人的動(dòng)產(chǎn)或權(quán)利作為質(zhì)押物，質(zhì)押率一般不超過(guò)90%；信用保證方式則需要借款人向銀行提供有足夠償債能力的第三方（通常為企業(yè)），為貸款提供保證承諾。

2.票據(jù)融資

票據(jù)融資主要指票據(jù)貼現(xiàn)，即企業(yè)通過(guò)轉(zhuǎn)讓未到期承兌匯票權(quán)利獲得短期融資，適合于票據(jù)結(jié)算量較大的中小企業(yè)?？梢再N現(xiàn)的票據(jù)主要包括銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，無(wú)論哪種票據(jù)，一般都可以迅速?gòu)你y行獲得融資。另外，信用證、國(guó)內(nèi)信用證、銀行承兌匯票等票據(jù)業(yè)務(wù)本身主要是一種結(jié)算工具，但當(dāng)銀行收取保證金比例低于匯票面值時(shí)，就有了融資功能。票據(jù)業(yè)務(wù)的發(fā)展對(duì)解決企業(yè)特別是緩解中小企業(yè)融資難題，加速企業(yè)資金周轉(zhuǎn)，減少相互拖欠，降低企業(yè)融資成本，促進(jìn)企業(yè)間商品交易新秩序的建立等已經(jīng)起到了非常明顯的作用。目前票據(jù)簽發(fā)和承兌主要集中在大中型企業(yè)，但經(jīng)過(guò)多次背書(shū)轉(zhuǎn)讓，與其業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)的眾多中小企業(yè)成為最終持票人，商業(yè)銀行在利益驅(qū)動(dòng)下都很愿意為這些中小企業(yè)辦理票據(jù)貼現(xiàn)。

3.委托貸款

委托貸款是商業(yè)銀行受委托人的委托向企業(yè)發(fā)放的貸款，適合于各種類型的中小企業(yè)。但這類貸款的借款人是由委托人指定的，商業(yè)銀行只負(fù)責(zé)代為發(fā)放、管理，因此，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)與委托人的溝通，爭(zhēng)取他們的支持。委托人一般包括政策性銀行、政府職能部門(mén)、企業(yè)等，前兩類委托人的貸款對(duì)象往往是特定的企業(yè)群體，如中國(guó)進(jìn)出口銀行和商務(wù)部委托中央外貿(mào)發(fā)展基金主要面向外貿(mào)企業(yè)，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行主要面向鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)，其他的委托人，如企事業(yè)單位、保險(xiǎn)公司等，其指定的貸款對(duì)象不拘一格，往往取決于借款人與委托人的關(guān)系。

4.貼息貸款

貼息貸款是政府支持中小企業(yè)發(fā)展的重要形式，由政府部門(mén)負(fù)責(zé)貸款的全部或部分利息，銀行提供貸款。貼息貸款重點(diǎn)支持那些國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域經(jīng)濟(jì)政策和資源環(huán)保政策需要扶持的企業(yè)，如科技含量高、產(chǎn)品附加值高、市場(chǎng)潛力大的企業(yè)；有技術(shù)創(chuàng)新，向“小而精”、“小而?！?、“小而特”方向發(fā)展的企業(yè)；產(chǎn)品有市場(chǎng)、有效益、有信譽(yù)，能增加就業(yè)和有能力還本付息的企業(yè)；市場(chǎng)效益型、科技聯(lián)合型、資源開(kāi)發(fā)型和外向型企業(yè)等。貼息貸款種類很多，一般哪個(gè)部門(mén)確定貼息就由哪個(gè)部門(mén)負(fù)責(zé)補(bǔ)貼，如原國(guó)家經(jīng)貿(mào)委作為主管部門(mén)的國(guó)債技改貼息貸款涉及面最廣，該貸款主要由工商銀行承擔(dān)，其他銀行也有參與。國(guó)債貼息特別適合存續(xù)期較長(zhǎng)、必須進(jìn)行技術(shù)改造和產(chǎn)品升級(jí)換代的中小企業(yè)。

5.應(yīng)收賬款融資

應(yīng)收賬款融資即企業(yè)用應(yīng)收賬款做質(zhì)押取得貸款或者將應(yīng)收賬款出售給銀行以獲得所需資金，特別適合為大型企業(yè)提供配套產(chǎn)品或服務(wù)的中小企業(yè)。

2007年10月1日《物權(quán)法》正式實(shí)施?！段餀?quán)法》第223條擴(kuò)大了可用于擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)范圍，明確規(guī)定在應(yīng)收賬款上可以設(shè)立質(zhì)權(quán)，用于擔(dān)保融資。根據(jù)《物權(quán)法》，應(yīng)收賬款處置的關(guān)鍵問(wèn)題是如何對(duì)第三方產(chǎn)生效力，以妥善保護(hù)質(zhì)權(quán)人、出質(zhì)人和第三人的利益?！段餀?quán)法》采用書(shū)面合同加登記的方法，充分考慮了登記較強(qiáng)的公示作用，有利于第三人迅速了解應(yīng)收賬款的權(quán)利質(zhì)權(quán)，更能保護(hù)質(zhì)權(quán)人和其他第三人的利益。

在法律規(guī)定應(yīng)收賬款可以質(zhì)押后，登記制度是開(kāi)展應(yīng)收賬款質(zhì)押業(yè)務(wù)、避免重復(fù)質(zhì)押、降低業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不可缺少的配套措施?！段餀?quán)法》第228條賦予信貸征信機(jī)構(gòu)辦理應(yīng)收賬款處置登記的職責(zé)，相關(guān)釋義也明確了信貸征信機(jī)構(gòu)就是中國(guó)人民銀行征信中心。為此，中國(guó)人民銀行依據(jù)《物權(quán)法》制定了《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記管理辦法》，并以中國(guó)人民銀行令的形式發(fā)布，以規(guī)范應(yīng)收賬款質(zhì)押登記活動(dòng)，其目的是在現(xiàn)有法律框架內(nèi)，借鑒國(guó)際動(dòng)產(chǎn)登記的最佳做法，建立以互聯(lián)網(wǎng)為基礎(chǔ)、高效便捷、低成本的應(yīng)收賬款質(zhì)押登記公示系統(tǒng)，這個(gè)系統(tǒng)能夠滿足商業(yè)銀行、中小企業(yè)等用戶的需求，促進(jìn)應(yīng)收賬款質(zhì)押融資業(yè)務(wù)的發(fā)展。

6.金融租賃

金融租賃在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家已經(jīng)成為設(shè)備投資中僅次于銀行信貸的第二大融資方式。金融租賃是一種集信貸、貿(mào)易、租賃于一體，以租賃物件的所有權(quán)與使用權(quán)相分離為特征的新型融資方式。設(shè)備使用廠家看中某種設(shè)備后，即可委托金融租賃公司出資購(gòu)得，然后再以租賃的形式將設(shè)備交付企業(yè)使用。當(dāng)企業(yè)在合同期內(nèi)把租金還清后，最終還將擁有該設(shè)備的所有權(quán)。通過(guò)金融租賃，企業(yè)可用少量資金取得所需的先進(jìn)技術(shù)設(shè)備，可以邊生產(chǎn)邊還租金，對(duì)于資金缺乏的企業(yè)來(lái)說(shuō)，金融租賃不失為加速投資、擴(kuò)大生產(chǎn)的好辦法；就某些產(chǎn)品積壓的企業(yè)來(lái)說(shuō)，金融租賃不失為促進(jìn)銷售、拓展市場(chǎng)的好手段。

三、中小企業(yè)的直接融資

直接融資是以股票、債券為主要金融工具的一種融資機(jī)制。這種資金供給者與資金需求者通過(guò)股票、債券等金融工具直接融通資金的場(chǎng)所，即為直接融資市場(chǎng)，也稱證券市場(chǎng)。直接融資能最大可能地吸收社會(huì)游資，直接投資于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)之中，從而彌補(bǔ)了間接融資的不足。具體來(lái)講，直接融資的方式主要有投入資本、發(fā)行股票、集合債券融資。

（一）投入資本

中小企業(yè)在創(chuàng)立之初主要通過(guò)投入資本募集資金，中小企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金基礎(chǔ)就是權(quán)益性資本，這不僅是企業(yè)長(zhǎng)期資金的重要來(lái)源，也是企業(yè)進(jìn)行間接融資承擔(dān)債務(wù)的基礎(chǔ)，而且是我國(guó)中小企業(yè)直接融資的主要方式。

（二）發(fā)行股票

嚴(yán)格的股票發(fā)行和債券發(fā)行制度將大多數(shù)中小企業(yè)拒之門(mén)外，為了鼓勵(lì)中小企業(yè)直接融資，許多國(guó)家都開(kāi)設(shè)了創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。

我國(guó)創(chuàng)業(yè)板于2009年10月23日正式開(kāi)板，同月30日首批28家創(chuàng)業(yè)板公司集中在深交所掛牌上市。

