【學(xué)習(xí)要點(diǎn)】 基金投資需要長期的理性思考和短期的投資策略。本章主要從基金投資的入市策略、基金的選擇策略及基金投資的資產(chǎn)配置策略三方面為基金投資者提供一些在實(shí)際操作中可遵循的方法及建議。

【重點(diǎn)難點(diǎn)】 基金選擇策略，包括選擇基金品種、根據(jù)星級(jí)選擇基金及選擇基金的信息分析方法，如如何選擇和應(yīng)用最有用的信息；如何閱讀基金招募說明書；怎樣分析基金的業(yè)績；怎樣使用基金排行榜。本章學(xué)習(xí)難點(diǎn)：基金投資的資產(chǎn)配置策略，包括資產(chǎn)配置理論的概述、基金投資中幾種典型的資產(chǎn)配置方式、如何用風(fēng)險(xiǎn)矩陣作個(gè)人資產(chǎn)配置、如何用凈值壓力測(cè)試作資產(chǎn)配置以及資產(chǎn)配置的追蹤調(diào)整。

每一個(gè)投資者在投資前都必須問自己如下幾個(gè)問題：

投資規(guī)劃就是從理財(cái)目標(biāo)設(shè)定開始。可以把每個(gè)理財(cái)目標(biāo)比喻為一個(gè)信托目的，根據(jù)信托目的配置信托財(cái)產(chǎn)，可以分為購房置產(chǎn)信托、子女教育金信托及退休安養(yǎng)信托等。因?yàn)槊總€(gè)信托的年限不同，所以給予受托人的投資原則也不一樣，資產(chǎn)配置也會(huì)有所差異。

目前手上的資金不一定等于可以用于投資的錢。如可能考慮先還貸款，再把至少3個(gè)月的生活費(fèi)留下來當(dāng)作緊急預(yù)備金，還要把未來一年的大筆支出如保費(fèi)、學(xué)費(fèi)、繳稅、旅游等預(yù)留下來，剩下的錢才拿來作投資運(yùn)用，建構(gòu)投資組合。

資產(chǎn)配置可根據(jù)年齡、風(fēng)險(xiǎn)偏好與投資判斷等不同的層次去規(guī)劃。首先遵循“分散風(fēng)險(xiǎn)”這一投資學(xué)上的重要原則，其次選擇相關(guān)性低的投資工具來搭配可以達(dá)到避險(xiǎn)的效果。資產(chǎn)配置可以按照目標(biāo)順序作全盤規(guī)劃，也可以在一筆資金確定可用年限及投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好下，以風(fēng)險(xiǎn)矩陣的方式選擇合適的工具。

以理財(cái)目標(biāo)作出的資產(chǎn)配置，是長期內(nèi)最適合個(gè)人資金運(yùn)用期間與各種投資工具特性的組合，可以當(dāng)作核心組合，當(dāng)市價(jià)變動(dòng)使得組合比例有所變動(dòng)時(shí)，適合用固定投資比例法去調(diào)整。如果是在短期理財(cái)目標(biāo)彈性大的情況下所作的投資，有能力承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，可以當(dāng)作周邊組合，當(dāng)市價(jià)變動(dòng)使得組合比例有所變動(dòng)時(shí)，適合用投資組合保險(xiǎn)法去調(diào)整。

投資策略是一套一致性的操作法則，基本前提是金融市場(chǎng)是一個(gè)有效率的市場(chǎng)，行情無法事前正確預(yù)測(cè)。依據(jù)各個(gè)市場(chǎng)的特性、資金的期限、可運(yùn)用信息的多寡與可投入時(shí)間的長短，擬定出一致性的投資策略。

大多數(shù)投資者并沒有制定出一套適合自己條件的投資策略，因此不易克服在投資心理學(xué)上常提到的貪與懼的兩大障礙。漲了期待還會(huì)再漲舍不得賣，跌了也期待會(huì)反彈，怕一賣就虧損?；蚴敲つ扛S大眾行動(dòng)，不能與自身的條件相配合，以致無法享受長期投資應(yīng)有的成果。這就是為什么大多數(shù)股票基金的投資者無法賺到10％長期平均報(bào)酬率的主要原因之一。

沒有一個(gè)投資策略可以適合每一個(gè)不同背景、形態(tài)或用途的個(gè)人、法人或基金，因此不同的投資策略之間沒有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)。投資策略與投資判斷是相輔相成的，沒有投資判斷就難以選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y策略。唯一不需要判斷賣點(diǎn)的是長期持有策略，但在買點(diǎn)上仍需作價(jià)值合理性的判斷。不需判斷買點(diǎn)的是定期定額投資策略，但在賣點(diǎn)上仍需就未來流動(dòng)性需求與市場(chǎng)價(jià)值合理性作判斷。

1. 必須學(xué)會(huì)轉(zhuǎn)移你的關(guān)注點(diǎn)。很多投資者之所以會(huì)一遇到股市震蕩便贖回，其中很大的原因就在于他們過分關(guān)注市場(chǎng)造成的結(jié)果。作為一種長期投資方式，當(dāng)你選擇了好基金之后，需要的僅僅是長期持有。因?yàn)閺拈L遠(yuǎn)來看，基金凈值呈現(xiàn)的是一種增長的趨勢(shì)。

2. 必須避免接受所有的信息評(píng)論。巴菲特曾經(jīng)這樣說過：“你的股票，并不因?yàn)閯e人贊同你而增長，也不會(huì)因?yàn)閯e人不贊同你而下跌，它只與你分析的正確與否有關(guān)?！?無論是誰作出的決定，都不過是對(duì)市場(chǎng)的一種預(yù)期，只有經(jīng)過市場(chǎng)檢驗(yàn)之后才能大白于天下。

3. 應(yīng)該及時(shí)對(duì)組合中的變動(dòng)作出正確的評(píng)定。在你的投資組合中，不同基金的增長速度、風(fēng)險(xiǎn)等各種因素都是不同的，所以它們最終的表現(xiàn)也是各不相同的。為了能夠讓你的投資組合時(shí)時(shí)都是“最佳組合”，必須不定期地對(duì)組合中的基金進(jìn)行正確的評(píng)定。

需要注意的是，由于不同基金所對(duì)應(yīng)的比較標(biāo)準(zhǔn)是不同的，因此在評(píng)定時(shí)也應(yīng)該按不同的類別分別進(jìn)行，否則最終的結(jié)論無法為你提供任何幫助。

要考查一家基金公司的優(yōu)劣，基金投資者可以參考以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：

1. 基金公司是否專業(yè)。

2. 股東背景是否雄厚。

3. 投資理念是否先進(jìn)。

4. 公司制度是否健全。

5. 基金公司是否具有誠信。

6. 基金公司的過往業(yè)績是否優(yōu)秀。

7. 投資團(tuán)隊(duì)是否優(yōu)秀。

8. 基金公司的財(cái)務(wù)狀況是否健康。

9. 對(duì)基金公司的評(píng)價(jià)是否利好。

進(jìn)行基金投資，選擇時(shí)機(jī)很重要。選得準(zhǔn)，既可以增加獲利，又可以降低短期套牢的心理煎熬，抑或規(guī)避股市長時(shí)間下跌造成的巨大損失。不過，證券市場(chǎng)是變幻莫測(cè)的，對(duì)缺乏專業(yè)知識(shí)和技巧的廣大基金投資者來講，要想預(yù)測(cè)準(zhǔn)確畢竟不是一件輕松的事情。

選擇基金不應(yīng)盲目進(jìn)入，必須要根據(jù)市場(chǎng)的趨勢(shì)來判斷，選擇最佳的進(jìn)入時(shí)機(jī)。那么，基金投資者究竟該如何做，才能夠選準(zhǔn)買進(jìn)的時(shí)機(jī)呢。一般來說，可以遵循以下兩點(diǎn)原則。

1. 學(xué)會(huì)判斷經(jīng)濟(jì)景氣如何。宏觀經(jīng)濟(jì)的景氣指數(shù)常常可以較好地判斷市場(chǎng)的短期走勢(shì)。如果用它來判斷進(jìn)場(chǎng)的時(shí)機(jī)，將可以從低買高賣中獲利。如果知道經(jīng)濟(jì)處于谷底階段，基金投資者便可以提高債券型、貨幣型等低風(fēng)險(xiǎn)基金的投資比重；反之，在經(jīng)濟(jì)處于復(fù)蘇階段，則應(yīng)該加大股票型、配置型基金的投資比重。

2. 預(yù)判市場(chǎng)的冷熱程度。要預(yù)測(cè)市場(chǎng)的走勢(shì)，基金投資者還可以通過預(yù)判市場(chǎng)的冷熱程度來實(shí)現(xiàn)。一般來說，通過基金募集的情形就可以窺探一二。募集情況火爆時(shí)，市場(chǎng)中基金的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大；而在募集冷清的時(shí)候，基金的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)則相對(duì)較小。之所以如此，主要是因?yàn)榛鹜顿Y者總是勇于追漲殺跌，卻怯于逢低介入。

值得注意的是，要在基金投資中賺錢，選擇時(shí)機(jī)固然重要，但根據(jù)市場(chǎng)的形勢(shì)，選擇正確的買進(jìn)策略同樣不能忽視。例如，當(dāng)股指虛高時(shí)，雖然牛市的格局很可能還會(huì)持續(xù)下去，但是短期調(diào)整不可避免。只要你能采取步步為營、分批買進(jìn)的策略，同樣能夠規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，降低損失。一般來說，分批買進(jìn)的方法主要有兩種：一種是采用逐次金額遞增買進(jìn)的辦法；另一種是采用等金額買進(jìn)的辦法。

