Sometimes, however, the cost we float will suddenly soar, the main reason is that we are engaged in catastrophe insurance business, changes in a insurance itself belongs to the insurance industry, engaged in such business, our insurance policies sold to other insurance companies and reinsurance companies to spread them face very large catastrophe may bear the risk, in fact, Berkshire favorite exchanges of experience in the industry object, because they are very aware that when there is a "big" really happened when catastrophe insurance underwriting industry will face severe challenges of the financial strength of Berkshire is undoubtedly the most of its peers.

Since truly major catastrophes not occur every year, so our catastrophe business is very likely to suddenly undergo major losses in consecutive years big money, in other words, that the catastrophe insurance business in the end how attractive may take several years to see it clearly, but we must understand that the so-called year of heavy losses is not likely to occur, but will definitely happen, the only question is when it will come.

——摘自1997年巴菲特寫給全體股東的年報(bào)

譯文

不得不說的是，有些時(shí)候浮存金的成本會隨著市場的變化發(fā)生突然上揚(yáng)的態(tài)勢，主要的原因在于我們所從事的巨災(zāi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，其本身就屬于保險(xiǎn)業(yè)中變動比較大的一個險(xiǎn)種，從事這類保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，我們將保單出售給其它保險(xiǎn)公司與再保公司，以便最大限度地分散它們面臨超大型意外災(zāi)害所可能承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，伯克希爾公司在業(yè)界享有很好的口碑，因?yàn)樗麄兩钌钪喇?dāng)出現(xiàn)“大事”時(shí)，所有巨災(zāi)保險(xiǎn)的承保業(yè)者在財(cái)務(wù)方面都會面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，而伯克希爾無疑能給他們足夠的信心。

由于真正意義上重大的災(zāi)害不是每年都會發(fā)生，因此我們的巨災(zāi)業(yè)務(wù)非常有可能在連續(xù)幾年獲利之后，發(fā)生嚴(yán)重的損失，也可以理解為，我們的巨災(zāi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)到底有多吸引人或許要花上數(shù)年時(shí)間才可以看得清，不過大家必須意識到，重大損失的年頭不是可能會發(fā)生，而是肯定有幾率發(fā)生，唯一的問題就是它選擇在何時(shí)出現(xiàn)。

投資解讀

在巴菲特看來，往往有很多的投資者都容易與大賺一筆的投資機(jī)遇擦肩而過。顯然，這主要是因?yàn)檫@部分投資者在機(jī)遇降臨的時(shí)候，思想過于保守，不敢放開膽子進(jìn)行投資。巴菲特認(rèn)為，一旦能夠遇到可以獲得大利潤的機(jī)會，一定不要畏首畏尾，要有敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的精神。如果投資者對于投資非常有把握，就要在第一時(shí)間進(jìn)行投資，以便獲取盡可能多的投資回報(bào)。

巴菲特雖然在20世紀(jì)70年代的時(shí)候，通過投資積累了一部分資金，可是這些資金是不會令他滿足的，因?yàn)樗闹杏兄蟮耐顿Y夢想，他想要賺取全世界的錢，他想要獲得更多的財(cái)富。在不斷地投資實(shí)踐中他的經(jīng)驗(yàn)愈加豐富，于是，他把這些投資經(jīng)驗(yàn)和一些完善的投機(jī)理論相融合，把投資的視角瞄向了世界宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。那些被扣上了“冒險(xiǎn)家”的帽子的投資者，就是金融市場上所謂的投機(jī)者，投資大師巴菲特可謂是這一領(lǐng)域內(nèi)的領(lǐng)軍人物，因?yàn)檩^這些投資者，他更敢于去冒超越了別的投資者想象范圍之內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)在投機(jī)中所占的比重是非常大的，從事投機(jī)的投資者猶如去南極進(jìn)行科考的科學(xué)家，毫無疑問這是要承擔(dān)巨大風(fēng)險(xiǎn)的。在金融投資領(lǐng)域，巴菲特那種敢于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的精神幾乎是無人能比的。不過，有一點(diǎn)要告訴投資者，雖然巴菲特不畏懼冒險(xiǎn)，可是他絕不會去盲目地冒險(xiǎn)。這一點(diǎn)正是他與別的投機(jī)者的不同之處，也正是他之所以幾乎每次投資都能成功的重要原因之一。