創(chuàng)業(yè)板公司首次公開(kāi)發(fā)行的股票在深交所上市應(yīng)當(dāng)符合下列條件:

1.公司基本狀況要求

（1）擬上創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司（注:有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算）。

（2）擬上創(chuàng)業(yè)板公司的注冊(cè)資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢。擬上創(chuàng)業(yè)板公司的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。

（3）擬上創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護(hù)政策。

（4）擬上創(chuàng)業(yè)板公司最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。

2.公司內(nèi)部財(cái)務(wù)狀況要求

（1）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)；發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元；最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損；發(fā)行后股本總額不少于3000萬(wàn)元。

（2）擬上創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)當(dāng)具有持續(xù)盈利能力（經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)穩(wěn)定；商標(biāo)、專利、專有技術(shù)不存在風(fēng)險(xiǎn)；最近一年的凈利潤(rùn)不存在客戶依賴）。

（3）依法納稅，各項(xiàng)稅收優(yōu)惠符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定。擬上創(chuàng)業(yè)板公司的經(jīng)營(yíng)成果對(duì)稅收優(yōu)惠不存在嚴(yán)重依賴。

（4）不存在重大償債風(fēng)險(xiǎn)，不存在影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的擔(dān)保、訴訟以及仲裁等重大或有事項(xiàng)。

3.公司治理結(jié)構(gòu)要求

（1）擬上創(chuàng)業(yè)板公司具有完善的公司治理結(jié)構(gòu)，依法建立健全股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)以及獨(dú)立董事、董事會(huì)秘書(shū)、審計(jì)委員會(huì)制度，相關(guān)機(jī)構(gòu)和人員能夠依法履行職責(zé)。

（2）擬上創(chuàng)業(yè)板公司的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員了解股票發(fā)行上市相關(guān)法律法規(guī)，知悉上市公司及其董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員的法定義務(wù)和責(zé)任。

（3）擬上創(chuàng)業(yè)板公司的股權(quán)清晰，控股股東和受控股股東、實(shí)際控制人支配的股東所持?jǐn)M上創(chuàng)業(yè)板公司的股份不存在重大權(quán)屬糾紛。

4.公司內(nèi)部管理要求

（1）擬上創(chuàng)業(yè)板公司資產(chǎn)完整，業(yè)務(wù)、人員、財(cái)務(wù)機(jī)構(gòu)獨(dú)立，具有完整的業(yè)務(wù)體系和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力。與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，以及嚴(yán)重影響公司獨(dú)立性或者顯失公允的關(guān)聯(lián)交易。

（2）擬上創(chuàng)業(yè)板公司會(huì)計(jì)基礎(chǔ)工作規(guī)范，財(cái)務(wù)報(bào)表的編制符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和相關(guān)會(huì)計(jì)制度的規(guī)定，在所有重大方面公允地反映了擬上創(chuàng)業(yè)板公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量，并由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。

（3）擬上創(chuàng)業(yè)板公司具有嚴(yán)格的資金管理制度，不存在資金被控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或者其他方式占用的情形。

（4）擬上創(chuàng)業(yè)板公司內(nèi)部控制制度健全且被有效執(zhí)行，能夠合理保證公司財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的合法性、營(yíng)運(yùn)的效率與效果，并由注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具無(wú)保留結(jié)論的內(nèi)部控制鑒證報(bào)告。

（5）擬上創(chuàng)業(yè)板公司的公司章程已明確對(duì)外擔(dān)保的審批權(quán)限和審議程序，不存在為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保的情形。

（6）擬上創(chuàng)業(yè)板公司的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員符合法律、行政法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的任職資格，且不存在下列情形:①被中國(guó)證監(jiān)會(huì)采取證券市場(chǎng)禁入措施尚在禁入期的。②最近三年內(nèi)受到中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政處罰，或者最近一年內(nèi)受到證券交易所公開(kāi)譴責(zé)的。③因涉嫌犯罪被司法機(jī)關(guān)立案?jìng)刹榛蛘呱嫦舆`法違規(guī)被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，尚未有明確結(jié)論意見(jiàn)的。

（7）擬上創(chuàng)業(yè)板公司最近三年內(nèi)不存在損害投資者合法權(quán)益和社會(huì)公共利益的重大違法行為。擬上創(chuàng)業(yè)板公司及其股東最近三年內(nèi)不存在未經(jīng)法定機(jī)關(guān)核準(zhǔn)，擅自公開(kāi)或者變相公開(kāi)發(fā)行證券，或者有關(guān)違法行為雖然發(fā)生在三年前，但目前仍處于持續(xù)狀態(tài)的情形。

（8）擬上創(chuàng)業(yè)板公司募集資金應(yīng)當(dāng)具有明確的用途，應(yīng)當(dāng)用于主營(yíng)業(yè)務(wù)。募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與擬上創(chuàng)業(yè)板公司現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)。

（9）擬上創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)建立募集資金專項(xiàng)存儲(chǔ)制度，募集資金應(yīng)當(dāng)存放于董事會(huì)決定的專項(xiàng)賬戶。

企業(yè)上市的主管部門(mén)是中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)。股票發(fā)行上市的基本流程包括:聘請(qǐng)有資格的證券公司（券商）、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所等中介機(jī)構(gòu)；改制為股份有限公司；保薦機(jī)構(gòu)進(jìn)行上市輔導(dǎo)；發(fā)行申報(bào)與審核；股票發(fā)行與掛牌上市等。

【例5－1】華誼兄弟傳媒集團(tuán)（Huayi　Bros.Media　Group），創(chuàng)業(yè)板股票代碼:N華誼300027，是中國(guó)大陸一家知名綜合性?shī)蕵?lè)集團(tuán)，由王中軍、王中磊兄弟在1994年創(chuàng)立，開(kāi)始時(shí)是由投資馮小剛、姜文的電影而進(jìn)入電影行業(yè)，尤其是每年投資馮小剛的賀歲片而聲名鵲起，隨后全面投入傳媒產(chǎn)業(yè)，投資涉及運(yùn)營(yíng)電影、電視劇、藝人經(jīng)紀(jì)、唱片、娛樂(lè)營(yíng)銷等領(lǐng)域，在這些領(lǐng)域都取得了不錯(cuò)的成績(jī)，并且在2005年成立華誼兄弟傳媒集團(tuán)。

2008年華誼兄弟并購(gòu)經(jīng)紀(jì)公司中乾龍德和影視公司金澤太和后，實(shí)力進(jìn)一步增強(qiáng)。華誼兄弟在中國(guó)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有海潤(rùn)、橙天娛樂(lè)、保利博納等公司。

華誼兄弟傳媒集團(tuán)旗下有華誼兄弟時(shí)代文化經(jīng)紀(jì)有限公司、華誼兄弟影業(yè)投資有限公司、華誼兄弟電視節(jié)目事業(yè)有限公司、華誼兄弟音樂(lè)有限公司、華誼兄弟廣告有限公司、華誼兄弟國(guó)際發(fā)行有限公司等。

2009年9月27日晚，證監(jiān)會(huì)宣布華誼兄弟傳媒股份有限公司通過(guò)第七批創(chuàng)業(yè)板擬上市企業(yè)審核，擬發(fā)行4200萬(wàn)股A股，發(fā)行后總股本約為16800萬(wàn)股；發(fā)行前每股凈資產(chǎn)為2.22元。

（三）集合債券融資

所謂集合債券是在由于受到信用、規(guī)模等約束，單個(gè)中小企業(yè)難以獲得較高的信用評(píng)級(jí)、不能通過(guò)在債券市場(chǎng)直接發(fā)行債券進(jìn)行融資的情況下，運(yùn)用信用增級(jí)的原理，使若干個(gè)中小企業(yè)各自作為債券發(fā)行主體，確定債券發(fā)行額度，使用統(tǒng)一的債券名稱，形成一個(gè)總發(fā)行額度、統(tǒng)一組織、集合發(fā)行的一種企業(yè)債券。中小企業(yè)集合債券是由擔(dān)保機(jī)構(gòu)擔(dān)保，銀行或者證券公司作為承銷商，信用評(píng)定機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等機(jī)構(gòu)共同參與的創(chuàng)新債券。

中小企業(yè)發(fā)行集合債券，首先要確定政府有關(guān)部門(mén)為債券發(fā)行的牽頭人，負(fù)責(zé)集合債券的組織申報(bào)與發(fā)行協(xié)調(diào)工作。具體包括篩選組建聯(lián)合發(fā)行人、選擇中介機(jī)構(gòu)、負(fù)責(zé)與國(guó)家債券主管機(jī)關(guān)及地方政府部門(mén)溝通、協(xié)調(diào)中介各方工作進(jìn)程及工作質(zhì)量控制等。