基金虧損了，切不可急匆匆地贖回了事。在決定是不是贖回基金止損前，投資者應(yīng)該先解決兩個(gè)問題：其一，賣掉了基金，你還有更好的投資方式嗎?其二，你確定市場(chǎng)真的發(fā)生變化了嗎？

無論是從規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)來說，還是從創(chuàng)造收益來看，基金投資都是廣大投資者最佳的選擇。當(dāng)基金凈值下跌時(shí)，必須確定市場(chǎng)究竟是真的發(fā)生變化了，還是一次短期內(nèi)的調(diào)整呢?當(dāng)然，要想正確判斷市場(chǎng)的走勢(shì)并非易事。最好的辦法，莫過于調(diào)整持有股票型基金的倉位。先盡可能減少股票型基金的縮水，等到市場(chǎng)走勢(shì)明朗后，再?zèng)Q定是贖回還是繼續(xù)買進(jìn)。市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整或是下跌都不可怕，可怕的是不顧后市的進(jìn)展，一見到下跌就匆匆地贖回止損。

不過，假如出現(xiàn)以下幾種情況，投資者必須立即贖回止損。

1. 到達(dá)你設(shè)定的止損位。

2. 投資的目標(biāo)發(fā)生改變。

3. 風(fēng)險(xiǎn)超過了自身承受范圍。

4. 持有基金的本質(zhì)發(fā)生變化。

5. 基金的規(guī)模發(fā)生變化。

投資者在做完風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估后，接下來就是把評(píng)估結(jié)果與要買的基金品種的收益和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行比較，以便選擇適合自己的基金品種。通常有5種類型：保守型、安穩(wěn)型、穩(wěn)健型、成長型和積極型。這5類投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力依次遞增。根據(jù)他們的風(fēng)險(xiǎn)承受能力可以提出如下選擇基金品種的建議：

1. 保守型的投資者。建議這類投資者選擇購買貨幣型基金或者是保本型基金。因?yàn)檫@樣的投資者極不愿意面對(duì)投資虧本，不會(huì)主動(dòng)參與有風(fēng)險(xiǎn)的投資，即使投資回報(bào)率相對(duì)較低，他們?nèi)韵Ｍ麑㈠X存放于相對(duì)保本的地方。

2. 安穩(wěn)型和穩(wěn)健型的投資者。這類投資者可以購買貨幣型基金、債券型基金和保本型基金的組合。因?yàn)檫@類投資者較之保守型投資者愿意承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。

3. 成長型投資者。這類投資者可以選擇股票型基金中投資風(fēng)格穩(wěn)健的基金，如混合型基金或者那些申明穩(wěn)健成長風(fēng)格的基金，也可以通過不同類型的基金的資產(chǎn)配置，實(shí)現(xiàn)收益的穩(wěn)定增長。

4. 積極型的投資者。這類投資者可以選擇股票型基金中那些追求高額回報(bào)的基金或者指數(shù)基金。

對(duì)于首次發(fā)行或者運(yùn)作歷史較短的新基金，沒有較長的業(yè)績歷史可以參照，投資者可能會(huì)存在一些困惑，不妨從以下幾個(gè)方面來考慮：

1. 基金經(jīng)理是否有基金管理的經(jīng)驗(yàn)。雖然基金沒有歷史或者歷史較短，但基金經(jīng)理的從業(yè)歷史并不一定短。如果基金經(jīng)理有豐富的基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，投資者就可以“有跡可尋”，即通過該基金經(jīng)理以往管理基金的業(yè)績了解其基金管理水平的高低。投資者可以從招募說明書、基金公司網(wǎng)站上獲取基金經(jīng)理的有關(guān)信息，并對(duì)其從業(yè)資歷進(jìn)行分析。

2. 基金公司旗下其他基金的業(yè)績?nèi)绾?。在國?nèi)基金發(fā)展的歷史并不長、基金經(jīng)理群體還比較年輕的背景下，即使新基金的基金經(jīng)理過去并沒有管理過基金，但該基金公司旗下的基金都有優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)，投資者也可以考慮。因?yàn)槎鄶?shù)情況下，優(yōu)秀的基金公司為了保持其在業(yè)界的長期聲譽(yù)，大多不會(huì)讓基金業(yè)績長期地差強(qiáng)人意。當(dāng)然，投資者在投資時(shí)應(yīng)注意新基金經(jīng)理與基金公司的投資方式是否有良好的契合度。

3. 基金經(jīng)理的投資理念及其是否與投資組合吻合。只有了解基金經(jīng)理的投資理念，投資者才能大概知道基金的投資方向，從而對(duì)基金的收益和風(fēng)險(xiǎn)有恰當(dāng)?shù)钠谕?。如果新基金已?jīng)公布了投資組合，投資者可進(jìn)一步考察。一是考察基金實(shí)際的投資方向與招募說明書中陳述的是否一致；二是通過對(duì)基金持有個(gè)股的考察，可以對(duì)基金未來的風(fēng)險(xiǎn)、收益有一定的了解。

4. 基金費(fèi)用的多少。新基金的費(fèi)用水平通常比老基金高。因?yàn)樾禄鹜ǔＲ?guī)模較小，不能像老基金那樣借助規(guī)模效應(yīng)來降低費(fèi)率。許多基金公司會(huì)隨著基金資產(chǎn)規(guī)模的增長而逐漸降低費(fèi)用。投資者可以將基金公司旗下老基金的費(fèi)用水平和同類基金進(jìn)行比較，同時(shí)觀察該基金公司以往是否隨著基金資產(chǎn)規(guī)模的增加逐漸降低費(fèi)用。

5. 基金公司是否注重投資者利益?；鸸境袚?dān)著代客理財(cái)?shù)男磐胸?zé)任，應(yīng)充分關(guān)注投資者的利益。較低的費(fèi)用水平是體現(xiàn)基金公司關(guān)注投資者收益的一方面；另一方面，還有對(duì)基金資產(chǎn)規(guī)模的控制，因?yàn)槿绻鹨?guī)模過大，基金經(jīng)理實(shí)現(xiàn)其投資策略可能有困難。

所謂基金評(píng)級(jí)，就是獨(dú)立的第三方權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過收集有關(guān)信息，運(yùn)用科學(xué)的定性和定量分析方法，依據(jù)一定的標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)基金績效表現(xiàn)作出的客觀、公正的評(píng)價(jià)。

進(jìn)行基金評(píng)級(jí)通常要遵循如下步驟：

1. 基金分類。分類是評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)，評(píng)級(jí)應(yīng)在同類型基金之間進(jìn)行，不同類別的基金之間的比較是沒有意義的。比如，股票型基金、債券型基金和貨幣型基金哪個(gè)好、哪個(gè)不好，是無法說清楚的。

2. 指標(biāo)體系的建立。建立一套完善的指標(biāo)評(píng)價(jià)體系是科學(xué)、公正和客觀評(píng)價(jià)基金的重要步驟。

3. 指標(biāo)的計(jì)算。采用科學(xué)的計(jì)算方法計(jì)算各種指標(biāo)，是實(shí)施評(píng)價(jià)的關(guān)鍵技術(shù)。

4. 排序。規(guī)定排序規(guī)則，將計(jì)算結(jié)果按照規(guī)定的排序規(guī)則進(jìn)行排序，得出基金星級(jí)。

基金評(píng)級(jí)中的星級(jí)代表了某基金在同類基金中的排名，是一個(gè)反映基金投資管理水平的綜合性指標(biāo)，對(duì)于投資者選擇基金是非常有幫助的。下面將談?wù)勅绾问褂眯羌?jí)選基金。

使用基金星級(jí)選擇基金的方法如下：

1. 了解自己的風(fēng)險(xiǎn)屬性。通過投資調(diào)查問卷評(píng)價(jià)自己的風(fēng)險(xiǎn)屬性。

2. 將評(píng)價(jià)結(jié)果與基金投資風(fēng)格相比較，選擇適合自己的基金種類。

例如，保守型的投資者應(yīng)該選擇貨幣型基金或者保本型基金；積極型投資者應(yīng)該選擇股票型基金或者是指數(shù)型基金。

3. 在適合自己的基金類別中選擇星級(jí)多的基金。例如，積極型投資者應(yīng)該在股票型基金中選擇星級(jí)多的基金，一般選4星和5星的。

投資者應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，評(píng)級(jí)只是挑選基金的起點(diǎn)，星級(jí)評(píng)價(jià)是動(dòng)態(tài)變化的，而且某只基金獲得好的星級(jí)可能只是曇花一現(xiàn)。因此，在使用星級(jí)的時(shí)候，投資者應(yīng)該注意以下幾點(diǎn)：

1. 正確理解星級(jí)。星級(jí)只是代表了基金的歷史表現(xiàn)。在這種趨勢(shì)可以延續(xù)的條件下，投資者可以選取持續(xù)獲得高星級(jí)的基金?；蛘咝羌?jí)連續(xù)上升的基金。同時(shí)，還可從低星級(jí)中挖掘潛在的高星級(jí)基金。