巴菲特每次進(jìn)行投機(jī)動則幾億甚至幾十億的資金，這在其他的投資者看來，他的這種投機(jī)基本是無效仿者的，他們都把巴菲特歸屬到了巨賭的行列。不過，在巴菲特看來他所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)是沒有其他投資者想象的那樣大的，畢竟在下注以前，他都對所要投資的對象的各個方面的情況進(jìn)行了認(rèn)真調(diào)查和分析研究。

其實(shí)，巴菲特清楚地知道，只要一腳踏入了金融這個市場，也就意味著開始承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)了，因?yàn)榻鹑谑袌鲋兴嬖诘娘L(fēng)險(xiǎn)，是絕對不會被完全規(guī)避的，要想完全規(guī)避，那也只有一個方法，那就是不要趟進(jìn)金融這池渾水中。一旦投機(jī)的機(jī)會來了，巴菲特是不會輕易放過的，但是他也不會輕易去冒風(fēng)險(xiǎn)。巴菲特認(rèn)為，金融市場之中是沒有邏輯可循的，并且這一市場是永遠(yuǎn)變化不定的，這也就是說，人們是不會從中找到可以遵循的規(guī)律的。所以，巴菲特在進(jìn)行投資的時(shí)候雖然也想規(guī)避一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是他從未想過要把所有的風(fēng)險(xiǎn)都規(guī)避掉，因?yàn)榻鹑谑袌錾纤娴娘L(fēng)險(xiǎn)是不可能完全規(guī)避掉的。

大部分的投資者進(jìn)行投資都是等到市場的發(fā)展趨勢基本確定之后，才會把資金注入進(jìn)去，而巴菲特卻與之相反，他往往會在市場的發(fā)展趨勢未形成之前甚至在其他投資者還未發(fā)現(xiàn)任何蛛絲馬跡之前，就已經(jīng)將資金注入進(jìn)去了。在他看來，這時(shí)候?qū)①Y金注入進(jìn)去相對來說風(fēng)險(xiǎn)要小一些，并且還有可能使自己的投資回報(bào)率更大。其原因就是，這期間的價(jià)格還沒有達(dá)到一定的高度，自然價(jià)格下降所帶來的風(fēng)險(xiǎn)在一定程度上要小很多；如果等到趨勢定形之后，其價(jià)格必定已經(jīng)很高了，雖然這時(shí)候在表面看來其投資風(fēng)險(xiǎn)較小，可投資者獲利的空間也在無形之中縮小了。在巴菲特看來，所有的趨勢都會不斷發(fā)生變化，無論在什么樣的趨勢之下，誰也沒有100%的把握。也就是說，往往越是趨勢比較明顯的時(shí)候，其離制高點(diǎn)越近，這時(shí)候股價(jià)下跌的幾率就會更高，顯然，在這時(shí)候進(jìn)行投資，無疑會使自己所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)更大。

巴菲特敢于頂著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資，不過，如果他的投資出現(xiàn)了失誤使其受到損失時(shí)，他會選擇割肉流血的方式退出。由此可以看出，巴菲特是非常不贊同消極被動的投資方式的。他認(rèn)為，如果把時(shí)間和精力都浪費(fèi)在消極等待不可預(yù)知的結(jié)果上，還不如把資金盡快地抽出來，再尋找其他的投資機(jī)會更為妥當(dāng)。不過，有很大一部分投資者在自己的投資出現(xiàn)了失誤時(shí)，都會選擇繼續(xù)持有的方式，很顯然，他們都把希望寄托在了市場的自動調(diào)節(jié)上。這樣的做法，或許會讓自己在某天得到解脫，但在這上面所費(fèi)的時(shí)間和精力卻會使得你身心疲憊。所以，投資者不妨學(xué)習(xí)一下巴菲特的止損方式。