發(fā)行的主要程序包括:確定債券發(fā)行的中介機(jī)構(gòu)（主承銷商及其組建的承銷團(tuán)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、審計(jì)機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)所和資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)等）；政府有關(guān)部門(mén)下發(fā)通知并匯總報(bào)名企業(yè)的情況；篩選企業(yè)；組織申報(bào)；發(fā)行上市等。

【例5－2】2009年8月，武漢市發(fā)行2億元中小企業(yè)集合信托債券，由當(dāng)?shù)厣虡I(yè)銀行負(fù)責(zé)承銷，市民購(gòu)買10萬(wàn)元起步。資金到位后，將貸給26家企業(yè)，年利率6.8%。受益的企業(yè)以工業(yè)企業(yè)居多，還有傳媒、商貿(mào)、餐飲、教育培訓(xùn)等眾多行業(yè)，都是中小企業(yè)。信托發(fā)行年成本為8.8%，企業(yè)信托貸款年利率6.8%，中間相差兩個(gè)點(diǎn)，該市財(cái)政特意拿出800萬(wàn)元，給予企業(yè)貸款貼息。

四、風(fēng)險(xiǎn)投資

風(fēng)險(xiǎn)投資（Venture　Capital，VC），在我國(guó)是一個(gè)約定俗成的具有特定內(nèi)涵的概念，其實(shí)把它翻譯成創(chuàng)業(yè)投資更為妥當(dāng)。廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的投資；狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資。根據(jù)美國(guó)全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競(jìng)爭(zhēng)潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。

從投資行為的角度來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)投資是把資本投向潛藏著失敗風(fēng)險(xiǎn)的高新技術(shù)及其產(chǎn)品的研究開(kāi)發(fā)領(lǐng)域，旨在促使高新技術(shù)成果盡快商品化、產(chǎn)業(yè)化，以取得高資本收益的一種投資過(guò)程。從運(yùn)作方式來(lái)看，是指由專業(yè)化人才管理下的投資中介向特別具有潛能的高新技術(shù)企業(yè)投入風(fēng)險(xiǎn)資本的過(guò)程，也是協(xié)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)投資家、技術(shù)專家、投資者的關(guān)系，利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的一種投資方式。

與銀行貸款相比，風(fēng)險(xiǎn)投資是一種更適合于傳統(tǒng)中小企業(yè)的融資方式:

（1）風(fēng)險(xiǎn)投資具有高風(fēng)險(xiǎn)性，投資對(duì)象是具有高成長(zhǎng)性的項(xiàng)目，目的是獲得潛在的高收益。它著眼于企業(yè)未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?，而不是現(xiàn)在的資產(chǎn)負(fù)債狀況。傳統(tǒng)中小企業(yè)開(kāi)發(fā)新項(xiàng)目，在技術(shù)研發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)化、產(chǎn)品試銷、擴(kuò)大生產(chǎn)等各環(huán)節(jié)都潛藏著風(fēng)險(xiǎn)，銀行等金融機(jī)構(gòu)出于安全性考慮往往不會(huì)提供貸款。

（2）風(fēng)險(xiǎn)投資是一種權(quán)益資本，投資者與企業(yè)是風(fēng)險(xiǎn)利益共同體，因而會(huì)積極參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，為企業(yè)引進(jìn)先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備和現(xiàn)代化的經(jīng)營(yíng)管理理念，對(duì)于傳統(tǒng)中小企業(yè)明晰產(chǎn)權(quán)、完成向現(xiàn)代企業(yè)的轉(zhuǎn)型有指導(dǎo)作用。銀行貸款則只注重本息的收取，不介入企業(yè)管理。

（3）風(fēng)險(xiǎn)投資資金流動(dòng)性不高，是長(zhǎng)期投資，資金流供給穩(wěn)定。它投向處于早期發(fā)展階段的中小企業(yè)，可以滿足其對(duì)技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品研發(fā)、組織營(yíng)銷等各環(huán)節(jié)以及不同發(fā)展階段對(duì)資金的需求。銀行貸款則難以滿足這種少量多次的資金需求。

（4）風(fēng)險(xiǎn)投資嚴(yán)格規(guī)范的運(yùn)行機(jī)制，對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)監(jiān)督，遵守各種法律法規(guī)政策的規(guī)定，可以規(guī)范中小企業(yè)行為，保護(hù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，提高自主研發(fā)能力。

由此可見(jiàn)，風(fēng)險(xiǎn)投資是傳統(tǒng)中小企業(yè)生存發(fā)展的一條有效融資渠道。首先，幫助企業(yè)將技術(shù)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力，加大科研投入，吸收優(yōu)秀人才，向以技術(shù)和人才為主導(dǎo)生產(chǎn)要素的集約型轉(zhuǎn)變；其次，為企業(yè)引入現(xiàn)代化經(jīng)營(yíng)模式，改變傳統(tǒng)的家族式管理，建立現(xiàn)代企業(yè)制度；再次，減輕企業(yè)過(guò)高的負(fù)債率，進(jìn)行財(cái)務(wù)規(guī)劃，避免重復(fù)開(kāi)發(fā)、重復(fù)建設(shè)，提高資金利用效率；最后，引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行品牌建設(shè)，改善形象，提高社會(huì)地位和信用度。

2007年7月，國(guó)家財(cái)政部、科技部出臺(tái)了《科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金管理暫行辦法》，并啟動(dòng)了國(guó)家創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資引導(dǎo)基金，這為各級(jí)政府設(shè)立引導(dǎo)基金提供了政策依據(jù)。引導(dǎo)基金的示范作用與放大功能在于可拉動(dòng)社會(huì)各類資金投資設(shè)立創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，同時(shí)也使政府投入方式由原來(lái)單一的直接投入轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯优c間接投入相結(jié)合，形成政府與市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，大大提高政府投入的效率。

目前風(fēng)險(xiǎn)投資一般采取風(fēng)險(xiǎn)投資基金的方式運(yùn)作。風(fēng)險(xiǎn)投資基金在法律結(jié)構(gòu)上采取有限合伙的形式，而風(fēng)險(xiǎn)投資公司則作為普通合伙人管理該基金的投資運(yùn)作，并獲得相應(yīng)報(bào)酬。在美國(guó)采取有限合伙制的風(fēng)險(xiǎn)投資基金，可以獲得稅收上的優(yōu)惠，政府也通過(guò)這種方式鼓勵(lì)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。

【例5－3】下面簡(jiǎn)要介紹一下全球著名的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)（排名不分先后）:

IDG技術(shù)創(chuàng)業(yè)投資基金:最早引入中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資，也是迄今國(guó)內(nèi)投資案例最多的風(fēng)險(xiǎn)投資，成功投資過(guò)騰訊、搜狐等公司。

投資領(lǐng)域:軟件產(chǎn)業(yè)、電信通訊、信息電子、半導(dǎo)體芯片、IT服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)設(shè)施、生物科技、保健養(yǎng)生。

軟銀中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資有限公司:日本孫正義資本，投資過(guò)阿里巴巴、盛大等公司。

投資領(lǐng)域:IT服務(wù)、軟件產(chǎn)業(yè)、半導(dǎo)體芯片、電信通訊、硬件產(chǎn)業(yè)、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)。

凱雷投資集團(tuán):美國(guó)著名PE，投資太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)、徐工集團(tuán)。

投資領(lǐng)域:IT服務(wù)、軟件產(chǎn)業(yè)、電信通訊、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)、信息電子、半導(dǎo)體芯片。

紅杉資本中國(guó)基金:美國(guó)著名互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)構(gòu)，投資甲骨文、思科等公司。

高盛亞洲:著名券商，引領(lǐng)世界IPO潮流，投資雙匯集團(tuán)等。

摩根士丹利:世界著名財(cái)團(tuán)，投資蒙牛等。

美國(guó)華平投資集團(tuán):投資哈藥集團(tuán)、國(guó)美電器等公司。

鼎暉資本:投資過(guò)南孚電池、蒙牛等企業(yè)。

聯(lián)想投資有限公司:國(guó)內(nèi)著名資本。

投資領(lǐng)域:軟件產(chǎn)業(yè)、IT服務(wù)、半導(dǎo)體芯片、網(wǎng)絡(luò)設(shè)施、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)、電信通訊。

浙江浙商創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司:民企。

投資領(lǐng)域:關(guān)注（但不限于）電子信息、環(huán)保、醫(yī)藥化工、新能源、文化教育、生物科技、新媒體等行業(yè)及傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)生重大變革的優(yōu)秀中小型企業(yè)。

今日資本:2005年創(chuàng)立，是一家專注于中國(guó)成長(zhǎng)型企業(yè)的國(guó)際投資基金，目前的一期基金管理著超過(guò)2.8億美元的基金，主要來(lái)自英國(guó)政府基金、世界銀行等著名投資機(jī)構(gòu)。