2. 如果基金經(jīng)理有變動(dòng)，星級(jí)評(píng)價(jià)不會(huì)隨之改變。評(píng)級(jí)結(jié)果可能只反映了前任基金經(jīng)理管理該基金的業(yè)績。換了基金經(jīng)理就要密切關(guān)注基金的新動(dòng)向，以便在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候及時(shí)進(jìn)行調(diào)整。

3. 星級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果定期更新。投資者不要因?yàn)槟郴鸬男羌?jí)下降就拋售該基金。星級(jí)評(píng)價(jià)結(jié)果的變化并不一定表示基金業(yè)績表現(xiàn)的回落，也可能只是其他同類基金表現(xiàn)轉(zhuǎn)好所致。投資者在作出選擇之前，應(yīng)該分析基金星級(jí)變化的原因，把握星級(jí)變化的軌跡，然后才能決定該不該換基金。

4. 警惕星級(jí)大幅下降。星級(jí)大幅下降意味著投資者平時(shí)沒有對(duì)基金的星級(jí)變化軌跡有很好的了解?；饦I(yè)績的大幅下滑至少應(yīng)該引發(fā)投資者作以下思考：該基金業(yè)績大幅滑坡是因?yàn)槠渫顿Y風(fēng)格已經(jīng)過時(shí)了，或者是該基金發(fā)生了一些基本變化從而影響其前景。以基本面變化為例，該基金是否更換了基金經(jīng)理?營運(yùn)費(fèi)用是否明顯上升?是否改變了投資策略?如果對(duì)上述問題的回答是肯定的，這時(shí)候就要考慮將其賣掉了。

5. 賣出基金的成本費(fèi)用如何。在國內(nèi)，目前投資者主要應(yīng)考慮的是需要支付的交易費(fèi)用；在境外，稅收則更是要重點(diǎn)關(guān)注的。

根據(jù)以上介紹，我們不難看出基金評(píng)級(jí)不失為一種評(píng)價(jià)基金業(yè)績的好方法。它將基金類別、投資風(fēng)險(xiǎn)和基金收益三者有效地結(jié)合起來，全面評(píng)價(jià)基金的經(jīng)營業(yè)績。但它也并非十全十美，仍然存在很多局限性。

1. 基金評(píng)級(jí)的局限性

（1） 基金評(píng)級(jí)只是對(duì)基金過去業(yè)績的描述，但過去并不等于將來，基金評(píng)級(jí)高只能表明基金過去業(yè)績不錯(cuò)，但它并不是對(duì)基金未來業(yè)績良好的肯定。

（2） 評(píng)級(jí)不能將與基金相關(guān)的所有重要信息完全包括進(jìn)去。如基金經(jīng)理的替換、基金的費(fèi)用和基金的投資組合等。

（3） 基金業(yè)績是否具有持續(xù)性是基金評(píng)級(jí)有效的關(guān)鍵因素。所謂基金業(yè)績持續(xù)性是指在樣本期內(nèi)基金業(yè)績是否穩(wěn)定、是否具備前后的連貫性。即前期業(yè)績較好的基金在未來期間的業(yè)績也會(huì)相對(duì)較好，而在前期業(yè)績差的基金在未來的期間也會(huì)較差。只有基金業(yè)績具有持續(xù)性，基金的業(yè)績才可以預(yù)測(cè)，一切關(guān)于基金過去表現(xiàn)的信息才具有重要的利用價(jià)值。

所以，在一定程度上，基金業(yè)績是否具有持續(xù)性決定了基金評(píng)級(jí)是否具有意義。進(jìn)行評(píng)級(jí)的目的主要是為未來的投資提供信息和評(píng)價(jià)基金經(jīng)理的專業(yè)能力，而這兩者都是以基金業(yè)績具有持續(xù)性為前提的。如果基金業(yè)績不具備持續(xù)性，那么基金評(píng)級(jí)的結(jié)果就值得懷疑。

另外，對(duì)于新推出的基金是無法給出評(píng)級(jí)依據(jù)的，這就需要投資者自己對(duì)基金經(jīng)理人和基金公司作出評(píng)價(jià)。

（4） 星級(jí)評(píng)級(jí)體系的主要評(píng)級(jí)指標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整收益，而較少考慮到基金的運(yùn)作及對(duì)證券市場(chǎng)的影響。這使測(cè)度指標(biāo)體系不具有完備性，而且容易造成市場(chǎng)出現(xiàn)短期的較大波動(dòng)時(shí)，基金的星級(jí)會(huì)發(fā)生巨大變動(dòng)，并使評(píng)級(jí)結(jié)果的穩(wěn)定性受到一定影響。

（5） 基金評(píng)級(jí)沒有考慮到基金凈值波動(dòng)對(duì)投資者造成的影響。

總之，基金評(píng)級(jí)是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，盡管晨星、理柏、中國基金測(cè)評(píng)、大博金評(píng)級(jí)都希望告訴我們基金業(yè)績的真相，然而市場(chǎng)瞬息萬變，基金千差萬別，一個(gè)動(dòng)態(tài)的市場(chǎng)終究需要?jiǎng)討B(tài)的觀察與分析。所以，任何評(píng)級(jí)對(duì)于投資者來說，只能當(dāng)作參考。

2. 克服基金評(píng)級(jí)局限性的辦法

（1） 關(guān)注基金管理公司。一般來說，一個(gè)公司的基金經(jīng)理都是在一個(gè)投資總監(jiān)的指導(dǎo)下進(jìn)行投資的，那么只要投資總監(jiān)不換，該公司的不同基金就會(huì)有一定的可持續(xù)性。有效地利用這種持續(xù)性對(duì)于投資該公司旗下的基金非常有幫助。

（2） 考察基金經(jīng)理。對(duì)投資者來說，基金經(jīng)理是一個(gè)很重要的參考指標(biāo)。仔細(xì)觀察他們的上任情況、投資經(jīng)歷對(duì)投資大有裨益。一般來說，上任越久，該基金經(jīng)理對(duì)該基金的了解和掌控就越好，基金的過往業(yè)績就越有參考價(jià)值，同時(shí)該基金的業(yè)績持續(xù)性也就越好。而如果基金經(jīng)理剛上任，那么他對(duì)基金的未來投資就有一定的適應(yīng)期，同時(shí)也就給未來的增長帶來變數(shù)。同樣，如果有基金經(jīng)理即將離任的消息，對(duì)于廣大基金投資者來說這也會(huì)帶來一定風(fēng)險(xiǎn)。

（3） 考察研究團(tuán)隊(duì)。考察基金管理公司的研究團(tuán)隊(duì)也十分重要，因?yàn)榛鸸镜耐顿Y決策往往要求一個(gè)研究團(tuán)隊(duì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長、宏觀調(diào)控、通貨膨脹、國際利率環(huán)境等要素作出分析預(yù)測(cè)，這是基金經(jīng)理一個(gè)人無法完成的。一般來說，一個(gè)強(qiáng)大的研究團(tuán)隊(duì)往往意味著更專業(yè)的投資和更好的回報(bào)。

要想選出回報(bào)率高而風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的基金，做好基金相關(guān)信息的分析是非常重要的。面對(duì)多種多樣的信息，基金投資者只要掌握了其中最主要、最有用的信息，就能找到理想的基金。

那么，究竟哪些相關(guān)信息對(duì)基金投資者是最有用的呢？一般來說，基金投資者需要重點(diǎn)掌握的披露信息包括招募說明書、定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告，以便能夠及時(shí)了解基金公司的動(dòng)向以及基金的表現(xiàn)。此外，基金投資者還應(yīng)該對(duì)基金公司的服務(wù)質(zhì)量和水平進(jìn)行考察和評(píng)測(cè)，以便能夠選到優(yōu)秀的基金公司和優(yōu)質(zhì)基金。

1. 招募說明書。在招募說明書中，基金投資者可以了解到管理人情況、托管人情況、基金銷售渠道、申購和贖回的方式、價(jià)格、費(fèi)用種類、比率、基金的投資目標(biāo)、投資風(fēng)格、會(huì)計(jì)核算原則、收益分配方式等信息?？梢哉f，招募說明書涵蓋了對(duì)基金有重大影響的大部分信息，是基金投資者判斷是否購買的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。通常在基金發(fā)行認(rèn)購時(shí)，會(huì)公布招募說明書，開放式基金每隔6個(gè)月會(huì)進(jìn)行招募說明書的更新。

2. 定期報(bào)告。每只基金都會(huì)定期公布一些報(bào)告，包括日凈值報(bào)告、季度投資組合報(bào)告、半年報(bào)和年報(bào)。日?qǐng)?bào)一般是每只基金凈值的公告，揭示基準(zhǔn)日當(dāng)天最新的凈市值。該數(shù)據(jù)每天進(jìn)行計(jì)算，次日公告。通常，基金還會(huì)對(duì)基金中股票、債券的比例，投資股票的行業(yè)分類、前十名股票明細(xì)等進(jìn)行公告，一般稱為季度投資組合公告。該報(bào)告在每季度結(jié)束后15個(gè)工作日內(nèi)公告。

3. 其他公告。在每個(gè)會(huì)計(jì)年度，基金還會(huì)對(duì)半年和一年的運(yùn)作及業(yè)績情況進(jìn)行披露。主要包括管理人報(bào)告、財(cái)務(wù)報(bào)告等重要事項(xiàng)。在年度報(bào)告中，除披露中報(bào)應(yīng)披露的內(nèi)容外，還必須披露托管人報(bào)告、審計(jì)報(bào)告等內(nèi)容。一般來說，中報(bào)在會(huì)計(jì)年度的前6個(gè)月結(jié)束后60日內(nèi)公告，而年報(bào)則在會(huì)計(jì)年度結(jié)束后90日內(nèi)公告。