人品和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)在字面上來看是風(fēng)馬牛不相及的，可是巴菲特卻把它們聯(lián)系在了一起。因?yàn)?，在他看來，投資中存在著很大的風(fēng)險(xiǎn)這是毫無疑問的，而那些不道德的人會把已定的投資策略透露出去，所以，他認(rèn)為從事存在高風(fēng)險(xiǎn)的投資事業(yè)，投資者必須得具備很好的人品。因此，他挑選員工的標(biāo)準(zhǔn)，就是要有極好的人品。

雖然巴菲特以“短平快”的投機(jī)業(yè)務(wù)作為自己的投資重點(diǎn)，不過，有好的長線投資機(jī)會他一樣不會放過，而且在進(jìn)行長線投資的時(shí)候，他同樣敢于冒險(xiǎn)。

對于普通投資者來說，20世紀(jì)80年代，投資于一家自己并不熟悉的上市公司無疑是一種冒險(xiǎn)，但巴菲特總是能夠覺察到隱藏在股市交易背后的商機(jī)，因此，當(dāng)他確信某只股票將會為自己帶來豐厚的投資回報(bào)的時(shí)候，他就會毫不猶豫地買進(jìn)。雖然這種情況在他的投資生涯中并不常見，但這正是他的“冒險(xiǎn)”行為的依據(jù)。

由于巴菲特有更為廣闊的眼界和更為成熟的投資策略，他總是能夠在不是很明朗的情況下，發(fā)現(xiàn)別人沒有發(fā)現(xiàn)的投資時(shí)機(jī)，并且提早一步地介入當(dāng)時(shí)并不被大多數(shù)投資者所關(guān)注的領(lǐng)域，而且搶占了最佳投資時(shí)機(jī)。從巴菲特的投資生涯中，我們可以看出，他的這種“冒險(xiǎn)精神”往往被證明是正確的。從1970年以來，他每年得到的平均回報(bào)率高達(dá)39%，被其他投資人稱之為“華爾街的黃金眼”。這無疑是對巴菲特的“冒險(xiǎn)”精神的肯定。

既然是冒險(xiǎn)，就可能給投資者帶來很多利潤，也有可能給投資者造成許多損失。巴菲特也不例外。雖然他的冒險(xiǎn)行為也曾經(jīng)給他帶來比較大的損失，但是他認(rèn)為，投資股市本身就是一種冒風(fēng)險(xiǎn)的事情，如果害怕風(fēng)險(xiǎn)，就不要投資于股票市場。而他能夠成功投資的基礎(chǔ)是，在每一次冒險(xiǎn)之前，他都要進(jìn)行深入細(xì)致的調(diào)查研究和分析，并且總會為自己留有挽回失利投資的余地，而不是孤注一擲壓上全部資產(chǎn)，否則，冒險(xiǎn)無異于賭博。巴菲特曾經(jīng)無數(shù)次地對投資者說過：“對于短線投資來說，求生和后備資金是非常重要的。因?yàn)榧幢闶俏?，也絕不會冒可能會粉身碎骨的風(fēng)險(xiǎn)?！庇纱丝梢姡头铺氐拿半U(xiǎn)從來就沒有失去理性，也就是說，他的冒險(xiǎn)行為是在理智的情況下作出的，并且在作出決策之前，他還做了詳細(xì)的市場調(diào)研，而不是盲目地去投資?？梢哉f，這正是巴菲特冒險(xiǎn)投資往往能夠獲得成功的關(guān)鍵。

巴菲特名言

不要害怕投資風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楣墒兄酗L(fēng)險(xiǎn)無處不在；也不要忽視風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗鼤屇銉A家蕩產(chǎn)。那么怎樣看待風(fēng)險(xiǎn)呢？關(guān)鍵是要在風(fēng)險(xiǎn)中找出你能獲利的商機(jī)，并緊緊地抓住它。

——巴菲特

我是個現(xiàn)實(shí)主義者，我喜歡目前自己所從事的一切，并對此始終深信不疑。作為一個徹底的實(shí)用現(xiàn)實(shí)主義者，我只對現(xiàn)實(shí)感興趣，從不抱任何幻想，尤其是對自己。

——巴菲特