投資領(lǐng)域:我要鉆石網(wǎng)、土豆網(wǎng)、真功夫等中國(guó)企業(yè)。

紅杉資本:紅杉資本創(chuàng)始于1972年，共有18只基金，超過(guò)40億美元總資本，總共投資超過(guò)500家公司，200多家成功上市，100多個(gè)通過(guò)兼并收購(gòu)成功退出的案例。

軟銀賽富投資顧問(wèn)有限公司:一家總部設(shè)在中國(guó)香港地區(qū)主導(dǎo)亞洲區(qū)域投資的企業(yè)，在中國(guó)、印度和韓國(guó)有分支機(jī)構(gòu)。軟銀賽富投資顧問(wèn)有限公司目前已參與投資近20億美元。軟銀賽富投資顧問(wèn)有限公司投資領(lǐng)域橫跨幾個(gè)高成長(zhǎng)性部門(mén)，涵蓋消費(fèi)品、服務(wù)、技術(shù)、媒介、電信、金融服務(wù)、醫(yī)療保健、旅行和旅游業(yè)及制造業(yè)。軟銀賽富投資顧問(wèn)有限公司致力服務(wù)于中國(guó)、印度、韓國(guó)、中國(guó)香港和中國(guó)臺(tái)灣等國(guó)家和地區(qū)。投資團(tuán)隊(duì)集中在中國(guó)香港、中國(guó)（北京、上海、天津）、印度（海得拉巴、新德里）、韓國(guó)（首爾）。

以微軟公司為例，在獲得了風(fēng)險(xiǎn)投資注入后公司得到了迅猛的發(fā)展，比爾·蓋茨也一躍成為全球首富，DEC、蘋(píng)果、聯(lián)邦快遞、康柏、SUN、INTEL、基因技術(shù)等知名公司也都是在初期獲得風(fēng)險(xiǎn)投資后得以快速發(fā)展。

盡管風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)中小企業(yè)情有獨(dú)鐘，但是要想真正地從眾多被投資企業(yè)中脫穎而出，獲得風(fēng)險(xiǎn)投資公司的青睞，對(duì)于渴望資金的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，不能被動(dòng)適應(yīng)，而要主動(dòng)學(xué)習(xí)風(fēng)險(xiǎn)投資的相關(guān)知識(shí)。

首先，要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的步驟有一個(gè)基本的認(rèn)識(shí)，無(wú)論是直接申請(qǐng)還是間接申請(qǐng)，中小企業(yè)獲得風(fēng)險(xiǎn)投資基金必須經(jīng)過(guò)以下步驟:

（1）商業(yè)計(jì)劃書(shū)的編制。

（2）申請(qǐng)文件的遞交。

（3）風(fēng)險(xiǎn)投資公司審閱商業(yè)計(jì)劃書(shū)。

（4）風(fēng)險(xiǎn)投資公司考察項(xiàng)目或企業(yè)。

（5）風(fēng)險(xiǎn)投資公司評(píng)估項(xiàng)目或企業(yè)。

（6）與風(fēng)險(xiǎn)投資公司談判。

（7）與風(fēng)險(xiǎn)投資公司簽署相關(guān)文件。

（8）獲得風(fēng)險(xiǎn)投資資金。

（9）風(fēng)險(xiǎn)投資資金通過(guò)上市或出售等方式退出。

其次，除了要了解獲得風(fēng)險(xiǎn)投資具體步驟以外，中小企業(yè)在吸引風(fēng)險(xiǎn)投資過(guò)程中，還需要注意以下問(wèn)題:

（1）了解風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)營(yíng)模式。在決定起草商業(yè)計(jì)劃書(shū)之前，中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)者就應(yīng)該積極地對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的運(yùn)營(yíng)模式進(jìn)行詳細(xì)了解，尤其是那些以技術(shù)起家的創(chuàng)業(yè)者更需要注意“優(yōu)秀的技術(shù)并不意味著廣闊的市場(chǎng)”，風(fēng)險(xiǎn)投資公司注重的不僅是單一的技術(shù)，而是由一流技術(shù)、廣闊的市場(chǎng)以及優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)等整合起來(lái)的贏利模式。

（2）合理評(píng)估企業(yè)價(jià)值。中小企業(yè)對(duì)本企業(yè)價(jià)值的評(píng)估將充分體現(xiàn)企業(yè)的做事風(fēng)格，應(yīng)該知道，風(fēng)險(xiǎn)投資公司中的專業(yè)人士將會(huì)在企業(yè)自我評(píng)估的基礎(chǔ)上進(jìn)行再次評(píng)估，而且風(fēng)險(xiǎn)投資公司還會(huì)最廣泛地征詢專業(yè)專家等各方面的意見(jiàn)，中小企業(yè)只有做到實(shí)事求是，把優(yōu)勢(shì)充分地展現(xiàn)出來(lái)，對(duì)劣勢(shì)提出切實(shí)可行的改進(jìn)方案，才能給風(fēng)險(xiǎn)投資公司留下良好的印象。

（3）提供一份完備的商業(yè)計(jì)劃書(shū)。商業(yè)計(jì)劃書(shū)實(shí)際上就是讓中小企業(yè)在紙上先把項(xiàng)目完整地演習(xí)一次，商業(yè)計(jì)劃書(shū)將向風(fēng)險(xiǎn)投資公司證明企業(yè)的能力，展示項(xiàng)目的優(yōu)劣。一份完備的商業(yè)計(jì)劃書(shū)反映出創(chuàng)業(yè)思路和周密的計(jì)劃以及管理素質(zhì)，同時(shí)體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)者強(qiáng)烈的成功愿望以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的負(fù)責(zé)態(tài)度。請(qǐng)專業(yè)的咨詢顧問(wèn)來(lái)完成商業(yè)計(jì)劃書(shū)也不乏是一個(gè)好的辦法。

（4）建立清晰的財(cái)務(wù)體系。賬務(wù)混亂是融資過(guò)程中的最大障礙。賬務(wù)不清楚已經(jīng)成為中小企業(yè)融資難以成功的重要原因之一，所以，企業(yè)想爭(zhēng)取風(fēng)險(xiǎn)投資，應(yīng)該建立清晰的財(cái)務(wù)體系，以便為融資過(guò)程提供數(shù)據(jù)分析的基礎(chǔ)。

（5）充分展示企業(yè)誠(chéng)信。對(duì)中小企業(yè)而言，良好的信用是一種寶貴資源，企業(yè)產(chǎn)品銷售、市場(chǎng)份額、企業(yè)形象、發(fā)展持續(xù)力等都與其密切相關(guān)。在與風(fēng)險(xiǎn)投資公司接觸的整個(gè)過(guò)程中，中小企業(yè)應(yīng)該始終堅(jiān)持誠(chéng)信，積極消除引發(fā)信息不對(duì)稱的因素。

要想成功獲取風(fēng)險(xiǎn)投資，中小企業(yè)不但要對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資有一定的了解，更為重要的是要知道如何根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)投資公司的評(píng)估要求，有針對(duì)性地提升企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，只有這樣，中小企業(yè)才能夠真正地獲得風(fēng)險(xiǎn)投資的青睞。

第三節(jié)　中小企業(yè)投資管理

中小企業(yè)因其規(guī)模限制，企業(yè)組織機(jī)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)管理方式一般采取高度集中的模式。投資是中小企業(yè)的核心財(cái)務(wù)活動(dòng)之一。由于投資問(wèn)題關(guān)系到中小企業(yè)的業(yè)績(jī)和未來(lái)的發(fā)展前景，所以特別受到中小企業(yè)所有者、經(jīng)營(yíng)者及其他利益相關(guān)者的共同關(guān)注。中小企業(yè)顯然不能在投資活動(dòng)中盲從大型企業(yè)的行為模式，而應(yīng)具有自身的特點(diǎn)。

一、中小企業(yè)投資的特點(diǎn)

1.投資以短期投資為主

由于長(zhǎng)期投資過(guò)程中不確定性因素較多，投資風(fēng)險(xiǎn)大，而且企業(yè)一旦面臨風(fēng)險(xiǎn)，很難有足夠的資金支撐其渡過(guò)難關(guān)，況且中小型企業(yè)資金也經(jīng)常會(huì)存在不足，這也使其沒(méi)有充足的資金開(kāi)展長(zhǎng)期投資業(yè)務(wù)。

2.投資方式以對(duì)內(nèi)投資為主

中小企業(yè)投資主要集中在對(duì)內(nèi)投資上。表現(xiàn)在:企業(yè)要對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)以不斷增加市場(chǎng)份額；由于中小企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有份額畢竟有限，所以企業(yè)要不斷試制新產(chǎn)品代替陳舊的老產(chǎn)品；企業(yè)還要對(duì)現(xiàn)有設(shè)備進(jìn)行更新改造，以適應(yīng)新產(chǎn)品的生產(chǎn)要求。