4. 臨時(shí)報(bào)告。除了以上各種公告之外，基金投資者還必須隨時(shí)了解基金公司的一些臨時(shí)報(bào)告。因?yàn)樵诮?jīng)營運(yùn)作過程中，一些重大事件隨時(shí)都有可能發(fā)生，嚴(yán)重的甚至可能影響到基金的業(yè)績表現(xiàn)。通常，在事件發(fā)生后，基金公司便會(huì)立即進(jìn)行公告。

如何應(yīng)用上述信息呢？

首先是粗讀。要對(duì)全部信息有所了解，做到心中有數(shù)。其次是精選。對(duì)一些基金公司重點(diǎn)披露的重要內(nèi)容要進(jìn)行重點(diǎn)閱讀，分析并掌握其中的緣由。最后是整理。經(jīng)過分析，基金投資者要找出最具價(jià)值的東西，整理歸檔，為基金的甄選做好準(zhǔn)備。

能否選擇最有用的信息，并將這些信息有效地應(yīng)用到投資中去，是衡量一個(gè)投資者是否合格的標(biāo)尺，是決定其最終投資成敗的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

招募說明書的重要性毋庸置疑，它所披露的是基金最基本、最重要的信息。充分地掌握其中的內(nèi)容，對(duì)選擇優(yōu)質(zhì)基金有著非常重要的意義。那么，長達(dá)數(shù)萬字的招募說明書到底該怎么閱讀呢?一般來說，可以重點(diǎn)關(guān)注其中六大關(guān)鍵點(diǎn)。

1. 基金是什么類型的。大家知道，基金有開放式和封閉式之分，開放式基金中又包含股票型、配置型等不同的種類，正是因?yàn)榉N類的不同，決定了基金的投資理念、投資風(fēng)格和投資目標(biāo)也是各不相同的，這也造成了基金所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和追求的收益的差別。所以，預(yù)先掌握基金的類型，將有利于基金投資者選擇適合自身需要（風(fēng)險(xiǎn)偏好和預(yù)期收益）的基金進(jìn)行投資。

2. 風(fēng)險(xiǎn)究竟有多大。在買基金之前，先了解它的風(fēng)險(xiǎn)大小是至關(guān)重要的。在招募說明書中，基金公司從市場(chǎng)、信用、流動(dòng)性、管理等方面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了詳細(xì)的論述，基金投資者可以正確地評(píng)估基金投資中所蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)的大小。

3. 基金經(jīng)理的能力如何。在閱讀招募說明書的時(shí)候，應(yīng)對(duì)基金經(jīng)理的專業(yè)背景、從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、任職期間的業(yè)績表現(xiàn)等方面進(jìn)行重點(diǎn)考察，以了解其投資風(fēng)格及投資收益情況。

4. 投資組合及策略如何。在市場(chǎng)中，有的基金喜歡投資于小型快速成長的公司，而有的則喜歡投資于大型績優(yōu)公司。正是因?yàn)榛鸾?jīng)理和基金公司這些投資策略的不同，導(dǎo)致了基金投資范圍和風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績的差別。而這些都在招募說明書中進(jìn)行了明確的規(guī)定（投資組合中各種資產(chǎn)的比例限定），基金投資者有必要對(duì)其有充分的了解，以免在今后的操作中因?yàn)闃I(yè)績短期變動(dòng)而造成操作失誤。

5. 過往業(yè)績的表現(xiàn)情況。雖說未來的收益情況不會(huì)復(fù)制以往，但不可否認(rèn)的是，過往業(yè)績?cè)谝欢ǔ潭壬线€是體現(xiàn)了基金業(yè)績的連續(xù)性。通過對(duì)過往不同時(shí)期基金凈值、累計(jì)凈值等進(jìn)行比較，可以預(yù)期基金長期的走勢(shì)及回報(bào)率的大小。

6. 支付多少費(fèi)用。了解與費(fèi)用有關(guān)的信息，盡可能地降低各種費(fèi)用和損失，能夠降低費(fèi)用水平，提高回報(bào)率。

弄清了上述六個(gè)問題，基本上就掌握了招募說明書中的內(nèi)容。

基金的經(jīng)營業(yè)績按年度計(jì)算，基金年報(bào)揭示的內(nèi)容更加全面、更具權(quán)威性，其參考價(jià)值也最大。想要讀懂基金年報(bào)，首先必須了解其中究竟包含哪些內(nèi)容和信息。在基金年報(bào)中，通常包含投資策略、投資風(fēng)格、投資組合、持有人結(jié)構(gòu)、財(cái)務(wù)指標(biāo)和數(shù)據(jù)、會(huì)計(jì)報(bào)告、內(nèi)控機(jī)制、分紅策略和重大事項(xiàng)等。此外，還會(huì)涉及基金簡介、管理人報(bào)告、托管人報(bào)告、份額變動(dòng)情況等方面的內(nèi)容。

基金年報(bào)中的內(nèi)容雖然廣泛，卻并非都必須掌握。投資者只要選取那些有用的內(nèi)容重點(diǎn)掌握，便達(dá)到了閱讀基金年報(bào)的目的。

1. 基金的投資策略如何。投資策略是基金能否取得良好收益的重要保證，也被認(rèn)為是選擇基金的重要指標(biāo)。而市場(chǎng)瞬息萬變，原來的投資策略常常被調(diào)整。如果投資者仍舊按照招募說明書中的投資策略來評(píng)定的話，勢(shì)必會(huì)造成最終評(píng)估結(jié)果的不準(zhǔn)確。因此，應(yīng)該及時(shí)掌握基金投資策略的變化情況，以便跟上基金的操作步伐，選出適合自身需要的基金。

2. 關(guān)注基金投資組合情況。通過閱讀基金年報(bào)，基金投資者可以詳細(xì)了解不同基金的各種組合的分配情況，同時(shí)，基金投資者還可以了解哪些品種賺了錢，哪些虧錢了。

一般來說，投資者應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注股票的倉位、行業(yè)的配置、前十大重倉股等方面，結(jié)合當(dāng)前的市場(chǎng)形式，并對(duì)組合中各品種進(jìn)行分析和對(duì)比，這有利于基金投資者更好地把握基金未來的走勢(shì)、收益和風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估。

3. 基金的投資風(fēng)格怎樣。買基金其實(shí)是讓專業(yè)機(jī)構(gòu)、基金經(jīng)理為我們賺錢的方式，如果基金投資者連基金經(jīng)理的投資風(fēng)格都不了解，又何談能保證收益?所以，基金投資者必須熟知基金年報(bào)中持倉品種的變化、資產(chǎn)配置的狀況等方面的信息，依據(jù)這些信息，對(duì)基金經(jīng)理的投資風(fēng)格作出正確而全面的評(píng)價(jià)，從而檢測(cè)出其管理水平和能力。

4. 基金持有人結(jié)構(gòu)如何。持有人結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定，不僅可以有效地優(yōu)化資產(chǎn)的配置，還能夠保證基金運(yùn)作的穩(wěn)定，為基金投資者帶來穩(wěn)定的高額回報(bào)。在基金年報(bào)中，基金投資者可以觀察基金持有人結(jié)構(gòu)的變化，特別是前十名持有人的變化情況（前十名持有人的變化將對(duì)基金整體業(yè)績產(chǎn)生重大的影響）。通過對(duì)基金交易的頻繁程度、基金規(guī)模的分析，基金投資者可更準(zhǔn)確地估計(jì)基金經(jīng)營和運(yùn)作中的風(fēng)險(xiǎn)程度。

5. 基金財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告。業(yè)內(nèi)有一句經(jīng)典名言：“基金業(yè)績好不好，全在財(cái)務(wù)報(bào)表中找?！庇纱丝芍?cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告的重要程度?；鹭?cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告分為資產(chǎn)負(fù)債表、經(jīng)營業(yè)績表及收益分配表、基金凈值變動(dòng)表三大部分，通過這三部分的閱讀，基金投資者可以詳細(xì)了解持有人權(quán)益情況，更有效地掌握基金的運(yùn)作水平，從而對(duì)基金的經(jīng)營業(yè)績作出準(zhǔn)確的評(píng)估。

6. 有無重大事項(xiàng)揭示。一只業(yè)績優(yōu)異的基金必定有一個(gè)經(jīng)營穩(wěn)定、口碑良好、無重大惡性事件發(fā)生的基金公司。那么，投資者如何才能知道這些情況呢?在基金年報(bào)的最后，專門對(duì)基金管理人、托管人有無重大訴訟事項(xiàng)、會(huì)計(jì)事務(wù)所是否變更、投資策略是否變化、有無重大違紀(jì)事項(xiàng)等方面進(jìn)行了表述。

在眾多的相關(guān)信息中，最關(guān)心的應(yīng)該是對(duì)基金業(yè)績的評(píng)估。那么，究竟該如何正確評(píng)估基金的業(yè)績呢?通常，基金投資者應(yīng)當(dāng)從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析。

1. 關(guān)注基金成立的時(shí)間。假如A基金的總回報(bào)率為310％，成立了兩年，B基金的總回報(bào)率為450％，成立的時(shí)間為五年。那么，究竟哪一只基金的業(yè)績好呢?可能很多人都會(huì)選擇B，其實(shí)正確的答案是A。道理很簡單，在考察基金業(yè)績的同時(shí)，必須關(guān)注基金成立的時(shí)間，也就是要考察基金每一年的收益率。因?yàn)锳的年回報(bào)率為155％，而B的年回報(bào)率僅僅是90％，所以A基金的業(yè)績更好。

