三、衡量基金風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)

基金風(fēng)險(xiǎn)的高低衡量指標(biāo)有貝塔系數(shù)（Beta）、波動(dòng)值（Volatility）和夏普指數(shù)（Sharpe），這是較常用的評(píng)估方式。前兩種數(shù)值越大，代表風(fēng)險(xiǎn)越高；夏普指數(shù)越大，則代表風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)越值得。

貝塔系數(shù)

貝塔系數(shù)是用來(lái)衡量單一股票或者基金與參考指標(biāo)間的相對(duì)變化關(guān)系。例如，某只基金的貝塔系數(shù)是1，就是指這只基金凈值變動(dòng)的比例等于大盤(pán)變動(dòng)的比例。當(dāng)大盤(pán)上漲10%時(shí)，這只基金會(huì)上漲10%；反之，當(dāng)大盤(pán)下跌10%時(shí)，這只基金也會(huì)下跌10%。

貝塔系數(shù)越大，代表基金凈值變動(dòng)相對(duì)于大盤(pán)越大。再如，某只基金的貝塔系數(shù)是1.5，就是指這只基金凈值變動(dòng)的比例是大盤(pán)變動(dòng)比例的1.5倍。當(dāng)大盤(pán)上漲10%時(shí)，這只基金會(huì)上漲15%；反之，當(dāng)大盤(pán)下跌10%時(shí)，這只基金會(huì)下跌15%。也就是說(shuō)，基金凈值的變動(dòng)幅度非常大，而變動(dòng)幅度越大的基金，就是風(fēng)險(xiǎn)越高的基金。相反的，貝塔系數(shù)低于1的基金，代表凈值變動(dòng)的程度比大盤(pán)還小，基金操作較為保守穩(wěn)定。

波動(dòng)值

什么是波動(dòng)值呢？學(xué)過(guò)統(tǒng)計(jì)的投資者可能對(duì)它的另外一個(gè)名稱(chēng)更熟悉一些，就是價(jià)格變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差。波動(dòng)值是一個(gè)投資工具回報(bào)的可能的變動(dòng)程度。波動(dòng)值越大，這種投資工具未來(lái)價(jià)格變動(dòng)的程度越大。

例如，一年期標(biāo)準(zhǔn)差是30%的基金，代表這只基金凈值在一年內(nèi)相對(duì)于其預(yù)期報(bào)酬率的變動(dòng)程度是30%。如果一只基金平均每年的報(bào)酬率是15%，但是波動(dòng)值是30%。這就是說(shuō)，該基金的預(yù)期報(bào)酬率雖然是15%，但是上下30%的變動(dòng)都是很正常的，可能會(huì)有45%的暴利，也可能會(huì)虧損15%。而定期存款，雖然目前一年報(bào)酬率只有2.52%（稅前），但是非常穩(wěn)定，幾乎沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)。

因此，若兩個(gè)基金的報(bào)酬率相同，投資者理當(dāng)選擇標(biāo)準(zhǔn)差較低的基金；反之，若標(biāo)準(zhǔn)差相同，則選擇報(bào)酬率較高的基金。但在實(shí)際操作的過(guò)程中，我們有時(shí)無(wú)法采取如此截然的二分法。這時(shí)，你可運(yùn)用所謂“單位風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率”（即將報(bào)酬率除以標(biāo)準(zhǔn)差，用以衡量投資者每承擔(dān)一單位的風(fēng)險(xiǎn)，可以得到多少報(bào)酬）的概念。

例如，在某段期間內(nèi)，甲基金的報(bào)酬率為30%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%；乙基金的報(bào)酬率為25%，標(biāo)準(zhǔn)差為10%（即甲基金報(bào)酬優(yōu)于乙基金，但風(fēng)險(xiǎn)也大于乙），則甲、乙基金的單位風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率分別為2與2.5。換言之，經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)因素（標(biāo)準(zhǔn)差）調(diào)整之后，乙基金的表現(xiàn)反而優(yōu)于甲基金，是我們應(yīng)該選擇的對(duì)象。

夏普指數(shù)

夏普指數(shù)則是一個(gè)經(jīng)過(guò)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的績(jī)效指標(biāo)。夏普指數(shù)代表投資者每多承擔(dān)一分風(fēng)險(xiǎn)，就可以拿到幾分的超額報(bào)酬。若為正值，則代表基金報(bào)酬率高過(guò)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；若為負(fù)值，則代表基金操作風(fēng)險(xiǎn)大過(guò)報(bào)酬率。夏普指數(shù)越高的基金，代表投資者承擔(dān)每一分風(fēng)險(xiǎn)的收益越大。