3.資本有效供給不足，投資規(guī)模偏小

在中小企業(yè)的發(fā)展中，由于資本的有效供給不足，存在諸多弊端。一是由于規(guī)模較小，無(wú)法在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)，取得規(guī)模效應(yīng)；二是力量有限，無(wú)法形成投資組合，從而達(dá)不到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的；三是沒(méi)有足夠的資金去投資于涉及高金額、高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，因而也就無(wú)法在高科技產(chǎn)業(yè)化方面起到主導(dǎo)作用。

4.約束條件多，投資彈性大

目前制約和束縛中小企業(yè)發(fā)展的主要約束包括控制權(quán)約束、市場(chǎng)約束、用途約束、數(shù)量約束、擔(dān)保約束以及間接約束等。它們與投資風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)，也與投資目的相聯(lián)系，并長(zhǎng)期影響著中小企業(yè)的投資決策。

二、對(duì)中小企業(yè)投資決策的建議

中小企業(yè)投資決策是在對(duì)投資項(xiàng)目的全面分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，是科學(xué)決策理論及其方法在投資領(lǐng)域的運(yùn)用。中小企業(yè)投資決策要結(jié)合自身的實(shí)際制定切合實(shí)際的決策方案，除了考慮影響投資的因素外，還必須以企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略為導(dǎo)向，以投資戰(zhàn)略選擇的具體原則為基礎(chǔ)，服從和服務(wù)于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。

1.科學(xué)建立投資決策責(zé)任制

近年來(lái)，決策民主化、制度化、科學(xué)化和規(guī)范化雖然得到了倡導(dǎo)，但以相應(yīng)的責(zé)任制度對(duì)決策者加以約束并沒(méi)有納入決策制度化建設(shè)的軌道，因決策失誤或錯(cuò)誤而使國(guó)家和企業(yè)利益受到損失的事例屢見(jiàn)不鮮，而且得不到及時(shí)處理。究其原因，就是因?yàn)闆Q策者的權(quán)利與責(zé)任脫節(jié)，反正不負(fù)責(zé)任，憑想當(dāng)然“拍板”、“拍腦袋”決策，憑意氣辦事，這種決策的主觀性和隨意性，必然帶來(lái)極大的危害性和負(fù)效應(yīng)。因此，不負(fù)責(zé)任的決策，在客觀上造成決策者缺乏高度的責(zé)任感和事業(yè)心，輕率從事，感情用事，從而使決策者走向誤區(qū)。享有多大的權(quán)利，就應(yīng)負(fù)多大的責(zé)任，這是現(xiàn)代法制社會(huì)的一個(gè)基本特點(diǎn)。由于投資決策權(quán)對(duì)一個(gè)企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)具有導(dǎo)航作用，投資決策正確與否，都直接或間接影響企業(yè)的利益，影響企業(yè)的成敗和社會(huì)效益的大小。因此，建立中小企業(yè)的投資決策責(zé)任制，促使決策者精心決策、科學(xué)決策、正確決策，顯得越來(lái)越迫切。一是要分清或明確決策者應(yīng)負(fù)哪些相應(yīng)的責(zé)任:即對(duì)國(guó)家方針、政策負(fù)責(zé)的政治責(zé)任；對(duì)國(guó)家、企業(yè)和職工所有者權(quán)益負(fù)責(zé)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任；對(duì)上級(jí)主管部門(mén)和領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)的行政責(zé)任；受法律條款、法規(guī)限制的法律責(zé)任；對(duì)人格負(fù)責(zé)，對(duì)公平、公正負(fù)責(zé)的道義責(zé)任。二是要使責(zé)任形成有章可循的制度和有據(jù)可依的條文同決策權(quán)相呼應(yīng)并融為一體。三是要狠抓責(zé)任制度的落實(shí)和執(zhí)行，對(duì)決策者的失誤，該追究什么責(zé)任就追究什么責(zé)任，該怎樣處理就怎樣處理，不避重就輕或礙于情面，要實(shí)事求是和賞罰分明。四是要堅(jiān)持一視同仁和人人平等的原則，減少或避免在決策責(zé)任制度實(shí)施過(guò)程中的彈性和不公平，有利于起到約束機(jī)制的效應(yīng)。

2.正確把握投資方向

目前中小企業(yè)正處于孕育期和發(fā)展期，因而在發(fā)展方向上應(yīng)選擇較為積極的和進(jìn)取的投資戰(zhàn)略。對(duì)于處在孕育期、經(jīng)濟(jì)實(shí)力較弱的企業(yè)，受規(guī)模及內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理體制不完善的限制，其對(duì)外籌資能力較低，這類企業(yè)基本上優(yōu)先選擇內(nèi)部積累來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)擴(kuò)張，戰(zhàn)略選擇上是內(nèi)涵發(fā)展型投資戰(zhàn)略，這種戰(zhàn)略選擇也有三個(gè)側(cè)重點(diǎn):①側(cè)重資源開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略，包括原材料、主要配件和能源供應(yīng)等。另外，對(duì)于人力資源和社會(huì)關(guān)系資源也要加以關(guān)注。②側(cè)重技術(shù)開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略，主要針對(duì)產(chǎn)品技術(shù)含量較高的企業(yè)而言，這類企業(yè)的發(fā)展是不斷依靠改進(jìn)技術(shù)、提高企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平來(lái)實(shí)現(xiàn)的。③側(cè)重銷售開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略，企業(yè)通過(guò)有效的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略來(lái)擴(kuò)大企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率，為企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)、增強(qiáng)實(shí)力打下基礎(chǔ)。在買方市場(chǎng)情況下，搞好銷售開(kāi)發(fā)對(duì)于處于孕育期的企業(yè)尤為重要。因此，在投資方向上，企業(yè)不宜采取退卻型和保守型投資戰(zhàn)略。但在經(jīng)濟(jì)整體環(huán)境不景氣、企業(yè)發(fā)展空間萎縮的情況下，如果企業(yè)的某些部門(mén)或某些產(chǎn)品因缺乏競(jìng)爭(zhēng)力而虧損，企業(yè)又缺乏足夠的資源和人才扭轉(zhuǎn)這種趨勢(shì)，企業(yè)應(yīng)果斷地采取退卻型戰(zhàn)略，及時(shí)從虧損投資領(lǐng)域抽回資金和人員，尋找有發(fā)展前途的投資領(lǐng)域。

3.時(shí)刻瞄準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展導(dǎo)向

投資產(chǎn)業(yè)方向上的選擇是關(guān)系到企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)律的關(guān)鍵性問(wèn)題。作為中小企業(yè)要選擇自己的發(fā)展空間，首先是選擇國(guó)家重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)，在作此選擇時(shí)必須充分考慮市場(chǎng)機(jī)會(huì)、競(jìng)爭(zhēng)狀況、企業(yè)自身綜合實(shí)力及產(chǎn)品技術(shù)特點(diǎn)，選擇與自身經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)接近、市場(chǎng)發(fā)展前景廣闊、產(chǎn)品適銷對(duì)路的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)。

4.大幅度降低資金成本

資金成本是由于資金的使用權(quán)和資金的所有權(quán)相分離而產(chǎn)生，體現(xiàn)了兩者之間的利益分配。中小企業(yè)的融資“瓶頸”決定了其資金成本將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大企業(yè)的資金成本。中小企業(yè)在籌資的過(guò)程中已付出了高昂的代價(jià)，因此，投資時(shí)將不得不考慮選擇融資資金成本低、投入資金少、周轉(zhuǎn)運(yùn)籌快、利潤(rùn)空間大、附加值高的產(chǎn)業(yè)。企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所用的資本，一般通過(guò)發(fā)行股票、債券以及借入長(zhǎng)期貸款等途徑取得，其所付出的股息、債券利息、銀行貸款利息就是企業(yè)資本的使用成本，貨幣的時(shí)間價(jià)值是企業(yè)資本的使用成本。當(dāng)然，資本成本不僅包含時(shí)間價(jià)值，也包含投資者（貨幣所有者）要考慮的投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，在確定資本成本時(shí)，通常是根據(jù)銀行正常利率、證券投資的實(shí)際利率、股東權(quán)益的獲利水平以及投資的風(fēng)險(xiǎn)程度等因素，進(jìn)行周密的考慮，然后制定出該項(xiàng)投資的資本成本；資本成本在長(zhǎng)期投資決策中非常重要，因?yàn)樗峭顿Y項(xiàng)目能否接受的最低報(bào)酬率，故稱“取舍率”。如果以資本成本作為折現(xiàn)率，投資項(xiàng)目各年現(xiàn)金流量折算的總現(xiàn)值大于原始投資額的現(xiàn)值，那么該投資項(xiàng)目就是可取的，反之，就是不可取的。

5.及時(shí)捕捉投資機(jī)會(huì)