此外，基金公布年報(bào)的計(jì)算期間是從1月1日至年末12月31日。而在年度內(nèi)成立的基金，其計(jì)算期間則是從發(fā)行日到年末12月31日。

2. 注意是否為實(shí)際增長率。對(duì)于那些運(yùn)作時(shí)間未滿一年的基金，為了消除運(yùn)作時(shí)間上的無可比性，常常會(huì)采取加權(quán)的方法計(jì)算增長率。如此一來，便造成了某些基金所公布的增長率并不是真實(shí)的增長率。這一點(diǎn)，基金投資者一定要引起注意。

3. 選取正確的比較基準(zhǔn)。不同的基金往往有著不同的業(yè)績比較基準(zhǔn)。假如拿一只股票型基金與配置型基金的基準(zhǔn)進(jìn)行比較，是不可能得出正確結(jié)論的。只有那些打敗了自己參照物的基金，才是業(yè)績高、賺錢能力強(qiáng)的基金。

4. 學(xué)會(huì)正確地使用幾個(gè)指標(biāo)。在進(jìn)行基金分析中，常常會(huì)應(yīng)用到標(biāo)準(zhǔn)差、夏普比率、阿爾法系數(shù)和貝塔系數(shù)這幾個(gè)指標(biāo)。

（1） 標(biāo)準(zhǔn)差。反映基金總回報(bào)率的波動(dòng)幅度。數(shù)值越大，表明波動(dòng)越厲害。一般來說，標(biāo)準(zhǔn)差的波動(dòng)越平穩(wěn)，其凈值的表現(xiàn)就越穩(wěn)定。

（2） 夏普比率。對(duì)基金來說，長期投資是目標(biāo)。那么，如何考察基金適不適合長期持有呢？投資者可以用夏普比率來考察，它所代表的是調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)之后的收益情況。夏普比率的數(shù)值越大，表明基金的收益越好，如果基金的夏普比率已經(jīng)小于零，那你就要敲響警鐘了。

（3） 阿爾法系數(shù)（α）。這個(gè)指標(biāo)表示的是基金絕對(duì)回報(bào)和預(yù)期回報(bào)之間的差距。所以，當(dāng)α>0時(shí)，基金的實(shí)際回報(bào)將高于預(yù)期回報(bào)，而且數(shù)值越大越好。

（4） 貝塔系數(shù)（β）。它是一個(gè)相對(duì)指標(biāo)，與基金業(yè)績成正比例關(guān)系。當(dāng)β>1時(shí)，基金的波動(dòng)性大于業(yè)績比較基準(zhǔn)的波動(dòng)性。比如，當(dāng)β為1.3時(shí)，基準(zhǔn)市場(chǎng)上漲10％，而基金上漲為13％，反之亦然。

一定要牢記：衡量一只基金的業(yè)績表現(xiàn)沒有那么簡單，僅僅看凈值增長是絕對(duì)不夠的。

基金排行榜的推出，某種程度上的確為投資者帶來了很大的幫助。不過，由于各個(gè)機(jī)構(gòu)的制定標(biāo)準(zhǔn)不同，也造成了排名情況的差別。其實(shí)，用好這些排行榜并不是難事，只要投資者學(xué)會(huì)辯證地看待和使用，便可得到自己想要的結(jié)論。

綜合來說，投資者只要做好“四看四不看”就可以了。

一看整體不看個(gè)體。一般來說，單只基金業(yè)績的漲跌往往有很多偶然因素。因此，很難借此作出恰當(dāng)?shù)脑u(píng)定。但如果基金公司管理的所有基金表現(xiàn)出較強(qiáng)的協(xié)同性和一致性，則可說明這家基金公司投資能力較強(qiáng)，管理機(jī)制和決策流程相對(duì)健全和完善，旗下基金的業(yè)績不會(huì)因?yàn)榕既灰蛩卦斐蓸I(yè)績的大幅波動(dòng)。

二看長期不看短期?；鹗情L期投資的理財(cái)產(chǎn)品，而不是短期炒作的工具。所以說，只有基金在3～5年內(nèi)始終保持低風(fēng)險(xiǎn)、高收益，才能被認(rèn)定為優(yōu)質(zhì)基金。否則，就算一只基金近一年取得了非常高的收益，如果以前的業(yè)績波動(dòng)過大，也不能劃為優(yōu)質(zhì)基金的行列。

三看風(fēng)險(xiǎn)收益不看排名。對(duì)基金投資者來講，最理想的狀態(tài)便是購買到低風(fēng)險(xiǎn)、高收益的基金?？墒?，有些基金雖然在排行榜中的業(yè)績排名很前，但其風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)也相對(duì)較高。如果投資者購買了這樣的基金，勢(shì)必要承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)。

四看同類比較不看跨類。股票型基金的收益一般都高于配置型基金的業(yè)績，這一點(diǎn)，相信很多投資者都清楚?？墒?，在進(jìn)行基金業(yè)績比較的時(shí)候，卻常常把它們混在一起進(jìn)行比較。實(shí)際上，這樣的做法既不科學(xué)，比較的結(jié)果也不準(zhǔn)確。要知道，不同基金的投資品種和范圍都是不同的，同時(shí)它們的收益和風(fēng)險(xiǎn)水平也存在一定的差異。正確的做法是，基金投資者應(yīng)該根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)，首先選擇基金的種類，然后再進(jìn)行同類基金業(yè)績的比較。

資產(chǎn)配置策略是指到底要投資多少錢在股票型基金、債券型基金或貨幣市場(chǎng)基金上，或者選擇股債配置比率為多少的配置型基金較合適，它是投資組合策略的范疇。簡要概況如下：

（1） 依據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受度及風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬率的合理關(guān)系，可得出合理的報(bào)酬率。

（2） 可用內(nèi)部報(bào)酬率法算出要達(dá)成所有理財(cái)目標(biāo)應(yīng)有的投資報(bào)酬率。

（3） 在前兩項(xiàng)報(bào)酬率之間取得平衡，找出一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)在可接受范圍內(nèi)，且可達(dá)成調(diào)整后理財(cái)目標(biāo)的內(nèi)部報(bào)酬率。

根據(jù)各項(xiàng)類型基金過去的歷史報(bào)酬率，或預(yù)期未來各類型基金的預(yù)期報(bào)酬率，可仿真出達(dá)到第（3）步驟算出的報(bào)酬率下，合理類型的基金投資組合配置。

投資是達(dá)成理財(cái)目標(biāo)的手段，因此必須先設(shè)定短、中、長期的理財(cái)目標(biāo)，才能針對(duì)目標(biāo)進(jìn)行投資規(guī)劃。投資規(guī)劃的原則是，距現(xiàn)在愈近的理財(cái)目標(biāo)，安全性資產(chǎn)的比重應(yīng)愈高，距現(xiàn)在愈遠(yuǎn)的理財(cái)目標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的比重應(yīng)愈高。理由如下：

1. 年限愈短，復(fù)利的效果愈小，安全性資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)累積的財(cái)富差異有限，不易彌補(bǔ)風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。如一年后就要達(dá)成的國外旅游目標(biāo)10萬元，可以存9.7萬元定存，確定到時(shí)有10萬元，而若假設(shè)股票報(bào)酬率10％，投資9萬元在股票上，與定存的投資額不過差距7000元，但是并不能確定要旅游時(shí)賣出股票的價(jià)值是超過或低于10萬元。

2. 年限愈短，風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)處于短期景氣循環(huán)與市場(chǎng)波動(dòng)中，不確定性愈大。年限愈長，跨過景氣循環(huán)的作用，風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的報(bào)酬率波動(dòng)區(qū)間愈小。

3. 風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的投資遠(yuǎn)景不是一個(gè)固定的數(shù)字，而是一個(gè)范圍很大的可能區(qū)間。因此有必要針對(duì)理財(cái)目標(biāo)設(shè)定高低標(biāo)準(zhǔn)，投資成果好時(shí)可達(dá)高標(biāo)準(zhǔn)目標(biāo)，投資成果較預(yù)期的差時(shí)也能合乎低標(biāo)準(zhǔn)的目標(biāo)，如此才能降低投資的心理壓力，做個(gè)快樂的投資者。

4. 短期目標(biāo)若是金額確定，應(yīng)選擇可保障投資成果的投資工具。如已預(yù)定兩個(gè)月后到國外旅游，可將已確定金額的旅行支出以兩個(gè)月定存的方式先保留起來。需求較有彈性的短期目標(biāo)，如投資賺錢時(shí)買進(jìn)口車，賠錢時(shí)買國產(chǎn)車，可投資高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬的工具來換取更上一層樓的希望。中期目標(biāo)需求金額較無彈性者，不能因投資失利而把子女教育準(zhǔn)備金都賠掉，此種目標(biāo)的投資風(fēng)險(xiǎn)不能太大。但像購房的目標(biāo)需求若有較大的彈性，可依投資成果調(diào)整購房區(qū)段，就可以提高高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比重。