在合適的時(shí)間和合適的地點(diǎn)進(jìn)行合適的投資，這是投資成功的基本條件。由于消費(fèi)潮流、企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)等因素的影響，產(chǎn)品一般具有一定的壽命周期，企業(yè)如果過(guò)早投資或過(guò)晚投資，都將會(huì)承受較大風(fēng)險(xiǎn)。在投資機(jī)會(huì)的選擇上，要發(fā)揮中小企業(yè)的靈活性和適應(yīng)性強(qiáng)等特點(diǎn)使其在投資中更具有優(yōu)勢(shì)，做到別無(wú)我有、別有我優(yōu)、別優(yōu)我轉(zhuǎn)，發(fā)揮其船小好掉頭的作用，把握機(jī)遇、與時(shí)俱進(jìn)。

6.不斷優(yōu)化投資組合

由于中小企業(yè)融資比較困難，在投資時(shí)必須選擇最佳的組合方式。出于其經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的需要，企業(yè)往往會(huì)在一定時(shí)期內(nèi)組織對(duì)若干領(lǐng)域的項(xiàng)目進(jìn)行投資。為此，企業(yè)應(yīng)從投資方向、投資產(chǎn)業(yè)、投資規(guī)模、投資機(jī)會(huì)、投資的資金成本等方面加以統(tǒng)籌規(guī)劃和組織協(xié)調(diào)，這對(duì)每一個(gè)投資項(xiàng)目的實(shí)施和總體效果的提高均具有重要作用。從廣義上講，投資組合一是指同時(shí)期內(nèi)已實(shí)施項(xiàng)目的協(xié)調(diào)配合；二是指某時(shí)期內(nèi)已經(jīng)實(shí)施與將要實(shí)施的項(xiàng)目之間的協(xié)調(diào)配合。在實(shí)際投資決策中，一般重視前者忽視后者，但由于投資過(guò)程的長(zhǎng)期性，后者也必須引起企業(yè)的高度重視，以免出現(xiàn)“戰(zhàn)線”過(guò)長(zhǎng)和投資資金占用過(guò)多、過(guò)久而影響企業(yè)發(fā)展，這對(duì)中小企業(yè)而言，更應(yīng)引起高度重視。因此，中小企業(yè)一是要確保資本結(jié)構(gòu)的彈性或剛性合理；二是要建立在翔實(shí)的調(diào)查研究、充分的科學(xué)論證、理智的冒險(xiǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行投資；三是集中資金投入到科技含量高、適銷對(duì)路、競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)平緩的產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品上；四是采用分散或者循序漸進(jìn)的方式分期、分批的投入；五是科學(xué)預(yù)測(cè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、時(shí)刻關(guān)注國(guó)家宏觀政策。

7.定期評(píng)價(jià)投資方案

通過(guò)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析，對(duì)投資項(xiàng)目做出正確的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)與選優(yōu)，是投資決策的重要一環(huán)。它是在資本預(yù)算、預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)上，根據(jù)現(xiàn)行財(cái)稅制度和現(xiàn)行價(jià)格，分析測(cè)算建設(shè)投資項(xiàng)目的收益和費(fèi)用，考察項(xiàng)目的獲利能力和清償能力，借以判斷建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)可行性。一是評(píng)估內(nèi)部收益率。它是投資方案在壽命周期內(nèi)，各年凈現(xiàn)值累計(jì)等于零時(shí)的折現(xiàn)率。它反映投資項(xiàng)目在計(jì)算期內(nèi)獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。利用內(nèi)部收益率進(jìn)行投資方案決策選優(yōu)時(shí)，主要是將投資方案的內(nèi)部收益率與理想的（基準(zhǔn)的）內(nèi)部收益率（本企業(yè)或行業(yè)先進(jìn)指標(biāo)）進(jìn)行比較，如果前者大于后者，投資方案是可取的，內(nèi)部收益率越大，說(shuō)明投資效益就越高；反之，投資方案則不能接受。二是評(píng)估投資回收期。投資回收期的計(jì)算，可分靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩種方法計(jì)算。動(dòng)態(tài)回收期計(jì)算，需要把各年的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量，以部門(mén)或行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或折現(xiàn)率折算為現(xiàn)值的基礎(chǔ)上進(jìn)行計(jì)算。利用投資回收期進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)，如預(yù)先規(guī)定有投資回收期限要求時(shí)，則以方案回收期與要求回收期對(duì)比，方案回收期低于或等于要求年限時(shí)，則投資方案是可行的；反之，則不可行。在同一條件下，對(duì)多種投資方案進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí)，回收期最短的為佳，說(shuō)明其投資風(fēng)險(xiǎn)程度越小，獲得盈利可能性越大。三是評(píng)估凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率。凈現(xiàn)值是投資方案在整個(gè)壽命周期內(nèi)，各年的凈現(xiàn)金流量，按理想的（或基準(zhǔn)的）收益率（折現(xiàn)率）換算為建設(shè)初期的現(xiàn)值之和。利用凈現(xiàn)值指標(biāo)對(duì)投資方案決策選優(yōu)時(shí)，一個(gè)獨(dú)立方案的凈現(xiàn)值為正數(shù)時(shí)，說(shuō)明該方案可實(shí)現(xiàn)的投資率大于理想或基準(zhǔn)（折現(xiàn)率）的投資收益率，則該方案可取。四是進(jìn)行敏感性分析。把對(duì)影響投資方案經(jīng)濟(jì)效益最敏感的參數(shù)、投資總額、產(chǎn)品數(shù)量（規(guī)模）、產(chǎn)品成本、產(chǎn)品價(jià)格等的變動(dòng)，對(duì)投資方案的經(jīng)濟(jì)效益指標(biāo)再評(píng)價(jià)。進(jìn)行敏感性分析的目的，在于各項(xiàng)預(yù)期參數(shù)值在多大的范圍內(nèi)變動(dòng)，仍能保持原來(lái)的結(jié)論的有效性，超過(guò)一定范圍就改變了原來(lái)經(jīng)濟(jì)可行性的結(jié)論。所以，對(duì)主要經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行敏感性分析，從相互聯(lián)系中，具體掌握各項(xiàng)預(yù)期參數(shù)值變動(dòng)的幅度和對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度，有利于在建設(shè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中控制投資總額、掌握經(jīng)濟(jì)批量、降低產(chǎn)品成本，力爭(zhēng)最佳價(jià)格，以達(dá)到投資方案的預(yù)期經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。

案例研究與分析:分眾傳媒助其快速成長(zhǎng)的八大戰(zhàn)略

一、案例背景

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間2005年7月13日上午，分眾傳媒控股有限公司，中國(guó)最大的戶外視頻廣告運(yùn)營(yíng)商，正式在美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)掛牌交易，代碼為“FMON”。分眾傳媒也因此成為首家登陸美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)的中國(guó)純廣告?zhèn)髅焦善薄?/p>

分眾傳媒的股票發(fā)行價(jià)定為每股17美元，高于事先設(shè)定的14～16美元的定價(jià)范圍。當(dāng)日跳高2美元以19美元開(kāi)盤(pán)，收市于20.20美元，首日上漲18.8%。按照當(dāng)日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，其市值已經(jīng)超過(guò)了8億美元，超過(guò)了三家在香港上市的戶外媒體股票白馬、MR和通城的市值總和。

分眾此次發(fā)行1010萬(wàn)股，將募資1.72億美元。據(jù)悉，此次分眾傳媒的融資規(guī)模創(chuàng)造了納斯達(dá)克的中國(guó)概念股之最。

分眾傳媒僅僅用了兩年半的時(shí)間，就打造出一個(gè)遍布國(guó)內(nèi)40多個(gè)城市，20000棟樓宇，日覆蓋3000萬(wàn)中高收入階層的樓宇電視廣告網(wǎng)絡(luò)，月?tīng)I(yíng)業(yè)收入超過(guò)4000萬(wàn)元，成為十幾年來(lái)中國(guó)新媒體市場(chǎng)的傳奇。

走進(jìn)江南春的創(chuàng)業(yè)歷程，我們會(huì)深深震撼于創(chuàng)業(yè)的艱辛。其要求的心理承受力、頭腦應(yīng)變力，絕非常人能及。

大學(xué)一年級(jí)時(shí)，江南春已是華東師范大學(xué)小有名氣的“夏雨詩(shī)社”社長(zhǎng)。半年以后，江南春以詩(shī)社社長(zhǎng)的身份參加校學(xué)生會(huì)主席的競(jìng)選。因事先準(zhǔn)備充分，臨場(chǎng)脫稿演講，出色的口才使他成功當(dāng)選校學(xué)生會(huì)主席，但也因此欠下一筆“巨債”。