5. 長期目標(biāo)需求因?yàn)閺?fù)利計(jì)算的擴(kuò)大效果，假設(shè)定存與股票基金平均報(bào)酬率有六個(gè)百分點(diǎn)的差異，30年以后累積的差異可達(dá)5.74倍。再加上投資持有的期間愈長，愈有可能跨過幾個(gè)景氣循環(huán)獲取經(jīng)濟(jì)長期正成長的利得，投資時(shí)機(jī)的好壞對(duì)于最后投資成果的影響愈小，因此如退休金等15年以上的長期目標(biāo)，應(yīng)提高股票等風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的投資比率。

依上述原則將目前凈值及未來儲(chǔ)蓄做資產(chǎn)配置，若短、中、長期目標(biāo)分配資源比為10％∶30％∶60％。可投資股票比分別為20％∶40％∶60％，則最后可得出可兼顧各項(xiàng)短、中、長期理財(cái)目標(biāo)特性的股票比率10％×20％+30％×40％+60％×60％=50％，其他50％為存款比率。

個(gè)人投資者的資產(chǎn)配置，可以用比較簡單易懂的方法，從安全性、流動(dòng)性與獲利性的相對(duì)重要性，一步步建構(gòu)合理的投資組合。步驟如下：

1. 先確定目前需要配置的資產(chǎn)有多少。已經(jīng)在使用的自用資產(chǎn)如住宅、汽車等，不需要放在需配置的資產(chǎn)中。

2. 確定目前的現(xiàn)金流量形態(tài)。每個(gè)月的現(xiàn)金流入有多少，流出有多少?每個(gè)月可供持續(xù)投入生息資產(chǎn)的儲(chǔ)蓄額有多少?

3. 配置緊急預(yù)備金。緊急預(yù)備金最主要的考慮為安全性與流動(dòng)性。目的在應(yīng)對(duì)失業(yè)或喪失勞動(dòng)能力引起的收入中斷，或意外災(zāi)變所導(dǎo)致的大額支出。因此緊急預(yù)備金的配置以存款為主，通常是以3～6個(gè)月的支出額為標(biāo)準(zhǔn)。

4. 配置一年內(nèi)的短期目標(biāo)現(xiàn)金流量需求。一年內(nèi)計(jì)劃完成的短期目標(biāo)，如出國旅游、留學(xué)、買車、結(jié)婚、子女出生、創(chuàng)業(yè)等，可根據(jù)自己的狀況把所需要的金額擬定出來。此部分的配置原則仍然以安全性與流動(dòng)性為主，與需要用錢時(shí)機(jī)相配合的短期債券基金應(yīng)是主要標(biāo)的。

5. 配置2～5年的中期目標(biāo)現(xiàn)金流量需求。中期目標(biāo)要開始考慮獲利性，但安全性與流動(dòng)性的優(yōu)先級(jí)仍較獲利性為高。具有流動(dòng)性、本金損失機(jī)會(huì)小，但報(bào)酬率有機(jī)會(huì)比定存利率高的國內(nèi)債券型基金及有保本設(shè)計(jì)的保本型基金（保本期通常設(shè)計(jì)為2～5年），都是可以選擇配置的投資工具。

6. 5年以上、不到20年的中長期現(xiàn)金流量需求。目標(biāo)用錢時(shí)間拉長，開始要考慮到通貨膨脹效果，獲利性的重要程度也提高了。此時(shí)比較適合的投資工具，可配合用錢時(shí)間，持有包括中長期債券與股票的配置型基金。

7. 20年以上的長期理財(cái)目標(biāo)需求。此時(shí)獲利性的考慮為首要因素，因此投資組合配置以長期平均報(bào)酬率最高的國內(nèi)中小型股票或指數(shù)型股票型基金為主。

8. 比較應(yīng)定期投資額與儲(chǔ)蓄額。若算出的應(yīng)定期投資額高于儲(chǔ)蓄額，表示要開源節(jié)流，提高儲(chǔ)蓄才能達(dá)成所有理財(cái)目標(biāo)。

假設(shè)小羅的理財(cái)目標(biāo)如表16-1所示。

表16-1　以屆時(shí)理財(cái)目標(biāo)進(jìn)行資產(chǎn)配置

單位：元

依表16-1，小羅的股票投資比率應(yīng)為60.74％，定存為39.26％，設(shè)股票平均報(bào)酬率10％，定存利率3％。分析步驟如下：

1. 國外旅游目標(biāo)距今只有1年，金額又固定，100％放定存。

2. 購車目標(biāo)5萬元，距今只有2年，80％放定存，20%股票，平均報(bào)酬率為4.4％，以此為折現(xiàn)率目前應(yīng)投資4.58萬元。

3. 購房目標(biāo)為5年后買50萬元的房子，購房準(zhǔn)備金50％放定存、50％股票，平均報(bào)酬率為6.5％，以此為折現(xiàn)率目前應(yīng)投資36.49萬元。

4. 子女教育金計(jì)劃15年以后的需要20萬元。超過15年以上的目標(biāo)以長期投資的觀點(diǎn)投資于風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)，達(dá)到10％平均報(bào)酬率的機(jī)會(huì)甚大，因此可以100％配置在股票上，平均報(bào)酬率為10％，以此為折現(xiàn)率目前應(yīng)投資4.79萬元。

5. 退休金的需要為目標(biāo)額200萬元，時(shí)間長達(dá)30年，可以100％配置在股票上，平均報(bào)酬率為10％，以此為折現(xiàn)率目前應(yīng)投資11.46萬元。

6. 將所有的理財(cái)目標(biāo)還原為目前應(yīng)投資現(xiàn)值，合計(jì)為58.3萬元。其中應(yīng)投資股票35.4萬元，股票基金投資比率應(yīng)為60.74％，應(yīng)投資定存22.9萬元，定存比率為39.26％。

7. 假使目前的可投資資產(chǎn)只有30萬元，而不是58.3萬元，不夠的28.3萬元就要靠每月的儲(chǔ)蓄作定期定額投資來補(bǔ)足。以股票60.74％、定存39.26％的比例計(jì)算平均報(bào)酬率為7.25％，以28.3萬元為負(fù)債化的理財(cái)目標(biāo)，除以n=30（年），r=7.25％的年金現(xiàn)值系數(shù)，再除以12可得出每月要投資1949元。其中1184元投資在股票型基金上，765元可投資在存款或貨幣型基金上。

表16-2　以確保最低水準(zhǔn)為理財(cái)目標(biāo)進(jìn)行資產(chǎn)配置

假設(shè)小羅比較保守。除了期望目標(biāo)以外，還設(shè)定一個(gè)無論如何一定要達(dá)成的最低目標(biāo)水準(zhǔn)。仿真程序如下：

1. 若定存利率固定在3％，但股票投資一年最大損失可能達(dá)30％，投資兩年最差狀況為年報(bào)酬率-20％，投資股票5年最差狀況為年報(bào)酬率-10％，投資股票15年最差狀況等于定存利率3％，投資股票30年最差狀況的報(bào)酬率還是有8％。

2. 可以不同投資期間最差狀況的股票投資報(bào)酬率×股票投資比率+固定的定存利率×定存投資比率=最差狀況下的投資組合報(bào)酬率。

3. 在電子表格上可仿真計(jì)算何種投資組合才能在最差狀況的報(bào)酬率下仍然達(dá)到理財(cái)目標(biāo)的最低要求水準(zhǔn)。

4. 再以此投資組合分別乘以10％的股票長期平均報(bào)酬率及3％的定存利率，得到正常情況下投資組合的期望報(bào)酬率。

5. 設(shè)定目標(biāo)年限及期望報(bào)酬率，可以復(fù)利現(xiàn)值的方式算出應(yīng)投資額現(xiàn)值。

6. 將每一目標(biāo)的應(yīng)投資額現(xiàn)值乘以股票與定存比率，可算出每一目標(biāo)股票與定存配置額。

7. 將所有目標(biāo)的股票與定存配置額加總，可得出應(yīng)配置于股票及定存的總額，除以應(yīng)投資總額可得小羅63.33％的投資應(yīng)存定存，36.67％的比重應(yīng)投資于股票上。

8. 比較上例完全不考慮最低目標(biāo)需求水準(zhǔn)時(shí)的投資配置，股票投資比率由60.74％降至36.67％，定存投資比率由39.26％調(diào)至63.33％。小羅需調(diào)整成較保守組合來確定最低目標(biāo)需求水準(zhǔn)的達(dá)成。

9. 資產(chǎn)配置改變后，總平均報(bào)酬率也由7.25％降為5.6％，所需的總投資額也從58.3萬元增加至78.3萬元，多出的20萬元是小羅為確保最低需求水準(zhǔn)可達(dá)成的代價(jià)。

10. 若小羅目前可投資資產(chǎn)還是只有30萬元，此時(shí)與應(yīng)投資資產(chǎn)的差距48.3萬元，同時(shí)因?yàn)槠骄鶊?bào)酬率降低，若未來儲(chǔ)蓄能力可以滿足以定期定額的方式補(bǔ)足投資差額，月投資額需2789元，比不考慮最低目標(biāo)保障的1949元多出840元。

個(gè)人資產(chǎn)配置，主要決定于資金可運(yùn)用的時(shí)間及個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好兩大因素。資金可運(yùn)用的時(shí)間愈長，客觀上愈有能力承擔(dān)短期風(fēng)險(xiǎn)來追求長期投資報(bào)酬；風(fēng)險(xiǎn)偏好高者，主觀上愿意承擔(dān)短期風(fēng)險(xiǎn)來追逐差價(jià)利得。因此可以依照資金可運(yùn)用期間分為短期（不到2年）、中期（2～10年）、長期（10年以上），將風(fēng)險(xiǎn)偏好分為高、中、低，作出一個(gè)3×3的矩陣來作為個(gè)人資產(chǎn)配置的基本架構(gòu)。說明如表16-3，為風(fēng)險(xiǎn)矩陣的基本架構(gòu)。

表16-3　風(fēng)險(xiǎn)矩陣

1. 資金運(yùn)用期短者以保本為投資的前提。風(fēng)險(xiǎn)偏好低者，無能力也無意愿承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，此時(shí)把錢投資于貨幣市場(chǎng)基金即可。風(fēng)險(xiǎn)偏好中者，可投資流動(dòng)性高而目前凈收益仍稍高于存款的短期債券基金。風(fēng)險(xiǎn)偏好高者，可投資偏債結(jié)構(gòu)型基金，投資組合中債券比例占50％以上。

2. 資金運(yùn)用期中者以獲取投資收益為前提。風(fēng)險(xiǎn)偏好低者，可以購買投資周期2～5年的保本型基金。以投資零息債券保本、用零息債券的市價(jià)與面額差價(jià)來投資衍生性金融產(chǎn)品，在保本的前提下希望有額外的收益預(yù)期。風(fēng)險(xiǎn)偏好中者，可投資中長期債券基金，主要的風(fēng)險(xiǎn)為利率風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)偏好高者，可承擔(dān)信用風(fēng)險(xiǎn)投資高收益?zhèn)?，每年的高收益配息可抵消一部分本金變?dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

3．資金運(yùn)用期長者以追求長期資本利得為前提。依歷史經(jīng)驗(yàn)，股票還是長期投資報(bào)酬率較高的投資工具。風(fēng)險(xiǎn)偏好低者，可投資股票占50％以上的結(jié)構(gòu)型基金。風(fēng)險(xiǎn)偏好中者以大型價(jià)值股，偏好高者以中小型成長股為主。

風(fēng)險(xiǎn)矩陣的觀念，在于同時(shí)考慮客觀的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與主觀的風(fēng)險(xiǎn)承受意愿。投資期限愈長，風(fēng)險(xiǎn)承受能力愈高；而主觀的風(fēng)險(xiǎn)承受度因人而異，但必須考慮這種主觀意愿與個(gè)人收入能力的關(guān)系。如果風(fēng)險(xiǎn)矩陣的預(yù)定報(bào)酬率如表16-4，假設(shè)風(fēng)險(xiǎn)矩陣的預(yù)定報(bào)酬率。

表16-4　風(fēng)險(xiǎn)矩陣的預(yù)定報(bào)酬率

若是30年期的退休金計(jì)劃，要準(zhǔn)備200萬元，風(fēng)險(xiǎn)承受度高者所配置的資產(chǎn)中小型股票很有機(jī)會(huì)達(dá)到平均12％的報(bào)酬率，以定期定額投資每個(gè)月要572元。風(fēng)險(xiǎn)承受度低者所配置的偏股結(jié)構(gòu)型基金可較穩(wěn)定地達(dá)到8％的報(bào)酬率，累積同樣200萬元的退休目標(biāo)，以定期定額投資每個(gè)月要1342元。

假若30歲的年輕人月收入只有2500元，要月投資572元，儲(chǔ)蓄率22.9％還有可能，要月投資1342元儲(chǔ)蓄率53.68％則幾乎是不可能的事。因此就主觀的意愿、個(gè)人的收入能力及理財(cái)目標(biāo)的期望值，還需要再作調(diào)整。儲(chǔ)蓄率與投資報(bào)酬率是互為消長的，要達(dá)到同樣的理財(cái)目標(biāo)，想要以風(fēng)險(xiǎn)低的方式穩(wěn)定達(dá)到，就必須要有較高的收入能力與儲(chǔ)蓄率才行得通。

每個(gè)人在投資之前，都必須問自己兩個(gè)問題：一是我期待的報(bào)酬率有多高；二是在最壞的情況下，我所能忍受的本金損失有多少。凈值壓力測(cè)試，是測(cè)試未來一年假設(shè)股市最壞的情況下，對(duì)家庭凈值的影響程度。當(dāng)中國股市市值回落，投入股市者若能以凈值壓力測(cè)試決定股票投資比重，可確保凈值在最壞情況下仍不減損。

假設(shè)家庭只有股票與存款兩種資產(chǎn)，沒有負(fù)債，家庭可接受的風(fēng)險(xiǎn)是一年后的凈值不低于目前凈值。也就是說，在最壞的情況下，股票投資所導(dǎo)致的本金損失，仍能為當(dāng)年度儲(chǔ)蓄與存款利息所抵消。

年初凈值×股票投資比率×最大損失率=當(dāng)年儲(chǔ)蓄額+年初凈值×存款比率×存款利率

可導(dǎo)出關(guān)系式：

股票投資比例=（儲(chǔ)蓄凈值比率+利率）／（股票最大損失率+利率）

當(dāng)年儲(chǔ)蓄額假設(shè)以現(xiàn)金累計(jì)，存款利率以2％計(jì)，以中國股市的特性，在空頭市場(chǎng)階段一年內(nèi)跌幅超過三成是相當(dāng)可能的事。因此可以跌幅30％為基本測(cè)試幅度，仿真計(jì)算可投入股市的比重。如家庭年儲(chǔ)蓄5000元，目前總共有50000元的資產(chǎn)可投資，則：

儲(chǔ)蓄凈值比率=5000元／50000元=10％

股票投資比率=（10％+2％）／（30％+2％）=37.5％

股票投資額：50000元×37.5％=18750元

存款=50000元-18750元=31250元

當(dāng)最壞的情況發(fā)生，股票跌掉30％，凈值會(huì)損失5625元。

凈值會(huì)損失=18750元×30％=5625元

但年底時(shí)會(huì)有儲(chǔ)蓄5000元及存款利息625元進(jìn)賬（31250元×2％），來彌補(bǔ)股票本金損失，凈值還是可維持在50000元。

一般來說，年齡愈大，儲(chǔ)蓄凈值比率愈低，壓力測(cè)試后可接受的股票投資比重愈低。如年輕人只有50000元的財(cái)產(chǎn)，即使投資股票一年賠掉15000元，只要當(dāng)年度儲(chǔ)蓄超過15000元，凈值還是會(huì)增加，因此可將所有資產(chǎn)投資股市。但將500000元財(cái)產(chǎn)全投入股市的中年人，賠三成150000元要好幾年的儲(chǔ)蓄才補(bǔ)得回來。但若自己設(shè)定10％止損，上例公式中最大可能損失以10％代替，股票投資比例為100％，還是可全部投資于股票。

股票投資比例=（儲(chǔ)蓄凈值比率+利率）／（止損比率+利率）

=（10％+5％）／（10％+5％）=100％

理財(cái)規(guī)劃最難的地方，不在一開始時(shí)的資產(chǎn)配置，而是在經(jīng)過一段時(shí)間之后，投資績效不如預(yù)期時(shí)，應(yīng)該如何調(diào)整才能確保原定的理財(cái)目標(biāo)仍有機(jī)會(huì)達(dá)成。假使投資績效不如預(yù)期，為確保長期投資計(jì)劃在短期虧損后仍然有機(jī)會(huì)達(dá)成，可以比照零基預(yù)算模式，算出在剩余的年限內(nèi)，應(yīng)增加多少儲(chǔ)蓄本金投入才能彌補(bǔ)先前的賬面損失。

比如：小劉整筆投資10萬元、25年的退休金投資計(jì)劃，設(shè)定報(bào)酬率為9.63％，希望25年后可累積100萬元的補(bǔ)充養(yǎng)老金。

假如第一年就虧了20％，只剩下8萬元，若養(yǎng)老金目標(biāo)與往后24年的平均報(bào)酬率均不變，則第二年開始應(yīng)想辦法增加2.963萬元的投資本金，讓退休基金資產(chǎn)市值達(dá)到10.936萬元，來彌補(bǔ)第一年的投資損失。

10萬元本金×（1+設(shè)定報(bào)酬率9.63％）-年底實(shí)際市值8萬元=2.963萬元

8萬元+2.963萬元=10.963萬元

10.963萬元×24年9.63％的復(fù)利終值系數(shù)9.0816=100萬元

若小劉目前無資產(chǎn)而是采用基金定投累積，25年累積100萬元補(bǔ)充養(yǎng)老金，可用EXCEL函數(shù)計(jì)算出來，PMT（9.63％，25，0，1000000）=-10748，10748／12=896，每個(gè)月約需投資896元，其中627元應(yīng)作股票基金定投，另外269元做零存整付存款。每月897元的定期定額計(jì)劃，原定25年可累積100萬元補(bǔ)充養(yǎng)老金，若第一年底時(shí)發(fā)現(xiàn)投入成本10764元，但累積市值只有8000元，即使往后24年仍按原計(jì)劃作定期定額投資，第二年開始仍要想辦法增加投資本金，來彌補(bǔ)第一年的投資損失?；蛘咚愠鼋酉聛?4年定期定額累積值FV（9.63，24，0，-10，764）=903662元，加上第一年底8000元資產(chǎn)屆時(shí)累積，F(xiàn)V（9.63，24，0，-8000）=72677元，合計(jì)976339元，與100萬元的原計(jì)劃相差23661元，PMT（9.63％，24，0，23661）=-282元，每年定期定額投資要增加282元，每月不到24元就可以彌補(bǔ)第一年的投資損失。

以上調(diào)整的前提是投資目標(biāo)期要夠長，投資者才有能力以調(diào)整消費(fèi)增加儲(chǔ)蓄的方式來彌補(bǔ)剛開始時(shí)的投資損失。若投資目標(biāo)期太短，則要彌補(bǔ)初期損失所需增加的整筆或定期定額本金投入額，恐非一般人儲(chǔ)蓄能力可負(fù)擔(dān)。此時(shí)只能以調(diào)整理財(cái)目標(biāo)額或延長目標(biāo)達(dá)成年限來彌補(bǔ)投資失利的結(jié)果。若是以設(shè)法提高儲(chǔ)蓄額來彌補(bǔ)投資失利的部分，使凈值維持成長，前提是必須要有創(chuàng)造額外收入的能力。若提高儲(chǔ)蓄金額的可行性低時(shí)，就要調(diào)低未來的目標(biāo)達(dá)成金額，或延后退休把可達(dá)成目標(biāo)的期限拉長。

【能力訓(xùn)練】

基金投資中經(jīng)常面對(duì)的幾種情境是否正確，并分析原因。

情境一：買新基金，不買老基金。

情境二：只看凈值，不看基本面。

情境三：基金凈值這么高了，沒有什么上漲空間了，不能買!