“競(jìng)選期間和許多人溝通、吃飯，一下子欠下了160元的債。這在當(dāng)時(shí)可是大數(shù)目。”還債成了江南春上任學(xué)生會(huì)主席后的首要目標(biāo)。恰在此時(shí)，上海電影制片廠屬下一家廣告公司到學(xué)生會(huì)招聘兼職員工，一個(gè)月300元對(duì)當(dāng)時(shí)的江南春是一個(gè)不小的數(shù)目。江南春欣然應(yīng)聘。當(dāng)時(shí)的江南春準(zhǔn)備只干一個(gè)月，把外債還了，繼續(xù)過(guò)學(xué)校里悠閑愜意的日子。然而進(jìn)入廣告業(yè)后第一單業(yè)務(wù)的成功，讓江南春從此走上了十年的廣告之路。

1992年，上?；春Ｂ芬粭澯忠粭澤虖B拔地而起，時(shí)興做影視形象廣告推廣。匯聯(lián)商廈首戰(zhàn)告捷讓江南春嘗到甜頭。通過(guò)勤跑苦干，淮海路的新商廈形象工程幾乎被這位20歲出頭的大學(xué)生包攬。

1994年，港資永怡集團(tuán)老板為整合旗下公司品牌，出資100萬(wàn)元讓江南春組建永怡傳播公司。21歲的江南春當(dāng)上了總經(jīng)理，開(kāi)始了自己的創(chuàng)業(yè)之路。到1998年，永怡已經(jīng)占據(jù)上海95%以上IT領(lǐng)域廣告代理市場(chǎng)，到了2001年，收入更是達(dá)到了1.5億元。此時(shí)，江南春在上海廣告界已是聲名鵲起。

2001年是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)泡沫破滅的一年，公司業(yè)務(wù)急轉(zhuǎn)直下。為維持公司的運(yùn)轉(zhuǎn)，習(xí)慣做大買賣的江南春也接起了餐廳的小廣告。

對(duì)于江南春來(lái)說(shuō)，前一刻還沉浸在成功的喜悅中，而突然發(fā)生的變故竟像一場(chǎng)夢(mèng)，“心情極度郁悶，莫名其妙地，一些客戶就沒(méi)了，營(yíng)業(yè)額產(chǎn)生巨大的落差，就覺(jué)得這幾乎是個(gè)故事，夢(mèng)醒了?！?/p>

正在江南春郁悶彷徨時(shí)，作為其廣告客戶和好朋友的陳天橋在網(wǎng)絡(luò)游戲領(lǐng)域的成功給江南春帶來(lái)了極大的震撼，“當(dāng)時(shí)就覺(jué)得要學(xué)習(xí)陳天橋，發(fā)掘別人沒(méi)發(fā)現(xiàn)的產(chǎn)業(yè)模式，這樣才能掙大錢(qián)！”

說(shuō)干就干！江南春以股東的身份，投資了一家小規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)游戲公司。可是500萬(wàn)元的投資很快就打了水漂。對(duì)產(chǎn)業(yè)理解不深刻，自己又不能親自參與管理，這讓他認(rèn)清兩個(gè)原則:不熟悉的領(lǐng)域不做，不親力親為不做！

迷茫中的江南春，連續(xù)七天躲在上?！皾h源書(shū)屋”思索著未來(lái)的出路。此時(shí)的他總結(jié)出了公車?yán)碚?與其跳上擠滿人的巴士，一番大打出手，好不容易獲得狹窄的立足之地，不如尋找無(wú)人的巴士揚(yáng)長(zhǎng)而去。江南春說(shuō):“500萬(wàn)買這樣的教訓(xùn)很值得?！?/p>

但是那輛新的巴士停在哪里呢？

在一次等電梯時(shí)，電梯門(mén)上的粘貼廣告給了他靈感:如果把電視裝在電梯口播放一些時(shí)尚節(jié)目，再配上廣告，不就是一個(gè)新的媒體嗎？

江南春為這個(gè)創(chuàng)意激動(dòng)無(wú)比！一個(gè)新興媒體——樓宇電視廣告?zhèn)鞑ゾW(wǎng)絡(luò)應(yīng)運(yùn)而生。

最初的江南春拎著液晶電視走進(jìn)上海的50棟寫(xiě)字樓時(shí)，并不受歡迎。

為了盡快打開(kāi)市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)他每天都拎著機(jī)器上門(mén)游說(shuō)。2003年上半年，江南春先后投資2000多萬(wàn)元安裝液晶顯示屏。投了這么多的錢(qián)卻沒(méi)有收到預(yù)想的效果，巨大落差開(kāi)始讓江南春感到不安。“我覺(jué)得每天都要燒錢(qián)，覺(jué)得自己十幾年的青春歲月一起被燒掉了，有一種失敗的恐懼感?！蹦嵌稳兆樱洗航?jīng)常為此半夜醒來(lái)，不能再入睡。30歲的江南春為這次可能的功敗垂成做了最壞的打算，他給自己留出了養(yǎng)老的錢(qián)。

然而，就在江南春最需要錢(qián)的時(shí)候，財(cái)神主動(dòng)找上了門(mén)。分眾公司辦公室的對(duì)面是軟銀中國(guó)公司，首席代表余蔚平常在電梯、走廊和洗手間都會(huì)與江南春碰面，交流中江南春曾跟余蔚提到自己的新業(yè)務(wù)。說(shuō)者無(wú)心，聽(tīng)者有意，對(duì)江南春的項(xiàng)目余蔚頗感興趣。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的考察分析后，余蔚主動(dòng)找上門(mén)來(lái)，這讓江南春備感驚喜和意外。

“一個(gè)很創(chuàng)新的模式，會(huì)有幾十倍的回報(bào)?！币粋€(gè)星期后，江南春獲得了軟銀首期1000萬(wàn)美元的投資，隨之他將業(yè)務(wù)從上海擴(kuò)展到了四個(gè)城市。

此后，隨著業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)大，鼎輝國(guó)際、高盛、維眾、英國(guó)3I等風(fēng)險(xiǎn)投資也聞風(fēng)而來(lái)，先后與分眾簽署了戰(zhàn)略合作關(guān)系。

分眾傳媒在樓宇廣告市場(chǎng)的成功，使國(guó)內(nèi)開(kāi)始有投資效仿跟進(jìn)。為籌集更多的資金以迅速贏得在全國(guó)市場(chǎng)的布局先機(jī)，江南春決定籌劃上市。

2005年7月14日，納斯達(dá)克市場(chǎng)迎來(lái)一位32歲的中國(guó)人，并鄭重邀請(qǐng)他按響當(dāng)天開(kāi)市的鈴聲。由中國(guó)企業(yè)家來(lái)按鈴上市，這在納斯達(dá)克歷史上還是第一次。由于分眾傳媒市值高達(dá)8億多美元，擁有多于30%股權(quán)的江南春，身價(jià)暴漲到2.72億美元，約合人民幣20多億元。

2006年1月10日，分眾合并聚眾傳媒，按當(dāng)日股價(jià)計(jì)算，分眾市值已達(dá)14.82億美元，僅次于百度和網(wǎng)易，同時(shí)分眾CEO江南春的身價(jià)也隨之水漲船高，達(dá)到4.26億美元。

二、案例分析與啟示

（一）“分眾傳媒”品牌的創(chuàng)新之路

隨著現(xiàn)代社會(huì)的轉(zhuǎn)型，消費(fèi)者個(gè)性化與多元化趨勢(shì)日益顯著，作為品牌形象傳播最重要渠道的媒體來(lái)說(shuō)，要想贏得受眾、占有市場(chǎng)，傳媒業(yè)的發(fā)展也必須適應(yīng)廣告客戶的發(fā)展，不可避免地從滿足大眾需求轉(zhuǎn)向滿足特定人群的特定需求，也就是從“大眾”向“分眾”的轉(zhuǎn)變。分眾傳媒就是這樣一種分眾化趨勢(shì)下誕生的新型媒體，分眾傳媒品牌就是江南春和他的團(tuán)隊(duì)根據(jù)廣告客戶“分眾化”傳播的需求，定位于“面對(duì)特定的受眾族群，而不是對(duì)所有人說(shuō)話”而創(chuàng)立、發(fā)展、壯大起來(lái)的。諾基亞市場(chǎng)經(jīng)理?xiàng)顐|就認(rèn)為:“分眾傳媒對(duì)于具有分銷理念的公司來(lái)講，的確是一種很好的選擇?！?/p>