情境四：聽說基金很賺錢，股票指數(shù)漲了好多，趕快去買基金，將定期存款全拿出來買基金吧! ……哎呀，基金跌了，原來買基金也會(huì)虧本的，還是贖回吧。

情境五：所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里。

情境六：買許多只基金以分散風(fēng)險(xiǎn)。

情境七：過分注重基金發(fā)行規(guī)模。

情境八：只認(rèn)現(xiàn)金分紅，排斥紅利再投資。

情境九：分紅越多的基金越好。

情境十：崇拜明星基金及基金經(jīng)理。

【參考答案】

情境一分析：這是典型的盲目投資行為。因?yàn)殚_放式基金每個(gè)交易日都開放申購，沒有稀缺性，在基金新發(fā)之后仍可以買到。新基金沒有過往業(yè)績，投資策略可能沒有經(jīng)過實(shí)踐檢驗(yàn)，而且大多由新基金經(jīng)理管理，投資者無從判斷其管理能力的優(yōu)劣。此外，新基金建倉時(shí)間較長，在建倉期間如果市場(chǎng)上漲，基金凈值漲幅將低于同類基金。因此，新基金不應(yīng)構(gòu)成投資者選擇基金的理由，而老基金應(yīng)是投資者選擇的重點(diǎn)。因?yàn)椋顿Y者可以研究老基金的過往業(yè)績，分析其業(yè)績表現(xiàn)的優(yōu)劣、是否具有持續(xù)性，作為投資依據(jù)。

情境二分析：一只基金的未來業(yè)績?cè)鲩L潛力，主要來自于基金管理人管理和運(yùn)作基金的能力，特別是基金配置品種的持續(xù)增長潛力。而要做到這點(diǎn)，需要基金管理人建立科學(xué)的投資組合體系和跟蹤評(píng)價(jià)體系。投資者僅以凈值的高低作為判斷基金優(yōu)劣的標(biāo)準(zhǔn)，而不研究和分析基金的定期報(bào)告，不了解基金持倉品種的變化，也難以挑選到好的基金。

情境三分析：將基金份額凈值低，作為投資的依據(jù)是基金投資的另一誤區(qū)。

在相同情況下，基金份額凈值高是基金業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異以及基金經(jīng)理管理能力較強(qiáng)的表現(xiàn)?；鸬纳蠞q空間取決于股票市場(chǎng)的總體表現(xiàn)和基金公司的管理能力，與基金份額凈值絕對(duì)值的高低沒有關(guān)系，也不存在凈值的上限問題。

情境四分析：缺乏風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)，全倉投入，倉促贖回，是典型的誤區(qū)?；鹜顿Y于股票，股票價(jià)格波動(dòng)較大，既可能帶來高額收益，也可能帶來較高風(fēng)險(xiǎn)。如果道聽途說，盲目投資，尤其是為了追求高收益，將原來不能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資的資金投資于基金，必然會(huì)帶來較大風(fēng)險(xiǎn)。

情境五分析：“不要把所有雞蛋放在同一個(gè)籃子里”這一成熟的理財(cái)觀念已越來越被投資者所接受。傳統(tǒng)的存款一族正逐漸把目光轉(zhuǎn)向股票、外匯、黃金等投資品種，基金憑借其專家理財(cái)優(yōu)勢(shì)也逐漸被市場(chǎng)所青睞。如果置基金產(chǎn)品本身的投資特點(diǎn)而不顧，或者集中投資高風(fēng)險(xiǎn)的股票型基金，或者集中進(jìn)行貨幣型基金的配置，這些做法都會(huì)使投資收益受到影響。因此，在證券市場(chǎng)好轉(zhuǎn)時(shí)，可適度增加股票型基金產(chǎn)品的投資比例，否則就應(yīng)該減少其比例，轉(zhuǎn)而增加其他類型基金的投資比例。投資者在購買基金時(shí)，不應(yīng)只投資某一基金公司產(chǎn)品、某一類基金產(chǎn)品甚至某只基金。

情境六分析：這道理理論上說得通，但是過于分散的投資會(huì)造成持有基金數(shù)目太多，會(huì)使投資者眼花繚亂、不知所措，整體收益不怎么樣，管理基金的時(shí)間和費(fèi)用成本倒大大提高了。如果兩只基金在風(fēng)格、業(yè)績等方面都相似，不妨選擇費(fèi)用較低的那一只。巴菲特認(rèn)為，在時(shí)間和資源有限的情況下，決策次數(shù)少的成功率自然比投資決策多的要高。其實(shí)，理財(cái)投資應(yīng)該是在相對(duì)分散的基礎(chǔ)上適度集中，針對(duì)每項(xiàng)投資目標(biāo)，應(yīng)選擇3～4只業(yè)績穩(wěn)定的基金構(gòu)成核心組合，其資產(chǎn)可以占到你整個(gè)組合的70%～80%。核心組合外的非核心投資可增加組合的收益，但同時(shí)也會(huì)給你的投資帶來較大的風(fēng)險(xiǎn)。

情境七分析：從基金產(chǎn)品上來講，按照市場(chǎng)的深度與廣度、基金品種的特點(diǎn)與投資工具、公司的運(yùn)營管理水平來看，單只基金應(yīng)有它合理的規(guī)模。多大的規(guī)模適合自己公司的投資、適合股票市場(chǎng)的容量、為投資者帶來領(lǐng)先的收益，這需要根據(jù)基金公司的發(fā)展目標(biāo)和自身的投資管理能力來決定。如果基金公司盲目追求發(fā)行規(guī)模，最終會(huì)損害投資者的利益。

情境八分析：基金管理人在基金分配時(shí)都采取“二選一”的收益分配模式。但出于慣性的投資思維和落袋為安的想法，眾多投資者都遠(yuǎn)離紅利再投資。其實(shí)，紅利再投資是一種互贏的分配模式，一是可以使投資者獲得既定的投資收益；二是可以減少基金管理人因大量派現(xiàn)而導(dǎo)致的現(xiàn)金流減少，而對(duì)基金持倉的品種進(jìn)行被動(dòng)式調(diào)整，使投資者的收益受到?jīng)_擊和影響。

情境九分析：什么樣的基金最好?相信很多人都會(huì)脫口而出：“當(dāng)然是分紅越多、越高的基金最好了?！比欢虑椴⒉皇悄阆胂蟮哪菢?看看下面的例子吧。

如果一個(gè)基民持有1000份凈值為1元的基金并選擇了現(xiàn)金分紅。三個(gè)月后，它的凈值達(dá)到了1.3元，基民持有的基金總資產(chǎn)變成了1300元。基金公司發(fā)出公告，以每份基金0.3元進(jìn)行分紅。此時(shí)，基民的現(xiàn)金賬戶中將多出300元（0.3元×1000份），相應(yīng)地，他所持有的基金凈值也變成了1元（1.3元-0.3元），基金總資產(chǎn)從1300元又回到了1000元。他最終的總資產(chǎn)是多少呢?仍舊是1300元。

可見，基金分紅不過是“羊毛出在羊身上”。實(shí)質(zhì)只是賬面的數(shù)字變化而已，而并不是盈虧的變化。有人甚至形象地形容分紅只不過是你的錢從“左口袋”轉(zhuǎn)到了“右口袋”罷了。其實(shí)，基金分紅問題也就是你選擇持幣還是持基的問題。在處于牛市上升的行情中，持基的回報(bào)理論上要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于持幣；而當(dāng)市場(chǎng)處于震蕩或是下跌時(shí)，持基的風(fēng)險(xiǎn)也就遠(yuǎn)遠(yuǎn)地大于持幣了。高分紅只不過是基金公司吸引資金的一種營銷手段罷了。一個(gè)基金持有者，到底選不選高分紅的基金，還是應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)的情況而定。

情境十分析：明星基金及基金經(jīng)理，在基金產(chǎn)品的運(yùn)作上有其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。但基金投資是一個(gè)中長期的投資過程，檢驗(yàn)和考核一只基金的管理運(yùn)作能力還應(yīng)當(dāng)從一個(gè)更長的時(shí)期來考慮，而不能僅局限于一年或更短期的排名。