傳統(tǒng)媒體是典型的“二元產(chǎn)品市場(chǎng)”，一方面是內(nèi)容產(chǎn)品市場(chǎng)，一方面是廣告市場(chǎng)，它們的運(yùn)營(yíng)方式是典型的雙重出售。如果說(shuō)CCTV、新京報(bào)等是內(nèi)容和廣告的雙重載體，而分眾傳媒就是一種單純的只發(fā)布廣告信息的媒體機(jī)構(gòu)，是“一元產(chǎn)品市場(chǎng)”，運(yùn)營(yíng)方式也只是單重出售。分眾傳媒的消費(fèi)者即是它的廣告客戶，它的品牌核心是其對(duì)受眾的覆蓋程度，并挖掘出受眾等候電梯的無(wú)聊時(shí)間價(jià)值，從而獲得廣告客戶的青睞。如當(dāng)分眾傳媒控制了更多商務(wù)樓宇的液晶電視廣告權(quán)之后，其廣告時(shí)間的銷售能力、價(jià)格都會(huì)得到提升。分眾傳媒董事長(zhǎng)江南春指出:現(xiàn)在有一種媒體叫內(nèi)容媒體，也有一種媒體叫渠道媒體。渠道媒體的特點(diǎn)是在特定的時(shí)間和空間把握住特定的人群。分眾傳媒就是這樣的專業(yè)化的做渠道的媒體。

（二）“分眾傳媒”品牌的資本運(yùn)作

作為全新的媒體品牌，迅速擴(kuò)張做大，牢牢掌控所開(kāi)發(fā)的“藍(lán)海”，強(qiáng)大的資本保障是必要的后盾。如此，分眾傳媒通過(guò)海外上市與企業(yè)并購(gòu)，在短短的不到兩年時(shí)間里超常規(guī)地放大了企業(yè)，并成為都市生活圈商業(yè)廣告媒體的領(lǐng)導(dǎo)品牌:

（1）2005年7月，“分眾傳媒”在美國(guó)納斯達(dá)克上市，并以1.72億美元的募資額創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)的IPO紀(jì)錄。

（2）2006年1月，分眾傳媒合并中國(guó)樓宇視頻媒體第二大運(yùn)營(yíng)商聚眾傳媒，覆蓋全國(guó)75個(gè)城市，以約98%的市場(chǎng)占有率進(jìn)一步鞏固了在這一領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)地位。3月份，分眾傳媒全資收購(gòu)北京凱威點(diǎn)告公司，啟動(dòng)“分眾無(wú)線”手機(jī)廣告媒體品牌。4月份，分眾傳媒正式推出戶外LED彩屏媒體，覆蓋都市中心商務(wù)區(qū)的行進(jìn)路途。10月份，收購(gòu)框架傳媒，迅速打入高檔公寓樓視頻廣告市場(chǎng)。

（3）2007年，分眾傳媒看好本年度中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)有望沖擊90億元，并在未來(lái)三年中呈現(xiàn)30%以上的高增長(zhǎng)，因此又在3月1日在上海宣布，出資2.25億～3億美元購(gòu)并中國(guó)最大的互聯(lián)網(wǎng)廣告及互動(dòng)營(yíng)銷服務(wù)提供商好耶廣告網(wǎng)絡(luò)。

“分眾傳媒”品牌夢(mèng)幻般的強(qiáng)勢(shì)崛起，其以全新理念創(chuàng)新性地開(kāi)創(chuàng)自己的市場(chǎng)“藍(lán)?！保瑹o(wú)疑是成功的第一步；而在創(chuàng)新獲得回報(bào)中，不僅是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的出色，更由于獨(dú)創(chuàng)的“藍(lán)?！倍@得風(fēng)險(xiǎn)資金的認(rèn)可，吸引了永遠(yuǎn)逐利的資本，并得以入主納斯達(dá)克股市，這則構(gòu)成了品牌跨越式發(fā)展的第二步；而資本本性的趨勢(shì)，又使得分眾傳媒以雄厚的實(shí)力進(jìn)行攻城略地般的并購(gòu)，擴(kuò)張自己的“藍(lán)?！苯颍瑥亩焖傩纬善放频念I(lǐng)導(dǎo)地位。顯然，這正是“分眾傳媒”近年為我國(guó)自主品牌發(fā)展演繹的一個(gè)主題:創(chuàng)新與資本互動(dòng)！其樣本意義無(wú)疑可給我們的品牌經(jīng)營(yíng)者以莫大的啟迪。

本章小結(jié):

（1）不同國(guó)家、不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段、不同行業(yè)對(duì)其界定的標(biāo)準(zhǔn)不盡相同，且隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而動(dòng)態(tài)變化。很多中小企業(yè)為“家族式”企業(yè)，財(cái)務(wù)決策控制權(quán)高度集中，這種組織管理模式也決定著中小企業(yè)的財(cái)務(wù)管理有著自己的特點(diǎn)。主要表現(xiàn)為:內(nèi)部管理水平較低、貨幣資金短缺、資金的周轉(zhuǎn)能力不強(qiáng)，資金籌集渠道狹窄，內(nèi)源融資為主、投資以短期投資為主，投資方式以對(duì)內(nèi)投資為主、成本控制成為中小企業(yè)利潤(rùn)治理的核心。

（2）內(nèi)源融資是中小企業(yè)發(fā)展的主要融資渠道和方式。積極擴(kuò)展中小企業(yè)的間接融資渠道是滿足其資金需求的重要措施。具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的中小企業(yè)可以通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資獲得有力的資本支持。

（3）中小企業(yè)投資決策是在對(duì)投資項(xiàng)目的全面分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行的，是科學(xué)決策理論及其方法在投資領(lǐng)域的運(yùn)用。中小企業(yè)投資決策要結(jié)合自身的實(shí)際制定切合實(shí)際的決策方案，除了考慮影響投資的因素外，還必須以企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略為導(dǎo)向，以投資戰(zhàn)略選擇的具體原則為基礎(chǔ)，服從和服務(wù)于企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略。對(duì)于中小企業(yè)投資需要，科學(xué)建立投資決策責(zé)任制，正確把握投資方向，時(shí)刻瞄準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展導(dǎo)向，大幅度降低資金成本，及時(shí)捕捉投資機(jī)會(huì)，不斷優(yōu)化投資組合，定期評(píng)價(jià)投資方案。

練習(xí)題:

一、單項(xiàng)選擇題

1.目前，我國(guó)對(duì)小型零售業(yè)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)是（　?。?。

A.須同時(shí)滿足職工人數(shù)100人及以下，銷售額1000萬(wàn)元及以下

B.滿足職工人數(shù)100人及以下或者銷售額1000萬(wàn)元及以下

C.須同時(shí)滿足職工人數(shù)100人及以下，銷售額3000萬(wàn)元及以下

D.滿足職工人數(shù)100人及以下或者銷售額3000萬(wàn)元及以下

2.在深交所創(chuàng)業(yè)板申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的公司，對(duì)其發(fā)行前凈資產(chǎn)的要求，以下說(shuō)法正確的是（　?。?。

A.發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于500萬(wàn)元

B.發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于1000萬(wàn)元

C.發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于2000萬(wàn)元

D.發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于3000萬(wàn)元

二、多項(xiàng)選擇題

1.以下對(duì)中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)，描述正確的是（　?。?。

A.內(nèi)部管理水平較低

B.貨幣資金短缺，資金的周轉(zhuǎn)能力不強(qiáng)

C.資金籌集渠道狹窄，內(nèi)源融資為主

D.投資以短期投資為主，投資方式以對(duì)內(nèi)投資為主

2.在深交所創(chuàng)業(yè)板申請(qǐng)首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市的公司，對(duì)其發(fā)行前盈利能力的要求，以下說(shuō)法正確的是（　?。?。

A.最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于2000萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)

B.最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元

C.最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30%

D.凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰高者為計(jì)算依據(jù)

3.以下中小企業(yè)投資的特點(diǎn)中，表述正確的是（　?。?。

A.投資以短期投資為主

B.投資方式以對(duì)外投資為主

C.資本有效供給不足，投資規(guī)模偏小

D.約束條件多，投資彈性大

三、判斷題

1.在我國(guó)目前對(duì)中小企業(yè)的定義中，工業(yè)中小型企業(yè)須符合以下條件:職工人數(shù)2000人以下，或銷售額30000萬(wàn)元以下，或資產(chǎn)總額40000萬(wàn)元以下。其中，中型企業(yè)須同時(shí)滿足職工人數(shù)200人及以上，銷售額3000萬(wàn)元及以上，資產(chǎn)總額4000萬(wàn)元及以上；其余為小型企業(yè)?！　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　?（　?。?/p>

2.《物權(quán)法》第223條擴(kuò)大了可用于擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)范圍，明確規(guī)定在應(yīng)收賬款上可以設(shè)立質(zhì)權(quán)，用于擔(dān)保融資?！　。ā　。?/p>

3.擬上創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)當(dāng)是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的有限責(zé)任公司?！　　　　　　　　　　　　　　　　?（　?。?/p>

四、簡(jiǎn)答題

1.如何理解中小企業(yè)財(cái)務(wù)管理的特點(diǎn)？

2.中小企業(yè)存在和發(fā)展的經(jīng)濟(jì)原因是什么？

3.中小企業(yè)可以通過(guò)哪些融資方式獲得資金？

4.中小企業(yè)投資的特點(diǎn)是什么？在投資過(guò)程中需要注意哪幾方面的問(wèn)題？